Ba浪潮集團(tuán)激勵(lì)制度研究摘要1．

作為一個(gè)行之有效激勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)在國外上市和非上市企業(yè)中普遍存在。但因?yàn)橹袊髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)改革滯后，現(xiàn)階段在中國推行股票期權(quán)仍然存在制度障礙和法律障礙。2．

在中國上市企業(yè)對現(xiàn)在薪酬水平總體評價(jià)偏低情況下，企業(yè)管理層對股票期權(quán)期望很高，期望以此處理待遇偏低和激勵(lì)不足問題。3．

職員持股計(jì)劃對于推進(jìn)中國上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體實(shí)現(xiàn)多元化及其規(guī)范化運(yùn)作和經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換、發(fā)揮職員群體在企業(yè)決議和經(jīng)營中能動(dòng)性、推進(jìn)企業(yè)成為真正市場經(jīng)濟(jì)主體等全部將起到十分主動(dòng)作用。4．

現(xiàn)階段推行職員持股計(jì)劃有很多障礙，包含：股票管理機(jī)構(gòu)設(shè)置、ESOP股票起源、持股計(jì)劃資金起源、標(biāo)準(zhǔn)操作步驟和信息披露準(zhǔn)則欠缺和對應(yīng)配套方法欠缺。5．

現(xiàn)階段浪潮集團(tuán)若要根本性處理股權(quán)激勵(lì)制度問題就必需采取海外上市方法，不然就只能采取政策變通方法。6．

在職員持股制度方面，集團(tuán)下屬通軟企業(yè)采取第三方過渡方法使職員股變現(xiàn)退出；在經(jīng)理層持股方面，浪潮集團(tuán)可采取虛擬股票計(jì)劃或股票獎(jiǎng)勵(lì)制度等過渡性方案加以處理。作為一個(gè)行之有效激勵(lì)手段，股票期權(quán)制度在實(shí)踐中能夠把企業(yè)全部者和經(jīng)營者利益緊密地結(jié)合起來，達(dá)成企業(yè)全部者和經(jīng)營者收益共同發(fā)展雙贏目標(biāo)。依據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，按激勵(lì)對象和程度不一樣，關(guān)鍵包含ESOP（職員持股計(jì)劃）、ESO（經(jīng)營者持股）、OPTION（股票期權(quán)）和MBO（經(jīng)理層融資收購）四種。其中經(jīng)營者持股在西方國家中被廣泛采取。鑒于浪潮集團(tuán)具體情況，本文關(guān)鍵探討了經(jīng)營者持股和職員持股必需性和可能性。

第一部分經(jīng)營者股票期權(quán)（ESO）一、經(jīng)營者股票期權(quán)概念和分類所謂經(jīng)營者股票期權(quán)（ExecutiveStockOption，ESO）是指授予經(jīng)營者在未來以一定價(jià)格購置股票選擇權(quán)，即在簽署協(xié)議時(shí)向經(jīng)營者提供一個(gè)在一定時(shí)限內(nèi)根據(jù)某一既定價(jià)格購置一定數(shù)量本企業(yè)股份權(quán)利。在股票期權(quán)計(jì)劃過程中，通常包含受益人、使用期、購置額、期權(quán)實(shí)施等多個(gè)基礎(chǔ)要素。股票期權(quán)是用來激勵(lì)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)者或關(guān)鍵人員一個(gè)制度安排。所以，受益人通常是企業(yè)董事長、總裁和部分高層領(lǐng)導(dǎo)人和關(guān)鍵技術(shù)人員。期權(quán)使用期通常為3-。購置額是指期權(quán)受益人依據(jù)契約能夠購置股份多少。依據(jù)企業(yè)規(guī)模大小，期權(quán)數(shù)量也有不一樣。通常而言，占總股本百分比較小，在1%到10%之間。依據(jù)美國中國稅務(wù)法則，能夠?qū)⒐善逼跈?quán)分為兩類：激勵(lì)股票期權(quán)（IncentiveStockOption,ISO）和非法定股票期權(quán)（Non-qualifiedStockOption,NQSO）。對于ISO，其收益中符合稅務(wù)法則要求部分能夠作為資本利得納稅，而在美國因?yàn)閭€(gè)人所得稅和資本利得稅邊際稅率差異很大，所以，激勵(lì)股票期權(quán)是美國政府激勵(lì)企業(yè)使用股權(quán)激勵(lì)一個(gè)方法。不過要取得稅收優(yōu)惠，企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃必需滿足以下條件：⒈票期權(quán)是授予企業(yè)雇員，且股票期權(quán)獲授人只能在在職期間或離職后三個(gè)月內(nèi)行權(quán)（假如職員因傷殘離職行權(quán)期可延長至離職后十二個(gè)月）。⒉票期權(quán)計(jì)劃必需是成文，并明確計(jì)劃包含股票總額和有資格獲授股票受益人，該計(jì)劃必需在采納前后12個(gè)月內(nèi)取得股東大會(huì)同意。⒊股票期權(quán)必需在股東大會(huì)同意或計(jì)劃被采納（以較早者為準(zhǔn)）后內(nèi)授予，且期權(quán)實(shí)施期也應(yīng)在這之內(nèi)。⒋期權(quán)行權(quán)價(jià)（即獲授人按約定買入獲授股票價(jià)格）不得低于股票期權(quán)授予時(shí)市場公平價(jià)格（FairMarketValueFMV）。⒌雇員在獲授股票期權(quán)時(shí)已經(jīng)擁有企業(yè)股票不得超出企業(yè)發(fā)行在外股份總額10%，除非該股票期權(quán)行權(quán)價(jià)在獲授時(shí)市場公平價(jià)格110%以上，且該股票期權(quán)等候期（股票期權(quán)授予日和可實(shí)施日之間時(shí)間間隔）要在5年以內(nèi)。另外，以下兩種情況將會(huì)促進(jìn)激勵(lì)股票期權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榉欠ǘü善逼跈?quán)。首先，假如股票市場價(jià)值（通常是贈(zèng)和日前一個(gè)交易日收盤價(jià)或贈(zèng)和日當(dāng)日最高價(jià)和最低價(jià)平均價(jià)）累計(jì)超出10萬美元，則超出部分股票期權(quán)被視為非法定股票期權(quán)。其次，假如股票期權(quán)需要在等候授予期結(jié)束后方可實(shí)施，那么當(dāng)某日可行權(quán)股票期權(quán)所指向股票期權(quán)價(jià)值（股票期權(quán)數(shù)×行權(quán)價(jià)）累計(jì)超出10萬美元時(shí)，超出部分股票期權(quán)一樣被視為非法定股票期權(quán)。二、中國實(shí)施期權(quán)方案制度障礙作為一個(gè)行之有效激勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)在國外上市和非上市企業(yè)中普遍存在。但因?yàn)橹袊髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)改革滯后，迄今為止，中國還未同意一例用國有股推行期權(quán)計(jì)劃。也就是說在主板上市國家級企業(yè)中，還沒有一家搞國有股期權(quán)。和決議層謹(jǐn)慎相比，上市企業(yè)對股票期權(quán)期望要高得多。據(jù)上海榮正投資咨詢企業(yè)調(diào)查顯示，中國上市企業(yè)對現(xiàn)在薪酬水平總體評價(jià)偏低。在接收調(diào)查企業(yè)中，近六成企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)行薪酬制度不足以吸引和激勵(lì)人才，有八成企業(yè)期望引進(jìn)經(jīng)營者持股計(jì)劃，認(rèn)為這既是激勵(lì)和約束人才有效手段，也能夠減輕高薪政策現(xiàn)金壓力。尤其是入世在即，部分企業(yè)擔(dān)心，跨國企業(yè)將可能拿出更有吸引力薪酬計(jì)劃，從中國企業(yè)中挖人。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已經(jīng)有百余家上市企業(yè)披露將對經(jīng)營者實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。同時(shí)，有不少城市推出了地方性職員持股或股權(quán)激勵(lì)方面法規(guī)。有數(shù)家上市企業(yè)將推行股票期權(quán)計(jì)劃上報(bào)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部，但無一取得同意。

從國家主管部門態(tài)度看，盡管一直有消息說，財(cái)政部將頒布《上市企業(yè)股票期權(quán)管理措施》，而且選中了包含中關(guān)村8家高科技企業(yè)在內(nèi)9家企業(yè)作試點(diǎn)，但以后便未見有任何動(dòng)靜。直到8月20日，依據(jù)媒體報(bào)道：財(cái)政部相關(guān)人士在日前參與“中國基金市場國際研討會(huì)”上表示，財(cái)政部早在1998年就開始對建立國有企業(yè)和集體企業(yè)期權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行探索，并進(jìn)行了部分試點(diǎn)工作。在開始試點(diǎn)工作中碰到了諸如反復(fù)征稅、股權(quán)回購等一系列問題。為此，財(cái)政部在出臺了對應(yīng)稅收政策，處理了期權(quán)制度試點(diǎn)中存在反復(fù)征稅問題，實(shí)際上還從稅收方面對這項(xiàng)制度進(jìn)行扶持?，F(xiàn)在財(cái)政部正在起草制訂《上市企業(yè)期權(quán)管理措施》和在中關(guān)村進(jìn)行試點(diǎn)相關(guān)措施，該管理措施將對上市企業(yè)期權(quán)制度作深入規(guī)范。依據(jù)《企業(yè)法》要求，上市企業(yè)股票除注銷外是不能回購，上市企業(yè)也沒有庫存股票帳戶，這基礎(chǔ)上斷絕了期權(quán)股票兩個(gè)關(guān)鍵起源。所以，部分教授認(rèn)為，現(xiàn)在中國上市企業(yè)是無法實(shí)施規(guī)范股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。部分企業(yè)擬訂期權(quán)計(jì)劃有把股票期權(quán)看成工資獎(jiǎng)金等傳統(tǒng)薪酬工具使用傾向，即用傳統(tǒng)績效考評措施來發(fā)放股票期權(quán)，把本應(yīng)面向未來股票期權(quán)激勵(lì)工具扭曲為面向過去激勵(lì)工具，這也往往縮短了股票期權(quán)激勵(lì)時(shí)間。中國證券市場非有效性也有可能使股票期權(quán)成為陷阱。因?yàn)橹袊墒兄泄蓛r(jià)和企業(yè)業(yè)績存在大量非對稱現(xiàn)象，首先極難避免績優(yōu)企業(yè)股票期權(quán)不能贏利或贏利極少，而虧損企業(yè)股票期權(quán)贏利豐厚不合理現(xiàn)象，其次，股市中作假和炒作盛行，股票期權(quán)有可能成為內(nèi)部人從股市中套利又一正當(dāng)工具。另外，股票期權(quán)信息披露制度建立，稅收和會(huì)計(jì)制度對應(yīng)配套等等，全部使現(xiàn)階段股票期權(quán)面臨可能失控變數(shù)。三、中國實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)例在中國最早實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃是上海埃通企業(yè)，其后陸續(xù)有多個(gè)類型股票期權(quán)計(jì)劃被實(shí)施。為了符合中國相關(guān)法律要求，這些股票期權(quán)計(jì)劃和國外標(biāo)準(zhǔn)股票期權(quán)計(jì)劃有很多差異，有些甚至從概念上講并不是一個(gè)嚴(yán)格意義上股票期權(quán)。下面我們將對中國現(xiàn)有部分股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行分類，然后分析一下它們各自特點(diǎn)和有待完善方面。在中國推行股票期權(quán)計(jì)劃還存在法律法規(guī)障礙、資本市場價(jià)格形成機(jī)制不健全等問題，很多上市企業(yè)和政府部門在尋求突破中，就引入了虛擬股票計(jì)劃，而其中起步較早、較為經(jīng)典就是上海貝嶺“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。上海貝嶺“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)是借鑒股票期權(quán)操作及計(jì)算方法，將獎(jiǎng)金延期支付。其操作方法是對由控股企業(yè)推薦、委派、提名并在企業(yè)領(lǐng)薪總經(jīng)理等關(guān)鍵責(zé)任人實(shí)施年收入措施。年收入關(guān)鍵由基薪和加薪獎(jiǎng)勵(lì)兩部分組成?；绞且阅甓葹閱挝?，依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、管理復(fù)雜程度及其它參考原因確定基礎(chǔ)酬勞；加薪是屬于風(fēng)險(xiǎn)收入，和經(jīng)營者經(jīng)營結(jié)果，工作業(yè)績及貢獻(xiàn)掛鉤。有兩種形式：一個(gè)是經(jīng)考評后視經(jīng)營業(yè)績增發(fā)1-5個(gè)月基薪；另一個(gè)則是上市企業(yè)經(jīng)營者能夠取得和尤其獎(jiǎng)勵(lì)等值股票；但在一定時(shí)間內(nèi)不得兌現(xiàn)，不得流通。不過獲授者享受分紅、轉(zhuǎn)增股本等權(quán)利。當(dāng)獲授者任職期超出兩年，期股累計(jì)超出5萬元時(shí)，可兌現(xiàn)超出部分20%。經(jīng)營者在任期滿，正常離職滿十二個(gè)月后能夠按事先約定時(shí)間表兌現(xiàn)股票。因?yàn)閲以诠善逼跈?quán)問題上還沒有明確政策，上海貝嶺虛擬股票采取內(nèi)部結(jié)算方法進(jìn)行操作。在股權(quán)激勵(lì)嘗試過程中，很多企業(yè)將股份按一定百分比分配給包含大部分職員在內(nèi)職員，而前期這一方法是經(jīng)過使企業(yè)工會(huì)含有職員持股會(huì)職能來實(shí)現(xiàn)。隨之而來問題是：職員持股會(huì)正當(dāng)資格是社團(tuán)法人，而根據(jù)中國法律要求社團(tuán)法人是不能尋求經(jīng)濟(jì)利益非盈利性組織，這么就對持股職員經(jīng)過職員持股會(huì)行使股東分紅權(quán)和出售股票取得收益形成了障礙。很快，部分企業(yè)就找到了變通方法，比如東方通信和麗珠集團(tuán)。然而以上兩個(gè)例子面臨共同問題是：1、現(xiàn)在中國對國有法人股轉(zhuǎn)讓還沒有統(tǒng)一要求，國有法人股轉(zhuǎn)讓還須經(jīng)財(cái)政部等國家相關(guān)部門同意才能生效；2、國有法人股是非流通股，沒有市場價(jià)格，所以怎樣確定股票期權(quán)中行權(quán)價(jià)和到期時(shí)獲授人在沒有二級市場情況下怎樣出售股票仍是問題。下面將分別以A股上市企業(yè)和香港上市企業(yè)為例，具體談?wù)勚袊跈?quán)方案具體實(shí)施情況。案例1A股上市企業(yè)電廣傳媒期權(quán)方案

湖南電廣傳媒股份（0917）第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議經(jīng)過了對企業(yè)經(jīng)營管理者實(shí)施股權(quán)激勵(lì)議案，決定對經(jīng)營管理者薪酬采取“基薪收入+年功收入+獎(jiǎng)勵(lì)股票”股權(quán)激勵(lì)模式。經(jīng)營管理者基薪收入每個(gè)月固定取得，年功收入和獎(jiǎng)勵(lì)股票資金起源從企業(yè)稅后凈利潤中按企業(yè)考評后年度業(yè)績系數(shù)按一定百分比分段計(jì)提，年功收入和獎(jiǎng)勵(lì)股票資金比重分別占計(jì)提資金30%和70%。企業(yè)每十二個(gè)月年度業(yè)績由企業(yè)聘用會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)考評后經(jīng)股東大會(huì)經(jīng)過，經(jīng)營管理者基薪收入每個(gè)月發(fā)放；年功收入在企業(yè)年度業(yè)績被審計(jì)考評后，經(jīng)股東大會(huì)經(jīng)過，依據(jù)年度業(yè)績系數(shù)得出年功收入總計(jì)提資金，而且按一定稅率繳納稅項(xiàng)以后立即發(fā)放；獎(jiǎng)勵(lì)股票部分由企業(yè)在業(yè)績考評后，按計(jì)提獎(jiǎng)金70%從二級市場購入，獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營管理者。企業(yè)按年度業(yè)績系數(shù)確定獎(jiǎng)勵(lì)股票數(shù)量，根據(jù)百分比分配至個(gè)人，并統(tǒng)一委托券商或其它中介機(jī)構(gòu)以被獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)人賬戶在二級市場購置企業(yè)股票并鎖定。購置時(shí)間定為企業(yè)每十二個(gè)月公布年報(bào)30天以后兩個(gè)月之內(nèi)分兩次購置。企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)股票只能在經(jīng)營管理者離職或卸任六個(gè)月后方可在二級市場中交易。股權(quán)激勵(lì)具體條款由薪酬委員會(huì)確定，薪酬委員會(huì)對董事會(huì)負(fù)責(zé)，組員由企業(yè)部分董事、監(jiān)事和外部教授組成；實(shí)施委員會(huì)為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)，由董事會(huì)授權(quán)董事會(huì)秘書處或財(cái)務(wù)部擔(dān)任。案例2香港聯(lián)交所上市企業(yè)華潤北京置地股票期權(quán)方案華潤北京置地是北京市華遠(yuǎn)房地產(chǎn)股份（下稱“華遠(yuǎn)企業(yè)”）外方股東。1996年華潤在香港上市，1997年根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)和香港聯(lián)交所上市規(guī)則制訂了針對華遠(yuǎn)企業(yè)高層管理人員認(rèn)股權(quán)計(jì)劃（即經(jīng)營者股票期權(quán)計(jì)劃）。因?yàn)槿A遠(yuǎn)企業(yè)管理層認(rèn)為結(jié)合中國國情需要給含有不一樣工作和責(zé)任職員分配適量認(rèn)股權(quán)，所以實(shí)際實(shí)施結(jié)果是：職員（包含經(jīng)理人員）按其在企業(yè)服務(wù)年限和職務(wù)計(jì)分，職員每十二個(gè)月1分，部門經(jīng)理每十二個(gè)月4分，副總經(jīng)理每十二個(gè)月11.5分，總經(jīng)理每十二個(gè)月15分。根據(jù)每個(gè)職員積分分配每個(gè)人認(rèn)股權(quán)數(shù)額，總經(jīng)理到職員差距是15倍。而各個(gè)職員（包含經(jīng)理人員）認(rèn)股權(quán)實(shí)施仍根據(jù)香港聯(lián)交所上市規(guī)則要求在獲授十二個(gè)月后行權(quán)，兩年后方可分批賣出。和此同時(shí)，華遠(yuǎn)企業(yè)考慮到高級管理人員對企業(yè)經(jīng)營影響較大，企業(yè)要求副總經(jīng)理以上管理人員在任職期間不得出售經(jīng)過認(rèn)股權(quán)取得企業(yè)股票。綜合評價(jià)，華遠(yuǎn)企業(yè)股票期權(quán)方案含有以下特點(diǎn)：⒈華遠(yuǎn)企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)是中國房地產(chǎn)開發(fā)，而華潤北京置地實(shí)際上是華遠(yuǎn)經(jīng)過海外資本市場融資而在境外注冊上市企業(yè)，但同時(shí)卻成為了華遠(yuǎn)企業(yè)母企業(yè)。因?yàn)橄愀蹖芾韺庸蓹?quán)激勵(lì)包含對上市企業(yè)下屬子企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃，所以，華遠(yuǎn)企業(yè)參與認(rèn)股權(quán)計(jì)劃職員拿到實(shí)際上是母企業(yè)股票認(rèn)購選擇權(quán)。⒉華遠(yuǎn)企業(yè)在依據(jù)香港要求設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)計(jì)劃同時(shí)又突出了中國激勵(lì)體制特色和企業(yè)所處行業(yè)特色，即認(rèn)股權(quán)不是根據(jù)企業(yè)股東要求發(fā)給高層管理人員，而是把高層管理人員認(rèn)股權(quán)根據(jù)一定評分標(biāo)準(zhǔn)分給了企業(yè)全體職員。這是考慮到中國國情不在認(rèn)股權(quán)分配時(shí)引發(fā)企業(yè)內(nèi)部矛盾一個(gè)措施。但同時(shí)也就改變了原有認(rèn)股權(quán)計(jì)劃激勵(lì)企業(yè)關(guān)鍵經(jīng)營者內(nèi)涵，而且對全部職員全部按崗位和工作年限分配使一部分認(rèn)股權(quán)處于無效激勵(lì)狀態(tài)。因?yàn)槭紫?，認(rèn)股權(quán)分配沒有和職員對企業(yè)貢獻(xiàn)掛鉤；其次，過少股份持有比不持有更輕易產(chǎn)生持有者作為職員搭便車行為。因?yàn)槿A潤北京置地認(rèn)股權(quán)計(jì)劃是1997年實(shí)施，而根據(jù)香港聯(lián)交所要求激勵(lì)性股票期權(quán)行權(quán)價(jià)不能低于授予時(shí)企業(yè)股票公平市價(jià)80%，而當(dāng)初華潤北京置地股價(jià)處于較高時(shí)期，其后又爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，所以直到現(xiàn)在當(dāng)初發(fā)放認(rèn)股權(quán)仍處于虧頭（outofthemoney）狀態(tài)，造成對經(jīng)營者激勵(lì)效果不顯著。第二部分職員持股（ESOP）一、職員持股計(jì)劃概念、類型及特征（一）職員持股計(jì)劃概念及特征所謂職員持股計(jì)劃（EmployeeStockOwnershipPlan,ESOP）實(shí)質(zhì)上是指本企業(yè)職員經(jīng)過貸款、現(xiàn)金支付等方法來擁有本企業(yè)股票，并委托給某一法人機(jī)構(gòu)托管運(yùn)作（該機(jī)構(gòu)代表職員以股東身份進(jìn)入董事會(huì)，參與企業(yè)經(jīng)營決議和監(jiān)管，并按所持股份份額分享企業(yè)利潤，從而使職員能夠以勞動(dòng)者和全部者雙重身份參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)）一個(gè)產(chǎn)權(quán)制度或激勵(lì)約束機(jī)制。

（二）職員持股計(jì)劃基礎(chǔ)類型

在美國，職員持股計(jì)劃關(guān)鍵有杠桿型（LeveragedESOP）和非杠桿型（NonLeveragedESOP）這兩種基礎(chǔ)類型。

杠桿型職員持股計(jì)劃是利用信貸杠桿來實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵包含職員持股計(jì)劃基金會(huì)、企業(yè)、企業(yè)股東和貸款銀行等4個(gè)方面。其實(shí)施關(guān)鍵點(diǎn)是：⒈成立一個(gè)職員持股計(jì)劃信托基金會(huì)，由銀行貸款給企業(yè)，再由企業(yè)借款給職員持股信托基金會(huì)；或由企業(yè)做擔(dān)保，由銀行直接貸款給職員持股信托基金會(huì)。⒉職員持股信托基金會(huì)用借款從企業(yè)或股東手中購置一部分企業(yè)股票。⒊職員持股信托基金會(huì)每十二個(gè)月從企業(yè)取得一定數(shù)額利潤（關(guān)鍵指股息分紅）或其它資金用以歸還企業(yè)或銀行貸款。⒋伴隨貸款歸還，職員持股信托基金會(huì)按事先確定百分比將股票逐步轉(zhuǎn)入職員個(gè)人賬戶；貸款全部還清后，該部分股票即全部歸職員全部，但股權(quán)仍然由職員持股信托基金會(huì)統(tǒng)一管理。⒌當(dāng)職員退休或離開企業(yè)時(shí)，根據(jù)一定條件取得自己名下股票或?qū)?yīng)現(xiàn)金。非杠桿型職員持股計(jì)劃是指由企業(yè)每十二個(gè)月向該計(jì)劃貢獻(xiàn)一定數(shù)額企業(yè)股票或用于購置股票現(xiàn)金，這個(gè)數(shù)額通常為參與該計(jì)劃職員工資總額15％；當(dāng)該計(jì)劃和職員退休金計(jì)劃相結(jié)合時(shí)，企業(yè)貢獻(xiàn)數(shù)額百分比可達(dá)成參與職員工資總額25％。其實(shí)施關(guān)鍵點(diǎn)是：⒈由企業(yè)每十二個(gè)月向該計(jì)劃提供一定數(shù)額股票或用于購置股票現(xiàn)金，職員不需做任何支出。⒉由職員持股信托基金會(huì)持有職員股票，并定時(shí)向職員通報(bào)股票數(shù)額及其價(jià)值。⒊當(dāng)職員退休或因故離開企業(yè)時(shí)，將依據(jù)一定年限要求取得對應(yīng)股票或現(xiàn)金。（三）職員持股計(jì)劃（制度）關(guān)鍵特征⒈持股人或認(rèn)購者必需是本企業(yè)工作職員；⒉職員所認(rèn)購本企業(yè)股份不能轉(zhuǎn)讓、不能交易、不能繼承；⒊職員持股計(jì)劃參與人以二次利潤分配參與企業(yè)利潤分享計(jì)劃。即以工會(huì)或職代會(huì)社團(tuán)法人名義享受企業(yè)利潤分配，再由專職機(jī)構(gòu)（職員持股管理委員會(huì)）再按職員個(gè)人持股數(shù)額進(jìn)行二次利潤分配。⒋職員持股股份可經(jīng)過以下四種方法形成；⑴職員現(xiàn)金認(rèn)購方法認(rèn)購企業(yè)股份；⑵職員透過職員持股專題貸款資金貸款認(rèn)購本企業(yè)股份；⑶企業(yè)將歷年累計(jì)公益金轉(zhuǎn)為職員股份劃轉(zhuǎn)給職員；⑷由獎(jiǎng)勵(lì)紅股形成職員持股。二、職員持股計(jì)劃關(guān)鍵內(nèi)容（一）股權(quán)設(shè)置及持股百分比⒈經(jīng)企業(yè)股東會(huì)或產(chǎn)權(quán)單位同意，內(nèi)部職員股份標(biāo)準(zhǔn)上可經(jīng)過兩種方法設(shè)置：一是增資擴(kuò)股方法設(shè)置，二是經(jīng)過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方法設(shè)置。⒉職員持股規(guī)模：企業(yè)可依據(jù)本企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營情況和職員購置能力，自行確定內(nèi)部職員股總額占企業(yè)總股本百分比，自行確定百分比是可參考以下百分比標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)總股本在5000萬元至2億元左右，職員持股百分比占總股本35%左右；企業(yè)總股本在1000萬元至5000萬元左右，職員持股百分比占總股本35%-50%左右；企業(yè)總股本在1000萬元以下，職員持股百分比占總股本50%以上。⒊資本密集型高新技術(shù)企業(yè)和商貿(mào)企業(yè)，經(jīng)企業(yè)股東會(huì)或產(chǎn)權(quán)單位同意，職員持股百分比可合適放寬。（二）職員持股股份分配⒈企業(yè)應(yīng)依據(jù)職員個(gè)人崗位、職稱、學(xué)歷、工齡和貢獻(xiàn)等原因，經(jīng)過評分措施確定職員認(rèn)購股份數(shù)額，具體評分措施由各企業(yè)自行確定。⒉董事長、經(jīng)理持股額和通常職員持股額應(yīng)保持合理百分比，標(biāo)準(zhǔn)上為職員平均持股額5倍到10倍。⒊企業(yè)依據(jù)具體情況，可適度提升經(jīng)營管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干持股額度。（三）職員認(rèn)購股份資金起源⒈職員購股資金起源由個(gè)人出資，可采取以下三種方法：個(gè)人以現(xiàn)金出資購股。⒉由企業(yè)非職員股東擔(dān)保，向銀行或資產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)貸（借）款購股。⒊可將企業(yè)公益金劃為專題資金借給職員購股，借款利率由企業(yè)股東會(huì)或產(chǎn)權(quán)單位參考銀行貸款利率自行決定。（四）職員持股計(jì)劃實(shí)施中“預(yù)留股份”⒈企業(yè)依據(jù)發(fā)展原需要，在內(nèi)部職員持股總額中，可設(shè)置部分預(yù)留股份，以含有資格新增職員認(rèn)購。⒉預(yù)留股份由職員持股會(huì)借資金一次性購入，并負(fù)責(zé)管理和運(yùn)作。⒊職員持股會(huì)償還籌借資金本息關(guān)鍵路徑有預(yù)留股份每十二個(gè)月所得紅利及新增職員認(rèn)購股份繳納股金。⒋新增職員認(rèn)購股份按本要求相關(guān)條款要求，股份按上年末企業(yè)每股帳面凈資產(chǎn)值計(jì)算。⒌當(dāng)職員脫離企業(yè)，不再繼續(xù)持有內(nèi)部職員股，其所持股份由職員持股會(huì)回購，轉(zhuǎn)作預(yù)留股份。脫離企業(yè)是指調(diào)離、離退休、自動(dòng)離職、停薪留職、被解聘或解聘、被開除或死亡等情形。（五）職員股份回購⒈職員脫離企業(yè)，其股份由職員持股回購，轉(zhuǎn)作預(yù)留股份。職員持股會(huì)應(yīng)退還個(gè)人股款，股份按企業(yè)上年末每股帳面凈資產(chǎn)值計(jì)算。⒉職員死亡時(shí)，由職員持股會(huì)按上年末每股帳面凈資產(chǎn)值回購該職員所持股份，轉(zhuǎn)作預(yù)留股份，股款交還其正當(dāng)繼承人。（六）經(jīng)營者股份回購⒈經(jīng)營者股份回購須經(jīng)單位或股東會(huì)同意。⒉經(jīng)營者離開本企業(yè)，經(jīng)離任審計(jì)后，由職員持股會(huì)按審計(jì)后每股帳面凈資產(chǎn)值回購股份，轉(zhuǎn)作預(yù)留股份，股款退還本人。（七）職員持股管理委員會(huì)（或理事會(huì)）基礎(chǔ)職責(zé)⒈負(fù)責(zé)召開和主持職員股東會(huì)議。⒉負(fù)責(zé)職員股權(quán)日常管理工作和搜集、整理職員意見。⒊定時(shí)向持股職員匯報(bào)職員持股會(huì)工作情況。⒋管理職員持股會(huì)備用金。對職員人數(shù)少、注冊資本小企業(yè)，經(jīng)同意、持股職員能夠自然人股東身份注冊登記，不再設(shè)職員持股會(huì)。三、中國上市企業(yè)實(shí)施ESOP面臨問題職員持股計(jì)劃對于推進(jìn)中國上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體實(shí)現(xiàn)多元化及其規(guī)范化運(yùn)作和經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換、發(fā)揮職員群體在企業(yè)決議和經(jīng)營中能動(dòng)性、推進(jìn)企業(yè)成為真正市場經(jīng)濟(jì)主體等全部將起到十分主動(dòng)作用。然而，因?yàn)楝F(xiàn)有法律、法規(guī)局限，中國實(shí)施職員持股計(jì)劃存在以下較大障礙：（一）股票管理機(jī)構(gòu)設(shè)置問題現(xiàn)在職員持股計(jì)劃中股票管理機(jī)構(gòu)設(shè)置路徑關(guān)鍵有三種設(shè)想：⒈利用職員持股會(huì)持有內(nèi)部職員股票。因?yàn)橹袊?999年以后不再同意設(shè)置新職員持股會(huì)，同時(shí)不認(rèn)可職員持股會(huì)社團(tuán)法人地位，在現(xiàn)在政策框架下，該思緒推行存在制度性障礙；⒉利用信托機(jī)構(gòu)托管職員股票?！缎磐型顿Y企業(yè)管理措施》頒布后，有些上市企業(yè)擬考慮用信托投資企業(yè)作為職員持股托管機(jī)構(gòu)，該路徑在法律上沒有障礙，但因?yàn)橹袊磐型顿Y企業(yè)信譽(yù)不高，存在實(shí)質(zhì)上信托財(cái)產(chǎn)沒有獨(dú)立地位問題，同時(shí)因?yàn)楣善毙磐兄斜頉Q權(quán)怎樣實(shí)施等問題沒有統(tǒng)一處理方案，上市企業(yè)利用信托措施實(shí)施ESOP時(shí)存在較大疑慮；⒊設(shè)置影子企業(yè)或利用自然人帳戶變相持有內(nèi)部職員股。若采取設(shè)置影子公司措施，在職員股票分紅時(shí)存在雙重納稅問題，而利用自然人帳戶變相持有內(nèi)部職員股很顯著是一個(gè)十分不規(guī)范措施，不僅違反證監(jiān)會(huì)現(xiàn)行要求，同時(shí)也輕易產(chǎn)生糾紛。（二）ESOP股票起源問題現(xiàn)在對于上市企業(yè)而言，實(shí)施ESOP和實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃一樣，存在著嚴(yán)重股票起源問題。現(xiàn)在關(guān)鍵措施有三條，均存在一定問題：（1）若以現(xiàn)有企業(yè)大股東持有股票為ESOP股票起源，則大股東持有非流通股被職員持有以后依舊不能流通，需要證監(jiān)會(huì)特批改變股票流通屬性；（2）假如企業(yè)從二級市場購置流通股作為職員持股計(jì)劃股票起源，則需要職員支付大量現(xiàn)金；（3）假如以新發(fā)行增量股票劃撥出一塊，按發(fā)行價(jià)格出售或無償贈(zèng)予職員持股機(jī)構(gòu)，則需要中國證監(jiān)會(huì)正式下文同意，從政策上給予支持。（三）職員持股計(jì)劃資金起源問題

現(xiàn)在上市企業(yè)做職員持股計(jì)劃時(shí)準(zhǔn)備采取資金起源關(guān)鍵有以下幾條：從工資基金節(jié)余、公益金、福利費(fèi)中撥付；從職員工資中按月扣除；以職員持股機(jī)構(gòu)未來將擁有股票作為質(zhì)押向銀行申請貸款。很顯著，前兩項(xiàng)措施融資量有限，而第三種股票質(zhì)押貸款措施現(xiàn)在推行步伐不快，實(shí)際操作中困難較大，需要政策上深入支持。（四）職員持股計(jì)劃實(shí)施缺乏標(biāo)準(zhǔn)操作步驟現(xiàn)在之所以還沒有一家上市企業(yè)被證監(jiān)會(huì)同意試點(diǎn)職員持股計(jì)劃原因很多，其中一個(gè)關(guān)鍵原因是中國證監(jiān)會(huì)沒有頒布具體職員持股計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)操作步驟，上市企業(yè)對于職員持股計(jì)劃最大持股百分比、持股主體范圍分布、職員股票投票權(quán)怎樣統(tǒng)一實(shí)施、職員離開企業(yè)后持有股票怎樣處理等問題無法正確把握。所以，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)該立即制訂并頒布職員持股計(jì)劃具體實(shí)施細(xì)則，以利于上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)規(guī)范操作。（五）對應(yīng)信息披露準(zhǔn)則欠缺職員持股計(jì)劃經(jīng)上市企業(yè)董事會(huì)、股東大會(huì)同意并取得中國證監(jiān)會(huì)同意后，在實(shí)施過程中為了防范暗箱操作有必需制訂專門信息披露準(zhǔn)則，中國現(xiàn)在缺乏該方面具體細(xì)則。（六）對應(yīng)配套方法欠缺

比如：稅收方面職員持股計(jì)劃實(shí)施后，職員經(jīng)過持股取得收益怎樣交納稅收，企業(yè)將工資基金節(jié)余部分發(fā)放給職員用于實(shí)施職員持股計(jì)劃時(shí)是否能夠免征所得稅；再比如信貸政策方面怎樣配合職員持股計(jì)劃實(shí)施等等?，F(xiàn)在上市企業(yè)中尤其是高科技行業(yè)上市企業(yè)聘用外籍職員越來越多，外籍職員依據(jù)現(xiàn)在要求不能持有A股股票，假如實(shí)施全員職員持股計(jì)劃，勢必需對該部分外籍職員持有A股進(jìn)行豁免，同時(shí)外籍職員購置A股時(shí)換匯問題需要外匯管理局特批?？偠灾?，在現(xiàn)有政策法律環(huán)境下上市企業(yè)推行職員持股在客觀上存在一定障礙。對于是否推行和怎樣去推行，企業(yè)需要依據(jù)本身具體情況加以確定。在第三部分中，我們依據(jù)浪潮集團(tuán)情況提出了相關(guān)提議以供參考。

案例上海浦東大眾企業(yè)職員持股方案介紹：上海浦東大眾出租汽車股份是全國出租汽車行業(yè)第一家股份制企業(yè)，是由上海大眾出租汽車企業(yè)（后改制為股份）、上海煤氣銷售、交通銀行上海浦東分行等單位共同提議，公開募集股本組建，企業(yè)于1991年12月24日成立，于1993年3月4日正式掛牌在上海證券交易所上市。

上海浦東大眾出租汽車股份總股本為25896.78萬股，其中有流通股11509萬股，占總股本44.44％。總資產(chǎn)7.l％億元，沒有對外負(fù)債。年?duì)I業(yè)收入1.9億元，年總利潤為1.09億元（1997年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）。1997年9月18日，上海浦東大眾出租汽車股份職員持股會(huì)暨首次會(huì)員大會(huì)召開，標(biāo)志著浦東大眾職員持股正式運(yùn)作。職員持股會(huì)會(huì)員2800余人，持有上海大眾企業(yè)管理90％股份，股份總額為6800萬股，每股1元。而上海大眾企業(yè)管理經(jīng)過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方法受讓浦東大眾法人股2600萬股，每股受讓價(jià)格為4.3元，持有浦東大眾總股本20.08％股權(quán)，成為浦東大眾最大股東，控制了浦東大眾管理權(quán)。所以，浦東大眾職員持股會(huì)直接持有上海大眾企業(yè)管理90％股權(quán)，間接持有浦東大眾20.08％股權(quán)。持股會(huì)經(jīng)過上海大眾企業(yè)管理對浦東大眾含有間接影響。運(yùn)行措施職員股由職員直接出資取得、浦東大眾職員持股會(huì)要求，總經(jīng)理、黨委書記必需持有20萬股，其目標(biāo)是以資產(chǎn)為紐帶，把經(jīng)營者個(gè)人利益和企業(yè)整體利益結(jié)合在一起，使企業(yè)經(jīng)營者既是企業(yè)經(jīng)營者，又是企業(yè)全部者。持股會(huì)對企業(yè)各級管理者和每位駕駛員全部要求了對應(yīng)持股限額，比如出租汽車隊(duì)長限額是5萬股，通常職員持股限額是1～2萬股。伴隨企業(yè)發(fā)展，職員持股限額對應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。持股會(huì)激勵(lì)全部職員全部購置一定數(shù)量股份。職員持股會(huì)章程要求，職員所持有股份，沒有特殊情況，一不能轉(zhuǎn)讓，二不能拋售，一直到退休。會(huì)員出資認(rèn)購股票，能夠在企業(yè)職員間轉(zhuǎn)讓。職員和會(huì)員離開企業(yè)，如調(diào)離、被企業(yè)解聘、除名、或死亡，其所持股票必需全部由持股會(huì)收購。浦東大眾職員持股會(huì)運(yùn)行十二個(gè)月來，實(shí)踐證實(shí)是很有成效。企業(yè)駕駛員流動(dòng)率為上海市出租汽車行業(yè)最低，勤儉節(jié)省已成為全部職員自覺行動(dòng)。點(diǎn)評：1．浦東大眾實(shí)施職員持股是由職員直接出資取得。通常來說，在企業(yè)處于上升或發(fā)展含有良好前景時(shí)，能夠采取職員直接出資措施。

2．職員持股會(huì)間接持有本企業(yè)股份，是一個(gè)比較新措施，也是一個(gè)從職員集體到職員個(gè)人運(yùn)作措施。其意義是為了緩沖職員持股運(yùn)作中可能發(fā)生問題，但其連續(xù)效果怎樣，尚待觀察。3．這么職員持股不一樣于上市企業(yè)歷史遺留問題職員股，在職員在職期間是不能變現(xiàn)。不過，假如改為工作一段年限后分期分批轉(zhuǎn)為可變現(xiàn)股份是否愈加合理，更含有激勵(lì)效應(yīng)則是值得商榷。第三部分浪潮集團(tuán)激勵(lì)制度提議一、浪潮集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)情況在為浪潮集團(tuán)設(shè)計(jì)股票期權(quán)和職員持股計(jì)劃以前，有必需先對浪潮集團(tuán)及下屬子企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系做一番了解。企業(yè)股權(quán)關(guān)系可見下圖。

45%40%45%40%浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)45.51%山東浪潮電子設(shè)備40.00%濟(jì)南廣視網(wǎng)絡(luò)信息94.50%北京浪潮電腦29.8%齊魯軟件（600756）55%山東通用軟件司

51%北京佳軟信息司

本企業(yè)職員65%13%20%59.86%

浪潮信息（0977）浪潮電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)山東省國資局東方資產(chǎn)管理企業(yè)華融資產(chǎn)管理企業(yè)

說明：上市企業(yè)浪潮信息母企業(yè)浪潮集團(tuán)實(shí)際是整個(gè)浪潮關(guān)鍵，其下屬上市企業(yè)和其它子企業(yè)全部由其分拆上市或投資控股形成。從發(fā)展看，集團(tuán)下屬兩家上市企業(yè)浪潮信息和浪潮軟件地位全部有所提升。伴隨浪潮通軟上市完成（估計(jì)在左右），集團(tuán)將形成一硬兩軟上市企業(yè)架構(gòu)，完成其在中國資本市場上基礎(chǔ)布局。另外，浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)變成集團(tuán)下屬軟件企業(yè)群控股企業(yè)，它在以后浪潮發(fā)展將繼續(xù)飾演一個(gè)特殊角色。

根據(jù)浪潮集團(tuán)現(xiàn)在發(fā)展戰(zhàn)略，包含服務(wù)器、電信金融行業(yè)應(yīng)用軟件、財(cái)務(wù)管理軟件及ERP軟件、商務(wù)軟件等各事業(yè)部全部面臨快速發(fā)展階段，而發(fā)展一個(gè)關(guān)鍵基礎(chǔ)就是去怎樣調(diào)動(dòng)職員及管理層、關(guān)鍵技術(shù)層主動(dòng)性。在浪潮北上戰(zhàn)略實(shí)施過程中，企業(yè)就發(fā)覺其職員待遇水平和同業(yè)競爭者相比就顯著不含有優(yōu)勢。IT企業(yè)發(fā)展需要精英加盟，反過來，企業(yè)也需要給精英門提供足夠發(fā)展空間和想象空間。除開高獎(jiǎng)金高福利外，最具誘惑力就算股票期權(quán)和職員持股計(jì)劃了。遺憾是，如本文前兩部分所述，現(xiàn)在中國上市企業(yè)在激勵(lì)制度設(shè)計(jì)方面顯著存在眾多制度性障礙。企業(yè)要想處理這個(gè)問題，只有兩條路可走，一是海外上市，一是政策變通。

海外上市現(xiàn)在因?yàn)槠髽I(yè)法限制，上市企業(yè)在經(jīng)過增發(fā)新股和庫存股票方面為股票期權(quán)計(jì)劃獲取股票起源上還存在很大障礙。而對于中國在海外上市企業(yè)而言，尤其是紅籌股企業(yè)和在部分免稅國注冊企業(yè)，它們股本不受中國企業(yè)法限制，所以能夠依據(jù)香港上市規(guī)則和美國稅法及證券法要求實(shí)施較為標(biāo)準(zhǔn)股票期權(quán)計(jì)劃。這方面最成功例子就是聯(lián)想。我們認(rèn)為，浪潮集團(tuán)假如要想處理整個(gè)集團(tuán)職員持股方案設(shè)計(jì)問題，設(shè)計(jì)一個(gè)一步到位方案，就必需要將集團(tuán)資產(chǎn)包裝后到海外市場整體上市。不然話，僅僅靠利用對現(xiàn)有政策部分變動(dòng)路徑，其成本太高、影響范圍過小、激勵(lì)水平也不足。作為IT龍頭企業(yè)聯(lián)想集團(tuán)只所以能夠成功率先實(shí)施海外上市和職員持股方法，一個(gè)關(guān)鍵原因是其企業(yè)大股東中科院開明態(tài)度，在認(rèn)可聯(lián)想創(chuàng)業(yè)者為企業(yè)作出重大貢獻(xiàn)同時(shí)給其合理股權(quán)回報(bào)。聯(lián)想職員首先從中科院那里取得35%分紅權(quán)，其后將分紅權(quán)轉(zhuǎn)為股份。浪潮集團(tuán)要走海外上市之路，就必需要和企業(yè)大股東山東省國資局進(jìn)行友好協(xié)商，雙方約定一個(gè)合理方案，首先使得國有資產(chǎn)能夠繼續(xù)保值增值，其次集團(tuán)企業(yè)職員和領(lǐng)導(dǎo)層也能取得相當(dāng)一部分股份或認(rèn)股權(quán)，為集團(tuán)上市后實(shí)施職員持股留下足夠運(yùn)做空間。國有股份取得能夠采取無償劃撥（實(shí)施難度較大）方法也能夠采取購置轉(zhuǎn)讓。當(dāng)然，集團(tuán)在海外上市是一個(gè)浩大工程。成功上市不僅需要企業(yè)在拿出漂亮經(jīng)營業(yè)績，也需要當(dāng)?shù)刭Y本市場在時(shí)機(jī)上配合。

政策變通在集團(tuán)海外上市沒有提到日程上來以前，企業(yè)就不得不走政策變通路子。當(dāng)然在對政策進(jìn)行變通同時(shí)，也要最大程度規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。二、職員持股方案提議綜合考慮浪潮現(xiàn)在情況，我們提議是在集團(tuán)層面暫不實(shí)施職員持股方案，等候政策面明朗后再推行。其理由是很多問題難以處理。首先，職員持股股份起源難以處理。浪潮集團(tuán)作為一個(gè)整體其下屬關(guān)鍵資產(chǎn)已經(jīng)包裝為兩家上市企業(yè)，而這兩家企業(yè)全部沒有在發(fā)行新股時(shí)預(yù)留出職員股，上市后經(jīng)過股票回購方法取得職員股則不符合企業(yè)法相關(guān)要求。假如效仿上海浦東大眾做法，采取職員持有上市企業(yè)母企業(yè)股份方法間接操作，也難以處理股份起源問題。從股權(quán)結(jié)構(gòu)圖中我們就能夠看出作為原國有獨(dú)資企業(yè)浪潮集團(tuán)在股權(quán)設(shè)計(jì)上是很集中，大股東國有資產(chǎn)管理局和兩家資產(chǎn)管理企業(yè)全部有著本身利益要求，無償劃轉(zhuǎn)是不大可能，低價(jià)轉(zhuǎn)讓方法還能夠嘗試。假如其它如職員持股資金起源（大批量收購法人股會(huì)給企業(yè)帶來巨大成本和現(xiàn)金壓力）、ESOP實(shí)施缺乏標(biāo)準(zhǔn)操作步驟等問題在現(xiàn)階段全部難以處理，所以在大范圍全方面推行職員持股方案會(huì)將面臨一系列政策風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。從其次看，企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力來自其關(guān)鍵管理層和技術(shù)團(tuán)體，處理這批人激勵(lì)問題能夠經(jīng)過股票期權(quán)制度等手段。全方面推行職員持股也輕易犯平均主義和產(chǎn)生大鍋飯現(xiàn)象。對浪潮集團(tuán)下屬部分企業(yè)，我們能夠考慮是：作為帶有民營性質(zhì)創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)，浪潮下屬通軟企業(yè)已經(jīng)有45%職員股存在。處理這部分人激勵(lì)問題和利益問題將對企業(yè)以后發(fā)展至關(guān)關(guān)鍵。假如通軟短期內(nèi)要在中國上市，就必需找到一個(gè)第三方作為過渡，以方便創(chuàng)業(yè)職員股權(quán)利益正當(dāng)變現(xiàn)。能夠考慮方案是：上市前，由通軟母企業(yè)齊魯軟件產(chǎn)業(yè)按一合理價(jià)格收購?fù)ㄜ浡殕T股（現(xiàn)金押后交付），上市后再由通軟利用募股資金收購其母企業(yè)手中一部分股份，再由母企業(yè)齊魯軟件將這筆現(xiàn)金轉(zhuǎn)交給通軟職員。這么，經(jīng)過一次轉(zhuǎn)手，通軟職員股最終取得變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了其資本收益。其具體運(yùn)做可見下圖。通軟職員股退出變現(xiàn)操作步驟

1股份轉(zhuǎn)讓齊魯軟件產(chǎn)業(yè)通用軟件企業(yè)持股職員

1股份轉(zhuǎn)讓齊魯軟件產(chǎn)業(yè)通用軟件企業(yè)持股職員3收購股份現(xiàn)金股份3收購股份現(xiàn)金股份

山東通用軟件2上市山東通用軟件股份

山東通用軟件2上市山東通用軟件股份

三、經(jīng)理層持股方案提議優(yōu)異經(jīng)理層隊(duì)伍是企業(yè)連續(xù)快速發(fā)展關(guān)鍵動(dòng)力之一，而股票期權(quán)方案則是對經(jīng)理層而言最為有效持久激勵(lì)方法。不一樣于障礙重重職員持股方案，經(jīng)理層股權(quán)激勵(lì)方法包含企業(yè)內(nèi)人員較少，和現(xiàn)有中國法律法規(guī)沒有直接沖突，是能夠立即實(shí)施激勵(lì)方法。當(dāng)然，這里也有以下三個(gè)問題需要處理。首先是股份起源問題。假如集團(tuán)目前仍有部分或全部經(jīng)理人員沒有企業(yè)股份，那么就必需采取到二級市場上收購流通股方法取得經(jīng)理層持股起源（因?yàn)榉煞ㄒ?guī)限制，這是現(xiàn)在唯一可行方案）。因?yàn)榻?jīng)理層人數(shù)較少，購置流通股所占用資金量不會(huì)很多，對企業(yè)經(jīng)營不會(huì)產(chǎn)生很大成本壓力。其次是購置股份資金起源問題。通常路徑是個(gè)人自籌和企業(yè)留利。企業(yè)能夠依據(jù)個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力、收入情況、企業(yè)贏利情況具體確定。標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)當(dāng)年贏利時(shí)，才提留一部分購股資金；個(gè)人購置股份采取自愿標(biāo)準(zhǔn)。最終是激勵(lì)時(shí)效問題。為了避免股票期權(quán)短期效應(yīng)，應(yīng)該對經(jīng)理人行權(quán)和股份變現(xiàn)采取一定時(shí)間限制和額度限制，分期分批進(jìn)行兌現(xiàn)。在明確以上三個(gè)問題后，綜合看來，我們推薦以下兩個(gè)方案。

方案1：虛擬股票虛擬股票方案是企業(yè)對經(jīng)理層未來進(jìn)行支付承諾。在此計(jì)劃中，被授予人不需對企業(yè)進(jìn)行任何資本投資，就能夠取得收益權(quán)。其身份相當(dāng)于企業(yè)債權(quán)人，不含有和股東權(quán)益相關(guān)聯(lián)經(jīng)營決議權(quán)。所以虛擬股票是更貼近于純粹意義上薪金給付，對職員而言風(fēng)險(xiǎn)更小。“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)是借鑒股票期權(quán)操作及計(jì)算方法，將獎(jiǎng)金延期支付一個(gè)激勵(lì)方案。在此方案中，企業(yè)和被授予人之間并不發(fā)生實(shí)際上股權(quán)授予和轉(zhuǎn)讓過程，而只有現(xiàn)金轉(zhuǎn)移。其操作方法是對由企業(yè)推薦、提名并在企業(yè)領(lǐng)薪總經(jīng)理等關(guān)鍵責(zé)任人實(shí)施年收入措施。

⒈收入組成：年收入關(guān)鍵由基薪和加薪獎(jiǎng)勵(lì)兩部分組成?；绞且阅甓葹閱挝?，依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、管理復(fù)雜程度及其它參考原因確定基礎(chǔ)酬勞；加薪是屬于風(fēng)險(xiǎn)收入，和經(jīng)營者經(jīng)營結(jié)果，工作業(yè)績及貢獻(xiàn)掛鉤，形式上是取得和尤其獎(jiǎng)勵(lì)等值股票；但在一定時(shí)間內(nèi)不得兌現(xiàn)，不得流通。不過被授予者享受分紅、轉(zhuǎn)增股本等權(quán)利。⒉行權(quán)價(jià)格確定：參考真正股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格確實(shí)定，我們能夠提出以下方案以供選擇。第一是直接根據(jù)授予虛擬股票當(dāng)日市場價(jià)確定，這種方案簡單易行。不過實(shí)際上僅僅對含有高成長潛力企業(yè)（股票）才適用，而且激勵(lì)效果也很有限。第二是按每股凈資產(chǎn)價(jià)格確定，這么價(jià)格是最低，不過其獎(jiǎng)勵(lì)效果超出了激勵(lì)效果。第三是按一合理市贏率乘以每股收益確定，市贏率可參考同行業(yè)平均水平再乘以一個(gè)系數(shù)確定。綜合比較起來，方案三比較合理，有較強(qiáng)激勵(lì)效果，實(shí)施起來也很靈活，值得推薦。⒊分配范圍：作為一個(gè)長久激勵(lì)方法，它是能夠和年度獎(jiǎng)金結(jié)合起來使用，而它適用范圍也應(yīng)該限于企業(yè)高管人員、關(guān)鍵經(jīng)理層、骨干技術(shù)職員。要強(qiáng)調(diào)是對于企業(yè)剛剛吸引管理人員和技術(shù)人員應(yīng)將其作為關(guān)鍵吸引方法以提升企業(yè)在人力資本市場上競爭力。⒋行權(quán)時(shí)間：虛擬股票行權(quán)需要一定等候期，通常應(yīng)為2－，這么才能夠確保其長久激勵(lì)作用，避免局管人員短期行為。只有在經(jīng)過等候期后，期權(quán)獲授人才能夠行權(quán)。在行權(quán)時(shí)，不許可其一次性行使全部期權(quán)，應(yīng)分批行使。如，經(jīng)過等候期后第十二個(gè)月能夠行使30％，第二年行使30％，第三年行使40％。行權(quán)應(yīng)集中在特定時(shí)間段內(nèi)，即“窗口期”（Windowperiod），如在企業(yè)年度財(cái)務(wù)匯報(bào)公布第10日開始，時(shí)間為7天。⒌行權(quán)方法：參考國外做法，其行權(quán)方法能夠確定為現(xiàn)金行權(quán)、非現(xiàn)金行權(quán)?，F(xiàn)金行權(quán)指是期權(quán)持有些人經(jīng)過等候期后，以按先前約定行權(quán)價(jià)向企業(yè)購置虛擬股票，由企業(yè)將其購置額計(jì)入虛擬股票賬戶。非現(xiàn)金行權(quán)又可分為兩種形式：一是非現(xiàn)金行權(quán)；二是非現(xiàn)金行權(quán)并出售。非現(xiàn)金行權(quán)指用行權(quán)后所擁有虛擬股票來支付行權(quán)費(fèi)用，剩下虛擬股票計(jì)入其虛擬股票賬戶。非現(xiàn)金行權(quán)并出售指不經(jīng)過等候期，立即行權(quán)，當(dāng)然也無須付出現(xiàn)金。比較而言，非現(xiàn)金行權(quán)因?yàn)楦p易受到行權(quán)人青睞。⒍特殊行權(quán)條件：在證券市場上升或下跌時(shí)，個(gè)股總是有一定隨同效應(yīng)，這么情況往往掩飾了經(jīng)理人員本身經(jīng)營業(yè)績好壞。為避免這這種情況發(fā)生，能夠制訂一個(gè)指數(shù)期權(quán)特殊行權(quán)條件。也就是說施權(quán)價(jià)并不簡單等同于二級市場流通股價(jià)，而是參考期權(quán)授予時(shí)流通股價(jià)和行權(quán)日和授予日期間股票相對漲幅（相對和大盤或同行業(yè)指數(shù)漲幅）綜合確定。

方案收益組成以下圖所表示：

基礎(chǔ)薪金

總收入：現(xiàn)金起源：企業(yè)內(nèi)部獎(jiǎng)勵(lì)基金加薪（虛擬股票期權(quán)）行權(quán)時(shí)間：必需分期分批兌現(xiàn)

方案2：股票獎(jiǎng)勵(lì)制在現(xiàn)有A股上市企業(yè)中，如廣東福地、泰達(dá)股份、電廣傳媒等企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是用高管人員年度獎(jiǎng)金一部分來購置本企業(yè)股票，所以我們將其稱為年薪制和期權(quán)制結(jié)合，或稱股票獎(jiǎng)勵(lì)制。這里獎(jiǎng)勵(lì)股票是流通股而不是法人股，目標(biāo)就是給高管層在可預(yù)見期間內(nèi)可直接變現(xiàn)股票獎(jiǎng)勵(lì)，其激勵(lì)效果會(huì)比很好。鑒于企業(yè)法第149條要求相關(guān)限制上市