固定收益?zhèn)潭ㄊ找鎮(zhèn)醒芯哭D(zhuǎn)債季節(jié)性規(guī)律淺析——可轉(zhuǎn)債研究 投資要點轉(zhuǎn)債的季節(jié)性規(guī)律自于正股在期間不錯的表現(xiàn)，也有資金行為推動的階段性估值抬升的推目前偏債品種，容易出現(xiàn)調(diào)整至債底附近的狀況+擴容以來的低點，從純債溢價率來看，更是處在歷史的低位水平。從季風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期、華特請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2-轉(zhuǎn)債的季節(jié)性規(guī)律7月容易出現(xiàn)主動拉估值的狀況。我們不妨做一些更細致的規(guī)位的情況下，資金波動帶來的歲末效應(yīng)也將逐漸出盡，而轉(zhuǎn)債收益現(xiàn)突出，或前面一段時間轉(zhuǎn)債獲利突出，都會加大這個階段的估值請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-百元平價對應(yīng)溢價率分位數(shù)02018年以來中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率2018年以來轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)收益率3%2%1%0%2008年以來中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率2018年以來轉(zhuǎn)債溢價率變化請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-003%2%1%0%2018年以來轉(zhuǎn)債正股收益變化3%2%1%0%2018年以來月度純債溢價率變化0.450.450.2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-5050（1）銀行、新能源等權(quán)重品種普遍調(diào)整，但有偏股/偏債定價的博弈的機會。相對市場溢價率差值（%）23/723/823/923/10請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6- （元）（億元）金宏轉(zhuǎn)債金宏氣體公用事業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-（元）（億元）公用事業(yè)公用事業(yè)公用事業(yè)公用事業(yè)公用事業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-5%4%3%5%4%3%2%1%0%權(quán)益極致分化持續(xù)性不強。從過往市場的表現(xiàn)來看，由于機構(gòu)極致化帶來的行6060A股PE(非金融石油石化，倍)轉(zhuǎn)債：處于季度級別很好的配置時點方向上，轉(zhuǎn)債依然需要找尋可能放大彈性的方向，可以從一些主題方向、高景氣方向出發(fā)，也可以提前布局一些潛在反轉(zhuǎn)方向的品種：請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-機械設(shè)備出口鏈、通用設(shè)備國產(chǎn)替代等；銀行轉(zhuǎn)債也同樣獲得修復(fù)。0.4 0.4 3）低價基本面組合：中期具備空間品種。（元）率（%）（億元）請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-催化金宏轉(zhuǎn)債金宏氣體展致預(yù)測）率（%）（元）（億元）（為興業(yè)公司）航天宏圖A航空有望超預(yù)期修復(fù)金剛線品種net_value_20net_value_20_freebenchmark2023/012023/042023/072023/10net_value_20net_value_20_freebenc2023/012023/請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-本期信用債收益率大多下行本期各期限各等級城投債收益率均下行，其中3年期AA-等級下行幅度最大（-等級中票收益率上行外，其余各期限各等級中票收益率均下行請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-央行公開市場操作方面，本期累計開展2410億元本周轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強于正股本周轉(zhuǎn)債指數(shù)/正股指數(shù)分別變化-0.80%/-1.66%，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強于正股。交投活躍度方請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-圖表26：本周轉(zhuǎn)債漲幅前20一覽，其中花王轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債、洪城轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲圖表27：本周轉(zhuǎn)債跌幅前20一覽，其中深科轉(zhuǎn)債、絲路轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債跌幅較大請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-元)、無錫振華(9.0億元)、騰龍股份(5.2億元)、瑞聯(lián)新材請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-龍星化工(7.55億元)、楚天科技(10.0億元)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。所有公司代碼公司名稱28.329.00騰龍股份002442.SZ7.557.507.279.80運輸設(shè)備Ⅱ2.863.9828.32公司代碼公司名稱發(fā)行規(guī)模（億元）002442.SZ7.552.863.984.102.55儀器儀表Ⅱ000628.SZ002701.SZ9.40002605.SZ300878.SZ維康藥業(yè)證監(jiān)會核準(zhǔn)2023-04-04成交金額（萬元）成交金額（萬元）2024-01-052024-01-052024-01-05請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-2024-01-042024-01-042024-01-032024-01-032024-01-022024-01-022024-01-02金埔轉(zhuǎn)債2024-01-022023-12-292023-12-292023-12-282023-12-272023-12-262023-12-262023-12-262023-12-25圖表35：已發(fā)行可轉(zhuǎn)債/公募可交換債股權(quán)質(zhì)押比例前20一覽41.2829.6929.6329.3028.6728.2828.2748.6845.8743.7743.08請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-22.64金丹轉(zhuǎn)債金丹科技A請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)基準(zhǔn)；北交所市場以北證50指數(shù)為基相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%使用本研究報告的風(fēng)險提示及法律聲明,本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當(dāng)對本報息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準(zhǔn)確性或完整性，也不保證所包含的信息本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)承諾也不保證，任何所預(yù)示的回報會得以實現(xiàn)。分析中所做的回報預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義本報告并非針對或意圖發(fā)送予或為任何就發(fā)送、發(fā)布、可得到或使用此報告而使興業(yè)證券股份有限公