目錄IIIIII股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究目錄1導(dǎo)論 11.1研究背景和意義 11.2相關(guān)概念 21.2.1公司治理 21.2.2股權(quán)制衡 21.2.3企業(yè)價(jià)值 31.3研究方法 32文獻(xiàn)綜述 32.1國外文獻(xiàn)綜述 32.2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 43股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 53.1股權(quán)集中度和企業(yè)價(jià)值的的關(guān)系 53.2股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 64關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)和制衡的建議 74.1有選擇地減持國有股 74.2建立以第二大股東為主導(dǎo)的股權(quán)制衡機(jī)制 75結(jié)語 8參考文獻(xiàn) 9PAGE101導(dǎo)論1.1研究背景和意義當(dāng)前中國的上市公司正處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)體制這一過程中，它們是在一市場經(jīng)濟(jì)作為主導(dǎo)思想的改革開放過程中逐漸產(chǎn)生和發(fā)展起來的。從原本的國有公司到上市公司的轉(zhuǎn)變，并不是一揮而就的，這是一個(gè)漫長的過程，其中充滿了復(fù)雜性和曲折性。在經(jīng)歷了20多年的經(jīng)濟(jì)改革之后，隨著股份制的大力推行和滬深股市的快速發(fā)展，中國的上市公司煥發(fā)出勃勃生機(jī)。但是，從另一方面來看，由于各種各樣的原因，許多企業(yè)的股份制改造并不是很徹底，許多以往的問題仍然存在，其中，值得我們注意和思考的是，不合理不完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)，常常導(dǎo)致上市公司內(nèi)部的管理效率和治理能力偏低，這一大問題也成為了國內(nèi)外學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。在這樣一種情況下，現(xiàn)代公司在治理過程中，很難靈活的采取激勵和監(jiān)督措施，這成為眾多上市公司迫切需要解決的問題。現(xiàn)代公司制度建立的核心就是要完善公司的治理結(jié)構(gòu)，一方面，要保證合理安排公司的控制作用和監(jiān)督作用，除此之外，還要有可行的激勵措施，只有通過一系列完整有效而且規(guī)范合理的組織制度來促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，才能夠是企業(yè)的經(jīng)營者能夠做到自主經(jīng)營。同時(shí)，為了杜絕企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營者利用自己的職權(quán)來牟取私利的現(xiàn)象，防止企業(yè)和其他利益相關(guān)者的利益受到影響，企業(yè)還必須建立一套完整的治理結(jié)構(gòu)，以此來適當(dāng)制約經(jīng)營者的全力。除此之外，各個(gè)利益相關(guān)者之間長期存在的利益沖突，也很有必要通過公司的治理機(jī)制來相互協(xié)調(diào)。由此可見，公司治理不禁是現(xiàn)在企業(yè)制度的核心，而且是確保企業(yè)不斷競爭和發(fā)展的必要條件，可以說，合理而完善的治理結(jié)構(gòu)是公司制度能夠得到確立的保證。股權(quán)結(jié)構(gòu)一直以來被看做是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，而公司治理結(jié)構(gòu)可以看做是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體表現(xiàn)。企業(yè)內(nèi)部如何安排和分配股權(quán)，將會直接影響到公司治理模式的運(yùn)轉(zhuǎn)和效率。現(xiàn)代公司制度有一個(gè)根本特征，即財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是相互分離的，其實(shí)質(zhì)可以理解為財(cái)產(chǎn)的委托代理制度下，委托方對代理人實(shí)行約束和激勵的方式。在不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，委托方對代理人的行為需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益都不盡相同，所以他們對代理人能夠起到的監(jiān)控力度也不一樣。因此，只有當(dāng)公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)趨近于科學(xué)合理，才能完善公司的治理結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。1.2相關(guān)概念1.2.1公司治理公司治理一直都是社會各界皮鞭關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問題，許多國內(nèi)外學(xué)者對此進(jìn)行了深入研究。公司治理大概有以下幾類表述：公司治理是指出資人為了保證自己的投資能夠得到回報(bào)而事實(shí)的一系列措施和安排；公司治理是一種公司內(nèi)部的制度安排，以此來協(xié)調(diào)投資者（股東和債權(quán)人）、經(jīng)理人員以及職工之間的關(guān)系，并從這三者的聯(lián)盟中取得經(jīng)濟(jì)效益；公司治理時(shí)之企業(yè)所有者、董事會和公司內(nèi)部高級管理層組成的一種緊密相連的組織結(jié)構(gòu)，在這樣的一種組織結(jié)構(gòu)中，這三者之間形成相互制衡的關(guān)系--所有者將原本屬于自己的資產(chǎn)交給公司的董事會托管，公司董事會又是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，可以直接聘任高級管理層，對管理人員實(shí)行獎懲和解聘，高級管理層是受雇與董事會的，必須在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)對公司進(jìn)行管理。本文認(rèn)為，公司治理實(shí)際上是公司的資金持有者通過控制經(jīng)理人員，來保證他們自身能夠獲取收益的一套完整的管理機(jī)制，這種公司貫穿于整個(gè)公司內(nèi)部，具體來看，公司的治理機(jī)制通常應(yīng)該包含監(jiān)督、激勵、外部接管市場以及代理權(quán)競爭這四種不同類型的機(jī)制。與此同時(shí)，公司治理也是一種具備制衡意義的機(jī)制，充分保證公司公司財(cái)務(wù)、法律以及其他合同義務(wù)的切實(shí)履行，以充分保證各個(gè)利益相關(guān)者利益為前提，來實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。1.2.2股權(quán)制衡股權(quán)制衡的含義是少數(shù)幾個(gè)大股東相互分享控制權(quán)，通過內(nèi)部合理的控制，來確保任何一個(gè)大股東都無法實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的單獨(dú)控制和決策，以此來達(dá)到互相監(jiān)督、互相制約的作用和效果。從理論上來看，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到了什么程度的制衡，可以通過各個(gè)大股東對公司的控制程度的強(qiáng)弱來判斷，但是由于控制強(qiáng)度是一個(gè)比較主觀的概念，難以進(jìn)行量化，因此只能采用替代的方法。例如Demsetz和Lehn用排名前五的5大股東比例之和來衡量股權(quán)集中的程度。LaPortaetal的判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司內(nèi)部是否存在持股比例達(dá)到20%的股東，以此來判斷公司的股權(quán)是分散的還是集中的，如果不存在任何一個(gè)持股比例達(dá)到20%的股東，那么可以判定該公司的股權(quán)時(shí)分散的。1.2.3企業(yè)價(jià)值從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵與企業(yè)的經(jīng)營績效大致是一直的，因此本文將這兩個(gè)概念當(dāng)做是意義相同的。企業(yè)存在和發(fā)展的目的是為了給利益相關(guān)的主題提供需要的各種利益，在這其中，與企業(yè)利益相關(guān)的主體大致包括投資人、經(jīng)理人、債權(quán)人、政府、職工和顧客等，其各自的主要利益主要有投資利潤、工資薪金、利息、稅收、就業(yè)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)。因此，企業(yè)價(jià)值就是對企業(yè)各個(gè)利益相關(guān)者的利益得到滿足程度的一種描述，同時(shí)，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)管理者試試一切經(jīng)營行為的根本宗旨。1.3研究方法本文所釆用的研究方法是將文獻(xiàn)研究法，通過大量搜集國內(nèi)外學(xué)者在這一領(lǐng)域內(nèi)的著作、期刊等，然后對他們的觀點(diǎn)、研究和理論進(jìn)行邏輯上的整理和匯總，并結(jié)合當(dāng)前中國上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，深人探討股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，然后跟著股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的相互關(guān)系，給出對于上市公司來說具有可行性的具體措施，為上市公司合理而有效的完成公司治理提供幫助，同時(shí)給其他企業(yè)和組織提供借鑒意義。2文獻(xiàn)綜述2.1國外文獻(xiàn)綜述集中的股權(quán)同分散的股權(quán)相比，有助于解決第一類代理問題，即股東和經(jīng)理人之間的矛盾，但同時(shí)，又產(chǎn)生了第二類代理問題，也就是大股東和小股東之間的矛盾，由此可見，理論很難針對股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值得出一個(gè)很可靠的結(jié)論。一方面，小股東希望股權(quán)能夠更加集中以此來提升股東的監(jiān)控力，另一方面，股權(quán)一旦集中，就會為大股東剝削小股東提供可能和便利王耀光,張麗,薛坤坤.家族企業(yè)中股權(quán)制衡與企業(yè)績效的關(guān)系[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2018(02):92-98.王耀光,張麗,薛坤坤.家族企業(yè)中股權(quán)制衡與企業(yè)績效的關(guān)系[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2018(02):92-98.Bennesden和Wofenzon（2000）以合作博弈均衡作為框架，深度探討了最優(yōu)現(xiàn)金流權(quán)和投票權(quán)的設(shè)計(jì)，同時(shí)研究了最優(yōu)的股東數(shù)目和各組分別持有的股權(quán)比利，他們提出，股權(quán)結(jié)構(gòu)是在隊(duì)投資者的保護(hù)還不完善的情況下，企業(yè)內(nèi)部多個(gè)大股東平衡權(quán)力的結(jié)果。2.2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述近年來，國內(nèi)許多學(xué)者也運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法對中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究，得出了一些經(jīng)驗(yàn)性結(jié)論。這些研究多數(shù)是從國家股、法人股、流通股等角度來界定股權(quán)性質(zhì)，并進(jìn)而分析股權(quán)性質(zhì)和所有權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值的影響。較早的一些學(xué)者主要對股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究。如許小年和王燕（1997）發(fā)現(xiàn)：上市公司的盈利能力與法人股比例正相關(guān)而與國有股比例負(fù)相關(guān)，與流通股的業(yè)績沒有相關(guān)性，肯定了法人股股東在公司治理中的積極作用[37]。張紅軍(2000)也認(rèn)為法人股的存在有利于公司價(jià)值的增加，但國有股、A股與Tobin’sQ值的相關(guān)關(guān)系不顯著[38]。施東暉(2000)則認(rèn)為法人股東在公司治理中的作用根據(jù)持股水平而定。以社會法人為主要股東的股權(quán)分散型公司的績效好于法人控股型公司，法人控股型公司的績效則好于國有控股型公司。此外，由于國有股東和流通股東在公司治理中的低效率和消極作用，其持股比重與公司績效之間并沒有顯著關(guān)系。這些研究基本肯定了法人股在公司治理中的積極作用。此后的一些學(xué)者在考慮股權(quán)性質(zhì)的基礎(chǔ)上，把研究的重點(diǎn)放在了股權(quán)集中度對企業(yè)績效的影響上了。陳小悅、徐曉東(2001)發(fā)現(xiàn)國有股、法人股的比例與企業(yè)績效之間的關(guān)系并不是很顯著，而流通股的比例在公司治理對于外部投資人利益缺乏保護(hù)的情況下是與企業(yè)績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的，在非保護(hù)性行業(yè)中，控股股東的持股比例則與企業(yè)績效呈現(xiàn)著正相關(guān)的關(guān)系張柏夜,陳三毛.股權(quán)集中、股權(quán)制衡對公司績效的影響——基于2011—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證分析[J].蘇州科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版),2018,35(01):32-39.。于東智(2001)發(fā)現(xiàn)在存在控制變量的情況下，股權(quán)集中度與績效的相關(guān)性并不明顯，盡管其對績效表現(xiàn)出了正面效應(yīng)。他指出目前對我國而言，適度的股權(quán)集中度可能有利于公司業(yè)績的提高，但由于其大股東身份的限制，導(dǎo)致了其與公司業(yè)績的相關(guān)性較弱。杜瑩和劉立國(2002)認(rèn)為，國家股比例與公司績效顯著負(fù)相關(guān)，國家股、法人股比例與公司業(yè)績顯著正相關(guān)，流通股比例與公司業(yè)績不存在顯著相關(guān)性。股權(quán)集中度與公司業(yè)績呈顯著的倒U型典線關(guān)系，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更利于公司治理機(jī)制的發(fā)揮。而白重恩等（2005）的研究結(jié)論卻是第一大股東持股比例與公司價(jià)值是呈U型而不是倒U張柏夜,陳三毛.股權(quán)集中、股權(quán)制衡對公司績效的影響——基于2011—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證分析[J].蘇州科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版),2018,35(01):32-39.3股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系3.1股權(quán)集中度和企業(yè)價(jià)值的的關(guān)系對股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，保護(hù)性行業(yè)和非保護(hù)性行業(yè)不能一概而論。保護(hù)性行業(yè)的股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值是正向的線性關(guān)系，即控股股東的持股比例越高，企業(yè)價(jià)值越大。這主要是由于在保護(hù)性行業(yè)，企業(yè)一般都能獲得較高的利潤率，控股股東和中小股東的公共利益就是最大化企業(yè)價(jià)值，相應(yīng)的，控股股東通過掏空上市公司來侵害中小股東利益的邊際成本也就很高林筠,張瑤.股權(quán)結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效——基于創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)分析[J].生產(chǎn)力研究,2017(09):1-7+161.；同時(shí)，國家對保護(hù)性行業(yè)的監(jiān)管力度很大，這也進(jìn)一步提高了掏空成本。因此，第一類代理問題就取代第二類代理問題，成為這類上市公司所面臨的主要問題。股權(quán)的集中，使控股股東有足夠的動力去監(jiān)督經(jīng)理層的管理行為，他們所獲得的監(jiān)督收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所付出的監(jiān)督成本，而且經(jīng)理層很有可能就是控股股東的代理人或是就是控股股東本身，這就避免了在分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，眾多中小股東由于搭便車行為而導(dǎo)致的較高的第一類代理問題成本，從而有助于企業(yè)價(jià)值的提高林筠,張瑤.股權(quán)結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效——基于創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)分析[J].生產(chǎn)力研究,2017(09):1-7+161.崔婷凱,楊大志.文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證分析[J].國際商務(wù)財(cái)會,2017(09):87-91.非保護(hù)性行業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值呈微弱的倒U型關(guān)系，但這種關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的。非保護(hù)性行業(yè)競爭比較激烈，控股股東有著強(qiáng)烈的動機(jī)侵占中小股東的利益，這在資本市場發(fā)育尚不完善、缺乏相關(guān)法律保障的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家尤其明顯。集中的股權(quán)會導(dǎo)致第二類代理問題，而分散的股權(quán)會大大提高第一類代理問題的成本。是否存在一個(gè)比較適度的股權(quán)集中度，本文對此進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)難以確定一個(gè)最優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但微弱的倒U型關(guān)系，也說明了適度的股權(quán)集中度可能是有效的，特別是適度股權(quán)集中度下，制衡機(jī)制的建立可能會有助于企業(yè)業(yè)績的提高。3.2股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系對股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，由于保護(hù)性行業(yè)的企業(yè)價(jià)值與股權(quán)集中度是一種正向的線性關(guān)系，本文沒有再對股權(quán)制衡與保護(hù)性行業(yè)企業(yè)價(jià)值關(guān)系做進(jìn)一步研究，而把重點(diǎn)放在了股權(quán)制衡與非保護(hù)性行業(yè)企業(yè)價(jià)值關(guān)系的討論上。通過比較分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)有外部大股東存在的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值顯著大于沒有外部大股東存在的企業(yè)，但嚴(yán)格定義的制衡型企業(yè)的企業(yè)價(jià)值沒有顯著地大于一般意義上存在外部大股東的公司張曼璐.管理層股權(quán)激勵、股權(quán)制衡與企業(yè)績效[J].國際商務(wù)財(cái)會,2017(09):70-79.張曼璐.管理層股權(quán)激勵、股權(quán)制衡與企業(yè)績效[J].國際商務(wù)財(cái)會,2017(09):70-79.3.3股權(quán)性質(zhì)和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系對股權(quán)性質(zhì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系而言，無論在保護(hù)性行業(yè)，還是在非保護(hù)性行業(yè)，控股股東的股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)價(jià)值的激勵上，私有產(chǎn)權(quán)的激勵程度最高，國有法人股次之，而國家股的激勵程度最低。而在股權(quán)制衡方面，第二大股東的股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)價(jià)值的激勵上，也同樣的表現(xiàn)為私有產(chǎn)權(quán)的激勵程度最高，國有法人股次之，而國家股的激勵程度最低。私有產(chǎn)權(quán)的激勵效果最好的原因在于私有產(chǎn)權(quán)相對于國有產(chǎn)權(quán)更有動力對管理層和控股股東進(jìn)行監(jiān)督，較好地解決了兩類代理問題周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.4關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)和制衡的建議4.1有選擇地減持國有股在我國剛剛建立股票市場的時(shí)候，刻意設(shè)置了國家股、公眾股、法人股和外資股等各種不類型的股票種類，這些股票類型并存在一起，形成了具備中國特色的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)。其中的公眾股和外資股是屬于流通股，二另外的國家股和法人股屬于非流通股，這種獨(dú)具特色的中國式股權(quán)結(jié)構(gòu)曾經(jīng)很大程度上推動了中國股市的形成，并有效的促進(jìn)了中國股市的發(fā)展。但是社會的發(fā)展從來都不是一成不變的，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和時(shí)間的逐漸推移，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成了一種特殊的局面，也就是流通股東和非流通股東的利益分置。具體而言，流通股東重點(diǎn)關(guān)注估價(jià)在二級市場上的變化，非流通股東更注重企業(yè)凈資產(chǎn)的獲取和增值。由此引發(fā)的一種普遍現(xiàn)象是，上市公司絕大多數(shù)的大股東的利益心很重，有著很強(qiáng)烈的圈錢的愿望，但是對于股價(jià)在市場上的表現(xiàn)和變化卻完全不關(guān)心，對于公司的治理，缺乏相通的利益基礎(chǔ)。4.2建立以第二大股東為主導(dǎo)的股權(quán)制衡機(jī)制從理論上看，只要內(nèi)部存在著多個(gè)大股東，那么上市公司通過這樣一種股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠有一定成效的相互之間制約，形成股權(quán)制衡的局面。然而從另一方面來看，如果大股東的人數(shù)太多，勢必會形成一種相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這也就增加了代理的成本周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.。因此，上市公司內(nèi)部，不適宜有太多數(shù)量的大股東，一般有3到5個(gè)大股東就可以了。除此之外，當(dāng)大股東之間出現(xiàn)了矛盾時(shí)，最終這個(gè)矛盾會集中在兩個(gè)大股東之間，這時(shí)候，就需要還有一個(gè)控制力很強(qiáng)的第三大股東來幫助協(xié)調(diào)和解決股東之間的矛盾。周大為,張儀華.創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2017(03):39-45.從具體實(shí)施層面來看，在企業(yè)內(nèi)部為不同的利益主體來安排若干法人、自然人股東，很有助于形成股東之間相互制衡的局面。首先，在公司外部，可以積極尋找機(jī)構(gòu)投機(jī)者，充分發(fā)揮投資中介的有效作用，這樣就可以讓相對分散的中小股東的資本和其余的社會資本形成集中，進(jìn)而形成實(shí)力強(qiáng)勁的雄厚資本，來有效的參與到公司內(nèi)部的監(jiān)督和控制之中邢麗微,李卜.股權(quán)制衡、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值[J].財(cái)會通訊,2017(24):43-46.。其次，通過在公司內(nèi)部，適當(dāng)增強(qiáng)高層管理者的控股比例和數(shù)量，讓公司員工能夠持有股份，從而為企業(yè)內(nèi)部的決策提供一支重要的制衡力量。然后，要注重在根本制度上確保相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對于企業(yè)的影響力。銀行是這些金融機(jī)構(gòu)的重要代表，他們是企業(yè)的債權(quán)人，而且通常是最大的，因此銀行通常能夠全面了解企業(yè)在各個(gè)不同時(shí)期內(nèi)的整體經(jīng)營狀況，并且銀行對于有效監(jiān)督去也日常經(jīng)營活動、幫助提升企業(yè)績效和價(jià)值有著很強(qiáng)烈的動機(jī)。最后，必須要保證國有資本能夠有明確的出資人機(jī)構(gòu)來持有，并且能夠積極履行股東的權(quán)力和職責(zé)。邢麗微,李卜.股權(quán)制衡、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價(jià)值[J].財(cái)會通訊,2017(24):43-46.5結(jié)語本文通過文獻(xiàn)回顧并結(jié)合我國上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了結(jié)論。但公司治理理論是一門復(fù)雜的、極具交叉性的、實(shí)踐性極強(qiáng)的學(xué)科，與社會發(fā)展和企業(yè)實(shí)踐的動態(tài)變化密切相關(guān)，不同時(shí)代的公司治理具有不同的焦點(diǎn)內(nèi)涵。本文從行業(yè)性質(zhì)的視角，研究了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，從目前來看，該命題還有一系列問題值得進(jìn)一步研究，其中主要表現(xiàn)在如下方面首先，我們可以將行業(yè)內(nèi)的競爭性變量引進(jìn)到企業(yè)的價(jià)值分析中，有了這樣的變量分析，可以幫助我們更加深刻、更加清晰的了解和探討股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相互作用和相互影響。當(dāng)前中國仍然處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，明確和分析這兩者