上市公司利潤調(diào)節(jié)手段導(dǎo)讀

上市公司作為公眾公司，其一舉一行無不吸引著大家的目光，而在聚光燈下，公司能實(shí)現(xiàn)的凈利潤金額無疑吸引所有目光。上市公司再融資、退市、股價(jià)波動等等，均跟企業(yè)凈利潤息息相關(guān)。因此，上市公司無時(shí)無刻都存在調(diào)節(jié)利潤的動機(jī)。企業(yè)最主要的調(diào)節(jié)方向是調(diào)高凈利潤，也存在一些調(diào)低凈利潤的時(shí)候，這需要去分析企業(yè)管理層的動機(jī)了。本文重點(diǎn)談?wù)勆鲜泄菊{(diào)節(jié)利潤的手段。我們知道凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動損益+投資收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出-所得稅費(fèi)用。有這個(gè)公式在，利潤調(diào)節(jié)手段就是以上科目的簡單加減法了。一、變更會計(jì)估計(jì)或者會計(jì)政策會計(jì)估計(jì)是指對結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以可利用的信息為基礎(chǔ)所作出的判斷，在“可利用的信息”發(fā)生變更時(shí)，會計(jì)估計(jì)應(yīng)該發(fā)生變更。會計(jì)政策，是指企業(yè)進(jìn)行會計(jì)核算和編制會計(jì)報(bào)表時(shí)所采用的具體原則、方法和程序，一般能提供更可靠、更相關(guān)的會計(jì)信息時(shí)，會計(jì)政策就會發(fā)生變更。由以上內(nèi)容可知，會計(jì)估計(jì)和會計(jì)政策變更與否，基本取決于上市公司自身。因此會計(jì)估計(jì)和會計(jì)政策變更是上市公司調(diào)節(jié)利潤的常見工具。舉個(gè)例子，老王肉夾饃10萬塊新進(jìn)一個(gè)烤饃機(jī)，想著可以用兩年，那么每年的折舊是5萬元，后來因?yàn)槔麧櫛聿缓每?，于是調(diào)整成用四年，每年的折舊就是2.5萬元，于是前兩年每年多了2.5萬元利潤。這個(gè)調(diào)整折舊年限就是一種會計(jì)估計(jì)的變更。重要而且常見的會計(jì)估計(jì)如下：1.應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備。比如應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，一年以內(nèi)的壞賬計(jì)提比例由5%調(diào)整至3%，這意味著10億的應(yīng)收賬款可以調(diào)增10億*（5%-3%）=2000萬的利潤總額啊。舉個(gè)最新的例子。蘇州天沃科技股份有限公司10月16日晚關(guān)于會計(jì)估計(jì)變更的公告，為更加客觀公正地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，如實(shí)反映公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級后客戶群在質(zhì)量和信用特征方面的變化，結(jié)合公司業(yè)務(wù)的實(shí)際情況并參考同行業(yè)上市公司的情況，擬對以賬齡為組合的應(yīng)收款項(xiàng)重新評估其信用風(fēng)險(xiǎn)，重新確定壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例。公司同時(shí)公告，基于2016年12月31日應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的余額及賬齡結(jié)構(gòu)進(jìn)行測算，將影響公司2016年度凈利潤14,864.68萬元。公司僅僅修改了1年以上應(yīng)收賬款的計(jì)提比例，均減半，比如1-2年的比例由10%的比例調(diào)整為5%，這樣簡單一改，可以為2016年增加1.49億利潤，由此也可以推斷出公司一年以上的應(yīng)收賬款金額很高。

當(dāng)然壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例變更影響最大的為變更當(dāng)年，以后年度幾乎沒什么影響，屬于一次性手段。2、固定資產(chǎn)的折舊方法。固定資產(chǎn)折舊方法變更跟應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備變更不同，固定資產(chǎn)折舊方法變更可以影響變更以后每年的利潤，其影響結(jié)果是：前幾年增加利潤，會相應(yīng)減少后幾年的利潤，是寅吃卯糧的手段。舉個(gè)栗子，鵬博士2017年10月16日公告，為了更加公允的反映公司的資產(chǎn)狀況及經(jīng)營成果，使固定資產(chǎn)的折舊年限與實(shí)際使用壽命更加接近，固定資產(chǎn)折舊計(jì)提年限更加合理，通過對比同行業(yè)公司的固定資產(chǎn)折舊年限，現(xiàn)對公司線路資產(chǎn)的折舊年限進(jìn)行調(diào)整。由原來的8年折舊年限調(diào)整為8-15年，可以減少2017年折舊金額3.54億，增加2017年凈利潤3億元。真是一個(gè)會計(jì)估計(jì)調(diào)整，憑空增加3億凈利潤，羨慕多少上市公司。關(guān)于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，公司公告存貨主要系原材料、庫存商品、包裝物、低值易耗品。期末公司對存貨進(jìn)行全面清查后，按存貨成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。經(jīng)過清查和減值測試，庫存商品存在跌價(jià)情形，公司按可變現(xiàn)凈值低于成本的差額計(jì)提庫存商品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3,702.18萬元。從兩次計(jì)提來看，都屬于可控的內(nèi)容，但是公司還是大額計(jì)提，大幅做低公司的利潤，同時(shí)公司發(fā)布年報(bào)時(shí)，再次補(bǔ)計(jì)提減值準(zhǔn)備。2017年4月27日，公司第五屆董事會第三十二次會議和第五屆監(jiān)事會第十一次會議審議通過了《關(guān)于2016年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的議案》，同意公司增加計(jì)提2016年度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備893.52萬元，補(bǔ)計(jì)提的為應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備。補(bǔ)計(jì)提后，公司2016年合計(jì)虧損8.16億，可謂是一次虧到底，虧到公司凈資產(chǎn)為負(fù)。當(dāng)然，2017年一季度公司實(shí)現(xiàn)盈利，但是半年度依然虧損8000萬，考慮到今年公司想不被暫停上市，那么盈利是必須的了，大概率要靠政府補(bǔ)貼了。大家需要規(guī)避那些去年虧損、今年三季度還在大額虧損的企業(yè)了。如果這些企業(yè)靠自身及補(bǔ)貼不能實(shí)現(xiàn)盈利，那么就有了做低今年虧損的動機(jī)了。無疑是一個(gè)地雷，不要等到公司公布虧損再跑，那時(shí)候不是跑，是踐踏。

當(dāng)然資產(chǎn)減值損失調(diào)節(jié)空間非常大，還有很多內(nèi)容可以說。三、投資收益企業(yè)合并準(zhǔn)則中，通過多次交易分步實(shí)現(xiàn)的企業(yè)合并中，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，對于購買日之前持有的被購買方的股權(quán)，應(yīng)當(dāng)按照該股權(quán)在購買日的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期投資收益。這話的意思就是你原來買一家企業(yè)的20%股權(quán)花了2億，現(xiàn)在再買40%的股權(quán)花了6億，那么你原來持有的20%就值3億，可以計(jì)入投資收益3-2=1億。而根據(jù)凈利潤的公式：凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動損益+投資收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出-所得稅費(fèi)用。雖然你什么都沒做，但是你的報(bào)表中利潤多了1億，是不是很奇妙。這個(gè)分步購買實(shí)現(xiàn)合并，說起來容易，考慮實(shí)際操作中的難度，很少有上市公式使用該種方法進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)。畢竟企業(yè)合并屬于大事，動輒幾個(gè)億的大買賣，耗時(shí)長，不確定性大，而且是與外部第三方的溝通，不像計(jì)提減值只需要自己內(nèi)部溝通就行。但是還真有一家企業(yè)利用該手段多次調(diào)節(jié)利潤，可謂爐火純青，這是屬于星輝娛樂的故事。1、與春天融合的合合分分星輝娛樂2014年8月發(fā)布公告稱：互動娛樂以現(xiàn)金方式出資1.6億元增資參股春天融和，增資完成后，春天融和注冊資本增加至42,857,142.86元，互動娛樂持有春天融和20%的股權(quán)。即春天融合估值8億。公司同時(shí)公告稱：本次投資是公司深化“互動娛樂”產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略舉措；本次投資是公司最大化衍生品和游戲產(chǎn)業(yè)資源，打造衍生品、游戲和影視三位一體、多輪驅(qū)動IP全版權(quán)營銷布局需要；本次投資是公司適應(yīng)文化傳媒行業(yè)發(fā)展趨勢的需要。同時(shí)原股東承諾，春天融和2014年度、2015年度、2016年度和2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于8,000萬元、1.04億元、1.35億元、1.75億元。星輝娛樂2015年3月發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，購買春天融合余下50%的股權(quán)，對應(yīng)春天融合的估值為11.25億元，春天融和50.38383%股權(quán)（最終過戶比例在34%）作價(jià)56,678萬元，公司稱：本次收購春天融和是公司深化“互動娛樂”產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略舉措，最大化衍生品和游戲產(chǎn)業(yè)資源，打造衍生品、游戲和影視三位一體、多輪驅(qū)動IP全版權(quán)運(yùn)營戰(zhàn)略布局的需要。由企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則可以知道，本次收購可以確認(rèn)投資收益：（11.25-8）*20%=6500萬元。但是僅僅半年后，2015年11月公司公告：基于對公司總體戰(zhàn)略和未來發(fā)展的考量，同時(shí)理解并尊重西安曲江春天融和影視文化有限責(zé)任公司管理團(tuán)隊(duì)尋求更獨(dú)立發(fā)展業(yè)務(wù)的意愿,星輝互動娛樂股份有限公司擬向喀什雙子及其管理的基金出售本公司持有的春天融和25%股權(quán)。雙方參考前述春天融和的評估價(jià)值，協(xié)調(diào)確定春天融和100%股權(quán)的整體估值為不超過12.2億元，對應(yīng)春天融和25%股權(quán)的交易價(jià)格為3.05億元。同時(shí)公司公告稱：出售春天融和25%股權(quán)符合本公司總體戰(zhàn)略和未來發(fā)展的需要。本次交易完成后，將在公司2015年報(bào)表中確認(rèn)投資收益約1900萬元。一個(gè)月后，2015年12月，公司公告出售余下春天融合的股權(quán)，雙方參考前述春天融和的評估價(jià)值，協(xié)調(diào)確定春天融和100%股權(quán)的整體估值為不超過12.8億元，對應(yīng)春天融和29.23037%股權(quán)的交易價(jià)格為38,914.87萬元。本次交易完成后，將在公司2015年報(bào)表中確認(rèn)投資收益約6,200萬元?；仡^過來再看這個(gè)事情，2014年8月至2015年12月，不到一年半的時(shí)間星輝娛樂兩次買春天融合股權(quán)、又兩次賣了春天融合股權(quán)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益約：6500+1900+6200合計(jì)約14600萬元，占2015年凈利潤近一半。真是做的一筆好生意，尤其是分步購買實(shí)現(xiàn)的6500萬，真的是一筆令人拍案叫絕的好操作。當(dāng)然，精彩操作之后，公司2015年數(shù)據(jù)非常好看，在營業(yè)收入減少33%的情況下，公司歸母凈利潤增加37%，簡直是成長股的典范。但是這種操作畢竟屬于偶然性，星輝娛樂2016年怎么辦呢？2、趣丸網(wǎng)絡(luò)-一而再的游戲。星輝娛樂發(fā)布2016年年報(bào)后，你們簡直不相信自己的眼睛：2016年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239,327.26萬元，較上年同期增加43.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤45,802.77萬元，較上年同期增長30.15%。這簡直是成長股里面的績優(yōu)股啊。這又是發(fā)生了什么。

然后發(fā)現(xiàn)公司故技重施，4.6億凈利潤里面投資收益達(dá)到3.26億，占比70%以上。這里面處置長期股權(quán)投資的投資收益達(dá)到2.74億元。原來公司2016年3月公告，公司以參考96,951.40萬元購買趣丸網(wǎng)絡(luò)67%股權(quán)，趣丸網(wǎng)絡(luò)的估值14.3億元（我們就不去討論為什么這企業(yè)值這么多錢了），由于此前星輝娛樂持有趣丸網(wǎng)絡(luò)33%的股權(quán)，且股權(quán)取得較早，成本較低，因此本次確認(rèn)了高達(dá)2.7億的投資收益。真是不費(fèi)一兵一卒取得如此高的投資收益，讓那些在st邊緣苦苦掙扎的企業(yè)情何以堪。真該給星輝娛樂的CFO頒發(fā)一個(gè)大獎，動動手指幾個(gè)億，再次告訴上市公司一個(gè)道理：會玩的CFO真的真重要。當(dāng)然我不信企業(yè)2017年還能實(shí)現(xiàn)如此大的投資收益，這種做法大概就是金庸的所謂七傷拳：“傷敵一千，自損八百”，因?yàn)檫@種收購產(chǎn)生了大額的商譽(yù)，而商譽(yù)無疑會是一個(gè)定時(shí)炸彈，接下來會談?wù)勆套u(yù)。不過從公司已經(jīng)公布的2017半年報(bào)來看，公司因?yàn)椴⒈硎杖敫咚僭鲩L，但是凈利潤下滑高達(dá)38%，這還是公司上半年確認(rèn)了1億的投資收益的情況下，不知道公司接下來還能不能妙筆生花。結(jié)論：跟一般a股公司的利潤調(diào)節(jié)手段相比，我只佩服星輝娛樂在座的各位都是垃圾。這里需要強(qiáng)調(diào)的是：大家在看企業(yè)凈利潤的時(shí)候，還是需要看看其成色的，很多人喜歡看扣非凈利潤，但是即使是扣非凈利潤，其成色也不盡相同，畢竟如投資收益和資產(chǎn)減值損失都不算非經(jīng)常性損益的。擦亮雙眼，方得永生。四、商譽(yù)在國內(nèi)，公司收購資產(chǎn)時(shí)支付對價(jià)與標(biāo)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)為商譽(yù)，意思就是企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值1億，但是你花了3億買了它，那么就需要確認(rèn)3-1=2億的商譽(yù)。至于你為什么要花三億去買，因?yàn)槟阌绣X任性唄。對于商譽(yù)的后續(xù)處理，我國新準(zhǔn)則的規(guī)定：企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測試。由于上市公司對于商譽(yù)減值存在較大自由裁量權(quán)，同時(shí)沒有統(tǒng)一的規(guī)則，即使存在所謂的謹(jǐn)慎性原則，使得使用商譽(yù)減值調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤也非秘密。即有些公司收購標(biāo)的盈利不及預(yù)期，公司卻不計(jì)提減值準(zhǔn)備或者公司因當(dāng)年扭虧無望，便通過大額計(jì)提商譽(yù)減值來為公司“洗大澡”，為未來業(yè)績增長鋪平道路。自《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》與《上市公司收購管理辦法》修訂以來，并購重組大幅增加，而高溢價(jià)、高業(yè)績承諾的背景，導(dǎo)致上市公司商譽(yù)總值不斷攀升。既然有了萬億商譽(yù)，那么減值也就不可避免了。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2013年-2016年分別計(jì)提商譽(yù)減值損失17億、32億、77億和101億，減值金額占商譽(yù)金額的比值很低，在1%左右。看似金額不大，但是主要還是因?yàn)椴①徶亟M多在這兩年，且企業(yè)一般都三到四年的業(yè)績承諾期，等到業(yè)績承諾期一過，那是一種怎樣的景象呢。分企業(yè)來看，2013年最大的減值金額計(jì)提不過1.4億，并未引起市場關(guān)注，2014年的粵傳媒5.7億和宇順電子2.5的商譽(yù)減值可以說開啟大額減值的先河，直到2015年藍(lán)色光標(biāo)的2.05億商譽(yù)減值把大家的目光引起過來。為什么藍(lán)色光標(biāo)2.05億商譽(yù)減值吸引力這么大，因?yàn)樗{(lán)色光標(biāo)多年來買買買，牛市中吸引無數(shù)目光。1、粵傳媒與香榭麗——你傷害了我，還一笑而過2014年，粵傳媒以發(fā)行股份和現(xiàn)金收購的方式收購香榭麗，支付對價(jià)為4.5億元，確認(rèn)大概1.6億的商譽(yù)。葉玫等20多名香榭麗原股東承諾香榭麗2014年至2016年的利潤，分別不低于5683萬、6870萬及8156萬元。其中，葉玫是香榭麗公司總經(jīng)理?？此撇诲e(cuò)的一樁姻緣日后被證明這都是幻像。隨著香榭麗2014年和2015年連續(xù)兩年未完成業(yè)績承諾，香榭麗造假事件浮出水面，司法審計(jì)鑒定稱，在2013年6月30日收購前，香榭麗以虛假合同和未完全履行的合同，虛增含稅收入約2.25億元；在2013年6月30日收購以后，香榭麗繼續(xù)造假，虛增含稅收入約4.16億元。此外，司法審計(jì)鑒定顯示，在2011年至2015年期間，香榭麗公司賬面顯示凈利潤約為1.15億元，實(shí)際則凈虧損4.33億元。2017年4月，粵傳媒修正的2014年和2015年兩年的財(cái)報(bào)顯示，2014年粵傳媒凈虧損為4.5億元，其中香榭麗凈虧損1.53億元；2015年粵傳媒凈虧損為0.54億元，其中香榭麗凈虧損為1.33億元。2017年粵傳媒半年報(bào)顯示，香榭麗的虧損額為4684萬元。就在上個(gè)月25日，粵傳媒公告稱擬以1元的對價(jià)轉(zhuǎn)讓其持有的上海香榭麗廣告?zhèn)髅接邢薰?8.61%的股權(quán)，受讓方是廣州同樂投資有限責(zé)任公司。這個(gè)案例雖然商譽(yù)已經(jīng)不是重點(diǎn)，但是給不算并購的企業(yè)提了醒：你看重對方的業(yè)績承諾，對方拿的確是實(shí)實(shí)在在的股份和錢。2、三泰電子——牛過三泰電子2015年是牛股，正所謂：人生得意須盡歡，一日看盡長安花。于是大手一揮公司使用人民幣7.5億元收購煙臺偉岸信息科技有限公司100%股權(quán)，該收購事項(xiàng)形成商譽(yù)67,755.03萬元。然而僅僅過了一年，根據(jù)減值測試結(jié)果，截至2016年12月31日公司收購煙臺偉岸形成的商譽(yù)可回收金額為7,873.52萬元，較商譽(yù)賬面價(jià)值67,755.03萬元減少59,881.51萬元。一年減值6億，什么樣子的資產(chǎn)前后差如此大。原來公司15年已經(jīng)虧損，雖然僅虧損3000萬，同時(shí)公司16年前三季度虧損2.8億，扭虧無望。于是再次大手一揮計(jì)提商譽(yù)減值6億，最終虧損13億，恩，估計(jì)半輩子賺不回來了。這就是前面提到的：公司因當(dāng)年扭虧無望，便通過大額計(jì)提商譽(yù)減值來為公司“洗大澡”，為未來業(yè)績增長鋪平道路。3、勤上股份——都是套路勤上股份2017年2月28日發(fā)布2016年度業(yè)績預(yù)告稱：預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入838,822,845.79元，比上年同期下降1.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤47,866,913.19元，比上年同期增長130.74%。然后一個(gè)半月后，公司發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告：現(xiàn)預(yù)計(jì)2016年度營業(yè)總收入840,649,943.58元，同比增長-1.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-396,233,267.37元，同比下降-2010.05%。造成差異的原因是：公司于2016年度完成對廣州龍文教育科技有限公司（簡稱“龍文教育”）的收購，本次收購公司資產(chǎn)負(fù)債表中形成商譽(yù)200,000萬元商譽(yù)，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，形成的商譽(yù)不作攤銷處理，需在每年進(jìn)行減值測試，減值金額將計(jì)入公司利潤表。2016年度由于龍文教育經(jīng)營情況未達(dá)預(yù)期，為更加真實(shí)、準(zhǔn)確地反映公司截止2016年12月31日的資產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)狀況，公司對上述商譽(yù)減值42,000萬元。當(dāng)然這還不夠，應(yīng)收、在建工程依然計(jì)提一個(gè)億的資產(chǎn)減值損失，合計(jì)5.1億。我想不太明白公司的策略，畢竟2015年公司還是盈利的聽說很會玩市值管理，可能只是想今年洗個(gè)澡，套路一下小散，萬萬沒想到市場不好，復(fù)牌就是跌停，直接跌破公司的股權(quán)質(zhì)押的平倉線，再次緊急停牌。至于現(xiàn)在，那就是另一個(gè)值得大書特書的故事了，聽說因?yàn)榻桢X補(bǔ)倉，被別人套路，控制權(quán)要失去了。4、啟示萬億商譽(yù)懸頂，現(xiàn)在商譽(yù)的會計(jì)準(zhǔn)則就不適合實(shí)際情況，要盡快修改準(zhǔn)則，不然商譽(yù)遲早淪為上市公司套路小散的工具。當(dāng)然對于有大額商譽(yù)的公司，祝各位好運(yùn)啊。萬一哪天準(zhǔn)則改成攤銷法處理商譽(yù)，又會是利潤大縮水的時(shí)代。五、關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易（Connectedtransaction）是指企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易，是公司運(yùn)作中經(jīng)常出現(xiàn)的而又易于發(fā)生不公平結(jié)果的交易。什么是關(guān)聯(lián)方呢？在《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則36號-關(guān)聯(lián)方披露》和《上市公司信息披露管理辦法》中均有規(guī)定，大概就是一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一控制、共同控制的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方。舉個(gè)栗子。我開了一家肉夾饃店，叫老王肉夾饃。那么我朋友過來點(diǎn)個(gè)涼皮肉夾饃套餐、我大廚的兒子天天放學(xué)過來吃肉夾饃、以及我制作餅的面粉采購我自己的小王面粉廠，那么這些交易都可能是關(guān)聯(lián)交易。1、問題來了，為什么關(guān)聯(lián)交易比如容易調(diào)節(jié)利潤呢？第一：價(jià)格公允比較難以判斷，包括成本和收入兩個(gè)方向。比如老王肉夾饃需要融資，那么我想把它的利潤做高一些，老王肉夾饃采購小王面粉廠的面粉價(jià)格可以便宜一些，當(dāng)你問為什么比市場便宜時(shí)，答曰說我跟小王面粉是長期合作客戶。同時(shí)，我多叫上自己的親朋好友來老王肉夾饃消費(fèi)，增加這一時(shí)期的消費(fèi)量。在這種情況下，老王肉夾饃獲得較好的估值，但是利潤很難具有持續(xù)性。第二：隱蔽的關(guān)聯(lián)方不容易察覺，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。比如還是老王肉夾饃，為了提高利潤，我通過多重關(guān)系找到遠(yuǎn)方阿姨的侄子的媳婦的開公司的她哥哥，讓他給自己員工訂購大批肉夾饃，同時(shí)價(jià)格可以稍微高一些，回頭我給他回扣。這樣子看似我的大客戶實(shí)際上是我自己人，看似的高利潤其實(shí)是水中月，但是因?yàn)殛P(guān)系比較遠(yuǎn)，我并沒有披露這層關(guān)系。當(dāng)然還存在其他一些方式來調(diào)節(jié)利潤，比如給予大股東借款產(chǎn)生大額利息收入等。但在監(jiān)管日益趨嚴(yán)的今天，最讓會計(jì)師、投行、監(jiān)管頭疼的還是關(guān)聯(lián)交易公允及隱蔽的關(guān)聯(lián)方問題。2、關(guān)聯(lián)交易披露——IPO被否的關(guān)鍵因素之一在IPO時(shí)，關(guān)聯(lián)交易披露的問題特別容易引起證監(jiān)會的關(guān)注。關(guān)聯(lián)交易的必要性和公允性，直接對應(yīng)著發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性，即是否對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易存在依賴；業(yè)績真實(shí)性，即是否借關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)業(yè)績。今年以來，截止到2017年9月24日，證監(jiān)會已經(jīng)審核了391家公司的首發(fā)申請，其中，319家獲得通過，53家被否。業(yè)績下降、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性缺失、繼續(xù)獲利能力存疑、募集項(xiàng)目堪憂、規(guī)范運(yùn)作是IPO被否的幾大主因。比如華龍迅達(dá)，其主要業(yè)務(wù)為自動化控制系統(tǒng)和信息化系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。其在2014年、2015年、2016年上半年與關(guān)聯(lián)方中臣數(shù)控的關(guān)聯(lián)銷售產(chǎn)生的毛利金額分別占到當(dāng)期毛利總額的17.93%、18.22%、33.92%。不斷高企的關(guān)聯(lián)銷售引發(fā)了對于公司是否存在通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益的質(zhì)疑。又比如南航傳媒，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模：發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)的金額占營業(yè)收入的比重高于15%，向關(guān)聯(lián)方采購的金額占營業(yè)成本的比重均高于25%；關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)：發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方南方航空就媒體資源簽署過《無形資產(chǎn)特許使用協(xié)議》，并約定相關(guān)權(quán)利與義務(wù)，但由于所涉金額高，且價(jià)格、分成率等與市場公允值差異較大，審核部門對該公司取得南方航空媒體資源的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)依據(jù)、公允性提出問詢；關(guān)聯(lián)交易的影響：審核部門要求發(fā)行人結(jié)合公司歷史盈利情況，說明其經(jīng)營是否對南方航空以及其他關(guān)聯(lián)航空公司存在重大依賴?？梢娫谄髽I(yè)IPO時(shí)，務(wù)必需要解決關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)交易的披露問題。3、A股的套路提到大A股關(guān)聯(lián)交易，就不得不提兩個(gè)典型，一個(gè)是集萬千寵愛于一身的樂視網(wǎng)，一個(gè)是不知關(guān)聯(lián)方在何處的神霧環(huán)保。（1）樂視網(wǎng)2017年4月19日，樂視網(wǎng)披露2016年年報(bào)，營業(yè)收入219.51億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤－3.37億元，同比下滑853.49%，凈利潤5.5億元，同比減少3.19%。樂視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方在銷售商品、采購服務(wù)等共計(jì)發(fā)生了203.66億元的關(guān)聯(lián)交易，其中樂視網(wǎng)向賈躍亭控制的公司合計(jì)銷售128.68億元，采購74.98億元。樂視網(wǎng)向關(guān)聯(lián)方銷售商品產(chǎn)生的收入，就占到了全年?duì)I收的58.62%。相比2015年，樂視網(wǎng)前五大銷售客戶銷售金額是38.36億元，占年度銷售總額的29.45%，且并未出現(xiàn)前五大銷售客戶中有關(guān)聯(lián)方的描述。

伴隨著大額關(guān)聯(lián)的銷售，還有大額的關(guān)聯(lián)采購?？吹梦已刍潄y，截圖太長，就不截了。當(dāng)然，僅通過這種簡單的分析很難判斷了樂視網(wǎng)是否以及如何調(diào)節(jié)了利潤，因?yàn)樗呀?jīng)把報(bào)表做的一般人看不懂的地步了，但是你如此眼花繚亂的關(guān)聯(lián)交易被質(zhì)疑，也不能怪別人。（2）神霧環(huán)保2017年5月，神霧環(huán)保被葉大媽發(fā)文質(zhì)疑利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，使得神霧環(huán)保股價(jià)大跌，神霧雙雄化身神霧雙熊，不少基金機(jī)構(gòu)躺槍。葉的質(zhì)疑中：2016年神霧環(huán)保營收31.25億，需要指出的是，僅公司前5大客戶就占了94.38%的總銷售額。也就是說，這5個(gè)客戶支撐了神霧環(huán)保整個(gè)上市公司的業(yè)績。從上面信息可以看出，烏海神霧煤化科技有限公司和新疆勝沃能是神霧環(huán)保最大的兩個(gè)客戶，2016年承接的銷售額達(dá)到23億，占神霧環(huán)保當(dāng)年總銷售額的74%！而這兩個(gè)客戶均為公司的關(guān)聯(lián)方。因此遭受質(zhì)疑該企業(yè)實(shí)現(xiàn)基本全靠關(guān)聯(lián)方。當(dāng)然到了2017年半年報(bào)，公司雖然沒有披露前五大客戶，但是關(guān)聯(lián)交易和收入確認(rèn)環(huán)節(jié)我們可以管中窺豹，關(guān)聯(lián)交易依然很高，公司披露的關(guān)聯(lián)方收入約5.65億元，占當(dāng)期20億收入的25%以上，當(dāng)然這個(gè)數(shù)字沒有包含烏海神霧的8.67億，不然關(guān)聯(lián)方銷售合計(jì)又會超過70%。當(dāng)然，神霧環(huán)保有沒有用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤我不敢武斷的下結(jié)論，但是我們可以質(zhì)疑公司的關(guān)聯(lián)交易，除非公司提供更多的證據(jù)證明關(guān)聯(lián)交易必要性和公允性。關(guān)聯(lián)交易的必要性是在擔(dān)憂公司業(yè)績是否對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易存在依賴；關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格公允性是在擔(dān)心公司是否借關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)業(yè)績。那么關(guān)聯(lián)交易能否減少甚至是消除呢？對于上市公司存在大額關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)，我們最好的措施是否是回避呢？留給大家思考了。六、其他常見的小手段1.

收入提前確認(rèn)收入提前確認(rèn)很好理解，由于有著會計(jì)分期的概念，把本屬于下一期的收入計(jì)入本期，就是收入的提前確認(rèn)。從這點(diǎn)來看，期間收入是一定的，不會一直提前確認(rèn)下去，因此存在收入提前確認(rèn)的企業(yè)一定有提前確認(rèn)的動機(jī)，而且只能解燃眉之急也。收入提前確認(rèn)的手段具體來看有一下常見的三種：一是在收入存有重大不確定性時(shí)確定收入、二是完工百分比法的不適當(dāng)運(yùn)用、三是在仍需提供未來服務(wù)時(shí)確認(rèn)收入、四是提前開具銷售發(fā)票，以美化業(yè)績。具體案例就不說了，這種情況無可厚非。

2、在建工程推遲轉(zhuǎn)固在研究上市公司在建工程選股（可以查看公眾號歷史消息）時(shí)，我發(fā)現(xiàn)有一些上市公司在建工程余額很大，而且連續(xù)多個(gè)季度維持在高位，進(jìn)度維持在90%以上，但是一直沒有轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。這就是在建工程推遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)調(diào)節(jié)公司利潤的手法了。這么做，目的有二：一是在建工程一般會產(chǎn)生利息費(fèi)用，在在建工程未轉(zhuǎn)固之時(shí)，利息費(fèi)用計(jì)入在建工程，轉(zhuǎn)固之后利息費(fèi)用直接計(jì)入損益，影響凈利潤了。二是在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)時(shí)，會計(jì)提折舊，而產(chǎn)量往往需要時(shí)間爬坡，因此產(chǎn)品往往毛利率便宜，影響凈利潤。舉一個(gè)不太恰當(dāng)?shù)睦?。某公?016年在建工程余額4.07億元，項(xiàng)目進(jìn)度為94%，但是2017年半年報(bào)中，該企業(yè)半年僅投入1073萬元，相較于去年3.6億的投入不太合理，而且進(jìn)度更新為97%。當(dāng)然公司原預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間是2016年底，但是一推再推，在2017年9月29日，公司公告該項(xiàng)目試生產(chǎn)了。雖然該項(xiàng)目沒有利息費(fèi)用資本化，但是一旦轉(zhuǎn)固，每年的折舊至少4000萬，這對一家2016年凈利潤僅為2600萬的企業(yè)壓力可想而知。因此，合理推斷企業(yè)存在推遲在建工程轉(zhuǎn)固的可能性。此類上市公司的特點(diǎn)可能是：連續(xù)多年在建工程余額較高，且每年變動金額較小。我選出幾家公司，大家可以試試看看。（此標(biāo)準(zhǔn)是必要不充分條件）。3、研發(fā)費(fèi)用資本化研發(fā)費(fèi)是資本化還是費(fèi)用化，其實(shí)本質(zhì)的區(qū)別就在于前者是算入資產(chǎn)負(fù)債表中，逐漸來攤銷費(fèi)用，而后者則是算入利潤表中，直接體現(xiàn)在當(dāng)季利潤中。所以通過資本化的處理方式，確實(shí)可以提高當(dāng)季的凈利潤水平。一般企業(yè)都會選擇在行業(yè)景氣度較高的時(shí)候用費(fèi)用化來處理，而在景氣度較低的時(shí)候用資本化來處理。比如很多人分析過的樂視。4、營業(yè)外收入營業(yè)外收入種類很多，但是大頭還是地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼。其主要形式有：⑴直接為上市公司提供補(bǔ)貼；⑵為上市公司降低稅負(fù)；⑶給上市公司以利息減免和資產(chǎn)價(jià)值方面的優(yōu)惠。再強(qiáng)調(diào)一遍：調(diào)節(jié)利潤并非作假，而是因?yàn)闀?jì)處理存在會計(jì)師主觀判斷，因?yàn)闇?zhǔn)則存在主觀判斷，因此準(zhǔn)則上就存在利潤調(diào)節(jié)的空間，上市公司也是被迫為之。七、ST公司的套路轉(zhuǎn)眼就是十二月了，不知道各位小伙伴年初定的小目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了多少？對于我來說，小目標(biāo)太大，大目標(biāo)太遠(yuǎn)，還是老實(shí)碼字尋求一些精神安慰吧。對于上市公司來說，留給他們調(diào)節(jié)利潤的時(shí)間也不多了。尤其是三季度還虧損的ST公司，因?yàn)楦鶕?jù)制度，今年這些在虧損，可能要暫停上市了。

在《大而不倒——中聯(lián)重科賣子之路》中提到，出售資產(chǎn)往往是企業(yè)的最后選擇了，畢竟不到家徒四壁的窘境，誰也不愿意賣兒子（股權(quán)或者固定資產(chǎn)）。于是我們看到了10月份以來一些ST公司的操作。1、ST圣萊——我有一套房子，你要嗎？ST圣萊11月16日公告，擬將持有的位于寧波市江北區(qū)康莊南路515號的土地（土地權(quán)證編號：甬國用（2014）第0502634號）及附屬建筑物全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給潤運(yùn)置業(yè)。經(jīng)評估，標(biāo)的資產(chǎn)于評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)賬面價(jià)值2,866.68萬元，評估值5,512.47萬元，增值2,645.79萬元，增值率92.29%。參考上述評估