分析我國貨幣政策對A股市場的影響作為一個新興的市場經(jīng)濟國家，中國證券市場在國民經(jīng)濟中所占的規(guī)模以及投資者的投資理念、整個市場的運行等方面與發(fā)達國家成熟的證券市場相比都有較大的差別，影響股指變動的因素也更加復雜。從設(shè)立之初到現(xiàn)在，我國股市的漲跌與政府的政策導向有著密切聯(lián)系。理論界和公眾都普遍認為A股市場受政府干預(yù)過多，政策影響過度，并將這種市場特征形象地稱為“政策市”。政府往往會通過調(diào)整股市的有關(guān)政策，諸如國有股的減持、印花稅率的調(diào)整等來影響股市的交易活動，或者通過輿論來影響投資者對股市的預(yù)期。因此我國股市經(jīng)常受到宏觀政策和政策傳聞的影響，造成我國股市的價格波動異常劇烈。同時我國股票市場屬于資金推動型，股票市場中社?；鸬乳L線投資較少，短線投資居多。貨幣市場和股票市場中兩者的資金性質(zhì)基本一致，貨幣政策對股票市場影響巨大。從上述內(nèi)容來看，只有充分了解貨幣政策對股票市場的影響和兩者之間的相互關(guān)系，投資者才能做出科學的決策，把握最佳的投資機會。一、貨幣政策對A股市場影響的理論分析貨幣政策會通過利率、貨幣發(fā)行量來調(diào)整其對股票價格產(chǎn)生的影響?；蛘咄ㄟ^影響股票市場的基本面從而對股票價格產(chǎn)生間接影響。利率水平的變動對股市行情的影響是最為直接和迅速的。中央銀行對利率的調(diào)整、投資者或市場的預(yù)測都會對股價和股市產(chǎn)生一定的影響。但我國股票市場對利率變動的反應(yīng)并不靈敏。首先，利率變動和股價變動之間通常有一個時滯，另外利率調(diào)整一般可以預(yù)測。這使得我國利率的調(diào)整對A股市場的影響力減弱，另外影響股價的因素很多，利率調(diào)整所帶來影響可能還會被其他因素所抵消。而理論上來說，貨幣供應(yīng)量的變化會通過一定的傳導機制影響到股票價格。例如：貨幣供應(yīng)量的增減引起利率的減增從而作用于股票價格。而乘數(shù)效應(yīng)又擴大了貨幣供應(yīng)量對股票價格的影響。二、結(jié)合我國2013年的實際情況，分析貨幣政策、政策工具與傳導機制對A股市場的影響（1）穩(wěn)健的貨幣政策我國自2011年以來連續(xù)實施“積極一穩(wěn)健”的財政貨幣政策組合，并減少貨幣量的投入。由貨幣的傳導機制―托賓Q理論分析貨幣政策對股票市場的影響，以緊縮的貨幣政策為例：貨幣政策變動導致貨幣供應(yīng)減少、利率上升，這使股票相對于債券的收益下降，從而引致公眾調(diào)整資產(chǎn)組合并促使股價相應(yīng)下降，企業(yè)投資支出減少，從而阻礙生產(chǎn)的提高。這個傳導機制也可以從另一個角度來解釋。企業(yè)通過發(fā)行股票來融資時，如果股票價格下降，對企業(yè)來說，融資的成本就會更高，因為每一股只能帶來更少的資金，因此，一個緊縮性的貨幣政策會使得股票價格下降，增加資本的成本，從而減少了投資和產(chǎn)出。緊縮和穩(wěn)健的貨幣政策制約了資金的松動渠道，供求失衡成為阻礙股市上漲的主要因素。當然，穩(wěn)健的貨幣政策的中性特征對股市的影響并沒有理論上所說的那么大。而從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國實體經(jīng)濟的通貨膨脹情況還是比較嚴重的，市場上的資金可能沒有我們想象中那么短缺。近年來股票價格一跌再跌并不是因為央行的貨幣政策收得太緊，而是因為股市本身的機制、運作等出現(xiàn)了重大的問題，使得市場上的資金沒有進入股市的意愿。實體經(jīng)濟中資金并不缺乏，如果股市本身的問題沒有得到解決，那么央行即便實行寬松的貨幣政策，資金也同樣不會流入股市。（2）逆回購我國主要使用的貨幣政策工具有公開市場業(yè)務(wù)、存款準備金、中央銀行貸款、利率政策、匯率政策。而逆回購無疑成為2013年中央銀行運用最頻繁的貨幣政策工具，其作為短期投放流動性工具的操作已經(jīng)趨于常態(tài)化。年底通常是資金緊張的時候，拆借利率的急劇走高也反映了這種市場狀況。2013年12月24日中國人民銀行在公開市場操作中開展了290億元7天期逆回購操作。逆回購的重啟，使得當時資金面緊張的狀況開始趨于穩(wěn)定，且連續(xù)數(shù)日攀升的銀行間貨幣市場利率亦有所回落。盡管投放規(guī)模較小，但卻釋放出了年末央行維持資金面穩(wěn)定的信號，表明央行在防止資金面緊張再度重演的決心很大，有助于舒緩當前股票市場緊張情緒，穩(wěn)定股票市場信心。央行增量資金的持續(xù)注入有利于改善市場流動性。加上財政放款的推進，后續(xù)資金利率不大可能達到過于極端的水平。而資金的進入和利率的降低則有利于促進A股市場股指的上漲。但逆回購并不意味著貨幣政策基調(diào)的放松，僅僅表明貨幣當局為了解決銀行體系短期流動性需求、保持銀行體系適中的流動性水平、平抑資金價格波動、維護貨幣市場利率穩(wěn)定而進行的最優(yōu)操作選擇。（3）匯率在央行重啟逆回購并注入流動性及財政存款投放的幫助下，國內(nèi)貨幣市場基準利率近期跌幅創(chuàng)2011年以來最高水平，人民幣大漲。在人民幣中間價意外升至逾8年新高的帶動下，12月27日的美元兌人民幣首次跌破6.0700，收盤創(chuàng)20年最低記錄，這使得人民幣中間價刷新了2005年7月匯率改革以來最高記錄。人民幣升值更多的是通過對上市公司的影響來影響股市。而對上市公司的影響主要又是通過進出口這個鏈條傳遞，進出口依存度越大的企業(yè)，對人民幣匯率的變化越敏感。例如紡織、家電等板塊受到人民幣匯率的上升的影響利潤率降低，影響股票走勢。（4）存款準備金率相比于逆回購的活躍，2013年央行對存款準備金率的調(diào)整是比較少的。調(diào)整存款準備金率其主要目的在于通過控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模從而防止通貨膨脹的快速升溫。對資本市場來說，存款準備金率的下調(diào)，使市場流動性不足得到一定的舒緩。相比于2010～2011年兩年間中央銀行多次上調(diào)人民幣存款準備金率不同，2012年，央行曾兩次下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。這是央行考慮應(yīng)對美聯(lián)儲“量化寬松”政策和2013年中國銀行間出現(xiàn)的幾次短暫的“錢荒”所作出的決定。在中央銀行下調(diào)存款準備金率釋放資金的同時，通過公開市場操作回籠資金。這樣能給市場一個清晰的政策信號，以穩(wěn)定市場預(yù)期。一定程度上使A股市場保持較好的資金流動性。三、總結(jié)貨幣政策的最終目標或內(nèi)容應(yīng)該根據(jù)社會發(fā)展和經(jīng)濟形勢而不斷的變化和擴充。我國貨幣政策的主要目標是保持經(jīng)濟穩(wěn)定。因此我們應(yīng)逐步賦予經(jīng)濟穩(wěn)定更加豐富的內(nèi)涵，經(jīng)濟穩(wěn)定既要包括物價穩(wěn)定，也應(yīng)包括銀行體系的穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定，將來還要包括資產(chǎn)價格和A股市場的穩(wěn)定，保持整體的穩(wěn)定狀態(tài)。從一些發(fā)達國家的實踐來看，貨幣政策與A股市場的關(guān)系實際上是一種關(guān)聯(lián)關(guān)系，一方面，A股市場的發(fā)展對貨幣政策及其傳導機制帶來了深刻的影響，A股市場在貨幣政策傳導中的作用越來越大；另一方面，央行無論推行什么樣的貨幣政策或公開市場操作手段都會對A股市場產(chǎn)生一定的直接或間接影響。但就我國目前的實際情況來看，貨幣政策與A股市場聯(lián)動效應(yīng)并不明顯。我們應(yīng)該要采取一些措施來協(xié)調(diào)貨幣政策