目錄熱點問題討論：四月政治局會議前瞻 3國內外重要事件復盤 6國內基本面：一季度GDP數據公布 6海外數據：日元兌美元匯率突破154關口 7海外政策：美聯儲繼續(xù)放鷹、官員表示不急于降息 8外交和國際局勢：國家主席習近平會見德國總理朔爾茨 8地緣和能源：以色列采取進一步報復的行動 9政策面：防止利率過低、內卷式競爭加劇或者資金空轉 9資金面和消息面：稅期流動性整體寬松 10風險提示 10圖表目錄圖1：近三年經形勢家和企業(yè)家座談會隨政治局會議召開的間 3圖2：2021/4/9經濟形勢專家與企業(yè)家座談與2021/4/30政治局會議通稿述 4圖3：2021/7/12經濟形勢專家與企業(yè)家座談與2021/7/30政治局會議通稿述 4圖4：2021/11/18經濟形勢專家與企業(yè)家座會與2021/12/6政治局會議通表述 5圖5：2022/4/7經濟形勢專家與企業(yè)家座談與2022/4/29政治局會議通稿述 5圖6：2022/7/12經濟形勢專家與企業(yè)家座談與2022/7/28政治局會議通稿述 5圖7：2023/7/6經濟形勢專家座談會與2023/7/24政治局會議通稿表述 6圖8：2024/4/8經濟形勢專家與企業(yè)家座談的要內容 6熱點問題討論：四月政治局會議前瞻42018-2023年，4月政治局會議的召開時間分別為當年的4月23日、4月19日、4月17日、4月30429428日。4426日召開。本次政治局會議有可能討論什么問題？我們可以從4月8日召開的經濟形勢專家和企業(yè)家座談會中尋找一些線索。事實上，從最近三年的情況來看，在4月、7月、10122-3從時間分布來看，經濟形勢專家和企業(yè)家座談會平均而言較政治局會議提前16-22天召開（除了2023年10月較為特殊，因為2023年10月的政治局會議并未討論經濟問題，直到12月政治局會議才探討了宏觀經濟）。具體情況如下表所示：圖1：近三年經濟形勢專家和企業(yè)家座談會與隨后政治局會議召開的時間數據來源：中國政府網，從兩類會議的通稿內容來看，我們發(fā)現，經濟形勢專家與企業(yè)家座談會的內容，在一定程度上可以作為前瞻政治局會議內容的依據。202149430圖2：2021/4/9經濟形勢專家與企業(yè)家座談會與2021/4/30政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，20217129191730圖3：2021/7/12經濟形勢專家與企業(yè)家座談會與2021/7/30政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，圖4：2021/11/18經濟形勢專家與企業(yè)家座談會與2021/12/6政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，圖5：2022/4/7經濟形勢專家與企業(yè)家座談會與2022/4/29政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，圖6：2022/7/12經濟形勢專家與企業(yè)家座談會與2022/7/28政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，圖7：2023/7/6經濟形勢專家座談會與2023/7/24政治局會議通稿表述數據來源：中國政府網，48圖8：2024/4/8經濟形勢專家與企業(yè)家座談會的主要內容數據來源：中國政府網，國內外重要事件復盤A1.52%7.25097.23902.2540%。GDP數據公布GDPGDP增5.3%5%由此也可以看出價格因素對GDP名義增長的拖累，考慮GDP平減指數（-1.1%）之后的名義增速僅為4.2%。33.1%4.8%5.5%落。結構上，體育娛樂用品、糧油食品、煙酒、餐飲等與出行娛樂相關的分項增速較強，而汽車、文化辦公用品等可選消費的增速較弱。再從地產來看，3月份房地產開發(fā)投資單月同比下滑10%，一季度為-9.5%，意味著3月地產投資還在繼續(xù)下探。不過也需要來看，雖然施工、竣工繼續(xù)弱于前值，但是銷售和新開工數據在邊際上有所好轉，后續(xù)還需要繼續(xù)跟蹤觀察。38.6%9%310.3%9.4%73.6%1-23實際GDP325-297.2%，0.830-594.1%，環(huán)比下降0.1個百分點；全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為15.3%，環(huán)比持平。154關口本周海外數據不多，美國方面主要公布了周度初請失業(yè)金人數的數據。上周美國初請失業(yè)金人數為21.2萬人，低于預期的21.5萬人，略高于前值21.1萬人；續(xù)請失業(yè)金人數為181.2萬人，略高于預期181萬人，前值為181.7萬人。房地產方面，美國3月新屋開工僅為132.1萬戶，低于預期148.5萬戶和前值154.914.7%-2.4%12.7%34194204384.1%。3CPI32.7%2.8%鮮食品的核心CPI2.6%2.7%2.8%2%2%2%此外，近期日元呈現出一定的疲態(tài)，本周日元兌美元匯率突破了154整數關口，15519906海外政策：美聯儲繼續(xù)放鷹、官員表示不急于降息另外，本周四消息，沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司決定發(fā)行日元債2633億日元（17.1億美元）735671020316900.974%，明顯高于其他日企出售的同類債券；其次是7年期，規(guī)模為353億日元。歷史上，伯克希爾一共發(fā)行過八次日元債券，本次發(fā)行規(guī)模僅次于2019年首次發(fā)4300外交和國際局勢：國家主席習近平會見德國總理朔爾茨模式。3通”。而在大洋彼岸，周三中國央行行長潘功勝在美國華盛頓特區(qū)出席國際貨幣基金組織/世界銀行春會期間，會見了美聯儲主席鮑威爾，雙方就中美經濟形勢、貨幣政策、金融穩(wěn)定等議題交換了意見。比較離譜的是，周四國內市場傳出美國要來大舉買入中國國債的消息，還帶動了債券收益率的下行。地緣和能源：以色列采取進一步報復的行動19談及伊斯法罕的重要性，美國前助理國務卿馬克·金米特在接受英國廣播公司（BBC）的采訪時曾表示，選擇這里作為襲擊地點主要是因為，伊斯法罕在很大程度上是伊朗核項目的培訓及研究中心，“以色列最大的恐懼不是（伊朗）繼續(xù)發(fā)射導彈，而是（伊朗）以后可能獲得的核能力。政策面：防止利率過低、內卷式競爭加劇或者資金空轉本周央行縮量平價續(xù)作MLF10007M2300M2，“當并不意味著金融支持實體經濟力度減少，真正需要資金的高效企業(yè)，反而會獲得更多融資，是金融支持質效提升的體現”。整體上央行態(tài)度也比較明確，打擊資金空轉，打擊內卷式競爭，認為利率應該上行，本質上是央行看到經濟有企穩(wěn)回升的勢頭。匯率方面，周四下午的國新辦發(fā)布會上，央行副行長、國家外匯局局長朱鶴新也作出公開表態(tài)，稱“人民幣對美元匯率雖出現波動，但對一籃子貨幣事實上是保持穩(wěn)定的，在穩(wěn)定的基礎上還有一定升值。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定在宏觀上和微觀上都有堅實的基礎；央行始終有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行”。與此同時，他還提到“前期出臺的一系列貨幣政策措施正在逐步發(fā)揮作用…未來貨幣政策還有空間，將密切觀察政策效果及經濟恢復、目標實現情況，擇機用好儲備工具”等。財政方面103.9目清單，因此發(fā)行工作還要延后，進度同樣慢于往年；另外市場關注度最高金面和消息面：稅期流動性整體寬松盡管經歷稅期，且央行持續(xù)凈回籠資金，但是銀行間流動性整體寬松，價格波動不大。在消息面上，周二市場傳言5月不會發(fā)行特別國債的小作文，引發(fā)了超長債的補漲；周三市場傳國開行將加大10年新券發(fā)行，提高活躍度，適度提高單只債券規(guī)模，要將240205規(guī)模將提升至3500億的消息，于是活躍券240205快速下行超1bp。風險提示政策超預期、經濟超預期。研究團隊簡介：劉哲銘：固定收益首席分析師。上海交通大學管理學博士，美國密歇根大學羅斯商學院訪問學者，本科畢業(yè)于同濟大學土木工程系。曾為2021-2023年新財富團隊核心成員。主要負責宏觀經濟、債券市場的大勢研判及專題研究工作。薛進：上海交通大學金融學碩士、經濟學學士。曾就職于交通銀行總行，2020年加入。楊旭：南開大學金融碩士，東南大學經濟學學士，2021年加入。胡嘉祥：中央財經大學金融學碩士、學士，曾就職于中國銀保監(jiān)會，2022年加入。劉天宇：紐約大學計量金融碩士，華威大學會計與金融學士，2023年加入。重要聲明本報告由股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監(jiān)會核準的證券投資咨詢業(yè)務資格。于發(fā)布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發(fā)生變化。任何人使用本報告及其內容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發(fā)送本報告，則由該客戶獨自為此發(fā)送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。買入未來買入未來6個月內，股價漲幅超越市場基準15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A股市場以滬深300指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士