煤炭行業(yè)專題報(bào)告：變化中的供需缺口，繞不開的價(jià)格周1、煤炭資源相關(guān)概念明晰1.1、目前多以碳化程度和使用場景作為煤炭分類的主要依據(jù)煤炭是由古代植物遺體演變而來。古代植物遺體堆積后逐步演變?yōu)槟嗵亢透啵捎诘貧み\(yùn)動而被掩埋，在較高的溫度和壓力的作用下，經(jīng)過成巖作用演變?yōu)槊禾?。煤炭根?jù)成煤時間、所處底層的壓力和溫度形成不同的碳化程度，不同煤種的碳化程度從低到高依次為：褐煤，煙煤和無煙煤。其中，煙煤可根據(jù)干燥無灰基揮發(fā)分及粘連指數(shù)等指標(biāo)，進(jìn)一步劃分為貧煤、貧煤、貧瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、氣肥煤、氣煤、1/2中粘煤、弱粘煤、不粘煤及長焰煤。另一種分類方式是基于不同煤種的用途，根據(jù)煤炭的具體使用場景進(jìn)一步劃分為：動力煤、煉焦煤、噴吹煤和無煙煤。其中，動力煤是用于動力原料的煤炭，如取暖、發(fā)電、建材制造等；煉焦煤主要用作生產(chǎn)焦炭的原料；無煙煤塊煤多應(yīng)用于化肥、陶瓷、制造鍛造等行業(yè)，無煙煤粉煤可用于冶金行業(yè)和高爐噴吹等。1.2、國內(nèi)外煤炭資源儲量分類標(biāo)準(zhǔn)煤炭資源是指賦存于地下的具有現(xiàn)實(shí)和潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的煤炭，資源儲量分類標(biāo)準(zhǔn)是資源基礎(chǔ)性、綱領(lǐng)性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。目前我國執(zhí)行的資源儲量分類標(biāo)準(zhǔn)為《固體礦產(chǎn)資源儲量分類》（GB/T17766-2020）。該標(biāo)準(zhǔn)明確調(diào)查勘查階段分為普查、詳查和勘探，以可經(jīng)濟(jì)開采的程度區(qū)分資源量和儲量內(nèi)涵。具體來看，資源量指的是經(jīng)勘查后預(yù)期可經(jīng)濟(jì)開采的固體礦產(chǎn)資源，經(jīng)過普查、詳查和勘探后分別對應(yīng)形成預(yù)測/控制/探明資源量。儲量指的是控制/探明資源量中經(jīng)濟(jì)可采的部分，即通過了預(yù)可行性研究、可行性研究的探明/控制資源量，可分別合理轉(zhuǎn)換為證實(shí)/可信儲量。我國此前使用的《固體礦產(chǎn)資源/儲量分類》（GB/T17766-1999），主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)意義、可行性評價(jià)和地質(zhì)可靠程度，采用編碼三位數(shù)（XYZ）代表不同資源含量，其中：X代表經(jīng)濟(jì)意義，Y代表資源的可行性評價(jià)，Z代表地質(zhì)可靠程度。煤炭的儲量分類標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了多年演變，目前國際上較為流行的為澳大利亞JORC標(biāo)準(zhǔn)和俄羅斯1996版標(biāo)準(zhǔn)。JORC：由澳大利亞礦產(chǎn)儲量聯(lián)合委員會制定，能夠廣泛應(yīng)用于礦業(yè)投資、融資、產(chǎn)權(quán)交易等各種市場行為。JORC主要區(qū)分資源量和儲量，資源量僅考慮地質(zhì)條件，按照地質(zhì)可靠程度從低到高分為推斷的（Inferred）、控制的（Indicated）和探明的（Measured）。儲量則綜合考慮地質(zhì)、經(jīng)濟(jì)、采礦等條件細(xì)分為可能的（Probable）和證實(shí)的（Proved）。俄羅斯1996年標(biāo)準(zhǔn)：主要區(qū)分資源量和儲量。儲量A類—詳細(xì)探明儲量；B-充分探明儲量；C1-基本探明儲量；C2-初步控制儲量；資源量P1-可能的資源量；P2-推斷的資源量；P3-預(yù)測資源量。2、我國煤炭資源格局一覽2.1、我國煤炭資源分布較為集中，不同煤種稟賦差異較大據(jù)自然資源局發(fā)布的《中國礦產(chǎn)資源報(bào)告2022》，我國2021年煤炭儲量為2078.85億噸。從整體分布來看，擁有煤炭儲量最多的前五地區(qū)為山西、新疆、內(nèi)蒙古、陜西和貴州，五地區(qū)占我國煤炭總儲量的78.47%，資源分布較為集中。拆分不同煤種來看，我國資源稟賦差異較大。在我國已探明煤炭儲量中：動力煤約占72%，煉焦煤約占26%（其中主焦煤、肥煤、瘦煤等基礎(chǔ)煤種比例較少，僅占13.35%），分類不明的占2%。細(xì)分煤種產(chǎn)地來看，動力煤主要分布在內(nèi)蒙古（32.5%）、新疆（28.7%）和陜西（26.5%）；煉焦煤集中分布在山西（46.0%）；無煙煤則主要分布在山西（39.6%）和貴州（28.6%）。據(jù)EnergyInstitute，2020年我國煤炭探明儲量占全球煤炭探明總儲量的13.33%，全球排名第四，僅次于美國、俄羅斯和澳大利亞；但可采年限僅為37年，在前10大資源國中最低。然而，我國能源結(jié)構(gòu)顯示煤炭是我國最重要的基礎(chǔ)能源之一，占能源總消耗比重超過50%，具備重要戰(zhàn)略意義。2.2、煤炭資源區(qū)域錯配，鐵水公路構(gòu)建“九縱六橫”運(yùn)輸格局我國主要煤炭產(chǎn)地在山西、陜西、內(nèi)蒙古和新疆，而需求方主要在華東和華南區(qū)域，直接導(dǎo)致了中國需要“北煤南運(yùn)，西煤東調(diào)”的整體格局，基于此，我國逐漸形成了包含鐵公水的“九縱六橫”聯(lián)合運(yùn)輸格局。主產(chǎn)區(qū)調(diào)出方式不一，鐵路運(yùn)量最大，水路單價(jià)最低。由于煤炭運(yùn)輸量大、運(yùn)距長，我國煤炭運(yùn)輸主要以鐵路為主。從煤炭運(yùn)量來看，2022年鐵路、公路和水路運(yùn)輸分別占比55.22%、29.73%和15.04%，對應(yīng)運(yùn)輸成本分別為126.5、250和28.1元/噸。從主產(chǎn)地調(diào)出方式來看，晉陜蒙的煤炭運(yùn)輸形式是多式聯(lián)運(yùn)，先由公路運(yùn)輸將煤炭從礦區(qū)運(yùn)輸?shù)借F路樞紐，通過北通路、中通路和南通路滿足沿途城市煤炭需求，到達(dá)秦皇島港、唐山港、黃驊港、日照港、連云港等港口下水，再經(jīng)水路運(yùn)輸?shù)竭_(dá)上海港、寧波港、廣州港、廈門港、防城港等港口接卸。與晉陜蒙地區(qū)不同，新疆的煤炭外調(diào)通過貫穿全疆的“一主兩翼”鐵路連接，僅供給川渝甘青幾個地區(qū)，其中蘭新線是疆煤唯一外運(yùn)通道，再經(jīng)由蘭渝線輸送至川渝地區(qū)。2.3、我國煤價(jià)類型多樣，市場以長協(xié)作為價(jià)格壓艙石根據(jù)運(yùn)輸節(jié)點(diǎn)不同的報(bào)價(jià)方式。在貿(mào)易環(huán)節(jié)中，可根據(jù)所處的運(yùn)輸節(jié)點(diǎn)將煤炭價(jià)格分為坑口價(jià)、車板價(jià)、平倉價(jià)、到岸價(jià)、庫提價(jià)，分別對應(yīng)了礦區(qū)、火車站、上游港口、下游港口、終端倉庫四個主要貿(mào)易環(huán)節(jié)的價(jià)格。以坑口價(jià)為基準(zhǔn)，疊加進(jìn)入下一環(huán)節(jié)所需運(yùn)費(fèi)、倉儲成本、稅費(fèi)等，形成下一環(huán)節(jié)的價(jià)格依據(jù)。在煤炭價(jià)格類型基礎(chǔ)上，市場以產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地及消費(fèi)地形成基于運(yùn)輸節(jié)點(diǎn)的煤炭價(jià)格指數(shù)。期貨指數(shù)。我國亦存在煤炭期貨合約，主要是大連商品交易所的焦煤和焦炭期貨以及鄭州商品交易所的動力煤期貨，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，價(jià)格影響力逐漸擴(kuò)大。其中，動力煤期貨經(jīng)歷2021年連續(xù)跌停板后，鄭商所采取提高手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、收緊交易限額、研究實(shí)施擴(kuò)大交割品的范圍等多項(xiàng)措施降低市場投機(jī)，此后動力煤期貨價(jià)格波動收窄，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能略有削弱。國際煤價(jià)指數(shù)。全球煤炭價(jià)格圍繞三大煤炭貿(mào)易港口形成了歐洲三港（DES-ARA）、南非理查德港（RB）和澳大利亞紐卡斯?fàn)柛郏∟EWC）三個重要價(jià)格指數(shù)，均由環(huán)球煤炭交易平臺根據(jù)每周交易量和問詢雙方報(bào)價(jià)后計(jì)算得出。各價(jià)格指數(shù)定價(jià)對應(yīng)不同熱值，DES-ARA動力煤包含最低發(fā)熱量為5850/5700大卡/千克、RB動力煤最低發(fā)熱量包含5850/5700/5300/4500大卡/千克，NEWC動力煤最低發(fā)熱量為5850大卡/千克。2016年以來，我國當(dāng)前煤炭定價(jià)實(shí)行“新雙軌制模式”。國有大礦對下游發(fā)電供熱用煤企業(yè)執(zhí)行長協(xié)價(jià)，非電熱企業(yè)夠煤可采用市場價(jià)。2023年，納入長協(xié)價(jià)的量不低于煤炭企業(yè)自有資源量的80%、動力煤資源量的75%，中長期合同總量按照26億噸的規(guī)模落實(shí)。煤炭長協(xié)定價(jià)執(zhí)行“基準(zhǔn)價(jià)+浮動價(jià)”形式，基準(zhǔn)價(jià)由國家制定，浮動價(jià)隨重要煤炭價(jià)格指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，2021年以來，在煤炭市場波動影響下，長協(xié)定價(jià)模式不斷朝著收窄波動區(qū)間的方向推演，是煤炭價(jià)格的壓艙石。目前執(zhí)行的長協(xié)價(jià)格區(qū)間為570-770元/噸