第十一章流動(dòng)資產(chǎn)第一節(jié)現(xiàn)金管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理本章學(xué)習(xí)目的及要求熟悉現(xiàn)金預(yù)算、現(xiàn)金的日常管理控制、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)理解應(yīng)收賬款的管理方法、存貨的功能掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和最佳現(xiàn)金持有量、應(yīng)收賬款功能和成本；掌握信用政策的制定；掌握存貨的成本和存貨的規(guī)劃與控制流動(dòng)資金指投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。主要項(xiàng)目：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。本章分三節(jié)分別講解。主要特點(diǎn)：有一個(gè)不斷投入和收回的循環(huán)過程，無終止日期。故不能直接評(píng)價(jià)其投資報(bào)酬率。評(píng)價(jià)的基本方法：以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需要。第一節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)、成本與內(nèi)容現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)移形式，有價(jià)證券變現(xiàn)能力強(qiáng)，可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金。這里討論的有價(jià)證券是現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最高的資產(chǎn)，其主要特點(diǎn)是普遍的可接受性，可用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開支的各種需要，也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證，因此，擁有足夠的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著重要意義。現(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，其盈利能力也非常低，現(xiàn)金持有量過多，所提供的流動(dòng)性邊際效益會(huì)隨之下降，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)整體收益水平降低。因此，企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接，以便在保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量?，F(xiàn)金管理的目的，就是在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間權(quán)衡選擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。

（一）現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)1、支付的動(dòng)機(jī)：也叫交易性需求，指企業(yè)需要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，如購買原材料、支付工資、交納稅款、償還到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的根本動(dòng)機(jī)。一般說來，企業(yè)為交易性需求所持有的現(xiàn)金余額取決于企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴(kuò)大，所需要現(xiàn)金余額也隨之增加。

2、預(yù)防的動(dòng)機(jī)也叫預(yù)防性需求，指企業(yè)需要持有現(xiàn)金以滿足由于意外事件而產(chǎn)生的特殊需求。一般而言，為預(yù)防性需要所持有的現(xiàn)金余額主要取決于3個(gè)因素：一是企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度；二是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；三是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度3、投機(jī)的動(dòng)機(jī)即投機(jī)性需求，指企業(yè)持有現(xiàn)金用于把握低價(jià)購買機(jī)會(huì)。例如，遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)；證券市場(chǎng)大幅度跌落后的投資機(jī)會(huì)等。除金融和投資公司外，一般工商企業(yè)專為投機(jī)性需求持有的現(xiàn)金不多，遇有低價(jià)購買機(jī)會(huì)，也常設(shè)法臨時(shí)融資，但擁有相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金，為把握低價(jià)購買機(jī)會(huì)提供了方便。除以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會(huì)基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補(bǔ)償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時(shí)，一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動(dòng)機(jī)。但由于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金總額的簡(jiǎn)單相加，前者通常小于后者。（二）現(xiàn)金的成本1、管理成本現(xiàn)金的管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。

2、機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而不能用此資金投資與其他機(jī)會(huì)所失去的潛在收益?，F(xiàn)金持有額越大，機(jī)會(huì)成本也越高。

3短缺成本現(xiàn)金的短缺成本指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。

4轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券或者轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金支付的交易成本，如證券交易印花稅、手續(xù)費(fèi)等。（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計(jì)劃日?，F(xiàn)金的收支控制最佳現(xiàn)金余額二、現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制：1、現(xiàn)金收入2、現(xiàn)金支出3、凈現(xiàn)金流量4、現(xiàn)金余缺三、最佳現(xiàn)金余額的確定基于交易性需求、預(yù)防性需求、投機(jī)性需求，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額，而且現(xiàn)金持有量越大，越能滿足各種需求，但企業(yè)持有現(xiàn)金又會(huì)產(chǎn)生一系列成本?，F(xiàn)金持有量越高，相關(guān)成本越大?？紤]這兩方面的因素，企業(yè)必須合理確定企業(yè)的現(xiàn)金持有量，這就涉及最佳現(xiàn)金持有量問題，確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法主要有成本分析模型和存貨模型等。1、成本分析模式成本分析模式是分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其相關(guān)總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量成正比例變化，短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變化。成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。詳見教材例子11-32、存貨模型存貨模型來源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。存貨模型假設(shè)收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，而支出是在一定時(shí)間內(nèi)均勻發(fā)生的。詳細(xì)見圖11-2存貨模型中只考慮現(xiàn)金持有成本和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本?，F(xiàn)金余額大，持有成本高，但轉(zhuǎn)換成本小；現(xiàn)金余額小，持有成本低，但轉(zhuǎn)換成本上升。利用存貨模型求出兩種成本合計(jì)最小時(shí)的現(xiàn)金余額，即為最佳現(xiàn)金余額。詳細(xì)見教材416頁3、米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型詳細(xì)見教材417-418頁四、現(xiàn)金的日?？刂?、加速收款集中銀行鎖箱系統(tǒng)2、控制支出運(yùn)用浮游量控制支出時(shí)間工資支出模式3、現(xiàn)金收支的綜合控制力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步實(shí)行內(nèi)部牽制制度及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的清理遵守庫存現(xiàn)金的使用范圍做好銀行存款的管理適當(dāng)進(jìn)行證券投資第二節(jié)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)等應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等，但通常以應(yīng)收賬款作為研究對(duì)象。應(yīng)收賬款發(fā)生的原因：1商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（主要原因）—競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售—賒銷是擴(kuò)大銷售的手段之一。顧客會(huì)從中得到好處。2銷售和收款的時(shí)間差距—商品成交的時(shí)間和收到貨款的時(shí)間常不一致。擴(kuò)大銷售是其主要原因，故應(yīng)收賬的管理目標(biāo)就是獲得利潤(rùn)。應(yīng)收賬款可作為企業(yè)為擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資，而投資必然有成本，就需要在信用政策所增加的盈利與其成本之間作出權(quán)衡。只有所增加的盈利超過所增加的成本時(shí)，才應(yīng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。一、應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)1、應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨2、存貨的成本（1）機(jī)會(huì)成本：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×銷售成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收款期2、應(yīng)收賬款的管理成本是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而發(fā)生的耗費(fèi)，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。3、壞賬成本壞賬成本一般與應(yīng)收賬款數(shù)量和收現(xiàn)期同方向變化，即應(yīng)收賬款越多，收現(xiàn)期越長(zhǎng)，壞賬成本就越大。3、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)通過應(yīng)收賬款管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。二、應(yīng)收賬款政策的制定信用政策是指企業(yè)對(duì)商業(yè)信用進(jìn)行規(guī)劃和控制而確定的基本原則和行為規(guī)范。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三方面的內(nèi)容，制定合理信用政策是企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高應(yīng)收賬款投資效益的重要前提。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件（1）信用品質(zhì)。信用品質(zhì)是指客戶履約的可能性，這是決定是否給予客戶信用的首要因素，主要通過了解客戶以往的付款履約記錄進(jìn)行評(píng)價(jià)。（2）償付能力客戶償付能力的高低。一般而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量越多，流動(dòng)比率越大，表明其償付債務(wù)的物質(zhì)保證越雄厚，反之，則償債能力越差。當(dāng)然，對(duì)客戶償付能力的判斷，還需要注意對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量以及負(fù)債的流動(dòng)性進(jìn)行分析。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越大，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)；相反，負(fù)債的流動(dòng)性越大，企業(yè)的償債能力也就越小。（3）資本資本反映了客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務(wù)的最終保證。（4）抵押品即客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。能夠作為信用擔(dān)保的抵押財(cái)產(chǎn)，必須為客戶實(shí)際所有，并且應(yīng)具有較高變現(xiàn)能力。對(duì)于不知底細(xì)或信用狀況有爭(zhēng)議的客戶，只要能夠提供足夠的高質(zhì)量的抵押財(cái)產(chǎn)（最好經(jīng)過投保），就可向它們提供相應(yīng)的商業(yè)信用（5）經(jīng)濟(jì)狀況（條件）指一般的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力。（二）信用條件信用條件指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期間和現(xiàn)金折扣政策。信用條件的基本表達(dá)方式如“2/10，n/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項(xiàng)必須在60日內(nèi)付清。即60天為信用期間，2%為現(xiàn)金折扣率。1．信用期間信用期間指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時(shí)間間隔。企業(yè)產(chǎn)品銷售量與信用期間之間存在著一定的依存關(guān)系。延長(zhǎng)信用期間，可以在一定程度上擴(kuò)大銷售量，增加毛利。但不適當(dāng)?shù)匮娱L(zhǎng)信用期間，會(huì)給企業(yè)帶來不良后果：

一是使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收賬款上的資金相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費(fèi)用的增加。因此，企業(yè)是否給客戶延長(zhǎng)信用期間，應(yīng)視延長(zhǎng)信用期間增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定。

例1：某公司現(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見下表。分析時(shí)，先計(jì)算放寬信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。2．現(xiàn)金折扣政策延長(zhǎng)信用期限會(huì)增加應(yīng)收賬款占用的時(shí)間和金額。許多企業(yè)為了加速資金周轉(zhuǎn)，及時(shí)收回貨款，減少壞賬損失，往往在延長(zhǎng)信用期限的同時(shí)，采用一定的優(yōu)惠措施。即在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提前償付貨款的客戶可按銷售額的一定比率享受折扣。向客戶提供現(xiàn)金折扣，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短應(yīng)收帳款的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的客戶前來購貨，借此擴(kuò)大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量?，F(xiàn)金折扣實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)金收入的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大幅度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)權(quán)衡提供現(xiàn)金折扣后所得的收益和現(xiàn)金折扣成本。例2：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。

計(jì)算分析如下：

1、收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=90000-5000=4000（元）4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。（三）收賬政策收賬政策，指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。

企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時(shí)須考慮：客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何；怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的對(duì)策。企業(yè)加強(qiáng)收賬管理，及早收回貨款，可以減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款上的資金占用，但會(huì)增加收賬費(fèi)用。因此，制定收賬政策就是要在增加收賬費(fèi)用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本之間進(jìn)行權(quán)衡，若前者小于后者，則說明制定的收賬政策是可取的。三、應(yīng)收賬款的日?？刂疲ㄒ唬┢髽I(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查間接調(diào)查（二）企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法信用評(píng)分法（三）監(jiān)控應(yīng)收賬款賬齡分析表應(yīng)收賬款平均賬齡（四）催收拖欠款項(xiàng)（五）訴訟第三節(jié)存貨管理存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資。包括材料、燃料、低質(zhì)易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、委托加工協(xié)作件、外購商品等。一、存貨的功能與成本（一）存貨的功能儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行。儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售。適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，有利于均衡地組織生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失。企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行，節(jié)約采購費(fèi)用與生產(chǎn)時(shí)間，而且能夠迅速地滿足客戶各種定貨的需要，為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較大的機(jī)動(dòng)性，避免因存貨不足帶來的機(jī)會(huì)損失。然而，存貨的增加必然要占用更多的資金，將使企業(yè)付出更大的持有成本，而且存貨的儲(chǔ)存與管理費(fèi)用也會(huì)增加，影響企業(yè)獲利能力的提高。如何在存貨的收益與成本之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本，增加收益，實(shí)現(xiàn)它們的最佳組合，成為存貨管理的基本目標(biāo)。（二）存貨的成本采購成本訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨