分拆上市對公司績效影響研究隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展,資本市場的日益壯大,作為公司配置資源的一種有效方式,公司重組的現(xiàn)象日漸增多。過去,中國公司熱衷追求規(guī)模效應,較多地采用了擴張式的并購重組。而作為公司重組的另一種方式,公司緊縮受到的關注則較少。但近年來宏觀經(jīng)濟逐漸降溫,部分上市公司開始對過去一味追求公司規(guī)模的舉措進行反思,并將目光轉(zhuǎn)向了緊縮式的重組方式。中國證監(jiān)會于2010年推出了允許主板上市公司分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市的政策,得到了資本市場的高度關注。分拆上市作為公司緊縮式重組的一種重要方式,在發(fā)達國家資本市場已經(jīng)被普遍采用。近些年,國內(nèi)部分上市公司雖然也進行了大膽的嘗試,但由于當時中國資本市場制度不健全,分拆的子公司均選擇了在香港聯(lián)交所等海外市場上市。隨著國內(nèi)政策的放開,尤其是2011年出現(xiàn)了首個分拆上市的案例:康恩貝分拆旗下子公司佐力藥業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后,分拆上市引起了資本市場的新一輪關注,特別是分拆上市的子公司高溢價上市吸引了眾多主板上市公司的目光。作為在國內(nèi)分拆上市發(fā)展進程中具有歷史意義的實踐,康恩貝分拆佐力藥業(yè)的案例具有很多值得研究和借鑒的地方。因此,本文選取康恩貝分拆佐力藥業(yè)的案例,研究分拆上市對公司績效的影響,具有一定的現(xiàn)實意義。本文共包括六個章節(jié):第一章為論文的導論部分,對研究背景、研究思路和框架以及研究方法等進行了描述,為下文做好鋪墊。第二章和第三章是本文的理論基礎,其中第二章是文獻綜述,闡述了國內(nèi)外學者對分拆上市的相關研究,并做了總結概括。第三章闡述了分拆上市的相關理論。包括分拆上市的含義、分拆上市的基本類型和模式、分拆的動因以及優(yōu)缺點,最后介紹我國資本市場的分拆上市現(xiàn)狀。第四章構建了本文的分析和評價方法。首先對分拆上市績效進行界定,其次論述了相關的研究方法,并從財務和非財務兩個角度構建了分拆上市績效評價體系。第五章是本文的主體部分--案例分析部分,案例選取了康恩貝分拆佐力藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市。首先介紹了案例公司的背景及有關行業(yè)狀況,接著分析了分拆上市的過程,在第四章確定的評價體系的基礎上,分析了分拆上市對康恩貝績效和佐力藥業(yè)績效的影響。第六章是對全文的總結,同時提出了本文的政策建議。本文的主要貢獻是在分拆上市理論指導下,結合我國資本市場現(xiàn)狀,從財務角度切入,構筑了分拆上市對公司績效影響的評價體系,并且以2011年我國資本市場康恩貝分拆上市佐力藥業(yè)為案例,對康恩貝、佐力藥業(yè)分拆上市前后的績效變化情況進行分析,總結了國內(nèi)資本市場在分拆上市中的經(jīng)驗與教訓。本文的不足在于:由于分拆上市在我國資本市場才剛剛起步,我國國內(nèi)對分拆上市績效的研究文獻資料不多,研究分拆上市對公司績效影響的各種理論還未能形成較為一致的結論,因此,本文在寫作時可供借鑒和參考的資料較少,在對分拆上市績效的評價體系設置上,可能存在一定的主觀性質(zhì);由于信息的不對稱和獲取手