一、風(fēng)險投資現(xiàn)狀（一）國外風(fēng)險投資投后管理現(xiàn)狀現(xiàn)在，國外學(xué)者對風(fēng)險公司的融資流程一般界定為融資、投入、管理、退出等四大階段。而對于投后管理部分，外國研究者關(guān)于該部分的研究成果則更為全面。國外研究者指出，投后管理在長期投資的整個鏈條中都屬于長周期管理，而在前面的如資本分析、融資交易、股票交割等都屬于短周期管理工作。所以，從時間層面上考慮，投后管理工作是整個長期投資鏈中必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。投后管理工作應(yīng)該著重從風(fēng)險監(jiān)控、投資增值服務(wù)等視角給投后管理人員明確界定職責(zé)范圍，并指出投后管理工作對風(fēng)險投資組織來說的意義超過融資等其他環(huán)節(jié)，是長期投資鏈中的重點。（二）國內(nèi)風(fēng)險投資投后管理現(xiàn)狀國內(nèi)進(jìn)行的風(fēng)險投資投后管理工作現(xiàn)狀，一般認(rèn)為有以下一些問題：首先，國內(nèi)風(fēng)險投資后的資金意識較弱。目前，從我國的風(fēng)險資本行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，重視風(fēng)險資本而輕視風(fēng)險管理的現(xiàn)象比較突出，特別是對一些創(chuàng)立時間并不長的風(fēng)險資本管理機(jī)構(gòu)，并未能夠做好投入后的風(fēng)險管理，就一定會給其造成許多的隱患。風(fēng)險資本管理機(jī)構(gòu)只重視短期內(nèi)的收益，在投入后的意識尚有待提高。其次，風(fēng)險資本后的財務(wù)管理矛盾問題凸顯。在風(fēng)險資本后的資金管理中，往往可能會出現(xiàn)多方面的矛盾，比如在資金管理策略上的矛盾以及在收益分配方面的矛盾。風(fēng)險投資商一般都會根據(jù)在股東會的席位，參與或進(jìn)行公司營運方案制訂和高層管理者的職業(yè)招募工作等，為整個公司的經(jīng)營管理工作提出政策意見和專業(yè)建議，這也就導(dǎo)致了在這一階段運營管理工作流程中，由于公司經(jīng)營策略的差異而易形成矛盾。最后，就是由于很多風(fēng)險資本家的投入主要是在盈利方面，希望短時間看到長期投資的效果，這也就在公司長遠(yuǎn)合作中易產(chǎn)生各種利益上的問題與矛盾。二、項目投資的風(fēng)險（一）市場風(fēng)險由于當(dāng)前社會市場的快速發(fā)展，國有企業(yè)內(nèi)部的競爭也在日趨地激烈化。對一個項目而言，競爭力越大伴隨的投資風(fēng)險也越大，而且項目所投資產(chǎn)品的市場需求及其價格變化情況等對一個項目的市場定位狀況，也會產(chǎn)生一定的影響。對預(yù)期投資效益而言，也就必須通過綜合考察整個市場狀況后才能加以考量，不確定性也相當(dāng)大。而國有企業(yè)所投資相關(guān)產(chǎn)品的市場競爭力，由于包括了其產(chǎn)品的技術(shù)特性、價格、市場供求等各個方面，所以在國內(nèi)外融資上以及市場占有率上的競爭力對投資者的收益率產(chǎn)生了很大的影響。金融市場上的風(fēng)險原因主要還包括企業(yè)市場預(yù)測能力不足等，對國有企業(yè)來說如果沒有及時正確掌握有關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場政策和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展運行狀況，或者市場定位不正確的話都會直接造成企業(yè)投資的失利，危害國有企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展，更嚴(yán)重的還會直接造成國有企業(yè)產(chǎn)生重大的經(jīng)濟(jì)損失。（二）政策風(fēng)險目前，中國國有企業(yè)的融資政策風(fēng)險主要是來自其帶有非營利性性質(zhì)和長期性的投資回收性。許多地區(qū)的國有企業(yè)投入工程的基本建設(shè)總量大、投資項目金額相對較高，受地方政府或國家有關(guān)主管部門的政策調(diào)整影響產(chǎn)生的投資風(fēng)險也就會相應(yīng)隨之增大。另外，一些國有企業(yè)也按照地方政府的規(guī)定政策做出調(diào)整，由于缺乏對政策的深入解讀，也會導(dǎo)致產(chǎn)生一定的風(fēng)險。例如，稅收政策因素對企業(yè)投資的負(fù)面影響：針對不同地域、不同類型的企業(yè)，稅收政策因素都對企業(yè)投資產(chǎn)生了顯著的抑制作用，但若分地域、分企業(yè)類別考慮，則各個稅種因素對企業(yè)投資產(chǎn)生的抑制作用也不同；區(qū)域政府投資指標(biāo)與各區(qū)域、各類型企業(yè)的總投資量均成明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明了地區(qū)政府對區(qū)域企業(yè)的掠奪程度越高，對投資量的控制就越大。（三）技術(shù)風(fēng)險國有企業(yè)并未根據(jù)自身的實際情況來建設(shè)完整的投資項目風(fēng)險管理制度，從而導(dǎo)致投資帶來技術(shù)風(fēng)險。一些國有企業(yè)如果在進(jìn)行投資以前，并沒有對投資項目市場情況開展廣泛的市場研究調(diào)查工作，就不能通過分析投資項目的實際市場前景，確定投資經(jīng)營項目和國有企業(yè)的實際經(jīng)營狀況是不是充分一致，就不能經(jīng)過分析判斷建設(shè)項目的投資可能性，對投資建設(shè)項目的市場規(guī)模、投資成本費用、利潤，及其項目投入實施過程中的物流管理問題也不能及時進(jìn)行正確評估和綜合分析，如果盲目地擴(kuò)大項目投入，將會危害國有企業(yè)健康的迅速發(fā)展。不少國有企業(yè)看似已合理清楚地界定了不同的崗位權(quán)責(zé)職能，卻仍未能全面落實下來，典型的問題如企業(yè)財務(wù)、技術(shù)等崗位責(zé)任不清、財務(wù)監(jiān)督審計和投資風(fēng)險監(jiān)管責(zé)任的缺乏等，都導(dǎo)致在國有企業(yè)工作時可能面臨著各種投資風(fēng)險，從而產(chǎn)生了新的投資經(jīng)營風(fēng)險問題。（四）管理風(fēng)險對一個項目實施投資前，國有企業(yè)的管理人員和投資項目管理人員都必須要對企業(yè)總體投資狀況做出專業(yè)的綜合評估。而國有企業(yè)的投資項目管理人員一旦沒有及時和企業(yè)財務(wù)狀況的審計機(jī)關(guān)做好交流，也就無法對企業(yè)投資項目的總體收益狀況產(chǎn)生有效的綜合評價了。對一些國有企業(yè)來說，由于對外項目投資所涉及的項目產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窍喈?dāng)廣泛和復(fù)雜的，所以企業(yè)在投資項目計劃管理工作上也常常沒有一個專門的投資項目管理人員，在企業(yè)的項目投資管理工作上和項目投資決策上也常常不能用專業(yè)知識和掌握全局的視野去綜合分析投資項目。但由于國有企業(yè)的有關(guān)管理人員在招募時，并未對應(yīng)聘人員開展能力與水平考查，從而造成了部分技術(shù)水平低下的應(yīng)聘人才進(jìn)入公司工作崗位，這對國有企業(yè)投資管理分析項目來說是非常不利的。在項目投資階段，企業(yè)必須通過綜合分析投資項目各個成長階段以及對相應(yīng)人才的各種要求，按照科學(xué)合理的規(guī)劃做好人才資源配置。三、風(fēng)險投資中投后管理的一些思考（一）提供專業(yè)的資本運作指導(dǎo)國有企業(yè)在對外商的投資項目進(jìn)行計劃投入時，首先就必須對市場需求進(jìn)行詳盡的調(diào)查報告，要為其提供一套專業(yè)的資本運作策略指導(dǎo)。同時，要從符合市場環(huán)境下的社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策規(guī)定入手，更加透徹的深入認(rèn)識市場需求、市場成本定價等重要影響因素。尤其是要對投資項目前期投資計劃方案等進(jìn)行細(xì)致的投資策劃，而且還要及時組建專門的專業(yè)項目投資討論與研究組織，對投資項目內(nèi)部情況進(jìn)行分析調(diào)研，對項目的投資規(guī)模、產(chǎn)品企業(yè)運營管理和產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新等各個環(huán)節(jié)也要對其進(jìn)行細(xì)致的剖析了解，對投資項目的收益優(yōu)勢與劣勢，還有投資項目的發(fā)展趨勢等都要加以詳細(xì)分析，絕對不能過于盲目投資。與此同時，在開展工程項目建設(shè)融資之時還要保證其在國家公司財務(wù)狀況資本充裕的現(xiàn)實前提下開展工程項目融資，以備國有企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營管理活動中的資金或面對公司財務(wù)危機(jī)的需求時，資金可以同時流動。必要時還要研究建立和規(guī)范完善項目投資決策管理程序，按照國家規(guī)定的決策權(quán)限和管理程序?qū)χ攸c項目資金進(jìn)行投資決策。此外，要想實現(xiàn)公司資本運營的順利開展，就一定要建立健全的機(jī)制，通過建立強大的相關(guān)機(jī)制保障，實現(xiàn)良好的資本運營效益。所以要完善審計監(jiān)察各職能建設(shè)，通過設(shè)置資產(chǎn)運營監(jiān)察部門，并賦予相應(yīng)的監(jiān)察職權(quán)，以提高監(jiān)督的有效性。同時，還要建立相應(yīng)的信息交互系統(tǒng)，可以提高社會監(jiān)督的有效性，對公司在投資運營中所發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為，要加以嚴(yán)肅追究，形成良好的投資運營氣氛。對成績優(yōu)異、符合企業(yè)職業(yè)道德的公司工作人員，要予以相應(yīng)的物質(zhì)獎勵與精神獎賞，包括通過發(fā)放獎勵或創(chuàng)造升遷機(jī)遇等，以提高公司職工們更多的工作積極性和主動性。（二）建立科學(xué)合理的投后管理流程國有企業(yè)應(yīng)該建立科學(xué)合理的投后管理流程。首先，當(dāng)一個投資項目實際投資運營完成以后，關(guān)于項目投資的財務(wù)相應(yīng)主管部門，應(yīng)該對其所投資的整個項目情況進(jìn)行詳細(xì)的統(tǒng)計分析和監(jiān)督檢查，以此及時了解其投資運營和財務(wù)管理的實際情況。每一個季度都至少應(yīng)該向國有企業(yè)股東或董事會上交一份相關(guān)的財務(wù)報表和項目運營報告。每一年都需要針對投資項目的實際運營情況提出有效的項目管理改善方案，作為幫助提高投資項目品質(zhì)增值服務(wù)的重要內(nèi)容。其次，投資管理部門也應(yīng)該對其所投資的項目進(jìn)行實時的風(fēng)險監(jiān)控，一旦項目出現(xiàn)可能影響項目投資安全的情況時，需要及時地將信息反饋給相關(guān)企業(yè)管理人員，制定有效的管理措施，及時幫助所投項目解決問題。企業(yè)的經(jīng)營工作人員應(yīng)該參與并了解企業(yè)的日常經(jīng)營和資產(chǎn)管理情況，在每一個經(jīng)營季度之后上交一份關(guān)于投資項目日常運作情況的調(diào)查報告，一旦公司出現(xiàn)重大的資產(chǎn)投資安全隱患問題時，應(yīng)該及時地反饋。另外，選派有管理能力的工作人員，去所投資的企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研，深入企業(yè)了解掌握企業(yè)的日常財務(wù)管理情況和項目運營情況。針對每月投資方和公司的財務(wù)報表變化情況做出了詳盡的財務(wù)分析，提供全年投后風(fēng)險管理財務(wù)報告。最后，財務(wù)部門管理人員應(yīng)該負(fù)責(zé)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和綜合分析數(shù)據(jù)，剖析企業(yè)的運營情況及未來發(fā)展趨勢，及時地為管理人員提供決策所需信息。同時，以實現(xiàn)項目退出為導(dǎo)向的投后服務(wù)體系。由于任何投資的根本目標(biāo)，都是要實現(xiàn)項目高效高質(zhì)量高利潤地退出。所以在建立此基礎(chǔ)上的投后管理體系，同時也是一個目的明確、有方向指導(dǎo)性的投資管理工作。從這個大方向上，投后管理工作就需要同時注意兩個方面的工作，風(fēng)險監(jiān)控與保值增長。而風(fēng)險監(jiān)控，成為兩個準(zhǔn)則中的第一準(zhǔn)則，同時也是盡量地避免被投資企業(yè)破產(chǎn)，不管是客觀原因或是由于公司主體作為。而保值增值，一方面是不斷地幫助投資企業(yè)進(jìn)一步健全模式，提升商業(yè)成熟度，進(jìn)一步提升公司利潤水準(zhǔn)，另一方面盡量地銜接投資機(jī)構(gòu)和資源，協(xié)助投資企業(yè)盡量地壓縮發(fā)展期限，進(jìn)一步催熟公司鏈條快速發(fā)展。優(yōu)秀的投后經(jīng)理，能夠在不同層面上協(xié)助早期的項目成功銜接不同資源，進(jìn)而達(dá)到項目后期的高額利潤。（三）投前和投后形成閉環(huán)國有企業(yè)的項目投資管理要建立健全戰(zhàn)略目標(biāo)，投資項目財務(wù)預(yù)算與投資業(yè)務(wù)預(yù)算相結(jié)合，完善投前投后綜合閉環(huán)財務(wù)管理體系，突出管理全面性、協(xié)同性、嚴(yán)肅性三大特征。投前重要研究、盡職調(diào)查、可行性、初步設(shè)計研究等重要的投資決策節(jié)點，通過聘請在業(yè)界有豐富實戰(zhàn)經(jīng)驗的企業(yè)家、投資投行專家和公司有關(guān)部門人士，開展線下聯(lián)審，充分研究項目投資前可能面臨的重大風(fēng)險。在投資流程中一項是對每個投資項目實施全生命周期的監(jiān)督，有區(qū)別地制定投資評估指標(biāo)體系；另一項則是實時跟蹤投前遺留問題、投資重大條款的觸發(fā)情況、公司輿情變化、項目投資進(jìn)展情況和質(zhì)量管理等方面信息，做到投資關(guān)鍵信息不留遺漏，重要變更適時更新，并動態(tài)控制和警示項目投資整個生命周期中的重大風(fēng)險。在投資后對項目能否實現(xiàn)投資前的重要預(yù)測，有無發(fā)生嚴(yán)重風(fēng)險，以及能否實現(xiàn)投資目標(biāo)等做出了全方位評估。投資績效考核結(jié)果，既能作為對項目投資或某經(jīng)營單元的整體投資情況進(jìn)行考察，也能夠反映在項目的投前決策中，進(jìn)而完善投資前的審核、批準(zhǔn)等措施。確保項目投資對象和國有企業(yè)的有效約束，實現(xiàn)項目投資財務(wù)預(yù)算管理導(dǎo)向清晰、調(diào)控有力，不斷提升項目投資科學(xué)化、精益化管理水平。另外，國有企業(yè)要定期對項目投資過程進(jìn)行監(jiān)控，對投資工作完成情況進(jìn)行分析，回報存在的困難及問題。（四）優(yōu)化組織管理架構(gòu)項目投資不管從決策上還是實際運作上，都需要一個專門的投資管理人員隊伍來加以管理。而國有企業(yè)的投資管理者要對市場做出透徹地剖析，將二者相結(jié)合才能達(dá)到對項目投資的最高收益回報。項目投資管理人員必須要不斷地充實自己的知識，掌握社會主義市場經(jīng)濟(jì)理論和業(yè)務(wù)知識，并熟悉國家的有關(guān)政策法規(guī)，唯有如此才可以在國有企業(yè)的投資項目選擇時做出全面科學(xué)地評價。此外，由于國有企業(yè)的資本運營也是政府資金管理工作的重要工作，因此作為國有企業(yè)的財務(wù)管理人員在日常的投資項目評審中，必須要用全局的目光去審視投資問題。國有企業(yè)的每個人員，都要進(jìn)一步樹立風(fēng)險意識，提高管理意識，培育管理才能。唯有如此，才能確保中國國有企業(yè)資本管理工作方式正在創(chuàng)新中，以提升企業(yè)資本管理效