--財務(wù)評價工程項目的財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價【學(xué)習(xí)目標(biāo)】(1)熟悉財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價的概念、目的、方法及步驟等;(2)了解財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價的異同點;(3)掌握財務(wù)評價的內(nèi)容、基本財務(wù)報表與評價指標(biāo)的對應(yīng)關(guān)系;(4)掌握國民經(jīng)濟(jì)評價的基本參數(shù);(5)掌握財務(wù)評價指標(biāo)與國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的計算方法?！灸芰δ繕?biāo)】

能夠掌握財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價的主要內(nèi)容,并運用財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)進(jìn)行項目可行性分析。工程項目的財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價本模塊知識點財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價財務(wù)評價概述財務(wù)評價指標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)評價概述國民經(jīng)濟(jì)評價基本參數(shù)國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)財務(wù)評價--財務(wù)評價概述7.1財務(wù)評價7.1.1財務(wù)評價概述一、財務(wù)評價的概念財務(wù)評價也稱為財務(wù)分析，是依據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度、價格體系和有關(guān)法規(guī)及規(guī)定，從企業(yè)或項目本身的角度出發(fā)，在財務(wù)效益與費用的估算以及編制財務(wù)輔助報表的基礎(chǔ)之上，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)分析指標(biāo)，考察和分析項目的盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力等財務(wù)狀況，據(jù)以評價和判別項目財務(wù)可行性，為投資決策提供依據(jù)。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述財務(wù)評價可行性研究財務(wù)評價是項目可行性研究的核心內(nèi)容可行性研究是項目財務(wù)評價的基礎(chǔ)財務(wù)評價--財務(wù)評價概述二、財務(wù)評價的目的與作用（一）從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資的效果，以及企業(yè)將由此獲得的利益項目投資者和經(jīng)營者對項目的盈利水平、收益率以及項目的清償能力都十分的關(guān)心，財務(wù)評價可以為企業(yè)所有者和經(jīng)營者提供相關(guān)的數(shù)據(jù)結(jié)果。其中，項目投資的盈利水平是評價項目在財務(wù)可行程度的基本標(biāo)志，也是企業(yè)進(jìn)行投資決策時考慮的首要因素。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述（二）評價項目貸款償還能力主要考察項目按期償還貸款的能力，它直接關(guān)系到企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)信用程度。償債能力的大小是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。（三）為企業(yè)制定資金規(guī)劃提供依據(jù)建設(shè)項目的投資規(guī)模、資金的可能來源、用款計劃的安排和籌資方案的選擇都是財務(wù)評價要解決的問題。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述（四）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)對某些國民經(jīng)濟(jì)評價結(jié)論好，財務(wù)評價不可行但又為國計民生所急需的項目，必要時可以向國家提出采取經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施的建議，使得項目具有財務(wù)上的生存能力。此時，財務(wù)評價可以為優(yōu)惠方式及幅度的確定提供依據(jù)。（五）為中外合資項目提供雙方合作的基礎(chǔ)合同條款是中外合資項目雙方合作的首要前提，而合同的正式簽訂又離不開經(jīng)濟(jì)效益分析，實際上合同條款的談判過程就是財務(wù)評價的測算過程，因此財務(wù)評價是進(jìn)行項目決策的唯一依據(jù)。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述三、財務(wù)評價的內(nèi)容與指標(biāo)體系財務(wù)評價的內(nèi)容主要包括盈利能力評價、清償能力評價：（一）盈利能力反映項目財務(wù)效益的主要標(biāo)志在財務(wù)評價中，應(yīng)考察擬投資項目竣工后是否盈利，盈利能力有多大，盈利能力是否滿足項目可行的要求條件。（二）清償能力包括兩個層次一是項目的財務(wù)清償能力，即項目收回全部投資的能力；二是債務(wù)清償能力，主要指項目償還借款和清償債務(wù)的能力。它直接關(guān)系到企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)信用程度，是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述

建設(shè)項目財務(wù)評價指標(biāo)體系是按照財務(wù)評價的內(nèi)容建立起來的，同時也與編制的財務(wù)評價報表密切相關(guān)。建設(shè)項目財務(wù)評價主要內(nèi)容、評價報表、評價指標(biāo)之間的關(guān)系見表7.1。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述評價內(nèi)容基本報表評價指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)盈利能力分析融資前分析項目投資現(xiàn)金流量表項目投資回收期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值融資后分析項目資本金現(xiàn)金流量表—項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表—投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率利潤與利潤分配表總投資收益率—項目資本金凈利潤率清償能力分析借款還本付息計劃表償債備付率—利息備付率資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率—流動比率速動比率

表7.1財務(wù)評價主要內(nèi)容、評價報表、評價指標(biāo)之間的關(guān)系財務(wù)評價--財務(wù)評價概述準(zhǔn)備財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)估算營業(yè)收入與成本費用編制財務(wù)分析輔助報表編制財務(wù)分析基本報表計算分析財務(wù)評價指標(biāo)進(jìn)行不確定性與風(fēng)險分析3241576編寫財務(wù)評價報告四、財務(wù)評價的步驟財務(wù)評價--財務(wù)評價概述五、財務(wù)評價的內(nèi)容與指標(biāo)體系財務(wù)評價的基本方法有確定性評價方法和不確定性評價方法。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)其方法有不同的分類。按評價方法的性質(zhì)分類定性分析定量分析在財務(wù)評價中，應(yīng)堅持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主。對可度量因素分析對不可精準(zhǔn)度量的重要因素估量分析財務(wù)評價--財務(wù)評價概述按評價方法是否考慮時間因素分類動態(tài)分析靜態(tài)分析在財務(wù)評價中，應(yīng)堅持靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主。不考慮時間因素考慮時間因素財務(wù)評價--財務(wù)評價概述按評價是否考慮融資分類融資后分析融資前分析主要用于比選融資方案。從項目總投資獲利能力的角度，考察項目方案的合理性在融資前分析的基礎(chǔ)上，判斷項目在融資條件下的可行性財務(wù)評價--財務(wù)評價概述按項目評價的時間分類事后評價事前評價預(yù)測事中評價修改總結(jié)財務(wù)評價--財務(wù)評價概述六、財務(wù)評價的基本原則（一）費用與效益計算口徑一致性原則只有將投入（費用）與產(chǎn)出（效益）的估算限定在同一口徑（范圍）內(nèi)，計算出的凈效益才是項目投入的真實回報。如果在投資估算中包括了某項工程，那么因建設(shè)該工程增加的效益就應(yīng)該考慮，否則就低估了項目的效益；反之，如果考慮了該工程對項目效益的貢獻(xiàn)，但投資卻未計算進(jìn)去，那么項目的效益就被高估了。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述（二）費用與效益識別有無對比原則“有無對比”是指“有項目”相對于“無項目”的對比分析?！坝小笔侵笇嵤╉椖亢蟮膶頎顩r，“無”是指不實施項目后的將來狀況。在識別項目的效益和費用時，需要注意的是只有“有無對比”的差額部分才是由于項目的建設(shè)增加的效益和費用，即增量效益和費用，它排除了項目實施以前各種條件的影響，突出項目活動的效果。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述（三）動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則動態(tài)分析與靜態(tài)分析區(qū)別主要在于是否考慮時間因素的影響。動態(tài)分析方法在分析與評價時用復(fù)利計算方法計算了資金的時間價值，從而進(jìn)行價值的判斷，其優(yōu)點表現(xiàn)在將不同時間內(nèi)資金的流入和流出換算成同一時點的價值，為不同方案和不同項目的比較提供了同等的基礎(chǔ)，并能反映出未來時期的發(fā)展變化情況。財務(wù)評價--財務(wù)評價概述（四）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則財務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性。財務(wù)評價中所需要的大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都來自預(yù)測和估算，難免有不確定性。為了使財務(wù)評價結(jié)果能提供較為可靠的信息，避免人為的樂觀估計所帶來的風(fēng)險，更好的滿足于投資決策的需要，在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定和選取中遵循穩(wěn)妥原則是十分必要的。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)7.1.2財務(wù)評價指標(biāo)——盈利能力指標(biāo)1.財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）——指項目按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的目標(biāo)收益率ic，將計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點（建設(shè)初期的現(xiàn)值之和）。式中CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量；（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；ic——設(shè)定的折現(xiàn)率，取行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率。判定規(guī)則：若NPV≧0，則項目在財務(wù)上可以接受；若NPV<0，則項目在財務(wù)上不可行。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)2.財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）——指項目在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。式中CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量；（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；n——計算期，既項目的建設(shè)和經(jīng)營周期。判定規(guī)則：一般與行業(yè)基準(zhǔn)收益率或目標(biāo)收益率（ic）相比較。若IRR≧ic，則認(rèn)為項目在財務(wù)上可以接受；若IRR<ic，則項目不可接受。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)IRR計算步驟：①初估——初始計算值首選ic；②試算——i1與i2之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過5%；③線性內(nèi)插法IRRi1NPV1i2NPV20NPViABi′財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)3.投資回收期（Pt）——指以項目的凈收益回收項目全部投資所需的時間，或者說為補(bǔ)償項目的全部投資而要積累一定的凈收益所需的時間。靜回收期動靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時間價值動態(tài)投資回收期考慮資金的時間價值財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)（1）靜態(tài)投資回收期式中Pt——靜態(tài)投資回收期。①當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時：式中I——總投資；A——每年的凈收益，即A=（CI-CO）t。②當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時：財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)（2）動態(tài)投資回收期判定規(guī)則：無論是計算靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，所求出的投資回收期（Pt）與基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較。若Pt≦Pc，則表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，能滿足設(shè)定的要求；若Pt>Pc，則不可行。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)7.1.2財務(wù)評價指標(biāo)——償債能力指標(biāo)1.償債備付率——指項目在借款償還期內(nèi)各年用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比率。式中可用于還本付息的資金——包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費用、可用于還款的息稅后利潤；當(dāng)期應(yīng)還本付息資金——包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計入成本費用的利息。判定規(guī)則：

償債備付率至少應(yīng)大于1，若低于1，則表示當(dāng)期資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款以償還已到期債務(wù)。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)2.利息備付率——指項目在借款償還期內(nèi)各年用于支付利息的息稅前利潤占當(dāng)期應(yīng)付利息費用的百分比。式中息稅前利潤——利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和；當(dāng)期應(yīng)付利息費用——當(dāng)期計入總成本費用的全部利息。判定規(guī)則：

利息備付率至少應(yīng)大于2，若低于該值則表示當(dāng)期沒有足夠資金支付利息，數(shù)值越小，償債風(fēng)險越大。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)3.借款償還期（Pd）——指在國家財政政策規(guī)定及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還建設(shè)投資借款本金和未付的建設(shè)期利息所需要的時間。式中Id——建設(shè)投資借款本金與未付的建設(shè)期利息之和；Pd——借款償還期，從借款開始年計算；Rt——第t年可用于還款的最大金額，包括稅收利潤、折舊費、攤銷費及其他還款資金。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)在實際應(yīng)用中，借款償還期還可以由借款還本付息計劃表直接推算，一般以年為單位表示，其計算公式如下：判定規(guī)則：

通過計算出的借款償還期小于或等于貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為項目是有清償能力的。計算出的數(shù)值越小，說明償還能力越強(qiáng)。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)4.資產(chǎn)負(fù)債率——指一定時點上負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映項目各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)。它可以用來衡量債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度，在破產(chǎn)清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。判定規(guī)則：

一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%—60%為宜，表明企業(yè)有充足的資金，有利于風(fēng)險和收益平衡；如果該指標(biāo)大于100%，表明企業(yè)已經(jīng)資不抵債。財務(wù)評價--財務(wù)評價指標(biāo)5.流動比率——指一定時間點上流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映項目流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。判定規(guī)則：

流動比率越大，說明運營資本越多，對債權(quán)人而言其債權(quán)就越安全。一般認(rèn)為流