不確定性分析7第一節(jié)不確定性分析概述

一、不確定性分析的含義不確定因素的變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度二、產(chǎn)生不確定性的原因1.未來(lái)的不確定性2.分析者個(gè)人價(jià)值判斷3.大量假設(shè)因素的影響三、不確定性分析的內(nèi)容1.盈虧平衡分析：財(cái)務(wù)評(píng)估2.敏感性分析：財(cái)務(wù)評(píng)估和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估第二節(jié)盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的基本原理

項(xiàng)目投產(chǎn)后收入和支出平衡時(shí)所必需達(dá)到的最低生產(chǎn)水平和銷售水平，是一種靜態(tài)分析方法，又稱保本分析、損益平衡分析和量本利分析。

PQ＝F＋VQ＋TQB=R-C=(P-V-T)Q－F

式中：P——單價(jià)Q——產(chǎn)品產(chǎn)量

F——固定成本V——單位產(chǎn)品變動(dòng)成本

T——營(yíng)業(yè)稅金及附加三、線性盈虧平衡分析

固定成本總成本營(yíng)業(yè)收入盈利區(qū)虧損區(qū)收入或成本盈虧平衡點(diǎn)銷售量固定成本高的項(xiàng)目，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量也高固定成本低的項(xiàng)目，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量也較低

（一）線性盈虧平衡分析的假設(shè)條件（二）盈虧平衡分析的計(jì)算

盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：

經(jīng)營(yíng)安全率：

平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%。經(jīng)營(yíng)安全率不小于25%。

1.所用數(shù)據(jù)為達(dá)產(chǎn)期數(shù)據(jù)2.價(jià)格不變，單位變動(dòng)成本不變3.銷售量與生產(chǎn)量相等

（二）盈虧平衡分析的計(jì)算

銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：

單位變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：

某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量12萬(wàn)t，每噸產(chǎn)品售價(jià)675元，每噸產(chǎn)品繳付的營(yíng)業(yè)稅金及附加165元，單位可變成本250元，年固定成本費(fèi)用1500萬(wàn)元，試求用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)、盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率、盈虧平衡點(diǎn)售價(jià)。

產(chǎn)量=5.77萬(wàn)t生產(chǎn)能力利用率=48.08%產(chǎn)品售價(jià)=540元/噸

例題一

某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資70萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益15萬(wàn)元；方案B初始投資170萬(wàn)元，預(yù)期年收益35萬(wàn)元。該產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)收益率15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。

例題二第三節(jié)敏感性分析一、敏感性分析的作用

（一）含義：測(cè)定不確定因素對(duì)基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，確定敏感程度，分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目承受能力。（二）作用

1.使決策者了解不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，提高決策準(zhǔn)確性；

2.啟發(fā)評(píng)估人員對(duì)敏感因素重新分析，提高預(yù)測(cè)的可靠性。

二、敏感性分析的步驟

（一）選擇不確定因素不確定因素：產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、售價(jià)、主要資源價(jià)格（原材料、燃料動(dòng)力等）、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期貸款利率及匯率。（二）確定分析的指標(biāo)（IRR、NPV、Pt)

（三）計(jì)算各不確定因素在擬定范圍內(nèi)變動(dòng)引起指標(biāo)的變動(dòng)值（±5%，±10%）（四）計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。不確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)

A的相應(yīng)變化率（%）（五）計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)可由專用軟件計(jì)算，也可由敏感性分析圖直接求近似值。

三、敏感性分析的方法

（一）單因素敏感性分析單個(gè)不確定因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目效益的影響。在測(cè)定某個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，需假定其他因素不變。（二）多因素敏感性分析考察多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案產(chǎn)生的影響。

項(xiàng)目投資所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感性分析單位：%變化幅度變化因素-10%-5%05%10%營(yíng)業(yè)收入24.8432.7740.7348.7056.82經(jīng)營(yíng)成本49.3645.0440.7336.4232.11建設(shè)投資44.9042.7340.7338.8737.15項(xiàng)目投資所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感性分析單位：%全投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感性分析圖

從上面表和圖可以看出，各因素的變化都不同程度地影響內(nèi)部收益率。從敏感性分析來(lái)看其中營(yíng)業(yè)收入最為敏感，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入減少5%時(shí)，IRR由33.20%變?yōu)?4.40%，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入減少10%時(shí)，IRR由33.20%變?yōu)?5.40%，其次是經(jīng)營(yíng)成本，該項(xiàng)目對(duì)投資規(guī)模的反應(yīng)不敏感。期末考試

一、題型：?jiǎn)芜x（20分）多選（10分）