西寧特鋼公司盈利能力提升研究TOC\o"1-3"\h\u32401一、緒論 122678（一）研究背景及意義 115705（二）研究方法 219721（三）研究?jī)?nèi)容及框架 224770二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 310026（一）杜邦財(cái)務(wù)分析基本理論 312649（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的框架及主要指標(biāo) 45046（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 523906三、西寧特殊鋼股份有限公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)概述 55011（一）西寧特鋼公司基本情況 518584（二）公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 712079四、基于杜邦分析體系的西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)分析 81319（一）凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分解分析 822013（二）銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)分析 923408（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析 1221158（四）權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)分析 1318433（五）現(xiàn)金流量指標(biāo)分析 1316870五、西寧特鋼公司盈利能力存在的問(wèn)題及原因分析 1517797（一）公司獲利能力水平較低及原因 1510542（二）公司營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)較快及原因 1611089（三）公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平較低及原因 1729571（四）公司股利分配程度低及原因 1727982六、提升西寧特鋼公司盈利能力的對(duì)策及措施 183638（一）優(yōu)化產(chǎn)品的項(xiàng)目布局并提升其競(jìng)爭(zhēng)力 1812374（二）規(guī)范公司財(cái)務(wù)制度 1927744（三）建立有效的應(yīng)收賬款催收制度 1932307（四）制定合理的股利分配制度 2012112七、總結(jié) 20西寧特鋼公司盈利能力提升研究一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景中國(guó)是全球范圍內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量最大的一個(gè)國(guó)家，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，鋼鐵行業(yè)已成為我國(guó)市場(chǎng)的支柱行業(yè)，它的變化、發(fā)展極大地影響著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和戰(zhàn)略調(diào)整，占有舉足輕重的地位。但隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化，鋼鐵行業(yè)受各方面因素影響，導(dǎo)致供需矛盾突出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡，盈利能力呈下降趨勢(shì)，甚至整個(gè)鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)都為負(fù)數(shù)，對(duì)鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)重大影響。而在此情形下，2015年國(guó)家針對(duì)鋼鐵、煤炭等行業(yè)提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、發(fā)展能力造成嚴(yán)重影響。鋼價(jià)的持續(xù)下跌導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于行業(yè)成本，整個(gè)行業(yè)都陷入了上千億的嚴(yán)重虧損陷阱。這進(jìn)一步增加了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)壓力，給企業(yè)帶來(lái)了更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2017年，中央明確提出繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，針對(duì)新情況新問(wèn)題完善政策措施，五大主要任務(wù)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的發(fā)展，“三去一降一補(bǔ)”戰(zhàn)略成效顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)加快，改革紅利釋放保持加快勢(shì)頭。2018年，國(guó)家以補(bǔ)短板、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給為主方向。這一年，鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)低效供給持續(xù)減少，新動(dòng)能呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本和制度性交易成本持續(xù)下降，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步增加，鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)普遍向好。但在此背景下，作為本文研究對(duì)象的西寧特殊鋼股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西寧特鋼”）2018年報(bào)中凈利潤(rùn)虧損21億元，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)一片向好的背景下西寧特鋼以跌停報(bào)收，盈利能力持續(xù)減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。2.研究意義本文利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系研究掌握西寧特鋼公司整體財(cái)務(wù)情況和不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的具體關(guān)系，將凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)以及現(xiàn)金流量等指標(biāo)系統(tǒng)呈現(xiàn)出來(lái)，通過(guò)不同指標(biāo)變化的相關(guān)性提出提升西寧特鋼公司盈利能力的方案，針對(duì)其盈利能力開(kāi)展研究，進(jìn)而指明西寧特鋼公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題并列舉相關(guān)建議，討論出科學(xué)的處理方式和發(fā)展計(jì)劃，改善企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和營(yíng)運(yùn)流程，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)健康發(fā)展，提高西寧特鋼公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。（二）研究方法1.文獻(xiàn)研究法通過(guò)查找、閱讀、整理大量國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)及信息的基礎(chǔ)上，結(jié)合會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)管理等學(xué)科內(nèi)容，根據(jù)所選擇的分析體系，結(jié)合理論與現(xiàn)實(shí)，得出論文的結(jié)論。2.比較研究法選取西寧特鋼公司2014-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，進(jìn)行各指標(biāo)數(shù)據(jù)的縱向?qū)Ρ龋瑢?duì)其數(shù)據(jù)的變化進(jìn)行分析，并與本行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋页霾⒏倪M(jìn)不足之處，有效提升西寧特鋼公司盈利能力。3.案例研究法對(duì)西寧特鋼公司近五年數(shù)據(jù)變化進(jìn)行研究，得出其盈利能力的變化過(guò)程，并利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)西寧特鋼公司的盈利能力進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析。（三）研究?jī)?nèi)容及框架1.研究?jī)?nèi)容本文旨在根據(jù)上市公司西寧特殊鋼股份有限公司2014年至2018年的報(bào)表信息作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，主要使用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)西寧特鋼公司盈利能力的提升進(jìn)行研究建議，一共分為七章。第一章為緒論。本章主要介紹論文的研究背景及意義，研究方法與內(nèi)容以及本文論文框架。第二章為國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，本章主要介紹了國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市公司盈利能力和杜邦財(cái)務(wù)分析體系的研究現(xiàn)狀，以及杜邦財(cái)務(wù)分析的基本理論和框架、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的主要指標(biāo)，為后文指標(biāo)分析奠定理論基礎(chǔ)。第三章為西寧特殊鋼股份有限公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)概述。本章介紹了西寧特鋼公司的基本情況，經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，簡(jiǎn)單對(duì)比了近年盈利能力相關(guān)指標(biāo)。第四章利用杜邦分析體系對(duì)西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)進(jìn)行橫向縱向比較分析，使杜邦分析更加系統(tǒng)完善。第五章根據(jù)上文的分析總結(jié)出西寧特鋼公司存在的問(wèn)題并對(duì)其出現(xiàn)問(wèn)題的原因進(jìn)行了分析。第六章針對(duì)以上文中提出的具體問(wèn)題給出相應(yīng)的實(shí)施措施及建議以提高西寧特鋼公司盈利能力。第七章為本文的總結(jié)，闡述論文研究結(jié)論以及不足之處。2.研究框架本文研究框架圖如圖1.1所示：緒論緒論杜邦財(cái)務(wù)分析體系相關(guān)理論杜邦財(cái)務(wù)分析體系相關(guān)理論西寧特鋼公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)概述西寧特鋼公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)概述公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀西寧特鋼公司基本情況公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀西寧特鋼公司基本情況基于杜邦分析體系的西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)分析基于杜邦分析體系的西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)現(xiàn)金流量權(quán)益乘數(shù)現(xiàn)金流量公司盈利能力存在的問(wèn)題及原因分析公司盈利能力存在的問(wèn)題及原因分析提升盈利能力的對(duì)策及措施提升盈利能力的對(duì)策及措施總結(jié)總結(jié)圖1.1本文研究框架圖二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述（一）杜邦財(cái)務(wù)分析基本理論杜邦分析法是通過(guò)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析，利用杜邦分析法的分析體系可以對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行評(píng)級(jí)，是一種綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法?？傮w框架是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐層分解為幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)并將其結(jié)合起來(lái)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行深入的對(duì)比分析。這種分析方法最早被美國(guó)杜邦公司采用，因此被稱(chēng)為杜邦分析法。杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是它可以有機(jī)地結(jié)合多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比率并根據(jù)它們的內(nèi)部關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況以形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)數(shù)據(jù)全面反映了該企業(yè)的情況。運(yùn)用這種方法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以使各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率分析的脈絡(luò)更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析人員全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力提供便利。杜邦分析法可以幫助企業(yè)管理者更加清晰地看到權(quán)益收益率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相關(guān)關(guān)系，給管理層提供了一個(gè)明確的概述公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線(xiàn)圖。（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的框架及主要指標(biāo)杜邦財(cái)務(wù)分析體系框架如圖2.1所示：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)=1÷(1－權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率)=1÷(1－權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率負(fù)債總額銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率÷×負(fù)債總額銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率÷×÷÷÷銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入÷凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入÷凈利潤(rùn)流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債＋流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債＋營(yíng)業(yè)總收入＋＋所得稅－－其他利潤(rùn)總成本營(yíng)業(yè)總收入＋＋所得稅－－其他利潤(rùn)總成本圖2.1杜邦財(cái)務(wù)分析體系框架圖如圖2.1所示，杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，再通過(guò)逐層分解，將影響企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)形成完整的杜邦分析體系，對(duì)企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力進(jìn)行分析。通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系框架圖可以看出，影響凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)之一是資產(chǎn)凈利率指標(biāo)，而資產(chǎn)凈利率等于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。銷(xiāo)售凈利率反映了企業(yè)銷(xiāo)售水平和盈利能力，會(huì)隨著企業(yè)銷(xiāo)售收入的增加以及成本的降低而升高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則反映了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入×100％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額×100％權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債率越高；反之則說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債程度越低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀蔣義宏、魏剛（2016）認(rèn)為盈利的質(zhì)量與其持久性呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重又在很大程度上決定了企業(yè)的盈利質(zhì)量和獲利能力。公司只有不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重，才能增加公司的價(jià)值。蔡名蕊（2016）認(rèn)為企業(yè)的盈利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、營(yíng)運(yùn)能力和資本結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，與企業(yè)的價(jià)值和增長(zhǎng)有著密切的聯(lián)系。Soliman,MarkT（2008）指出杜邦分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種常見(jiàn)形式，它將凈資產(chǎn)收益分解為兩個(gè)乘數(shù)部分：利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并通過(guò)兩者不同結(jié)構(gòu)性質(zhì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的探討。闞艷麗（2016）提出通過(guò)建立杜邦財(cái)務(wù)分析模型，可以利用凈資產(chǎn)收益率這一核心指標(biāo)來(lái)綜合反映公司的盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)狀況，明確企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，為完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)管理提供依據(jù)。方東明（2017）認(rèn)為杜邦財(cái)務(wù)分析體系是財(cái)務(wù)管理學(xué)中系統(tǒng)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在聯(lián)系的重要綜合評(píng)價(jià)方法，能有有效找到提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的途徑，利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。魏巍、葉清梅（2017）提出杜邦分析體系主要是對(duì)企業(yè)、上市公司等非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一種方法，通過(guò)逐層分解各項(xiàng)指標(biāo)，為企業(yè)管理者掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況提供幫助。于靖、方婷（2018）認(rèn)為財(cái)務(wù)分析在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷變化的大背景下對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理起著愈發(fā)重要的作用.杜邦財(cái)務(wù)分析體系可以綜合全面地評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)管理層作出評(píng)價(jià)和決策提供幫助。三、西寧特殊鋼股份有限公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)概述（一）西寧特鋼公司基本情況西寧特殊鋼股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)西寧特鋼公司）是中國(guó)西部地區(qū)最大的資源型特殊鋼生產(chǎn)基地，國(guó)家軍工產(chǎn)品配套企業(yè)，屬于黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。它曾榮獲中國(guó)首個(gè)第一次載人交會(huì)對(duì)接任務(wù)天宮一號(hào)、神州九號(hào)和長(zhǎng)征二號(hào)F研制配套物資供應(yīng)商、中國(guó)航天杰出貢獻(xiàn)供應(yīng)商和0910項(xiàng)目工程突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)等上百個(gè)省部級(jí)以上榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，是中國(guó)四大特鋼企業(yè)集團(tuán)之一。1.西寧特鋼公司主要業(yè)務(wù)范圍及產(chǎn)品西寧特鋼公司業(yè)務(wù)范圍包括特殊鋼冶煉及壓延，來(lái)料加工和副產(chǎn)品出售；機(jī)械設(shè)備，冶金及其他配件和工具的鍛造、鍛壓、機(jī)械加工以及焊接；銷(xiāo)售煤焦油、爐灰渣、鋼、鐵、銅屑，金屬及非金屬材料等。公司以上市公司為平臺(tái)，不斷發(fā)展擴(kuò)大，成立了一家全資子公司和三家控股子公司，并增加了鐵礦采選和煤焦化兩大業(yè)務(wù)。該公司主要有合結(jié)鋼、碳結(jié)鋼、滾珠鋼、不銹鋼、軸承鋼等產(chǎn)品，并擁有10.7億噸鐵礦石、煤礦、釩礦、石灰石礦等資源，已形成年采選鐵礦700萬(wàn)噸、鐵精粉200萬(wàn)噸、原煤120萬(wàn)噸、焦炭80萬(wàn)噸、鐵160萬(wàn)噸、鋼160萬(wàn)噸的綜合生產(chǎn)能力，是集“鋼鐵制造、煤炭焦化、鐵多金屬、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)”四大產(chǎn)業(yè)部門(mén)為主體的資源綜合開(kāi)發(fā)型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)集團(tuán)。2.西寧特鋼公司組織結(jié)構(gòu)股東大會(huì)西寧特鋼公司組織結(jié)構(gòu)如圖3.1所示：股東大會(huì)總工程師財(cái)務(wù)總監(jiān)副總經(jīng)理副總經(jīng)理總經(jīng)理董事會(huì)秘書(shū)總工程師財(cái)務(wù)總監(jiān)副總經(jīng)理副總經(jīng)理總經(jīng)理董事會(huì)秘書(shū)董事會(huì)董事會(huì)技術(shù)質(zhì)量中心安全環(huán)保部能源分廠煉冶分廠煉軋分廠煉鋼分廠市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部生產(chǎn)部營(yíng)銷(xiāo)部人力資源部財(cái)務(wù)部紀(jì)檢監(jiān)察部運(yùn)營(yíng)改善部法務(wù)部技術(shù)質(zhì)量中心安全環(huán)保部能源分廠煉冶分廠煉軋分廠煉鋼分廠市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部生產(chǎn)部營(yíng)銷(xiāo)部人力資源部財(cái)務(wù)部紀(jì)檢監(jiān)察部運(yùn)營(yíng)改善部法務(wù)部圖3.1西寧特鋼公司組織結(jié)構(gòu)框架圖（二）公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀西寧特鋼公司作為中國(guó)四大特鋼企業(yè)集團(tuán)之一，雖然也在不斷謀求改革以期發(fā)展，但近些年的經(jīng)營(yíng)情況卻仍然日趨下降，以西寧特鋼公司2014年至2018年近五年的營(yíng)收和負(fù)債情況對(duì)其經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。1.西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)變動(dòng)分析圖3.2是西寧特鋼公司2014-2018年的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)詳情圖：圖3.22014-2018年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)單位：萬(wàn)元根據(jù)圖3.2數(shù)據(jù)可以看出，西寧特鋼公司2014-2018年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)呈波動(dòng)式變化且整體趨于下降，凈利潤(rùn)分別在2015年和2018年跌至負(fù)值。2016年雖轉(zhuǎn)虧為盈，但通過(guò)公司利潤(rùn)表可知2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為-4195.72萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入13764.12萬(wàn)元，2015年?duì)I業(yè)外收入為2596.01萬(wàn)元，通過(guò)查詢(xún)西寧特鋼公司2016年年報(bào)得知，2016年?duì)I業(yè)外收入是由于本期政府補(bǔ)助，債務(wù)重組以及處置子公司和其他營(yíng)業(yè)單位而導(dǎo)致的大幅增長(zhǎng)，而并非是由于本公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高而形成的轉(zhuǎn)盈為虧。2018年在鋼價(jià)行情回暖，上市公司業(yè)績(jī)普遍向好的情況下，西寧特鋼公司不僅業(yè)績(jī)提升不明顯，反倒陷入巨額虧損的狀態(tài)，凈利潤(rùn)下降211338.22萬(wàn)元，下降率達(dá)2807.83%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在近五年內(nèi)跌至最低點(diǎn)。通過(guò)查閱資料，公司業(yè)績(jī)巨額虧損主要是由于2018年投資收益本期同比減少以及原材料采購(gòu)和設(shè)備維護(hù)的成本大幅上漲等原因所致，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低迷，公司存在較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.西寧特鋼公司負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)分析圖3.3是西寧特鋼公司2014-2018年的負(fù)債總額和所有者權(quán)益變動(dòng)趨勢(shì)詳情圖：圖3.32014-2018年西寧特鋼公司負(fù)債以及所有者權(quán)益變動(dòng)趨勢(shì)圖單位：萬(wàn)元根據(jù)圖3.3可以看出，西寧特鋼公司2014-2018年負(fù)債總額呈波動(dòng)趨勢(shì)變化且整體負(fù)債水平較高，在2017年雖有下降，但仍遠(yuǎn)高于自身營(yíng)業(yè)收入，負(fù)債程度高居不下，說(shuō)明企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)較大。由于西寧特鋼公司凈利潤(rùn)近五年內(nèi)有兩年都處于負(fù)值狀態(tài)，負(fù)債總額始終較高，因此其公司所有者權(quán)益在2014-2018年始終呈現(xiàn)較低狀態(tài)，利潤(rùn)分配較少，如果長(zhǎng)期如此，西寧特鋼公司的投資者和客戶(hù)就會(huì)對(duì)該公司失去信心，不再購(gòu)買(mǎi)或持有該公司股票，導(dǎo)致西寧特鋼股價(jià)受到影響，使企業(yè)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、基于杜邦分析體系的西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)分析（一）凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分解分析凈資產(chǎn)收益率作為杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)，需要將其逐層分解并對(duì)影響凈資產(chǎn)收益率的因素進(jìn)行分析，2014-2018年影響凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)變化及對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響變動(dòng)對(duì)比如表1、表2所示。通過(guò)結(jié)合表1和表2數(shù)據(jù)分析研究，銷(xiāo)售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響呈波動(dòng)性變化趨勢(shì)且影響較大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)都對(duì)凈資產(chǎn)收益率造成一定的影響。表1和表2的數(shù)據(jù)分析只是簡(jiǎn)略了解了西寧特鋼公司影響凈資產(chǎn)收益率的主要指標(biāo)，具體分析仍需要度以上三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行具體研究判斷。表1西寧特鋼公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表報(bào)告日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31凈資產(chǎn)收益率(%)2.33-97.311.221.92-120.53總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)0.3601-6.97150.16130.2931-8.5264銷(xiāo)售凈利率(%)0.9868-27.67890.57261.0125-30.0318總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.36490.25190.28180.28950.2839權(quán)益乘數(shù)6.4813.967.536.5514.14表2各指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響變動(dòng)對(duì)比表日期2015年較2014年2016年較2015年2017年較2016年2018年較2017年銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)影響程度（%）-67.8399.330.93-58.91總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度（%）20.280.240.061.10權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響程度（%）-52.11-1.04-0.29-64.65（二）銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)分析銷(xiāo)售凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一，銷(xiāo)售凈利率的高低由銷(xiāo)售利潤(rùn)率和銷(xiāo)售成本率決定，銷(xiāo)售凈利率與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與營(yíng)業(yè)收入成反比關(guān)系，企業(yè)在提升營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，必須獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。西寧特鋼公司2014年-2018年銷(xiāo)售凈利率呈波動(dòng)性變化，說(shuō)明該公司銷(xiāo)售獲利能力缺乏一定穩(wěn)定性。各指標(biāo)計(jì)算公式如下所示：銷(xiāo)售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額×100%銷(xiāo)售成本率=成本費(fèi)用總額÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%根據(jù)以上公式可以計(jì)算出西寧特鋼公司2014年-2018年近五年年銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)，其對(duì)比表和對(duì)比圖如表3和圖4.1所示：表3西寧特鋼公司銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)對(duì)比表日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31銷(xiāo)售凈利率(%)0.99-27.680.571.01-30.03銷(xiāo)售利潤(rùn)率(%)2.93-28.761.281.27-29.49成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)2.95-22.321.221.17-23.19銷(xiāo)售成本率(%)99.28128.87104.89108.78127.13圖4.1西寧特鋼公司銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)對(duì)比圖由表3和圖4.1數(shù)據(jù)可以看出，西寧特鋼公司2014-2018年銷(xiāo)售凈利率呈波動(dòng)性發(fā)展趨勢(shì)。2014年、2016年和2017年的銷(xiāo)售凈利率為正值，2015年和2018年該指標(biāo)為負(fù)值，且在2018年跌至最低。銷(xiāo)售利潤(rùn)率指標(biāo)的變化趨勢(shì)與銷(xiāo)售凈利率的變化幅度基本相同，說(shuō)明銷(xiāo)售利潤(rùn)率在一定程度上會(huì)造成對(duì)銷(xiāo)售凈利率的影響。成本費(fèi)用利潤(rùn)率由2014年的0.99%下降到2015年的27.68%，2016年到2017年持續(xù)上升至1.01%，到2018年下降至30.03%。而銷(xiāo)售成本率的指標(biāo)于2014年到2015年呈上升趨勢(shì)，2016年下降至104.89%，之后到2018年都處于上升趨勢(shì)。由此得出，西寧特鋼公司近五年的成本費(fèi)用支出隨著銷(xiāo)售收入的增加而有所下降。而成本費(fèi)用利潤(rùn)率和銷(xiāo)售成本率的變動(dòng)因素將會(huì)通過(guò)利潤(rùn)表中各指標(biāo)數(shù)據(jù)與營(yíng)業(yè)收入的比值進(jìn)行具體分析研究，西寧特鋼公司近五年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用比較表、營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重的比較表分別如表4、表5所示，營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重的變化趨勢(shì)如圖4.2所示：表4西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用比較表單位：萬(wàn)元日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31營(yíng)業(yè)收入731,438.75605,334.76738,962.43743,367.31678,651.64營(yíng)業(yè)成本583,232.32615,751.42636,253.04676,706.98677,213.77營(yíng)業(yè)稅金及附加14,752.632,365.708,430.088,032.796,645.82銷(xiāo)售費(fèi)用21,076.9024,165.0920,172.8720,268.0120,710.73管理費(fèi)用35,300.9035,101.1237,469.8133,087.8625,859.55財(cái)務(wù)費(fèi)用60,598.9359,192.7255,452.4370,679.4393,897.00資產(chǎn)減值損失11,246.7543,521.9017,313.71-166.3735,711.25投資收益240243.5831,933.7971,950.28130.18表5西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重表日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31營(yíng)業(yè)收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%營(yíng)業(yè)成本79.74%101.72%86.10%91.03%99.79%營(yíng)業(yè)稅金及附加2.02%0.39%1.14%1.08%0.98%銷(xiāo)售費(fèi)用2.88%3.99%2.73%2.73%3.05%管理費(fèi)用4.83%5.80%5.07%4.45%3.81%財(cái)務(wù)費(fèi)用8.28%9.78%7.50%9.51%13.84%資產(chǎn)減值損失1.54%7.19%2.34%-0.02%5.26%投資收益0.03%0.04%4.32%9.68%0.02%圖4.2西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重的變化趨勢(shì)表通過(guò)對(duì)以上表4、表5以及圖4.2的數(shù)據(jù)比較可以看出，在2014-2018年近五年間，西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和投資收益等指標(biāo)隨著營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)而變動(dòng)，其中營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入之比在2015年達(dá)到最大值101.72%，營(yíng)業(yè)成本在當(dāng)年高于營(yíng)業(yè)收入，其他年份期間的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入之比也高居不下。財(cái)務(wù)費(fèi)用近五年逐年遞增，其他費(fèi)用成本所占比重和變化幅度相對(duì)較少。由此得出結(jié)論，西寧特鋼公司可以通過(guò)降低產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本來(lái)提高銷(xiāo)售利潤(rùn)，從而擴(kuò)展公司盈利空間，對(duì)盈利能力的增強(qiáng)帶來(lái)有利因素。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，是研究企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)收回應(yīng)收賬款所需要的的時(shí)間。2014-2018年西寧特鋼公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)如圖4.3所示。圖4.3西寧特鋼公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖4.3的數(shù)據(jù)趨勢(shì)可以看出，西寧特鋼公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大體呈下降趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)沒(méi)有明顯差異。2015年存貨周轉(zhuǎn)率低于2014年數(shù)據(jù)，2016年較2015年有所提升，表明存貨資金周轉(zhuǎn)效率同期發(fā)生波動(dòng)，同時(shí)波動(dòng)到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化。2015年西寧特鋼公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅降低，隨后幾年呈上升趨勢(shì)逐年遞增。應(yīng)收賬款賬齡越長(zhǎng)，壞賬計(jì)提比例越高，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越大，西寧特鋼公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水準(zhǔn)，主要靠固定幾家公司經(jīng)營(yíng)盈利來(lái)進(jìn)行資金回收，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。通過(guò)查詢(xún)資料了解到由于近些年鋼鐵行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況低迷，企業(yè)為了吸引客戶(hù)，提高銷(xiāo)售收入而放寬了授信額度申請(qǐng)條件。因此可以制定相應(yīng)應(yīng)收賬款催收政策，保證應(yīng)收賬款的收回，提高資金流動(dòng)性。（四）權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)分析權(quán)益乘數(shù)指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的多少倍，權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入的資本占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高，債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)程度越低；反之，該比率越小，所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。西寧特鋼公司2014-2018年權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)如圖4.4所示。圖4.4西寧特鋼公司權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)圖根據(jù)圖4.4可以看出，西寧特鋼公司權(quán)益乘數(shù)在近五年呈波動(dòng)性變化。2014年權(quán)益乘數(shù)屬于最低值6.48，到2015年大幅上升至23.96，之后2016年和2017年持續(xù)下降，于2018年攀升至最高值14.14，權(quán)益乘數(shù)始終高于行業(yè)平均水準(zhǔn)，企業(yè)負(fù)債程度高，債權(quán)人權(quán)益保護(hù)程度低，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。（五）現(xiàn)金流量指標(biāo)分析現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出及其總量情況的總稱(chēng)，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的數(shù)量，現(xiàn)金流量指標(biāo)可以更加明確企業(yè)的收益水平和質(zhì)量，有利于更加準(zhǔn)確分析企業(yè)盈利能力。西寧特鋼公司2104-2018年現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比表以及相關(guān)指標(biāo)變化趨勢(shì)圖如表6、圖4.4、圖4.6所示：表6西寧特鋼公司現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)比表日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元）404,385.49452,557.54165,372.10428,388.87320,612.08經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)元）-10,533.99-119,586.79-185,656.2141,602.32-23,600.15稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比-38.39-3.78-0.8910.30-13.59每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(元)-0.14-1.61-1.780.40-0.23圖4.5西寧特鋼公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比變動(dòng)趨勢(shì)圖通過(guò)圖4.5和圖4.6數(shù)據(jù)變化來(lái)看，西寧特鋼公司2014-2018年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈波動(dòng)性變化趨勢(shì)。其中，稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比在2014年至2017年保持持續(xù)上升階段，在2018年下降至-13.59。每股現(xiàn)金凈流量變化波動(dòng)趨勢(shì)同樣較大，2014-2016年西寧特鋼公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)下降，在2017年提升至最高值0.40,2018年該指標(biāo)重新跌至負(fù)值狀態(tài)。圖4.6西寧特鋼公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變動(dòng)趨勢(shì)圖五、西寧特鋼公司盈利能力存在的問(wèn)題及原因分析通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)了其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在以下問(wèn)題：（一）公司獲利能力水平較低及原因1.公司獲利能力水平較低獲利能力的高低是決定公司是否得以生存的重要條件之一，它不僅能為公司帶來(lái)利潤(rùn)，也能管理者作出決策提供了一定保障。衡量獲利能力的各項(xiàng)指標(biāo)如表11所示。根據(jù)表11數(shù)據(jù)可以以看出，西寧特鋼公司銷(xiāo)售凈利率整體呈大幅度下降趨勢(shì)，在2018年跌至-30.03%，2014年、2016年和2017年的銷(xiāo)售凈利率雖然是正數(shù)，但也只保持在1%左右，銷(xiāo)售凈利率決定了企業(yè)的銷(xiāo)售收益水平，不難看出，西寧特鋼公司盈利能力較弱，獲利能力水平較低。凈資產(chǎn)收益率大幅下跌，僅在2014年、2016年和2017年數(shù)值為正且只在2%左右，2015年和2018年皆為負(fù)值，在2018年跌至-120.53%，根據(jù)以上數(shù)據(jù)不難看出西寧特鋼公司獲利能力較差，甚至可能無(wú)法償還到期債務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)升高?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率在近五年也呈下降趨勢(shì)，在2018年降至-8.53%，2016年雖轉(zhuǎn)虧為盈，但凈利潤(rùn)并不算高，只是因?yàn)橥顿Y固定資產(chǎn)的規(guī)模加大導(dǎo)致的，并非是企業(yè)自身盈利能力的提升。每股收益越高代表企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，獲利能力越好，從表中數(shù)據(jù)不難看出，西寧特鋼公司每股收益指標(biāo)較低，2015年和2018年呈現(xiàn)負(fù)值收益，說(shuō)明西寧特鋼獲利能力較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。表11西寧特鋼公司獲利能力指標(biāo)表日期2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31銷(xiāo)售凈利率(%)0.99-27.680.571.01-30.03凈資產(chǎn)收益率(%)2.33-97.311.221.92-120.53總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)0.36-6.970.160.29-8.53加權(quán)每股收益(元)0.06-2.180.090.06-1.962.公司投資有形資產(chǎn)規(guī)模較大且占用資金較多從而影響獲利能力通過(guò)查閱西寧特鋼公司2014-2018年資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，西寧特鋼公司近五年內(nèi)固定資產(chǎn)、在建工程等金額整體呈逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明該公司對(duì)有形資產(chǎn)投資規(guī)模較大，為西寧特鋼公司主要投資方式。2014年-2018年西寧特鋼公司有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比值分別為67.57%，66.63%，65.59%，65.64%和66.37%，雖然在2014年至2016年占總資產(chǎn)比重有所下降，但2016年至2018年期間有形資產(chǎn)比值又有所回升，占用大部分企業(yè)資金。我國(guó)供給側(cè)改革以及去產(chǎn)能的深化改革為大部分鋼鐵企業(yè)提供了生機(jī)，但鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩也使得這些改革對(duì)西寧特鋼公司經(jīng)濟(jì)效益影響較小。有形資產(chǎn)現(xiàn)金交易能力差，資產(chǎn)增值水平較低，并且基本都伴隨著大量折舊費(fèi)以及維護(hù)費(fèi)，占用企業(yè)資金，因此西寧特鋼公司對(duì)有形資產(chǎn)投資規(guī)模較大導(dǎo)致企業(yè)資金被占用，影響企業(yè)盈利資金對(duì)于其他生產(chǎn)盈利項(xiàng)目的使用，不利于企業(yè)提升利潤(rùn)和獲利能力，帶來(lái)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）公司營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)較快及原因1.公司營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)較快2014年到2015年西寧特鋼銷(xiāo)售成本率呈上升狀態(tài)至128.87%，相反成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈現(xiàn)萎靡狀態(tài)跌至負(fù)值。2016年銷(xiāo)售成本率有所下降，公司費(fèi)用成本利潤(rùn)率也隨之回升。之后到2018年西寧特鋼公司銷(xiāo)售成本率逐年遞增，成本費(fèi)用利潤(rùn)率也與之相反逐年下降至最低值-23.19%。銷(xiāo)售凈利率會(huì)受到這兩種相反方向變化指標(biāo)的影響，因此在2015年和2018年西寧特鋼公司銷(xiāo)售凈利率水平相對(duì)較低。根據(jù)西寧特鋼公司利潤(rùn)表不難看出，由于財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本指標(biāo)所占比重逐年遞增，公司營(yíng)業(yè)成本不斷增高，縮小了公司產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)對(duì)收入的影響，不利于擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的調(diào)整空間，促進(jìn)進(jìn)一步發(fā)展，提升其自身盈利能力。2.公司對(duì)營(yíng)業(yè)成本控制程度低導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本不斷增多西寧特鋼公司2014年至2018年成本費(fèi)用利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利率波動(dòng)較大且數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的原因與公司對(duì)營(yíng)業(yè)成本的控制程度較差有很大關(guān)系。根據(jù)表4數(shù)據(jù)可以看出，營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年升高，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)極其迅速，導(dǎo)致西寧特鋼公司營(yíng)業(yè)總成本在2014年至2018年逐年上升，利潤(rùn)總額呈下降狀態(tài)，于2018年跌至最低點(diǎn)。通過(guò)公司財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)這種情況的主要原因是由于公司成本控制戰(zhàn)略和實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況有脫節(jié)，致使計(jì)劃成本控制無(wú)法實(shí)現(xiàn)，實(shí)際成本高于計(jì)劃成本，影響企業(yè)整體盈利能力。因此，如果企業(yè)無(wú)法改善營(yíng)業(yè)成本的持續(xù)增長(zhǎng)情況，關(guān)乎盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)無(wú)法有效提升并穩(wěn)定發(fā)展，其產(chǎn)品的利潤(rùn)空間必然會(huì)隨之不斷縮小，影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。（三）公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平較低及原因1.公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平較低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的一項(xiàng)指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡較短，能夠及時(shí)收回，可以減少壞賬損失，資金使用率便能大幅提高，且公司資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力水平較高；反之，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低表示應(yīng)收賬款賬齡長(zhǎng)，壞賬帶來(lái)的損失越大。用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。根據(jù)圖4.3不難看出，西寧特鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2014年到2015年大幅下降，但之后至2018年期間都呈逐年上升狀態(tài)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年增至41.97天，在2016年到2018年間逐年遞減，說(shuō)明西寧特鋼本公司應(yīng)收賬款收回情況有所改善，但整體情況仍遠(yuǎn)低于行業(yè)水準(zhǔn)，主要靠固定幾家公司經(jīng)營(yíng)盈利來(lái)進(jìn)行資金回收且賬齡較長(zhǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失增加，利潤(rùn)總額減少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2.應(yīng)收賬款管理力度不足導(dǎo)致應(yīng)收賬款收回慢西寧特鋼公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均水準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)，主要原因在于對(duì)客戶(hù)篩選不嚴(yán)格，對(duì)應(yīng)收賬款管理與控制水平較低。由于鋼鐵整體行業(yè)發(fā)展情況并不讓人看好，西寧特鋼公司為了吸引客戶(hù)，提高銷(xiāo)售收入，放寬了銷(xiāo)售產(chǎn)品的授信額度。雖然使客戶(hù)減輕付款壓力，但公司的大部分應(yīng)收賬款收回主要靠單獨(dú)幾家客戶(hù)公司的盈利情況。應(yīng)收賬款收回速度慢，就有可能造成壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使更多壞賬失去流動(dòng)性，影響企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，資金流動(dòng)降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然西寧特鋼公司在2016年至2108年應(yīng)收賬款的收回情況已有好轉(zhuǎn)，但不可否認(rèn)仍離行業(yè)水準(zhǔn)相差較大，因此，如果公司無(wú)法進(jìn)一步提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，只保持當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成一定影響，阻礙公司進(jìn)一步發(fā)展。（四）公司股利分配程度低及原因1.公司股利分配程度低每股收益可以分解為股東權(quán)益報(bào)酬率與每股凈資產(chǎn)的乘積。股東權(quán)益報(bào)酬率與每股凈資產(chǎn)呈相同變化趨勢(shì)，在2014年至2015年大幅下降，之后在2016年二者有所回升，于2016年至2018年整體呈下跌趨勢(shì)。通過(guò)2014-2018年西寧特鋼公司每股收益指標(biāo)數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，該公司投資收益并不穩(wěn)定，在2015年和2018年跌為負(fù)值，整體水平與行業(yè)上市公司平均水準(zhǔn)1相距甚遠(yuǎn)。隨著數(shù)據(jù)變化不難看出，每股收益是隨著股東權(quán)益報(bào)酬率和每股凈資產(chǎn)的變化而變動(dòng)，且收益并不樂(lè)觀。因此股東權(quán)益報(bào)酬率持續(xù)偏低會(huì)造成每股收益的降低，使投資者對(duì)公司失去信心。2.獲利能力不足進(jìn)而造成收益分配降低西寧特鋼公司2014年至2018年凈利潤(rùn)整體呈下降狀態(tài)，至2018年已成為負(fù)值，可供分配的利潤(rùn)較少，因此西寧特鋼近年來(lái)股利分配也呈現(xiàn)逐年下降狀態(tài)，可能會(huì)影響投資者和客戶(hù)對(duì)公司的信心。⑴對(duì)于投資者來(lái)講，之所以選擇購(gòu)買(mǎi)西寧特鋼的股票，是因?yàn)楣善鄙悼梢詭?lái)收益，以及公司分配現(xiàn)金股利或股份股利等收益，但西寧特鋼公司近年來(lái)的股利分配逐年降低，可能會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)公司未來(lái)失去信心，不再購(gòu)買(mǎi)或持有該公司股票，導(dǎo)致西寧特鋼股價(jià)受到影響。⑵對(duì)于客戶(hù)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)總額為負(fù)或銷(xiāo)售凈利率過(guò)低的企業(yè)存在財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法保證交易款項(xiàng)按時(shí)收回，因此在選擇合作或交易對(duì)象時(shí)，客戶(hù)會(huì)更偏向選擇其他經(jīng)營(yíng)情況更好的交易公司而放棄西寧特鋼公司，此時(shí)企業(yè)會(huì)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。六、提升西寧特鋼公司盈利能力的對(duì)策及措施（一）優(yōu)化產(chǎn)品的項(xiàng)目布局并提升其競(jìng)爭(zhēng)力根據(jù)西寧特鋼公司盈利能力指標(biāo)分析，該公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利率較低，最高值只到1.01%，近五年來(lái)凈利潤(rùn)在其中兩年內(nèi)跌至負(fù)值，多個(gè)指標(biāo)低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。由此不難看出西寧特鋼盈利能力較弱，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。但良好的盈利能力是減輕公司債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要推動(dòng)力，因此西寧特鋼公司可以從主要投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)，合理規(guī)劃企業(yè)產(chǎn)品制造數(shù)量，提高企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等方面入手來(lái)增強(qiáng)盈利能力并控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以下是針對(duì)西寧特鋼公司情況列出的具體舉措。1.對(duì)投資板塊進(jìn)行整合、優(yōu)化與升級(jí)目前西寧特鋼公司主要投資板塊較多且部分行業(yè)的盈利能力有限，如煤炭行業(yè)和鋼鐵行業(yè)，從數(shù)據(jù)分析來(lái)看這兩個(gè)行業(yè)甚至存在一定的虧損。雖然鋼鐵行業(yè)是西寧特鋼公司主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)，但企業(yè)仍需對(duì)投資項(xiàng)目板塊進(jìn)行整合、優(yōu)化與升級(jí)，根據(jù)國(guó)家政策積極調(diào)整主營(yíng)產(chǎn)業(yè)政策、設(shè)備以及經(jīng)營(yíng)方案，以此提高企業(yè)的盈利能力。2.提高產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力從前文分析所給出的西寧特鋼虧損原因進(jìn)行分析，為提升其企業(yè)的盈利能力可從供給側(cè)的改革與優(yōu)化出發(fā)，對(duì)投資項(xiàng)目板塊進(jìn)行整合、優(yōu)化與升級(jí)，并從生產(chǎn)領(lǐng)域通過(guò)技術(shù)設(shè)備更新升級(jí)、人才引進(jìn)等方式提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以保證公司的市場(chǎng)占有率，增加所銷(xiāo)售產(chǎn)品的盈利收入，提高企業(yè)獲利能力。（二）規(guī)范公司財(cái)務(wù)制度根據(jù)上文分析得知，2014年至2018年西寧特鋼公司銷(xiāo)售成本率較高，但成本費(fèi)用利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利率水平都持續(xù)低迷，出現(xiàn)這種情況的原因在于西寧特鋼公司缺乏對(duì)成本費(fèi)用的控制，因此，為達(dá)成合理控制管理營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用這一目的提出以下建議：1.規(guī)范公司的財(cái)務(wù)制度通過(guò)對(duì)公司管理費(fèi)用審批與核算流程的明確和對(duì)財(cái)務(wù)制度的規(guī)范化，使公司的管理更加高效化、規(guī)范化、合理化，以此來(lái)降低管理方面不必要的支出。2.實(shí)行成本費(fèi)用預(yù)算管理企業(yè)可以通過(guò)在人力資源成本、投資成本、采購(gòu)成本等方面實(shí)施成本費(fèi)用預(yù)算管理，加強(qiáng)內(nèi)部控制水平，通過(guò)內(nèi)部控制水平的提升來(lái)控制不合理的費(fèi)用支出。3.改進(jìn)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)觀念企業(yè)可以通過(guò)結(jié)合實(shí)際工作情況對(duì)原有營(yíng)銷(xiāo)觀念進(jìn)行改進(jìn)與創(chuàng)新以減少銷(xiāo)售費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入中的占比，同時(shí)還可以為提升銷(xiāo)售人員的業(yè)務(wù)水平進(jìn)行銷(xiāo)售理念相關(guān)的培訓(xùn)與輔導(dǎo)。（三）建立有效的應(yīng)收賬款催收制度通過(guò)前文對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析得知，西寧特鋼公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2014年至2015年雖大幅下降，但之后至2018年的幾年間其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，然而仍與行業(yè)平均水平相距甚遠(yuǎn)，為了使公司資金流轉(zhuǎn)加速，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，因此列出以下建議以加強(qiáng)應(yīng)收賬款的收回：1.建立合理的信用制度這一點(diǎn)包括了建立等級(jí)化的授信額度，優(yōu)化客戶(hù)的信用評(píng)價(jià)機(jī)制等方面?？梢酝ㄟ^(guò)等級(jí)化的授信額度的建立、對(duì)客戶(hù)授信額度的嚴(yán)格把關(guān)、對(duì)客戶(hù)信用評(píng)價(jià)機(jī)制的優(yōu)化等方面，從源頭及制度上把控資金的回收風(fēng)險(xiǎn)。細(xì)化來(lái)講就是給不同的客戶(hù)不同的授信額度，優(yōu)化客戶(hù)的信用評(píng)價(jià)機(jī)制。這樣能夠根據(jù)不同的客戶(hù)情況，已有的信用評(píng)價(jià)機(jī)制和提供擔(dān)保的情況來(lái)建立合理的賒銷(xiāo)制度，避免由于客戶(hù)手中的應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)且時(shí)間跨度集中而帶來(lái)的企業(yè)資金流動(dòng)性的安全性較低的情況。2.強(qiáng)化應(yīng)收賬款的收款制度可以通過(guò)建立內(nèi)部激勵(lì)的催收相關(guān)制度和采用不同收款手段等方式來(lái)進(jìn)行，例如運(yùn)用法律手段收回應(yīng)收賬款或通過(guò)專(zhuān)業(yè)的收款服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行賬款的回收。內(nèi)部激勵(lì)的催收制度能夠提高銷(xiāo)售人員的積極性，一方面增加了銷(xiāo)量，同時(shí)還能夠挽回資金回收所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而多樣化的收款手段也有效降低了資金回收風(fēng)險(xiǎn)。以上舉措可以提高企業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，同時(shí)也保證了其資金的安全性與流動(dòng)性。（四）制定合理的股利分配制度2014年至2018年西寧特鋼公司由于盈利金額降低與巨額虧損造成了股利分配方面持續(xù)走低的嚴(yán)重問(wèn)題，導(dǎo)致公司客戶(hù)的合作意愿降低，投資者對(duì)公司發(fā)展也進(jìn)一步失去信心，也影響了企業(yè)的應(yīng)收賬款制度與信用審批。因此為降低收益分配所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管理層應(yīng)制定合理的股份分配制度，可以通過(guò)以下幾個(gè)方面進(jìn)行舉措：1.緊跟國(guó)家政策，抓住機(jī)遇國(guó)家“一帶一路”政策的提出帶來(lái)了發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)西寧特鋼所在的省份又是政策的重點(diǎn)省份與重要門(mén)戶(hù)，因此該企業(yè)應(yīng)緊跟政策，抓住發(fā)展