第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生

金融工具概述6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述1本章內(nèi)容遠(yuǎn)期合約及其應(yīng)用期貨合約與期貨交易制度6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述2素養(yǎng)目標(biāo)黨的二十大報(bào)告指出，要堅(jiān)持自信自立、堅(jiān)持守正創(chuàng)新、堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向和堅(jiān)持系統(tǒng)觀念的要求。通過(guò)學(xué)習(xí)遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具的概念、特點(diǎn)、種類、損益、設(shè)計(jì)、運(yùn)用和市場(chǎng)情況，可以提高我們的金融理論素養(yǎng)和實(shí)踐能力，樹立守正創(chuàng)新的思想觀念和工作態(tài)度。掌握風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管措施，培養(yǎng)問(wèn)題導(dǎo)向和系統(tǒng)觀念，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，更好地應(yīng)對(duì)金融領(lǐng)域中的挑戰(zhàn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述3教學(xué)重難點(diǎn)6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述4遠(yuǎn)期利率協(xié)議的設(shè)計(jì)和運(yùn)用，期貨合約與遠(yuǎn)期合約的聯(lián)系與區(qū)別遠(yuǎn)期合約和期貨合約的損益計(jì)算重點(diǎn)難點(diǎn)第一節(jié)遠(yuǎn)期合約及其應(yīng)用遠(yuǎn)期合約的定義 遠(yuǎn)期合約的損益 遠(yuǎn)期合約的類型 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的設(shè)計(jì) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的運(yùn)用 我國(guó)遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)概況6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述5遠(yuǎn)期合約的定義遠(yuǎn)期合約（forwardcontract）是交易雙方根據(jù)自身需求定制的合約，約定在未來(lái)某一確定時(shí)間以協(xié)議價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品或金融資產(chǎn)。它確立了雙方未來(lái)的權(quán)利和義務(wù)，保證在約定時(shí)間完成交割，不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值影響，并具有法律約束力。其主要功能是規(guī)避未來(lái)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，確保雙方的收益。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述6遠(yuǎn)期合約的損益6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述7遠(yuǎn)期合約多頭的到期盈虧遠(yuǎn)期合約空頭的到期盈虧遠(yuǎn)期合約不保證盈利，但鎖定了未來(lái)價(jià)格，消除了風(fēng)險(xiǎn)。如果不考慮交易成本，遠(yuǎn)期合約中多方和空方的損益總和為零，因此遠(yuǎn)期合約也被稱為“零和交易”或“零和游戲”。到期盈虧標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格

到期盈虧標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格

遠(yuǎn)期合約的類型遠(yuǎn)期利率協(xié)議（forwardrateagreement，F(xiàn)RA）遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（forwardexchangeagreement，F(xiàn)XA）遠(yuǎn)期股票合約（equityforwards）6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述8遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種關(guān)于利率的遠(yuǎn)期合約，交易雙方約定了未來(lái)某個(gè)時(shí)間的協(xié)議利率，并以某種參考利率為基準(zhǔn)。在結(jié)算日，如果參考利率與協(xié)議利率不同，就需要一方向另一方支付差額作為補(bǔ)償。這個(gè)差額根據(jù)實(shí)際的利率偏差、合約期限和本金進(jìn)行計(jì)算，并經(jīng)過(guò)貼現(xiàn)處理。遠(yuǎn)期利率協(xié)議實(shí)質(zhì)上是由買方和賣方訂立的一種遠(yuǎn)期合約。買方是希望避免利率上升風(fēng)險(xiǎn)的交易者，通常是未來(lái)需要借入資金的主體；而賣方是希望避免利率下降風(fēng)險(xiǎn)的交易者，通常是未來(lái)準(zhǔn)備貸出資金的主體。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述9遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是一種外匯衍生工具，根據(jù)合約起始日的遠(yuǎn)期匯率與結(jié)算時(shí)的即期匯率之差進(jìn)行結(jié)算。該協(xié)議由外匯買賣雙方在成交時(shí)就貨幣種類、數(shù)額、匯率和交割期限等達(dá)成協(xié)議，以合約形式確定，在規(guī)定的交割日履行合約并進(jìn)行實(shí)際收付結(jié)算。遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都可以與銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，以預(yù)定價(jià)格在未來(lái)約定日期進(jìn)行交割，從而控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述10遠(yuǎn)期股票合約遠(yuǎn)期股票合約是一種約定在未來(lái)特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量的單個(gè)股票或一攬子股票的合約。盡管遠(yuǎn)期股票合約的歷史不長(zhǎng)，總體交易規(guī)模也較小。其內(nèi)容主要包括交易的股票名稱和數(shù)量、結(jié)算日期、特定價(jià)格以及雙方的違約責(zé)任。具有對(duì)沖股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、投資組合管理、投機(jī)獲利的功能。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述11遠(yuǎn)期利率協(xié)議的設(shè)計(jì)即期利率與遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率的計(jì)算方法遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的重要術(shù)語(yǔ)結(jié)算金的計(jì)算方法6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述12補(bǔ)充知識(shí)：貨幣時(shí)間價(jià)值在金融的相關(guān)分析研究中，我們不能把不同時(shí)期的現(xiàn)金數(shù)額進(jìn)行直接加總，因?yàn)楦髌诂F(xiàn)金的比較沒(méi)有基準(zhǔn)，這樣的加總是毫無(wú)意義的。為了解決這個(gè)問(wèn)題，我們需要通過(guò)求現(xiàn)值或終值的方式，使得不同期的現(xiàn)金數(shù)額在經(jīng)過(guò)相關(guān)的調(diào)整和轉(zhuǎn)換后，可以在一個(gè)基準(zhǔn)上進(jìn)行計(jì)算和比較。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述13終值將當(dāng)前時(shí)刻的現(xiàn)金價(jià)值換算成未來(lái)時(shí)刻的價(jià)值，這個(gè)過(guò)程稱作求終值（FutureValue,FV）當(dāng)前有$1000，將這筆錢存入銀行，年利率為5%，如果存款時(shí)間為1年，則1年后可得到的本利和等于$1050稱當(dāng)前的$1000在1年后的終值等于$10506/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述14終值(cont.)單利（SimpleInterest）計(jì)息復(fù)利（CompoundInterest）計(jì)息連續(xù)復(fù)利（ContinuousCompoundInterest）計(jì)息6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述15現(xiàn)值將未來(lái)時(shí)刻的現(xiàn)金價(jià)值換算成當(dāng)前時(shí)刻的價(jià)值，這個(gè)過(guò)程稱作求現(xiàn)值（PresentValue,PV）現(xiàn)值的計(jì)算稱作貼現(xiàn)或折現(xiàn)（Discount）；相應(yīng)的利率稱作貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率（DiscountRate）6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述16現(xiàn)值(cont.)復(fù)利情形連續(xù)復(fù)利情形6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述17連續(xù)復(fù)利

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6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述即期利率與遠(yuǎn)期利率即期利率（SpotRate）是當(dāng)前市場(chǎng)上的利率，表示從現(xiàn)在到未來(lái)某一時(shí)段內(nèi)的利率，計(jì)息起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻，比如銀行的利率牌價(jià)，反映的就是不同期限的即期利率數(shù)值。遠(yuǎn)期利率（ForwardRate）的計(jì)息起點(diǎn)則在未來(lái)某一時(shí)刻。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述19遠(yuǎn)期利率在3個(gè)月到9個(gè)月之間的虛線雙向箭頭，指示的是3個(gè)月后起息的6個(gè)月期遠(yuǎn)期利率若客戶向銀行申請(qǐng)這種形式的遠(yuǎn)期貸款，則在3個(gè)月后才開始貸款，貸款的期限為6個(gè)月，用3×9表示6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述20無(wú)套利定價(jià)法216/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述遠(yuǎn)期利率的計(jì)算方法需要使用無(wú)套利的分析方法假設(shè)投資者將數(shù)額為A的本金存入銀行9個(gè)月，他所面臨的選擇有兩個(gè)：一次性地將這筆錢存入銀行9個(gè)月，中間不發(fā)生支取的行為；將這筆錢先存入銀行3個(gè)月，然后將獲得的本息取出，再以3×9的遠(yuǎn)期利率重新存入銀行6個(gè)月。在無(wú)套利分析框架下，這樣的兩種選擇，最終得到的本息和應(yīng)當(dāng)相等，否則就會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述22遠(yuǎn)期利率的計(jì)算方法(cont.)6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述23遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式單利計(jì)息情形6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述24遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式(cont.)

復(fù)利計(jì)息情形6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述25遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式(cont.)

連續(xù)復(fù)利計(jì)息情形6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述26遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的重要術(shù)語(yǔ)協(xié)議本金：名義上的本金額。協(xié)議貨幣：協(xié)議金額的貨幣幣種。交易日：遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期。起算日：一般在交易日后兩個(gè)工作日，是遞延期限的起始時(shí)間。結(jié)算日：協(xié)議借貸開始的日期，也是交易雙方計(jì)算并交付利息差額的日期?；鶞?zhǔn)日：也稱確定日，確定參考利率的日期。到期日：名義借貸到期的日期。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述27遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的重要術(shù)語(yǔ)協(xié)議期：結(jié)算日至遠(yuǎn)期利率協(xié)議到期日之間的天數(shù)。遞延期：起算日至結(jié)算日之間的天數(shù)。協(xié)議利率：協(xié)議中雙方商定的借貸利率。參考利率，亦稱結(jié)算利率，是協(xié)議中預(yù)定的市場(chǎng)利率。過(guò)去，市場(chǎng)主要采用LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）作為標(biāo)準(zhǔn)，但現(xiàn)在已逐漸轉(zhuǎn)向使用SOFR（擔(dān)保隔夜融資利率）來(lái)替代LIBOR。結(jié)算金：在結(jié)算日根據(jù)參照利率與協(xié)議利率之差在結(jié)算日計(jì)算的買賣雙方交割資金。PA（perannum）：年利率。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述28遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報(bào)價(jià)方式遠(yuǎn)期利率協(xié)議的作用是將未來(lái)的利率（即“遠(yuǎn)期利率”）加以鎖定。因此，除了參考利率和名義本金之外，它的主要條款還包括協(xié)議利率、協(xié)議有效期以及起息日。所以，在遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報(bào)價(jià)中，就必須比較明確地包括這些條款。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述29遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易時(shí)間流程圖6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述30結(jié)算金的計(jì)算為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算金交割應(yīng)反映協(xié)議利率與參考利率的利息差額。由于存在支付時(shí)間差，計(jì)算結(jié)算金時(shí)需要對(duì)利息差額進(jìn)行貼現(xiàn)操作。假設(shè)投資者將得到的結(jié)算金以未來(lái)時(shí)刻的參考利率進(jìn)行再投資，并在貸款到期日獲得本利和用于對(duì)沖增加的利息支出。因此，結(jié)算金數(shù)額是利息差額的貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率使用未來(lái)時(shí)刻的參考利率。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述31結(jié)算金的計(jì)算結(jié)算金數(shù)額名義本金數(shù)額參考利率協(xié)議利率遠(yuǎn)期借貸的期限（以年為單位）6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述32結(jié)算金的計(jì)算(cont.)從結(jié)算金的計(jì)算公式不難看出，其結(jié)果為正還是為負(fù)，與參考利率和協(xié)議利率之差有關(guān)若

，則結(jié)算金為正，說(shuō)明遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方要向買方支付這筆結(jié)算金；若

，則結(jié)算金為負(fù)，說(shuō)明遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方要向賣方支付結(jié)算金。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述33遠(yuǎn)期利率協(xié)議的運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議用于管理利率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避未來(lái)利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議，保值者可以固定利率水平，以避免潛在的損失。金融機(jī)構(gòu)若預(yù)計(jì)在未來(lái)持有大額負(fù)債時(shí)面臨利率上升和負(fù)債成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，可以購(gòu)買遠(yuǎn)期利率協(xié)議；相反，若金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)?yè)碛写箢~資產(chǎn)時(shí)面臨利率下降和收益減少的風(fēng)險(xiǎn)，可出售遠(yuǎn)期利率協(xié)議。投資者預(yù)測(cè)利率將有所波動(dòng)，并希望從未來(lái)的利率變動(dòng)中獲取利潤(rùn)。一旦獲得遠(yuǎn)期利率協(xié)議頭寸，投資者將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。與套期保值者不同的是，這種風(fēng)險(xiǎn)是投資者為追求投資收益而自愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述34我國(guó)遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)概況我國(guó)遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)我國(guó)人民幣外匯遠(yuǎn)期交易6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述35第二節(jié)期貨合約與期貨交易制度期貨合約的定義

期貨合約的種類

期貨合約的解讀

期貨合約與遠(yuǎn)期合約的聯(lián)系與區(qū)別

期貨市場(chǎng)基本制度

期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)與參與者

期貨的交易流程

我國(guó)期貨市場(chǎng)概況6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述36期貨合約的定義期貨合約是經(jīng)期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物。期貨合約是期貨交易的對(duì)象，參與者可以通過(guò)在期貨交易所買賣期貨合約，來(lái)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲得期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)收益。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化使得連續(xù)買賣更加方便，市場(chǎng)流動(dòng)性更高，極大地簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，降低了交易成本，并提高了交易效率。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述37期貨合約的種類兩大類別：商品期貨、金融期貨商品期貨主要有三個(gè)子類：農(nóng)產(chǎn)品期貨黃金期貨金屬和能源化工期貨金融期貨主要有三個(gè)子類：外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨

6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述38期貨合約的解讀交易品種交易單位交割品級(jí)最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格波動(dòng)限制合約交割月份交易時(shí)間最后交易日交割條款6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述39上海期貨交易所鋁期貨合約6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述40交易品種鋁交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位5元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±3%合約交割月份1～12月交易時(shí)間上午9:00～11:30下午13:30～15：00和交易所規(guī)定的其他交易時(shí)間最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)二個(gè)工作日交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品：鋁錠，符合國(guó)標(biāo)GB/T1196-2017AL99.70規(guī)定，其中鋁含量不低于99.70%。替代品：1鋁錠，符合國(guó)標(biāo)GB/T1196-2017AL99.80，AL99.85規(guī)定。2.鋁錠，符合P1020A。交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%交割方式實(shí)物交割交割單位25噸交易代碼AL上市交易所上海期貨交易所注：根據(jù)2023年1月17日上海期貨交易所發(fā)布的公告[2023]2號(hào)修訂滬深300股指期貨合約6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述41合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的8%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所注：來(lái)源于中國(guó)金融期貨交易所合約名稱注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。以上海期貨交易所鋁合約為例，合約名稱為“上海期貨交易所鋁期貨合約”。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述42交易單位交易單位（tradingunit）也叫做合約規(guī)模（ContractSize），是指交易所對(duì)每一份期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量。在進(jìn)行期貨交易時(shí)，人們只需買進(jìn)或賣出這一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某一整數(shù)倍，即買進(jìn)或賣出多少份這樣的期貨合約，以簡(jiǎn)化期貨交易的計(jì)算。但是，這也在一定程度上限制了人們根據(jù)自己的實(shí)際需要確定交易數(shù)量的余地。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述43最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位（MinimumPriceChange）也叫最小價(jià)格波動(dòng)、一個(gè)刻度（tick），是指某一商品報(bào)價(jià)單位在每一次報(bào)價(jià)時(shí)所允許的最小價(jià)格變動(dòng)量。有了最小變動(dòng)價(jià)位的規(guī)定，競(jìng)價(jià)雙方就都有了標(biāo)準(zhǔn)，在相同的價(jià)位上就可以成交。與最小變動(dòng)價(jià)位相對(duì)應(yīng)的是每手合約最小變動(dòng)值。上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是5元/噸，合約規(guī)模是5噸/手，則相應(yīng)的每手合約最小變動(dòng)值是25元。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述44每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制（DailyPriceLimit）是指為了防止過(guò)度投機(jī)而帶來(lái)的暴漲暴跌。交易所對(duì)大多數(shù)的期貨合約所規(guī)定的每天價(jià)格相對(duì)于上一日結(jié)算價(jià)可以波動(dòng)的最大限度。如果價(jià)格變化超過(guò)這一幅度，交易就會(huì)自動(dòng)停止。這種限制一般也稱為“每日停板額限制”。因價(jià)格已漲至上限而不能再漲所引起的交易停止?fàn)顟B(tài)稱為“漲停板”（LimitUp）因價(jià)格下跌到下限而不能再跌所引起的交易停止?fàn)顟B(tài)就稱為“跌停板”（LimitDown）6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述45交割月份交割月份（ContractMonth）是指期貨合約到期交收實(shí)物的月份。在金融期貨交易中，除少數(shù)合約有特殊規(guī)定外，絕大多數(shù)合約的交收月份都定為每年的3月、6月、9月和12月。我國(guó)的商品期貨合約根據(jù)標(biāo)的物的不同，交割月份也不相同。一般來(lái)說(shuō)，大部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的交割月份為每年的1、3、5、7、9、11月；大部分金屬和化工產(chǎn)品期貨品種交割月份覆蓋全年12個(gè)月。我國(guó)的金融期貨交割月份為當(dāng)月、下月以及隨后的兩個(gè)季月。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述46交易時(shí)間交易時(shí)間（TradingHours）是指交易所規(guī)定的各種合約在每一交易日可以進(jìn)行交易的具體時(shí)間。不同的交易所可以規(guī)定不同的交易時(shí)間，在同一個(gè)交易所，不同的合約也可以有不同的交易時(shí)間。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述47最后交易日最后交易日（LastTradingDay）是指由交易所規(guī)定的各種合約停止交易的最后截止時(shí)間。在期貨交易中，絕大多數(shù)成交的合約都是通過(guò)對(duì)沖交易結(jié)清的，如果持倉(cāng)者到最后交易日仍不作對(duì)沖平倉(cāng)交易，那就必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。對(duì)于商品期貨來(lái)說(shuō)，最后交易日過(guò)后，只能進(jìn)行實(shí)物交割；金融期貨中絕大多數(shù)品種可以在最后交易日過(guò)后，采用現(xiàn)金結(jié)算方式了結(jié)交易。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述48交割條款交割（Delivery）條款是指由交易所規(guī)定的各種期貨合約因到期未平倉(cāng)而進(jìn)行實(shí)際交割的各項(xiàng)條款，包括交割日、交割方式及交割地點(diǎn)等。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述49交割品級(jí)交割品級(jí)是指某一商品具有代表性的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于商品期貨來(lái)講，由于商品的規(guī)格、質(zhì)量等存在差異，所以交易所一般要對(duì)期貨加以規(guī)定。在商品期貨進(jìn)行交割時(shí)，如果實(shí)際交割的商品與期貨的交割品級(jí)有差異，需要根據(jù)交易所的規(guī)定采用一定的升貼水對(duì)交割商品進(jìn)行報(bào)價(jià)。對(duì)于金融期貨來(lái)講，由于不存在品質(zhì)的差異，所以交易所除對(duì)一些特殊的金融期貨合約（比如長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約）做必要規(guī)定外，一般不做其他具體規(guī)定。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述50交易手續(xù)費(fèi)期貨交易所根據(jù)成交合約金額或手?jǐn)?shù)收取一定比例的費(fèi)用。交易手續(xù)費(fèi)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和成交量有一定影響，過(guò)高的手續(xù)費(fèi)會(huì)增加交易成本、擴(kuò)大無(wú)套利區(qū)間并降低市場(chǎng)活躍性，但也可以起到抑制過(guò)度投機(jī)的作用。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述51期貨合約與遠(yuǎn)期合約的聯(lián)系與區(qū)別（一）交易地點(diǎn)不同（二）履約保證不同（三）結(jié)算方式不同（四）合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同（五）期貨合約與遠(yuǎn)期合約的選擇條件6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述52期貨交易與遠(yuǎn)期交易的主要區(qū)別6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述53

期貨交易遠(yuǎn)期交易交易的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化自由協(xié)定交割的日期標(biāo)準(zhǔn)化自由協(xié)定交易的方式場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易履約保證雙方均須繳納保證金信用結(jié)算業(yè)務(wù)由專門的清算所結(jié)算交易雙方直接結(jié)算承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際交割率1%-2%90%價(jià)格決定公開競(jìng)價(jià)由銀行報(bào)價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)每天發(fā)生（逐日盯市）到期日發(fā)生期貨合約與遠(yuǎn)期合約的選擇條件期貨合約適用于具有高流動(dòng)性和標(biāo)準(zhǔn)化程度的資產(chǎn)，如商品期貨和金融期貨。它適合于交易雙方對(duì)未來(lái)價(jià)格或利率有不同預(yù)期或風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況，包括生產(chǎn)者、消費(fèi)者和投資者等參與者。也適用于希望通過(guò)鎖定未來(lái)價(jià)格或利率來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)的策略。對(duì)于具有低流動(dòng)性或非標(biāo)準(zhǔn)化程度的資產(chǎn)，如定制化商品或服務(wù)、特殊的金融資產(chǎn)等，遠(yuǎn)期合約更加適用。因此，在選擇期貨合約或遠(yuǎn)期合約時(shí)，需要考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性和標(biāo)準(zhǔn)化程度，以及交易雙方對(duì)未來(lái)價(jià)格或利率的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述54期貨市場(chǎng)基本制度保證金制度漲跌停板制度持倉(cāng)限額制度大戶報(bào)告制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度信息披露制度交割制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述55保證金制度在期貨交易中，交易者需要按照所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納保證金。這些資金用于結(jié)算和確保合約的履約。交易所會(huì)批準(zhǔn)交易員使用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或其他經(jīng)交易所認(rèn)可的質(zhì)押物（如國(guó)債、有價(jià)證券）來(lái)充抵交易保證金。一般而言，持倉(cāng)量越大、離交割月份越近，保證金水平越高。調(diào)整保證金的目的是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述56銅期貨合約上市運(yùn)行

不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述57交易時(shí)間段

銅交易保證金比例

合約掛牌之日起

5%交割月前第二月的第十個(gè)交易日起

7%交割月前第一月的第一個(gè)交易日起

10%交割月前第一月的第十個(gè)交易日起

15%交割月份的第一個(gè)交易日起

20%最后交易日前二個(gè)交易日起

30%銅、鋁、鋅期貨合約持倉(cāng)量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述58從進(jìn)入交割月前第三月的第一個(gè)交易日起，當(dāng)持倉(cāng)總量（X）達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)時(shí)

銅、鋁、鋅交易保證金比例

X≤12萬(wàn)

5%12萬(wàn)＜X≤14萬(wàn)

6.5%14萬(wàn)＜X≤16萬(wàn)

8%X＞16萬(wàn)

10%我國(guó)商品期貨交易的保證金我國(guó)商品期貨交易的保證金分為結(jié)算保證金和交易保證金兩大類結(jié)算保證金是由會(huì)員單位按固定標(biāo)準(zhǔn)向交易所繳納，是為交易結(jié)算預(yù)先準(zhǔn)備的資金；交易保證金是會(huì)員單位或客戶在期貨交易中因持有期貨合約而實(shí)際支付的保證金。我國(guó)不區(qū)分初始保證金和維持保證金，它們統(tǒng)一在交易保證金里。每日收盤結(jié)束時(shí)，若結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額，必須于下一交易日8:30之前將資金追加到位。如果不及時(shí)追加，當(dāng)結(jié)算準(zhǔn)備金小于最低余額且數(shù)額為正時(shí)，禁止開新倉(cāng)；當(dāng)結(jié)算準(zhǔn)備金數(shù)額為負(fù)時(shí)，會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述59當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度每日期貨交易結(jié)束后，結(jié)算機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)當(dāng)天的盈虧情況對(duì)保證金賬戶進(jìn)行結(jié)算和資金劃轉(zhuǎn)。若交易虧損導(dǎo)致保證金不足，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日無(wú)負(fù)債。該制度有助于及時(shí)調(diào)整資金賬戶，控制風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制起到重要作用。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述60漲跌停板制度漲跌停板制度也稱為每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即期貨合約在一個(gè)交易日內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)不能超過(guò)規(guī)定的漲跌幅度。超過(guò)規(guī)定的漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效、無(wú)法成交。漲跌停板的限制通常以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)整。新上市品種和合約的漲跌停板幅度可能是規(guī)定漲跌幅度的2倍或3倍。在特定情況下，交易所還可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整漲跌停板幅度。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述61持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度規(guī)定了交易所允許會(huì)員或客戶在某一合約上持有的投機(jī)頭寸的最大數(shù)量，按單邊計(jì)算。該制度旨在防止市場(chǎng)價(jià)格操縱行為和避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中于少數(shù)投資者。商品期貨合約在交割月接近時(shí)，持倉(cāng)限額逐漸減小，交割月份的合約對(duì)會(huì)員和投資者實(shí)行絕對(duì)量限倉(cāng)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述62大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是與限倉(cāng)制度緊密相關(guān)的又一個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)、防止大戶價(jià)格操縱的制度。當(dāng)交易者持有的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量的80%以上時(shí)，交易者就必須向交易所申報(bào)。申報(bào)內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來(lái)源和交易動(dòng)機(jī)等，便于交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)的行為。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述63強(qiáng)行平倉(cāng)制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度是與持倉(cāng)限額制度和每日限價(jià)制度等相互配合的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。強(qiáng)行平倉(cāng)制度是交易所在會(huì)員或投資者違規(guī)時(shí)采取的強(qiáng)制措施，用于風(fēng)險(xiǎn)控制。它涵蓋了交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)的強(qiáng)制平倉(cāng)和期貨公司對(duì)客戶持倉(cāng)的強(qiáng)制平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)制度適用于賬戶交易保證金不足和違反持倉(cāng)限額制度等情況。超出持倉(cāng)限額且未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行減倉(cāng)的部分也會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述64信息披露制度根據(jù)我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》，交易所應(yīng)及時(shí)公布上市品種合約的成交量、成交價(jià)、持倉(cāng)量、最高價(jià)與最低價(jià)、開盤價(jià)等即時(shí)行情，并確保其真實(shí)準(zhǔn)確。交易所不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述65交割制度

雖然大多數(shù)期貨交易者并不將其頭寸保持到期，但如果一個(gè)頭寸在其到期前沒(méi)有被對(duì)沖，就需要對(duì)合同進(jìn)行交割以平倉(cāng)。交割分為實(shí)物交割或現(xiàn)金結(jié)算兩種形式。實(shí)物交割是指交易者按已到交割期的持倉(cāng)合約的內(nèi)容進(jìn)行實(shí)物商品的交或收的履約行為。而現(xiàn)金交割是指根據(jù)結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算。通常，商品期貨以實(shí)物交割為主，而金融期貨以現(xiàn)金交割為主。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述66風(fēng)險(xiǎn)警示制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要時(shí)采取的一系列措施，用于警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)期貨價(jià)格異常、會(huì)員或客戶交易異常、持倉(cāng)異常、資金異常、涉嫌違規(guī)或違約、涉及投訴、涉及司法調(diào)查或其他交易所認(rèn)定的情況出現(xiàn)時(shí)，交易所可能采取報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施。在需要的情況下，交易所可能約見會(huì)員高級(jí)管理人員或客戶進(jìn)行談話提醒，并要求會(huì)員或客戶報(bào)告情況。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述67期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)與參與者期貨市場(chǎng)的參與者保值者投機(jī)者套利者期貨交易顧問(wèn)期貨基金經(jīng)理期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)期貨交易所期貨結(jié)算所期貨經(jīng)紀(jì)公司6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述68期貨交易所期貨交易所是供參與期貨交易的交易者買賣合約的場(chǎng)所，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)。其職能包括設(shè)計(jì)和安排合約上市、制定并實(shí)施市場(chǎng)制度和交易規(guī)則、組織并監(jiān)督期貨交易以及發(fā)布市場(chǎng)信息。期貨交易所可以采用會(huì)員制或公司制組織形式。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述69期貨交易所的職能提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布市場(chǎng)信息6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述70期貨結(jié)算所期貨結(jié)算所負(fù)責(zé)期貨交易的結(jié)算和清算，承擔(dān)交易合約的交割和平倉(cāng)責(zé)任，并提供清算服務(wù)。其重要作用包括充當(dāng)買賣雙方的第三方，簡(jiǎn)化結(jié)算手續(xù)，促進(jìn)交易活躍；為期貨合約的履行提供擔(dān)保，保護(hù)合約持有者權(quán)益；以及簡(jiǎn)化期貨交易的實(shí)物交割手續(xù)。結(jié)算所可以獨(dú)立存在，也可以作為期貨交易所的一部分，其會(huì)員分為普通結(jié)算會(huì)員和全權(quán)結(jié)算會(huì)員。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述71期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司是專門從事接受非期貨交易所會(huì)員(客戶)的委托進(jìn)行期貨交易并收取傭金的民間公司。經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)與交易所和結(jié)算所都不同，它屬于營(yíng)利性的經(jīng)濟(jì)組織，主要收入來(lái)自于代客戶從事期貨交易所收取的服務(wù)報(bào)酬，即傭金。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述72保值者保值者，即套期保值者，將期貨市場(chǎng)視為規(guī)避和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。他們利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代品，以規(guī)避將來(lái)需要買入或售出商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保值者主要從事與其企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的商品期貨交易，旨在尋求價(jià)格保障并降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以便專注于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)正常利潤(rùn)。保值者的交易特點(diǎn)是交易量大；在期貨市場(chǎng)中的頭寸具有相對(duì)穩(wěn)定性，一般不隨意變動(dòng)；期貨合約的持有時(shí)間較長(zhǎng)，只進(jìn)行一次性平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢?/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述73投機(jī)者投機(jī)者通過(guò)預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)，以低價(jià)買入和高價(jià)賣出期貨合約來(lái)獲取價(jià)格波動(dòng)的差額利潤(rùn)。投機(jī)者根據(jù)價(jià)格上漲或下跌的預(yù)期選擇買入或賣出期貨合約，投機(jī)者的利潤(rùn)取決于他們對(duì)價(jià)格的預(yù)測(cè)能力。投機(jī)者的交易特點(diǎn)是，每次的交易量一般都較?。辉谄谪浭袌?chǎng)中的頭寸方向經(jīng)常變換；期貨合約的持倉(cāng)時(shí)間較短，合約轉(zhuǎn)手率較高。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述74投機(jī)者與保值者的區(qū)別投機(jī)者與保值者的最根本區(qū)別在于兩者參與期貨交易的動(dòng)機(jī)不同投機(jī)者所追求的是期貨價(jià)格的波動(dòng)。他們對(duì)實(shí)際商品根本不感興趣，除非萬(wàn)不得已，投機(jī)者是不會(huì)進(jìn)行實(shí)物商品的交割的。保值者所追求的則是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以期貨市場(chǎng)上的贏利或虧損來(lái)沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損或贏利，以鎖定預(yù)期利潤(rùn)或成本。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述75套利者套利者通過(guò)利用市場(chǎng)上暫時(shí)存在的不合理價(jià)格關(guān)系，在同時(shí)買入和賣出相同或相關(guān)的期貨合約中獲取價(jià)差收益。套利者利用這種價(jià)格差異進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)無(wú)損或低風(fēng)險(xiǎn)交易，并通過(guò)市場(chǎng)的自我糾正機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述76套利者與投機(jī)者的區(qū)別從交易的方式來(lái)看。套利者都是同時(shí)做多頭與空頭，通過(guò)對(duì)沖買賣部位獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。與套利者不同，投機(jī)者在某一特定時(shí)間往往只做其中之一，如果預(yù)期正確，投機(jī)者可獲利；如果預(yù)期錯(cuò)誤，則投機(jī)者將受損。從利潤(rùn)的來(lái)源來(lái)看。投機(jī)者的利潤(rùn)來(lái)源于價(jià)格水平的變動(dòng)；而套利者的利潤(rùn)來(lái)源于價(jià)格關(guān)系的變動(dòng)。因此二者的獲利機(jī)會(huì)未必同時(shí)存在，也未必同時(shí)消失。從承受的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看。由于套利者是根據(jù)客觀存在的價(jià)格差同時(shí)做多頭和空頭的，而投機(jī)者是根據(jù)他們對(duì)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行交易的，在某一時(shí)間建立的往往是一種單一的頭寸，所以，套利者承受的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)小于投機(jī)者所承受的風(fēng)險(xiǎn)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述77期貨交易顧問(wèn)期貨交易顧問(wèn)通過(guò)提供買賣期貨或期權(quán)合約的建議，直接或通過(guò)出版物、文件或電子媒介向他人提供服務(wù)，并為此收取報(bào)酬。由于期貨交易的專業(yè)性和復(fù)雜性，投資者經(jīng)常借助專業(yè)的期貨交易顧問(wèn)進(jìn)行交易。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述78期貨基金經(jīng)理期貨基金經(jīng)理通過(guò)向公眾募集資金，并將全部或部分資金用于期貨投資。相比期貨交易顧問(wèn)，期貨基金經(jīng)理能夠以較低的成本提供專業(yè)服務(wù)，但投資策略相對(duì)穩(wěn)定，不允許隨意變更，最終投資決策權(quán)在投資者手中。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述79期貨的交易流程開戶下單競(jìng)價(jià)結(jié)算交割具體內(nèi)容見實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述80我國(guó)期貨市場(chǎng)概況我國(guó)境內(nèi)有五家期貨交易所，分別是：上海期貨交易所大連商品交易所鄭州商品交易所中國(guó)金融期貨交易所廣州期貨交易所上海、大連和鄭州交易所是商品期貨交易所，中國(guó)金融期貨交易所專注于金融期貨和期權(quán)交易與結(jié)算。廣州期貨交易所是首家混合所有制交易所，旨在提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具和加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述81上海期貨交易所有色金屬銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、氧化鋁黑色金屬螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼貴金屬黃金、白銀能源化工原油、低硫燃料油、燃料油、石油瀝青、天然橡膠、合成橡膠、20號(hào)膠、紙漿6/17/2024第二章遠(yuǎn)期與期貨類衍生金融工具概述鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品白糖、棉花、