PAGEPAGE131引言1.1研究背景，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中部分企業(yè)不生態(tài)保護(hù)之間如何平衡，如何解決二者之間的矛盾從而讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)得到更好的發(fā)展就顯得更為的重要和迫切。督促其不斷履行環(huán)境責(zé)任，為生態(tài)文明的建設(shè)而努力，最大化為我國(guó)解決環(huán)境污染的問(wèn)題。設(shè)的隊(duì)伍之中，加大環(huán)保投資的力度，提高環(huán)境管理的水平和效率，從根本上解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境之間的矛社會(huì)形象導(dǎo)致企業(yè)的績(jī)效得到更好的發(fā)展。1.2研究目的；通過(guò)研究環(huán)保投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，可以讓企業(yè)更好的認(rèn)識(shí)到加大環(huán)保投入對(duì)環(huán)在改善環(huán)境污染的同時(shí)可以帶動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前來(lái)看，我國(guó)的能源市場(chǎng)中煤炭行業(yè)的占比仍然是最大的，煤炭行業(yè)的高經(jīng)濟(jì)效益也取決于煤炭資源的消，更是不符合國(guó)家推行的碳達(dá)峰碳中和的要求。因此本文的重要目的之一就是探尋環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益之間的平衡關(guān)系。狀況，從而可以更好的、更有針對(duì)性的提出相關(guān)的決策與部署。1.3研究方法本文在對(duì)陜西煤業(yè)股份有限公司的環(huán)保投入現(xiàn)狀、企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，如：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力與發(fā)，并提出環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)性假設(shè)。之后，選取陜西煤業(yè)股份有限公司2016-2020年間eviews軟件進(jìn)行實(shí)證，對(duì)之前的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證與分析，最后利用企業(yè)環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)性、回歸性分析得出相關(guān)結(jié)論。1.4文獻(xiàn)綜述分析通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)環(huán)保投入行為能為企業(yè)帶來(lái)什么樣的經(jīng)濟(jì)效益已成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)外共同關(guān)注的熱來(lái)看，主要也可以分為三個(gè)方面，分別是正向影響、負(fù)面影響以及影響不顯著。1.4.1環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，從而對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生一定的積極影響。范寶學(xué)和王文姣（2019）通過(guò)選取我國(guó)煤炭采選業(yè)的上市公司2012至2018年的數(shù)據(jù)為研究樣本，使用隨機(jī)效應(yīng)模型、廣義最小二乘估計(jì)法進(jìn)行實(shí)證分析得出環(huán)保投入對(duì)煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效具有明顯促進(jìn)作用。并認(rèn)為企業(yè)可以提出完善的環(huán)境管理制度，加大研發(fā)資金投入的力度，重視綠色創(chuàng)新技術(shù)，優(yōu)化環(huán)保投入的結(jié)構(gòu)，完善煤炭行業(yè)的法律法規(guī)，這樣不僅可以幫助企業(yè)樹(shù)立良好的社會(huì)環(huán)保形象，也可以改善公司的財(cái)務(wù)狀況從而讓企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效得到提高。王穎怡（2020）通過(guò)選取105家重污染行業(yè)的A股上市公司的2013年至2018年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，把企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效當(dāng)做被解釋變量，環(huán)保投入當(dāng)作解釋變量，構(gòu)建多元回歸模型，最終得出重污染企業(yè)的環(huán)保投入與財(cái)。張桂芝和孫紅梅（2021）通過(guò)選取我國(guó)滬深A(yù)股的55家上市公司2016至2019年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，運(yùn)用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析得出環(huán)保投入對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的正向作用的結(jié)論，并認(rèn)為，從企業(yè)屬性來(lái)看，環(huán)保投入對(duì)于重污染的企業(yè)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用大于非重污染企業(yè)。Sharfmanl和Fernando(2008)認(rèn)為，企業(yè)通過(guò)加大對(duì)環(huán)保投資力度來(lái)降低其自身的生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)水平，不僅可以降低企業(yè)的環(huán)境成本，而且還能增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效尤其是盈利能力。Lannelongue等人(2015)從細(xì)化環(huán)境管理入手，分為兩部分：環(huán)境管理投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析，因此得出環(huán)保投入和企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間具有正相關(guān)，即環(huán)保投入的提高會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。KusnikamalTaygashinova(2019)研究表明，環(huán)保投入是環(huán)境成本中一項(xiàng)十分重要的核算內(nèi)容，把核算環(huán)境成本作為控制企業(yè)環(huán)境成本的手段之一，是獲得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中收支情況、能源消耗狀況和環(huán)保措施的實(shí)施情況之間信息相互傳遞以及依賴的必要手段。1.4.2環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系利用因子分析和回歸分析對(duì)我國(guó)2011至2017年15家煤炭A股的上市公司作為研究對(duì)象進(jìn)行檢驗(yàn)假設(shè)，最終得出環(huán)保投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)“U”型相關(guān)關(guān)系，企業(yè)增加環(huán)保投資所帶來(lái)的價(jià)值是先下降再提升，但對(duì)于目前而言，企業(yè)增加環(huán)保投入所帶來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是支出大于收益，對(duì)企業(yè)價(jià)值而言是減損（2021）通過(guò)選取我國(guó)A股制造業(yè)上市企業(yè)2012年至2016年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析，結(jié)果顯示環(huán)保投入的增加反而會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)造成一定的壓力，不利于企業(yè)的發(fā)展。益最大化的原則，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是得不償失的。Orsato(2006)研究認(rèn)為在環(huán)保上所投入的資金，主要是購(gòu)買(mǎi)環(huán)保設(shè)以及和更新環(huán)保技術(shù)，從而導(dǎo)致涉及的資金需求量比較大，往往會(huì)增加企業(yè)的投資成本，因此很難會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)收益。Sarkis(2010)的研究結(jié)果與Orsato的觀點(diǎn)類(lèi)似，認(rèn)為當(dāng)企業(yè)開(kāi)展環(huán)保設(shè)施、引入先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)、購(gòu)買(mǎi)環(huán)保設(shè)備等相關(guān)環(huán)保活動(dòng)時(shí)，不僅會(huì)花費(fèi)大量的企業(yè)資金，而且這些資金的消耗往往可能并不能直接為企業(yè)創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還可能會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)面效應(yīng)大于正面效應(yīng)。Stanwicketal(2013)把總資產(chǎn)收益率和企業(yè)污染排放量作為企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和履行環(huán)境責(zé)任的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)實(shí)證研究分析不同行業(yè)中環(huán)保投入對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間關(guān)系是否存在一定的差異，通過(guò)結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的總資產(chǎn)收益率與污染排放量之間呈明顯的負(fù)相關(guān)，即企業(yè)的環(huán)保投入越大對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的負(fù)面影響也越大。1.4.3環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性不顯著通過(guò)對(duì)我國(guó)A股76家制造業(yè)上市公司2012到2016年的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，建立多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，最終得出實(shí)證結(jié)果為制造業(yè)上市公司的環(huán)保投入對(duì)當(dāng)前的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響不明顯，且正向影響具有明顯滯后性。蓋添淇(2019)通過(guò)選取2010至2017年我國(guó)煤炭行業(yè)的上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析，得出結(jié)論為短期內(nèi)環(huán)保投資與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)，及企業(yè)在生產(chǎn)期間投資的經(jīng)營(yíng)成本大幅度提升，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)消極影響。Horvathova(2012)首先對(duì)環(huán)保投入績(jī)效的評(píng)估方法進(jìn)行一定的優(yōu)化采取利用對(duì)多種污染物的排放量進(jìn)行加權(quán)計(jì)量的方法進(jìn)行全面評(píng)估企業(yè)的環(huán)保投入，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析最終得到的結(jié)果表示，企業(yè)的環(huán)保投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有滯后性，并從回歸結(jié)果當(dāng)中可以看出，環(huán)保投入與至后期的財(cái)務(wù)績(jī)效呈明顯的負(fù)相關(guān)，但是這種負(fù)相關(guān)在U型的，可以得出環(huán)保投入對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并不顯著。Hazudin等人(2015)為了探究企業(yè)的環(huán)保投入的行為到底會(huì)不會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，以十幾家公司的ISO體系認(rèn)證為數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行研究及檢驗(yàn)，經(jīng)過(guò)具體的分析后發(fā)現(xiàn)，ISO體系認(rèn)證在短期內(nèi)不會(huì)給企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。國(guó)外關(guān)于環(huán)保投入對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響相關(guān)的文獻(xiàn)并不是很多，并且觀點(diǎn)之間具有明顯，認(rèn)為其存在相關(guān)性的效具有正向影響。2環(huán)保投入影響財(cái)務(wù)績(jī)效的概念與理論分析2.1相關(guān)概念界定2.1.1環(huán)保投入內(nèi)涵污染處理、環(huán)境監(jiān)測(cè)等費(fèi)用，是企業(yè)為維護(hù)環(huán)境的一種特殊費(fèi)用。2.1.2財(cái)務(wù)績(jī)效內(nèi)涵財(cái)務(wù)績(jī)效可以全面的表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果、資金會(huì)不會(huì)賺錢(qián)——凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率及股東權(quán)益報(bào)酬率。能力、營(yíng)利能力和發(fā)展能力。2.2環(huán)保投入影響財(cái)務(wù)績(jī)效的理論分析2.2.1企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論對(duì)股東負(fù)責(zé)，還應(yīng)該積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，比如維護(hù)企業(yè)員工、，積極地適應(yīng)社會(huì)需求等多個(gè)方面，促使企業(yè)更多地將自身的發(fā)展與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任相統(tǒng)籌，從而讓企業(yè)得到更加全面的發(fā)展。也會(huì)更具體地了解到企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不可缺失的一部分，因此定期披露環(huán)保投入資金的使用情況并接受社會(huì)公眾的監(jiān)督是非常有必要的。境。企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，尤其是重污染的行業(yè)，例如煤炭企業(yè)在生產(chǎn)的過(guò)程中會(huì)對(duì)環(huán)境造成一定的污方面的變化及作用。2.2.2可持續(xù)發(fā)展理論1989年，第十五屆聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署理事會(huì)經(jīng)過(guò)反復(fù)討論，提出了可持續(xù)發(fā)展理論，指合理追求經(jīng)濟(jì)效益和自然環(huán)境共同發(fā)展的同時(shí)也要保持生態(tài)平衡，企業(yè)不能以污染環(huán)境為代價(jià)去發(fā)展自和發(fā)展。存的環(huán)境效益、社會(huì)效益等，在追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步的同時(shí)全面保護(hù)生態(tài)環(huán)境。雖然企業(yè)增加環(huán)保方面的投提高盈利能力，還可以為自身提供一個(gè)更加優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。理論在我國(guó)的任何行業(yè)都是十分重要的。3陜西煤業(yè)股份有限公司環(huán)保投入與財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析3.1陜西煤業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介公司成立于2008年（下稱陜西煤業(yè)），其主發(fā)起人是陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司，旗下。公司擁有15對(duì)生產(chǎn)礦井，目前煤炭可位于國(guó)內(nèi)已上市的煤炭企業(yè)第三位，公司主要煤炭資源分布在陜西延安、銅川、咸陽(yáng)、榆林等，具有較強(qiáng)的開(kāi)發(fā)能力。公司現(xiàn)有員工3.12萬(wàn)人，是陜西省第二大企業(yè)，位于全國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中排名195位，集中了全省煤炭企業(yè)的技術(shù)、人才、管理、產(chǎn)業(yè)等基礎(chǔ)優(yōu)大型煤炭生產(chǎn)基地做出更大貢獻(xiàn)。3.2企業(yè)環(huán)保投入現(xiàn)狀3.2.1環(huán)保投入總量分析，2016--2020年陜西煤業(yè)環(huán)保投入總額在波動(dòng)中呈上升趨勢(shì)，即從2016年的2.81億元上升到2020年的11.32億元；從2016年開(kāi)始后兩年一直保持大幅度上升的態(tài)勢(shì)，到2019年有所降低，從7.03億元下降為2019年的6.49億元；但2020年呈大幅度上升趨勢(shì)，即上升到11.32億元，這些趨勢(shì)都十分明顯。2016年開(kāi)始一直十分重視環(huán)境保護(hù)，不斷的加大其相關(guān)的投資規(guī)模，對(duì)環(huán)保管理的相業(yè)帶來(lái)更好的投資效益。表1環(huán)保投入總量分析20162017201820192020環(huán)保投入（億元） 2.814.37.036.4911.321%，這說(shuō)明陜西煤業(yè)對(duì)環(huán)保投入的重視程度還需進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，環(huán)保的投入力度仍然不穩(wěn)定，這可能受各方面因素的影響，使得企業(yè)在某些年份減少對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的投入，從而造成整體波動(dòng)性。但從環(huán)保投入的金額以及環(huán)保投入占總資產(chǎn)的比重來(lái)看，陜西煤業(yè)的投入金額不是持續(xù)上升的，在2019年有所下降，這反應(yīng)出陜西煤業(yè)沒(méi)有很好的對(duì)投入金額進(jìn)行規(guī)劃，投入的的影響。3.2.2環(huán)保投入隨企業(yè)發(fā)展的變化狀況隨著總資產(chǎn)的不斷增加，環(huán)保投入的金額也在不斷增加，這說(shuō)明陜西煤業(yè)的整體規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也會(huì)將是否擴(kuò)大環(huán)保投入的金額考慮在內(nèi)。這有可能是因?yàn)殛兾髅簶I(yè)的規(guī)模較大，整體資源較為豐富，那么加大對(duì)環(huán)保投入的金額可能不會(huì)影響公司的正常運(yùn)營(yíng)，與此同時(shí)還有可能會(huì)提升生態(tài)效益，所以陜西煤業(yè)會(huì)更樂(lè)意1和圖3可知，從2016年開(kāi)始陜西煤業(yè)的總資產(chǎn)一直呈上升趨勢(shì)，從2016年的937億元一直上升到2020年的1489億元；與此同時(shí)，環(huán)保投入也一直在波動(dòng)中呈上升趨勢(shì)，即從2016年的2.81億元上升到2020年的11.32億元。由此可知，公司的整體資產(chǎn)狀況會(huì)在一定程度上影響著環(huán)保投入的規(guī)模。3.3企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀3.3.1償債能力分析4可知，資產(chǎn)負(fù)債率的整體水平在下降，從2016年的52.43%一直下降至2020年的39.78%，這反映出的改善，這主要是由煤炭行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩而導(dǎo)致的。表2償債能力指標(biāo)分析20162017201820192020流動(dòng)比率1.690.931.11.251.41速動(dòng)比率0.670.91.061.21.28現(xiàn)金比率122.183.092.96現(xiàn)金流量比率0.240.590.690.690.54資產(chǎn)負(fù)債率52.43%44.43%44.92%39.87%39.78%2016至2017年之間一直呈下降趨勢(shì)，即從1.69下降至0.93；但在2017至2020間一直呈上1.1一直上升至1.41，并且5年間除2017年外都大于1，這說(shuō)明陜西煤業(yè)的償債能力一直在有所增強(qiáng)。而速動(dòng)比率在五年內(nèi)一直呈上升趨勢(shì)，從2016年的0.67一直上升到2020年的1.28，這說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力在不斷增強(qiáng)，且基本維持在1之上，這些都對(duì)企業(yè)的籌集資金能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展等都產(chǎn)生了積極的影響。3.3.2營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年至2020年均呈上升趨勢(shì)，雖然流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年與2018年中有所下降，但在后期仍一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，這表明陜西煤業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益在不斷的提高，資金的周轉(zhuǎn)狀況也在不斷的變好，其短期償債能力也在不斷的增然中間有一定的回落趨勢(shì)，但整體表明陜西煤業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平都是有所改善的，且不斷在穩(wěn)定發(fā)展。表3營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)6.5211.1413.0514.6514.84存貨周轉(zhuǎn)率(次)18.9926.730.6736.3220.97流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.612.031.962.212.11固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.031.631.581.812.17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.360.510.510.590.693.3.3盈利能力分析陜西煤業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總體均呈上升趨勢(shì)，但從2017年下滑，但在2019年之后凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都呈上升趨勢(shì)。2017年開(kāi)始由2019年在整體行業(yè)不景氣的情況下獲得凈利潤(rùn)116.43億元，增長(zhǎng)5.92%，創(chuàng)歷史新高。表4盈利能力分析指標(biāo)20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率(%)8.0223.6321.719.9921.19總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)4.7615.814.113.4614.34營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)15.4535.833.3126.825.333.3.4發(fā)展能力分析陜西煤業(yè)在的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率一直呈增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，且在2018年至2020年有所降低但總體仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。即主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2017年由1.91%猛增至53.71%，2018年降低為12.36%，后期則一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)；凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2017年由13.48%增長(zhǎng)至年降低為13.35%，后期一直呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2018年由3.55%增長(zhǎng)至14.35%，在2019年降低在2020年猛增至17.55%。這說(shuō)明陜西煤業(yè)近幾年發(fā)展穩(wěn)定，波動(dòng)較小，雖然不可避免的受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境艱難等因素的影響，但可看出陜西煤業(yè)的發(fā)展前景是較為明朗的。表5發(fā)展能力指標(biāo)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)20161.9113.483.55201753.7131.4212.51201812.3613.3514.35201928.2714.735.11202029.2317.7217.552016-2020期間，公司的償債能力有所提升，但仍存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)能力中資產(chǎn)的流動(dòng)性也是較為穩(wěn)定的，盈利能力與發(fā)展能力也是一直保持穩(wěn)定發(fā)展的趨勢(shì)。4.1樣本選取與變量選取2016至2020年的數(shù)據(jù)為研究樣本，本文的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)自于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告和公司年報(bào)中所披露的環(huán)保投入數(shù)據(jù)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為研究的初始樣本。4.1.1被解釋變量獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益。由此可知，企業(yè)的成長(zhǎng)能力會(huì)影響其財(cái)務(wù)績(jī)效。因此本文選取營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為被解釋變量，其計(jì)算公式可表達(dá)為：（本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入總額）／上年?duì)I業(yè)收入總額。4.1.2解釋變量本文主要研宄環(huán)保投入與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系。但是環(huán)保投入強(qiáng)度的大小不僅影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)。本文選取環(huán)保投入與營(yíng)業(yè)收入的比值作為企業(yè)環(huán)保投入強(qiáng)度(INV)的衡量指標(biāo)。4.1.3控制變量（1）財(cái)務(wù)杠桿（總資產(chǎn)負(fù)債率Lev）（Lev）作為財(cái)務(wù)杠桿的替代指標(biāo)，因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者能夠通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)了解企業(yè)的資產(chǎn)占比情況。并且資產(chǎn)負(fù)債率的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是體現(xiàn)其公司的償債能力的良好指標(biāo)。它不僅體現(xiàn)著企業(yè)的償債能力，也有助于信息需求者和使用者掌握企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)研宄表明，資產(chǎn)負(fù)債率可以影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，企業(yè)的低財(cái)務(wù)杠桿也表明企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力和較高的財(cái)務(wù)績(jī)效。因此財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算公式為：總負(fù)債／總資產(chǎn)。（2）流動(dòng)比率Liq流動(dòng)比率可以反映流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，并影響企業(yè)的短期償債能力。而流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金流動(dòng)比率的計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，即從資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱角度考慮債務(wù)到期時(shí)資產(chǎn)的清償順序。4.2環(huán)保投入和財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)性假設(shè)相關(guān)的環(huán)保政策，爭(zhēng)取到政府的資金補(bǔ)助，減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，并且環(huán)保技術(shù)的改進(jìn)可以促進(jìn)企業(yè)提高生產(chǎn)水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)提升財(cái)務(wù)績(jī)效。因此，本文將提出研究假設(shè)。假設(shè)1：環(huán)保投入對(duì)企業(yè)的當(dāng)前財(cái)務(wù)績(jī)效具有正相關(guān)關(guān)系。強(qiáng),即呈“U”型關(guān)系。4.3研究模型本文研究陜西煤業(yè)的環(huán)保投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，本文的實(shí)證模型是在前面理論部分歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，并且因?yàn)橥ㄟ^(guò)對(duì)時(shí)間序列取對(duì)數(shù)降低變量的尺度，可以緩解異方差的影響，所以具體表達(dá)式如下：Y=c+β1X+β2LnU1+β3LnU2+ε（1）其中，c表示回歸方程的截距，即常數(shù)項(xiàng),β1、β2、β3為相應(yīng)的待估回歸系數(shù)，ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。模型（1）選用2016-2020年所有樣本數(shù)據(jù)，研究當(dāng)期環(huán)保投入強(qiáng)度（Inv）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效即營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的影響。表6顯示了本文的基本變量情況。表6變量定義表變量類(lèi)型 變量符號(hào)變量名稱量化指標(biāo)被解釋變量Y解釋變量 XU1控制變量U2GrowthInv環(huán)保投入強(qiáng)度Lev財(cái)務(wù)杠桿Liq流動(dòng)比率（本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入總額）／上年?duì)I業(yè)收入總額總負(fù)債／總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債4.4實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析4.4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析LNY的平均值為-1.832759，最大值為-0.62156，最小值為-3.958734，標(biāo)準(zhǔn)差為1.298164。環(huán)保投入強(qiáng)度X的平均值為0.00999，最大值為0.012285，最小值為0.008443，標(biāo)準(zhǔn)差為0.001938。LNU1的平均值-0.819666，最大值為-0.645707，最小值為-0.921712，標(biāo)準(zhǔn)差為0.113003。流動(dòng)比率的對(duì)數(shù)LNU2的平均值0.044704，最大值為0.344579，最小值為-0.365825,標(biāo)準(zhǔn)差為0.276238。表7描述性統(tǒng)計(jì)分析表變量平均值中位數(shù)最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差LNY-1.832759-1.263211-0.62156-3.9587341.298164X0.009990.0088420.0122850.0084430.001938LNU1-0.819666-0.811153-0.645707-0.9217120.113003LNU20.0447040.093960.344579-0.3658250.2762384.4.2企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)性下面對(duì)各變量做pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如下表。由相關(guān)性分析可知，環(huán)保投入強(qiáng)度X與LNY的相關(guān)系數(shù)為說(shuō)明環(huán)保投入強(qiáng)度與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系。LNU1與LNY的相關(guān)系數(shù)為-0.823，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。LNU2與LNY的相關(guān)系數(shù)為0.699，說(shuō)明流動(dòng)比率與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系。表8Person相關(guān)性分析表LNYXLNU1LNU2LNY1.000X0.1251.000LNU1-0.823-0.3591.000LNU20.6990.602-0.9581.0004.4.3實(shí)證擬和優(yōu)度分析R2為0.999994，調(diào)整的擬合優(yōu)度為0.999975，無(wú)盡趨近于1，說(shuō)明模型的X、LNU1、LNU2之間的擬合程度較好，這代表了環(huán)保投入與陜西煤業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間的總體關(guān)系比較好，即說(shuō)明環(huán)保投入可以對(duì)陜西煤業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向作用，為企業(yè)帶來(lái)更好的經(jīng)濟(jì)效益。4.4.4回歸分析：LNY=-80.9278+1327.919X-82.185LNU1-34.54604LNU2（2）R2為0.999994，調(diào)整的擬合優(yōu)度為0.999975，說(shuō)明模型的擬合度較好。對(duì)應(yīng)的p值為0.003155，在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，說(shuō)明模型整體較為顯著。D-W值為1.680163