12.1兼并與收購

12.2企業(yè)財(cái)務(wù)重整

12.3企業(yè)清算

財(cái)務(wù)管理專題

12.1.1企業(yè)兼并與收購的概念

企業(yè)兼并是指企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。

企業(yè)收購是指企業(yè)用現(xiàn)金，債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)控股權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。12.1兼

并

與

收

購企業(yè)兼并與收購的相同點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

(1)基本動(dòng)因相似。企業(yè)兼并與收購的動(dòng)因都是為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，拓寬企業(yè)經(jīng)營范圍，實(shí)現(xiàn)分散經(jīng)營或綜合化經(jīng)營。總之，都是為了增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力而采取的外部擴(kuò)張策略或途徑。

(2)以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象。企業(yè)兼并與收購都是通過資本運(yùn)行以企業(yè)的產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象的。兼并與收購的區(qū)別在于：

(1)在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在；而在收購中，被收購企業(yè)仍可以作為法律實(shí)體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。

(2)兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債券債務(wù)的承擔(dān)者，實(shí)際上是資產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)的一同轉(zhuǎn)讓。而在收購中，收購企業(yè)通常是被收購企業(yè)的新股東，他們以出資收購的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

由于兼并與收購的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，因此兼并與收購常常統(tǒng)稱為“并購”或“購并”，泛指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。其中，并購一方稱為“買方”或“并購企業(yè)”，被并購一方成為“賣方”或“目標(biāo)企業(yè)”。12.1.2企業(yè)并購的分類

1．按并購雙方產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分

(1)橫向并購。橫向并購是處于同一行業(yè)，生產(chǎn)或經(jīng)營同一產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購。例如，兩家汽車制造廠的合并。橫向并購的目的在于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高行業(yè)的集中程度，確立或鞏固企業(yè)在該行業(yè)的優(yōu)勢地位。

(2)縱向并購。縱向并購是指生產(chǎn)或經(jīng)營上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行的并購，如汽車制造商與其零部件供應(yīng)商或汽車銷售商之間的并購?？v向并購實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)同一產(chǎn)品，不同生產(chǎn)階段的企業(yè)間的并購，兼并雙方往往是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)品購買者?？v向并購有利于組織專門化生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷一體化，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)銷售和采購的控制。

(3)混合并購?；旌喜①徥翘幱诓煌a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)品屬于不同市場且這些產(chǎn)品部門之間沒有特殊的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。通過混合并購，可以擴(kuò)大企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從事多樣化經(jīng)營以減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到資源互補(bǔ)，優(yōu)化組合，擴(kuò)大市場活動(dòng)范圍的目的。

2．按企業(yè)并購支付方式和購買對(duì)象劃分

(1)承擔(dān)債務(wù)式并購。承擔(dān)債務(wù)式并購是指在目標(biāo)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)負(fù)債相等的情況下，并購企業(yè)以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件來取得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的并購方式。承擔(dān)債務(wù)式并購可以減少并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，但有可能影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

(2)現(xiàn)金購買式并購?，F(xiàn)金購買式并購，即并購企業(yè)用現(xiàn)金購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)(股票)以實(shí)施控制的并購形式?，F(xiàn)金購買式并購將加大并購企業(yè)的現(xiàn)金支出負(fù)擔(dān)，但一般不會(huì)影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

(3)股份交易式并購。股份交易式并購是指并購企業(yè)用自身的股權(quán)來換取目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)。一般情況下，并購公司需要承擔(dān)目標(biāo)公司的全部債務(wù)責(zé)任或者有選擇地承擔(dān)部分債務(wù)責(zé)任。并購公司也會(huì)要求目標(biāo)公司將其擁有的并購公司的股票分派給自己的股東，以免大量股份集中的少數(shù)股東手中。

3．按并購雙方的意愿劃分

(1)善意并購。善意并購是指并購方事先與目標(biāo)公司協(xié)商并征得其同意，再通過談判達(dá)成收購條件的一致意見而完成收購活動(dòng)的并購方式。善意并購有利于降低并購行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)與成本，使并購雙方能夠充分交流，溝通信息。

(2)敵意并購。敵意并購是指友好協(xié)商遭拒絕時(shí)，并購企業(yè)不顧目標(biāo)企業(yè)的意愿，采取非協(xié)商購買的手段，強(qiáng)行并購目標(biāo)企業(yè)，或者并購企業(yè)事先并不與目標(biāo)企業(yè)協(xié)商，而突然直接提出公開收購要約的并購行為。敵意并購是在目標(biāo)公司不知情或持反對(duì)態(tài)度時(shí)強(qiáng)行實(shí)施的，所以無法取得目標(biāo)公司的配合，甚至很可能遭到目標(biāo)公司的反抗，并購風(fēng)險(xiǎn)較大。12.1.3企業(yè)并購的動(dòng)因

1．財(cái)務(wù)性動(dòng)機(jī)

(1)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過各種方式的并購，可以利用原有企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)、原料來源、銷售渠道和已占有的市場，緩和商業(yè)周期的不利波動(dòng)，減少企業(yè)經(jīng)營的不穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)獲得比較穩(wěn)定的發(fā)展。

(2)改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。由于現(xiàn)金收支或資本結(jié)構(gòu)失衡及其他原因陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，如能與一個(gè)穩(wěn)定的、有發(fā)展?jié)摿Φ?，資金充足、償債能力強(qiáng)的企業(yè)合并，不僅可以改善財(cái)務(wù)狀況，而且可增強(qiáng)其投資吸引力。

(3)合理避稅和避免破產(chǎn)。一個(gè)經(jīng)營虧損、陷入困境但不愿破產(chǎn)的企業(yè)被一個(gè)財(cái)務(wù)狀況極佳、獲利水平很高的企業(yè)并購后，前者可以避免破產(chǎn)，繼續(xù)生存；后者可以抵減利潤，減少稅負(fù)并擴(kuò)充業(yè)務(wù)，增加未來的盈利能力。

2．非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)

(1)提高發(fā)展速度。企業(yè)擴(kuò)張主要有通過內(nèi)部積累投資擴(kuò)大生產(chǎn)能力和通過并購?fù)獠繑U(kuò)張兩種方法。企業(yè)通過兼并可以以較小的投資獲得較大的生產(chǎn)能力或經(jīng)營能力，盡快占領(lǐng)市場，提高發(fā)展速度。而且并購可以使企業(yè)得到先進(jìn)的管理、技術(shù)和優(yōu)秀的人才，這些都是企業(yè)發(fā)展所必不可少的。

(2)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效果。協(xié)同效果是兩個(gè)公司兼并后可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。兼并后，在生產(chǎn)經(jīng)營、行政管理、調(diào)查研究、原料采購和產(chǎn)品推銷等方面的活動(dòng)，都可以統(tǒng)一協(xié)調(diào)組織，減少重復(fù)的固定成本，減少人財(cái)物的浪費(fèi)。12.1.4并購目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法主要有以下幾種：

1)資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法指通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估來確定其價(jià)值的方法。確定目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，關(guān)鍵是選擇合適的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。目前國際上通行的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)主要有賬面價(jià)值、市場價(jià)值和清算價(jià)值三種。

(1)賬面價(jià)值。賬面價(jià)值是指會(huì)計(jì)核算中賬面記載的資產(chǎn)價(jià)值。例如，對(duì)于股票來說，資產(chǎn)負(fù)債所揭示的企業(yè)某時(shí)點(diǎn)所擁有的資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額即為普通股價(jià)值。這種估計(jì)方法不考慮現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)市場價(jià)格的波動(dòng)，也不考慮資產(chǎn)的收益狀況，因而是一種靜態(tài)的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。賬面價(jià)值取值方便，但其缺點(diǎn)是只考慮了各種資產(chǎn)在入賬時(shí)的價(jià)值而脫離了現(xiàn)實(shí)的市場價(jià)值。

(2)市場價(jià)值。市場價(jià)值是指把該資產(chǎn)視為一種商品在市場上公開競爭，在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下確定的價(jià)值。市場價(jià)值法通常將股票市場上與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相似的類似企業(yè)最近的平均實(shí)際交易作為估算參照物，或以企業(yè)資產(chǎn)和其市值之間的關(guān)系為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)估值。

(3)清算價(jià)值。清算價(jià)值是指企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)或停業(yè)清算時(shí)，將企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值。清算價(jià)值是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)評(píng)估方法。

2)市盈率法

市盈率法又稱收益法，是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法。應(yīng)用市盈率法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的步驟如下：

(1)檢查、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤業(yè)績。收益率法使用的收益指標(biāo)在性質(zhì)上是目標(biāo)企業(yè)在被收購后持續(xù)經(jīng)營可能取得的利潤。對(duì)目標(biāo)企業(yè)凈利潤的分析，應(yīng)該考慮下列因素，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整：

①并購企業(yè)必須仔細(xì)考慮目標(biāo)企業(yè)所采用的會(huì)計(jì)政策。關(guān)注目標(biāo)企業(yè)是否存在濫用會(huì)計(jì)政策操縱利潤的行為，或者隨意調(diào)整會(huì)計(jì)政策使企業(yè)凈利潤缺乏必要的可比性。若有必要，則需要調(diào)整目標(biāo)企業(yè)所公布的利潤。

②剔除非常項(xiàng)目和特殊業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤的影響。

③調(diào)整由于不合理的關(guān)聯(lián)交易造成的利潤增減金額。

(2)選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)。最簡單的估價(jià)收益指標(biāo)可采用目標(biāo)企業(yè)最近一年的稅后利潤。但是，考慮到企業(yè)經(jīng)營的波動(dòng)性，尤其是經(jīng)營活動(dòng)具有明顯周期性的目標(biāo)企業(yè)，采用其最近三年稅后利潤的平均值作為估價(jià)收益指標(biāo)更為合適。

(3)選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率。通?？晒┻x擇的標(biāo)準(zhǔn)市盈率有以下幾種：

①并購時(shí)目標(biāo)企業(yè)的市盈率；

②與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率；

③目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)市盈率的選擇時(shí)，必須確保其在風(fēng)險(xiǎn)和成長性方面的可比性，所選擇的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是目標(biāo)企業(yè)并購后的風(fēng)險(xiǎn)——成長性結(jié)構(gòu)，而不應(yīng)僅僅是歷史數(shù)據(jù)。在實(shí)際運(yùn)用中，通常還需要依據(jù)預(yù)期的結(jié)構(gòu)對(duì)上述標(biāo)準(zhǔn)加以調(diào)整。

(4)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。利用選定的估價(jià)收益指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)市盈率，就可以計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，計(jì)算公式：

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值?=?估價(jià)收益指標(biāo)?×?標(biāo)準(zhǔn)市盈率例12.1A公司橫向兼并同行業(yè)的B公司，兩公司的長期負(fù)債利率均為10%，所得稅稅率均為30%，按A公司現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策對(duì)B公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后，雙方的基本情況如下：表12-1是A、B兩公司2010年12月31日的簡化資產(chǎn)負(fù)債表；表12-2是A、B兩公司2010年度的經(jīng)營業(yè)績及其他指標(biāo)。表12-1A、B兩公司2010年12月31日的簡化資產(chǎn)負(fù)債表

單位：萬元表12-2A、B兩公司2010年度的經(jīng)營業(yè)績及其他指標(biāo)

單位：萬元由于并購雙方處于同一行業(yè)，從并購企業(yè)的角度出發(fā)，預(yù)期目標(biāo)企業(yè)未來可達(dá)到同樣的市盈率是合理的，因此A公司可以選擇其自身的市盈率為準(zhǔn)備市盈率，在其基礎(chǔ)上，若選用不同的估計(jì)收益指標(biāo)，運(yùn)用公式可以分別計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。

(1)選用目標(biāo)企業(yè)最近一年的稅后利潤作為估價(jià)收益指標(biāo)：

B公司最近一年的稅后利潤?=?70(萬元)

? A公司的市盈率?=?18

? B公司的價(jià)值?=?70?×?18?=?1260(萬元)

(2)選用目標(biāo)企業(yè)近三年稅后利潤的平均值作為估價(jià)收益指標(biāo)：

B公司近三年稅后利潤的平均值?=?64(萬元)

A公司的市盈率?=?18

(3)假設(shè)目標(biāo)企業(yè)并購后能夠獲得與并購企業(yè)同樣的資本收益率，以此計(jì)算出的目標(biāo)企業(yè)并購后稅后利潤作為估價(jià)收益指標(biāo)。

B公司的資本額?=?長期負(fù)債?+?股東權(quán)益

=?200?+?800?=?1000(萬元)

并購后B公司：

資本收益?=?1000?×?17.5%?=?175(萬元)

減：利息?=?200?×?10%

=?20(萬元)

稅前利潤總額?=?175?-?20?=?155(萬元)

減：所得稅?=?155?×?30%?=?46.50(萬元)

凈利潤?=?155?-?46.50?=?108.5(萬元)

B公司的價(jià)值?=?108.5?×?18?=?1953(萬元)

3)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

這是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾弗雷德·拉波特提出的。他認(rèn)為企業(yè)收購是根據(jù)公司收購后預(yù)期的自由現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率確定并購可接受的最高價(jià)格。所謂自由現(xiàn)金流是目標(biāo)公司扣除稅收、償付債務(wù)本息、支付優(yōu)先股股息、支付增加的營運(yùn)資本后能夠支付給債權(quán)人或股東的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式如下：

自由現(xiàn)金流量?=?息稅前利潤?+?折舊?-?所得稅?-?資本性支出?-?營運(yùn)資本增加

12.1.5并購的風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)并購是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，任何并購交易中都可能存在著風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)分析應(yīng)在關(guān)注并購的各種收益和成本的同時(shí)，更重視并購過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。

(1)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指并購方在并購?fù)瓿珊螅赡軣o法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生預(yù)期的規(guī)模效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)，通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)不景氣，甚至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績都被并購來的新企業(yè)拖累。

(2)信息風(fēng)險(xiǎn)。通常在掌握信息方面被并購方處于有利地位。因?yàn)楸徊①彿綄?duì)被并購的資產(chǎn)了解得最清楚，并購方則知之甚少。雙方信息的不對(duì)稱必然給并購帶來風(fēng)險(xiǎn)。被并購方會(huì)利用自身所處的有利地位損害重組雙方利益以獲取不正當(dāng)?shù)氖找妗?/p>

(3)融資風(fēng)險(xiǎn)。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)具體包括資金是否可以保證需要(時(shí)間上與數(shù)量上)、融資方式是否適應(yīng)并購動(dòng)機(jī)(暫時(shí)持有或長期擁有)、現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營、杠桿收購的償債風(fēng)險(xiǎn)等。

(4)反收購風(fēng)險(xiǎn)。在通常情況下，目標(biāo)企業(yè)對(duì)收購行為往往持不歡迎或不合作的態(tài)度，特別是面臨敵意并購時(shí)，他們會(huì)不惜一切代價(jià)布置反收購戰(zhàn)役，這些反收購行動(dòng)無疑會(huì)給收購方帶來相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

(5)法律風(fēng)險(xiǎn)。各國的法律、法規(guī)一般都通過增加并購成本而提高并購難度。我國的收購法規(guī)規(guī)定：收購方持有一家上市公司5%?股票后必須公告并暫停買賣，以后每增減5%，都要進(jìn)行公告，持有30%?后必須發(fā)出全面收購要約。復(fù)雜的程序給收購方帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。12.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)重整概述

企業(yè)財(cái)務(wù)重整，是指陷入財(cái)務(wù)失敗，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)，根據(jù)一定的程序進(jìn)行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)失敗是指企業(yè)無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。每個(gè)企業(yè)在其經(jīng)營過程中，隨時(shí)都必須考慮企業(yè)一旦發(fā)生財(cái)務(wù)失敗，如何處理企業(yè)的財(cái)務(wù)事宜，如何保護(hù)各相關(guān)主體的利益。

12.2企業(yè)財(cái)務(wù)重整企業(yè)財(cái)務(wù)重整是對(duì)已經(jīng)達(dá)到破產(chǎn)界限的企業(yè)實(shí)施的一種搶救措施，通過這一措施，使其中大部分企業(yè)能擺脫破產(chǎn)厄運(yùn)，走上繼續(xù)發(fā)展的正軌。企業(yè)財(cái)務(wù)重整能減少社會(huì)財(cái)富的損失和因破產(chǎn)而轉(zhuǎn)為失業(yè)人員的數(shù)量，同時(shí)通過財(cái)務(wù)重整使瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)復(fù)蘇，能減少債權(quán)人和股東的損失。12.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)重整方式

企業(yè)財(cái)務(wù)重整按是否通過法律程序，可分為非正式重整和正式重整兩種。

1．非正式財(cái)務(wù)重整

企業(yè)的非正式重整也稱為非正式重組，準(zhǔn)重組或重組。當(dāng)企業(yè)面臨暫時(shí)性的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，債權(quán)人通常更愿意直接與企業(yè)聯(lián)系，幫助企業(yè)恢復(fù)和重新建立較堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以避免進(jìn)入正式法律訴訟程序，而浪費(fèi)龐大的訴訟費(fèi)用與冗長的訴訟時(shí)間。

1)非正式財(cái)務(wù)重整的分類

非正式財(cái)務(wù)重整主要有債務(wù)展期與債務(wù)和解。

(1)債務(wù)展期。債務(wù)展期是指債權(quán)人同意債務(wù)人延長已經(jīng)到期債務(wù)的償還時(shí)間，以使債務(wù)人有喘息的機(jī)會(huì)。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)可能是暫時(shí)的，若能借入資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)就有可能從困境中解脫出來，償還全部債務(wù)。對(duì)債權(quán)人來說，他們也比較喜歡采用債務(wù)的展期，因?yàn)檫@種解決辦法能使他們獲得全部債權(quán)額。但是債務(wù)展期必須得到所有債權(quán)人的同意。

(2)債務(wù)和解。債務(wù)和解是指債權(quán)人自愿同意減少債務(wù)人的債務(wù)，包括同意減少債務(wù)人償還的本金數(shù)額，同意降低利息率，同意將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)讓為股權(quán)，或?qū)⑸鲜鰩追N方式混合使用。只要債權(quán)人認(rèn)為債務(wù)減免所收回的款項(xiàng)高于或接近于其在清算中支付法律費(fèi)用后的所得，債權(quán)人一般愿意接受債務(wù)減免。對(duì)債務(wù)人而言，這種解決方法不僅減免了債務(wù)，還可以節(jié)約破產(chǎn)清算相關(guān)的各種費(fèi)用。

非正式重整在很大程度上是公司的一種自救行為，是與債權(quán)人協(xié)商的結(jié)果，而不是債權(quán)人施壓的結(jié)果，它基本上不受法院的檢查與監(jiān)督。

2)非正式財(cái)務(wù)重整應(yīng)具備的條件

對(duì)于債務(wù)人應(yīng)具備如下條件：

(1)債務(wù)企業(yè)應(yīng)有良好的商業(yè)道德與信譽(yù)。這就要求債務(wù)人在和解與整頓過程中，不能欺騙債權(quán)人，不得非法變賣企業(yè)財(cái)產(chǎn)而損壞債權(quán)人的利益。當(dāng)重整初見成效時(shí)，應(yīng)按和解協(xié)議的規(guī)定，及時(shí)清償債務(wù)。

(2)債務(wù)人能取得成功的可能性較大。這就要求債務(wù)人在和解協(xié)議簽訂之前，必須提供其和解整頓期間的營業(yè)計(jì)劃，以表明有足夠的把握使重整成功。

(3)客觀經(jīng)濟(jì)情況對(duì)企業(yè)整頓比較有利，便于企業(yè)擺脫困境，取得成功。對(duì)于債權(quán)人應(yīng)具備如下條件：

(1)債權(quán)人必須同意進(jìn)行自愿和解，這一般要經(jīng)債權(quán)人會(huì)議討論通過。

(2)債權(quán)人必須為債務(wù)人擺脫困境提供有力的幫助，例如，在自愿和解與整頓的過程中，主動(dòng)地實(shí)行展期和債權(quán)減免，使債務(wù)人擺脫暫時(shí)財(cái)務(wù)困難，繼續(xù)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營并取得成功。

3)非正式財(cái)務(wù)重整的程序

非正式財(cái)務(wù)重整雖然不像經(jīng)過法律程序進(jìn)行的正式重整那樣正規(guī)，但也必須遵循必要的程序，一般要經(jīng)過如下幾個(gè)步驟：

(1)提出申請(qǐng)。由債務(wù)人向有關(guān)管理部門提出申請(qǐng)，召開由企業(yè)和其債權(quán)人參加的會(huì)議。

(2)組成重整委員會(huì)。由債務(wù)人任命一個(gè)由1～5人組成的委員會(huì)，負(fù)責(zé)調(diào)查企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債情況。

(3)制定重整計(jì)劃。由重整委員會(huì)制定出一項(xiàng)債權(quán)調(diào)整計(jì)劃，就債務(wù)的展期或債務(wù)的和解作出具體安排。

(4)組織實(shí)施。召開債權(quán)人、債務(wù)人會(huì)議，對(duì)委員會(huì)提出的債務(wù)展期、債務(wù)和解或債務(wù)展期與債務(wù)和解兼而有之的財(cái)務(wù)安排進(jìn)行商討并取得一致意見，達(dá)成最終協(xié)議，以便債權(quán)人、債務(wù)人共同遵循。

4)非正式財(cái)務(wù)重整的優(yōu)點(diǎn)和弊端

非正式財(cái)務(wù)重整的優(yōu)點(diǎn)是：

①可以避免履行正式手續(xù)所需發(fā)生的大量費(fèi)用；

②可以減少重整所需要的時(shí)間，使企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)重新進(jìn)入正常經(jīng)營的狀態(tài)，避免了因冗長的正式程序使企業(yè)遲遲不能進(jìn)入正常經(jīng)營而造成的企業(yè)資產(chǎn)閑置和資金回收推遲等浪費(fèi)現(xiàn)象。

③使談判有更大的靈活性，更易達(dá)成協(xié)議。

非正式財(cái)務(wù)重整的主要弊端是：

①當(dāng)債權(quán)人人數(shù)很多時(shí)，可能難以達(dá)成意見一致；

②沒有法院的正式參與，協(xié)議的執(zhí)行缺乏法律保障。

2．正式財(cái)務(wù)重整

1)正式財(cái)務(wù)重整的程序

(1)向法院提出重整申請(qǐng)。根據(jù)我國《破產(chǎn)法》規(guī)定，債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力，或者有明顯喪失清償能力可能的，債務(wù)人或者債券人可以直接向法院申請(qǐng)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行重整；債權(quán)人申請(qǐng)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行破產(chǎn)清算的，在法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，債務(wù)人或者出資額占債務(wù)人注冊資本10%以上的出資人，也可以向法院申請(qǐng)重整。法院經(jīng)審查認(rèn)為重整申請(qǐng)符合法律規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)裁定債務(wù)人重整，并予以公告。

(2)法院指定受托人。為保護(hù)企業(yè)和原有債務(wù)人的利益，企業(yè)權(quán)利機(jī)構(gòu)的權(quán)利在重整期內(nèi)被終止，由法院指定的管理人接管債務(wù)企業(yè)并處理重整事務(wù)。

(3)指定企業(yè)重整計(jì)劃。管理人應(yīng)經(jīng)常與債務(wù)企業(yè)的股東和債權(quán)人舉行會(huì)議，了解其要求的大小和合法性，并結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，制定重整計(jì)劃，并提交法院審批。債務(wù)人或管理人未按期提出重整計(jì)劃草案的，法院應(yīng)當(dāng)裁定終止重整程序，并宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。

(4)法院對(duì)重整計(jì)劃進(jìn)行審批。法院在正式重整中起著重要作用。法院受理了重整計(jì)劃后，要對(duì)該計(jì)劃的公平合理性和切實(shí)可行性進(jìn)行審批，并作出批復(fù)。在法院批準(zhǔn)重整計(jì)劃后，要將計(jì)劃提交債權(quán)人和股東，并得到他們的認(rèn)可。經(jīng)法院批準(zhǔn)并由債權(quán)人和股東認(rèn)可后的重整計(jì)劃對(duì)企業(yè)本身、全體債權(quán)人及股東均有約束力。

(5)執(zhí)行重整計(jì)劃。也就是逐項(xiàng)落實(shí)重整計(jì)劃的具體措施，整頓原有企業(yè)。管理人應(yīng)監(jiān)督重整計(jì)劃的執(zhí)行，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)向管理人報(bào)告重整計(jì)劃執(zhí)行情況和債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況。監(jiān)督期滿，管理人應(yīng)當(dāng)向法院提交監(jiān)督報(bào)告。

2)重整程序的終止

重整程序的終止分為正常終止和失敗終止兩種。正常終止是指重整計(jì)劃經(jīng)過債權(quán)人會(huì)議通過，并經(jīng)法院批準(zhǔn)后，債務(wù)人成功執(zhí)行了重整計(jì)劃，債務(wù)問題得以解決，重整程序正常終止。

失敗終止是指在重整期間，發(fā)生下列情形之一的，法院宣告終止重整，并宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)：

①債務(wù)人的經(jīng)營狀況和財(cái)產(chǎn)狀況持續(xù)惡化，缺乏挽救的可能性；

②債務(wù)人有欺詐、惡意減少債務(wù)人財(cái)產(chǎn)或者其他顯著不利于債權(quán)人的行為；

③由于債務(wù)人的行為致使管理人無法執(zhí)行職務(wù)；

④債務(wù)人或管理人未按期提出重整計(jì)劃草案；

⑤重整計(jì)劃草案未獲得債權(quán)人會(huì)議通過，或者已獲得債權(quán)人會(huì)議通過的重整計(jì)劃未獲得法院的批準(zhǔn)；

⑥債權(quán)人不能執(zhí)行或者不執(zhí)行重整計(jì)劃的。

3)正式財(cái)務(wù)重整的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

正式財(cái)務(wù)重整的優(yōu)點(diǎn)：

①對(duì)債務(wù)人企業(yè)而言，重整計(jì)劃中規(guī)定的債務(wù)減免和展期為企業(yè)提供了較為寬松的外部環(huán)境，有利于企業(yè)擺脫困境走向成功；

②對(duì)債權(quán)人，一旦企業(yè)重整成功，可能使債權(quán)人收回較破產(chǎn)清算更多的債權(quán)；

③由于有法院的參與，和解協(xié)議的實(shí)施更有法律保障，對(duì)債務(wù)人的行為更有約束力。

正式財(cái)務(wù)重整的主要缺點(diǎn)：

①需要較長的訴訟時(shí)間；

②需要大量的手續(xù)費(fèi)；

③如果整頓不成功，債權(quán)人的利益將受到更大程度的損害。12.3.1企業(yè)清算的原因及類型

1.企業(yè)清算的原因

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)清算的原因很多，概括起來主要有以下幾種：

(1)企業(yè)解散。合資、合作、聯(lián)營企業(yè)在經(jīng)營期滿后，不再繼續(xù)經(jīng)營而解散；合作企業(yè)的一方或多方違反合同、章程而提前終止合作關(guān)系的解散。無論何種形式的解散，都需要進(jìn)行清算。12.3企業(yè)清算

(2)企業(yè)合并與兼并。因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)布局變化而出現(xiàn)的兼并、合并等事項(xiàng)，均會(huì)造成兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合并為一個(gè)企業(yè)，對(duì)被合并的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)上進(jìn)行清算，或者一個(gè)企業(yè)兼并其他企業(yè)，應(yīng)當(dāng)對(duì)被兼并的企業(yè)進(jìn)行清算。

(3)企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，或者企業(yè)法人已解散但未清算或者未清算完畢，資產(chǎn)不足以清償債務(wù)的，債權(quán)人或者依法負(fù)有清算責(zé)任的人向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，企業(yè)也可以主動(dòng)向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

(4)其他原因。企業(yè)因自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等遭受損失，無法經(jīng)營下去，應(yīng)進(jìn)行清算；企業(yè)因違法經(jīng)營，造成環(huán)境污染或危害社會(huì)公眾利益，被停業(yè)、撤銷，應(yīng)進(jìn)行清算。

2．企業(yè)清算的類型

企業(yè)清算按其原因不同，可分為解散清算和破產(chǎn)清算兩種。

(1)解散清算。它是指企業(yè)非財(cái)務(wù)失敗、無力償還債務(wù)等原因而進(jìn)行的清算。導(dǎo)致企業(yè)解散清算的原因主要有：公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)(如經(jīng)營目的已達(dá)到而不需要繼續(xù)經(jīng)營，或目的無法達(dá)到且公司無發(fā)展前途等)；公司的股東大會(huì)決定解散；企業(yè)合并或者分立需要解散；公司違反法律或者從事其他危害社會(huì)公眾利益的活動(dòng)而被依法撤銷；發(fā)生嚴(yán)重虧損，或投資一方不履行合同、章程規(guī)定的義務(wù)，或因外部經(jīng)營環(huán)境變化而無法繼續(xù)經(jīng)營。

(2)破產(chǎn)清算。它是指企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能償還到期債務(wù)而進(jìn)行的清算。其情形有二：一是企業(yè)的債務(wù)總額大于其資產(chǎn)總值，事實(shí)上已不能支付到期債務(wù)；二是雖然企業(yè)的資產(chǎn)總額大于其負(fù)債總額，但因缺少償付到期債務(wù)的現(xiàn)金資產(chǎn)，未能償還到期債務(wù)，被迫依法宣傳破產(chǎn)。企業(yè)清算按其是否自行組織，可分為普通清算和特別清算。

(1)普通清算。它是指企業(yè)自行組織的清算。普通清算按法律規(guī)定的一般程序進(jìn)行，法院和債權(quán)人不直接干預(yù)。

(2)特別清算。它是指企業(yè)依法院的命令開始，并且自始至終都在法院的嚴(yán)格監(jiān)督之下進(jìn)行的清算。特別清算不能由企業(yè)自行組織，而由法院出面直接干預(yù)并進(jìn)行監(jiān)督。如果企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，企業(yè)有資產(chǎn)不足清償?shù)狡趥鶆?wù)的嫌疑，以及企業(yè)無力自行組織清算工作，或企業(yè)董事會(huì)中的任何一方提出申請(qǐng)等情況發(fā)生，就應(yīng)采用特別清算程序。12.3.2企業(yè)清算程序

企業(yè)清算是企業(yè)終止時(shí)的一項(xiàng)法律程序，一般按照以下步驟進(jìn)行：

(1)確定清算人。企業(yè)終止時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律和企業(yè)章程的規(guī)定確定清算人，由清算人依法管理企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)。

(2)發(fā)布清算公告。清算人應(yīng)當(dāng)在清算事項(xiàng)確定之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并依法在報(bào)紙等媒體上進(jìn)行公告，要求債權(quán)人申報(bào)其債權(quán)。

(3)清理財(cái)產(chǎn)，編制資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)清單。清算人對(duì)清算企業(yè)擁有的債權(quán)要組織收回，確實(shí)不能收回的壞賬要予以核銷。在清查過程中發(fā)現(xiàn)不正當(dāng)處理的財(cái)產(chǎn)，要依法收回，對(duì)不能直接以實(shí)物方式或者以權(quán)力方式償付債權(quán)人或分配給投資者的財(cái)產(chǎn)，要組織變現(xiàn)。

(4)處理未了結(jié)業(yè)務(wù)。在清算前已經(jīng)發(fā)生的業(yè)務(wù)，清算人認(rèn)為繼續(xù)執(zhí)行不會(huì)給企業(yè)帶來損失，且在清算期間能夠完成的，可以繼續(xù)執(zhí)行。否則，清算人可以終止合同，并將對(duì)方列入企業(yè)的債權(quán)人范圍。

(5)清繳所欠稅款。清算前所欠稅款和清算所得應(yīng)繳的所得稅，清算人應(yīng)當(dāng)在支付清算費(fèi)用、拖欠職工的工資、醫(yī)療和傷殘補(bǔ)助、撫恤費(fèi)用、欠繳的基本社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和住房公積金、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償后的剩余財(cái)產(chǎn)中支付。

(6)清償債務(wù)。企業(yè)清算財(cái)產(chǎn)在支付清算費(fèi)用、拖欠職工的工資、醫(yī)療和傷殘補(bǔ)助、撫恤費(fèi)用、欠繳的基本社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、住房公積金、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金、所欠稅款后，用于償還其他債務(wù)。

(7)分配剩余財(cái)產(chǎn)。企業(yè)清算終了，清算凈收益歸投資者所有，按照投資者出資比例或者合同、章程規(guī)定進(jìn)行剩余財(cái)產(chǎn)的分配。如果是國有企業(yè)，子公司實(shí)施清算所得凈收益，投資者按比例分享的份額扣除其對(duì)子公司投資的差額，做投資收益(損失)處理；對(duì)母公司實(shí)施的清算，所得凈收益全部上繳主管財(cái)政機(jī)關(guān)。

(8)提出清算報(bào)告。提出清算報(bào)告，造具清算的各種財(cái)務(wù)賬冊，辦理注銷登記，公告企業(yè)終止。12.3.3破產(chǎn)清算

1．破產(chǎn)的界定

破產(chǎn)是指企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，依法定程序被法院宣告終止經(jīng)營活動(dòng)的行為。從法律上理解，破產(chǎn)有兩層含義：一是資不抵債時(shí)發(fā)生的實(shí)際上的破產(chǎn)，即債務(wù)人因負(fù)債超過資產(chǎn)，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而破產(chǎn)；二是指債務(wù)人因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而被法院依法宣告破產(chǎn)。此時(shí)債務(wù)人資產(chǎn)可能小于、等于或超過負(fù)債。債務(wù)人資產(chǎn)雖然超過負(fù)債，但如果無法獲得足夠的現(xiàn)金或無法以債權(quán)人同意的其他方式償還到期債務(wù)，企業(yè)(債務(wù)人)也有可能破產(chǎn)。

對(duì)于破產(chǎn)界限的界定，各國在破產(chǎn)立法上主要采取兩種方式：一是列舉方式，即在法律中規(guī)定若干種表明債務(wù)人喪失清償能力的具體行為，凡實(shí)施行為之一者便認(rèn)定達(dá)到破產(chǎn)界限。二是概括方式，即對(duì)破產(chǎn)界限僅作抽象性的規(guī)定，著眼于破產(chǎn)發(fā)生的一般性原因，而不是具體行為。通常有三種概括：一是不能清償或無力支付；二是債務(wù)超過資產(chǎn)，即資不抵債；三是停止支付。我國和世界上大多數(shù)國家均采用概括方式來規(guī)定企業(yè)破產(chǎn)的界限。我國的《破產(chǎn)法》規(guī)定“企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，依照本法規(guī)定宣告破產(chǎn)?！?/p>

2．企業(yè)破產(chǎn)清算的一般程序

企業(yè)破產(chǎn)清算要經(jīng)過破產(chǎn)申請(qǐng)階段、和解與整頓階段和破產(chǎn)清算階段。

(1)破產(chǎn)申請(qǐng)階段。本階段包括提出破產(chǎn)申請(qǐng)、法院受理申請(qǐng)和債權(quán)人申報(bào)債權(quán)三個(gè)過程。

①提出破產(chǎn)申請(qǐng)。企業(yè)破產(chǎn)首先得提出申請(qǐng)，企業(yè)的債權(quán)人和債務(wù)人都可以作為企業(yè)破產(chǎn)的破產(chǎn)申請(qǐng)人。企業(yè)因經(jīng)營管理不善、嚴(yán)重虧損，無力清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院申請(qǐng)宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。債權(quán)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)債權(quán)數(shù)額、財(cái)產(chǎn)擔(dān)保以及債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的有關(guān)證據(jù)。債務(wù)人經(jīng)上級(jí)主管部門同意后，也可以向人民法院申請(qǐng)宣告破產(chǎn)。債務(wù)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)說明企業(yè)虧損的情況，并提交有關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表、債務(wù)清冊和債權(quán)清冊。

②法院受理申請(qǐng)。人民法院受理破產(chǎn)案件后，應(yīng)在10日內(nèi)通知債務(wù)人并且發(fā)布公告，在公告中應(yīng)當(dāng)規(guī)定第一次債權(quán)人會(huì)議召開的日期。如果破產(chǎn)申請(qǐng)是債權(quán)人提出來的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在收到法院通知后的15日內(nèi)，向法院說明企業(yè)虧損情況，并提交有關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表、債務(wù)清冊和債權(quán)清冊。法院收到債務(wù)清冊10日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)通知已知的債權(quán)人。

③債權(quán)人申報(bào)債權(quán)。收到通知的債權(quán)人應(yīng)當(dāng)在收到通知后一個(gè)月內(nèi)，未收到通知的債權(quán)人應(yīng)當(dāng)自公告之日起3個(gè)月內(nèi)向法院申報(bào)債權(quán)，說明債權(quán)的數(shù)額和有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，并提交有關(guān)證明材料。逾期未申報(bào)債權(quán)的，視為自動(dòng)放棄債權(quán)。

(2)和解與整頓階段。企業(yè)由債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)的，在法院受理案件后3個(gè)月內(nèi)，被申請(qǐng)破產(chǎn)企業(yè)的上級(jí)主管部門可以申請(qǐng)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行和解與整頓。和解與整頓申請(qǐng)?zhí)岢龊?，企業(yè)應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人會(huì)議提出和解協(xié)議草案，和解協(xié)議草案應(yīng)當(dāng)載有企業(yè)清償債務(wù)的期限。整頓期限最長不超過2年。和解協(xié)議草案經(jīng)債權(quán)人會(huì)議通過，并經(jīng)法院認(rèn)可后，由法院公告，中止破產(chǎn)程序。當(dāng)和解與整頓期限屆滿，企業(yè)不能按照和解協(xié)議清償債務(wù)的，法院將宣告企業(yè)破產(chǎn)。

(3)破產(chǎn)清算階段。本階段得經(jīng)過宣告企業(yè)破產(chǎn)，組建清算組，接管破產(chǎn)企業(yè)，編報(bào)、實(shí)施破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)分配方案，報(bào)告清算工作和注銷破產(chǎn)企業(yè)等六個(gè)過程。

①宣告企業(yè)破產(chǎn)。人民法院對(duì)于企業(yè)的破產(chǎn)申請(qǐng)進(jìn)行審理，對(duì)達(dá)到破產(chǎn)界限的企業(yè)做出宣告破產(chǎn)的裁定。

②組建清算組。人民法院自宣告企業(yè)破產(chǎn)之日起15日內(nèi)成立清算組，接管破產(chǎn)企業(yè)。清算組的成員由財(cái)政部門、企業(yè)主管部門、國有資產(chǎn)管理部門、審計(jì)部門、勞動(dòng)部門、國土管理部門、社會(huì)保障部門、銀行、工商管理部門等部門的人員組成。清算組可以依法進(jìn)行必要的民事活動(dòng)。

清算組成立后，一般都在法院的指導(dǎo)下，設(shè)立若干個(gè)小組，負(fù)責(zé)企業(yè)職工的思想工作、財(cái)務(wù)管理工作、債權(quán)債務(wù)清理工作、破產(chǎn)財(cái)務(wù)處置工作以及職工的安置工作等。

③接管破產(chǎn)企業(yè)。清算組成立后，應(yīng)接管破產(chǎn)企業(yè)的一切財(cái)產(chǎn)、賬冊、文書、資料和印章等，并負(fù)責(zé)破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的清點(diǎn)、登記、造冊、處理和分配等。

④編報(bào)、實(shí)施破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案。清算組在清理、處置破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)并驗(yàn)證破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)后，應(yīng)在確定破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的基礎(chǔ)上擬訂破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的分配方案，經(jīng)債權(quán)人會(huì)議通過，并報(bào)請(qǐng)人民法院裁定后，按一定的債務(wù)清償順序進(jìn)行比例分配。

⑤報(bào)告清算工作。清算組在破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)分配完畢后，應(yīng)編制有關(guān)清算工作的報(bào)告文件，向法院報(bào)告清算工作，并提請(qǐng)人民法院終結(jié)破產(chǎn)程序。破產(chǎn)程序的終結(jié)有兩種情況：

第一種情況是破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)不足以支付破產(chǎn)費(fèi)用，人民法院應(yīng)當(dāng)宣布破產(chǎn)程序終結(jié)。

第二種情況是破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)分配完畢，由清算組提請(qǐng)人民法院終結(jié)破產(chǎn)程序。清算組按照破產(chǎn)分配方案在破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)分配完畢時(shí)，立即向人民法院提出關(guān)于破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)分配完畢的報(bào)告，提請(qǐng)法院終結(jié)破產(chǎn)程序。法院接到此報(bào)告后，應(yīng)及時(shí)作出破產(chǎn)程序的裁定，并公告此裁定，破產(chǎn)程序即為終結(jié)。

⑥注銷破產(chǎn)企業(yè)。清算組在接到法院終結(jié)破產(chǎn)程序的裁定后，應(yīng)及時(shí)辦理破產(chǎn)企業(yè)的注銷登記手續(xù)。12.3.4企業(yè)清算的實(shí)施

1．清算財(cái)產(chǎn)的界定和變現(xiàn)

(1)清算財(cái)產(chǎn)的界定。清算財(cái)產(chǎn)包括企業(yè)在清算程序終結(jié)前擁有的全部財(cái)產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)由企業(yè)行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。企業(yè)的下列財(cái)產(chǎn)計(jì)入清算財(cái)產(chǎn)：

①宣告清算時(shí)，企業(yè)經(jīng)營管理的全部財(cái)產(chǎn)，包括各種流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、對(duì)外投資以及無形資產(chǎn)；

②企業(yè)宣告清算后至清算程序終結(jié)前取得的財(cái)產(chǎn)，包括債權(quán)人放棄優(yōu)先受償權(quán)利、清算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)值超過其賬面凈值的差額部分；

③投資方認(rèn)繳的出資額未實(shí)際投入而應(yīng)補(bǔ)足的部分；

④清算期間分得的投資收益和取得的其他收益、應(yīng)當(dāng)由破產(chǎn)企業(yè)行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。企業(yè)下列財(cái)產(chǎn)應(yīng)區(qū)別情況處理：一是擔(dān)保財(cái)產(chǎn)，依法生效的擔(dān)?；虻盅簶?biāo)的不屬于清算財(cái)產(chǎn)，擔(dān)保物的價(jià)款超過其所擔(dān)保的債務(wù)數(shù)額的，超過部分屬于清算財(cái)產(chǎn)。二是福利性設(shè)施，企業(yè)的職工住房、學(xué)校、托兒所、醫(yī)院等福利性設(shè)施，原則上不計(jì)入清算財(cái)產(chǎn)，但無需續(xù)辦并能整體出讓的，可計(jì)入清算財(cái)產(chǎn)。三是職工集資款，屬于借款性質(zhì)的視為清算企業(yè)所欠職工工資處理，利息按中國人民銀行同期存款利率計(jì)算；屬于投資性質(zhì)的視為清算財(cái)產(chǎn)，依法處理。四是黨、團(tuán)、工會(huì)等組織占用清算企業(yè)的財(cái)產(chǎn)，屬于清算財(cái)產(chǎn)。人民法院受理清算案件前6個(gè)月至破產(chǎn)宣告之日的期間內(nèi)，清算企業(yè)的下列行為無效：隱匿、私分或者無償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)；非正常壓價(jià)出售財(cái)產(chǎn)；對(duì)原來沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)提供擔(dān)保；對(duì)未到期的債務(wù)提前清償；放棄自己的債權(quán)等。清算組有權(quán)向人民法院申請(qǐng)追回財(cái)產(chǎn)，將其并入清算財(cái)產(chǎn)。

(2)清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)。清算財(cái)產(chǎn)需要變現(xiàn)以償還債務(wù)。財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)分為單項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)和綜合資產(chǎn)“一攬子”變現(xiàn)。如果企業(yè)合同或章程規(guī)定或投資各方協(xié)商決定，企業(yè)解散時(shí)需要對(duì)現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)物資、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行重新估價(jià)，并按重估價(jià)轉(zhuǎn)移給某個(gè)投資方時(shí)，則清算組應(yīng)按重估價(jià)值對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)作價(jià)。

2．清算債務(wù)的界定與清償

(1)清算債務(wù)的界定。清算債務(wù)是指經(jīng)清算組確認(rèn)的，至企業(yè)宣告破產(chǎn)或解散為止，清算企業(yè)的各項(xiàng)債務(wù)。企業(yè)清算債務(wù)主要包括下列各項(xiàng)：

①清算宣告前發(fā)生的無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)；

②清算宣告前發(fā)生的雖有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，但是債權(quán)人放棄優(yōu)先受償權(quán)的債務(wù)；

③清算宣告前發(fā)生的雖有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，但是債務(wù)數(shù)額超過擔(dān)保物價(jià)值部分的債務(wù)；

④票據(jù)出票人被宣告清算，付款人或者承兌人不知其事實(shí)而向持票人付款或者承兌所產(chǎn)生的債務(wù)；

⑤清算組解除合同，對(duì)方當(dāng)事人依法或者依照合同約定產(chǎn)生的對(duì)企業(yè)可以用貨幣計(jì)算的債務(wù)；

⑥企業(yè)的受托人在企業(yè)清算后，為企業(yè)的利益處理委托事務(wù)所發(fā)生的債務(wù)；

⑦企業(yè)發(fā)行債券形式的債務(wù)；

⑧企業(yè)的保證人代替企業(yè)清償債務(wù)后依法可以向企業(yè)追償?shù)膫鶆?wù)；

⑨企業(yè)的保證人按照《擔(dān)保法》的規(guī)定預(yù)先行使追償權(quán)而申報(bào)的債務(wù)；

⑩企業(yè)作為擔(dān)保人，在清算宣告前已經(jīng)被生效的法律文書確定承擔(dān)的保證責(zé)任；

11企業(yè)在清算宣告前