證券研究報(bào)告行業(yè)研究證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)深度研究2024年03行業(yè)深度研究部件現(xiàn)狀：主要為傳統(tǒng)汽車(chē)零部件。墨西哥汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)隨主機(jī)廠和《反通脹削減法案》對(duì)汽車(chē)零部件原產(chǎn)地要求提高，有望進(jìn)一步提新能源車(chē)企，宣布建設(shè)墨西哥超級(jí)工廠，特斯拉墨西哥工廠年產(chǎn)能有大需求缺口，所以相應(yīng)的零部件公司陸續(xù)計(jì)劃新增墨西哥產(chǎn)能。嶸泰股份、愛(ài)柯迪、伯特利、模塑科技專(zhuān)注于輕量化結(jié)構(gòu)件、殼體等，三案》三大政策加強(qiáng)了美國(guó)與墨西哥之間的貿(mào)易，同時(shí)凸顯了墨西哥作利好下的墨西哥汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新機(jī)遇，建議關(guān)注在墨西哥建廠的請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http 7 7 7 2.1、北美汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)中有升，墨西哥有望成為重要 2.2、多項(xiàng)政策促進(jìn)，墨西哥汽車(chē)產(chǎn)業(yè)地位有 圖1：墨西哥汽車(chē)工業(yè)發(fā)展歷程........................................................................................................7請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www 8 8 8 8 9 9 9 9 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww資料來(lái)源：Tetakawi、福特、通用、克萊斯勒、豐田、日產(chǎn)、大眾官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005A0級(jí)車(chē)A級(jí)車(chē)SUV皮卡其他120%100%80%60%40%20%0%450400350300250200500墨西哥汽車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心908070605040302002022202120202019201820172016201520142013201220112010墨西哥汽車(chē)行業(yè)FDI（億美元）占比202220212020201920182017201620152014201320122011201025%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心30025020050043.628.215.5268.743.628.215.576.462.7美國(guó)日本德國(guó)加拿大西班牙其他資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)零部件協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww2022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052022202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005A0級(jí)車(chē)A級(jí)車(chē)SUV皮卡豪華轎車(chē)其他120%100%80%60%40%20%0%806040200墨西哥汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）銷(xiāo)量增速墨西哥:實(shí)際GDP增長(zhǎng)率30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心國(guó)產(chǎn)占比進(jìn)口占比120%100%80%60%40%20%0%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心120%100%80%60%40%20%0%國(guó)產(chǎn)占比進(jìn)口占比A級(jí)車(chē)跑車(chē)皮卡A0級(jí)車(chē)SUV微客A級(jí)車(chē)跑車(chē)車(chē)資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w加拿大德國(guó)其他加拿大德國(guó)其他40035030025020050020222021202020192018201720162015202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心皮卡A級(jí)轎車(chē)A0級(jí)轎車(chē)資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心福特豐田起亞奔馳寶馬資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心墨西哥汽車(chē)零部件產(chǎn)值逐年增加，其中主要產(chǎn)值以傳統(tǒng)汽車(chē)零部件為主。墨西哥汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)隨請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w電子零部件變速器、離合器19.5%10.0%9.2%1.0%地毯、座椅發(fā)動(dòng)機(jī)零件懸架、轉(zhuǎn)向汽車(chē)配件等汽油發(fā)動(dòng)機(jī) 沖壓件制動(dòng)器電子零部件變速器、離合器19.5%10.0%9.2%1.0%地毯、座椅發(fā)動(dòng)機(jī)零件懸架、轉(zhuǎn)向汽車(chē)配件等汽油發(fā)動(dòng)機(jī) 沖壓件制動(dòng)器1.2%1.3%1.6%2.3%2.5%2.9%5.0%5.1%美國(guó)加拿大其他美國(guó)德國(guó)韓國(guó)加拿大其他1,4001,2001,00080060040020002023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010國(guó)內(nèi)產(chǎn)值（億美元）出口產(chǎn)值（億美元）2023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)零部件協(xié)會(huì)、墨西哥統(tǒng)計(jì)局券研發(fā)中心18.7%18.7%8.2%5.4%8.2%6.1%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)零部件協(xié)會(huì)、墨西1.9%1.9%3.5%87.4%6.1%1.1%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)零部件協(xié)會(huì)、標(biāo)普全球，信達(dá)證券研發(fā)中心3.5%9.8%3.5%9.8%5.3%5.9%55.2%13.9%6.4%資料來(lái)源:墨西哥汽車(chē)零部件協(xié)會(huì)、標(biāo)普全球，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w美加墨汽車(chē)總銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心美加墨汽車(chē)總產(chǎn)量（萬(wàn)輛）3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心不斷提升的成本壓力，汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)能開(kāi)始逐步外遷，進(jìn)口需求逐步增加，美國(guó)汽車(chē)3,0002,5002,0001,5001,000500左軸：汽車(chē)銷(xiāo)量:總計(jì):美國(guó)（萬(wàn)輛）左軸：美國(guó)銷(xiāo)產(chǎn)差（萬(wàn)輛）右軸：汽車(chē)產(chǎn)量:總計(jì):美國(guó)（萬(wàn)輛）1,4001,2001,0008006004002000資料來(lái)源：iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心協(xié)定類(lèi)型具體情況雙邊投資協(xié)定墨西哥共簽署了36個(gè)雙邊投資協(xié)定，其中與中國(guó)、中國(guó)香港、巴西、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、土耳其、科威特、巴林、新加坡、白俄羅斯、斯洛伐克、西班牙、英國(guó)等國(guó)家或地區(qū)簽署的31個(gè)雙邊投資協(xié)定已生效。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w墨西哥墨西哥—巴拿馬（2015年7月1日）、中美洲—墨西哥（2013年7月1日）、墨西哥—秘魯（2012年2月1日）、墨西哥—日本（2005年4月1日）、墨西哥—烏拉圭（200年7月15日）、歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟（EFTA）—墨西哥（2001年7月1日）、墨西哥—智利（1999年8月1日）、哥倫比亞—墨西哥—委內(nèi)瑞拉（1995年1月1日）、美墨加協(xié)定（T-MEC/USMCA）（2020年7月1日）、拉丁美洲一體化協(xié)會(huì)條約（LALA1981年3月18日）、全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（2018年12月30日）、太平洋聯(lián)盟附加議定書(shū)（2016年5月1日）等。自由貿(mào)易協(xié)定其他貿(mào)易協(xié)定年1月3日）、墨西哥—新西蘭貿(mào)易暨投資架構(gòu)協(xié)定（TIFA）（1996年10月21日）。資料來(lái)源：中國(guó)貿(mào)促會(huì)《企業(yè)對(duì)外投資國(guó)別（地區(qū)）營(yíng)商環(huán)境指南-墨西哥2022》，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議投資政策中心，信達(dá)證券研發(fā)中心擴(kuò)大了需符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件范圍；4）鋼鋁產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)含量不低于表2：《美墨加協(xié)定》與《北美自由貿(mào)易協(xié)定》規(guī)則對(duì)比汽車(chē)原產(chǎn)地規(guī)則《美墨加協(xié)定》款項(xiàng)《北美自由貿(mào)易協(xié)定》款項(xiàng)汽車(chē)區(qū)域價(jià)值含量比例不低于75%不低于62.5%相關(guān)零部件區(qū)域價(jià)值含核心件不低于75%，主件不低于70%，輔件不低于部分汽車(chē)零部件的北美地區(qū)價(jià)值量65%含量不得低于60-62.5%符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件種類(lèi)擴(kuò)大了需符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件范圍，分別對(duì)乘用車(chē)、輕型卡車(chē)的核心件、主件和輔件，重型卡車(chē)的主件和輔件，以及其他機(jī)車(chē)的零部件中需要達(dá)到北美地區(qū)價(jià)值含量的零部件的HS編碼進(jìn)行了逐一列表列出符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件種類(lèi)，未被列入該清單的零部件不受區(qū)域價(jià)值含量要求限制鋼鋁產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)含量不低于70%，未限定所涉及的鋼鋁產(chǎn)品的HS編碼，成員國(guó)可在具體操作中給出鋼鋁產(chǎn)品的額外描述或修訂無(wú)勞動(dòng)價(jià)值含量原產(chǎn)于北美地區(qū)的汽車(chē)必須達(dá)到40%至45%的勞動(dòng)價(jià)值含量勞動(dòng)價(jià)值含量資料來(lái)源：USTR官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或加工、或在北美回收利用；2）電池部件由北美制造或組裝的價(jià)值總體需求原材料需求補(bǔ)貼金額關(guān)鍵原材料1、車(chē)輛價(jià)格:僅限于定價(jià)不超過(guò)8萬(wàn)美元的電動(dòng)卡車(chē)、貨車(chē)和SUV，以及價(jià)格不超過(guò)5.5萬(wàn)美元的轎車(chē)2、購(gòu)車(chē)人收入:聯(lián)合申報(bào)人不超過(guò)30收入15萬(wàn)美元電池關(guān)鍵物質(zhì)(鎳錳鈷鋰等)一定比例的價(jià)值量由美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或加工、或在北美回收利用$3,750請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w電池組件3、新車(chē)在北美最終組裝4、電池組件及關(guān)鍵原材料不由外國(guó)關(guān)注實(shí)體參與電池組件3、新車(chē)在北美最終組裝4、電池組件及關(guān)鍵原材料不由外國(guó)關(guān)注實(shí)體參與電池部件(正負(fù)極、銅電池部件(正負(fù)極、銅箔、電解液、電芯等)由北美制造或組裝的價(jià)值量達(dá)到一定比例以上$3,750資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)會(huì)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心表4：關(guān)鍵原材料及電池組件對(duì)北美區(qū)域的比例要求時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)鍵原材料電池組件法案公布至202440%50%2024年50%60%2025年60%60%2026年70%70%2027年80%80%2028年90%2029年100%資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)會(huì)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：自然資源局、特斯拉官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心特斯拉下一代平臺(tái)使用并行生產(chǎn)拼裝的生產(chǎn)模式以提高效率。對(duì)于下一代車(chē)型平臺(tái)的生產(chǎn)方式特斯拉采用了全資料來(lái)源:特斯拉官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:特斯拉官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖25：2022年墨西哥和美國(guó)制造業(yè)工資水平（美元/小時(shí)）圖26：中國(guó)制造業(yè)工資水平（元/請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w墨西哥美國(guó)30252050資料來(lái)源:TradingEconomics，信達(dá)證券研發(fā)中心120,000100,00080,00060,00040,00020,0000資料來(lái)源:TradingEconomics，信達(dá)證券研發(fā)中心墨西哥美國(guó)全球平均燃料價(jià)格每公升（美元）汽油價(jià)格1.440.991.181.32柴油價(jià)格1.431.061.051.27每千瓦時(shí)電價(jià)（美元）住戶(hù)80.15商業(yè)90.15每千瓦時(shí)天然氣價(jià)（美元）住戶(hù)0.070.04/0.09商業(yè)0.030.04/0.07資料來(lái)源：GlobalPetrolPrices（油價(jià)為2024年3月18日價(jià)格，其他能源價(jià)格為2023年1月6日信達(dá)證券研發(fā)中心稅種稅率說(shuō)明1企業(yè)所得稅30%適用于墨西哥居民納稅人的全球收入、非居民企業(yè)來(lái)自墨西哥境內(nèi)收入及其位于墨西哥常設(shè)機(jī)構(gòu)全球收入。專(zhuān)門(mén)從事農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)活動(dòng)的企業(yè)納稅人可免除納稅義務(wù)。墨西哥居民個(gè)人就全球收入繳稅，非居民個(gè)人就其墨西哥居民個(gè)人就全球收入繳稅，非居民個(gè)人就其在墨西哥境內(nèi)的所得納稅。在應(yīng)稅所得中，允許扣除慈善捐款、醫(yī)療費(fèi)用、房屋抵押貸款利息、教育支出等。為累進(jìn)制稅率，居民個(gè)人稅率為1.92%~35%；非居民個(gè)人稅率為10%~30%。個(gè)人所得稅2請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w3增值稅16%。農(nóng)產(chǎn)品、基本的食品、藥品、書(shū)籍、報(bào)刊及部分服務(wù)出口等適用零稅率。對(duì)銷(xiāo)售貨物、提供勞務(wù)以及進(jìn)口貨物與勞務(wù)課稅。免繳增值稅交易包括出售土地、出售信用憑證（包括股權(quán)）、住宅建設(shè)、銀行利息支付（信用卡賬戶(hù)支付的利息除外）、提供醫(yī)療和教育服務(wù)、出租住宅不動(dòng)產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為不動(dòng)產(chǎn)稅的稅基，國(guó)家土地注不動(dòng)產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為不動(dòng)產(chǎn)稅的稅基，國(guó)家土地注冊(cè)委員會(huì)和地方財(cái)政部門(mén)共同負(fù)責(zé)財(cái)產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估，適用交易包括遺產(chǎn)捐贈(zèng)、向非營(yíng)利組織捐贈(zèng)、各種不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等稅率由州政府制定，不同州稅率各不相同。不動(dòng)產(chǎn)稅和不動(dòng)產(chǎn)交易稅45關(guān)稅0、5%、10%、15%、20%、35%、45%共7檔稅率。進(jìn)口關(guān)稅可分為最惠國(guó)稅率和優(yōu)惠稅率兩種，優(yōu)惠稅率清單變化刊登在《聯(lián)邦公報(bào)》上。從拉美一體化協(xié)會(huì)（ALADI）成員國(guó)進(jìn)口墨西哥不生產(chǎn)的商品免稅。資料來(lái)源：中國(guó)貿(mào)促會(huì)《企業(yè)對(duì)外投資國(guó)別（地區(qū)）營(yíng)商環(huán)境指南-墨西哥2022》，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：福耀玻璃官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w806040200國(guó)外收入（億元）毛利率128.3 36.783.1101.9110.7 36.783.1101.989.866.256.243.144.843.1201320142015201620172018201920202021202245%40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:福耀玻璃官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心5.04.54.03.53.02.52.00.50.0博世蒂森克虜伯威伯科采埃孚博世蒂森克虜伯60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:嶸泰股份招股書(shū)，信達(dá)證券研發(fā)中心2.00.20.0博世境外蒂森克虜伯耐世特境外多福境外采埃孚境外境外70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:嶸泰股份招股書(shū)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w3.02.52.00.50.0萊昂嶸泰營(yíng)收（億元）2.820212022202020212022資料來(lái)源:嶸泰股份年報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心0.060.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)(0.08)(0.10)(0.12)(0.14)(0.16)凈利潤(rùn)（億元）凈利率202020212022202020214%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%資料來(lái)源:嶸泰股份年報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心部分國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)通過(guò)收購(gòu)公司或者募投擴(kuò)產(chǎn)，已具備墨西哥的產(chǎn)能布局。以繼峰股份、均勝電子為代表的公司名稱(chēng)投資產(chǎn)品品類(lèi)對(duì)應(yīng)營(yíng)收利潤(rùn)率投產(chǎn)時(shí)間地址岱美股份2億元遮陽(yáng)板/頂棚2022年30億元2022年0.10%2018年收購(gòu)科阿韋拉州嶸泰股份2.2億元鋁合金壓鑄收入2.8億元2022年1.67%2017年新萊昂州愛(ài)柯迪2000萬(wàn)美元鋁合金壓鑄2021年：5700萬(wàn)元2021年：-26.6%2016年瓜納華托州上聲電子/車(chē)載揚(yáng)聲器2022年：4563萬(wàn)元2022年1.11%2017年特拉斯卡拉州繼峰股份收購(gòu)格拉默座椅、頭枕2022年：16.7億元2022年：-1.25%/普埃布拉州均勝電子收購(gòu)普瑞內(nèi)飾+安全件//早于2015年新萊昂州科、阿韋拉州、塔毛利帕斯州寧波華翔/內(nèi)飾件/暫時(shí)虧損2022年阿瓜斯卡連特斯州模塑科技3.35億美元塑化汽車(chē)外飾件2022年：14.03億元2022年：5.68%2018年圣路易斯波托西州新泉股份1.24億美元門(mén)板/座椅背板/儀表板2022年：3347萬(wàn)元2023H1:略虧2022年阿瓜斯卡連特斯州奧特佳對(duì)空調(diào)國(guó)際增資2.95億美元熱管理空調(diào)///普埃布拉州中鼎股份收購(gòu)特斯通新能源管路等奇瓦瓦州請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/三花智控約2.3億人熱管理系統(tǒng)2020年：2億元//科阿韋拉州香山股份收購(gòu)群英內(nèi)飾件2023年提升至10億元//圣路易斯波托西州瑞瑪精密1000萬(wàn)美元金屬?zèng)_壓件2022年：0.66億元2022年略虧2016年克雷塔羅州新坐標(biāo)900萬(wàn)美元液壓挺柱等2022年：0.18億元/2021Q4新萊昂州岱美股份岱美股份2億元遮陽(yáng)板/頂棚30億元0.10%2018年收購(gòu)科阿韋拉州資料來(lái)源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心墨西哥因油車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟，在汽車(chē)電動(dòng)智能化變革下，對(duì)輕量化、熱管理等零部件需求較大，所以相應(yīng)的公司名稱(chēng)投資產(chǎn)品品類(lèi)產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間地址岱美股份8.2億元遮陽(yáng)板/頂棚30萬(wàn)套頂棚系統(tǒng)集成、60萬(wàn)套頂棚產(chǎn)品2025年科阿韋拉州嶸泰股份嶸泰股份2.72.7億元/鋁合金壓鑄鋁合金壓鑄鋁合金壓鑄8686萬(wàn)件鋁合金殼體/20242024年2023Q2新萊昂州新萊昂州瓜納華托州愛(ài)柯迪愛(ài)柯迪12.3億元車(chē)載揚(yáng)聲器新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件175萬(wàn)件、三電系統(tǒng)75萬(wàn)件2025年2017年銀輪股份5.95億元新能源熱管理模塊生產(chǎn)供北美客戶(hù)的新能源汽車(chē)空調(diào)箱、冷卻模塊、液冷板等熱管理產(chǎn)品。2023Q2新萊昂州三花智控10.5億元新能源熱管理模塊30萬(wàn)套水泵、420萬(wàn)套油泵、50萬(wàn)套水冷板、180萬(wàn)套板式2026Q3科阿韋拉州香山股份7380萬(wàn)元3.53.5億元新能源車(chē)智能座艙部件鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)/400400萬(wàn)件鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)20212021年8月圣路易斯波托西州科阿韋拉州科阿韋拉州伯特利伯特利1.65億美元鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)/控制臂等550萬(wàn)件鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)、170萬(wàn)件控制臂/副車(chē)架、100萬(wàn)件電子駐車(chē)制動(dòng)鉗（EPB）、100萬(wàn)件前制動(dòng)鉗/2022年拓普集團(tuán)2億美元輕量化底盤(pán)、內(nèi)飾系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、及機(jī)器人執(zhí)行器//新萊昂州旭升集團(tuán)不超過(guò)2.76億美元精密鑄鋁等產(chǎn)品//科阿韋拉州資料來(lái)源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/45403530252050營(yíng)收（億元）YOY42.742.4 25.126.325.9201820192020202120222023Q1-Q345%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心7.06.05.04.03.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY4.4201820192020202120222023Q1-Q3120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心愛(ài)柯迪客戶(hù)為全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的一級(jí)供應(yīng)商，海外營(yíng)收占比較高。愛(ài)柯迪業(yè)務(wù)均衡覆蓋美洲、歐洲以及亞洲的外銷(xiāo)（億元）內(nèi)銷(xiāo)（億元）45403530252050201820192020202120222023H1資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心募投擴(kuò)產(chǎn)墨西哥產(chǎn)值，主要產(chǎn)品為新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件和三電系統(tǒng)產(chǎn)品。發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)產(chǎn)公司在墨西哥瓜納華產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)（元/件）銷(xiāo)量（萬(wàn)件）銷(xiāo)售收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）凈利率新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件68517511.99三電系統(tǒng)零部件三電系統(tǒng)零部件319.67752.40請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/合計(jì)25014.391.7512.14%資料來(lái)源：愛(ài)柯迪公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心2.7億元，主要生產(chǎn)供北美戰(zhàn)略客戶(hù)的電動(dòng)車(chē)熱管理模塊和油冷器產(chǎn)品，計(jì)劃2025年達(dá)資料來(lái)源：銀輪股份官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0營(yíng)收（億元）YOY15.511.615.511.69.9201820192020202120222023Q1-Q340%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心0.20.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q340%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心境內(nèi)收入（億元）境外收入（億元）8642020182019202020212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓800T~4500T壓鑄機(jī)已和供應(yīng)商簽訂合同，陸續(xù)開(kāi)始安裝。墨西哥工廠交付量持續(xù)上漲，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的募資項(xiàng)目名稱(chēng)客戶(hù)產(chǎn)能預(yù)期年收入預(yù)期年利潤(rùn)墨西哥汽車(chē)輕量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目直接客戶(hù)：美國(guó)博世、蒂森克虜伯等終端客戶(hù)：北美大眾、豐田、通終端客戶(hù)：北美大眾、豐田、通用等181萬(wàn)件鋁合金殼體2.3億元6051萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債墨西哥汽車(chē)精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目直接客戶(hù)：博世、采埃孚、耐世特等BT1XX轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等86萬(wàn)件鋁合金殼體2.9億元4946萬(wàn)元資料來(lái)源：嶸泰股份公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/60504030200營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.00.50.0(0.5)(1.0)201820192020202120222023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3300%200%100%0%-100%-200%-300%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心60504030200汽車(chē)智能座艙部件衡器產(chǎn)品新能源汽車(chē)充配電系統(tǒng)汽車(chē)智能座艙部件衡器產(chǎn)品202120222023H120212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心35%30%25%20%15%10%5%0%汽車(chē)智能座艙部件衡器產(chǎn)品新能源汽車(chē)充配電系統(tǒng)汽車(chē)智能座艙部件衡器產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)收入資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/ 中國(guó)境外內(nèi)銷(xiāo) 毛利率凈利率6050403020030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202120222023H1202120222023Q1-Q3資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心60504030200營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q340%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心7.06.05.04.03.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q350%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/遮陽(yáng)板頭枕頂棚中央控制器其他產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)6050403020020182019202020212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心40%35%30%25%20%15%10% 5%0%遮陽(yáng)板頂棚中央控制器其他業(yè)務(wù)頭枕其他產(chǎn)品資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心海外國(guó)內(nèi)6050403020020182019202020212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/807060504030200營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q360%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心6.05.04.03.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心807060504030200儀表板總成立柱總成儀表板總成立柱總成門(mén)板總成其他保險(xiǎn)杠總成20182019202020212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心工廠名稱(chēng)計(jì)劃投資金額（萬(wàn)元）累計(jì)投資金額（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)投產(chǎn)日期預(yù)計(jì)產(chǎn)能上海智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目45,206.0945,819.782022年6月50萬(wàn)套儀表板總成、15萬(wàn)套門(mén)內(nèi)護(hù)板總成2828萬(wàn)套儀表板總成、15萬(wàn)套門(mén)內(nèi)護(hù)板總成、15萬(wàn)套立柱護(hù)板總成、2萬(wàn)套頂置文件柜總成西安生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目2022年6月37,272.8234,289.70墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目3600萬(wàn)美元3600萬(wàn)美元2022年12月25萬(wàn)套儀表板總成、170萬(wàn)只座椅背板蕪湖外飾生產(chǎn)基地項(xiàng)目蕪湖外飾生產(chǎn)基地項(xiàng)目50,000.0022,870.882023年3月40萬(wàn)套汽車(chē)保險(xiǎn)杠總成請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/汽車(chē)飾件智能制造合肥基地建設(shè)項(xiàng)目36,162.728,550.002024年2月30萬(wàn)套儀表板總成、20萬(wàn)套門(mén)內(nèi)護(hù)板總成資料來(lái)源：新泉股份公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心5045403530252050營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心8.07.06.05.04.03.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q380%60%40%20%0%-20%-40%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心內(nèi)銷(xiāo)外銷(xiāo)504540353025205020182019202020212022資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心86420旭升對(duì)特斯拉收入（億元）201820192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:旭升集團(tuán)公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/806040200營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心速18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q380%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心200500隔音產(chǎn)品減震器其他業(yè)務(wù)鍛鋁控制臂熱管理系統(tǒng)智能電子剎車(chē)系統(tǒng)201820192020202120222023H1資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心國(guó)際市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際市場(chǎng)806040200201820192020202120222023H1資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:資料來(lái)源：拓普集團(tuán)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心60504030200營(yíng)收（億元）YOY201820192020202120222023Q1-Q370%60%50%40%30%20%10%0%-10%資料來(lái)源:iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心8.07.06.05.04.03.02.00.0歸母凈利潤(rùn)（億元）YOY2018201920202021