證券研究報告年國內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，同比增長4.6%，較前三季度小幅回升0.2個百分點。按不變價格計算，2023年全年GDP同比增長5.2%，增速較前三季比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%。從環(huán)勢不斷得到鞏固。根據(jù)統(tǒng)計局的測算，2023年我國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長的一產(chǎn)業(yè)增加值增長4.1%，與2022年增速持平；第二產(chǎn)業(yè)增加值實際同比增長4.7%，較2022年增速加快0.9個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增加值實際同比增長全年4.6%的名義GDP增速中，有3.8個百分點是由第三產(chǎn)業(yè)拉動的。點；高科技制造業(yè)增長繼續(xù)提速，增加值同增速不斷加快，基建投資增速也要高于全部投資，不過房地產(chǎn)市場整月以美元計價的進出口均保持正增長，外貿(mào)延續(xù)向好態(tài)勢。3、《美聯(lián)儲首次降息前后資產(chǎn)價格表現(xiàn)》—2023年由于通脹數(shù)據(jù)的低迷，經(jīng)濟名義增長不及4.6%，同期實際GDP增長5.2%。往后看望出現(xiàn)溫和上漲，這意味著2024年經(jīng)濟的名義增長大概率風險提示：一是地緣政治風險超預期；二是宏觀經(jīng)濟不及預期；三是海外1122 3 5 7 7 9 3 3 4 5 5 6 6 7 8 8 9 9 33我國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長的貢獻率有望超過30%，是世界經(jīng)濟增長2050-5-10-.-實際GDP當季同比（%）--實際GDP累計同比（%）20192020202120222023252050-5-10-.-名義GDP當季同比（%）-.-名義GDP累計同比（%）2019202020212022202344第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)名義GDP累計同比（%）9%8%7%6%5%4%3%2%0%2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12552022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)名義GDP當季同比（%）9%8%7%6%5%4%3%2%0%2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122023年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%（增加值增速均為扣86420-2-4工業(yè)增加值當月同比（%）工業(yè)增加值累計同比（%）6650-5制造業(yè)增加值當月同比采礦業(yè)增加值當月同比制造業(yè)增加值當月同比 電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)202120222023行業(yè)當月同比(%)累計同比(%)2023-122023-11變化值2023-122023-112023-09相較于前三季度變化煤炭開采和洗選業(yè)石油和天然氣開采業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)紡織業(yè)化學原料及化學制品制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)非金屬礦物制品業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)金屬制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)汽車制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造電氣機械及器材制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)773需求端：消費改善顯季度一直維持在7%以上的水平；其中，除汽車以外的社會消費品零售總額：當月同比（%）4030200-10-20-30社會消費品零售總額：累計同比（%）201820192020202120222023品零售總額的增長主要來自于商品零售的增長，但2023年接觸型聚集零售額比上年增長20.0%，遠遠高于社會消費品零售總額個百分點；餐飲收入同比增長為30.0%，高速增長，88504030200-10-20商品零售：當月同比（%）餐飲收入（%）-302021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12限額以上同比多增非限額以上同比多增商品零售同比多增50004000300020000-10002023-022023-042023-062023-082023-102023-12且實際增速相較于名義增速改善幅度更為明顯。2023年全年，全國居民人均可支配9920-5-10全國居民人均可支配收入累計同比全國居民人均消費支出累計同比201920202021202220232050-5-10-15-全國居民人均可支配收入累計實際同比--全國居民人均消費支出累計實際同比2019202020212022202386420固定資產(chǎn)投資累計同比民間固定資產(chǎn)投資:累計同比固定資產(chǎn)投資累計同比-22021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12504030200-10-20-30制造業(yè)投資累計同比制造業(yè)投資當月同比-40201620172018201920202021202220234030200-10-20-30基建投資累計同比基建投資（不含電熱氣水）-402016201720182019202020212022202350403020-10-20-30房地產(chǎn)開發(fā)投資:累計同比房地產(chǎn)投資當月同比2018201920202021202220236040200-20-40-60新開工面積當月同比(%)竣工面積當月同比(%)2018201920202021202220236040200-20-40商品房銷售面積:累計同比商品房銷售面積當月同比-60201820192020202120222023840-470個大中城市:新建商品住宅價格指數(shù):當月同比70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù):環(huán)比（右）2.00.50.0-0.5201820192020202120222023除了宏觀整體與微觀個體本身可能存在的結(jié)構(gòu)性差異外，我們認為價格因素是導致是包含價格因素的名義值，2023年由于通脹數(shù)據(jù)的低迷，經(jīng)濟名義增長不及實際增到緩解，價格指標有望出現(xiàn)溫和上漲，這意味著2024年經(jīng)一是地緣政治風險超預期；二是宏觀經(jīng)濟不及預期本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或