中國宏觀經濟淺析中國宏觀經濟走勢11月18日，摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬·羅奇〔StephenRoach〕在北京大學中國經濟爭論中心演講時猜測，2023年全球的GDP增長速度將消失下降，而中國2023年GDP估計增長6.7%?！操Y料來源：新浪網，人民網)是什么緣由，讓這位分析師得出這樣的結論呢？會不會又是一個嘩眾取寵的經濟學家呢？羅奇的論據(jù)：1 過去中國的高增長的兩大動力是固定資產投資和出口，單靠固定資產投資增長拉動經濟增長是不行持續(xù)的〔沒有技術進步的索羅模型〕2 石油價格高企會影響中國經濟3 美國消費削減將影響中國的出口。我們的答復假設羅奇的說法是正確的，那么，中國在過去的時間里，人均產出的增長完全由人均資本存量的增長帶動，全要素生產率等于0那么ΔA/A=Δy/y-θ×Δk/k＝0即技術進步帶來的增長率＝人均產出的增長率－資本份額×人均資本增長率＝0資料來源：中宏數(shù)據(jù)庫，國家統(tǒng)計局，《我國資本存量的估算及其相關分析》1何楓2陳榮3何林文章編號：1003－5656〔2023〕05－0029－07用我們書上的模型計算的結果〔如上圖〕，無視了人力資本的增長帶來的產出奉獻，也把資源的配置效率優(yōu)化排斥在TFP之外，造成了負的數(shù)值，運用曼奎斯特生產率指數(shù)〔MalmquistIndexNumber〕，建立了TFP的非參數(shù)測度模型，并從技術進步率和生產資源配置效率變化率兩個方面實現(xiàn)了TFP的非參數(shù)分解，構成了比較完整的全要素生產率非參數(shù)測度與分解方法體系。TFP(生產效率(技術變化(PWC〔TFP(生產效率(技術變化(PWC〔經過非參數(shù)化后的TFP資料來源：國內外的各種爭論說明，改革開放以來，中國的經濟增長率之所以高于改革前，關鍵在于全要素生產率〔ＴＦＰ〕大幅度提高。依據(jù)分析，１９７８－１９９５年期間中國經濟增長來源主要有四個方面：１、勞動力保持較高增長〔為２．６％〕；２、資本存量消失了較高增長〔為９．３％〕，但低于１９５２－１９７８年期間的增長率〔１１．５％〕；３、人力資本〔按１５歲以上就業(yè)人口平均受教育年限計算〕增長率為２．２％；４、全要素生產率由改革前的－１．９％提高到３．３－４．６％，對經濟增長率的奉獻在３３－４７％之間。上述計算結果與國際上的主要爭論結論比較接近1978——1995年的TFP與宏觀經濟資料來源：《中國全要素生產率為何明顯下降》by胡鞍鋼鄭京海中國經濟時報2023-3-261995年至2023年的TFP和宏觀經濟１９９５－２００１年期間經濟增長率低于長期潛在增長率。其次增長來源發(fā)生重要變化：一是就業(yè)增長率明顯下降，僅為１．２％，消失經濟高增長、就業(yè)低增長的情形；二是資本存量高增長〔為１１．８％〕，比１９７８－１９９５年高２．５個百分點，結果資本生產率由正〔為０．５％〕變負〔為－３．６％〕，下降了４．１個百分點，表現(xiàn)為資本深化過程，勞動人均資本增長率高達１０．６％，是全世界各國最快的資本深化過程，幾乎比１９７８－１９９５年期間高出４個百分點，消失資本替代勞動、資本排斥勞動情形；資料來源：《中國全要素生產率為何明顯下降》by胡鞍鋼鄭京海1995年至2023年的TFP和宏觀經濟三是人力資本高增長為２．８％，由于這一時期擴大了高中和高等學校招生數(shù)，２００３年中國高等學校在校生已經居世界首位；四是全要素生產率明顯下降，為０．３－２．３％之間〔按資本與勞動不同的權重計算〕，大幅度下降了２－３個百分點。這說明，１９９５－２００１年時期中國經濟增長主要來源于資本投入，無論是資本生產率還是全要素生產率都明顯下降。資料來源：《中國全要素生產率為何明顯下降》by胡鞍鋼鄭京海TFP(生產效率(技術變化(PWC〔TFP(生產效率(技術變化(PWC〔經過非參數(shù)化后的TFP固定資產投資增速第一個結論史蒂芬·羅奇的第一個論據(jù)“中國經濟靠固定資產投資和出口拉動，單靠固定資產投資增長拉動經濟增長是不行持續(xù)的”是正確的，中國經濟是資本推動型增長。但是，直到今年10月份，中國的固定資產投資并沒有像很多經濟學家所猜測的消失大的下降，反而還有所上升,到達27%。所以，在短期，資本積存所引致的經濟增長并不會轉變。所以很大程度上,羅奇的6.7%的猜測是不行能實現(xiàn)的油價暴漲

——供給沖擊近兩年，我國石油消費增長速度超過10%以上，能源消費彈性系數(shù)明顯上升，石油對外依存度已到達40%，國際油價大幅攀升必將給國民經濟各行業(yè)帶來較大的沖擊。假定每桶油價上漲10美元，保持一年，依據(jù)1997年的投入產出表計算，油價上漲對中國GDP的影響是0.5—0.6個百分點?！睋?jù)國際能源署(IEA)測算，假設國際原油上升10美元，持續(xù)一年，將推動我國CPI(居民消費價格指數(shù))上升0.8個百分點。資料來源:鄭州統(tǒng)計信息網1970年以來國際石油價格走勢

資料來源：國際能源署IEA2023年以來世界石油供求狀況資料來源：國際能源署IEA需求供給2023―2023年，全球石油日供給量小于日需求量，差額分別為10萬桶、100萬桶和10萬桶。AS——AD框架ASADASABYP由A點可知，短期內價格水平上升，生產本錢上升,產出水平下降。ADASADAS長期內實際工資水平下降了為了保持產出水平不變，價格水平上升到F點。PYEFIS——LM模型貨幣利率沖擊造成P上升，實際貨幣供給下降，利率上升。LM1LM2Y利率使得貨幣市場上LM向左平移。YIS利率LM1LM2ABY1Y2產品市場與貨幣市場同時到達均衡時的產出水平下降。YPADAB由于石油價格引發(fā)的價格上升，導致市場總需求的下降2023年以來需求狀況資料來源：國際能源署IEA2023年國內石油價格走勢資料來源：中經網石油價格傳導傳導途徑一：國際原油價格→國內油氣產品價格→原材料購進價格→交通運輸業(yè)價格、用油工業(yè)品價格、居民燃氣價格→工業(yè)品出廠價格指數(shù)(EPI)、消費品價格指數(shù)(CPI)。

傳導途徑二：國際原油價格→國內有機化工產品價格→塑料、橡膠、化纖等工業(yè)中間品價格→以塑料、橡膠、化纖等為原料的加工企業(yè)產品價格→原材料購進價格、CPI。

石油價格持續(xù)上漲對中國經濟的影響減緩經濟增長速度。加劇通貨膨脹壓力?？s小貿易順差。企業(yè)本錢上升，國際競爭力下降。應對高油價措施調整經濟構造，轉變增長方式，削減石油需求。努力降低能耗，提倡節(jié)省能源。加快國家石油儲藏體系的建設步伐，穩(wěn)步推行石油期貨交易，躲避石油價格風險。樂觀開發(fā)新能源和可再生能源。美國消費與中國經濟中國的對外出口中美國的份額大約為1/3，因此，美國的國內消費的強弱對中國的外貿形勢有很大影響。經濟復蘇但是，美國經濟的強大復蘇使超越了油價上漲對經濟的阻力。10月28日公布的經濟數(shù)據(jù)并未顯示出美國經濟將很快降溫的跡象.美國商務部表示,在強勁的消費支出推動下,美國第三季度GDP年率增長3.8%,增幅高于3.6%的市場預期中值，緣由在于房地產價格高漲和政府補貼，去年，美國由于油價上漲而多支付了１１５０億美元，而今年美國的房地產價值增長了２萬億美元。來自房地產市場升值的財寶效應才是經濟增長對高油價產生“免疫”作用的隱秘。個人消費會議委員會28日說，美國9月份消費者信念指數(shù)仍處于歷史最高水平。美國的個人消費約占國內生產總值的三分之二，是美國經濟進展的主要動力。負責這項調查的弗朗哥先生指出，從總體上說，美國消費者對經濟和就業(yè)前景仍舊相當樂觀，他們的消費方式不會消失突然的變化

結論美國國內消費既有隱憂也有亮點，但總的來說，短期來講，其消費規(guī)模還會連續(xù)的擴張，消失大規(guī)模的消費下降是不行能的。因此，其次點緣由是不成立的。IS-LM曲線在中國

——中國總供給總需求狀況LM曲線Theregressionequationisi=10.6-0.000571M/P+0.000168YS=2.07737R-Sq=70.1%R-Sq(adj)=63.4%年份國內生產總值M1/PGDP平減指數(shù)存款利率200152865.532524.8184.082.25200048602.828871.8184.082.2519994497125117.7182.492.25199841990.120877.7186.583.7819973895118217.5191.175.67199635800.315037.9189.627.47199532665.713399.1179.0210.98199429560.912985.6158.1810.98199326252.112340.2131.9310.98199223131.410187.1115.167.56199120254.78088.9106.737.56199018547.96950.71008.64IS曲線

Theregressionequationisi=9.24+0.00230A-0.00227YS=1.75333R-Sq=78.7%R-Sq(adj)=73.9%年份國內生產總值國民總支出存款利率199018547.948241.72.25199120254.744905.92.25199223131.442625.72.25199326252.139432.43.78199429560.936861.55.67199532665.734777.57.47199635800.331812.810.9819973895129062.110.98199841990.126449.310.9819994497122670.57.56200048602.819576.57.56200152865.517953.18.64凱恩斯就貨幣和利率的關系指出，存在著這么一種可能性：利率降到某個水平，以至于人們都情愿持有貨幣而不是債券，此時，貨幣當局完全喪失了對經濟的掌握力量。凱恩斯的理論指向主要是1929年大蕭條前后的經濟狀況。以后，針對90年月一蹶不振的日本，美國經濟學家克魯格曼(PaulKrugman)重新界定了流淌性陷阱：名義利率持續(xù)下降并接近于零，但照舊無法刺激總需求，以至于生產力量更加過剩。流淌性陷阱除了表現(xiàn)為超低的名義利率外，還表現(xiàn)為人們的儲蓄熱忱不減，儲蓄的增長和其他貨幣性因素(如擴張的貨幣政策)一起推動了廣義貨幣供給量的快速增加。

存在問題固定資產投資問題出口依靠問題內需缺乏問題應對政策1.產業(yè)構造升級

2023年，其次產業(yè)占GDP的52.9％，比1999年提高3.5個百分點；第三產業(yè)占比31.9％，比1999年還下降1.1個百分點。教育、旅游、金融、醫(yī)療、家政等效勞業(yè)進展滯后，制約了國內消費水平的提高。我國的消費率階段性下降。與一些國家相比，我國居民的最終消費率長期偏低15－20個百分點1.產業(yè)構造升級

進一步提高效勞業(yè)的勞動生產率，可以進一步刺激國內的需求，削減經濟增長對出口的依靠。而作為效勞業(yè)重要內容之一，銀行業(yè)的進一步改革還將有助于中國向更加敏捷的匯率制度過渡。另一方面，效勞業(yè)對于能源和其他商品需求的密集程度更低。2.調整公共財政政策

削減財政對競爭性行業(yè)的轉移支付加強政府在教育和醫(yī)療衛(wèi)生領域的作用加強社會保障體系使用稅收機制依據(jù)其稀缺程度和社會選擇對能源和資源的使用進展調控進一步完善最低工資保障制度3.進展體制改革,進展核心競爭力 我國現(xiàn)存政治體制下固有的商業(yè)風險導致在中國的經理人當中衍生出了一種“企業(yè)戰(zhàn)略文化”，這種文化鼓舞他們追求短期利益