區(qū)塊鏈技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化中應(yīng)用模式研究—以螞蟻花唄為例目錄1緒論 11.1研究背景 11.2國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧 11.2.1國外研究現(xiàn)狀 11.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 11.3研究目的及意義 21.3.1研究目的 21.3.2研究意義 31.4研究內(nèi)容與研究方法 31.4.1研究內(nèi)容 31.4.2研究方法 32相關(guān)理論基礎(chǔ) 42.1資產(chǎn)證券化的概念 42.2區(qū)塊鏈技術(shù) 43螞蟻花唄證券化案例概述 53.1案例背景 53.2螞蟻花唄進(jìn)行資產(chǎn)證券化動(dòng)因分析 63.2.1提高資產(chǎn)流動(dòng)性 63.2.2降低成本 63.2.3緩解破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 73.3螞蟻花唄資產(chǎn)證券化流程 73.3.1基礎(chǔ)資產(chǎn) 73.3.3信用增信 83.3.2參與主體 93.3.4交易結(jié)構(gòu) 93.3.5證券化流程總結(jié) 103.4證券化效果分析 113.4.1償債能力變化 113.4.2應(yīng)收賬款數(shù)目變化 113.4.3資產(chǎn)運(yùn)用比率變化 124螞蟻花唄ABS運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)案例分析 134.1螞蟻花唄ABS對(duì)區(qū)塊鏈的運(yùn)用模式 134.2螞蟻花唄ABS運(yùn)用區(qū)塊鏈的成效 134.2.1消除信息不對(duì)稱問題，提高了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)性 134.2.2提升信息流轉(zhuǎn)和處理效率 134.2.3防止參與主體信息泄漏的問題發(fā)生 134.2.4方便對(duì)ABS項(xiàng)目的后續(xù)監(jiān)管 144.2.5增加二級(jí)市場(chǎng)交易效率和交易量 144.3區(qū)塊鏈在螞蟻花唄ABS運(yùn)用中存在的問題 144.3.1存儲(chǔ)能力需求得不到滿足 144.3.2區(qū)塊鏈交易速率低難以滿足花唄業(yè)務(wù) 144.3.3存在信息安全問題 154.3.4區(qū)塊鏈的去中心化會(huì)帶來信任和監(jiān)管問題 154.4區(qū)塊鏈運(yùn)用后產(chǎn)生的效果 154.4.1二級(jí)市場(chǎng)證券交易量增加 154.4.2資產(chǎn)利用效率提高 165結(jié)論與建議 175.1結(jié)論 175.2建議 185.2.1采取措施提高儲(chǔ)存能力和交易頻率 185.2.2完善區(qū)塊鏈信息管理系統(tǒng) 185.2.3采取多種措施防范證券化風(fēng)險(xiǎn) 185.2.4創(chuàng)新中小企業(yè)融資方式解決其融資難題 185.2.5創(chuàng)新區(qū)塊鏈的運(yùn)用模式 19參考文獻(xiàn) 20摘要區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式數(shù)據(jù)庫底層技術(shù)，具有去中心化、不可篡改、智能合約等特點(diǎn)，可以對(duì)結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)加以防范，將其利用于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化中，可以起到降低應(yīng)收賬款等風(fēng)險(xiǎn)的作用。本文針對(duì)螞蟻花唄案例進(jìn)行分析，探究互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化環(huán)境下的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用模式與應(yīng)用方向，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)，指出了其應(yīng)用效果，并分析了其應(yīng)用存在的問題，并認(rèn)為在應(yīng)用的過程中，采取措施實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)塊鏈存儲(chǔ)能力、交易頻率與信息管理系統(tǒng)體系的完善，借助證券風(fēng)險(xiǎn)防范措施實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，解決中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中遇到的融資困境，實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)塊鏈的運(yùn)用模式的創(chuàng)新，在這些方面來提升區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用效果。關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈；螞蟻花唄；資產(chǎn)證券化；ABS技術(shù)；1緒論1.1研究背景資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)是從企業(yè)信貸資產(chǎn)和住房貸款這兩方面業(yè)務(wù)開始的，但相比國外地區(qū)的資產(chǎn)證券化，我國的資產(chǎn)證券化進(jìn)程較為緩慢，業(yè)務(wù)開展的范圍也不是很大，基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型也不是很豐富。關(guān)于消費(fèi)金融行業(yè)的資產(chǎn)證券化問題研究主要集中于螞蟻花唄、京東白條等方面。本文主要是以螞蟻花唄為例進(jìn)行研究，探討區(qū)塊鏈技術(shù)的引入對(duì)其資產(chǎn)證券化的影響，并在指出存在問題的基礎(chǔ)上提出幾點(diǎn)針對(duì)性應(yīng)用對(duì)策，確保區(qū)塊鏈技術(shù)的作用得到充分發(fā)揮，也為螞蟻花唄證券化提供一定的參考指導(dǎo)作用。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀PuLiu等(2016)以美國中小銀行為例，分析了其資產(chǎn)證券化問題人，采取的樣本數(shù)據(jù)是2005-2017年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)證券化后，其收益得到了顯著的增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也得到了大大降低。GortonandMetric(2018)將資產(chǎn)證券化看作是一種創(chuàng)新的金融模式，對(duì)金融中介這一模式進(jìn)行了創(chuàng)新，使得債券和貸款之間并沒有非常明確的區(qū)別，因此，顛覆了人們對(duì)金融中介的認(rèn)識(shí)。AustinandStone(2017)對(duì)資產(chǎn)證券化基本原理與運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行了研究，認(rèn)為其運(yùn)作基礎(chǔ)是杠桿原理，其實(shí)施可以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的降低。Shin(2019)認(rèn)為資產(chǎn)證券化是對(duì)傳統(tǒng)融資模式的突破，其通過結(jié)合新的技術(shù)，使得企業(yè)的資金來源得到了豐富，因?yàn)槿谫Y杠桿率維持在較高水平，從而起到了穩(wěn)定金融市場(chǎng)的目的。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀在國內(nèi)，對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究中理論研究占多數(shù)，還有少量的案例研究。程華和楊云志（2016）指出，區(qū)塊鏈技術(shù)在交易過程中對(duì)于數(shù)據(jù)的容錯(cuò)能力更強(qiáng)，編程可實(shí)現(xiàn)價(jià)值交換效果，進(jìn)而形成匿名保護(hù)作用，數(shù)據(jù)在區(qū)塊鏈中不可修改，因此對(duì)比傳統(tǒng)的交易模式優(yōu)勢(shì)明顯。胡文博(2018)針對(duì)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的運(yùn)營模式進(jìn)行研究，以京東白條為例進(jìn)行優(yōu)勢(shì)和問題分析，認(rèn)為京東白條實(shí)施資產(chǎn)證券化后，資金流動(dòng)性得到了顯著的提升，財(cái)務(wù)成本則出現(xiàn)了顯著的下降，為了充分發(fā)揮其作用，需要健全風(fēng)險(xiǎn)控制制度。殷建新(2018)以分期樂這一著名互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)的資產(chǎn)證券化為研究對(duì)象，認(rèn)為資產(chǎn)證券化促進(jìn)了其消費(fèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量的提升，為了促進(jìn)資產(chǎn)證券化的作用發(fā)揮，需要滿足其業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展的需要。蔣坤良（2018）分析了德邦花唄消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)池分布較為集中，但也存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。陳諾（2020）指出，螞蟻花唄資產(chǎn)證券化是以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，其動(dòng)因包括企業(yè)融資需求、企業(yè)不斷擴(kuò)張、金融科技推動(dòng)金融創(chuàng)新、資產(chǎn)證券化帶來的融資成本低。通過效果分析，發(fā)現(xiàn)存在資產(chǎn)證券化也存在體系不完善、法律風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)單一。綜上所述，得出結(jié)論：在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的當(dāng)今社會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)合理運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，在法律監(jiān)管之下，企業(yè)會(huì)得到發(fā)展和取得巨大的變化。1.3研究目的及意義1.3.1研究目的2020年，中國發(fā)生了一件幾乎與每個(gè)人都相關(guān)的財(cái)經(jīng)新聞，螞蟻集團(tuán)在即將上市的前夕，11月2日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局突然對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、總裁胡曉明進(jìn)行了約談，隨之而來的是中國上海證交所暫緩螞蟻集團(tuán)上市的消息。一時(shí)間，網(wǎng)上大量出現(xiàn)了對(duì)螞蟻金服運(yùn)營模式的研究與評(píng)論。而作為所謂的“余額寶”、“螞蟻花唄”受益者的我們，也不由自主的開始緊張起來。螞蟻集團(tuán)之所以可以發(fā)展成如今這么大的規(guī)模，可以說和我們有很大的關(guān)系。一提到螞蟻花唄，相信很多年輕人都使用過。螞蟻花唄實(shí)際上是阿里旗下螞蟻金服的一個(gè)消費(fèi)信貸產(chǎn)品，通過花唄借來的錢每個(gè)月需要還本付息。有借貸就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，螞蟻花唄挑選客戶發(fā)放額度的一項(xiàng)重要依據(jù)就是“芝麻信用”?！爸ヂ樾庞梅帧痹趺传@得，這時(shí)候數(shù)據(jù)就顯得尤為重要，比如用戶在平臺(tái)的交易記錄，消費(fèi)記錄，信用積分，活躍情況等等。在阿里平臺(tái)上，這些數(shù)據(jù)是現(xiàn)成的可以隨時(shí)更新的。1.3.2研究意義從今年起，《信用信息查詢報(bào)送授權(quán)書》中，提到花唄使用者同意將使用情況報(bào)送給央行等信用機(jī)構(gòu)，意味著花唄正在逐漸和征信掛鉤，換言之，我們?cè)谑褂没▎h的過程中的一切消費(fèi)行為都可能會(huì)影響到我們的征信情況，而征信會(huì)影響我們今后的貸款，出行，甚至是我們的工作。11月2日銀保監(jiān)會(huì)和人民銀行推出了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法》這條新規(guī)，加強(qiáng)針對(duì)網(wǎng)貸和小額貸款的管理，明確了小額貸款的杠桿率，而螞蟻花唄之前的高杠桿原理明顯不符合規(guī)定。這次暫緩上市，雖然讓螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)受到了一部分影響，但從長遠(yuǎn)看，它仍是中國首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。1.4研究內(nèi)容與研究方法1.4.1研究內(nèi)容本次研究以螞蟻花唄為例探究區(qū)塊鏈在螞蟻花唄證券化發(fā)展中的應(yīng)用情況，分析區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用效果與應(yīng)用模式，找出當(dāng)前存在的主要問題，并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域內(nèi)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用提供更多可供參考的理論建議。在本次研究中主要分為五個(gè)部分內(nèi)容：緒論。針對(duì)螞蟻花唄的資產(chǎn)背景、研究目的、選題意義以及本文的研究內(nèi)容、方法和國內(nèi)外研究情況等進(jìn)行研究，明確國內(nèi)外的相關(guān)理論內(nèi)容，為本文研究理清思路。第二部分，本文的主要理論基礎(chǔ)是資產(chǎn)證券化與區(qū)塊鏈技術(shù)的相關(guān)理論，本次研究也詳細(xì)的概述了相關(guān)理論概念。第三部分，以螞蟻花唄的證券化項(xiàng)目作為主要案例，從四個(gè)方面入手進(jìn)行分析，一是進(jìn)行案例背景的概述；二是根據(jù)動(dòng)因分析明確目前螞蟻花唄的資產(chǎn)流動(dòng)性成本與存在風(fēng)險(xiǎn)情況；三是分析螞蟻花唄ABS項(xiàng)目證券化流程中區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用特點(diǎn)，從交易結(jié)構(gòu)與參與主體、基礎(chǔ)資產(chǎn)等角度提出數(shù)據(jù)材料并進(jìn)行分析；最后則是概述證券化項(xiàng)目的效果。第四部分，螞蟻花唄ABS運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)案例分析。第五部分，結(jié)論與建議。根據(jù)對(duì)前面四章內(nèi)容的概括，做出總結(jié)。1.4.2研究方法本次研究主要采用了案例分析和比較研究兩種研究方法：案例研究法：針對(duì)螞蟻花唄的應(yīng)收賬款債券情況與ABS項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)行模式進(jìn)行研究，分析在ABS運(yùn)行過程中應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)，同時(shí)進(jìn)一步分析互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融環(huán)境下的證券化融資思路與相應(yīng)的發(fā)展方向。比較研究法：在研究過程中以螞蟻花唄ABS項(xiàng)目運(yùn)行的證券化實(shí)施為節(jié)點(diǎn)，進(jìn)行對(duì)實(shí)施模式的效果對(duì)比，進(jìn)而分析基于區(qū)塊鏈技術(shù)在螞蟻花唄的資產(chǎn)證券化發(fā)展中所形成的優(yōu)劣勢(shì)，總結(jié)ABS項(xiàng)目的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與問題，完善應(yīng)用場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的深入應(yīng)用。2相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化(ABS)是出現(xiàn)在1970年的概念，當(dāng)時(shí)美國將其用于對(duì)銀行融資工作中，這一融資模式是通過發(fā)行證券替換銀行存量貸款的方式進(jìn)行。但這一概念有廣義和狹義之分，在廣義的角度來看，證券化是指以特定現(xiàn)金流或者資產(chǎn)為標(biāo)的物的一種證券發(fā)行的融資形式。狹義的資產(chǎn)支持證券是指由應(yīng)收賬款或其他金融資產(chǎn)組成的資產(chǎn)池來支持投資者到期后的償付活動(dòng)的證券。按照這些定義，本文將資產(chǎn)證券化定義為：將未來流動(dòng)性潛力較大的資產(chǎn)打包，形成資產(chǎn)池，轉(zhuǎn)移給SPV，然后基于金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化形成對(duì)資產(chǎn)的出售和證券金融的流通出售效果，這種資產(chǎn)償付能力是基于資產(chǎn)支持證券完成的。2.2區(qū)塊鏈技術(shù)區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)由分布式系統(tǒng)的每個(gè)節(jié)點(diǎn)共享的分布式賬本，是基于去中心化的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)庫技術(shù)方案的打造與規(guī)劃，形成對(duì)數(shù)據(jù)信息的有效維護(hù)。其具有去中心化、透明性、匿名性、安全性等特點(diǎn)。3螞蟻花唄證券化案例概述3.1案例背景“螞蟻花唄”是螞蟻金服利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析消費(fèi)者的消費(fèi)數(shù)據(jù)，從而為用戶提供500元-50000元不等的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款服務(wù)，并讓用戶在貸款當(dāng)月的10號(hào)之前結(jié)清的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。消費(fèi)者在還款的過程中可以享受分期付款的方式，3期、6期、9期、12期的利率分別為2.5%、4.5%、6.5%、8.8%。如果消費(fèi)者延期還款，還需要繳納一定的逾期費(fèi)，逾期費(fèi)的計(jì)算公式為：金額=逾期天數(shù)*逾期金額*0.05。作為一種為消費(fèi)者提供互聯(lián)網(wǎng)金融貸款服務(wù)的產(chǎn)品，螞蟻花唄為消費(fèi)者提供了多方面的金融貸款服務(wù)，消費(fèi)者可以在極大程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)需求的滿足。螞蟻金服將螞蟻花唄ABS進(jìn)行向德邦證券的委托，因此原始權(quán)益人為螞蟻金服，而計(jì)劃管理人為的方證券，合格的投資者在螞蟻花唄資產(chǎn)池中購入符合要求的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，為消費(fèi)者提供信用支持的資產(chǎn)形式。表3-1分期費(fèi)率情況資料取自花唄計(jì)劃說明書。3.2螞蟻花唄進(jìn)行資產(chǎn)證券化動(dòng)因分析3.2.1提高資產(chǎn)流動(dòng)性流動(dòng)性不足會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到限制，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，其流動(dòng)性降低會(huì)直接限制企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。螞蟻花唄進(jìn)行資產(chǎn)證券化動(dòng)可以產(chǎn)生一定的現(xiàn)金流，用來對(duì)螞蟻金服的存量資產(chǎn)加以盤活，資產(chǎn)證券化的產(chǎn)物是大量消費(fèi)者應(yīng)收債權(quán)的產(chǎn)生，因?yàn)轭~度不大并且分布不夠集中，但通過將分散的應(yīng)收賬款打包成證券化產(chǎn)品，可以促進(jìn)平臺(tái)流動(dòng)性的增加。3.2.2降低成本螞蟻花唄進(jìn)行資產(chǎn)證券化可以從如下幾方面來降低成本：首先是對(duì)融資成本的降低，在常規(guī)條件下，權(quán)益性融資與股票融資方式相同，所以權(quán)益性融資的主要方式為債務(wù)融資型，常見的如證券市場(chǎng)的銀行借款、債券發(fā)行等方式可以實(shí)現(xiàn)客戶支付的效果。而ABS專項(xiàng)計(jì)劃并沒有形成對(duì)新股權(quán)的融資發(fā)行效果，因此其中的債務(wù)性融資計(jì)劃屬于相對(duì)常規(guī)的融資方式，資產(chǎn)證券化取消了“證券法規(guī)定一般的債務(wù)性融資累計(jì)債權(quán)余額不能超過公司凈資產(chǎn)的四成”的限制，為AAA級(jí)的企業(yè)發(fā)行公司債券提供了方便，使得企業(yè)可以在不稀釋股份的情況下達(dá)到融資的目的。3.2.3緩解破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)任何股權(quán)融資模式都會(huì)使得原有投資者對(duì)螞蟻金服的控制權(quán)得到稀釋。但資產(chǎn)證券化不會(huì)稀釋其股東控制權(quán)，也不會(huì)像債務(wù)融資那樣給企業(yè)的日常經(jīng)營帶來較大的償債壓力，進(jìn)而形成對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響效果，在融資方式中既不會(huì)形成對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的“負(fù)載”風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)基于股權(quán)融資所造成的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容中的“所有者權(quán)益”相關(guān)科目內(nèi)容，所以這種報(bào)表外的融資方式不計(jì)入報(bào)表中，對(duì)于螞蟻花唄來說可以在面對(duì)較大資金風(fēng)險(xiǎn)的情況下形成對(duì)控制權(quán)與籌資方式的有效稀釋控制，以實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)的控制降低。3.3螞蟻花唄資產(chǎn)證券化流程3.3.1基礎(chǔ)資產(chǎn)通過與用戶簽署消費(fèi)協(xié)議，螞蟻小貸將其債權(quán)及其附加權(quán)益轉(zhuǎn)讓給德邦證券，轉(zhuǎn)讓的形式是破產(chǎn)隔離的方式，促進(jìn)了花唄ABS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)生，這些基礎(chǔ)資產(chǎn)包括賬單分期資產(chǎn)和交易分期資產(chǎn)兩種。花唄賬單分期資產(chǎn)2020據(jù)顯示，螞蟻花唄賬單分期業(yè)務(wù)為用戶提供的消費(fèi)額度為1420.20億元，其中1-6月累計(jì)新增貸款總額為3420.14億元、月平均新增貸款總額為570.02億元。單月發(fā)放的有關(guān)分期業(yè)務(wù)的具體金額數(shù)據(jù)如下表3-2：表3-2分期業(yè)務(wù)概況表日期當(dāng)月額(億元)對(duì)應(yīng)筆數(shù)(萬筆)單客戶平均額(元)2019年1月526.016840.001115.142019年2月539.286154.861201.282019年3月543.846615.721255.922019年4月547.096081.731278.332019年5月550.536625.461363.692019年6月561.556724.421451.232019年7月568.866841.611521.882019年8月578.427030.791667.022019年9月590.977576.121780.032019年10月612.217394.501870.962019年11月701.077750.981735.452019年12月753.557547.941706.422020年1月772.327668.631752.682020年2月801.147315.551741.872020年3月878.897979.731806.952020年4月881.988088.761794.132020年5月898.618276.021787.162020年6月910.958577.081790.522020年7月924.158603.221761.102020年8月923.568524.421812.422020年9月946.218603.041842.542020年10月952.108577.271902.412020年11月966.188612.841901.842020年12月974.678846.541990.74資料取自產(chǎn)品計(jì)劃說明書內(nèi)容②分期資產(chǎn)教育情況螞蟻花唄在2020年開始施行對(duì)分期業(yè)務(wù)的全面推廣，該年12月發(fā)放的授信融資余額達(dá)365.20億元。金額單月發(fā)放情況如表3-3：表3-3分期業(yè)務(wù)的授信情況日期當(dāng)月放款額(億元)對(duì)應(yīng)筆數(shù)(萬筆)單客戶平均額(元)2020.10348.24849.468859.192020.11354.09958.249581.242020.12365.20989.099976.47資料來源：產(chǎn)品計(jì)劃說明書3.3.3信用增信螞蟻花唄資產(chǎn)證券化的信用增信方式如下：（1）現(xiàn)金流超額覆蓋。在該計(jì)劃中，證券優(yōu)先資產(chǎn)的支持率保持在1%的不良率，而資產(chǎn)的利用率則保持在95%以下，所以螞蟻花唄的現(xiàn)金流覆蓋應(yīng)當(dāng)達(dá)到100%，使得投資者可以享受足額的證券本息。（2）優(yōu)先/次優(yōu)先/次級(jí)分層措施。優(yōu)先資產(chǎn)占資產(chǎn)支持證券本金總額的89%，次優(yōu)先資產(chǎn)占4%，次級(jí)占7%。各級(jí)證券評(píng)級(jí)情況如表3-4。表3-4證券評(píng)級(jí)結(jié)果表3.3.2參與主體螞蟻花唄資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃的參與主體如下表3.-5。表3-5資產(chǎn)證券化參與方資料取自項(xiàng)目計(jì)劃說明書內(nèi)容。3.3.4交易結(jié)構(gòu)德邦證券是螞蟻花唄ABS計(jì)劃的委托人，在基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款的合法投資內(nèi)容中，螞蟻花唄屬于服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要的工作就是進(jìn)行對(duì)日常資金的規(guī)劃與處理，而中信銀行則負(fù)責(zé)銀行資金托管，避免資金出現(xiàn)挪用損失情況，具體的計(jì)劃結(jié)構(gòu)圖如圖3-1。圖3-1花唄ABS結(jié)構(gòu)3.3.5證券化流程總結(jié)證券化計(jì)劃的主要流程是螞蟻小貸選擇符合基本條件的原始權(quán)益人，進(jìn)而支持資產(chǎn)轉(zhuǎn)向計(jì)劃，形成對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓的效果，將其與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)隔離開，中信建投將基礎(chǔ)資產(chǎn)重新組合，并進(jìn)行分級(jí)，按照信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行增級(jí)、定價(jià)等，最后將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出售給投資者。3.4證券化效果分析3.4.1償債能力變化表3-6短期償債指標(biāo)數(shù)據(jù)變化情況表科目\時(shí)間2016-03-312016-06-302016-09-302016-12-312017-3-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-30流動(dòng)比率1.651.391.311.261.291.301.321.331.361.38速動(dòng)比率1.100.980.860.850.890.920.930.950.990.98科目\時(shí)間2018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-9-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-31流動(dòng)比率1.411.431.451.431.461.451.461.471.471.48速動(dòng)比率1.021.061.081.091.111.131.151.161.161.17數(shù)據(jù)來源：螞蟻金服年報(bào)基于螞蟻金服年報(bào)內(nèi)容來看，資產(chǎn)證券化發(fā)展會(huì)形成對(duì)不同季度的速動(dòng)比率變化，基于表3-6中的數(shù)據(jù)內(nèi)容，2016年證券化之前的季度中，二季度到三季度的流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，數(shù)據(jù)為1.65下降到1.39，而速動(dòng)比率也呈下降趨勢(shì)由1.28到0.98，并且下降幅度明顯。而從證券化發(fā)展之后，三季度與四季度的流動(dòng)與速動(dòng)比率降幅明顯降低，對(duì)比數(shù)據(jù)基本沒有出現(xiàn)明顯下降，這也表明證券化發(fā)展之后，ABS項(xiàng)目的效果顯著，可以推動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)與速度比率上升，提升企業(yè)償債能力，對(duì)螞蟻金服的證券化比例進(jìn)行推動(dòng)發(fā)展。從2018年9月30日開始，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率又開始出現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢(shì)，但是上升的幅度較小，這可能受到資產(chǎn)證券化的影響。3.4.2應(yīng)收賬款數(shù)目變化螞蟻金服的應(yīng)收賬款變動(dòng)是衡量螞蟻花唄ABS效果的重要指標(biāo)，表3-7顯示，2015年花唄還未證券化時(shí)，螞蟻金服的應(yīng)收賬款僅為163.59億元，在2016年8月花唄證券化后，其應(yīng)收賬款降低至161.41億元，變化不夠明顯，但到了2017年底，這一數(shù)值大幅下降到111.10億元，這說明花唄證券化促進(jìn)了螞蟻金服應(yīng)收賬款的急劇下降，資產(chǎn)證券化效果比較明顯，但螞蟻花唄仍然存在較大數(shù)目的應(yīng)收賬款，這些賬款內(nèi)容會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，資產(chǎn)流動(dòng)性下降的情況出現(xiàn)。表3-7螞蟻金服應(yīng)收賬款數(shù)目變化科目\時(shí)間2015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31應(yīng)收賬款（億元）163.59161.41111.1081.9473.5964.36數(shù)據(jù)來源：螞蟻金服年報(bào)3.4.3資產(chǎn)運(yùn)用比率變化由表3-8所示，螞蟻金服在2015年的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)出短期內(nèi)劇增的特征，而傳統(tǒng)的融資手段也成為了內(nèi)部資金控制及其流動(dòng)性降低的主要原因，進(jìn)而導(dǎo)致比率變化情況的出現(xiàn)。表3-8螞蟻金服資產(chǎn)利用效率數(shù)據(jù)來源：螞蟻金服年報(bào)2015年以前，螞蟻金服的交易模式為傳統(tǒng)模式，當(dāng)時(shí)階段的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到了141.33次，規(guī)模較大，到了2016年底，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降為114.20次、應(yīng)收賬款的規(guī)模急劇擴(kuò)大，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率迅速降低，到2020年年底，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率已下降到22.30次。說明螞蟻花唄ABS產(chǎn)品在發(fā)行之后會(huì)出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率下降的情況，周轉(zhuǎn)賬款的轉(zhuǎn)換只有基于流動(dòng)性資產(chǎn)證券化發(fā)展之后才會(huì)出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率下降與放緩的情況，進(jìn)而呈現(xiàn)出明顯的緩和與下降趨勢(shì)。在2019年，螞蟻花唄的ABS項(xiàng)目在運(yùn)行之后受到了明顯的效果，周轉(zhuǎn)率不斷上漲，周轉(zhuǎn)天數(shù)也在降低，資產(chǎn)的運(yùn)行效率也得到相應(yīng)提升，但是并沒有形成明顯的效果。產(chǎn)品的發(fā)行之初，不能改變應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的情況，是因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化只能將部分應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為具有流動(dòng)性的資產(chǎn)，但實(shí)施證券化后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降速度放緩，緩和了該比率的下降趨勢(shì)。到2019年，螞蟻花唄ABS產(chǎn)品的效果得以顯現(xiàn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，說明資產(chǎn)運(yùn)用的效率得以提高，但是效果并不明顯。螞蟻金服的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年數(shù)據(jù)為3.24次，到了2016年數(shù)量有所增加達(dá)到了3.63次，2017年出現(xiàn)下降，為3.18次，應(yīng)收賬款的實(shí)際規(guī)模子在不斷增加是造成周轉(zhuǎn)率下降的主要原因。到了2020年底，周轉(zhuǎn)率次數(shù)上升，達(dá)到了3.66次，而出現(xiàn)這次周轉(zhuǎn)率提升的主要原因是由于螞蟻花唄通過ABS項(xiàng)目的運(yùn)行實(shí)現(xiàn)了大額應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)換，流動(dòng)資產(chǎn)的補(bǔ)充成為了企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)率上升的主要因素。而隨著ABS項(xiàng)目的運(yùn)行趨于穩(wěn)定，流動(dòng)資產(chǎn)的比率也呈現(xiàn)出上下波動(dòng)的情況?？偠灾趯?duì)資產(chǎn)運(yùn)用比率情況的分析，可以明確2016年8月螞蟻金服推證券化前，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，但證券化后，這應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率取得了一定的提升，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)卻出現(xiàn)了起伏，這也反映出花唄ABS項(xiàng)目的資產(chǎn)流動(dòng)特征，因此在周轉(zhuǎn)率升高的基礎(chǔ)上，增長幅度與增長率雖然不高，絕對(duì)值會(huì)出現(xiàn)降低的趨勢(shì)。4螞蟻花唄ABS運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)案例分析4.1螞蟻花唄ABS對(duì)區(qū)塊鏈的運(yùn)用模式螞蟻花唄的ABS項(xiàng)目在應(yīng)用了區(qū)塊鏈技術(shù)之后，其主要運(yùn)行模式是基于螞蟻金融、華泰資管、興業(yè)銀行三方實(shí)現(xiàn)的區(qū)塊鏈承載平臺(tái)，有效的掌握項(xiàng)目在運(yùn)行過程中的不同條件，進(jìn)而對(duì)信息進(jìn)行驗(yàn)證分析，形成記賬記錄，明細(xì)內(nèi)容在記錄中可以準(zhǔn)確、直觀的查詢，保障了信息內(nèi)容的準(zhǔn)確性與真實(shí)性，投資者可以形成更加便捷、高效的監(jiān)管與投資信息獲取。比如說京東在進(jìn)行對(duì)地層資產(chǎn)信息的上傳之后，信息就不能再被修改，投資者就可以依照這個(gè)信息進(jìn)行投資決策，而深圳證券交易所也會(huì)依照ABS的管理信息與其基礎(chǔ)信息的真實(shí)性進(jìn)行對(duì)掛牌轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的選擇。在記賬本記錄中，所有信息明細(xì)都在記賬本中形成一致性對(duì)比，而實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了賬賬相符。4.2螞蟻花唄ABS運(yùn)用區(qū)塊鏈的成效4.2.1消除信息不對(duì)稱問題，提高了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)性螞蟻花唄ABS項(xiàng)目在運(yùn)行過程中存在明顯的信息不對(duì)稱的情況，通過區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用可以很好的解決信息不對(duì)稱的問題，實(shí)現(xiàn)各節(jié)點(diǎn)內(nèi)容的明細(xì)的，聯(lián)盟鏈中的數(shù)據(jù)在第三方數(shù)據(jù)信息中經(jīng)過認(rèn)證審核上傳后就無法再進(jìn)行修改，這樣不僅保障了信息數(shù)據(jù)的真實(shí)性，同時(shí)提高了各方對(duì)于信息的獲取效率，對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性形成了保障。而對(duì)于投資者來說，基于區(qū)塊鏈技術(shù)獲取的信息準(zhǔn)確、高效，可以使投資者進(jìn)一步清晰花唄ABS項(xiàng)目的運(yùn)行狀態(tài)，避免出現(xiàn)傳統(tǒng)體系中的信息不對(duì)稱情況，提高監(jiān)管效果。4.2.2提升信息流轉(zhuǎn)和處理效率信息不對(duì)稱是傳統(tǒng)ABS項(xiàng)目中較為嚴(yán)重的問題，ABS技術(shù)的運(yùn)轉(zhuǎn)與各方面信息流轉(zhuǎn)也存在相應(yīng)的難度。然而在對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行有效應(yīng)用之后，在信息管理體系中，各個(gè)節(jié)點(diǎn)的信息獲取權(quán)限平等，所以聯(lián)盟鏈中可以實(shí)現(xiàn)對(duì)不同節(jié)點(diǎn)信息的準(zhǔn)確上傳，有效的推動(dòng)節(jié)點(diǎn)各方對(duì)信息真實(shí)性的監(jiān)控與信息的完整流轉(zhuǎn)效果，提升了各個(gè)節(jié)點(diǎn)的信息處理效率。4.2.3防止參與主體信息泄漏的問題發(fā)生主體信息在互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化體系中容易出現(xiàn)篡改和泄漏的情況，進(jìn)而降低投資者的投資積極性。但是由于花唄的ABS項(xiàng)目中對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的有效運(yùn)用，對(duì)于信息的監(jiān)管效果也的得到了相應(yīng)的提升，各個(gè)主體節(jié)點(diǎn)信息會(huì)反應(yīng)和記錄在聯(lián)盟鏈中，在審核上傳之后信息不得被篡改，因此有效的保障了各個(gè)節(jié)點(diǎn)的安全性與準(zhǔn)確性，監(jiān)管部門在監(jiān)管過程中也更加方便，有效的降低了投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把握難度，提升了對(duì)投資者的投資吸引，在項(xiàng)目運(yùn)行過程中形成良性循環(huán)。4.2.4方便對(duì)ABS項(xiàng)目的后續(xù)監(jiān)管監(jiān)管部門在現(xiàn)階段對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管力度不足，由于在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，信息存在不對(duì)稱的情況，所以監(jiān)管工作難以完全落實(shí)，但是由于花唄的ABS項(xiàng)目中對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行了運(yùn)用，所以資產(chǎn)的證券存續(xù)會(huì)更加便利，監(jiān)管工作流程也更加簡(jiǎn)化，投資者可以直接通過聯(lián)盟鏈實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管理，同時(shí)在聯(lián)盟鏈中可以隨時(shí)看到應(yīng)收賬款的回收情況與ABS項(xiàng)目的運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)于花唄的基礎(chǔ)現(xiàn)金流程度和區(qū)塊鏈應(yīng)用效果形成了更加便利的監(jiān)管效果，監(jiān)管手段也更加智能化。4.2.5增加二級(jí)市場(chǎng)交易效率和交易量在螞蟻花唄開展ABS項(xiàng)目的運(yùn)行之后，區(qū)塊鏈技術(shù)就成為了基礎(chǔ)資產(chǎn)信息在聯(lián)盟鏈中應(yīng)用的主要內(nèi)容，進(jìn)而形成了對(duì)資產(chǎn)交易信息、現(xiàn)金流信息的有效掌握，從而可以對(duì)該ABS的投資項(xiàng)目進(jìn)行權(quán)衡，決定是否投資，提升了投資的準(zhǔn)確性。這一舉措還降低了花唄應(yīng)收賬款的逾期率，促進(jìn)了大量現(xiàn)金的產(chǎn)生，增強(qiáng)了投資者對(duì)該ABS項(xiàng)目的信任程度會(huì)受到不同資產(chǎn)投資情況的證券支持效果，并非呈觀望態(tài)度。并且區(qū)塊鏈中的信息記賬流程更加便捷簡(jiǎn)易，在交易過程中步驟得到了簡(jiǎn)化，效率也相應(yīng)得到提升。4.3區(qū)塊鏈在螞蟻花唄ABS運(yùn)用中存在的問題區(qū)塊鏈在螞蟻花唄ABS中的運(yùn)用還存在如下問題：4.3.1存儲(chǔ)能力需求得不到滿足螞蟻花唄ABS這種資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中的交易量非常大，同時(shí)會(huì)伴有后續(xù)交易狀態(tài)等大量的內(nèi)容，因此賬本記錄壓力也較大，只有形成對(duì)數(shù)據(jù)空間的有效存儲(chǔ)，才能保證ABS項(xiàng)目在賬本記錄中形成較高的區(qū)塊鏈存儲(chǔ)利用空間，對(duì)于花唄業(yè)務(wù)來說，存儲(chǔ)空間容量不足就會(huì)導(dǎo)致信息管理壓力的加重，后續(xù)存儲(chǔ)空間與存儲(chǔ)能力就會(huì)受到?jīng)_擊與影響，需要進(jìn)一步滿足完善。4.3.2區(qū)塊鏈交易速率低難以滿足花唄業(yè)務(wù)由于螞蟻花唄的ABS業(yè)務(wù)交易量較大，所以區(qū)塊鏈技術(shù)在應(yīng)用過程中會(huì)受到機(jī)制與容量方面的制約，從而降低交易頻率，螞蟻花唄ABS所建立的多方聯(lián)盟鏈，運(yùn)用在花唄業(yè)務(wù)顯得比較吃力，難以滿足在花唄的證券化業(yè)務(wù)需求。因此，交易速率低是區(qū)塊鏈運(yùn)用在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的一大問題。4.3.3存在信息安全問題螞蟻花唄ABS項(xiàng)目的聯(lián)盟鏈每一個(gè)節(jié)點(diǎn)都是單獨(dú)且唯一的，因此不同節(jié)點(diǎn)中的權(quán)限信任內(nèi)容就會(huì)基于不同信息內(nèi)容的上傳與查看形成差異，進(jìn)而在出現(xiàn)節(jié)點(diǎn)被惡意打破的情況時(shí)泄漏節(jié)點(diǎn)中的信息，造成不可設(shè)想的后果?？偠灾诨▎h體制下，基于聯(lián)盟鏈中的賬本信息泄漏情況會(huì)造成信息的泄漏與安全風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致管理成本上升，風(fēng)險(xiǎn)的消除只有通過分散消除的形式實(shí)現(xiàn)，但同時(shí)也會(huì)造成其他風(fēng)險(xiǎn)的影響，需要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。4.3.4區(qū)塊鏈的去中心化會(huì)帶來信任和監(jiān)管問題區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的運(yùn)用呈現(xiàn)出了去中心化的特征，由于信息管理系統(tǒng)的獨(dú)立性較強(qiáng)，因此在某個(gè)階段中容易出現(xiàn)信息錯(cuò)誤的情況，嚴(yán)重影響到信任監(jiān)管問題，因此，通過去中心化可以實(shí)現(xiàn)對(duì)節(jié)點(diǎn)的獨(dú)立管理效果，降低信息監(jiān)管系統(tǒng)的復(fù)雜程度與難度，以螞蟻花唄為例在應(yīng)用區(qū)塊鏈ABS技術(shù)應(yīng)用的過程中需要對(duì)京東金融、興業(yè)銀行等多個(gè)階段進(jìn)行控制監(jiān)管，進(jìn)而造成監(jiān)管難度與復(fù)雜程度加重。4.4區(qū)塊鏈運(yùn)用后產(chǎn)生的效果4.4.1二級(jí)市場(chǎng)證券交易量增加基于表4-1中的數(shù)據(jù)內(nèi)容來看，在2018年6月，螞蟻花唄進(jìn)行對(duì)ABS項(xiàng)目技術(shù)的運(yùn)用，同年第二季度的應(yīng)收賬款及其流動(dòng)資產(chǎn)的增長趨于平穩(wěn)，而應(yīng)收賬款數(shù)額也出現(xiàn)了明顯增長，造成這種現(xiàn)象的原因主要是由于業(yè)務(wù)量的平穩(wěn)增長而導(dǎo)致的。但是在區(qū)塊鏈技術(shù)的影響下，應(yīng)收賬款和流動(dòng)資產(chǎn)在后三個(gè)月中呈現(xiàn)出大幅度下降的現(xiàn)象，三個(gè)月時(shí)間下降了14億元，接下來的2019-2020年，應(yīng)收賬款和流動(dòng)資產(chǎn)都呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這說明區(qū)塊鏈的運(yùn)用以及初見成效。截止到2020年，應(yīng)收賬款從2019年第一季度的105.96億元下降到了21020年第四季度的82.11億元，這也充分體現(xiàn)出螞蟻金服在應(yīng)用區(qū)塊鏈后的應(yīng)用效果明顯，尤其是對(duì)應(yīng)收賬款形成了積極的影響，數(shù)額出現(xiàn)了明顯下降。表4-1螞蟻金服季度間應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)變化情況表科目\時(shí)間2017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-31應(yīng)收賬款（億元）172.34197.91183.08163.591605.31171.90157.42111.10流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（億元）1256.701309.421236.491150.291129.961317.901095.341048.56科目\時(shí)間2019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-31應(yīng)收賬款（億元）105.96103.4298.7595.3390.6389.6885.3882.11流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（億元）987.25924.18907.18897.09862.05855.18845.41826.52數(shù)據(jù)來源：螞蟻金服年報(bào)4.4.2資產(chǎn)利用效率提高花唄在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)ABS的運(yùn)用之后，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)出現(xiàn)了略微的提升，周轉(zhuǎn)天數(shù)也出現(xiàn)了略微下降，但是基于數(shù)據(jù)反映來看，數(shù)據(jù)變化幅度不明顯，因此說明通過ABS技術(shù)應(yīng)用在花唄運(yùn)營模式中，周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率情況并沒有得到很好的改善，沒有形成明顯的資產(chǎn)運(yùn)用率提升效果?；诒?-4相關(guān)內(nèi)容來看，2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.04次，比2016年的5.27次下降了0.23次，到2020年第一季度，該數(shù)值就出現(xiàn)了顯著的上升，上升到了2020年的6.03次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2016年的16天上升到2018年的23.02天，2020年第一季度，又下降為16.25次，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的0.78次下降到2018年的0.61次，到2020年，該數(shù)值又上升到了0.72次；表4-2螞蟻金服資產(chǎn)利用效率指標(biāo)（第一季度）數(shù)據(jù)取自螞蟻金服年報(bào)如表4-5所示，2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.96次，比2016年的10.66次下降了1.76次，但在2020年，該數(shù)值有上升到了10.08次，與2018年相比出現(xiàn)了明顯增長；在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，2018年為19.58天，2016年則為16.88天出現(xiàn)了明顯的上升，但到2020年，又下降到了18.12天；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的1.58次下降到2018年的1.30次，到2020年，又上升到了1.75次。表4-3螞蟻金服資產(chǎn)利用效率指標(biāo)（第二季度）數(shù)據(jù)取自螞蟻金服年報(bào)表4-4的的數(shù)據(jù)內(nèi)容顯示了第三季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況，在2016年次數(shù)為15.68次，而到了2018年則下降到13.38次，到2020年，該數(shù)值又上升為15.03次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2016年的17.22天上升到2018年的17.25天，到2020年，該數(shù)值右又下降到了15.64天；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的2.37次下降到2018年的1.61次，到了21020年，該數(shù)值又上升到了2.25次。表4-4螞蟻金服資產(chǎn)利用效率指標(biāo)（第三季度）基于上表4-5所示數(shù)據(jù)內(nèi)容，在2016年花唄為20.28次的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，數(shù)據(jù)相較于2015年出現(xiàn)了明顯下降，少了10.07次，2017年底雖然該數(shù)據(jù)有所上升，但是沒有明顯效果，到2020年，上升到了26.87，相比2016年上升較為明顯；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也出現(xiàn)了上升，2015年為11.86天，而2016年則達(dá)到了17.75天，該數(shù)據(jù)在2017年底出現(xiàn)了略微的下降，不明顯，到2020年，下降到了10.07天，相比2016年下降較為明顯流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)的下降，2015年為3.34次而到了2016年下降為3.15次，但到了2020年，又上升到了3.96次，相比2016年上升較為明顯。表4-5螞蟻金服資產(chǎn)利用效率指標(biāo)（第四季度）數(shù)據(jù)取自螞蟻金服年報(bào)基于上文數(shù)據(jù)內(nèi)容可知，在四年內(nèi)花唄的資產(chǎn)證券化比率出現(xiàn)了明顯的變化，而數(shù)據(jù)顯示2016到2018年的一到三季度中，資產(chǎn)的收賬周轉(zhuǎn)與資金周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)相應(yīng)的下滑，而在2018-2020年的一到三季度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增加態(tài)勢(shì)。根據(jù)第四季度年報(bào)的內(nèi)容來看，在2016—2020年四年的應(yīng)收賬款與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出輕微的上升浮動(dòng)。5結(jié)論與建議5.1結(jié)論本文在闡述區(qū)塊鏈技術(shù)和資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論基礎(chǔ)上，以螞蟻花唄為案例進(jìn)行對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)知產(chǎn)證券化發(fā)展中的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用模式進(jìn)行研究，針對(duì)該領(lǐng)域內(nèi)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用思路發(fā)掘，充分解決了ABS信息不對(duì)稱問題，使得螞蟻金服的資產(chǎn)運(yùn)用率得到了大大提升，體現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)以及ABS業(yè)務(wù)量大大提升方面。但這并不代表區(qū)塊鏈技術(shù)在螞蟻花唄ABS中的使用完美無缺，通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈技術(shù)的利用，還存在一定的局限性，例如通過區(qū)塊鏈交易與存儲(chǔ)能力的改善滿足花唄業(yè)務(wù)的需求，進(jìn)而借助技術(shù)完善信息安全管理系統(tǒng)，針對(duì)系統(tǒng)中存在的問題進(jìn)行區(qū)塊鏈去中心化解決，形成有效的安全監(jiān)督與信任監(jiān)督效果，需要采取措施加以解決。于是本文針對(duì)這些問題，提出了如下的改善建議。5.2建議5.2.1采取措施提高儲(chǔ)存能力和交易頻率目前，區(qū)塊鏈技術(shù)的儲(chǔ)存能力和交易頻率都有待提升高，無法滿足螞蟻花唄ABS不斷提升的業(yè)務(wù)量，因此，應(yīng)當(dāng)基于區(qū)塊鏈容量與相關(guān)技