目 錄1、多因素影響，2023年便攜式儲能行業(yè)供需兩難 4、加息疊加電價走低，海外需求持續(xù)萎靡 4、2023年行業(yè)競爭加劇，其他品牌份額持續(xù)增加 4、原材料成本大幅下降，高價庫存影響競爭策略 52、市場前景廣闊，行業(yè)有望觸底回升 6、應(yīng)急與戶外場景需求有望持續(xù)釋放 6、政策助力，便攜式儲能有望加速替代汽柴油發(fā)電機 73、受益標(biāo)的 9、華寶新能 9、神馳機電 10、安克創(chuàng)新 4、風(fēng)險提示 13圖表目錄圖1：2020年便攜式儲能主力銷售區(qū)域包括美國、日本、歐洲等 4圖2：2021年來美國聯(lián)邦基金利率持續(xù)走高 4圖3：德國電價自2023年來出現(xiàn)大幅下降（單位：歐元/MWh） 4圖4：2022年便攜式儲能當(dāng)中其他企業(yè)占比31%（營業(yè)收入占比） 5圖5：2023H1便攜式儲能當(dāng)中其他企業(yè)占比41%（營業(yè)收入占比） 5圖6：2023年以來碳酸鋰價格持續(xù)下跌 5圖7：2023年來儲能電芯價格出現(xiàn)了大幅下滑 5圖8：2017-2022E之間戶外及應(yīng)急是便攜式儲能的主要應(yīng)用場景 6圖9：便攜式儲能在戶外具有多種應(yīng)用場景 6圖10：便攜式儲能在戶外場景滲透率有望持續(xù)增加 6圖便攜式儲能在應(yīng)急備災(zāi)場景滲透率有望持續(xù)增加 6圖12：預(yù)計到2026年全球便攜式儲能市場規(guī)模將超過250億美元 7圖13：預(yù)計到2026年便攜式儲能對小型燃油發(fā)電機的替代比例將達18.6% 8圖14：2023Q1-3公司營收逐季環(huán)比提升 9圖15：2023Q1-3公司歸母凈利潤虧損持續(xù)收窄 9圖16：2023Q1-3公司凈利率持續(xù)修復(fù) 9圖17：2023Q1-3公司費用率穩(wěn)步降低 9圖18：2023年10月華寶新能線上銷量位居亞馬遜前列 10圖19：公司線下零售渠道收入占比持續(xù)提升 10圖20：2019-2021年間便攜式儲能產(chǎn)品中電芯成本在35-40%左右 10圖21：2019-2023H1之間公司收入以北美與亞洲區(qū)域為主 10圖22：公司產(chǎn)品包括部件類產(chǎn)品與終端類產(chǎn)品 圖23：2019-2022年間公司終端類產(chǎn)品收入占比在60%以上 圖24：2022-2023H1神馳機電便攜式儲能銷售收入在300萬元以內(nèi) 圖25：神馳機電便攜式儲能產(chǎn)品能夠應(yīng)用于多種應(yīng)用場景 圖26：2020-2022年公司收入以充電類、創(chuàng)新類及無線音頻類產(chǎn)品為主 12圖27：安克創(chuàng)新便攜式儲能產(chǎn)品多樣 12表1：相比傳統(tǒng)柴油發(fā)電機發(fā)電，便攜式儲能具備多種優(yōu)勢 7表2：安克創(chuàng)新就便攜及戶用儲能產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目投資2.48億元 12表3：受益標(biāo)的公司盈利預(yù)測與估值 121、多因素影響，2023年便攜式儲能行業(yè)供需兩難、加息疊加電價走低，海外需求持續(xù)萎靡便攜式儲能消費市場以美國、日本與歐洲等海外區(qū)域為主。202047.3%、29.6%5.5%2022加息影響海外居民消費需求，能源危機緩和下歐洲市場回歸理性。202242023年圖1：2020年便攜式儲能主力銷售區(qū)域包括美國、日本、歐洲等7.6%4.9%5.1%5.5%47.3%29.6%美國 日本 歐洲 加拿大 中國 其他數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所圖2：2021年來美國聯(lián)邦基金率持續(xù)走高 圖德國電價自2023年來現(xiàn)大幅下降（單位歐元/MWh）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2021-01-022021-04-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-02有效聯(lián)邦基金利率數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：TradingEconomics、2023年行業(yè)競爭加劇，其他品牌份額持續(xù)增加20232023H12022202231%20232022圖4：2022年便攜式儲能當(dāng)中其他企業(yè)占比31%（營業(yè)收入占比）

圖5：2023H1便攜式儲能當(dāng)中其他企業(yè)占比41%（營業(yè)收入占比）31%31%31%31%5%9%13%11%3%5%

35%8%8%正浩創(chuàng)新華寶新能德蘭明海GolaZero安克創(chuàng)新其他

正浩創(chuàng)新華寶新能德蘭明海GolaZero安克創(chuàng)新其他數(shù)據(jù)來源：GGII、研究所 數(shù)據(jù)來源：GGII、研究所、原材料成本大幅下降，高價庫存影響競爭策略原材料價格大幅下滑，高價庫存影響企業(yè)盈利水平。碳酸鋰產(chǎn)能大幅投放影響，碳酸鋰及儲能電芯價格均出現(xiàn)了大幅下滑，2023年299.7萬元/51/超80%12290.44元/Wh202350%。同時年初基于對歐洲、美國市場需求的樂觀判斷，多家頭部企業(yè)進行了相應(yīng)的原材料庫存儲備。因此相比行業(yè)新進入者，部分頭部企業(yè)的高價庫存對其價格競爭策略選擇造成了較大影響。圖6：2023年以來碳酸鋰價格續(xù)下跌 圖7：2023年來儲能電芯價格現(xiàn)了大幅下滑6050403020102023-01-032023-01-202023-01-032023-01-202023-02-152023-03-062023-03-232023-04-122023-05-042023-05-232023-06-092023-06-302023-07-192023-08-072023-08-242023-09-122023-10-092023-10-262023-11-142023-12-012023-12-20碳酸鋰價格（萬元/噸）

10儲能電芯均價（元/Wh)數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：鑫欏鋰電公眾號、研究所2、市場前景廣闊，行業(yè)有望觸底回升、應(yīng)急與戶外場景需求有望持續(xù)釋放下游應(yīng)用場景廣闊，便攜式儲能需求有望持續(xù)釋放。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，便攜式儲能的主要應(yīng)用場景包括戶外、應(yīng)急及其他三大應(yīng)用場景。（（3）其他領(lǐng)域：對車輛進行充電及為電力匱乏的地區(qū)提供電力等作用。圖8：2017-2022E之間戶外及應(yīng)急是便攜式儲能的主要應(yīng)用場景

圖9：便攜式儲能在戶外具有多種應(yīng)用場景100%0%

39.5%39.5%40.4%41.9%42.2%41.5%40.90%49.7%48.6%46.3%45.1%43.6%44.80%2017 2018 2019 2020 2021 2022E戶外 應(yīng)急 其他數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所 資料來源：華寶新能招股書便攜式儲能產(chǎn)品滲透率尚處低位，具備大幅提升空間。隨著戶外活動領(lǐng)域?qū)Ρ銛y儲能產(chǎn)品的需求持續(xù)提升，便攜儲能產(chǎn)品的市場滲透率有望持續(xù)走高，中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會預(yù)計到2026年戶外活動領(lǐng)域?qū)Ρ銛y儲能產(chǎn)品的購置需求將達135520261.9315.9%。同時隨著人們應(yīng)急備災(zāi)意識增強和對家庭應(yīng)急用電需求的提升，將持續(xù)推動便攜式儲能產(chǎn)品在家庭應(yīng)急備災(zāi)場景的滲透率提升。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會預(yù)計到2026年，家庭應(yīng)急領(lǐng)域?qū)Ρ銛y儲能產(chǎn)品的購置需求將達1155萬臺，同樣假設(shè)20261.419.4%。圖10：便攜式儲能在戶外景透率有望持續(xù)增加 圖11：便攜式儲能在應(yīng)急災(zāi)景滲透率有望持續(xù)加20000

2021E2022E2023E2024E2025E2026E需求增量（萬臺，左軸）總需求存量（萬臺，左軸滲透率（%，右軸）

20.0%15.9%12.5%15.9%12.5%9.5%2.3%2114.2%3466.8%53137199227550.0%

3000200010000

2021E2022E2023E2024E2025E2026E需求增量（萬臺，左軸）總需求存量（萬臺，左軸滲透率（%，右軸）

30.0%19.4%16.0%19.4%16.0%.%5.8%3759.2%5212.7%6887011555510.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所 數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所預(yù)計到2026年全球便攜式儲能市場空間將超2502019-2022業(yè)空間由3.8億美元增長至59億美元。202420262502023-2026圖12：預(yù)計到2026年全球便攜式儲能市場規(guī)模將超過250億美元218.4%250218.4%250160.3%180.3129.987.3%93.45931.558.3%3.812.139.1% 38.8% 38.7%2502001501005002019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 全球市場規(guī)模（億美元，左軸） yoy（%，右軸）

250%200%150%100%50%0%數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢、研究所、政策助力，便攜式儲能有望加速替代汽柴油發(fā)電機低碳發(fā)展背景下，便攜式儲能有望加速對傳統(tǒng)柴油發(fā)電機替代。相比傳統(tǒng)柴油發(fā)電機產(chǎn)品，便攜式儲能具備重量較輕、發(fā)電質(zhì)量更高、維護成本低等多種性能優(yōu)勢。此外更加低碳環(huán)保的鋰電便攜式儲能產(chǎn)品有望在低碳化發(fā)展背景下成為主流應(yīng)用工具。202411202618.6%。項目 便攜式儲能 傳統(tǒng)柴油發(fā)電機表1：相比傳統(tǒng)柴油發(fā)電機發(fā)電，便攜式儲能具備多種優(yōu)勢項目 便攜式儲能 傳統(tǒng)柴油發(fā)電機能源 電能 柴油,汽油功率 1-3KW 2-8KW重量重,一般會要2人及以上體積和重量 重量較輕,單人可搬運操作簡單,,使用方法大量準(zhǔn)備時間輸出電網(wǎng)同等質(zhì)量的正弦波交流電發(fā)電質(zhì)量力

配合搬運接口較多,操作復(fù)雜紋波抖動,電能質(zhì)量較差,功率因數(shù)低購買成本 1000Wh/3000元 單機2000元左右項目 便攜式儲能 傳統(tǒng)柴油發(fā)電機項目 便攜式儲能 傳統(tǒng)柴油發(fā)電機使用成本 充電,度電成本約0.5

1L可發(fā)電10kWh,0.7元維護成本 幾乎不需要維護,但電量會衰減 周期性維護,成本較高50080%壽命量

可持續(xù)使用10000至30000小時環(huán)境保護 無污染 油煙多,污染本體及周邊環(huán)境噪音大,影響周邊環(huán)境,傷害作噪音 無噪音資料來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所

業(yè)人員圖13：預(yù)計到2026年便攜式儲能對小型燃油發(fā)電機的替代比例將達18.6%20.0%

18.6%15.0%10.0%5.0%0.0%

14.3%11.0%14.3%11.0%8.5%5.0%6.5%替代比例（%）數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會、研究所3、受益標(biāo)的、華寶新能20232023Q1-3收入2023Q3與Q22023Q3也均環(huán)比此前實現(xiàn)了較大幅度的提升。費用率方面隨著收入規(guī)模的擴大，公司2023Q3圖14：2023Q1-3公司營收逐環(huán)比提升 圖15：2023Q1-3公司歸母凈利虧損持續(xù)收窄營業(yè)收入（億元） QOQ YOY9.19.79.19.76.17.06.64.54.710 60%8 40%20%60%4 -20%2 -40%0 -60%

1.21.00.60.40.20.0

歸母凈利潤（億元） QOQ YOY0.730.870.94-0.300.320.730.870.94-0.300.32-0.21-0.1150%0%-50%-100%-150%-200%-250%數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所圖16：2023Q1-3公司凈利率持修復(fù) 圖17：2023Q1-3公司費用率穩(wěn)降低48.4%45.8%44.0%41.0%48.4%45.8%44.0%41.0%41.7%36.6%41.4%12.0%12.4%10.3%3.3%-6.6%-4.5%-1.7%50%40%30%20%10%0%-10%

毛利率（%） 凈利率（%）

50.0%40.0%10.0%0.0%

銷售費用率（%） 管理費用率財務(wù)費用率（%） 研發(fā)費用率數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所線上頭部地位穩(wěn)固，開辟線下銷售渠道打開更大市場空間。023年10202328.12220222023Q38000鋪。線下渠道的成功拓展有望加速形成線下銷售的規(guī)模效應(yīng)，進一步提升公司便攜式儲能業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)。圖18：2023年10月華寶新能上銷量位居亞馬遜列 圖19：公司線下零售渠道入比持續(xù)提升13.8%25.2%28.1%13.8%25.2%28.1%80%60%40%20%0%2021

2022

2023Q1-3品牌官網(wǎng)獨立站 第三方電商平臺 線下零售渠道資料來源：充電頭網(wǎng) 數(shù)據(jù)來源：華寶新能公告、研究所電芯成本下降打開盈利空間，主力銷售市場陸續(xù)復(fù)蘇。2019-202135-40%圖20：2019-2021年間便攜式儲能產(chǎn)品中電芯成本在35-40%左右

圖21：2019-2023H1之間公司收入以北美與亞洲區(qū)域為主39.0%38.4%34.5%39.0%38.4%34.5%80% 80%60% 60%40%20%

40%20%0%2019

2020

2021

0%2019 2020 2021 2022 2023H1電芯 逆變器 充電器 其他材料 北美 亞洲 歐洲 其他數(shù)據(jù)來源：華寶新能公告、研究所 數(shù)據(jù)來源：華寶新能公告、研究所、神馳機電神馳機電主營小型發(fā)電機、通用汽油機及終端類產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。2019-202260%2023陸續(xù)進入COSTCOPRICESAMSCLUBAMAZONINC圖22：公司產(chǎn)品包括部件產(chǎn)與終端類產(chǎn)品 圖23：2019-2022年間公司終端類產(chǎn)品收入占比在60%以上67.4%65.9%63.4%67.4%65.9%63.4%65.5%80%60%40%20%0%2019 2020 2021 2022終端類產(chǎn)品(%)電機類(%) 通用汽油機配件及其他(%) 其他業(yè)務(wù)(%)資料來源：神馳機電公告 數(shù)據(jù)來源：、研究所便攜式儲能新軍，收入有望快速增長。公司便攜式儲能產(chǎn)品下游應(yīng)用場景主要包括戶外活動與應(yīng)急備災(zāi)兩大場景，其2022年與2023年上半年收入分別為282.4296.520235萬套HaussmannGmbHhomedepot圖24：2022-2023H1神馳機電便攜式儲能銷售收入在300萬元以內(nèi)296.5282.4296.5282.4295.0290.0285.0280.0

圖25：神馳機電便攜式儲能產(chǎn)品能夠應(yīng)用于多種應(yīng)用場景275.0

2022

收入（萬元）

2023H1數(shù)據(jù)來源：神馳機電公告、研究所 資料來源：神馳機電公告、安克創(chuàng)新安克創(chuàng)新是全球化知名消費電子品牌企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋充電、智能創(chuàng)新和無線音2023Flex2023818(申報稿