中山大學(xué)投資學(xué)課件第七部分目錄投資組合理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型有效市場(chǎng)假說(shuō)行為金融學(xué)投資策略與資產(chǎn)配置01投資組合理論確定投資目標(biāo)明確投資組合的目標(biāo)，如保值、增值等，以便選擇合適的投資工具和策略。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以便選擇適合的投資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)配置根據(jù)投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置各類資產(chǎn)的比例，如股票、債券、現(xiàn)金等。投資組合的構(gòu)建030201通過(guò)研究不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的投資組合，找到有效前沿，選擇最優(yōu)的投資組合。有效前沿比較不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，選擇具有較高夏普比率的投資組合。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和投資者需求的變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合，以保持最優(yōu)狀態(tài)。動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合的優(yōu)化收益評(píng)估比較投資組合的實(shí)際收益與預(yù)期收益，評(píng)估投資組合的表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估評(píng)估投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，如波動(dòng)率、最大回撤等，以衡量風(fēng)險(xiǎn)控制能力。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益評(píng)估比較不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，評(píng)估投資組合的相對(duì)表現(xiàn)。歸因分析分析投資組合的收益來(lái)源，了解投資組合的優(yōu)勢(shì)和不足之處，以便改進(jìn)。投資組合的績(jī)效評(píng)估02資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是一種描述風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)之間關(guān)系的理論模型，它說(shuō)明了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如何與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相關(guān)。CAPM假設(shè)所有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法一致，并且都在追求同樣的預(yù)期收益和最小風(fēng)險(xiǎn)。CAPM認(rèn)為，除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，其他風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化投資來(lái)完全消除。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用在投資組合管理方面，CAPM可以幫助投資者了解其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)，從而優(yōu)化投資組合的配置。在資產(chǎn)估值方面，CAPM可以用于評(píng)估特定資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)，從而為投資決策提供依據(jù)。在資本預(yù)算方面，CAPM可以幫助企業(yè)評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)，從而決定是否進(jìn)行投資。CAPM假設(shè)過(guò)于簡(jiǎn)化，現(xiàn)實(shí)中的投資者并不都是理性的，也不都在追求同樣的預(yù)期收益和最小風(fēng)險(xiǎn)。CAPM忽略了非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)中是存在的，并且難以通過(guò)多元化投資來(lái)消除。CAPM的預(yù)測(cè)能力有限，因?yàn)樗膮?shù)估計(jì)存在誤差，并且市場(chǎng)條件的變化也會(huì)影響其準(zhǔn)確性。010203資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性03有效市場(chǎng)假說(shuō)在有效市場(chǎng)中，投資者無(wú)法通過(guò)分析信息或采用特定的交易策略來(lái)獲得超額收益。有效市場(chǎng)假說(shuō)基于隨機(jī)游走理論，即資產(chǎn)價(jià)格遵循隨機(jī)過(guò)程，不包含可預(yù)測(cè)的模式。有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMH）認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，即市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有可用信息，包括歷史價(jià)格、公開(kāi)信息以及私有信息。有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本概念事件研究法通過(guò)分析特定事件發(fā)生前后股票價(jià)格的變動(dòng)，檢驗(yàn)市場(chǎng)是否對(duì)事件進(jìn)行了充分反映。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)比較實(shí)際收益率與根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的收益率，判斷是否存在顯著差異。模擬交易策略通過(guò)模擬不同交易策略的收益情況，評(píng)估策略是否能夠獲得超額收益。有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)方法實(shí)證證據(jù)實(shí)證研究表明，長(zhǎng)期投資策略、技術(shù)分析、基本面分析等傳統(tǒng)投資方法在市場(chǎng)中難以獲得超額收益。市場(chǎng)異?，F(xiàn)象盡管有效市場(chǎng)假說(shuō)得到了廣泛認(rèn)可，仍有一些市場(chǎng)異?，F(xiàn)象無(wú)法完全解釋，如過(guò)度反應(yīng)、動(dòng)量效應(yīng)等。學(xué)術(shù)研究大量學(xué)術(shù)研究表明，大部分股票市場(chǎng)符合有效市場(chǎng)假說(shuō)的要求，市場(chǎng)價(jià)格反映所有可用信息。有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)證研究04行為金融學(xué)行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)行為金融學(xué)是研究人類行為與金融市場(chǎng)關(guān)系的學(xué)科，其理論基礎(chǔ)包括認(rèn)知心理學(xué)、決策心理學(xué)和社會(huì)心理學(xué)等。認(rèn)知偏差行為金融學(xué)認(rèn)為人們?cè)诮鹑跊Q策中存在認(rèn)知偏差，如代表性啟發(fā)、可得性啟發(fā)等，這些偏差會(huì)影響投資者的判斷和決策。有限理性行為金融學(xué)認(rèn)為人類的理性是有限的，因此在金融市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)非理性行為和價(jià)格偏離現(xiàn)象。行為資產(chǎn)定價(jià)行為金融學(xué)提出了行為資產(chǎn)定價(jià)模型，該模型將投資者行為和心理因素納入資產(chǎn)定價(jià)中，以解釋市場(chǎng)價(jià)格與基本價(jià)值之間的偏差。投資策略01行為金融學(xué)為投資者提供了多種投資策略，如反向投資策略、動(dòng)量交易策略和成本平均策略等，這些策略基于投資者心理和行為特征，具有一定的成功率和風(fēng)險(xiǎn)控制效果。風(fēng)險(xiǎn)管理02行為金融學(xué)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理不僅僅是減少風(fēng)險(xiǎn)，還包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解和控制。通過(guò)了解投資者的心理和行為特征，可以更好地管理風(fēng)險(xiǎn)并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。資產(chǎn)定價(jià)03行為金融學(xué)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)效率和價(jià)格形成機(jī)制的重新審視。該學(xué)派認(rèn)為市場(chǎng)并非完全有效，價(jià)格形成過(guò)程中存在投資者心理和行為因素的影響。行為金融學(xué)的應(yīng)用傳統(tǒng)金融學(xué)主要關(guān)注市場(chǎng)效率和價(jià)格形成機(jī)制，而行為金融學(xué)更注重投資者心理和行為對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格的影響。研究對(duì)象傳統(tǒng)金融學(xué)基于理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，而行為金融學(xué)則認(rèn)為人類的理性是有限的。理論假設(shè)傳統(tǒng)金融學(xué)的應(yīng)用范圍較廣，包括投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面，而行為金融學(xué)的應(yīng)用主要集中在投資策略和資產(chǎn)定價(jià)等方面。應(yīng)用范圍行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)的比較05投資策略與資產(chǎn)配置以長(zhǎng)期持有為主，注重公司的基本面分析和價(jià)值投資，適合有長(zhǎng)期投資目標(biāo)的投資者。長(zhǎng)期投資策略以市場(chǎng)趨勢(shì)和波動(dòng)為主要依據(jù)，通過(guò)技術(shù)分析、量?jī)r(jià)關(guān)系等手段進(jìn)行短線交易，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。短期交易策略通過(guò)分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)，包括股票、債券、商品、房地產(chǎn)等各類資產(chǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者。多元化投資策略圍繞某一特定領(lǐng)域或主題進(jìn)行投資，如環(huán)保、新能源、人工智能等，適合對(duì)特定領(lǐng)域有興趣和研究的投資者。主題投資策略投資策略的選擇核心衛(wèi)星策略以穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為核心，以高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)為衛(wèi)星，根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整。定期調(diào)整原則根據(jù)市場(chǎng)變化和投資者自身情況，定期對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整。分散投資原則不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，通過(guò)分散投資降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配原則投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，合理配置各類資產(chǎn)的比例。資產(chǎn)相關(guān)性原則在配置資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)盡量選擇相關(guān)性較低的資產(chǎn)，以降低整體風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)配置的原則與方法123研究