第六章

償債能力分析【學習目標】1.了解償債能力分析的核心衡量指標。2.理解影響企業(yè)償債能力的各種因素。3.理解企業(yè)償還債務(wù)能力的強弱是判斷企業(yè)財務(wù)狀況好壞的主要標準。4.掌握償債能力的分析方法。第一節(jié) 償債能力分析的內(nèi)容及意義一、償債能力的概念

償債能力，是指企業(yè)對在一定會計期間內(nèi)償還各種到期債務(wù)的能力。

企業(yè)的償債能力按其債務(wù)到期時間的長短分為短期償債能力和長期償債能力。二、償債能力分析的意義和作用1.有利于投資者進行正確的投資決策。2.有利于經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策。3.有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策。三、償債能力分析的內(nèi)容（一）短期償債能力

短期償債能力，是指一個企業(yè)以其流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。

影響短期償債能力的因素：一是企業(yè)營運資金的多少，二是流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度的快慢。（二）長期償債能力

長期償債能力，是指一個企業(yè)償還長期債務(wù)和長期債務(wù)利息的能力。

影響因素：（1）企業(yè)獲利能力。關(guān)鍵要看企業(yè)未來的現(xiàn)金流入量。（2）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（三）短期償債能力與長期償債能力的關(guān)系?區(qū)別：（1）償還債務(wù)的期限上

（2）反映內(nèi)容不同：短期償債能力反映企業(yè)流動性的支出，即用流動資產(chǎn)來償還流動負債；長期償債能力是用企業(yè)未來盈利所取得的現(xiàn)金流

入量來償還債務(wù)。聯(lián)系：都是保障企業(yè)債務(wù)及時有效償付的反映。第二節(jié)償債能力分析的方法一、比率分析法（基本方法）比率分析法：同期財務(wù)報表上若干重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率。二、趨勢分析法趨勢分析法是：對企業(yè)的各項指標進行連續(xù)幾期的計算，觀察若干年度，分析短期償債能力的穩(wěn)定性及變化趨勢，并把最壞年度值作為判斷標準，估計短期償債能力狀況。三、結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法：總體各個部分占總體的比重，計算各組成部分所占比重，進而分析某一總體現(xiàn)象的內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征、總體的性質(zhì)、總體內(nèi)部結(jié)構(gòu)依時間推移而表現(xiàn)出的變化規(guī)律性的方法。（一）短期償債能力指標1.流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債

流動比率反映企業(yè)每1元的流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，說明企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。

一般認為流動比率為2的時候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強，企業(yè)在短期內(nèi)是比較安全的；流動比率小于1是一個警告信號，說明企業(yè)有可能無法及時償還即將到期的債務(wù)。流動比率在分析時應(yīng)該注意的事項：（1）沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負債的內(nèi)容結(jié)構(gòu)。（2）流動資產(chǎn)有較多的不確定性。（3）不同行業(yè)對于流動比率的要求是不相同的。（4）流動負債我們也應(yīng)該考慮它的真實性。2.速動比率

速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)立即變現(xiàn)來償付流動負債的能力。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

速動資產(chǎn)，是指現(xiàn)金和容易變現(xiàn)，幾乎可以隨時用來償還債務(wù)的流動資產(chǎn)。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

速動資產(chǎn)最接近企業(yè)的實際償債能力，一般應(yīng)保持在

1:1左右最好，只有這樣企業(yè)才具有良好的財務(wù)狀況和短

期償債能力。我們所說的這一比率一般用于工業(yè)制造業(yè)，由于行業(yè)不同及經(jīng)營特點不同，速動比率會有較大的差異。速動比率在分析時應(yīng)該注意的事項：（1）盡管速動比率比流動比率更能反映出流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認為速動比率較低的企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。（2）速動比率并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)實支付能力。（3）速動比率與流動比率一樣要考慮它的真實性。3.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金資產(chǎn)，主要指貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)等。它和速動資產(chǎn)不同的是它本身就可以直接來償還債務(wù)?，F(xiàn)金比率等于現(xiàn)金資產(chǎn)除以流動負債?，F(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動負債

現(xiàn)金比率反映企業(yè)隨時支付流動負債能力的程度，它的作用主要是對企業(yè)在財務(wù)狀況極壞時的短期償債能力進行分析和評價。（二）長期償債能力分析

指一個企業(yè)償還長期債務(wù)的本金和利息的能力，主要指標有：資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權(quán)比率，已獲利息

倍數(shù)。1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額

反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少比例的資產(chǎn)是通過負債而得到的，反映的是一個企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。這個指標比例越高，企業(yè)面臨財務(wù)風險就越大。資產(chǎn)負債率在分析時應(yīng)該注意的事項：（1）不同行業(yè)，不同類型的企業(yè)都有較大差異。（2）經(jīng)營者應(yīng)特別關(guān)注：企業(yè)資金不足，依靠欠債來維持經(jīng)營。（3）它的穩(wěn)健程度一般是55%—65%，資產(chǎn)負債率達到70%以上應(yīng)該引起企業(yè)的重視。負債率。分析說明：從表中我們可以看出2010年、2011年與2012年相比資產(chǎn)負債率都有所下降，財務(wù)風險逐漸減小，但我們應(yīng)該看到負債籌資可以給企業(yè)帶來稅額庇護利益，負債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資，我們發(fā)現(xiàn)這三年的資產(chǎn)負債率都不是理想的結(jié)構(gòu)。項目

?2010年

?2011年

?2012年?074.80

398.64?負【債總例額6-4】?

根2據(jù)7

2006010年度?

、2205117年10

度、?20123年2

度294資產(chǎn)負404.83?179.65592.27資債產(chǎn)表總額提供?的資料77，73可8

以計?算東8方8

3汽06車股份?有限10公4

4司87的資產(chǎn)004.83?資產(chǎn)負債率34表.861%-4資?產(chǎn)負2債9.率11%30.91%2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率反映每1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額÷所有者權(quán)益總額

產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，長期償債能力越強。一般情況下，這個比率低于

100%以下時，企業(yè)是有償債能力的。分析產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)該注意的事項：（1）一般認為這一比率在100%以下時，應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。（2）企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當高些。（3）產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。負權(quán)分析說明：從表中我們可以看出2010年，2011年和2012年相比產(chǎn)權(quán)比率都有所降低，這是由股東權(quán)益總額增加造成的，表明該公司長期償債能力較強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高。項目2010年2011年2012年?負債總額【例6-527

060】0根74.據(jù)802010年25

710度、3928.06141年度、32

2942041024年.83度資產(chǎn)股債東表權(quán)益提供 比率。?的資料50

，67可8

以104.85計?算東62方59汽61車93.股62份?有限72公19司2

的產(chǎn)600.00?產(chǎn)權(quán)比率53.4表0%6-5?產(chǎn)權(quán)比41.率07%44.73%3.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）

指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。倍數(shù)越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強。已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤總額÷利息費用＝（凈利潤+所得稅費用＋利息費用）÷利息費用

已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，這一指標越高越好。在分析已獲利息倍數(shù)時應(yīng)該注意的事項:（1）一般情況下，企業(yè)的利息保障倍數(shù)要大于1，否則就難以償債，直接威脅企業(yè)的生存和發(fā)展。（2）如果該指標數(shù)值太小，企業(yè)將面臨虧損、不能及時償還債務(wù)利息及本金的風險。（3）利息保障倍數(shù)是從盈利角度評價企業(yè)償還債務(wù)利息的能力，在評價企業(yè)綜合償債能力時既要從資產(chǎn)角度考慮，也要從盈利角度考慮。分析說明：通過以上比較可知，東方汽車股份有限公司的已獲利息倍數(shù)分別是1.25、1.65、2.19、呈逐年上升的趨勢，說明企業(yè)有充足的能力償付借款利息，從盈利角度評價了企業(yè)償還債務(wù)利息的能力，表明企業(yè)具有長期償債能力。項目2010年2011年2012年? 利潤總額

? 3

081

? 6

230

? 11

362?公司的已獲利040息.0倍0

數(shù)?！纠?-6】8根37據(jù).412010年度、10250.1081年度、2091722年.04度資產(chǎn)負財債務(wù)表費用和利?潤表所12提08供6

的資?料，9可60以6

計算東?方汽9

車585股份有限160.68

350.28?

?已獲利息倍

?

1.2表5

6-6數(shù)已?獲利1息.65倍數(shù)2.194.所有者權(quán)益比率（權(quán)益比率）

是企業(yè)所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，說明的是股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中所占的比重。所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額×100%分析時應(yīng)該注意的事項：（1）所有者權(quán)益比率+資產(chǎn)負債率=1（2）所有者權(quán)益比率越大，負債比率就越小，企業(yè)的財務(wù)風險也就越小，所有者對企業(yè)的控制權(quán)越穩(wěn)固。（3）它反映的是全部資金中有多少是由股東提供的，揭示的是股東對企業(yè)資產(chǎn)凈權(quán)益。的分析說明：通過以上計算比較，我們可以看出2010年、2011年比

2012年所有者權(quán)益比率都有所提高，說明債權(quán)人的利益保障程度較高，企業(yè)的財務(wù)風險小，所有者對企業(yè)的控制權(quán)比較穩(wěn)固。項目2010年? 2011年

? 2012年? 所有者權(quán)益

?

50678104

?

62596193.6總?額【例6-7】.根85

據(jù)2010年度、2

2011年度、?20127年21度926資00產(chǎn)負所有者權(quán)益5比率。?

資債產(chǎn)表總額中所?提供7的77資38料179，.6可?以計8算830東65方92.汽2

車?股份10有448限70公04司.7

83

?所有者權(quán)益比率65.1表9%6-7?所有者70.權(quán)89益%比率?69.09%5.權(quán)益乘數(shù)?

指企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益總額的倍數(shù)關(guān)系，是所有者權(quán)益比率的倒數(shù)。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）分析時應(yīng)該注意的事項：（1）權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高；反之相反。（2）所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率都是用于衡量企業(yè)長期償債能力的，可以互相補充。（3）所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)揭示的是資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系，倍數(shù)越大，說明企業(yè)資產(chǎn)對負債的依賴程度越高，風險越大。債表中所提供的資料，可以計算東方汽車股份有限公司的分析說明：通過以上計算說明了，2010年、2011年比2012年的權(quán)益乘數(shù)都有所降低，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越來越大，企業(yè)的負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越高。項目

?2010年

? 2011年

? 2012年?資【產(chǎn)總例額6-8】?根7據(jù)77238011709年.6

度?、280813106年59度2.、2?20121年04度487資00產(chǎn)4.負5

7

83? 所有者權(quán)益

?

50678104總額權(quán)益乘數(shù)。.8562596193.6272192600?權(quán)益乘數(shù)1.表53

6-8權(quán)?益乘1數(shù).411.45第三節(jié)影響償債能力分析的因素一、影響短期償債能力的因素（一）企業(yè)內(nèi)部因素1.流動資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量

企業(yè)流動資產(chǎn)的規(guī)模越大，短期償債能力越

強。流動資產(chǎn)的質(zhì)量是指它的流動性和變現(xiàn)能力。2.流動負債的規(guī)模和質(zhì)量

流動負債的規(guī)模越大，企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的債務(wù)就越多，企業(yè)負擔就越重。流動負債的質(zhì)量是指，企業(yè)償還流動負債的順序。一般分為有固定償還日期的和有估計支付日期的。3.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中現(xiàn)金流入量

當企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好時，會有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，企業(yè)隨時就可以償還到期債務(wù)，償債壓力就小，否則，現(xiàn)金短缺，償債能力下降。（二）企業(yè)外部因素1.國家的宏觀經(jīng)濟政策

當一個國家經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定的持續(xù)的上升趨勢，企業(yè)的短期償債能力就強。2.銀行的信貸政策和證券市場的完善程度

銀行采取寬松的信貸政策支持企業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)償債能力就會提高。一個國家的證券市場如果很發(fā)達，企業(yè)隨時可以將手中持有的有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，償債能力就會越強。二、影響長期償債能力的因素（一）資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指的是負債和股東權(quán)益。負債比重越高，財務(wù)風險就越大；