財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件(第11章杠桿理論)contents目錄杠桿理論概述經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿總杠桿杠桿理論的實(shí)踐應(yīng)用01杠桿理論概述杠桿理論是指在財(cái)務(wù)管理中，通過(guò)合理運(yùn)用負(fù)債來(lái)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的理論。它主要關(guān)注如何利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)并提高股東回報(bào)。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以較少的自有資金獲取較多外部資金，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目的。定義與概念財(cái)務(wù)杠桿理論起源于20世紀(jì)初的美國(guó)，當(dāng)時(shí)企業(yè)開(kāi)始大量運(yùn)用債券和優(yōu)先股等債務(wù)工具籌集資金。隨著時(shí)間的推移，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的重要性，財(cái)務(wù)杠桿理論逐漸發(fā)展成熟。起源隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和企業(yè)融資需求的多樣化，財(cái)務(wù)杠桿理論也在不斷演變和完善。現(xiàn)代的財(cái)務(wù)杠桿理論不僅關(guān)注負(fù)債籌資，還涉及到資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)方面。發(fā)展杠桿理論的起源與發(fā)展財(cái)務(wù)杠桿理論在企業(yè)融資中有著廣泛的應(yīng)用。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展需求，合理安排債務(wù)和權(quán)益融資的比例，以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資財(cái)務(wù)杠桿理論也可以應(yīng)用于企業(yè)的投資決策。通過(guò)合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得更多的可支配資金，用于投資高回報(bào)的項(xiàng)目，從而提高企業(yè)的盈利能力。投資決策財(cái)務(wù)杠桿理論還可以用于風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的穩(wěn)健性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)管理杠桿理論的應(yīng)用范圍02經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)杠桿定義經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）/（業(yè)務(wù)量變動(dòng)率）=基期貢獻(xiàn)邊際/（基期貢獻(xiàn)邊際-固定成本）經(jīng)營(yíng)杠桿計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿的定義與計(jì)算固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。固定成本銷(xiāo)售量銷(xiāo)售價(jià)格銷(xiāo)售量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越小。銷(xiāo)售價(jià)格越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越小。030201經(jīng)營(yíng)杠桿的影響因素經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，企業(yè)可以通過(guò)合理控制固定成本和調(diào)整銷(xiāo)售策略來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制策略企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)、控制固定成本、調(diào)整銷(xiāo)售策略等方式來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利能力。經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)03財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)債務(wù)資本的利用程度。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/EBIT-I財(cái)務(wù)杠桿的定義與計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿定義經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系01經(jīng)營(yíng)杠桿通過(guò)影響息稅前利潤(rùn)（EBIT）來(lái)影響財(cái)務(wù)杠桿，當(dāng)固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿越大，EBIT波動(dòng)越大，從而財(cái)務(wù)杠桿越大。資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿02債務(wù)資本比例越高，財(cái)務(wù)杠桿越大。企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)杠桿。外部融資與財(cái)務(wù)杠桿03外部融資方式（如債務(wù)或權(quán)益融資）會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)資本比例，從而影響財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿的影響因素財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)融資而增加的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義財(cái)務(wù)杠桿越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。高財(cái)務(wù)杠桿意味著企業(yè)有更多的債務(wù)融資，一旦經(jīng)營(yíng)狀況惡化，企業(yè)可能面臨償債困難，增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)需要權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)04總杠桿總杠桿定義總杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在而使得利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的效應(yīng)?？偢軛U計(jì)算總杠桿系數(shù)（DTL）=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率）×（息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）=（1+固定經(jīng)營(yíng)成本/營(yíng)業(yè)收入）×（1+優(yōu)先股股息/稅前利潤(rùn)）?？偢軛U的定義與計(jì)算固定經(jīng)營(yíng)成本越高，總杠桿效應(yīng)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。固定經(jīng)營(yíng)成本營(yíng)業(yè)收入越高，總杠桿效應(yīng)越小，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小。營(yíng)業(yè)收入優(yōu)先股股息越高，總杠桿效應(yīng)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。優(yōu)先股股息總杠桿的影響因素總杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)總杠桿反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，總杠桿越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。總杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總杠桿也反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總杠桿越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。05杠桿理論的實(shí)踐應(yīng)用

企業(yè)如何利用杠桿理論進(jìn)行決策確定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首先需要識(shí)別自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益在確定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，企業(yè)需要評(píng)估在各種可能情況下，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期收益。選擇最優(yōu)決策根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，企業(yè)可以選擇最優(yōu)的決策，即在預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間找到最佳平衡。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)通過(guò)杠桿理論，企業(yè)可以找到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，即能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的負(fù)債和權(quán)益比例。預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化對(duì)企業(yè)的影響通過(guò)杠桿理論，企業(yè)可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化（如利率變動(dòng)）對(duì)企業(yè)價(jià)值和投資項(xiàng)目的影響。評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益利用杠桿理論，企業(yè)可以對(duì)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化和評(píng)估。杠桿理論在投資決策中的應(yīng)用利用杠桿理論，企業(yè)可以比較不同融資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)，選擇最優(yōu)的融資方式。選擇最優(yōu)融資方式通過(guò)杠桿理論，企業(yè)