第頁，共17頁S公司關(guān)聯(lián)交易的案例分析及規(guī)范建議TOC\o"1-3"\h\u一、緒論 1（一）研究背景與意義 11.研究背景 12.研究意義 1（二）國內(nèi)外研究綜述 21.關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的研究 22.關(guān)于隧道行為的研究 23.關(guān)于關(guān)聯(lián)交易隧道行為的研究 34.文獻(xiàn)評述 4（三）研究方法與研究內(nèi)容 41.研究方法 42.研究內(nèi)容 5二、概念界定與理論基礎(chǔ) 5（一）概念界定 51.關(guān)聯(lián)交易 52.隧道行為 5（二）理論基礎(chǔ) 51.公司治理理論 52.利益相關(guān)者理論 5三、S生態(tài)公司關(guān)聯(lián)交易隧道行為案例分析 5（一）S生態(tài)公司基本介紹 5（二）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易存在問題分析 71．S生態(tài)關(guān)聯(lián)方挪用資金 72.S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易信息披露 8（三）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易問題原因分析 91.內(nèi)部原因分析 92.外部原因分析 10（四）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易隧道行為問題的危害 111.對公司本身的損害 112.對少數(shù)股東和債權(quán)人的損害 113.對股市的危害 11四、S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易規(guī)范化的建議 12（一）從企業(yè)內(nèi)部考慮的建議 121.完善公司內(nèi)部控制制度 122.完善公司治理結(jié)構(gòu) 123.建立完善的關(guān)聯(lián)交易制度 13（二）從外部監(jiān)管考慮的建議 131.完善關(guān)聯(lián)交易披露法律法規(guī)體系 132.加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)行，尋求更有效的監(jiān)管方法 133.加強(qiáng)對中小股東和債權(quán)人的司法救濟(jì) 144.充分發(fā)揮社會(huì)審計(jì)的作用 14五、結(jié)論 14一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景在我國資本市場初步發(fā)展的背景下，我國企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易愈來愈呈現(xiàn)在大眾的視野當(dāng)中。上市公司的控股股東和管理層卻不正當(dāng)?shù)氖褂闷鋼碛械臋?quán)利去進(jìn)行一些能使他們從中受益的關(guān)聯(lián)活動(dòng)。因此這便產(chǎn)生了兩個(gè)結(jié)果：一是公平的關(guān)聯(lián)交易，有利于降低成本，維護(hù)業(yè)主的合法權(quán)益。公平的關(guān)聯(lián)交易有利于資本市場的蓬勃發(fā)展。二是不公平的關(guān)聯(lián)交易，通常為了少數(shù)人的利益損害上市公司的整體利益。同時(shí)，也往往損害中小股東和債權(quán)人的合法利益，影響市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。然而，我國上市公司治理結(jié)構(gòu)仍存有缺口，證券市場監(jiān)管不夠嚴(yán)格，近年來由關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的隧道行為引發(fā)的財(cái)務(wù)丑聞屢見不鮮。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)雖然擔(dān)負(fù)著監(jiān)管市場的職責(zé)，但是由于我國的資本市場與西方國家對比來說起步晚了一段時(shí)期，市場監(jiān)管制度以及相適配的法律法規(guī)和市場建設(shè)還不夠完善，因此，對于市場的監(jiān)管還有存有許多需要改進(jìn)的地方。2.研究意義（1）理論意義國內(nèi)學(xué)者的研究表明，在我國，大股東利用不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易獲取利益的情況較為普遍，不論是對上市公司進(jìn)行掏空還是對其進(jìn)行利益輸送，這種操縱利益的現(xiàn)象很多都是通過關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的。關(guān)聯(lián)交易隧道行為在我國資本市場研究仍算是處在一個(gè)相對空白的領(lǐng)域，起步晚，研究成果相對少。本文通過借鑒以往文獻(xiàn)理論，借助S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易隧道行為具體案例，從案例公司關(guān)聯(lián)交易下存在的問題、產(chǎn)生的原因、帶來的危害和提出的建議幾個(gè)方面，希望能對我國關(guān)聯(lián)交易隧道行為提供一定的研究作用。本文通過研究隧道關(guān)聯(lián)交易行為中存在的問題，分析S生態(tài)隧道關(guān)聯(lián)交易行為中存在的問題，并試圖提出相關(guān)的對策和建議，為以后的理論研究提供一定的參考，并對豐富相關(guān)理論研究做出一定的努力和嘗試。（2）現(xiàn)實(shí)意義在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的今天，資本市場是日趨發(fā)展壯大，逐漸成為一個(gè)重要的組成部分。然而，隨著證券市場的快速發(fā)展，問題也隨之不可避免的到來。由于關(guān)聯(lián)交易的兩面性，國家承認(rèn)關(guān)聯(lián)交易的同時(shí)嚴(yán)格控制關(guān)聯(lián)交易。由于我國許多上市公司的特殊背景，它們與母公司或企業(yè)集團(tuán)關(guān)系密切。因此，它們之間的關(guān)聯(lián)交易往往具有不可忽視的影響。雖然，各項(xiàng)準(zhǔn)則在我國被逐步頒布出臺(tái)，國內(nèi)上市公司也在日益完善其信息披露制度，關(guān)聯(lián)交易的公平性也在逐步提高。然而，上市公司不公平關(guān)聯(lián)交易依舊大行其道。2017年，案例公司S生態(tài)出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，其中關(guān)聯(lián)交易占了大部分。加強(qiáng)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，不光是投資人和債權(quán)人的合法權(quán)益都能在制度規(guī)范下得到有效的保障，證券市場的穩(wěn)定發(fā)展也是得到了保駕護(hù)航，因此對關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范還是十分有必要且迫在眉睫的。（二）國內(nèi)外研究綜述1.關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的研究關(guān)聯(lián)交易與公司價(jià)值的關(guān)系。一些學(xué)者認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易能夠提升公司價(jià)值。魏志華、趙悅?cè)绲龋?017）研究發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易大體上提高了公司價(jià)值，在解決融資問題、避稅、獲取大股東支持問題等通過構(gòu)建資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)揮了作用[1]。袁濤（2017）發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度越高公司價(jià)值越高；而在缺乏股權(quán)制衡機(jī)制時(shí)，非公允關(guān)聯(lián)交易提升公司價(jià)值[2]。S.Susela（2015）通過馬來西亞的家族企業(yè)案例為證，表明了關(guān)聯(lián)交易會(huì)對家族企業(yè)產(chǎn)生的負(fù)面影響[3]。張玲、李慧蘭（2017）以滬深A(yù)股上市公司為樣本，同樣發(fā)表了關(guān)聯(lián)交易降低企業(yè)價(jià)值的觀點(diǎn)[4]。屠鴻雨(2020)指出S生態(tài)非財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制的缺陷主要體現(xiàn)在:報(bào)告期間內(nèi)，公司在融資的過程中，在融資機(jī)構(gòu)及融資條件的選擇上，未能按照公司融資管理制度要求選擇兩家或以上的融資機(jī)構(gòu)通過商務(wù)談判確定;融資過程沒有嚴(yán)格執(zhí)行融資管理制度規(guī)定的授權(quán)審批程序[5]。Fama.E(1969)通過研究上市公司績效與關(guān)聯(lián)交易之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)好的績效會(huì)有更好更穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)交易[6]。Dodd.P(1980)則認(rèn)為公司的規(guī)模、成長性、財(cái)務(wù)杠桿率、盈利水平、現(xiàn)金流量的水平及過往關(guān)聯(lián)交易情況都會(huì)對現(xiàn)有公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響[7]。此外，Gregg和Jarrell(1989)基于米勒代理模型理論，分析指出上市公司關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模與公司的風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)[8]。因此，如關(guān)曉云(2019)所提到的：健全完善公司的內(nèi)控制度非常重要[9]。關(guān)月琴、趙迪斐(2014)認(rèn)為，從內(nèi)部環(huán)境入手，在風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動(dòng)、信息與溝通以及內(nèi)部監(jiān)督上逐步加以完善,明確合理的職責(zé)，形成一種多方能夠相互制衡并督促的局面是至關(guān)重要的[10]。2.關(guān)于隧道行為的研究“隧道行為”的概念由Johnson等（2000）提出，其含義為上市公司的控股股東為了自身獲取利益而將上市公司的資源和利潤轉(zhuǎn)移出去的行為[11]。Roberto和Andre等（2020）運(yùn)用RPT指標(biāo)來衡量大股東的隧道行為，研究證明RPT指標(biāo)受到了公司的所有權(quán)與控制權(quán)會(huì)的影響并且PT指標(biāo)與公司獨(dú)立董事人數(shù)呈正相關(guān)[12]。胡道勇、裴平（2012）通過實(shí)證的方法從各個(gè)方面對控股股東的隧道行為進(jìn)行了檢驗(yàn)之后得出結(jié)論，企業(yè)的控制權(quán)和所有權(quán)第一層次與第二層次的分離度和控股股東進(jìn)行侵占和隧道掏空行為的發(fā)生之間成正比，并且第二層次還會(huì)對民營企業(yè)的控股股東產(chǎn)生更大的影響[13]。Bona-Sánchez、Fernández-Senra、érez-Alemán（2020）通過對西班牙上市公司的分析，得出了結(jié)論：盡管關(guān)聯(lián)交易在降低股東價(jià)值方面為控股股東帶來了損失，但是通過隧道行為所產(chǎn)生的個(gè)人收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這種損失。因此，公司治理的主要關(guān)注點(diǎn)是避免控股股東對少數(shù)股東潛在的利益侵占，以提高投資者保護(hù)和市場信心，促進(jìn)更有效的資源配置[14]。3.關(guān)于關(guān)聯(lián)交易隧道行為的研究（1）關(guān)聯(lián)交易隧道行為原因的研究山立威和楊超（2016）通過對我國上市家族公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：公司實(shí)際控制人的任期與隧道行為呈倒U型曲線關(guān)系。在一定期限內(nèi)，實(shí)際控制人的任期越長，隧道行為越少；反之，短期內(nèi)實(shí)際控制人會(huì)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)侵占上市公司的資源，隧道行為增加[15]。國家法律監(jiān)管的不足。沈玲(2019)指出雖然我國明確頒布了對于證券市場的交易規(guī)范制度以及關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督條例，但是仍然存在著像S生態(tài)隧道行為這種現(xiàn)象[16]。仔細(xì)琢磨一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，法律的監(jiān)管和關(guān)聯(lián)交易的非公允性、非規(guī)范性之間是一個(gè)動(dòng)態(tài)的相互作用關(guān)系。王悅(2019)認(rèn)為主要有兩點(diǎn)：其一，新的法律法規(guī)完善了原有的非公允、非規(guī)范性的行為，在一定程度上抑制了這些不正當(dāng)利益的謀求方法的泛濫現(xiàn)象。但是，上市公司會(huì)打法律的“擦邊球”，又會(huì)研究出新的方式進(jìn)行非公允、非規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)。其二，新的方式暴露，負(fù)責(zé)的部門就會(huì)提出新的解決措施，并且要求公司盡可能的披露本公司已經(jīng)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，使得使用者擁有更全面、更充分的會(huì)計(jì)信息，從而使得投資者與債權(quán)人能夠進(jìn)行正確的投資[17]。對于中小股東以及投資者等非重大股東缺少保障。在關(guān)聯(lián)交易的過程中，中小股東和債權(quán)人是不能做重要決策的，方貝、敖敏蘭(2017)等認(rèn)為，在不具有重要決策權(quán)的條件下，小股東們無法對關(guān)聯(lián)交易做出合理與公允性的決定，可想而知他們的利益就無法得到保障[18]。審計(jì)不夠嚴(yán)格完善。翁堅(jiān)克（2019）指出審計(jì)報(bào)告是國家有關(guān)部門對于公司企業(yè)出具的其關(guān)于經(jīng)營活動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債情況以及現(xiàn)金流狀況的詳細(xì)、相對公平的說明，是投資者和債權(quán)人進(jìn)行正確決策與投資的根本依據(jù)[19]。（2）關(guān)聯(lián)交易隧道行為途徑研究通過關(guān)聯(lián)交易實(shí)施的隧道行為。Walaa(2017)整理了中國上市公司相關(guān)的數(shù)據(jù)，深入研究了控股股東通過關(guān)聯(lián)交易的方式實(shí)施隧道行為，結(jié)果表明：控股股東通過關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行利益輸入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈余管理[20]。甄紅線、莊艷麗（2015）通過研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易作為一種隱蔽的方式，是控股股東實(shí)行隧道掏空和支撐的重要手段。在上市公司發(fā)展勢頭良好時(shí)，大股東很樂意借助隧道行為占有公司的資源和利潤；在上市公司陷入困境時(shí)，為了防止其因財(cái)務(wù)狀況而退市，大股東會(huì)利用關(guān)聯(lián)交易向上市公司輸送資金[21]。呂凡、余玉苗和楊洋(2013)提出，上市公司通過向關(guān)聯(lián)方低價(jià)轉(zhuǎn)讓上市公司的優(yōu)質(zhì)股權(quán)、溢價(jià)收購管理層持有的關(guān)聯(lián)方股權(quán)和為關(guān)聯(lián)方承擔(dān)費(fèi)用或制造市場機(jī)會(huì)途徑實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方持股的隧道效應(yīng)[22]。唐建榮、朱婷嬌（2017）以2008-2014年間的343家上市企業(yè)為樣本，研究表明：在現(xiàn)存的企業(yè)中，資金占用現(xiàn)象極為普遍，呈現(xiàn)出很明顯的隧道效應(yīng)[23]。程子健、孟祥展和張俊瑞（2015）認(rèn)為：上市公司的關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為具有明顯的價(jià)值轉(zhuǎn)移特征，是控股股東通過關(guān)聯(lián)交易的方式實(shí)施隧道行為的重要手段之一[24]。4.文獻(xiàn)評述通過對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)：（1）針對上市公司關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生原因及現(xiàn)象的研究，國外的相關(guān)研究隨資本市場的出現(xiàn)和發(fā)展而起步較早，無論在理論研究還是案例和實(shí)證方面都比較成熟，雖然并不能完全適用于我國上市公司的情況，但其研究成果為我國學(xué)者展開相應(yīng)研究發(fā)展提供了一定的借鑒意義和多樣的分析思路、角度。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和完善，我國的相關(guān)研究雖晚于西方，但也越來越深入、全面。（2）學(xué)術(shù)界對關(guān)聯(lián)交易理論研究和實(shí)證研究成果豐富。雖然國內(nèi)外學(xué)者們對關(guān)聯(lián)交易研究的角度各有不同，但是單一因素的變化并不能完全解釋關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的原因，各種狀況的發(fā)生在不同研究者眼中也有不同的影響程度?；诖耍疚难芯縎生態(tài)公司時(shí)，將綜合考慮宏觀資本市場環(huán)境與內(nèi)部公司發(fā)展?fàn)顩r等方面的具體情況，盡可能地達(dá)到分析具體問題得出具體結(jié)論與解決方式的目的，進(jìn)一步豐富和完善相關(guān)理論研究。本文將在國內(nèi)外對關(guān)聯(lián)交易及隧道行為的研究成果基礎(chǔ)上，借鑒相關(guān)文獻(xiàn)中的理論與方法，對S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易中的隧道行為進(jìn)行分析，由此看到關(guān)聯(lián)交易中的隧道行為將對企業(yè)帶來的影響。（三）研究方法與研究內(nèi)容1.研究方法本文的案例數(shù)據(jù)來源于S生態(tài)年報(bào)和相關(guān)網(wǎng)站披露的重大事項(xiàng)公告。主要采用案例研究法、文獻(xiàn)研究法、定量與定性分析法對問題進(jìn)行描述。2.研究內(nèi)容本文主要通過對S生態(tài)公司關(guān)聯(lián)交易隧道行為案例進(jìn)行分析，從問題產(chǎn)生的原因進(jìn)行探討，從而討論關(guān)聯(lián)交易隧道行為對S生態(tài)帶來的危害，進(jìn)一步從內(nèi)、外兩方面提出規(guī)范化管理意見和建議。二、概念界定與理論基礎(chǔ)（一）概念界定1.關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)有的準(zhǔn)則制度中，對于關(guān)聯(lián)交易并沒有明確的界定，單從其法律層面來看，能明顯看出關(guān)聯(lián)交易帶來的后果是不定性的，可能符合法律規(guī)定，也可能是不公平非法的。因此，關(guān)聯(lián)交易可以說是一種中性的貿(mào)易行為。2.隧道行為隧道行為主要是指，上市公司大股東借助各種非正當(dāng)手段將公司的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移，為謀取自身利益而進(jìn)行侵害中小股東利益的行為。也就是說，上市公司的大股東總是會(huì)通過各種手段挖掘地下隧道，隱蔽的對中小股東利益實(shí)施侵犯，掏空中小股東的利益，因此，隧道行為也稱“掏空行為”[25]。（二）理論基礎(chǔ)1.公司治理理論《管理學(xué)詞典》認(rèn)為，公司治理是公司協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者利益、保證科學(xué)決策、維護(hù)公司各方面利益的制度安排。它是公司利益相關(guān)者通過一系列正式或非正式的、內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制實(shí)施的共同治理[26]。為了保證公司始終做出合理科學(xué)的決策，公司管理層和其他利益相關(guān)者就需要相對應(yīng)的措施和手段對公司進(jìn)行治理。其中，利益相關(guān)者處在一個(gè)關(guān)鍵位置，決策是否科學(xué)要看他們的制衡是否真實(shí)有效。2.利益相關(guān)者理論根據(jù)這一理論，公司不僅要對股東負(fù)責(zé)，還要對與公司有各種經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，包括債權(quán)人、員工、消費(fèi)者等。三、S生態(tài)公司關(guān)聯(lián)交易隧道行為案例分析（一）S生態(tài)公司基本介紹S生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱公司）是境內(nèi)公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所上市的股份有限公司（股票代碼：000939）。公司最早名稱為“武漢S電力有限公司”，致力于環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源及電力工程新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)和利用。1999年9月23日，公司在深圳證券交易所上市。2015年以來，S生態(tài)經(jīng)歷重大資產(chǎn)重組后，主要業(yè)務(wù)逐漸向生物質(zhì)發(fā)電方面轉(zhuǎn)型，成為中國生物質(zhì)電廠分布最廣、項(xiàng)目建設(shè)用地最多的上市公司。2015年9月28日，公司發(fā)布關(guān)于變更公司名稱及簡稱的公告，更名為“S生態(tài)環(huán)境科技有限公司”。S生態(tài)2019年主營業(yè)務(wù)收入情況如下：表1S生態(tài)2019年主營業(yè)務(wù)收入情況單位：元占營業(yè)收入比重原煤開采與銷售757344716.1228.44%生物質(zhì)發(fā)電1704077389.3264.00%風(fēng)水發(fā)電194285676.457.29%環(huán)保發(fā)電3889002.140.15%3001363.940.12%2,404,119,732.44100.00%資料來源：S生態(tài)2019年度報(bào)告（二）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易存在問題分析本文通過對S生態(tài)近五年年報(bào)及相關(guān)公開信息的分析，認(rèn)為S生態(tài)在關(guān)聯(lián)方資金挪用、關(guān)聯(lián)交易信息披露等方面存在重大問題。接下來，本文將依次對這些問題進(jìn)行闡述和分析。1．S生態(tài)關(guān)聯(lián)方挪用資金通過對S生態(tài)2013-2018年控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金流向匯總的對比分析，不難看出S生態(tài)公司存在關(guān)聯(lián)方對公司資金進(jìn)行挪用轉(zhuǎn)移的行為。表2S生態(tài)13-18年關(guān)聯(lián)方資金占用情況單位：元陽光SS工程子公司合計(jì)2013發(fā)生額262,615,688.11387,397,914.132,838,144,932.333,488,158,534.57期末余額54,016,948.35660,674,206.783,639,527,255.274,354,218,410.402014發(fā)生額33,236,616.293,522,939,708.705,195,832,189.548,752,008,514.53期末余額26,348,322.00764,611,798.673,665,781,772.914,456,741,893.582015發(fā)生額5,162,648,721.345,556,562,739.109,759,513,700.2620,478,725,160.70期末余額-1,223,633,416.9826,642,455.999,292,017,745.638,095,026,784.642016發(fā)生額1,760,918,438.9710,194,553,177.5511,955,471,616.52期末余額1,305,992,394.9612,913,390,541.5014,219,382,936.462017發(fā)生額1,229,890,944.6710,747,087,580.4811,976,978,525.15期末余額2,468,805,215.7613,458,860,629.3115,927,665,845.072018發(fā)生額129,698,560.001,115,173,991.871,244,872,551.87期末余額-116,514,676.7313,527,175,287.8213,410,660,611.09數(shù)據(jù)來源：2013-2018年控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金往來情況匯總表具體而言，2013-2018年間，S生態(tài)與其大股東陽光S及其子公司武漢S電力工程有限公司（以下簡稱“S工程”）及多家子公司有多次經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來。在此往來下，近5年S生態(tài)關(guān)聯(lián)方資金占用現(xiàn)象愈發(fā)泛濫，期末余額總額逐年增加。從2013年的不足44億增加到2017年的近160億，翻了幾番。雖然2018年數(shù)額有所下降，但134億看起來依舊是一筆巨大金額了。2015年的漲幅最大，于上一年直接是翻了番。由表還能看出陽光S16年開始占用金額直接清零，這是因?yàn)?，S生態(tài)要向其關(guān)聯(lián)方支付款項(xiàng)，三方授信后，S生態(tài)對陽光S的應(yīng)收余額就清零了。多方資金占用情況下，S生態(tài)子公司的占用比例是最大的。而再看2015年總占比大幅上升的原因，自然來自對子公司的占比。通過對S2015年控股股東的研究，其該年資產(chǎn)重組時(shí)收購的154家子公司都非經(jīng)營性的占用了公司的資產(chǎn)。在多家子公司中，S工程為經(jīng)營性往來，其應(yīng)收賬款余額占年末應(yīng)收賬款余額的比例如下：表3S生態(tài)對S工程資金占用余額占當(dāng)年末應(yīng)收賬款余額的比例單位：元S工程資金占用余額應(yīng)收賬款期末余額2013660,674,206.781,676,867,633.980.392014764,611,798.672,241,746,738.110.34201526,642,455.991,723,871,787.470.0220161,305,992,394.961,901,573,336.580.6920172,468,805,215.762,805,016,496.000.88數(shù)據(jù)來源：S生態(tài)2013-2017年度報(bào)告及控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金往來情況匯總表從上表可以看出，S工程資金占年末應(yīng)收款的比例在2015年外的時(shí)間占比都很高。2017年甚至出現(xiàn)88%的情況。也就是說，S工程在2017年幾乎包攬了S生態(tài)的所有應(yīng)收款項(xiàng)目。其子公司的所有交易均為非經(jīng)營性交易，往來賬款大部分為其他應(yīng)收款。但是母子公司間合并報(bào)表的作用，最終在報(bào)表里體現(xiàn)出來的數(shù)據(jù)并沒有很大影響。但總體上來看，大額的占用資金仍然對企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生了不可忽略的影響。接下來看母公司在其他應(yīng)收款的情況。表4母公司其他應(yīng)收款中子公司所占比例情況表單位：元其他應(yīng)收款中子公司期末余額母公司其他應(yīng)收款期末余額20143,377,056,207.773,468,245,005.810.9720159,284,217,745.6310,052,656,619.960.92201612,905,590,541.5013,821,079,279.630.93201713,451,060,629.3114,680,910,115.680.92201813,526,386,022.5814,260,506,488.290.95數(shù)據(jù)來源：S生態(tài)2014-2018年度報(bào)告及控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金往來情況匯總表由上可知，14-18年子公司對S生態(tài)其他應(yīng)收款的占比都達(dá)到的很高的水平，都維持在了90%以上。這表明，子公司資金占有現(xiàn)象基本就單獨(dú)構(gòu)成了S生態(tài)的其他應(yīng)收款項(xiàng)。2018年監(jiān)管部門也發(fā)現(xiàn)了S生態(tài)如此非正常的高額資金占用情況。2018年8月30日，湖北證監(jiān)局向S生態(tài)下發(fā)了糾正通知，通知指出S生態(tài)存在以下資金占用情況。首先，公司2015年重大資產(chǎn)重組時(shí)，其下子公司應(yīng)在目標(biāo)公司股權(quán)交付日起兩年內(nèi)解決公司還沒有處理的房產(chǎn)證、土地使用權(quán)證等問題。若是過期未處理，則S生態(tài)能不用向他們支付不完整資產(chǎn)的對價(jià)?？墒聦?shí)卻是S生態(tài)向下子公司陽光S和中英長江支付了超過實(shí)際的價(jià)款。分別是98.94萬元和1.99億元。其次，2017年至2018年，S生態(tài)關(guān)聯(lián)方通過虛假交易試圖掩人耳目，多次對其有非經(jīng)營性的資金占用，關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性的占用金額高達(dá)10.54億元。綜上所述，近幾年間S生態(tài)的關(guān)聯(lián)方十分猖獗，資金占用行為一直都有。這主要原因還是與2015年S生態(tài)的重大資產(chǎn)重組有關(guān)。這種行為在2017年達(dá)到頂峰，各種不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易在私下進(jìn)行?？毓晒蓶|行走于內(nèi)控之上，通過各種手段非法占有S生態(tài)資金，使得控股股東和關(guān)聯(lián)方獲得大量非法利益，中小股東苦不堪言。2.S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易信息披露本文通過查閱S生態(tài)相關(guān)披露文件，指出S生態(tài)在關(guān)聯(lián)交易信息披露方面存在以下問題：（1）隱瞞關(guān)聯(lián)交易信息。綜上所述，S生態(tài)沒有對關(guān)聯(lián)方的信息進(jìn)行仔細(xì)篩查，也沒有及時(shí)將關(guān)聯(lián)方信息進(jìn)行公開披露。有關(guān)的交易審批程序也沒有選擇公開，給投資者和債券人帶來了困擾。由于投資者、債權(quán)人和管理層三種身份間信息來源渠道并不完全相同，獲取到的信息不對等，被隱瞞的關(guān)聯(lián)交易部分就很大可能會(huì)導(dǎo)致資方和債權(quán)人對企業(yè)的真實(shí)情況產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷，以致決策不成功而損害到本身利益。而事實(shí)上，企業(yè)就是為了遮掩某些違法行為以獲取非正當(dāng)效益而對某些關(guān)聯(lián)交易選擇忽視不見。（2）關(guān)聯(lián)交易信息披露不完整。針對已披露的關(guān)聯(lián)交易公告，S生態(tài)也是對能夠準(zhǔn)確反映關(guān)聯(lián)交易狀況的本質(zhì)內(nèi)容避而不談。僅是簡單地反映關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營狀況等相對而言不重要的信息，披露的內(nèi)容相對膚淺。但是，對于重要方面如交易定價(jià)決策和決策依據(jù)、交易給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)影響等方面卻只是蜻蜓點(diǎn)水的帶過，更甚有轉(zhuǎn)讓對價(jià)的相關(guān)情況也未進(jìn)行披露。披露的情況只是在做表面功夫，對于價(jià)格的來向信息使用者無法公允得知，這對交易是否公平就無法進(jìn)行準(zhǔn)確判斷了。反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)鍵元素是價(jià)格，關(guān)聯(lián)交易又作為一種特殊的非市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由此可見，價(jià)格就成了交易是否公平的決定性因素。作為企業(yè)外的信息使用者，為了判斷關(guān)聯(lián)交易是否合理常常使用價(jià)格作為參考依據(jù)，如此價(jià)格的形成過程就變得重要起來。像S生態(tài)如此避重就輕的信息披露方式，給信息使用者和決策者進(jìn)行了錯(cuò)誤的指引，進(jìn)而會(huì)造成錯(cuò)誤決策，帶來損失。（三）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易問題原因分析1.內(nèi)部原因分析（1）內(nèi)部控制的失效2015-2018年間，S生態(tài)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告都存在問題，連續(xù)四年都發(fā)布了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告。2015年，S生態(tài)的內(nèi)部控制報(bào)告指出，S生態(tài)企業(yè)的年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與披露給市場的數(shù)據(jù)具有重大差異，在報(bào)告期間內(nèi)部控制存有重大缺陷。在公司的規(guī)章制度要求下，位居重要崗位的財(cái)務(wù)管理人員未能履行好自己的有關(guān)職責(zé)。2016年，S生態(tài)重點(diǎn)發(fā)布了內(nèi)部審計(jì)報(bào)告。報(bào)告反映內(nèi)部控制存在以下缺陷：公司有自己融資管理制度，但在2016年報(bào)告期間，公司在對融資機(jī)構(gòu)和條件的選擇上卻沒有按照以上標(biāo)準(zhǔn)，只選擇一家而非兩家及以上的融資機(jī)構(gòu)。融資過程并不是依著制度下的程序進(jìn)行，違反了公司的規(guī)定。2017年，S生態(tài)內(nèi)部控制直接出具否定審計(jì)報(bào)告。此次S生態(tài)的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制存在更為嚴(yán)重的重大缺陷。2017年以前，如果想要獲取S生態(tài)的財(cái)務(wù)資料需要走公司控股股東審批的流程，表明了內(nèi)部控制在大股東面前不值一提。內(nèi)部信息與溝通控制、內(nèi)部監(jiān)督與控制、管理層與治理層設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)高于控制的控制存在重大缺陷。2018年，S生態(tài)內(nèi)部控制再次被出具否定審計(jì)報(bào)告。審計(jì)的會(huì)計(jì)人員提出，公司在記賬和關(guān)于募集來資金的使用上都有明顯問題。綜上所述，S生態(tài)內(nèi)部控制存在問題。雖然2015年和2016年這兩年報(bào)告反映內(nèi)部控制出現(xiàn)問題，2017年和2018年出現(xiàn)重大內(nèi)部控制失靈。大股東東菱在信息溝通控制、內(nèi)部監(jiān)督控制等方面存在缺陷，優(yōu)于內(nèi)部控制。因此，S生態(tài)雖然在2012年發(fā)布了《內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施工作方案》，但其內(nèi)部控制制度并未發(fā)揮相應(yīng)作用。虛擬的內(nèi)部控制使得S生態(tài)的大股東很容易通過關(guān)聯(lián)交易操縱公司。（2）公司治理的缺陷事實(shí)上，S生態(tài)的大股東根據(jù)手上持有的大股份且享有的合理或不合理權(quán)利，不僅在內(nèi)部控制之上為所欲為，甚至基本控制了整個(gè)公司管理層。顯然，S生態(tài)的公司治理存在缺陷。在公司治理健康的情況下，公司的決策應(yīng)該是科學(xué)的。根據(jù)委托代理理論，公司的實(shí)際管理控制權(quán)應(yīng)該在公司管理層，而不是股東甚至個(gè)人實(shí)際控制人。但在湖北證監(jiān)局2018年6月29日的《行政監(jiān)察決定書》中寫道，“控股股東陽光S新能源集團(tuán)股份有限公司董事局主席陳一龍未在上市公司任職，但也出現(xiàn)了公司重要決策被他控制的情況”，調(diào)查統(tǒng)計(jì)知道，鳳英長江新能源投資有限公司是陽光S的第一大股東，而陽光S董事長陳一龍持有鳳英長江66.81%的股權(quán)。也就是說，在S生態(tài)的管理體系中，和其他公司一樣設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層，但存在擁有股份的大股東可以隨意控制干擾公司的經(jīng)濟(jì)決策。顯然，在整體大環(huán)境下，如果試圖通過個(gè)人對整個(gè)公司進(jìn)行決策，是非常不利于公司的進(jìn)步發(fā)展的。2.外部原因分析（1）法律監(jiān)督的缺失首先，關(guān)聯(lián)交易中股東表決權(quán)的回避制度不完善。對于關(guān)聯(lián)交易中股東表決權(quán)的回避制度，法律層面《公司法》要求上市公司對股東或?qū)嶋H控制人的執(zhí)行提供有效擔(dān)保，但這還遠(yuǎn)不夠，僅是擔(dān)保并不能對股東和實(shí)際控制人起到有效督查作用。因?yàn)樵谏鲜泄镜恼w運(yùn)作下，關(guān)聯(lián)交易可以在多方面被實(shí)行，并不被圈死在關(guān)聯(lián)擔(dān)保這一水平。盡管中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所都對股東表決權(quán)的回避制度都做出了相關(guān)規(guī)定，但礙于級別較低，對上市公司的監(jiān)控督查力度和效果都不是十分理想。因此，由于我國關(guān)聯(lián)交易中股東表決權(quán)回避制度尚不完善，也導(dǎo)致了股東操縱上市公司、進(jìn)行不公平、不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易的情況屢見不鮮。其次，對中小股東和債權(quán)人的法律保護(hù)規(guī)制并不完善。在關(guān)聯(lián)交易中，中小股東和債權(quán)人并不能真正影響公司的重大決策。也就是說，他們事先無法從自己的角度對公司關(guān)聯(lián)交易的合理性和公平性做出判斷和發(fā)表意見。事后，法律法規(guī)對中小股東和債權(quán)人僅有原則上的保護(hù)，但對具體的方法、標(biāo)準(zhǔn)、程序等沒有明確規(guī)定，中小股東和債權(quán)人無法合理合法地保護(hù)自己的合法權(quán)益。最后，關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的缺陷。在我國，現(xiàn)有的各種準(zhǔn)則和制度都沒有對上市公司關(guān)聯(lián)交易交易額占總交易額的比重有披露要求。這個(gè)比例對關(guān)聯(lián)交易公允性的評判具有重要參考意見。因此，在這種大環(huán)境下，對上市公司關(guān)聯(lián)交易的行為更是如虎添翼。關(guān)于關(guān)聯(lián)交易信息的披露要求，各類法規(guī)和準(zhǔn)則都做出了具體的限制，但側(cè)重點(diǎn)還是放在了關(guān)聯(lián)交易對財(cái)務(wù)狀況的影響這一方面。與此相比，對定價(jià)決策的披露要求就沒有那么多要求了。因此，關(guān)聯(lián)交易信息披露的真實(shí)性、全面性和完整性難以保證。（2）社會(huì)審計(jì)疏忽社會(huì)審計(jì)即注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)。2015年和2016年，注冊會(huì)計(jì)師對S州財(cái)務(wù)報(bào)告出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告；2017年和2018年，直接給出了無法表達(dá)的意見。直至湖北證監(jiān)局提出《湖北證監(jiān)局關(guān)于對S生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司出具警示函的決定》要求，S生態(tài)于2016年8月3日發(fā)布公告，認(rèn)定錦湖科技為關(guān)聯(lián)方。此外，S生態(tài)關(guān)聯(lián)方占用大量資金的問題一直存在，但注冊會(huì)計(jì)師從未給予任何風(fēng)險(xiǎn)警示。直到2017年度審計(jì)，他們才對一些關(guān)聯(lián)交易的實(shí)質(zhì)提出質(zhì)疑。此外，S生態(tài)一系列關(guān)聯(lián)方重組，特別是2015年重大資產(chǎn)重組的公平性值得懷疑，注冊會(huì)計(jì)師也沒有做出有效認(rèn)定。社會(huì)審計(jì)的重要作用是提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序。關(guān)聯(lián)交易在上市公司尤其是集團(tuán)公司中非常容易出現(xiàn)問題。注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)特別注意關(guān)聯(lián)方識(shí)別、關(guān)聯(lián)方重組和關(guān)聯(lián)方的資本占用。在審計(jì)過程中，要保持良好的職業(yè)素質(zhì)，避免疏忽大意。（四）S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易隧道行為問題的危害1.對企業(yè)本身的損害公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行隧道行為，使得企業(yè)的獨(dú)立性和自主性收到了嚴(yán)重的侵害，使得公司在大股東的操控下與關(guān)聯(lián)方密不可割，這極大程度的降低了企業(yè)的自我防范能力。一旦遇到了大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，如大股東或關(guān)聯(lián)方某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，會(huì)使企業(yè)難得獨(dú)善其身。S生態(tài)在關(guān)聯(lián)交易中的隧道行為將給公司造成嚴(yán)重危害，當(dāng)大股東意志凌駕于公司內(nèi)部管控之上時(shí)，無形中就增加了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.對少數(shù)股東和債權(quán)人的損害隧道行為會(huì)嚴(yán)重?fù)p害中小股東及其債權(quán)人的利益。S生態(tài)不公平、不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易，與大股東對公司的控制密切相關(guān)。大股東通過控制公司實(shí)現(xiàn)自己的愿望，但失敗的風(fēng)險(xiǎn)和后果應(yīng)由中小股東分擔(dān)。同時(shí)，S生態(tài)的不公平關(guān)聯(lián)交易帶來巨額關(guān)聯(lián)資金占用，公司資金鏈斷裂，債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重，債權(quán)人利益難以得到保護(hù)。S生態(tài)股價(jià)連日來持續(xù)下跌，公司股票已實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2018年，經(jīng)審計(jì)機(jī)構(gòu)繼續(xù)再次發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，公司股票自2019年5月13日起停牌。公司因未在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告被中國證監(jiān)會(huì)查處。S生態(tài)2019年4月19日披露的公告顯示，逾期債務(wù)總額1241883.25萬元，包括租賃、流動(dòng)性貸款、固定貸款、信托、保理、信用證貼現(xiàn)等一系列債務(wù)。公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)1063292.87萬元，逾期債務(wù)占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為116.80%。綜上所述，S生態(tài)不公平、不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易給公司中小股東和債權(quán)人的利益帶來了嚴(yán)重?fù)p害。3.對股市的危害一是影響正常的交易秩序和資源配置。實(shí)際上，隧道行為的存在是為了通過破壞市場自由和公平競爭來獲取一些不公平的利益。而且，隱瞞關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)信息，將嚴(yán)重?fù)p害市場的公平競爭。股票市場是引導(dǎo)資源合理流動(dòng)、優(yōu)化資源配置的工具。然而，不公平關(guān)聯(lián)交易的資金轉(zhuǎn)移影響了市場資源的流動(dòng)性和配置的合理性。這樣一來，投資者對股票的信心和熱情就會(huì)降低，他們會(huì)保持更加謹(jǐn)慎和謹(jǐn)慎的態(tài)度，甚至退出證券市場。如果市場主體信心不高，投資者和中介機(jī)構(gòu)就會(huì)收縮，進(jìn)入者的數(shù)量就會(huì)大大減少。綜上所述，S生態(tài)關(guān)聯(lián)方認(rèn)定存在一些問題，即在公平競爭的條件下，相應(yīng)的一系列經(jīng)營活動(dòng)可能無法開展，其多重關(guān)聯(lián)方重組也由證券市場融資，而其交易的公平性值得懷疑，之后的盈利能力也不盡如人意。此外，關(guān)聯(lián)方占用巨額資金的行為也對證券市場的資源配置功能也造成了極大破壞，直接扭曲了證券市場的資源配置功能，對證券市場的運(yùn)行效率給予了很大的阻礙。四、S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易規(guī)范化的建議（一）從企業(yè)內(nèi)部考慮的建議規(guī)范關(guān)聯(lián)交易應(yīng)從上市公司自身做起。從以上分析可以看出，S生態(tài)在公司內(nèi)部控制、公司治理、戰(zhàn)略選擇等方面存在問題。接下來，本文將從公司內(nèi)部的角度對規(guī)范關(guān)聯(lián)交易提出建議。1.完善公司內(nèi)部控制制度從以上分析可以看出S生態(tài)的內(nèi)部控制是無效的。因此，完善公司內(nèi)部控制制度非常重要。從內(nèi)部環(huán)境入手，逐步完善風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動(dòng)、信息溝通、內(nèi)部監(jiān)督，明確合理責(zé)任，形成相互制約、相互監(jiān)督的管理流程。2.完善公司治理結(jié)構(gòu)首先，加強(qiáng)上市公司監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督權(quán)和獨(dú)立董事的獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)中小股東的利益。其次，實(shí)施經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。最后，規(guī)范關(guān)聯(lián)方董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級管理人員兼職制度。其中，要注意獨(dú)立董事的獨(dú)立性。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制企業(yè)的重大資本交易和關(guān)聯(lián)交易，擺脫與大股東的利益關(guān)系，直接否決大股東為自身利益發(fā)行的不公平關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)格監(jiān)控大股東的各種異常行為，確保中小股東和債權(quán)人的利益。會(huì)計(jì)主體的組織形式直接影響著會(huì)計(jì)行為的發(fā)展趨勢。在我國，一股獨(dú)大是環(huán)境的表現(xiàn)，導(dǎo)致中小股東利益的喪失。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然明確規(guī)定了表決回避對象的范圍，規(guī)范了表決程序，但仍不能從根本上解決這一問題。會(huì)計(jì)信息的作用應(yīng)該是滿足所有投資者甚至潛在投資者的需求。在我國，股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸成為社會(huì)關(guān)注的重要話題。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，治理問題日趨嚴(yán)重，權(quán)力失衡。從長遠(yuǎn)來看，制度結(jié)構(gòu)問題不能僅僅從道德約束的角度來治理，特別是許多不當(dāng)?shù)男袨閯?dòng)機(jī)更是鉆了道德約束與法律規(guī)定之間的空子。其實(shí)，追求自身利益最大化是人的本性。然而，明確的規(guī)則和合理的價(jià)值轉(zhuǎn)移可以最大限度地減少人們通過不正當(dāng)手段謀取利益的行為，建立科學(xué)的利益機(jī)制是實(shí)現(xiàn)道德進(jìn)步的必由之路。因此，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，克服機(jī)制缺陷是正確的選擇。3.建立完善的關(guān)聯(lián)交易制度如上所述，S生態(tài)的關(guān)聯(lián)交易受到大股東的嚴(yán)重操縱。事實(shí)上，在關(guān)聯(lián)方關(guān)系復(fù)雜的企業(yè)中，關(guān)聯(lián)方交易頻繁，交易金額巨大，影響重大。不公平、不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易很容易發(fā)生。因此，上市公司應(yīng)從自身角度出發(fā)，建立和完善關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)章制度，嚴(yán)格執(zhí)行，有效避免不公平、不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，減少對公司自身、中小股東的損害，債權(quán)人，甚至證券市場。4.制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略從以上論述中我們可以看出，S生態(tài)不公平、不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的原因之一就是貪婪的盲目擴(kuò)張。對于公司本身來說，放棄脫硫產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)是一項(xiàng)重大戰(zhàn)略決策。事實(shí)上，S生態(tài)已經(jīng)步入了今天的困境。因此，結(jié)合自身綜合能力，深入分析市場趨勢，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略顯得尤為重要，要避免決策失誤，避免一步錯(cuò)步步錯(cuò)的局面。（二）從外部監(jiān)管考慮的建議僅靠公司自身的完善和自律來防范隧道行為等問題是不夠的。法律監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督也很重要。從以上分析可以看出，S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易存在諸多不公平、不規(guī)范的情況，這也與外部環(huán)境密切相關(guān)。本文將從外部監(jiān)管的角度對規(guī)范關(guān)聯(lián)交易提出一些建議。1.完善關(guān)聯(lián)交易披露法律法規(guī)體系（1）上市公司需披露關(guān)聯(lián)交易量占總交易量的比例。（2）上市公司需披露關(guān)聯(lián)交易下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對企業(yè)當(dāng)期損益的帶來的結(jié)果，無論好壞，為投資者和債權(quán)人提供更全方位、及時(shí)的信息。（3）制定關(guān)聯(lián)交易定價(jià)決策方法，并具體落實(shí)。確保公允性在關(guān)聯(lián)交易價(jià)格中的體現(xiàn)。在信息披露監(jiān)管層面，要堅(jiān)持證監(jiān)會(huì)和交易所的雙重監(jiān)管。加強(qiáng)中國證監(jiān)會(huì)對關(guān)聯(lián)交易信息披露的監(jiān)管。中國證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)建立健全信息披露監(jiān)管制度和規(guī)則，確保信息披露便于外部信息使用者理解。2.加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)行，尋求更有效的監(jiān)管方法盡管關(guān)聯(lián)交易問題越來越受到人們的關(guān)注，國家方面對上市公司的督查水平也有在逐年加大，但是與西方發(fā)達(dá)國家相比而言，我們要提升進(jìn)步的空間仍然很大，仍舊要加強(qiáng)這方面的管控。譬如許多公司違反規(guī)則而沒有受到相應(yīng)的懲罰。他們被迫解釋問題后，卻給不出相應(yīng)的理由，敷衍行為隨處可見。更甚者，有的企業(yè)在被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具保留意見的審計(jì)報(bào)告后，會(huì)做出更換事務(wù)所的行為試圖以此解決問題。因此，想要解決此種現(xiàn)象，法律層面的管控勢必要跟上企業(yè)“行動(dòng)”的腳步，相信在在法律準(zhǔn)則的嚴(yán)厲打幾下，大部分已違法人員及有違法思想的人是能夠警示到的。同時(shí)，在進(jìn)行處罰的時(shí)候，應(yīng)該尋求比較有效的方法來進(jìn)行處罰，不能敷衍了事，以罰酒三杯的做法來進(jìn)行處罰其實(shí)無異于為虎作倀，對于處罰的效果和監(jiān)管部門的公信力來說都是一種無形的打擊，因此，應(yīng)該積極謀求更加合理高效的處罰方式，以更好的規(guī)范市場行為，引導(dǎo)市場良性發(fā)展。3.加強(qiáng)對中小股東和債權(quán)人的司法救濟(jì)除了對違法人員的處罰外，對中小股東和債權(quán)人的司法救濟(jì)也非常重要。目前，我國對關(guān)聯(lián)方是否應(yīng)當(dāng)清償對方公司債務(wù)尚無相關(guān)法律法規(guī)。因此，中國可以在這方面加以補(bǔ)充。因?yàn)樵谙嚓P(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，中小投資者雖然很不起眼，但是中小投資者的絕對數(shù)量可能占到較大的部分，中小投資者如果涉及的面較廣的話，一旦造成影響，那么如果他們聯(lián)合起來造成的影響可能不亞于一個(gè)大的投資者所造成的影響，因此，國家應(yīng)該盡快完善相應(yīng)的規(guī)章制度和辦事流程，加強(qiáng)對中小股東和債權(quán)人的司法救濟(jì)，這樣有利于更好的維護(hù)中小股東和債權(quán)人的利益，從而也更好的規(guī)范市場主體各方的經(jīng)濟(jì)行為，有利于更好的推動(dòng)資本市場的良性發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定向前發(fā)展。4.充分發(fā)揮社會(huì)審計(jì)的作用重大關(guān)聯(lián)交易通常對企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生重大影響，也可能影響股東利益。注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)不僅能發(fā)現(xiàn)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，而且能使上市公司在一定程度上趨同。因此，發(fā)揮注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)的作用顯得尤為重要。首先，無論是首次還是多次為企業(yè)提供服務(wù)，注冊會(huì)計(jì)師都應(yīng)保持嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的職業(yè)態(tài)度，嚴(yán)格遵守審計(jì)準(zhǔn)則的要求，認(rèn)真發(fā)表審計(jì)意見。注冊會(huì)計(jì)師要做到始終保持其獨(dú)立性，注意保持并加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。發(fā)表獨(dú)立意見是形成正確審計(jì)結(jié)論的基礎(chǔ)，加強(qiáng)自身獨(dú)立性建設(shè)對審計(jì)工作至關(guān)重要。其次，為了更好地發(fā)揮注冊會(huì)計(jì)師的作用，有必要改變現(xiàn)行的底薪加補(bǔ)貼提成的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)制度，避免部分審計(jì)程序因業(yè)績考核及時(shí)遺漏，從而影響審計(jì)報(bào)告的可信度。五、結(jié)論本文主要研究和分析S生態(tài)的關(guān)聯(lián)交易案例，分析近年來關(guān)聯(lián)交易隧道行為存在的問題，挖掘原因，闡述危害，進(jìn)而探討規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的建議。由此可以看出，S生態(tài)在關(guān)聯(lián)方資金占用、關(guān)聯(lián)交易信息披露等方面存在諸多問題，這不僅與公司內(nèi)部控制失靈、公司治理缺陷、以及管理者的貪婪和盲目擴(kuò)張有關(guān)，也與外部監(jiān)管缺失有關(guān)，例如相關(guān)的監(jiān)督部門和人員的失職。隧道行為不僅嚴(yán)重?fù)p害了公司自身的利益和可持續(xù)經(jīng)營能力，而且對證券市場的健康發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。S生態(tài)應(yīng)完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，保持監(jiān)督部門的獨(dú)立性，建立健全監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事會(huì)的監(jiān)察機(jī)制，從實(shí)際出發(fā)，切實(shí)保障中小股東和債權(quán)人的相關(guān)合法權(quán)益。同時(shí)，相關(guān)監(jiān)管部門還應(yīng)完善監(jiān)管制度，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用，保證其擁有真正的執(zhí)行監(jiān)管權(quán)力。這不僅有利于推動(dòng)S生態(tài)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范化，同時(shí)也是規(guī)范所有上市公司關(guān)聯(lián)交易的保證，從而保證關(guān)聯(lián)交易的公平性，推動(dòng)整個(gè)證券市場的蓬勃發(fā)展。

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