債券發(fā)行培訓(xùn)講義主講人：中投證券固定受益部花恒全電話：013816698581中投證券2008-10債券發(fā)行的法律基扇債券融資的優(yōu)勢(shì)錆券市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者請(qǐng)券發(fā)行相關(guān)中介權(quán)構(gòu)第二部分債券發(fā)行方案的核心要素11發(fā)行規(guī)模，發(fā)行期限.發(fā)行利率.擔(dān)保方式，近期發(fā)行情況、營銷奈件第三部分企1債和公司債比較21法律依據(jù)、發(fā)行條件.申報(bào)與核準(zhǔn).募投項(xiàng)目中投證存第一部分債券綜述◎債券融資的法律基礎(chǔ)◎憤券融資的優(yōu)勢(shì)◎債券市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者◎債券發(fā)行相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的通知二、企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)憤券疴符合下列條件：（）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人R幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類?企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人KHi6000萬元：（二）累計(jì)偵券余額個(gè)超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股么權(quán)益）的40%:（三）最近-年時(shí)分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)憤券一年的利息：（四）籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所?相關(guān)手續(xù)齊全.用于同定資產(chǎn)投資項(xiàng)H的，阪符合同定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資木金制度的要求.原則上糶計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)R總投資的60%.用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的.比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整偵務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以偵還貸的證明：用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)偵總釉的20%:（五＞債奍的利率由企收根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利牢水平：（六＞己發(fā)行的企業(yè)憤券或者其他偵務(wù)宋處于違約或者延遲支付木息的狀態(tài)：（七）最近三年沒有承大違法違規(guī)行為.4債券融資法律基礎(chǔ)一公司債中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第49號(hào)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法第七條發(fā)行公司悄奍，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（-）公3的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定.符合國家產(chǎn)業(yè)政策：（二）公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、旮效性不存在承大缺陷：（三）經(jīng)資佶評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，憤券位用級(jí)別良好：（四）公sift近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和屮HiiE監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定I（五）最近二個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的什:均町分配利潤不少于公司偵券一年的利息；（六）木次發(fā)行后巢汁公_芬余額小超過域近期末凈資產(chǎn)額的百分之四h金融類公司的累計(jì)公司偵券余額按金融企收的有關(guān)規(guī)定計(jì)穽。第八條存在下列情形之?的，不得發(fā)行公司債券：（?）鉍近三I-六月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)汁文件存在虛假記栽，或公司存在其他煢大違法行為：（二）本次發(fā)行申謂文件存在虛假記我、誤汙性陳述或者甫大遺漏：（三）對(duì)己發(fā)行的公聞債券或者其他憤務(wù)有過約或者遲延支付本息的半實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài):債券融資優(yōu)勢(shì)（一）1、有利于拓寬發(fā)行人的融資渠道目前，大多數(shù)企業(yè)發(fā)展中所需的資金主要依賴銀行信貸，而銀行貸款的短期性使貸款期限與擬建設(shè)項(xiàng)目之間存在期限不對(duì)稱性，使企業(yè)面臨一定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)（公司〉債券市場(chǎng)的發(fā)展使更多企業(yè)可以通過發(fā)行企業(yè)（公司）偵券滿足長期融資需求，增加了直接融資的途徑。2、有利于改善發(fā)行人的債務(wù)結(jié)構(gòu)，提髙其經(jīng)營管理水平對(duì)于一些資產(chǎn)負(fù)偵率低的公司，通過發(fā)行企業(yè)（公司）債券可以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的敁大化：企業(yè)（公司）債到期必須償還，發(fā)行人只有提高經(jīng)營管理水平、保持持續(xù)盈利能力，才可能有能力到期還本付息，否則可能會(huì)因不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)，這將促使管理者進(jìn)一步提髙其經(jīng)營管理水平。債券融資優(yōu)勢(shì)（二）3、有利于降低發(fā)行人財(cái)務(wù)費(fèi)用，提髙盈利水平企業(yè)（公司）債券采取直接融資的方式發(fā)行，其發(fā)行利率明顯低于同期的銀行貸款利率，為發(fā)行人節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用。假?zèng)]某企業(yè)債由AAA央企擔(dān)保，發(fā)行規(guī)模20億元（發(fā)行期限10年），預(yù)計(jì)發(fā)行利率在5.5%-6.5%之間，我們?nèi)∑潴{點(diǎn)利率6.5%，而2007年9月14日調(diào)整后5年期以上銀行貸款利率為7.83%，這樣每年節(jié)約的財(cái)務(wù)費(fèi)用約為2660萬元，其成本優(yōu)勢(shì)明顯。與股權(quán)融資（如：IPO、增發(fā)）相比，企業(yè)（公司）債券發(fā)行難度低，融資周期較短（一般操作周期2~3個(gè)月），且由于債券利息在稅前支付，企業(yè)（公司）債券具有稅盾效應(yīng)。4、有利于提升發(fā)行人的持續(xù)融資能力由于企業(yè)（公司）債是面向全社會(huì)公開發(fā)行，涉及面包括市場(chǎng)各參與方。因此，發(fā)行企業(yè)（公司）僨券可以有效擴(kuò)大企業(yè)的社會(huì)影響，提髙知名度，有利于提升在資本市場(chǎng)的持續(xù)融資能力。債券機(jī)構(gòu)投資者及其投資偏好偵券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者以保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、基金公司為主，此外還包括財(cái)務(wù)公司、企業(yè)年金、信用社和境外資金機(jī)構(gòu)。（一〉債券市場(chǎng)參與主體_一保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入年初増速較快，部分保險(xiǎn)公司對(duì)固定收益產(chǎn)品的需求較去年末有所增加。受到保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資債券的要求限制，第三方擔(dān)保債券，尤其是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)擔(dān)保債券對(duì)其吸引力增大。念中投證券8債券機(jī)構(gòu)投資者及其投資偏好（二）債券市場(chǎng)參與主體一一各商業(yè)銀行進(jìn)入2008年，信貸緊縮政策導(dǎo)致信貸市場(chǎng)資金規(guī)模増幅下降、加之近期銀行存貸差的擴(kuò)大，股市礙蕩導(dǎo)致資金分流效應(yīng)減弱，為偵市繼續(xù)擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)的配覚需求.未來固定收益類產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)較低的品種有幫獲得商業(yè)銀行投資杏青睞。但商業(yè)銀行由丁?不能明確加息周期是否己經(jīng)結(jié)來，冃前仍偏好投資久期較小的固定收益產(chǎn)品。因此對(duì)于除幾大銀行以外的商業(yè)銀行而言，縮短債券發(fā)行期限以迎合商業(yè)銀行需求是發(fā)行人較好的選擇。（三）其他包括基金公司、企業(yè)年金、財(cái)務(wù)公司、信用社、境外資金機(jī)構(gòu)4中投證券債券發(fā)行相關(guān)中介機(jī)構(gòu)1、主承銷商主要職責(zé)是統(tǒng)一協(xié)調(diào)債券發(fā)行工作，負(fù)責(zé)起草募集說明書等申報(bào)材料，負(fù)責(zé)債券銷雋。2、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)債券評(píng)級(jí)工作，出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告。3、審計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)與債券發(fā)行的審計(jì)、鑒定工作。出具符合要求的審計(jì)報(bào)告。4、律師事務(wù)所負(fù)貴債券發(fā)行的法務(wù)工作，出具法律意見書。（中雙?一10第二部分債券發(fā)行方案核心要素文”）的要求:1、累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。2、最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息見注）。注：需要根據(jù)市場(chǎng)情況預(yù)估利率水平（中雙?一12的期限結(jié)構(gòu)。需要考慮的因素主要包括：一、項(xiàng)目建設(shè)將產(chǎn)生大量資金需求二、債券的兌付期應(yīng)盡呈避開資金供給緊張的年份三、考慮當(dāng)前市場(chǎng)利率情況四、同時(shí)也要考慮市場(chǎng)對(duì)債券期限的選擇4中投證券13發(fā)行方案核心要素債券利率品種分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。固定利率的優(yōu)點(diǎn)是融資成本鎖定，便于企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)成本管理，且在加息周期里，融資成本比浮動(dòng)利率品種低。缺點(diǎn)是H前市場(chǎng)上絕大部分企業(yè)債采用固定利率，品種本身無創(chuàng)新性。浮動(dòng)利率的優(yōu)點(diǎn)是在加息周期中，能夠?yàn)橥顿Y者回避利率風(fēng)險(xiǎn)，投資者比較歡迎。缺點(diǎn)是在加息周期里，發(fā)行人融資成本比固定利率品種髙，且由于在發(fā)行時(shí)無法確定存續(xù)期內(nèi)債券的利率，為企業(yè)制定財(cái)務(wù)計(jì)劃，進(jìn)行現(xiàn)金流管理帶來一定困難。念中投證券14報(bào)價(jià)二級(jí)市場(chǎng)收益率企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng).發(fā)行利率☆信用等級(jí)及發(fā)行規(guī)模發(fā)行方案核心要素一發(fā)行?影響企業(yè)債券發(fā)行利率的因素是多方面的，包括信用等級(jí)、發(fā)行規(guī)模、二級(jí)市場(chǎng)收益率（包括國債、金融債、企業(yè)債、央票）和一級(jí)巿場(chǎng)發(fā)行利率等?加星號(hào)的三個(gè)因素，在定價(jià)中最具指綠意義，這也是債券定價(jià)分析中的重點(diǎn)考慮對(duì)象。?隨著緊縮性貨幣政策實(shí)施，公司債券市場(chǎng)融資成本隨之升髙，而且市場(chǎng)對(duì)不同信用等級(jí)發(fā)行主體所發(fā)行的公司債券要求不同程度信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的趨勢(shì)凸顯。市場(chǎng)利率估值定價(jià)■從目前市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行的債券來看，各發(fā)行主體采用了以下三種擔(dān)保方式：一、股東擔(dān)保二、沒有股權(quán)關(guān)系的第三方擔(dān)保三、擔(dān)保公司擔(dān)保提供擔(dān)保的擔(dān)保方信用級(jí)別應(yīng)髙于企業(yè)，否則起不到外部增級(jí)作用。通過外部信用増級(jí)，提高了公司偵券信用等級(jí)，降低了發(fā)行利率，節(jié)約了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。無擔(dān)保情況下的增級(jí)措施:抵押：固定資產(chǎn)、存貨、土地等有形資產(chǎn)質(zhì)押：股權(quán)、收費(fèi)權(quán)等無形資產(chǎn)J其他：代建回購、償債基金、政府承諾（需通過人大決議）等尋中投證券發(fā)行方案其他選擇——含權(quán)和不含權(quán)和不同期限產(chǎn)品債券我公司可以根據(jù)發(fā)行人項(xiàng)目的具體情況，設(shè)計(jì)含權(quán)的或者不同期限產(chǎn)品的組合債券，以進(jìn)一步滿足發(fā)行人融資資金和項(xiàng)目資金使用期限和規(guī)模的更好匹配（如，可以發(fā)行7年期偵券，在第5年末允許投資者回售）。（中雙5一17企業(yè)債券市場(chǎng)分析表118企業(yè)債券情況一覽表發(fā)行人總額（億元）期限（年〉起息H期g娜評(píng)級(jí)票面利率位用増級(jí)鐵嶺公共資產(chǎn)投資運(yùn)昔有限公聞65+22008-8-21A+AA8.35%償憤基金嘉興城士建設(shè)投資有限公司175+22008-8-27AA-AA+7.05%窓興交通投資峰峰集團(tuán)有限公1052008-8-28AA-AA6.65%邯鄲鋼鐵集團(tuán)合肥fh建設(shè)投資控股集團(tuán)公司17102008-8-28AA+AAA浮動(dòng)利牢應(yīng)收款質(zhì)押屮國網(wǎng)通糶團(tuán)有限公叼5052008-9-5AAAAAA5.29%國家電網(wǎng)中國船舶承工果團(tuán)公司3572008-9-3AAAAAA5.60%航天科技集團(tuán)h海巾城市建設(shè)投資開發(fā)總公司30+3010,152008-9-4AAAAAA10年為5.40%h海久亊15年為5.50%北京rh蓽礎(chǔ)設(shè)施投資敘限公司203+22008-9-5AAAAAA5.20%無天津保稅區(qū)投資有限公42872008+5AAAA7.00%應(yīng)收款質(zhì)押國家開發(fā)投資公S]3010+52008-9-8AAAAAA5,39%大旃果團(tuán)債券市場(chǎng)形勢(shì)分析及趨勢(shì)表22008年最新公司債發(fā)行明細(xì)偵券簡稱實(shí)際發(fā)行鉬＜億元)偵券期限發(fā)行起始n柴利率(%)發(fā)行人主體評(píng)級(jí)偵券信用評(píng)級(jí)擔(dān)保方新湖屮寶股份打限公司143+3+2年2008/7/29J)M-AA-無保利房地產(chǎn)集團(tuán)股份ft限公司43鄉(xiāng)2008/7/117.0AAAA+保利集團(tuán)北京北辰實(shí)業(yè)股份有限公司173*2年2008/7/188.2AA-M北辰集團(tuán)金發(fā)科技股份冇限公司105年2008/7/248.2AA-AA-無天津泰達(dá)股份行限備司65年2008/8/87.1A+AA+泰達(dá)控股屮糧地產(chǎn)股份冇限公司1210年2008/8/256.06AA-AAA建行萬科企業(yè)股份冇限公司3CH295年/3+2年2008/9/45.5/7.0AA+AAVM+建行/無隨看緊縮性貨卬政策實(shí)施.公岡偵券市場(chǎng)融資成本隨之升島，rfii且市場(chǎng)對(duì)不同倍用等級(jí)發(fā)行主體所發(fā)行的公司憤券要求不同程度位用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的趨勢(shì)凸顯。項(xiàng)目營銷主要參考條件—、凈資產(chǎn)規(guī)模發(fā)債規(guī)模=凈資產(chǎn)（扣除少數(shù)股東權(quán)益）X40%—應(yīng)付債券二、凈利潤情況L最近三年凈利潤+3蓋發(fā)僨規(guī)模X預(yù)計(jì)年利率三、公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等四、政府支持力度、與政府密切程度、有無擔(dān)?；蚩晒┑盅?、質(zhì)押的資產(chǎn)情況關(guān)注客戶歸屬資產(chǎn)管理部門和與同級(jí)其他公司往來、有無可供抵押、質(zhì)押資產(chǎn)五、評(píng)級(jí)情況可參照客戶近期發(fā)行短融的主體評(píng)級(jí)情況所處行業(yè)及擬募集資金投資項(xiàng)目企業(yè)債和公司債的選擇20第三部分公司債券與企業(yè)債券比較定義公司債者試點(diǎn)公司債券：是指依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券.企業(yè)債券企業(yè)債券：是指在中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。法律依據(jù)公司債券試點(diǎn)以及企業(yè)債券發(fā)行的主要法律依據(jù)比較如下:公司債券試點(diǎn)1、公司法2、證券法3、公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法4、公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第23號(hào)、24號(hào)5、其他企業(yè)債券1、公司法2、證券法3、企業(yè)債券管理?xiàng)l例4、國家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知5、其他公司債券試點(diǎn)辦法頒布以來相關(guān)配套法規(guī)尚需逐步完善，今后將陸續(xù)推出。23發(fā)行主體公司債券試點(diǎn)企業(yè)債券由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券；由國有企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券；試點(diǎn)階段：發(fā)行人僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有目前:只接受除上市公司以外的國有企業(yè)和有限責(zé)任公司提出的額度申請(qǐng)限公司4中投證券24發(fā)行條件公司債券試點(diǎn)以及企業(yè)債券對(duì)發(fā)行條件的要求比較如下：公司債券試點(diǎn)企業(yè)債券1.發(fā)行前連續(xù)3年盈利;1.公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律，行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；1、公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3、經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；4,公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)蜆定；5、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；6.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；2、公司最近3年平均可分fc利潤足以支付公司債券1年的利息；3、公司累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；用于困定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，發(fā)債總規(guī)模不得超過該項(xiàng)自總投資的601用子收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的,比照該比例執(zhí)行;用語調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用語補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20X.4、前一次發(fā)行的企止請(qǐng)券已足額募集；5、己經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；6、債券利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；7、企北發(fā)行債券的募集資金投向應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；8、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；申報(bào)與核準(zhǔn)一流程企業(yè)債若公司債若試點(diǎn)發(fā)行審批26證監(jiān)會(huì)公司債券試點(diǎn)審批流程較企業(yè)債券簡化得多，審批時(shí)間也大大縮短.|申報(bào)與核準(zhǔn)4司債券試點(diǎn)1、實(shí)行保薦制度2、證監(jiān)會(huì)審核申請(qǐng)文件3、引進(jìn)發(fā)審委制度.（1）收到申請(qǐng)文件后，五個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理；（2）中國證監(jiān)會(huì)受理后，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審；（3）發(fā)行審核委員會(huì)按照特別租序?qū)徍松暾?qǐng)文件；（4）中國證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定.■企業(yè)債券50億以下企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)須經(jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)通過并經(jīng)人民銀行和證監(jiān)會(huì)會(huì)簽后由發(fā)改委下達(dá)發(fā)行批復(fù)文件.發(fā)行人在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行.4.可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)分期發(fā)行.自核準(zhǔn)發(fā)行之日起，六個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢.公司債券試點(diǎn)辦法引進(jìn)發(fā)審委制度和保薦制度，在簡化審批流程的同時(shí)對(duì)保薦人.發(fā)行人以及申報(bào)材料的要求更高.中投證卷27發(fā)行規(guī)模及募集資金用途公司債秦試點(diǎn)1、累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十.2、募集資金投向符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策.（募集資金用途放寬，可用于項(xiàng)目投資、股權(quán)投資.收購資產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等）3、對(duì)項(xiàng)目使用債券資金未設(shè)限，原則上應(yīng)不超過項(xiàng)目資金需要量.企業(yè)債券1、累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十.2、募集資金投向用于本企i的生產(chǎn)經(jīng)營.不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資.3、符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃.（鼓勵(lì)用于能源、電力，交通，港口、基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)、技術(shù)進(jìn)步項(xiàng)目等）公司債券試點(diǎn)辦法在募集資金用途使用上更為靈活.4中投證券28債券持有人權(quán)益保護(hù)公司債券試點(diǎn)辦法強(qiáng)化了對(duì)債券持有人權(quán)益的保護(hù).規(guī)定如下:★公司應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議；在債券存續(xù)期限內(nèi)，由債券受托管理人依照協(xié)議的約定維護(hù)債券持有人的利盜.★債券受托管理人由本次發(fā)行的保薦人或者其他經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任.為本次發(fā)行提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任本次請(qǐng)券發(fā)行的受托管理人.★公司應(yīng)當(dāng)與債券受托管理人制定債券持有人會(huì)議規(guī)則，約定債券持有人通過債券持有人會(huì)議行使權(quán)利的范圍，租序和其他重要事項(xiàng).★召開債券持有人會(huì)議29發(fā)行申請(qǐng)文件公司債券試點(diǎn)按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)一公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》制作.企業(yè)債券按照國家發(fā)改委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展，簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知總體來說，公司債券較企業(yè)債券申請(qǐng)文件主要增加了以下一些文件：★保薦人出具的公司債券發(fā)行保薦書★發(fā)行人董亊會(huì)、會(huì)計(jì)師亊務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告的補(bǔ)充意見（如有）★債券受托管理協(xié)議★債券持有人會(huì)議規(guī)則★特定行業(yè)主管部門出具的監(jiān)管意見書★發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高管對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的中投證券28日在深圳獨(dú)家發(fā)起成立的全國性、綜合類證券公司，注冊(cè)資本15億元人民幣。中投證券是國內(nèi)為數(shù)不多的冠以“中國’’字頭的證券公司，擁有近百家遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，具有優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況、良好的客戶資源和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、強(qiáng)大的研究實(shí)力。中投證券足一家以經(jīng)紀(jì)、投行、投資、受托資產(chǎn)管理為主的復(fù)合型證券公司。2007年3月，中投證券獲批成為創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司：2007年8月，中投證券在首次證監(jiān)會(huì)證券公司分類監(jiān)管評(píng)審中獲得A類A級(jí)分類。中投證券作為-家大型券商，深深植根于中國本土市場(chǎng)，積累了豐富全面的市場(chǎng)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。公司吸收了一批專業(yè)人才，在與國內(nèi)資本市場(chǎng)共同發(fā)展過程中培養(yǎng)了?支具有高水準(zhǔn)、高能力及成熟項(xiàng)目執(zhí)行經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。2007年底，公司總資產(chǎn)378.49億元（含客戶保證金），所有者權(quán)益47.95億元，實(shí)收資本15億元；2007年累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額34.91億元，凈利潤23.84億元。中投證券資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，資金實(shí)力雄厚。3233角、環(huán)渤海區(qū)域?yàn)榉植己诵摹?::屮投證券擁有涵蓋基金管理公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、大型企業(yè)集團(tuán)、其他專收投資肴等在內(nèi)的龐大的機(jī)構(gòu)投資者分銷渠道4〕巾投證券建立了覆說全國的銷售網(wǎng)絡(luò)；中投證奍與中國建投及屮央JT:金注資的西南證券、齊魯證券、中信辻投證券、銀河證券、申銀萬國、國泰君安等建立了良好的合作關(guān)系。34如建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、鐵道部、全面的服務(wù)能力高端核4在繼承了原南方證券優(yōu)秀核心客戶的基礎(chǔ)上，企業(yè)集團(tuán)客戶，心客戶群。G??*3ftBWh⑧sum"^b

￥Mr±*w-tlflKAAfc?t^ckmbm34±wX職Jknw"?，.■VWc[)>?x?■KAMIn相摯?氬史，戶?*0M!■贏41>1，H'fHoiefaU?郵ilfl*1縫fDB雕奴■?Pi-有‘?,E2.nnr?LMMMARI*?“，fit*Aitm35mtG吩tvff?，，?鬈*3114BU*免GIKDNKAr?i?(Brj*醣棚II_■0HOLLYn_jur*HWW141111?期：QAfABYG.AMX2flAy貧imltfEJ嗎翟Ui中投證券秀的業(yè)績得到f證監(jiān)會(huì)的卨度評(píng)價(jià)和信任。同時(shí)，中投證券專業(yè)的市場(chǎng)研判和準(zhǔn)確的;i卟抨《為客戶進(jìn)入資本市場(chǎng)保邛護(hù)航u國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部,國資部門、發(fā)改委.I:商r部N逑立了暢通的溝通渠道.可以邛叻客戶進(jìn)行有效溝通,提商整體1:作效奉□中投證券有-套完善的P品與服務(wù)體系，可為各類投資者進(jìn)fj'ffiCi定制.滿足不同投資肴的盂求.從供股票融資為切入點(diǎn)的萵品質(zhì)金融￡:屮投證券強(qiáng)大的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，擁仃豐畝的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，時(shí)刻準(zhǔn)備者，為客戶企收股柴的發(fā)行與承銷服務(wù)。我方建議實(shí)行薄記形式定價(jià)我方拜訪多家投資者，為發(fā)行人爭取到較低的發(fā)行利韋我方與發(fā)改委反復(fù)溝通