PAGE2019年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展以及人民生活水平的提高，對(duì)不僅需要便利而且需要獨(dú)特口味食品的需求逐漸增加更是休閑食品連鎖行業(yè)的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者。已經(jīng)成為休閑食品行業(yè)發(fā)展的主要陣地。相反，來(lái)伊份還是主要依靠線下門店，線上銷售市場(chǎng)份額比不過(guò)其他企來(lái)伊份盈利能力的對(duì)策，望能提高上海來(lái)伊份股份有限公司的盈利能力。關(guān)鍵詞：上海來(lái)伊份盈利能力成本費(fèi)用—緒論隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高及國(guó)內(nèi)外旅游業(yè)的興旺，人們對(duì)休閑食品的要求越高，其行業(yè)發(fā)展越猛。近幾年，我25%競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而來(lái)伊份更是有著“零食第一股”之稱，但由于以線下的傳統(tǒng)直營(yíng)店銷售為主，來(lái)伊份近年來(lái)發(fā)展緩慢。本文從企業(yè)的財(cái)務(wù)角度出發(fā)，特別是對(duì)成本以及存貨這些方面的分析，根據(jù)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)其中存在的問(wèn)望可以對(duì)和來(lái)伊份公司相似生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的企業(yè)做到有效指導(dǎo)。二盈利能力相關(guān)理論本文可以通過(guò)對(duì)盈利能力概念的學(xué)習(xí)，從而對(duì)分析盈利能力的方法展開(kāi)討論。（一）盈利能力分析概述盈利能力是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中較為關(guān)鍵的指標(biāo)。盈利能力概念盈利能力企業(yè)的資金或資本增值能力。利潤(rùn)通常是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的體現(xiàn)，是總收入減去總成本后的剩余價(jià)值，盈利能力的實(shí)際表現(xiàn)為某一段時(shí)期內(nèi)，企業(yè)在收入和成本的基礎(chǔ)上，獲取收益額的大小及水平的高低。只要是企業(yè)的利益相關(guān)者都非常關(guān)心和關(guān)注企業(yè)的盈利能力以及能也是他們非常重視的[3]。盈利能力分析的方法從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)盈利能力分析，主要通過(guò)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)上的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析。它是把一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入與同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)的報(bào)表，是企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的基本報(bào)表之一[4]。（2）資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。它是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等[5]。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表，可以提供某一日期資產(chǎn)或負(fù)債的總額及其結(jié)構(gòu)；可以反映所有者所擁有的權(quán)益。從非財(cái)務(wù)角度看，本文中可以從宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境分析。宏觀環(huán)境因素影響整個(gè)市場(chǎng)和整個(gè)行業(yè)，這是公司無(wú)法控制的盈利能力的宏觀因素的不利影響。美國(guó)哈佛大學(xué)教授波特認(rèn)為在任何產(chǎn)業(yè)中都有五種競(jìng)爭(zhēng)力量決定著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，它從戰(zhàn)略層面，[6]。對(duì)于這些商業(yè)企業(yè)而言，供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者和消費(fèi)者對(duì)微觀環(huán)境中的商業(yè)運(yùn)營(yíng)具有較大的影響。（二）盈利能力分析的作用盈利能力分析是一項(xiàng)重要的指標(biāo)，那盈利能力分析的作用是什么呢？其內(nèi)容及作用如下所示。盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。盈利能力通常是企盈利能力的分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等[7]。其根本目的是分析并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。盈利能力分析的作用表現(xiàn)，用一定的指標(biāo)或是標(biāo)注可以衡量員工的表現(xiàn)和企業(yè)的業(yè)績(jī)。析就可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的重大問(wèn)題，可采取措施來(lái)解決，提高企業(yè)收益水平。三上海來(lái)伊份股份有限公司盈利能力和現(xiàn)狀分析伊份的盈利能力。（一）來(lái)伊份發(fā)展?fàn)顩r及行業(yè)現(xiàn)狀分析來(lái)伊份從一家小店到休閑食品行業(yè)上的領(lǐng)頭人，經(jīng)過(guò)20幾年來(lái)的努力，如今來(lái)伊份已經(jīng)推出各種系列。到2018來(lái)伊份先后在上海、江蘇等19個(gè)省、自治區(qū)、直轄市開(kāi)設(shè)連鎖門店2628家2016年10月12日，來(lái)伊份在上海證券交易所主板上市，成為“主板零食第一股”[8]。行業(yè)現(xiàn)狀隨著生活水平的提高，休閑食品發(fā)展的勢(shì)頭越來(lái)越猛，來(lái)伊份雖然發(fā)展的早，但由于以傳統(tǒng)的線下直營(yíng)店銷售為主，來(lái)伊份近年來(lái)發(fā)展相對(duì)較慢，在同行業(yè)中相比，其凈資產(chǎn)收益率偏低，從2016年到2019年數(shù)據(jù)逐年年凈資產(chǎn)收益率只有0.56%，來(lái)伊份被采用特許加盟方式的良品鋪?zhàn)映?，繼而又被以電商銷售為主的三只松鼠、百草味超越。來(lái)伊份企業(yè)如果無(wú)法推陳出新，對(duì)未來(lái)發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn)，商業(yè)模式的創(chuàng)新不斷催生新的行業(yè)領(lǐng)袖，面對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，來(lái)伊份不斷擴(kuò)大特許加盟業(yè)務(wù)，并大力布局電商，在調(diào)整變革中謀求新的發(fā)展。（二）來(lái)伊份盈利能力分析以下三個(gè)方向的分析，希望能使管理層意識(shí)到企業(yè)目前存在的問(wèn)題和資金運(yùn)用的不對(duì)的地方。凈資產(chǎn)收益率綜合性收益?？梢钥闯銎髽I(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處地位，更鮮明突出來(lái)伊份公司的特征。表3-12016-2019年休閑食品行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率表單位：%公司/年份2016201720182019來(lái)伊份11.715.380.540.56三只松鼠56.0641.2631.6616.37良品鋪?zhàn)?0.069.6524.9227.30數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)由表3-1可知，來(lái)伊份16年凈資產(chǎn)收益率是11.71%，17年是5.38%，18年是0.54%，19年凈資產(chǎn)收益率僅有來(lái)伊份公司的凈資產(chǎn)收益率不僅是最低的，而且還在逐年降低，三只松鼠的也在逐年遞減，而良品鋪?zhàn)釉?0%左右，相反來(lái)伊份在2019年的凈資產(chǎn)收益率更是低的可怕，只有0.56%，凈資產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)效益較差。來(lái)伊份公司3000萬(wàn)，過(guò)低的凈資產(chǎn)收益率形成了增收不增利的情況。對(duì)于這種情況，來(lái)伊份在主要數(shù)來(lái)伊份發(fā)展策略變化導(dǎo)致，在報(bào)告期的時(shí)候，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比重發(fā)生了較大變化，是由于繼續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)，加入電商投入所導(dǎo)致。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是測(cè)量公司一年內(nèi)可以銷售多少個(gè)存貨平均余額。較高的存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明公司的銷售存貨相當(dāng)容易；較低則說(shuō)明銷售困難，一般來(lái)說(shuō)公司都希望有較高的存貨周轉(zhuǎn)率，然而較高的話意味著公司沒(méi)有持有足夠的存貨，如果公司不能滿足客戶的訂單需求，存貨不足，可能導(dǎo)致公司失去銷售機(jī)會(huì)，因此公司都盡力能達(dá)到能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3-2可以看出，來(lái)伊份股份有限公司在前幾年銷售狀況良好，但也暴露了回款不及時(shí)的問(wèn)題。表3-22016-2019年休閑食品行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率表單位：次公司/年份2016201720182019來(lái)伊份6.275.705.445.54三只松鼠3.383.504.323.95良品鋪?zhàn)?.286.336.736.25數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順圖3-12016-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)比折線圖數(shù)據(jù)來(lái)源：投資數(shù)據(jù)3-1數(shù)據(jù)可以分析如下：表3-2顯示來(lái)伊份16年的存貨周轉(zhuǎn)率為6.27次，到19年的存貨周轉(zhuǎn)率是5.54次，而三只松鼠的存貨周轉(zhuǎn)率一般都在3次左右。而存貨周轉(zhuǎn)率的值為3比較合適。相比較而言，來(lái)伊份的存貨周轉(zhuǎn)率高于三只松鼠的存貨周轉(zhuǎn)率，因?yàn)閬?lái)伊份采用直營(yíng)店的銷售模式，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較快，有較[9]。而再看圖3-1，三只松鼠的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)100天左右，從存貨取得，至消耗，再到銷售為止，所需要的天數(shù)過(guò)長(zhǎng)。而來(lái)伊份也是居高不下，從圖表中可以看出，來(lái)伊份除了16年是57.45%，其他年份呈逐年遞增的趨勢(shì)，這也線下直營(yíng)店模式本就成本高，如果存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)，也間接的增加了來(lái)伊份公司的成本費(fèi)用。從另一面看，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，說(shuō)明變現(xiàn)能力弱，短期的償債能力就弱。成本費(fèi)用利潤(rùn)率其中的成本費(fèi)用總額包含營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用[10]。表3-32016-2019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率對(duì)比表單位：%201620172018利潤(rùn)總額20191950000001560000004729550027942300成本費(fèi)用總額2898946000349691180039216973004026536100成本費(fèi)用利潤(rùn)率6.74.51.20.7數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順可看出，16年的成本利潤(rùn)率是6.7%，17年的利潤(rùn)率是4.5%，18年的利潤(rùn)率是1.2%，而19年的成本利潤(rùn)率僅有0.7%。并且利潤(rùn)總額逐年下降，成本費(fèi)用確越來(lái)越高。綜合看來(lái)，來(lái)伊份的成本利潤(rùn)率過(guò)100元利潤(rùn)，就要花費(fèi)70的費(fèi)用，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展非常不利。究其原因，公司直營(yíng)+加盟商的主要[11]。不僅如此，來(lái)伊份股份有16年的28億增長(zhǎng)到19年的40億，巨大的成本費(fèi)用對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。關(guān)注來(lái)伊份IPO的投資者認(rèn)為，“全國(guó)2000多家店的房租成本、萬(wàn)名員工的工資支出，時(shí)間越長(zhǎng)，這些成本會(huì)越來(lái)越高”。四影響來(lái)伊份盈利能力的因素及對(duì)策分析2500多家門店，但隨著現(xiàn)在租金越來(lái)越高，線下直營(yíng)弊端也日漸顯露了出來(lái)。（一）影響來(lái)伊份盈利能力的因素哪些因素影響了來(lái)伊份的盈利能力呢？存貨過(guò)多料等等[12]。來(lái)伊份把生產(chǎn)外包給了供應(yīng)商，導(dǎo)致自己在食品生產(chǎn)過(guò)程中無(wú)法全程把握，據(jù)了解，2012年來(lái)伊份的毒蜜餞事件曝光使得上市全面停滯；2013年，曝光出牛軋?zhí)堑拇竽c桿菌超標(biāo)；在這一系列的重創(chuàng)下，存貨日積月年，來(lái)伊份存貨的賬面價(jià)值高達(dá)4.17億元，且并未計(jì)提減值準(zhǔn)備，而在2018年半年報(bào)時(shí)，存貨賬面價(jià)值億，較2017年末下降45.32%，仍未計(jì)提減值準(zhǔn)備[13]。因?yàn)樵诂F(xiàn)在休閑零食的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，來(lái)伊份且需求上下波動(dòng)的情況，來(lái)伊份供應(yīng)鏈很快就暴露出履約能力突降，同時(shí)高庫(kù)存等情況成本費(fèi)用過(guò)高2016年2898946000元的高成本到2019年4026536100依舊高成本，導(dǎo)致來(lái)伊份公司的成本費(fèi)用過(guò)高，也是低利潤(rùn)的一大因素，但近些年來(lái)，這樣的銷售方式以及成本運(yùn)營(yíng)已4-1可以看出，來(lái)伊份的成本費(fèi)用總額逐年增長(zhǎng)，其成本費(fèi)用最主要是在工程建設(shè)，近些年，來(lái)伊份加速擴(kuò)張，將線下門店在上海周邊城市鋪開(kāi)，但隨之而來(lái)的就是租金這一成本費(fèi)用，所以就以近幾年的成本費(fèi)用總額來(lái)看，來(lái)伊份股份有限公司的成（1）線上渠道建設(shè)2011年來(lái)伊份就開(kāi)始布局線上渠道了。伊份線上渠道的拓展的那么早，究竟在做什么呢?（2）“萬(wàn)家燈火”計(jì)劃現(xiàn)如今門店租金高漲，人員工資也增長(zhǎng)的年代，線下的擴(kuò)張無(wú)疑是增加了很多成本，人力物力的極大消耗，更何況來(lái)伊份并沒(méi)有放棄線上營(yíng)銷建設(shè)[14]。費(fèi)用也高與其他費(fèi)用。（3）銷售、管理費(fèi)用高2016年-2019年的費(fèi)用居高不下，從表4-1可以看出銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增2016年到2017年這段時(shí)間，來(lái)伊份的銷售管理費(fèi)用的過(guò)高對(duì)企業(yè)盈利能力造成一定的影響。表4-12016-2019年來(lái)伊份銷售管理費(fèi)用表單位：億元2016年2016年2017年2018年2019年銷售費(fèi)用9.8311.0612.8013.06管理費(fèi)用2.843.394.314.204-1可以看到來(lái)伊份的銷售利潤(rùn)率比同行業(yè)中的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高得多，并且總體趨勢(shì)是2019年的銷售費(fèi)用率來(lái)看，來(lái)伊份的銷售利潤(rùn)率為32.63%，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三只松鼠以及良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于30%。應(yīng)收賬款回收能力低1927萬(wàn)的壞賬，如此大的金額，來(lái)伊份稱“經(jīng)銷商貨款，預(yù)計(jì)無(wú)法收回”，如此巨大的壞賬居然不要了，翻看歷史財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)這筆壞賬在來(lái)伊份上市前就存在了，不催款，也不起來(lái)伊份在線上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)收增加的同時(shí)，其凈資產(chǎn)也應(yīng)該逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)正，但是并沒(méi)值準(zhǔn)備。（二）對(duì)策分析對(duì)于上文分析來(lái)伊份一系列的問(wèn)題所得，本文針對(duì)這些問(wèn)題提出實(shí)質(zhì)性的建議，以期待來(lái)伊份可以持續(xù)健康發(fā)展。加強(qiáng)存貨的流通速度對(duì)于休閑食品行業(yè)來(lái)說(shuō)，食品安全是很重要的，那加強(qiáng)存貨的流通速度在一定程度上可以保證食品的新鮮程度。太高，加強(qiáng)線上營(yíng)銷，一定程度上可以加強(qiáng)存貨的流通速度。拓展線上門店可知，目前來(lái)伊份還是以線下門店?duì)I銷為主，但是線下過(guò)高的成本導(dǎo)致