考情分析

本章為重點章，主要介紹營運資金治理策略、流動資產(chǎn)治理和流動負債治理。本章題型主要是客觀題

與計算分析題，也可以與其他章節(jié)知識合并考綜合題，估計2022年分值在12分左右。

本章近三年題型、分值分布

年份單項選多項選推斷題計算分析題綜合題合計

擇題擇題

2021-1321——6

2021-23425418

2021-3321——6

2022-11.522—1015.5

2022-2—22—1115

2022-34.5—3——7.5

2022-13一38一14

2022-23625—16

主要考點

1.流動資產(chǎn)的投資策略與融資策略

2.現(xiàn)金治理

3.應(yīng)收賬款治理

4.存貨治理

5.流動負債治理〔短期借款、短期融資券、商業(yè)信用)

第一節(jié)營運資金治理概述

知識點：營運資金的概念和特點

〔一)營運資金的概念

1.營運資金：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。

(1)廣義：流動資產(chǎn)總額

(2)狹義］默認)：流動資產(chǎn)一流動負債

2.流動資產(chǎn)

特點占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)

①占用形態(tài)：現(xiàn)金、以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款

項和存貨等；

分類

②生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié)：生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)、其

他領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)

3.流動負債

復(fù)習(xí)重點

特點本錢低、歸還期短

①應(yīng)付金額是否確定：應(yīng)付金額確定的流動負債、應(yīng)付金額不確定的流動負債；

分類②形成情況：自然性流動負債、人為性流動負債；

③是否支付利息：有息流動負債、無息流動負債

（二）營運資金的特點

1.來源具有多樣性——有多種融資方法

2.數(shù)量具有波動性——流動資產(chǎn)數(shù)量隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，流動負債的數(shù)量也會相應(yīng)發(fā)生

變動

3.周轉(zhuǎn)具有短期性一一占用在流動資產(chǎn)上的資金通常會在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回，可以通過短

期籌資方法解決

4.實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性一一實物形態(tài)經(jīng)常變化（現(xiàn)金一存貨一應(yīng)收賬款一現(xiàn)金），具有

較強的變現(xiàn)力

知識點：營運資金的治理原則

1.滿足正常資金需求

2.提高資金使用效率

3.節(jié)約資金使用本錢

4.維持短期償債能力

知識點：營運資金治理策略

（一）流動資產(chǎn)投資策略——需要擁有多少流動資產(chǎn)（相對于銷售收入）

（提示）

這里的流動資產(chǎn)通常只包含生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收款項以及現(xiàn)金等生產(chǎn)性流動資產(chǎn)，而

不包含股Pia。、債券等金融性流動資產(chǎn).

1.經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險忍受程度決定了流動資產(chǎn)的存量水平

（1）銷售額的穩(wěn)定性和可預(yù)測性反映了流動資產(chǎn)投資的風(fēng)險程度

①銷售量不穩(wěn)定且難以預(yù)測：存在顯著風(fēng)險，需要維持較高的流動資產(chǎn)存量水平（例如較多的保險

儲藏）;

②銷售額既穩(wěn)定又可預(yù)測：只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平；

③銷售額不穩(wěn)定但可以預(yù)測,如季節(jié)性變化，沒有顯著風(fēng)險，將流動資產(chǎn)投資操作在合理水平即

可。

12）企業(yè)的風(fēng)險忍受程度

①如果企業(yè)的治理政策趨于保守,就會保持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率，保證更高的流動性（安

全性），但盈利能力也更低；

②如果治理者偏向于為了更高的盈利能力而情愿承當(dāng)風(fēng)險，則會保持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入

比率。

2.流動資產(chǎn)投資策略的類型一一流動資產(chǎn)越多越寬松

流動資產(chǎn)投資策略緊縮寬松

復(fù)習(xí)重點

流動資產(chǎn)/銷售收入低高

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/流動資產(chǎn)）高低

持有本錢低高

短缺本錢高低

風(fēng)險與收益高低

（提示）

（1）理論上，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資應(yīng)該使持有本錢與短缺本錢之和到達最di。

（2）緊縮策略對企業(yè)的治理水平要求較高，如存貨操作的適時治理系統(tǒng)（JIT）。

3.制定流動資產(chǎn)投資策略考慮的因素

（1）權(quán)衡資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險性〔即權(quán)衡持有本錢與短缺本錢）

（2）充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境

①銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視（作為確定信用額度和借款利率的依據(jù)），也會考

慮應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量（用于貸款抵押）。

②融資困難的企業(yè),通常采納緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。

（3）產(chǎn)業(yè)因素

①銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，假設(shè)額外銷售獲得的利潤超過額外應(yīng)收賬款增加的本錢，則寬松的信用

政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。

②流動資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。

（4）影響企業(yè)政策的決策者

①生產(chǎn)經(jīng)理：高水平的原材料（滿足生產(chǎn)需要）

②銷售經(jīng)理：高水平的產(chǎn)成品（滿足銷售需要）、寬松的信用政策（刺激銷售）

③財務(wù)經(jīng)理：存貨和應(yīng)收賬款最小化（節(jié)約流動資產(chǎn)融資本錢）

（例題?多項選擇題）〔2021年〕

以下各項中，不屬于寬松的流動資產(chǎn)投資策略特點的有〔〕。

A.風(fēng)險較低

B.流動性低

C.較少的流動資產(chǎn)

D.收益較低

（正確答案）BC

（答案解析）寬松的流動資產(chǎn)投資策略，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比

率，由于較高的流動性，企業(yè)的財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險較小。但是，過多的流動資產(chǎn)投資，無疑會

承當(dāng)較大的流動資產(chǎn)持有本錢，提高企業(yè)的資金本錢，降低企業(yè)的收益水平，因此，選

項BC是答案。

（例題?多項選擇題）〔2022年〕

以下關(guān)于營運資金治理的表述中，正確的有〔〕。

A.銷售穩(wěn)定并可預(yù)測時，投資于流動資產(chǎn)的資金可以相對少一些

B.加速營運X,有助于降低資金使用本錢

復(fù)習(xí)重點

C.治理者偏好高風(fēng)險高收益時，通常會保持較低的流動資產(chǎn)投資水平

D.銷售變數(shù)較大而難以預(yù)測時，通常要維持較低的流動資產(chǎn)與銷售收入比率

（正確答案）ABC

（答案解析）銷售額越不穩(wěn)定，越不可預(yù)測，則投資于流動資產(chǎn)上的資金就應(yīng)越多，以保證

有足夠的存貨和應(yīng)收賬款占用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營和顧客的需要，所以選項D的表述不正確。

（二）流動資產(chǎn)的融資策略一一流動資產(chǎn)所需資金中，長短期資金來源的比例

1.流動資產(chǎn)的分類一一X性流動資產(chǎn)與波動性流動資產(chǎn)

類型含義

X性流動資產(chǎn)滿足企業(yè)長期最di需求的流動資產(chǎn)，占用量通常相對穩(wěn)定

波動性（臨時性）

季節(jié)性或臨時性原因形成的流動度產(chǎn)，占用量隨±1時需求而波動

流動資產(chǎn)

2.流動負債的分類一一自發(fā)性負債與臨時性負債

類型含義特征

直接產(chǎn)生于企業(yè)的延續(xù)經(jīng)營過程的

自發(fā)性負債（經(jīng)營性流動負債）HJ■供企業(yè)長期使用

流動負債

滿足臨時性流動資金需要的流動負

螂苴負債（籌資性流動負債）只供企業(yè)短期使用

債

3.影響融資選擇的因素

（1）主要取決于治理者的風(fēng)險導(dǎo)向一一治理者越保守，越依賴長期資金，越激進則越依賴短期資

金。

例如，長期借款的本錢（借款利率）較高，但風(fēng)險較低（償債壓力較小且利率穩(wěn)定）；短期借款的

本錢（借款利率）較低，但風(fēng)險較高（償債壓力較大且利率簡單波動）。

（2）受短期、中期、長期負債的利率差異的影響。

4.流動資產(chǎn)融資策略的選擇一一短期來源比例越高越激進，長期來源比例越高越保守

（1）期限匹渝己，風(fēng)險與本錢適中

二L.卜江美二+C次T

旗廣劃分：我卻JI工〃ICWJKJ永久性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

波耳限流動資產(chǎn)

i__XX_1

匹配f,短期米源長期來源

［原

波那福希劫朝短期來源長期來源

XI■怫膜產(chǎn)1短期來源長期來源

其中：

短期來源=臨時性流動負債

復(fù)習(xí)重點

長期來源=自發(fā)性流動負債+長期負債+權(quán)益資本

（提示）

期限匹配是戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不是完全匹配。

①企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)都按其有效期單獨配置資金來源，只能按短期來源和長期來源進行統(tǒng)籌

安排籌資；

②全部者權(quán)益為無限期資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，二者不可能完全匹配；

③資產(chǎn)的實際有效期不確定，但還款期限確定，必定出現(xiàn)不匹配。

（2）保守融資策略：減少短期來源比重，增加長期來源比重，一局部波動性流動資產(chǎn)使用長期來

源，風(fēng)險低、本錢高

嬲播硼黏〉短期來源X性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

斕鵬港產(chǎn)+非流動資產(chǎn)〈長期萊斕來源

（3）激進融資策略:增加短期來源比重，減少長期來源比重，一局部X性流動資產(chǎn)使用短期來源,

風(fēng)險高、本錢低

跚姬溷盤彥〈短期來源X性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

解救瞬產(chǎn)+非流動資產(chǎn)》長期果溯來源

（例題?單項選擇題）~[2021年J

以下各項中，能夠說明是保守型融資策略的是〔

A.長期資金來源＞X性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

B.長期資金來源VX性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)C.

短期資金來源＞波動性流動資產(chǎn)

D.長期資金來源=X性流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

（正確答案）A

（答案解析）在保守型融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、X性流動資產(chǎn)和局部波動

性流動資產(chǎn)，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，所以選項A是答案。

（例題?單項選擇題）

甲公司是一家季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)，波動性流動資產(chǎn)為300萬元，X性流動資產(chǎn)為1000萬

元，非流動資產(chǎn)為1200萬元，長期資金來源為2022萬元，假設(shè)不考慮其他情況，可推斷甲公

司的流動資產(chǎn)融資策略為〔〕。

A.保守融資策略

B.期限匹配融資策略

C.激進融資策略

D.無法確定

（正確答案）C

復(fù)習(xí)重點

（答案解析）資產(chǎn)總額=資金來源總額=300+1000+1200=2500〔萬元〕，短期來源=

2500—2022=500〔萬元〕，由于波動性流動資產(chǎn)小于短期來源〔或者：X性流動資產(chǎn)與

非流動資產(chǎn)之和為2200萬元，大于長期資金來源2022萬元〕,可推斷甲公司的流動資產(chǎn)

融資策略為激進型。

（例題?多項選擇題）〔2021年〕

企業(yè)在制定流動資產(chǎn)融資策略時，以下各項中被視為長期資金來源的有〔〕。

A.自發(fā)性流動負債

B.股東權(quán)益資本

C.長期負債

D.臨時性流動負債

（正確答案）ABC

（答案解析）在流動資產(chǎn)融資策略中，長期資金來源包含長期負債、自發(fā)性負債和股東權(quán)

益資本。

知識點：持有現(xiàn)金的動機

第二節(jié)現(xiàn)金治理

維持一般周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額,產(chǎn)生原因是現(xiàn)金收支在數(shù)

交易性需求額上不相等，在麗上不匹配,如企業(yè)向客戶提供的信用條件和它從供給商

那里獲得的信用條件不同、業(yè)務(wù)的季節(jié)性等

需要持有肯定量現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件,如經(jīng)濟環(huán)境變化，大客戶違約等，

其影響因素包含：

預(yù)防性需求①企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險的程度；

②企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；

③企業(yè)臨時融資的能力

投機性需求需要持有肯定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利時機,如證券價格突然下跌

（提示）

企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和,因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿

足其他需求。

（例題?單項選擇題）〔2022年〕

某公司發(fā)覺某股pia。的價格因突發(fā)事件而大幅下降，預(yù)判有大的反彈空間，但苦于沒有現(xiàn)

金購置。這說明該公司持有的現(xiàn)金未能滿足〔〕。

A.交易性需求

B,預(yù)防性需求

C.決策性需求

D.投機性需求

（正確答案）D

復(fù)習(xí)重點

（答案解析）投機性需求是企業(yè)需要持有肯定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利時機，這種

時機大多是一閃即逝的，如證券價格的突然下跌，企業(yè)假設(shè)沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯

過這一時機。所以該公司是持有的現(xiàn)金未能滿足投機性需求。

（例題?推斷題）〔2021年〕

為滿足每年雙十一大促銷的備貨需求而增持現(xiàn)金，反映了企業(yè)持有現(xiàn)金的交易性需求。

J

（正確答案）V

（答案解析）雙十一大促銷，此為企業(yè)的正常經(jīng)營活動，為此增持的現(xiàn)金，屬于企業(yè)持有

現(xiàn)金的交易性需求。

（例題?推斷題）〔2022年〕

不考慮其他因素，如果企業(yè)臨時融資能力較強，則其預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。

]

（正確答案）V

（答案解析）確定預(yù)防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時，需要考慮以下因素：①企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)

險的程度。②企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度。③企業(yè)臨時融資的能力。臨時融資能力強的

企業(yè)，由于融資比擬簡單，所以，預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。

知識點：目標(biāo)現(xiàn)金余額（最正確現(xiàn)金持有量）確實定

（-）本錢模型

最正確現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關(guān)本錢=min（治理本錢+時機本錢+短缺本錢〕

企業(yè)因持有肯定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益（有價證券的投資收益），與現(xiàn)金

時機本錢持有量之間成正比，即：

時機本錢=現(xiàn)金平均持有量X資本本錢率

因持有肯定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的治理費用，是一種固定本錢，在肯定范圍內(nèi)與

治理本錢

現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系

現(xiàn)金持有量缺乏，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充給企業(yè)造成的損失，

短缺本錢

隨現(xiàn)金持有量的增加而下降

（例題?單項選擇題）〔2022年〕

某公司當(dāng)年的資本本錢率為10,現(xiàn)金平均持有量30萬元，現(xiàn)金治理費用2萬元，現(xiàn)金

與有價證券之間的轉(zhuǎn)換本錢為1.5萬元，則該公司當(dāng)年持有現(xiàn)金的時機本錢是〔〕萬元。

（正確答案）C

復(fù)習(xí)重點

（答案解析）持有現(xiàn)金的時機本錢=現(xiàn)金平均持有量X資本本錢率=30X10%=3〔萬元〕

（例題?多項選擇題）〔2022年〕

運用本錢模型確定企業(yè)最正確現(xiàn)金持有量時，現(xiàn)金持有量與持有本錢之間的關(guān)系表現(xiàn)為

〔〕o

A.現(xiàn)金持有量越小，總本錢越大

B.現(xiàn)金持有量越大，時機本錢越大

C.現(xiàn)金持有量越小，短缺本錢越大

D.現(xiàn)金持有量越大，治理總本錢越大

（正確答案）BC

（答案解析）本錢模型考慮的現(xiàn)金持有本錢包含時機本錢、治理本錢和短缺本錢。一般認

為治理本錢是一種固定本錢，在肯定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。因此

選項D的說法不正確。由本錢分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺本錢；如果

增加現(xiàn)金持有量，則增加時機本錢。因此選項B、C的說法正確?，F(xiàn)金持有量在到達最正確

水平之前，現(xiàn)金持有量越大，總本錢越小，超過最正確水平之后，則現(xiàn)金持有量越大，總

本錢越大，選項A說法不正確。

（二）存貨模型一一經(jīng)濟訂貨批量根本模型的延伸應(yīng)用

（提示）

建議學(xué)員先學(xué)習(xí)“第四節(jié)存貨治理"中的“經(jīng)濟訂貨根本模型"，然后再學(xué)習(xí)確定目標(biāo)現(xiàn)金余額

的存貨模型。

1.模型原理

（1）根本思路

在肯定時期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定,并且現(xiàn)金勻速消耗的情況下，企業(yè)每次將固定金額的有價證券轉(zhuǎn)

換回現(xiàn)金，每當(dāng)現(xiàn)金消耗完畢時，馬上按固定金額轉(zhuǎn)換下一批有價證券。

每次變現(xiàn)有價證券的固定金額，類似于存貨的訂貨“批量”

（2）相關(guān)本錢

①時機本錢:類似于存貨的“變動儲存本錢"；

②交易本錢（亦稱轉(zhuǎn)換本錢）：有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價〔如支付手續(xù)費用），每次交易

本錢是固定的，與每次有價證券轉(zhuǎn)換額無關(guān)，肯定時期的交易本錢總額與轉(zhuǎn)換次數(shù)（類似于存貨的訂

貨"批次”）成正比,類似于存貨的“變動訂貨本錢”。

（3）最正確現(xiàn)金持有量（最正確每次有價證券轉(zhuǎn)換量）

①在肯定時期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定的前提下，每次以有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額（批量）越大，企業(yè)

平常持有的現(xiàn)金量越高，時機本錢越高，但轉(zhuǎn)換次數(shù)（批次）越少，交易本錢越低；反之類推。

②最正確現(xiàn)金持有量是使肯定時期的時機本錢與交易本錢之和到達最小值（或使二者相等）的每次

有價證券轉(zhuǎn)換量（類似于存貨的“經(jīng)濟訂貨批量”）。

2.模型構(gòu)建

復(fù)習(xí)重點

（3）最正確有價證券交易次數(shù)=肯定期間的現(xiàn)金需求量/最正確現(xiàn)金持有量

（4）最正確有價證券交易間隔期〔天數(shù)）=計算期天數(shù)/最正確有價證券交易次數(shù)

（5）最優(yōu)現(xiàn)金總本錢（時機本錢與交易本錢之和的最小值）

=J2x一定期間的現(xiàn)金需求量x每次交易成本X機會成本率=最正確現(xiàn)金持有量X時機成

本率

（例題?推斷題）〔2022年〕

現(xiàn)金存貨模型中，最正確現(xiàn)金持有量是時機本錢線和交易本錢線交叉的點所對應(yīng)的現(xiàn)金持

有量。〔〕

（正確答案）V

（答案解析）在存貨模型下，時機本錢和交易本錢相等時，持有現(xiàn)金的總本錢最di,此時

現(xiàn)金持有量到達最優(yōu)。

（例題?計算分析題）

某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，估計全年〔按360天計算〕現(xiàn)金需要量為360000元，現(xiàn)金與有價

證券的轉(zhuǎn)換本錢為每次300元，持有現(xiàn)金的時機本錢率為6o

要求：

〔1〕運用存貨模式計算最正確現(xiàn)金持有量。,

（正確答案）

〔2〕計算最正確現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

（正確答案）

全年有價證券交易次數(shù)=360000/60000=6〔次〕

有價證券交易間隔期=360/6=60〔天〕

〔3〕計算最正確現(xiàn)金持有量下的最di現(xiàn)金治理相關(guān)總本錢、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢和全年現(xiàn)

金

持有時機本錢。

（正確答案）

最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=:/2x360000x300*6%=3600（元）

復(fù)習(xí)重點

或者：

最di現(xiàn)金治理相關(guān)總本錢=60000X6%=3600〔元〕

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢=300X6=1800〔元〕

全年現(xiàn)金持有時機本錢=60000/2X6%=1800〔元〕

或者：

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢=全年現(xiàn)金持有時機本錢=3600/2=1800〔元〕

（三）隨機模型（米勒―奧爾模型）

1.模型原理

（1）確定現(xiàn)金余額的操作地域——上限H和下限L,在此地域內(nèi)的現(xiàn)金余額為合理水平，無需通

過有價證券交易進行調(diào)節(jié)。

好當(dāng)“現(xiàn)金余額》上限H”或"手時，通過有價證券交易使現(xiàn)金余額返回至噩

金回理R。

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2魄胸嚼額》上限;購入有價證券，使現(xiàn)金余額下降到回歸線一

赳廣盤累羸淳信＞^臾于覆戴外的崗案,11g件短缺現(xiàn)金的任險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)一

■f需資金、車前要求的補償性余額等。髀問

般周

--------------------,,2合理特有空

額影啊我素與現(xiàn)至回明線再5關(guān)東含義

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下限的提高會使合理現(xiàn)金持有量

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刊

題全叁新《下陽：出隹有價K等,使畫金余額上升到回歸

霉次父易本錢的加大會導(dǎo)致每次

（每次）證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金

+的有價證券轉(zhuǎn)換量加大，使合理

轉(zhuǎn)換為證券的本錢b

現(xiàn)金持有量上升

每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差6+每日現(xiàn)金余額變化的風(fēng)險加大，

復(fù)習(xí)重點

會使合理現(xiàn)金持有量上升

以日為根底計算的現(xiàn)金時機本錢時機本錢的上升，會使合理現(xiàn)金

—

（有價證券的日利率）i持有量下降

（3）最gao操作線II與回歸線R之間的距離，是回歸線R與最di操作線L之間距離的兩倍，即:

H-R=2(R-L),等價轉(zhuǎn)化形式：H=3R-2Lo

3.單點

爹FmaroipTwrmmrwc定幽知），適用于全部企業(yè)現(xiàn)金最正確持有量的測算;

做?建立在企業(yè)的京冬未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，計算出來的現(xiàn)金持有量比擬保交。

（例題?單項選界題）〔2021年〕下限;

菱—司基于隨機模型進行現(xiàn)金治理,目標(biāo)微舒額為42萬元，現(xiàn)金余額下限為27萬元。

公司當(dāng)前的現(xiàn)金持有量為60萬元，此時公司應(yīng)采取的策略為〔〕。

A.無需調(diào)整現(xiàn)金持有量

B.買入有價證券21萬元

C.賣出有價證券12萬元

D.賣出有價證券18萬元

（正確答案）A

（答案解析）回歸線R〔目標(biāo)現(xiàn)金余額〕=42〔萬元〕，最di操作線L=27〔萬元〕，最

gao操作線H=3R-2L=3X42—2X27=72〔萬元〕，目前持有現(xiàn)金介于最di操作線和最

gao

操作線之間，公司不需要采取任何措施。

（總結(jié)）本錢模型、存貨模型、隨機模型的相關(guān)本錢

時機本錢治理本錢短缺本錢交易（轉(zhuǎn)換）本錢

本錢模型V

存貨模型VV

隨機模型V

（例題?推斷題）〔2022左2

在確定目標(biāo)現(xiàn)金余額時，無論本錢模型還是存貨模型，都需要考慮持有現(xiàn)金的時機本錢。

C〕

（正確答案）v

（答案解析）本錢模型需要考慮的本錢有時機本錢、治理本錢和短缺本錢。存貨模型需要

考慮的本錢有時機本錢和交易本錢。

復(fù)習(xí)重點

知識點：現(xiàn)金治理模式

(一)收支兩條線的治理模式

1.企業(yè)實行收支兩條線治理模式的目的

(1)對企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進行集中治理，減少現(xiàn)金持有本錢，加速X,提高資金使用效率:

(2)以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化治理來提高企業(yè)效益。

2.收支兩條線資金治理模式的構(gòu)建(資金流向、資金流量、資金流程)

(1)設(shè)立兩個賬戶〔收入戶和支出戶)；

(2)收入戶資金由企業(yè)資金治理部門(內(nèi)部銀行或財務(wù)結(jié)算中心)統(tǒng)一治

資金流向理；

(3)全部的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能依據(jù)肯

定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現(xiàn)金坐支

(1)收入環(huán)節(jié)：確保全部收入的資金都進入收入戶；

(2)結(jié)算環(huán)節(jié)：加快資金的結(jié)算速度，盡量壓縮資金在結(jié)算環(huán)節(jié)的沉淀量；

(3)調(diào)度環(huán)節(jié)：通過動態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算和資金收支方案完成對資金的準(zhǔn)確

資金流量調(diào)度；

(4)支出環(huán)節(jié)：依據(jù)“以收定支"和“最di限額資金占用"的原則從收入戶

按照支出預(yù)算安排將資金定期劃撥到支出戶，支出戶平均資金占用額應(yīng)壓縮

到最di限度

是收支兩條線內(nèi)部操作體系的重要組成局部，主要包含：

(1)關(guān)于賬戶治理、貨幣資金安全性等規(guī)定；

(2)收入資金治理與操作；

資金流程

(3)支出資金治理與操作；

(4)資金內(nèi)部結(jié)算與信貸治理與操作；

(5)收支兩條線的組織保證等

〔二)集團企業(yè)資金集中治理模式

1.資金集中治理(司庫制度)

集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術(shù)手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到

總部，由總部統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一治理和統(tǒng)一運用。

2.集團企業(yè)資金集中治理的模式

模式特征

①企業(yè)的一切資金收入都集中在集團總部的財務(wù)部門，各分支機構(gòu)或子企業(yè)

不單獨設(shè)立賬號；

②一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集

中；

統(tǒng)收統(tǒng)支模式③有利于企業(yè)集團完成全面收支平衡，提高資金的周轉(zhuǎn)效率，減少資金沉淀，

監(jiān)控現(xiàn)金收支，降低資金本錢；

④不利于調(diào)動成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性，影響成員企業(yè)經(jīng)營的靈敏性，降

低集團經(jīng)營活動和財務(wù)活動的效率；

⑤制度的治理上欠缺合理性，加大財務(wù)工作量；

復(fù)習(xí)重點

⑥適用于規(guī)模較小的企業(yè)

①集團按照肯定的期限統(tǒng)撥給全部所屬分支機構(gòu)或子企業(yè)備其使用的肯定

數(shù)額的現(xiàn)金，各分支機構(gòu)或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團財務(wù)部

撥付備用金模式口報銷以補足備用金；

②相比統(tǒng)收統(tǒng)支模式具有肯定靈敏性，也通常適用于那些經(jīng)營規(guī)模比擬小的

企業(yè)

結(jié)算中心設(shè)立于財務(wù)部門內(nèi)，為成員企業(yè)辦理現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)，降

結(jié)算中心模式

低企業(yè)本錢，提高資金使用效率

①內(nèi)部銀行是將社會銀行的根本職能與治理方法引入企業(yè)內(nèi)部治理機制而

建立起來的一種內(nèi)部資金治理機構(gòu)，將“企業(yè)治理”、"金融信貸”和“財

內(nèi)部銀行模式

務(wù)治理"三者融為一體；

②適用于具有較多責(zé)任中心的企事業(yè)單位

①財務(wù)公司是經(jīng)營局部銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，需要經(jīng)過人民銀行審核

批準(zhǔn)才能設(shè)立；

財務(wù)公司模式②財務(wù)公司負責(zé)開展集團內(nèi)部資金集中結(jié)算，同時為集團成員企業(yè)提供包含

存貸款、融資租賃、擔(dān)保、信用鑒證、債券承銷、財務(wù)參謀等在內(nèi)的全方位

金融效勞

知識點：現(xiàn)金收支一般治理

(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

2.減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)瞿黑箱余額

施鼎娜蠲霸輸肅政賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

(1)加快制造與銷售產(chǎn)成品一一減少存貨周轉(zhuǎn)期；

土收賬款周轉(zhuǎn)期;

―亞切田出廿口產(chǎn)均應(yīng)付賬款余額

應(yīng)付賬縱周轉(zhuǎn)期一每天的購貨成本

復(fù)習(xí)重點

（3）減緩支付應(yīng)付賬款一一延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

（例題?多項選擇題）

以下各項關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有〔〕。

A.減慢支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長會縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和

D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段

（正確答案）ACD

（答案解析）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，所以選項A

C正確，選項B不正確；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，

所以選項D正確。

（例題?計算分析題）〔2022年〕

D公司是一家服裝加工企業(yè)，2022年營業(yè)收入為3600萬元，營業(yè)本錢為1800萬元，日購

貨本錢為5萬元。該公司與經(jīng)營有關(guān)的購銷業(yè)務(wù)均采納賒賬方法。假設(shè)一年按360天計算。D

公司2022年12月31日的簡化的資產(chǎn)負債表如下：〔單位：萬元〕

資產(chǎn)金額負債和全部者權(quán)益金額

貨幣資金211應(yīng)付賬款120

應(yīng)收賬款600應(yīng)付票據(jù)200

存貨150應(yīng)付職工薪酬255

流動資產(chǎn)合計961流動負債合計575

固定資產(chǎn)850長期借款300

非流動資產(chǎn)合計850負債合計875

實收資本600

留存收益336

全部者權(quán)益合計936

資產(chǎn)合計1811負債和全部者權(quán)益總計1811

要求：

〔1〕計算D公司2022年的營運資金數(shù)額。

（正確答案）

2022年營運資金數(shù)額=961—575=386〔萬元〕

〔2〕計算D公司2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

期〔為簡化計算，應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款的平均余額均以期末數(shù)據(jù)替代〕。

（正確答案）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=600/〔3600/360〕=60〔夭〕

存貨周轉(zhuǎn)期=150/〔1800/360〕=30〔天〕

復(fù)習(xí)重點

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=120/5=24〔天〕

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=30+60—24=66〔天〕

〔3〕在其他條件相同的情況下，如果D公司利用供給商提供的現(xiàn)金折扣，則對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

期會產(chǎn)生何種影響？

(正確答案)

利用現(xiàn)金折扣，會縮短應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，則現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會延長。

〔4〕在其他條件相同的情況下，如果D公司增加存貨，則對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會產(chǎn)生何種影響？

(正確答案)

增加存貨，則存貨周轉(zhuǎn)期延長，會造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的延長。

(二)收款治理

高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款本錢和收款浮動期到達最小，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流

入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量。

1.收款本錢

(1)浮動期本錢

(2)治理收款系統(tǒng)的相關(guān)費用(例如銀行手續(xù)費)

(3)第三方處理費用或清算相關(guān)費用

(4)在獲得資金之前，收款在途工程使企業(yè)無法利用這些資金，也會產(chǎn)生時機本錢

2.收賬浮動期：從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔，紙基支付工具導(dǎo)致.

(1)郵寄浮動期：從付款人寄出支票到收款人或其處理系統(tǒng)收到支票的時間間隔；

(2)處理浮動期：是指支票的接受方處理支票和將支票存入銀行以收回現(xiàn)金所花的時間；

(3)結(jié)算浮動期：通過銀行系統(tǒng)進行支票結(jié)算所需的時間。

3.電子支付方法的好處

(1)結(jié)算時間和資金可用性可以估計；

(2)支付具有靈敏性，不受人工干擾；

(3)客戶的匯款信息可與支付同時傳送，更簡單更新應(yīng)收賬款；

(4)減少或排除收款浮動期，降低了收款本錢，收款過程更簡單操作，并且提高了預(yù)測精度。

(三)付款治理一一合理合法的延緩現(xiàn)金的支出時間

1.使用現(xiàn)金浮游量(企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額)

2.推遲應(yīng)付款的支付

3.匯票替代支票(承兌匯票并不是見票即付，可以在銀行保持較低現(xiàn)金余額〕

4.改良員工工資支付模式(專設(shè)工資賬戶，通過銀行向職工支付工資)

5.透支(實際上是銀行向企業(yè)提供的信用)

6.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步(降低交易性現(xiàn)金余額、減少有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù))

7.使用零余額賬戶(只在主賬戶保持肯定的安全儲藏，子賬戶不需要保持安全儲藏)

第三節(jié)應(yīng)收賬款治理

復(fù)習(xí)重點

知識點：應(yīng)收賬款的功能——促銷

賒銷（給顧客提供商業(yè)信用）不僅給顧客提供了商品，也給顧客提供了自發(fā)性的資金來源1應(yīng)付賬

款等經(jīng)營性流動負債），屬于促銷手段，其功能為：

1.增加銷售

2.減少存貨

知識點：應(yīng)收賬款的本錢

1.應(yīng)收賬款的時機本錢：將資金投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益。

（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（時機本錢）=應(yīng)收賬款占用資金X資本本錢

（2）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動本錢率

（提示）

應(yīng)收賬款占用資金是企業(yè)為獵取賒銷款項而壑住的資金，而不是尚未收回的款項（應(yīng)收賬款余額），

通常是指應(yīng)收賬款余額中的變動本錢局部（應(yīng)收賬款余額X變動本錢率）。

例如，M公司經(jīng)銷某種商品，售價10元/件，進價8元/件〔即變動本錢率為80%〕。假設(shè)

不考慮其他因素，假設(shè)M公司賒銷100件商品，獲得1000元應(yīng)收賬款，則需要先墊付800元

進

貨，即該省1000元應(yīng)收賬款占用的資金為：1000X861=800〔元〕。

（3）應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期

=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期

=年銷售額/（360+平均收現(xiàn)期）

=年銷售額+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

（提示）

①假設(shè)題目中給出賒銷比例，則應(yīng)按照生賒銷額計算應(yīng)收賬款平均余額及時機本錢。

②提供現(xiàn)金折扣的情況下，平均收現(xiàn)期一般是指各種收現(xiàn)期的加權(quán)平均數(shù)；不提供現(xiàn)金折扣的條件下，

通?？杉僭O(shè)平均收現(xiàn)期與信用期一致。

（例題?單項選擇題）〔2021年〕

某公司信用條件為0.8/10,N/30,估計有25%的客戶〔按銷售額計算〕選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，

其余客戶在信用期滿時付款。則平均收現(xiàn)期為〔〕天。

A.25

B.15

C.30

D.20

（正確答案）A

（答案解析）平均收現(xiàn)期=25%X10+〔1一2既〕X30=25〔天〕

（總結(jié)）

①應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（時機本錢）

=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期X變動本錢率X資本本錢

=年銷售額+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X變動本錢率X資本本錢

=全年變動本錢/360X平均收現(xiàn)期X資本本錢

②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=年銷售額管應(yīng)收賬款平均余額

復(fù)習(xí)重點

③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）=應(yīng)收賬款平均余額+日銷售額=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

（例題?計算分析題）〔2022年〕

甲公司2022年度全年營業(yè)收入為4500萬元〔全部為賒銷收入〕，應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期為

60天。公司產(chǎn)品銷售單價為500元/件，單位變動本錢為250元/件。假設(shè)將應(yīng)收賬款所占用

的資金用于其他等風(fēng)險投資可獲得的收益率為《0,2022年調(diào)整信用政策，全年銷售收入〔全

部為賒銷收入〕估計增長￡,應(yīng)收賬款平均余額估計為840萬元，假定全年按照360天計

算。

要求：

〔1〕計算2022年應(yīng)收賬款平均余額。

（正確答案）

2022年應(yīng)收賬款平均余額=4500/360X60=750〔萬元〕

〔2〕計算2022年變動本錢率。

（正確答案）

2022年變動本錢率=250/500X100=50

〔3〕計算2022年應(yīng)收賬款的時機本錢。

（正確答案）

2022年應(yīng)收賬款的時機本錢=750X50X10=37.5〔萬元〕

〔4〕計算2022年估計的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。

（正確答案）

2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=4500X[1+40]/840=7.5〔次〕

2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/7.5=48〔夭〕

2.存貨的時機本錢（存貨占用資金的應(yīng)計利息）=平均存貨量X每件存貨變動本錢X資本本錢

（例如）

M公司2021年平均存貨量為1000萬件，每件存貨的變動本錢為6元，M公司的資本本錢

為15%,則M公司2021年存貨的時機本錢為：

2021年存貨時機本錢=1000X6X1%=900〔萬元〕

（提示）

在分析信用政策的時機本錢時，還可進一步考慮存貨增加引起應(yīng)付賬款增加，從而節(jié)約資金占用，

減少應(yīng)計利息。

因此，信用期變動的分析，一方面要考慮對損益表的影響（包含收入、本錢和費用）：另一方面要

考慮對資產(chǎn)負債表的影響（包含應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對資金占用的影響用“資本本

錢”轉(zhuǎn)化為"應(yīng)計利息”。

3.治理本錢：進行應(yīng)收賬款治理所增加的費用，如收賬費用等。

4.壞賬本錢：無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生損失，通常按照“賒銷額X估計壞賬損失率"估量。

知識點：信用政策

【一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須到達的最di信用水平，通常以預(yù)期的壞賬損失率作

為判別標(biāo)準(zhǔn)。

復(fù)習(xí)重點

1.決策規(guī)則一一寬緊適度