中喬體育（A00984.SH）招股說明書梳理科技引領(lǐng)，品牌向上2023年3月15日CONTENTS目錄1.公司概況：國內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)用品品牌商

國內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)用品品牌商

業(yè)務(wù)拆分：鞋類占比穩(wěn)步提升，線上渠道發(fā)力明顯

股東及管理層：股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富

財(cái)務(wù)分析：疫后收入恢復(fù)良好，短期盈利承壓2.3.投資亮點(diǎn)：科技+營銷驅(qū)動(dòng)品牌升級(jí)，線下渠道穩(wěn)定擴(kuò)張

產(chǎn)品端：核心科技成熟，跨界聯(lián)名層出不窮

營銷端：賽事資源豐富，各項(xiàng)領(lǐng)域布局代言人IP

渠道端：持續(xù)拓展線下渠道，門店數(shù)量穩(wěn)定增長風(fēng)險(xiǎn)因素21.公司概況：國內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)用品品牌商3國內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)用品品牌商

公司為國內(nèi)知名的運(yùn)動(dòng)用品品牌商。公司目前在全國31個(gè)省、市、球、跑步、綜訓(xùn)、戶外、喬丹質(zhì)燥等多個(gè)系列。擁有品牌專賣店近6000家，產(chǎn)品矩陣經(jīng)過多年深耕不斷完善，目前公司旗下產(chǎn)品涵蓋籃

公司于2020年收購茵寶大中華區(qū)經(jīng)營權(quán)，以多品牌戰(zhàn)略布局成人、兒童運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)。公司目前擁有運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)線超50條，服裝生產(chǎn)線超過60條。中喬體育企業(yè)大事記成立福建省喬丹體育用品有限公司，建立晉江生產(chǎn)基地喬丹體育品牌管理中心從泉州搬至廈門，全面推進(jìn)公司在中國市場(chǎng)發(fā)展與運(yùn)營喬丹運(yùn)營中心遷入廈門五緣灣，開啟全新十年的戰(zhàn)略發(fā)重塑企業(yè)文化核心理念，發(fā)布百億發(fā)展戰(zhàn)略；喬丹質(zhì)燥正式開啟獨(dú)立運(yùn)營成立5G物流園，揀貨效率提升四倍，開啟全渠道服務(wù)新篇章；更名“中喬體育”展；首次嘗試IPO上市2000200520112018202120152003200820202023重新申請(qǐng)上市推出喬丹兒童品牌，進(jìn)軍童裝市場(chǎng)收購茵寶大中華區(qū)業(yè)務(wù)同安服裝生產(chǎn)基地建成，從國際上引進(jìn)高端生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備，產(chǎn)能和品質(zhì)得到有效保障新建花園式廠房，國際化流水線11條資料：公司官網(wǎng)，中信證券研究部4中喬體育跑鞋系列風(fēng)鈴系列風(fēng)鈴￥209行云￥209行云系列凌空系列氫速系列凌空￥209氫速1.0￥219氫速2.0￥259氫速2.0

Plus￥309氫速3.0￥299氫速3.0

Plus￥309強(qiáng)風(fēng)系列雨燕系列強(qiáng)風(fēng)￥699雨燕1.0￥349雨燕2.0￥399飛影系列無境系列飛影PB1.0￥699飛影2.0￥649飛影PB2.0￥899飛影3.0￥549飛影PB3.0￥899飛影Team￥389飛影1.0￥449飛影Plaid無境3.0￥109無境4.0￥277無境1.0風(fēng)行1.0無境2.0風(fēng)行2.0風(fēng)行系列熾翎系列流灮系列風(fēng)行3.0風(fēng)行4.0風(fēng)行6.0風(fēng)行5.0風(fēng)行7.0風(fēng)行8.0風(fēng)行9.0風(fēng)行10.0￥419風(fēng)行11.0￥469風(fēng)行12.0￥499熾翎1.0￥209熾翎2.0￥4695資料：公司官網(wǎng)、官方微信公眾號(hào)、天貓旗艦店、京東旗艦店，中信證券研究部流灮1.0流灮2.0流灮3.0

￥279中喬體育籃球鞋系列蜂刺家族（速度型）鋒刺1鋒刺2鋒刺3鋒刺4鋒刺5￥319鋒刺6￥459鋒刺6

Pro￥549風(fēng)刃家族（靈活型）風(fēng)刃1風(fēng)刃2￥209風(fēng)刃3￥498風(fēng)刃3

pro￥599磨礪家族（力量型）磨礪1磨礪2磨礪3磨礪4￥259戰(zhàn)戟家族（全能型）戰(zhàn)戟3￥3891戰(zhàn)戟2戰(zhàn)戟4戰(zhàn)戟5￥369戰(zhàn)戟￥3196資料：公司官網(wǎng)、官方微信公眾號(hào)、天貓旗艦店、京東旗艦店，中信證券研究部業(yè)務(wù)拆分：鞋類占比穩(wěn)步提升，服裝單價(jià)有所下滑公司各業(yè)務(wù)收入（億元）公司各業(yè)務(wù)收入占比（%）2019202020211H22鞋服裝配飾其他業(yè)務(wù)收入353025201510531.3100%80%60%40%20%0%29.526.125.526.339.7%22.145.6%44.9%44.3%17.712.357.2%1H2252.7%201952.9%202052.8%20210.8

0.60.9配飾0.2

0.50.90.50.50鞋服裝其他業(yè)務(wù)收入資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司各業(yè)務(wù)銷量（萬件、萬雙、萬件）公司各業(yè)務(wù)銷售單價(jià)（元）20192020202136231H222019202020211H224000350030002500200015001000500120.0100.080.060.040.020.00.03531103.73253329196.396.2305891.6284572.272.567.3208858.9171063567043614.3

12.9

14.512.13390鞋服裝配飾鞋服裝配飾資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部7業(yè)務(wù)拆分：發(fā)力線上渠道，西北地區(qū)快速擴(kuò)張

線上比例穩(wěn)定攀升，1H22公司電子商務(wù)及其他收入為8.4億元，收入占比較2019年水平提升7.1pcts。線下西北地區(qū)快速擴(kuò)張，1H22收入為6.5億元，占公司總收入的21.3%，對(duì)比2019年提升6pcts。公司分地區(qū)收入（億元）公司分地區(qū)收入占比（%）2019202020211H22電子商務(wù)及其他西北區(qū)華東區(qū)華北區(qū)華中區(qū)東北區(qū)西南區(qū)華南區(qū)16100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%3.7%4.2%3.0%7.4%4.8%13.411.810.4%10.0%9.0%9.4%141210811.4%7.8%9.0%7.1%8.7%11.49.6%7.8%10.19.47.98.4

8.57.510.4%13.7%8.37.77.77.114.4%16.2%15.3%14.2%13.1%13.7%16.9%6.56.45.85.15.54.44.35.465.24.23.543.22.72.71.821.3%2.42.32.517.3%20.915.3%027.5%1H2224.1%202022.9%202120.4%2019資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部8業(yè)務(wù)拆分：鞋類產(chǎn)能利用率飽滿，配飾全部委外加工公司服裝產(chǎn)量、產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率公司鞋產(chǎn)量、產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率產(chǎn)量（萬件）產(chǎn)能（萬件）產(chǎn)能利用率（%）產(chǎn)量（萬雙）產(chǎn)能（萬雙）2166

2160

2174產(chǎn)能利用率（%）79.5%1318149299.4%1600140012001000800600400200082.3%111590.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2500200015001000500100.0%98.0%90.0%

96.0%94.0%21661955191568.2%104871.6%8521017918123592.0%90.0%88.0%86.0%84.0%82.0%111161090.3%88.4%02019202020211H222019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司外協(xié)加工數(shù)量公司各產(chǎn)品產(chǎn)銷比服裝（萬件）鞋（萬雙）配飾（萬件）鞋服裝配飾30002500200015001000500120%115%110%105%100%95%2500244923021776108420191110202185482563567390%41630785%080%20201H222019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部9業(yè)務(wù)拆分：上游供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較小，下游銷售以經(jīng)銷模式為主

上游供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較?。汗旧嫌喂?yīng)隊(duì)伍相對(duì)穩(wěn)定，1H22公司Top5供應(yīng)商占采購總額比例為18.68%。經(jīng)銷模式為主：2019-1H22公司經(jīng)銷收入占比均超80%，對(duì)比李寧、安踏品牌的50%以下存在較大差距，1H22公司Top5客戶占營業(yè)收入比例為40.80%，線下經(jīng)銷單位共計(jì)60家。Top5供應(yīng)商占采購總額比例（%）Top5客戶占營業(yè)收入比例（%）公司線下經(jīng)銷單位（家）Top5供應(yīng)商占采購總額比例（%）線下經(jīng)銷單位（家）Top5客戶占營業(yè)收入比例（%）23.00%22.00%21.00%20.00%19.00%18.00%17.00%16.00%636261605958575655545322.33%45%40%35%30%25%20%15%10%5%41.90%41.61%6240.80%21.66%37.20%6020.53%18.68%56560%2019202020211H222019202020211H222019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部10股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中

截至招股說明書簽署日，公司實(shí)控人為丁國雄、丁也治夫婦，二人通過福建百群間接持有公司64.73%股權(quán)，丁世杰、謝長志、倪振年、丁燦輝、丁加芳合計(jì)控制公司其余35.27%股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至招股說明書簽署日）實(shí)際控制人丁國雄丁也治49%51%福建百群倪振年丁燦輝丁加芳丁世杰謝長志2%3%64.73%8.09%16.18%6%中喬體育股份有限公司11資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司管理團(tuán)隊(duì)相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，長期陪伴公司成長公司核心管理團(tuán)隊(duì)姓名職務(wù)簡(jiǎn)介1967年出生，現(xiàn)任本公司董事長，廈門大學(xué)EMBA。丁國雄先生自本公司成立起即在本公司任職，2005年1月至2008年12月任福建喬丹副經(jīng)理，2008年12月至2009年12月任福建喬丹副董事長兼總經(jīng)理，2009年12月至今任本公司董事長。丁國雄先生擁有二十多年運(yùn)動(dòng)鞋及運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，自1984年開始從事運(yùn)動(dòng)鞋及運(yùn)動(dòng)服飾的銷售工作，并于2000年開始從事運(yùn)動(dòng)鞋及運(yùn)動(dòng)服裝的研究、開發(fā)、品牌建設(shè)中喬體育及生產(chǎn)管理工作，現(xiàn)兼任喬丹實(shí)業(yè)董事長、晉江市制鞋工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、福建百群監(jiān)事、廈門喬丹監(jiān)事、深圳百群投資執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、深圳百群發(fā)展執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、茵寶體育執(zhí)行董事兼經(jīng)理、福建省喬丹體育基金會(huì)副理事長等職。丁國雄董事長1973年出生，現(xiàn)任本公司副董事長兼總經(jīng)理，廈門大學(xué)EMBA。倪振年先生2005年1月至2006年5月自由經(jīng)商，2006年5月至2008年12月任福建喬丹副經(jīng)理，2008年12月至2009年12月任福建喬丹董事兼副總經(jīng)理，2009年12月至今任本公司副董事長兼總經(jīng)理。倪振年先生長期從事運(yùn)動(dòng)服裝及運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的研究、開發(fā)、營銷、管理工作，現(xiàn)兼任喬丹實(shí)業(yè)副董事長、廈門宏年創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、廈門宏年商貿(mào)有限公司執(zhí)行董事、福建省喬丹體育基金會(huì)理事會(huì)理事長、廈門市海峽青少年發(fā)展基金會(huì)理事等職。倪振年謝長志丁加芳田勝副董事長、董事、總經(jīng)理董事、副總經(jīng)理董事1959年出生，現(xiàn)任本公司董事兼副總經(jīng)理，高中學(xué)歷。謝長志先生于2005年1月加入本公司，在加入本公司之前自由經(jīng)商。2005年1月至2007年4月任福建喬丹鞋業(yè)事業(yè)部負(fù)責(zé)人，2007年4月至2008年12月任福建喬丹副經(jīng)理，2008年12月至今任本公司董事兼副總經(jīng)理。主要負(fù)責(zé)管理本公司鞋業(yè)生產(chǎn)中心。現(xiàn)兼任中喬（福建）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。1970年出生，現(xiàn)任本公司董事，中專學(xué)歷。丁加芳先生自本公司成立起即在本公司任職，2005年4月至2008年12月任福建喬丹監(jiān)事，2008年至今任本公司董事。丁加芳先生自2000年以來長期負(fù)責(zé)公司的整體采購業(yè)務(wù)、基建工程管理、鞋業(yè)生產(chǎn)管理，并自2009年至今負(fù)責(zé)管理本公司服裝生產(chǎn)中心，現(xiàn)兼任香港喬丹董事、茵寶中國董事、晉江市總商會(huì)投資開發(fā)有限公司董事、廈門百琪執(zhí)行董事、西藏百浩執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、中喬（重慶）執(zhí)行董事兼經(jīng)理、中喬（廈門）執(zhí)行董事兼經(jīng)理、上海興燁創(chuàng)業(yè)投資有限公司監(jiān)事、福建興正創(chuàng)業(yè)投資有限公司監(jiān)事等職。1964年出生，現(xiàn)任本公司董事兼董事會(huì)秘書，工商管理碩士。田勝先生在2003年9月至2010年6月任河南新野紡織股份有限公司董事會(huì)秘書兼總經(jīng)理助理，2009年12月至今任本公司董事，2010年7月至今任本公司董事會(huì)秘書，兼任福建省喬丹體育基金會(huì)理事會(huì)理事、威斯坦（廈門）實(shí)業(yè)有限公司董事、翔龍（廈門）海上運(yùn)動(dòng)有限責(zé)任公司經(jīng)理等職。。董事、董事會(huì)秘書獨(dú)立董事1974年出生，現(xiàn)為本公司獨(dú)立董事，法學(xué)碩士、律師、國際注冊(cè)內(nèi)控師。張雅娟女士畢業(yè)于中國人民大學(xué)法學(xué)院經(jīng)濟(jì)法專業(yè)，具有法律職業(yè)資格、證券投資基金從業(yè)資格。張雅娟女士曾于2001年7月至2018年6月先后就職于在中信銀行總行法律部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、股改辦、董事會(huì)辦公室、合規(guī)審計(jì)部、合規(guī)部工作?，F(xiàn)為北京市天元律師事務(wù)所律師，兼任洛陽玻璃股份有限公司獨(dú)立董事。張雅娟1972年出生，現(xiàn)為公司獨(dú)立董事，管理學(xué)（會(huì)計(jì)學(xué)）博士。林濤先生自1999年8月至今任職于廈門大學(xué)，現(xiàn)為廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系教授,兼任廈門建發(fā)股份有限公司、通達(dá)創(chuàng)智（廈門）股份有限林濤趙蓓獨(dú)立董事獨(dú)立董事監(jiān)事會(huì)主席監(jiān)事公司、浙江開創(chuàng)電氣股份有限公司、中泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司獨(dú)立董事等職。1957

年出生，現(xiàn)為公司獨(dú)立董事，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，管理學(xué)博士。趙蓓女士自2004年9月至今任職于廈門大學(xué)，現(xiàn)為廈門大學(xué)管理學(xué)院教授，兼任華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司、廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公司、上海恒潤達(dá)生生物科技股份有限公司獨(dú)立董事。1981年出生，現(xiàn)任本公司監(jiān)事會(huì)主席，大專學(xué)歷，會(huì)計(jì)師。康建春先生長期以來從事財(cái)務(wù)工作，于2005年3月加入本公司，曾先后任本公司主辦會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)副總監(jiān)?？到ù合壬F(xiàn)任本公司財(cái)務(wù)副總監(jiān)，主管鞋業(yè)事業(yè)中心財(cái)務(wù)工作?？到ù禾K燕燕王啊雙1983年出生，現(xiàn)任本公司監(jiān)事，大專學(xué)歷。蘇燕燕女士于2003年11月加入本公司，在2005年1月至2006年6月期間任福建喬丹財(cái)務(wù)主管，2006年7月至2010年1月任喬丹實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理，2009年12月至今任本公司監(jiān)事，蘇燕燕女士現(xiàn)任本公司財(cái)務(wù)管理中心財(cái)務(wù)經(jīng)理，兼任福建省喬丹體育基金會(huì)理事會(huì)監(jiān)事。1982年出生，現(xiàn)任本公司監(jiān)事，大專學(xué)歷。王啊雙女士于2001年4月加入本公司，2005年1月至2008年12月為本公司職員，2009年12月至今任本公司監(jiān)事，2015年至今任百尚易購監(jiān)事，2017年1月至今任福建百碩監(jiān)事，王啊雙女士現(xiàn)任本公司董事會(huì)辦公室主管，兼任福建省喬丹體育基金會(huì)理事會(huì)理事。監(jiān)事1971年出生，現(xiàn)為本公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，管理學(xué)碩士。余鋒先生1993年6月至2001年7月任石油大學(xué)（廣州）涉外經(jīng)濟(jì)系會(huì)計(jì)學(xué)助教、講師和會(huì)計(jì)教研室主任，2001年8月至2005年7月任信誠人壽保險(xiǎn)有限公司高級(jí)財(cái)務(wù)主管，2005年8月至2007年12月任廣東俊富實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，2008年2月至2009年2月期間任廣東雅士利集團(tuán)股份有限公司集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)，2009年12月至今任本公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。余鋒副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人12資料：公司招股說明書，中信證券研究部財(cái)務(wù)分析：疫后收入恢復(fù)良好，成本攀升疊加折扣致使盈利承壓公司營業(yè)總收入（億元）及增速（%）公司歸母凈利潤（億元）及增速（%）公司綜合毛利率（%）營業(yè)總收入（億元）YoY歸母凈利潤（億元）YoY銷售毛利率（%）營業(yè)利潤率（%）銷售凈利率（%）8.3270605040302010025%20%15%10%5%98765432100%59.3120.4%7.3855.9132%35%6.95-2%-4%-6%-8%-10%-12%30%49.2828%27%30%25%30.9918.8%18.9%-5.8%3.6320%14.9%12%14.5%12%0%15%-5%-10%-15%15%15%10%5%-11.9%2020-11.3%20200%2019201920211H22201920211H22202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司分產(chǎn)品毛利率（%）公司與同業(yè)毛利率對(duì)比（%）公司各項(xiàng)費(fèi)用率（%）鞋服裝配飾其他業(yè)務(wù)收入中喬體育李寧安踏特步361°平均銷售費(fèi)用(%)研發(fā)費(fèi)用(%)6.2%管理費(fèi)用(%)財(cái)務(wù)費(fèi)用(%)6.5%5.6%40%35%30%25%20%15%10%5%70%60%50%40%30%20%10%0%6.6%7%6.0%6%5.0%5%6.0%5.0%4%3%1.6%0.1%1.4%1.2%1.3%2%1%-0.2%-0.4%-0.5%0%0%-5%-1%2019202020211H222019202020211H222019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部13營運(yùn)能力：賬齡結(jié)構(gòu)健康，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升公司周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）公司應(yīng)收賬款（億元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）一年以內(nèi)1-2年2-3年3年以上2001501005099.51%02019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司存貨水平（億元）公司應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)（億元）存貨（億元）應(yīng)付賬款（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）13.2514.0012.0010.008.001.21.00.80.60.40.20.01.080.969.309.068.450.720.720.580.570.606.000.380.330.274.002.000.002019202020211H2220182019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：招股說明書，中信證券研究部14負(fù)債比率上升，現(xiàn)金流相對(duì)健康公司流動(dòng)比率及速動(dòng)比率公司資本負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）資產(chǎn)負(fù)債率（合并）56%3.52.743.112.3660%50%40%50%32.52.062.131.741.911.5130%22%29%21.5140%30%34%28%20%10%0%0.502019202020211H222019202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司經(jīng)營性現(xiàn)金流（萬元）公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（萬元）43經(jīng)營性現(xiàn)金流（億元）2.716.014.012.010.08.013.921.0110.20-1-2-3-4-0.45.26.04.01.62.00.0-3.620192019202020211H22202020211H22資料：公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部152.投資亮點(diǎn)：科技+營銷驅(qū)動(dòng)品牌升級(jí)，線下渠道穩(wěn)定擴(kuò)張16產(chǎn)品端：核心科技成熟公司球鞋相關(guān)技術(shù)分類核心技術(shù)基本介紹Reduce

Rubber底片鏤空技術(shù)Wood-Grip木樁防滑技術(shù)SideWall防側(cè)翻技術(shù)Bend易彎折技術(shù)減少橡膠片在不必要處的使用量，大大減輕鞋子重量，使運(yùn)動(dòng)更舒適。獨(dú)有的木樁仿生防滑系統(tǒng)，極大的提高鞋底的摩擦力和前掌扭轉(zhuǎn)力，使運(yùn)動(dòng)更加靈活自如。增加大底邊側(cè)寬度可以有效降低運(yùn)動(dòng)過程中的腳外翻受傷風(fēng)險(xiǎn)外底易彎折機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)不但減輕了鞋底重量，使鞋底易彎折，而且能有效降低運(yùn)動(dòng)中的能量損耗。能連續(xù)前后掌的動(dòng)力傳遞，同時(shí)提供良好的中底支撐。TPU

Bridge

StabilityTPU中橋穩(wěn)定技術(shù)HighDensity高密度減震采用高密度減震材料，為雙腳提供優(yōu)異的緩沖保護(hù)性能。Soft二次MD、特殊二次MD材料應(yīng)用，大大減輕運(yùn)動(dòng)鞋重量，提供更優(yōu)異的緩震性能。中底雙密度MD不同密度、不同彈性的MD材料組合結(jié)構(gòu)，更有效吸收反震能量，達(dá)到更優(yōu)異的緩震效果。運(yùn)用特殊緩震材料、氣囊及進(jìn)出排氣管組合而成的減震和透氣系統(tǒng)，在運(yùn)動(dòng)受力過程中，為腳后跟提供極佳的緩沖，同時(shí)通過氣囊特殊的空氣外進(jìn)內(nèi)出的控制，使空氣不斷從外界進(jìn)入、里面呼出，降低鞋內(nèi)溫度，并帶走汗水，使穿著更加舒適。A3CS全掌循環(huán)透氣系統(tǒng)ENERGYREACTOR能量反應(yīng)器通過三角結(jié)構(gòu)支點(diǎn)傳移力量，能有效的把震動(dòng)所產(chǎn)生的壓力緩解，并分散給下面的三角結(jié)構(gòu)再次減震。鞋底功能構(gòu)建ENERGYBOOSTERS能量助推器Lever杠桿高彈輪子狀TPU提供穩(wěn)定性極高的緩震功能和反彈助推力，保護(hù)性能更加優(yōu)異。利用中間均分點(diǎn)力量相互作用原理，使穿著者前進(jìn)后退都能得到助力，減少運(yùn)動(dòng)能量消耗，節(jié)省體力。網(wǎng)布里襯楦型網(wǎng)布在鞋制品中起著透氣、舒適、輕便、清爽等功能，其環(huán)保性也是國家強(qiáng)檢項(xiàng)目。鞋面楦型研發(fā)了多功能運(yùn)動(dòng)鞋墊，中部采用密集一致的EVA

材料設(shè)定多點(diǎn)位減壓排氣孔，能夠吸收沖力，更好地分散壓力；后跟減震氣墊通過運(yùn)動(dòng)中形成的壓力使內(nèi)部空氣保持充分流通，達(dá)到減震排壓的效果；運(yùn)用納米抗菌技術(shù)，可防止細(xì)菌滋生和不雅氣味，環(huán)保且耐用公司應(yīng)用足型測(cè)量技術(shù)，整合動(dòng)態(tài)分析、測(cè)力分析及足底壓力分析、足型骨骼結(jié)構(gòu)分析、足型資料庫分析相結(jié)合的方法，本著“為中國消費(fèi)者量身打造專業(yè)運(yùn)動(dòng)裝備”的原則，制造出兼具功能性、健康性與舒適性的適合中國人腳型的運(yùn)動(dòng)鞋。本公司選擇國內(nèi)先進(jìn)的楦頭生產(chǎn)商，用NEW

LAST機(jī)器生產(chǎn)楦頭，提高楦頭精準(zhǔn)度，減少誤差，進(jìn)一步提高運(yùn)動(dòng)鞋穿著舒適度。17資料：公司招股說明書，中信證券研究部產(chǎn)品端：核心科技成熟公司運(yùn)動(dòng)服裝相關(guān)技術(shù)與材料分類核心技術(shù)基本介紹激光裁床的使用是建立無紙化版房的第一步，使用激光裁床裁剪服裝，不但較大幅度提高服裝裁剪的精準(zhǔn)度，而且提高工作效率、節(jié)約資源。激光裁床的使用為后續(xù)樣衣制作節(jié)省更多的時(shí)間，縮短了服裝開發(fā)時(shí)間，同時(shí)也大大減少樣板紙張的使用和人工操作，提高了樣衣板型在裁剪過程中的精準(zhǔn)度。激光裁剪技術(shù)超聲波壓點(diǎn)復(fù)合工藝是指不使用任何的添加劑，不使用膠水及任何的黏合劑，就能使雙層或多層材料一次性黏合在一起。利用超聲波能量（每秒20000次）瞬間摩擦破壞被復(fù)合材料加工工藝超聲波復(fù)合技術(shù)激光切割無縫壓膠技術(shù)立體裁剪的分子結(jié)構(gòu)，再瞬間冷卻重組為新的分子結(jié)構(gòu)，形成結(jié)為一體的壓點(diǎn)，從而使材料完美的復(fù)合在一起。激光切割無縫貼合工藝是用熱壓替代傳統(tǒng)的車縫技術(shù)，通過熔化的粘膠將布料最終貼合在一起。服裝按照人體工程原理設(shè)計(jì)結(jié)合3D預(yù)成型設(shè)計(jì)后，對(duì)關(guān)節(jié)活動(dòng)部位進(jìn)行無縫貼合工藝能夠使著裝者關(guān)節(jié)活動(dòng)更加自如，有利于提高著裝者運(yùn)動(dòng)競(jìng)技水平。運(yùn)動(dòng)服裝在經(jīng)歷了多年的平面結(jié)構(gòu)制作后，逐步加強(qiáng)立體結(jié)構(gòu)的變化。本公司通過對(duì)各項(xiàng)運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的研究，制定出不同的版型結(jié)構(gòu)，使服裝裁剪與版型吻合，提高版型內(nèi)在科技含量。本公司的樣版制作采用了法國力克的CAD2D屏幕打版系統(tǒng)，通過電腦數(shù)據(jù)與手工打版手法相結(jié)合，對(duì)中國人的體形進(jìn)行研究來提升產(chǎn)品的內(nèi)涵，從而達(dá)到運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目與服裝相結(jié)合，2D打版系統(tǒng)排料系統(tǒng)穿著更加舒適。版型制作本公司采用國際領(lǐng)先的法國力克排料系統(tǒng)對(duì)生產(chǎn)用料進(jìn)行科學(xué)安排。該排料系統(tǒng)能精確控制用料，有效提高原料使用率，節(jié)約了原材料成本和產(chǎn)品單位產(chǎn)成時(shí)間。VStitcher/3D試衣系統(tǒng)是目前國際上功能最強(qiáng)大的試衣系統(tǒng)。3D試衣系統(tǒng)的使用能大幅降低服裝開發(fā)過程中的樣衣重復(fù)再造，為新產(chǎn)品在開發(fā)初級(jí)階段贏得了更多的時(shí)間，節(jié)約了3D試衣系統(tǒng)開發(fā)成本并提高了產(chǎn)品的開發(fā)成功率。Teflon技術(shù)是杜邦公司研制開發(fā)的一種防水、防油、防污科技，經(jīng)Teflon布料防護(hù)科技處理的運(yùn)動(dòng)服裝，防雨，保持織物干爽，殘留物可輕松擦去，有效低于水性及油性液體的污漬，杜邦Teflon防污防護(hù)材料3M新雪麗高效暖絨可耐多次反復(fù)洗滌，無需特殊洗滌護(hù)理，溫和絕不影響手感。新雪麗高效暖絨是3M公司專利技術(shù)，世界上第一個(gè)超薄的保暖材料，通過歐洲生態(tài)紡織品“Oeko-tex

100”標(biāo)準(zhǔn)，不過敏，嬰幼兒都可以使用。新雪麗高效暖絨獨(dú)特的纖維結(jié)構(gòu)不僅反射熱輻射，而且可以便于濕除，該材料同時(shí)具備拒水性，吸水率小于自重的1%。高科技材料賓霸是一種快速吸收水分和散發(fā)水分，會(huì)呼吸的纖維，由于快速的吸收體內(nèi)散發(fā)出的濕氣和向外散濕，從而減少使人感到發(fā)悶，發(fā)粘的現(xiàn)象。而且保持衣服內(nèi)舒適的濕度，使人產(chǎn)生爽快的穿著感。Bemberg（賓霸）涼爽面料竹炭環(huán)保面料是取毛竹為原料，采用了新工藝和新技術(shù)，使得竹炭天生具有的微孔更細(xì)化和蜂窩化，具有蓄熱保暖功能，除臭、抑菌、吸濕、排汗、抗UV功能、天然遠(yuǎn)紅外線功能、結(jié)合輕量及多元卷曲纖維技術(shù)，提供穿著舒適感及活動(dòng)自由化。竹炭環(huán)保面料3M反光織帶反光織帶能夠?qū)⒐饩€反射回光源處，產(chǎn)生極佳的反光效果。主要用于提高在夜間野外行動(dòng)的人由于視線不良或緊急情況的安全性。18資料：公司招股說明書，中信證券研究部公司在研項(xiàng)目豐富，研發(fā)力度有所提升公司研發(fā)費(fèi)用（萬元）及增速（%）公司在研項(xiàng)目研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展情況結(jié)題擬達(dá)到的目標(biāo)研發(fā)費(fèi)用（萬元）YoY7529.155.9%高彈緩震運(yùn)動(dòng)鞋的研發(fā)以EVA發(fā)泡材料為基礎(chǔ)，添加各種助劑制成混合物體系，在特定條件下形成具有可塑性的高分子材料，進(jìn)而形成8000700060005000400030002000100007%6%5%4%3%2%1%0%7112.996888.67一種高彈緩震橡塑材料。項(xiàng)目應(yīng)用該材料的緩震高彈鞋底及其制備工藝，具有高彈性和良好的減震性。4943.4項(xiàng)目以改性滌綸纖維、氨綸編織，改性滌綸纖維由中空滌綸纖維和緊密賽絡(luò)紡的粘膠纖維混紡而成。利用改性滌綸纖維表面微細(xì)溝槽所產(chǎn)生的毛細(xì)現(xiàn)象使汗水經(jīng)芯吸、擴(kuò)散、傳輸?shù)茸饔?，迅速遷移至織物的表面并發(fā)散，從而達(dá)到導(dǎo)濕快干的目的，又兼有棉類的柔軟和親膚。兼具舒適和吸濕速干的運(yùn)動(dòng)服的研發(fā)結(jié)題3.3%高彈、油亮、易去污鞋底及運(yùn)動(dòng)鞋的研發(fā)項(xiàng)目以EVA發(fā)泡材料、可發(fā)泡熱塑性硫化彈性體材料為基礎(chǔ)，添加各種橡塑材料和助劑制成混合物體系，在特定條件下形成具有可塑性的高分子材料，從而形成外表油亮及易去污的發(fā)泡中底鞋底。該鞋底綜合性能良好，手感舒適，成本低，成品的良品率較高，適用于制作運(yùn)動(dòng)鞋。2019202020211H22結(jié)題資料：公司招股說明書，中信證券研究部改性TPEE超臨界發(fā)泡鞋底及運(yùn)動(dòng)鞋的研發(fā)通過對(duì)TPEE共混改性，發(fā)揮其優(yōu)異的抗彎曲耐疲勞性與耐沖擊性能，然后再與EVA共混發(fā)泡來解決鞋底足底受力部位易塌陷、邊墻易起皺等問題。研發(fā)階段公司與同業(yè)研發(fā)費(fèi)用率對(duì)比利用改進(jìn)的圓網(wǎng)印花機(jī)，設(shè)置相應(yīng)的工藝參數(shù)，控制易去污助劑在面料上的滲透，使得面料一半具有三防易去研發(fā)階段

污功效，一半具有棉紗柔軟、吸濕的特性。滿足防污、防水、放油、易去污的同時(shí)，還可以有很好的透氣性，吸濕效果，大大滿足穿著需求。具有三防和易去污功能服裝的研發(fā)中喬體育李寧361度安踏體育特步國際5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%基于碳纖維板的EVA中底一體成型工藝的研發(fā)通過EVA鞋中底小發(fā)泡料模壓成型過程中完成碳纖維板的固化、碳纖維板與中底的貼合過程，簡(jiǎn)化了傳統(tǒng)工藝碳研發(fā)階段

纖維板的固化過程及與中底的貼合流程，實(shí)現(xiàn)碳纖維板與中底的一體成型。工藝使碳纖維板與中底貼合更加緊密，不易出現(xiàn)貼合不到位導(dǎo)致在劇烈運(yùn)動(dòng)過程中出現(xiàn)錯(cuò)位、開膠及碳板戳破中底的情況。擬研發(fā)多款拉鏈縫制模板及開發(fā)相應(yīng)的配套縫制方法。通過拉鏈縫制輔助模板，利用自動(dòng)化設(shè)備在車縫設(shè)備上研發(fā)階段

改裝相對(duì)應(yīng)的壓腳針板等工具，將門襟、側(cè)邊口袋處的復(fù)雜拉鏈縫制工序簡(jiǎn)單化、標(biāo)準(zhǔn)化、降低工藝難度、減少對(duì)高技能人員的依賴。拉鏈縫制模板及縫制方法的研發(fā)2019202020211H22提出插袋、貼袋研發(fā)多款口袋縫制模板及開發(fā)相應(yīng)的縫制方法，實(shí)現(xiàn)貼袋簡(jiǎn)化技能、降低工藝操作難度，能一研發(fā)階段

次完成貼圓角、六角、單線、雙線等不同類型的衣袋，同時(shí)貼袋不變形、移位，貼袋品質(zhì)穩(wěn)定。實(shí)現(xiàn)插袋工藝將所需材料放入設(shè)計(jì)好的木板上就能一次性成型，能有效簡(jiǎn)化插袋操作工序，降低操作技術(shù)難度。口袋縫制模板及縫制方法的研發(fā)19資料：Wind，公司招股說明書，中信證券研究部資料：公司招股說明書，中信證券研究部產(chǎn)品端：緊握潮流趨勢(shì)，跨界聯(lián)名展現(xiàn)國潮態(tài)度聯(lián)手陜西歷史博物館推出“燥令秦潮”系列喬丹質(zhì)燥聯(lián)名蠟筆小新資料：公司官網(wǎng)資料：公司官網(wǎng)攜手知名設(shè)計(jì)式LIZ.P帶來喬丹質(zhì)燥L(fēng)iz聯(lián)名系列攜手知名設(shè)計(jì)式TimCoppens亮相中國國際時(shí)裝周資料：公司官網(wǎng)資料：公司官網(wǎng)20營銷端：賽事資源豐富公司賽事資源賽事分類時(shí)間2021基本介紹第十四屆運(yùn)動(dòng)會(huì)山東、北京、遼寧代表團(tuán)官方合作伙伴2020第十四屆冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏代表團(tuán)官方合作伙伴中華人民共和國第十四屆冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)運(yùn)動(dòng)服飾類合作伙伴第十三屆運(yùn)動(dòng)會(huì)山東、北京、黑龍江、遼寧、新疆代表團(tuán)官方合作伙伴中華人民共和國第十三屆運(yùn)動(dòng)會(huì)運(yùn)動(dòng)服飾類合作伙伴2020201720172016-20132016國際大學(xué)生體育聯(lián)合會(huì)合作伙伴及唯一官方運(yùn)動(dòng)裝備供應(yīng)商第十三屆運(yùn)動(dòng)會(huì)冬季哈爾濱、內(nèi)蒙古、七臺(tái)河、新疆、齊齊哈爾代表團(tuán)官方合作伙伴中華人民共和國第十三屆冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)運(yùn)動(dòng)服飾類合作伙伴綜合性賽事20162013第十二屆黑龍江、吉林、、新疆、廣東、天津、山東代表團(tuán)官方合作伙伴2013第六屆東亞運(yùn)動(dòng)會(huì)運(yùn)動(dòng)服飾類合作伙伴2012第十二屆冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)吉林、哈爾濱、齊齊哈爾、內(nèi)蒙古、新疆、佳木斯代表團(tuán)官方合作伙伴蒙古奧林匹克委員會(huì)官方合作伙伴2012-20142009-20192008世界大學(xué)生冬季/夏季運(yùn)動(dòng)會(huì)中國代表團(tuán)&俄羅斯代表團(tuán)官方合作伙伴及裝備贊助商中華人民共和國第十一屆冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)運(yùn)動(dòng)服飾類合作伙伴石家