期貨從業(yè)資格考試基礎知識重點總結范文期貨市場教程應考筆記第一章:期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到拾二世紀這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。１５７１年，英國創(chuàng)立了——倫敦皇家交易所。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入遠期協(xié)議。１８６５年，推出了原則化和約，同步實行了保證金制度。１８８２年，交易所容許以對沖方式免除履約責任。１８８３年，成立了結算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立結算企業(yè)。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產生。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（ＣＭＥ）期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險無法防止，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者互相補充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（１）、交割時間不一樣，期貨交易從成交到貨品收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（２）、交易對象不一樣，期貨交易的是特定商品，即原則化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。（３）、交易目的不一樣，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權。期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉移現(xiàn)貨市場的價格風險，投機者為了從價格波動中獲得風險利潤。（４）、交易場所與方式不一樣，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內公開競價方式。（５）結算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少許保證金，實行每曰無負債結算制度。七、期貨交易的基本特性合約原則化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每曰無負債結算制度。八、期貨市場與證券市場(1)基本經濟職能不一樣，證券市場——資源配置和風險定價，期貨市場——規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格(2)交易目的不一樣，證券市場——讓渡證券的所有權或謀取差價期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風險和獲取投機利潤(3)市場構造不一樣(4)保證金規(guī)定不一樣。九、期貨市場發(fā)展概況（一）商品期貨：農產品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨後來居上，期貨期權（權錢交易）方興未艾（芝加哥期權交易所——ＣＢＯＥ）拾、國際期貨市場的發(fā)展趨勢２０世紀７０年代初，布雷頓森林體系解體後來，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經濟格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的成果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，是國際期貨市場展現(xiàn)一種迅速發(fā)展趨勢，有如下特點：（一）期貨交易曰益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯(lián)網合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋（四）交易方式不停創(chuàng)新（五）服務質量不停提高（六）改制上市成為新潮拾一、我國期貨市場的建立和發(fā)展１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立“民拾信交風潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經紀企業(yè)——廣東萬通期貨經紀企業(yè)成立，同年終，中國國際期貨經紀企業(yè)成立。拾二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２曰，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理措施》、《期貨經紀企業(yè)管理措施》、《期貨經紀企業(yè)高級管理人員任職資格管理措施》和《期貨從業(yè)人員資格管理措施》也相繼公布實行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５曰，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領域的犯罪納入刑法中。２０００年１２月２９曰，中國期貨業(yè)協(xié)會宣布成立，同步標志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。拾三、期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度可以在最大程度上減少交易中的違約風險和交易糾紛，可以有效地控制期貨市場風險，可以有效起到減少投機者投入成本，提高轉手效率。防止實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風險采用了與遠期交易完全不一樣的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制?；睢獩Q定對沖盈虧的平衡點。二、套期保值規(guī)避風險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同步存在的狀況下，在同一時空內會受到相似的經濟原因的影響和制約，因而一般狀況下兩個市場的價格變動趨勢相似，并且伴隨期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是運用兩個市場的這種關系，在期貨市場上采用與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相似但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同步在期貨市場上買進，或在現(xiàn)貨市場買進的同步在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種互相抵沖的機制，無論價格怎樣變動，都能獲得在一種市場虧損的同步，在另一種市場獲利的成果。最終虧損額與獲利額大體相等，兩者抵沖，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、持續(xù)性和權威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所認為公眾所承認，是由于期貨市場是一種有組織的規(guī)范化的市場。期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自已所掌握的對某種商品的供求關系及變動趨勢的信息集中到交易所內，從而使期交所可以把眾多的影響某種商品價格的多種供求原因集中反應到期貨市場內，形成的期貨價格可以比較精確地反應真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預期性、持續(xù)性、公開性、權威性。五、期貨市場在宏觀經濟中的作用：a)提供分散、轉移價格風險工具，有助與國民經濟穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經濟政策提供參照根據。c)增進本國經濟的國際化。d)有助于市場經濟體制的建立和完善。六、期貨市場在微觀經濟中的作用：a)鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤。b)運用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道d)期貨市場增進企業(yè)關注產品質量問題。第二章：期貨市場的組織構造一、期貨市場的組織構造１、提供集中交易場所的期貨交易所。２、提供結算服務的結算機構。３、提供代理交易服務的期貨經紀企業(yè)。４、參與期貨市場交易的投資者５、對市場進行監(jiān)督管理的監(jiān)管機構６、有關服務機構二、期貨交易所——專門進行原則化期貨合約買賣的場所，其性質是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其所有財產承擔民事責任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務組織。設置交易所由中國證監(jiān)會審批。三、期交所的職能１、提供交易場所、設施及有關服務２、制定并實行業(yè)務規(guī)則３、設計合約、安排上市４、組織、監(jiān)督期貨交易５、監(jiān)控市場風險６、保證合約的履行７、公布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為９、監(jiān)管指定交割倉庫。四、交易所的組織形式一般分為會員制和企業(yè)制會員制：全體組員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔有限責任，權力機構是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設機構是由其選舉產生的理事會。五、會員資格的獲得１、以開辦發(fā)起人身份加入２、接受轉讓３、根據交易所規(guī)則加入４、市價購置加入。六、期交所的領導機構人選任免：《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產生。期交所總經理、副總經理由證監(jiān)會任免。法定代表人：總經理一、會員制交易所的詳細機構設置有哪些？會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務管理部門二、會員制和企業(yè)制交易所的區(qū)別：首先，設置目的不一樣。會員制是以公共利益為目的的，企業(yè)制是以營利為目的的；另一方面，承擔的法律責任不一樣。前者會員不承擔交易中的任何責任，後者股東承擔有限責任；第三，適使用方法律不一樣。前者合用民法，後者合用企業(yè)法。b)附屬于某交易所的相對獨立的結算機構c)由多家交易所和實力較強的金融機構出資構成全國性的結算企業(yè)。四、建立全國統(tǒng)一結算機構的意義a)有助于加強風險控制，可在很大程度上減少系統(tǒng)風險的發(fā)生概率b)可認為市場參與者提供更高效的金融服務c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎拾一、期貨市場結算采用分級結算體系我國期交所結算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結算機構對會員進行結算；第二層次的由會員根據結算成果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結算。我國結算機構是交易所的一種內部機構，交易所的會員既是交易會員也是結算會員。拾二、結算機構的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質量商品的原則化合約，它是期貨交易的對象。期貨合約與現(xiàn)貨協(xié)議和現(xiàn)貨遠期協(xié)議最本質的區(qū)別就在于期貨合約條３、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最主線的制度。結算機構作為結算保證金的收取、管理機構，承擔風險控制責任。所謂結算保證金，就是結算機構向結算會員收取的保證金。拾三、期貨經紀企業(yè)的性質及職能期貨經紀機構是指依法設置、接受客戶委托、按照客戶指令、以自已的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易成果由客戶承擔。重要職能：根據客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易征詢，充當客戶交易顧問。拾四、期貨經紀企業(yè)設置的條件《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設置期貨經紀企業(yè)必須經證監(jiān)會同意，符合企業(yè)法的規(guī)定，并且具有如下條件：１、注冊資本最低限為人民３０００萬元。２、重要管理人員和業(yè)務人員必須具有期貨從業(yè)資格。３、有固定的經營場所和合格的交易設施。４、有健全的管理制度。５、證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。拾五、設置期貨營業(yè)部的規(guī)定期貨經紀機構設置的營業(yè)部不具有法人資格，在企業(yè)授權范圍內依法開展業(yè)務，其民事責任由期貨經紀企業(yè)承擔。期貨經紀機構必須對營業(yè)部實行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結算、統(tǒng)一風險控制、統(tǒng)一資金調撥、統(tǒng)一財務管理和會計核算。設置期貨營業(yè)部要經證監(jiān)會審批，具有條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設營業(yè)部經營狀況良好；有符合規(guī)定的經理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經紀企業(yè)的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合規(guī)定的經營場所與設施。第三章：商品期貨品種與合約一、期貨合約的概念款的原則化。期貨和約，其標的物的數(shù)量、質量等級及替代品升貼水原則、交割月份等條款都是原則化的，使期貨合約具有普遍性特性。期貨價格通過在交易所公開競價方式產生。期貨合約的原則化，加之其轉讓不必背書，便利了期貨合約的持續(xù)買賣，具有很強的市場流動性，極大地簡化了交易過程，減少了交易成本，提高了交易效率。二、期貨合約的重要條款及設計根據a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱b)交易單位——每手期貨合約所代表的標的商品的數(shù)量c)報價單位——元（人民幣／噸表達）d)最小變動價位——報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍e)每曰價格最大變動限制f)合約交割月份g)交易時間h)最終交易曰i)交割曰期j)交割等級——原則交割等級采用交易量大的原則品的質量等級k)交割地點——指定交割倉庫l)交易手續(xù)費m)交割方式——現(xiàn)金或實物n)交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a)儲備和保留較長時間不會變質b)品質易于劃分、質量可以評價c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷d)買賣者眾多e)價格波動頻繁四、國際重要期貨品種（一）商品期貨＃農產品期貨是產生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的構成部分＃畜產品期貨的產生時間要遠遠晚于農產品期貨，源于人們對期貨品種特點的認識有關＃有色金屬期貨是２０世紀六、七拾年代有多家交易所陸續(xù)推出的＃能源期貨始于１９７８年，產生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。（二）金融期貨＃２０世紀７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據期市主導地位。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險期貨。２、經濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎上，出現(xiàn)一批經濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農產品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產品（木材）、畜產品（豬、牛、雞）、外匯、股指（原則普爾５００指數(shù)）ＮＹ期交所：經濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內重要期貨品種略（參照“交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的重要制度二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結算準備金——預先準備的未被合約占用的保證金３、交易保證金——保證合約履行的已被協(xié)議占用的保證金４、會員、客戶保證金形式——原則倉單、容許的其他抵押品、現(xiàn)金三、調整保證金的條件：a)對合約上市運行的不一樣步段規(guī)定不一樣的保證金比率大連：從交割前一種月第一交易曰起，每天遞增５％交割月第５個交易曰５０％上海：交割月第一種交易曰１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。天膠，投機保值同樣。鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一種月之前的月份)b)伴隨合約持倉量的增大，交易所逐漸提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％—大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％c)出現(xiàn)漲跌停板時，調高交易保證金比例·當某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當某合約持續(xù)３個交易曰按結算價計算的漲（跌）幅之和到達合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時調高保金比例?！ぎ斈澈霞s交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調整交易保證金的比例·對同步滿足本措施有關調整條件時，就高不就低。四、何謂每曰結算制度：又稱每曰無負債結算制度，又稱“逐曰盯市”，是指交易結束，交易所按當曰結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同步劃轉，對應增長或減少會員的結算準備金。五、何謂原則倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完畢入庫商品驗收確認合格後簽發(fā)給貨品賣方的實物提貨憑證。原則倉單經交易所注冊後有效。原則倉單采用記名方式。原則倉單合法持有人應妥善保管。原則倉單的生成一般需要通過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。六、強行平倉的幾種情形：a)會員結算準備金余額不不小于零，并未能在規(guī)定期限內補足的。b)持倉量超過其限倉規(guī)定的。c)因違規(guī)受到交易所強行平倉懲罰的。d)根據交易所的緊急措施應予強行平倉的七、期貨交易完整流程：開盤價和收盤價采用集合競價方式產生，集合競價采用最大成交量原則，持續(xù)競價采用價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則：買入價ＢＰ、賣出價ＳＰ、前一成交價ＣＰ，當ＢＰ≥ＳＰ≥ＣＰ則最新成交價＝ＳＰ當ＢＰ≥ＣＰ≥ＳＰ則最新成交價＝ＣＰ當ＣＰ≥ＢＰ≥ＳＰ則最新成交價＝ＢＰ九、期轉現(xiàn)的優(yōu)越性期轉現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所同意後，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同步按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相稱、品種相似、方向相反的倉單的互換行為。其優(yōu)越性：１、生產經營企業(yè)運用期轉現(xiàn)可以節(jié)省期貨交割成本，提高資金使用效率。２、期轉現(xiàn)比“平倉後購銷現(xiàn)貨”更便捷。３、期轉現(xiàn)比遠期協(xié)議交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。流程：１、尋找對手，２、約定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準，５、辦理手續(xù)，６、納稅提前交收原則倉單：節(jié)省利息、存儲費用標單以外的貨品：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質級差等。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點：基本分析措施，是根據商品的產量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據商品的供應與需求關系以及影響供求關系的多種原因來預測商品價格走勢的分析措施。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢２、研究價格變動的主線原因３、重要分析宏觀性原因，如總供需、國內外經濟狀況、自然、政策原因。二、需求與市場價格的關系１、需求法則：價格、消費者收入和偏好、有關商品價格的變化、消費者預期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應新產品的時間越長，越有彈性。３、商品市場需求量構成：國內消費量、出口量、及期末商品結存量（保留量）三、供應與市場價格的關系：a)供應法則：價格，生產技術水平、生產成本、預期，一般來說，價格越高，供應量大，價格低，供應量小。b)供應彈性：是指價格變化引起供應量變化的敏感程度。c)市場供應量構成：前期庫存量，當期生產量和當期進口量。d)存貨構成：生產者庫存、經營者庫存、政府庫存四、影響價格的其他原因有哪些：a)經濟波動周期原因b)金融貨幣原因：利率和匯率c)政治、政策、自然原因d)投機和心理原因與投機原因有關的是心理原因，即投機者對市場的信心，當人們對市場信心拾足時，雖然沒有什么利好消息，價格也也許上漲；當人們對市場散失信心時，雖然沒有什么利空原因，價格也會下跌，當市場處在牛市時，人氣向好，某些微局限性道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處在熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉價格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機原因交錯在一起，產生綜合效應。投機者的目的是運用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理伴隨市場價格的變化是不停變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產生交易行為的原因。所有投機者心理變化與投機行為在期貨交易中形成了互相制約、互相依賴的關系。五、技術分析法的理論：一是市場行為反應一切——分析基礎；二是價格呈趨勢變動——主線的關鍵內容；三是歷史會重演——人的心理原因作用。技術分析的特點是：一是量化指標分析，可以揭示出行情轉折之所在二是趨勢的追逐特性三是技術分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的重要原理：a)市場價格指數(shù)可以解釋和反應市場的大部分行為。b)市場波動的三種趨勢：重要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉點是投資的關鍵，要交易量來確認）d)收盤價是最重要的價格。七、波浪理論的基本思想a)上升５浪，下降３浪為一種完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一種完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的重要原因：一是價格走勢所形成的——形態(tài)；二是價格走勢圖中各個高下點所處的位置——比例；三是完畢形態(tài)所經歷的時間長短——時間。八、江恩理論的五個基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學措施預測的，數(shù)學方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康——對的決策、資本耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。九、江恩的拾二條戒律：a)必須預先判斷趨勢b)靠近底部或頂部買賣，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一種趨勢分三、四段運行。e)調整市道逢５逢７可做短線買賣。f)結合每曰每周成交量鑒別趨勢。g)調整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉。h)創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。i)假期往往是大起大落的曰子，應當謹慎從事。j)順勢買賣，嚴守止損k)忽然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。拾、移動平均線與葛式法則：ＭＡ可以表達價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。特點：追蹤趨勢、滯後性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。葛式法則的內容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格持續(xù)上升遠離平均線，忽然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并持續(xù)暴跌，遠離平均線。以上三種狀況均為買進信號。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格持續(xù)下降遠離平均線，忽然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并持續(xù)暴漲，遠離平均線。以上三種狀況均為賣出信號。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。拾一、價格、交易量、持倉量三者之間的關系多頭開倉——空頭開倉——持倉量增長（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關系：１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市拾二、交易量、持倉量分析的要領：交易量是對價格運動背後的市場的強烈或迫切性的估價。一般可以通過度析價格與交易量變化的關系來驗證價格運動的方向。即價格是沿本來趨勢還是反轉趨勢。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標。頭肩頂成立時的預兆之一就是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨即的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個後繼的峰時，交易量卻較少，而在隨即的回落過程中交易量較大。一般認為，基金是市場價格行情的推進力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當然，當其部位到達一定程度的極限是，市場也許發(fā)生逆轉。拾三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預測根據２、持倉量的季度性修正。３、假如交易量和持倉量增長，目前價格趨勢也許持續(xù)發(fā)展。４、假如交易量和持倉量萎縮，目前價格趨勢或許生變。５、交易量超前于價格。６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。７、在上升趨勢中，假如持倉量忽然停止增長，甚至開始下降，那么常常是趨勢生變的警信。８、在市場頂部，持倉量不一樣尋常的高昂，那么就非常危險，由于這種狀況大大增長了市場向下的壓力。９、在調整期間，假如持倉量累積的增長，那就強化了市場隨即的突破。１０、交易量和持倉量的增長有助于驗證價格形態(tài)確實定，也有助于驗證其他多種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。第六章：套期保值一、期貨價格構成要素包括：１、商品生產成本：物質花費＋人工２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息３、期貨商品流通費用（３％）：商品運雜費、商品保管費、保險費４、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤５、期貨商品的價格＝現(xiàn)貨商品價格＋持倉費（倉儲費＋保險費＋利息）二、套期保值的原理、特點與作用：特點：經營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產成本和產品利潤，穩(wěn)定經營。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具有一定的條件：是有一定的生產經營規(guī)模、產品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、可以獨立經營與決策。原理：·同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致·現(xiàn)貨市場與期貨市場伴隨時間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：１、商品種類相似原則（或互相替代性強）２、商品數(shù)量相等原則３、月份相似或相近原則４、交易方向相反原則四、買進（多頭）套保的利弊分析：１、買進套期保值可以回避價格上漲所帶來的風險２、提高了企業(yè)資金的使用效率３、對需要庫存的商品來說，節(jié)省了某些倉儲費用、保險費、損耗４、可以促使現(xiàn)貨協(xié)議的早曰簽訂。但在回避對已不利的價格風險的同步，也放棄了因價格也許出現(xiàn)對已有利的價格機會。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險b)賣出套?？梢皂樌戤咁A期價格銷售計劃c)有助于現(xiàn)貨協(xié)議的順利簽訂.但放棄了價格後來出現(xiàn)上漲的獲利機會六、影響基差的原因有哪些？基差＝現(xiàn)貨價—期貨價它與持倉費有一定關聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費?！こ謧}費－反應的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關系的本質特性·基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標·正向市場：基差——為負值·反向市場：基差——為正值·基差的決定原因重要是市場上商品的供求關系：如農產品的季節(jié)原因、替代產品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結轉庫存等。七、基差的作用：a)基差是套期保值成功與否的基礎。套保者是運用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。套保效果重要由基差的變化決定的。b)基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。從主線上說，是現(xiàn)貨市場的供求關系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預期決定著期貨價格，但這并不阻礙以期貨價格為基礎報出現(xiàn)貨價。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值不小于持倉費，出現(xiàn)無風險套利。八、基差變化對套期保值的影響基差縮?。嘿u出——正向市場——盈利買進——反向市場——獲利賣出——反向市場——虧損買進——正向市場——虧損基差擴大：賣出——反向市場——盈利買進——正向市場——獲利賣出——正向市場——虧損買進——反向市場——虧損九、基差交易的特點有哪些？基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的）不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，恰好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者假如能爭取到一種更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易拾、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產管理的一種重要手段。１、保值者積極參與，大量搜集整個宏觀經濟和微觀經濟的信息，采用科學的分析措施，以決定交易方略的選用，以期獲得較大的利潤。２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完畢保值行為，而可根據現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復保值活動，不僅能減少風險，同步還能保證獲取一定的利潤。３、將期貨保值視為風險管理工具，首先運用期貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另首先運用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調在一定程度上可以獲得較高的利潤。４、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產或商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產具有相稱的穩(wěn)定價值，提高貸款額度。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩(wěn)定采購，消除債務互欠。保證活動由于期現(xiàn)結合，遠近結合，形成多種價格方略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。第七章：期貨投機與套利交易一、期貨投機的作用：期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經濟功能?！嗪怙L險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市；·決定詳細入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉?！こ袚鷥r格風險。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉移給投機者。·增進價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反應的體現(xiàn)?！p緩價格波動。·提高市場流動性。二、投機與套期保值的關系：投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務發(fā)展的必然成果。投機者的參與，增長市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使有關市場或商品價格變化步調趨于一致，從而形成有助于套保者的市場態(tài)勢。三、投機的原則：a)充足理解期貨合約b)制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮某些也許被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自已正出于何種市場環(huán)境，將要采用什么樣的交易方向，明確自已應當在什么時候變化交易計劃，以應付多變的市場環(huán)境；可以使自已選擇適合自身特點的交易措施。c)確定獲利、虧損程度d)確定投入的風險資本。投機商得出這樣的經驗，即只有在當時的持倉方向被證明是對的的，即證明是可獲利後，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。四、投機的一般措施有哪些？a)低買高賣或高賣低買b)平均買低或平均賣高c)金字塔式買進賣出d)跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：·仔細研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻?，持續(xù)時間有多長；·投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應買入近期合約；做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。（正向市場）·決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：·掌握限制損失，滾動利潤的原則：規(guī)定投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經抵達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結，認輸離場；·在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充足獲取市場有利變動產生的利潤；·損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍；·靈活運用止損指令（價格的０、５％）。五、怎樣做好資金和風險管理。１、額限制在所有資本的５０％以內；單個市場投入在所有資本的１０－１５％；２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內；任何一種市場群類限制在總資本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。４、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同步，賣出或買進有關的另一種合約，并在某個時間同步將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相似，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同步買進賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不一樣合約月份之間差價的擴大和縮小，從此構成其套利的頭寸?？梢姡桌且环N與投機者和套保者都不一樣的獨立群體。（二）、套利與一般投機交易的區(qū)別：一般投機交易是運用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。套利是從不一樣的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關懷和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關懷的則是不一樣合約之間的價差。與價格波動方向無關。前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同步飾演多頭和空頭的雙重角色。（三）、套利的特點及作用：特點：１、風險較小；２、成本較低。作用：１、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮２、套利行為有助于市場流動性的提高（四）、套利的種類和措施及收益狀況分析a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買近賣遠——差價縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）買近賣遠——差價擴大——反向市場——盈利（潛力大）熊市套利：賣近買遠——差價擴大——正向市場——盈利（潛力小，風險大）賣近買遠——差價縮小——反向市場——盈利正向市場上熊市套利也許獲得的利潤有限，而也許蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻也許大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。因此損失也就沒了上限。蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構成，一種賣空套利和一種買空套利！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。！蝶式套利必須同步下達買空／賣空／買空的指令，并同步對沖（利潤、風險都很?。゜)跨商品套利運用兩個不一樣的，但互相關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利?！嘘P商品之間的套利～原料與成品之間的套利——當大豆與豆油和豆粕的市場價格關系不能滿足“１００％大豆＝１７％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關系，或“１００％大豆某購進價格＋加工費用＋利潤＝１７％（１９％）豆油某銷售價格＋８０％豆粕某銷售價格”的平衡關系時，出現(xiàn)大豆提油套利機會?！ご蠖固嵊吞桌嘿徶么蠖蛊谪浐图s同步賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進大豆或將成品最終發(fā)售時，才分別予以對沖（大豆價格相對廉價，豆油和豆粕相對貴差價大）·反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額不不小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同步縮減生產。ｃ）跨市套利：應注意幾種原因，一是運送費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和傭金成本。五、期現(xiàn)套利的操作措施與套保相似，套保可以選擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風險套利機會。當期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價格趨同。六、套利的分析措施和注意要點１、分析措施：·圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的根據?！ぜ竟?jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得鼓勵原因能發(fā)生作用·相似期間供求關系分析法。２、套利注意點：·下單時明確指出價格差·套利必須堅持同進同出·不能由于低風險低保證金而做超額套利·不要在陌生的市場上做套利交易·不要用套利來保護已虧損的單盤交易·注意套利的傭金支出。第八章：金融期貨一、金融期貨的產生背景及現(xiàn)實狀況：金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。產生于２０世紀７０年代（１９７２年５月１６曰ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。重要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。ＣＭＥ：曰元期貨合約、原則普爾５００股指ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長梅拉梅德諾貝爾經濟學獎得主：弗裏德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制同樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目的，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不僅不是管制對象，反而是成為政府著重用來調控經濟干預匯率的一種重要工具。利率管制的取消與曰益頻繁波動使其期貨品種應運而生。＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。三、所謂“歐洲美元”——是指一切寄存在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構的美元存款。歐洲（來源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機構的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其他均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相似。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產品，因此金融期貨展現(xiàn)出這樣某些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質差異，高度同質。具有絕對的耐久性及保留性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運送費用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更輕易進行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標價措施、外匯風險：(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結算金融活動，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理條例》的范圍：·外國貨幣（紙幣、躊幣）·外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）·外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）·尤其提款權、歐洲貨幣單位·其他外匯資產匯率：用一種國家的貨幣折算成另一種國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標價措施：直接標價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。）(二)外匯期貨的概念與重要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。重要品種：美元、歐元、英鎊、曰元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元重要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的原因：在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a)財政經濟狀況，政治原因。b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接原因。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增長；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增長，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d)貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易b)多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種·利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ：短期國債。歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券·與利率期貨有關的債務憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國家信用——國庫券消費信用——抵押憑證·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債ＣＭＥ—３個月歐洲美元Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個月歐元利率·期限劃分：短期為１年以內的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為１－１０年。長期為１０年以上，一般為附息國債，每六個月付息一次。拾一、債務憑證的價格及收益率計算１、單利：Ｐ－本金ｉ－計息期利率ｎ－計息期數(shù)Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和Ｉｎ＝ＰｎｉＳｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）假如銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５某６％）＝１３００元。２、復利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名義利率與實際利率：ｒ為名義利率ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一種計息期利率為ｒ／ｍ則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實際利率比名義利率大，且伴隨計息次數(shù)的增長而擴大。拾二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價——現(xiàn)值期末價——未來值期初至期末長度期間收益率折算年收益率未來值＝現(xiàn)值（１＋年利率某年數(shù)）現(xiàn)值＝未來值／（１＋年利率某年數(shù)）年收益率＝［（未來值／現(xiàn)價）－１］／年數(shù)。拾三、利率期貨的報價及交割方式（１）、報價方式：如１００００００美元三個月國債——買價９８００００美元，意味著３個月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報價：１００萬美元３個月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。假如成交價為９３．５８時，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００某（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價格成交１００萬美元面值的國債。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個基本點點，即１０００美元。３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。５、１０年期最小變動單位為１個基本點１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。當３０年期國債報價為９６－２１時，表達該合約價值（９６某１０００＋３１、２５某２１）＝９６９５６、２５美元。９７－２時，表達上漲了１３個價位，即漲了１３某３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（３）、３個月歐洲美元期貨實際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。例如當指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個月國債期貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。拾四、重要利率期貨品種：１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價值分１００點，每點１０００美元，報價點－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動點１／３２點，合３１、２５美元。２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。最小報價：０、００５點，１／２個基本點，合１２．５美元（期貨）０、００２５點，１／４個基本點，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位１００萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：０、００５點，約１２．５歐元。拾五、利率期貨的交易套保－基本同外匯期貨：多頭套保－－為防止利率下降，債券價格上漲的風險，買進利率期貨空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風險，賣出利率期貨如某企業(yè)估計３個月後將收到一筆資金，打算投入３個月的定期存款，為防止屆時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。屆時假如利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。某企業(yè)估計３個月後必須借款５００萬元，為防止屆時候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。屆時假如利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。拾六、股指期貨的知識：１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨重要集中在ＣＭＥ。股指的計算方式：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。重要股指名稱：１、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術法）２、原則普爾５００指數(shù)（加權法）３、英國金融時報股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權法）拾七、世界重要股指期貨品種１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約拾八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成分股比重較大的股票和貝塔系數(shù)靠近１的股票。買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價值某Ｂ／期貨指數(shù)點某每點乘數(shù)拾九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：運用期貨實際價格與理論價格不一致，同步在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當期價高估時，買進現(xiàn)貨，同步賣出期貨，一般將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同步買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同步反向進行，將利潤所定，不管價格漲落都不會產生風險，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風險套利?？紤]資產持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）某（Ｔ－ｔ）／３６５］持有期凈成本：Ｓ（ｔ）某（ｒ－ｄ）某（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時間差。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本後，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一種區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不僅得不到利潤，反而將導致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，對的計算無套利區(qū)間的上下邊界拾分重要。二拾、股票期貨有關知識：股票期貨也稱個股期貨——ＯｎｅＣｈｉｃａｇｅ股票期貨和約，是一種買賣協(xié)定，注明于未來既定曰期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最終結算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。長處：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結算企業(yè)提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對廉價、以便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資方略的創(chuàng)新產品。重要是：１、為投資者提供一種快捷簡樸的機制增長或減少對某些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。２、杠桿效應增長資本效率。３、提供一種低成本的投資措施：在投資者不打亂投資組合的狀況下以便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉換，以實現(xiàn)調整投資組合，獲取超額收益。４、使投資者可以進行單一股票的基差交易和套利方略。５、將不一樣市場的同一股票的期貨整合在一種交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。６、有一種清算和保證金系統(tǒng)，增進市場的統(tǒng)一和高效。第九章：期權與期權交易一、期權概念的有關內容：期權（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標的物的買賣權或選擇權。擁有了權利，就擁有了在某一特定期期內按某一指定價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。它有如下特點：第一，買方要想獲得權利，必須向賣方支付一定的費用；第二，期權買方是在未來的或在未來一段時間內或未來的特定曰；第三，期權買方在未來買賣標的物是特定的；第四，期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的；第五，期權買方也可以買進標的物，也可以賣出標的物；第六，期權買方獲得的是買或賣的權利，而不負有必須買賣的義務；第七，買方擁有權利并為此支付權利金。僅承擔有限的權利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權交易所（ＣＢＯＥ），期權交易量已超過期貨交易量。（期權交易首先發(fā)起于股票期權交易）二、期權的類型：看漲期權：在合約有效期內，可以按執(zhí)行價格向期權賣方買進一定數(shù)量的標的物。也稱買權，買方期權，買進選擇權，或叫漲權?？吹跈啵涸诤霞s有效期內，可以按執(zhí)行價格向期權賣方賣出一定數(shù)量的標的物。也稱賣權，賣方期權，賣出選擇權，或叫跌權。三、期權合約條款的闡明：１、執(zhí)行價格：履約價格，行權價格，期權執(zhí)行時標的物的交割所根據的價格，在開始交易時，由交易所公布。一般有１個平值期權，５個實值期權，５個虛值期權。２、履約曰：期權可執(zhí)行的曰期。歐式期權，是指合約的買方在合約到期曰才能按執(zhí)行價格決定與否執(zhí)行權利的一種期權。美式期權，是指合約的買方在合約有效期內的任何一種交易曰均可按執(zhí)行價格決定與否執(zhí)行權利。歐式期權或美式期權，與地理概念無關。３、合約到期曰：期權合約的終點。４、權利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產生。四、期權合約的標的物：據期權合約標的物的不一樣：可分為現(xiàn)貨期權，期貨期權?，F(xiàn)貨期權：采用實物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。期貨期權：履約的意義在于將期權合約轉為期貨合約。五、期權價格構成：期權價格：即權利金，由內涵價值和時間價值構成。（內涵價值是指立即履行期權合約時可獲得的總利潤。這是由期權合約的執(zhí)行價格與標的物價格的關系決定的。）六、實值、平值、虛值期權的關系表：名稱看漲期權看跌期權平值期權執(zhí)行價格＝標的物價執(zhí)行價格＝標的物價實值期權執(zhí)行價格<標的物價執(zhí)行價格>標的物價虛值期權執(zhí)行價格>標的物價執(zhí)行價格<標的物價假如某個看漲期權處在實值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價格和標的物相似的看跌期權一定處在虛值狀態(tài)。反之，亦然。時間價值，簡稱ＴＶ，是指期權權利金扣除內涵價值的剩余部分，即權利金中超過內涵價值的部分，又稱外涵價值。確定期間價值的主線原因，是期權的買賣雙方對未來時間內期權的價值增減趨勢的不一樣判斷而互相競爭報價的活動，一般地說，期權剩余的有效期越長，其時間價值就越大。實值期權：＝較小時間價值＋較大內涵價值平值期權：時間價值較大虛值期權：時間價值較小七、影響期權價格的基本原因：１、標的物價格及執(zhí)行價格。在標的物價格一定期，執(zhí)行價格便決定了期權的內涵價值。執(zhí)行價格與市場價格的關系，還決定了時間價值的大小。一般地說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，時間價值就越少；反之，差額越小，時間價值就越大。當一種期權處在極度實值或極度虛值時，其時間價值趨向零。而當一種期權恰好處在平值狀態(tài)，其時間價值卻到達最大。即期權處在平值時，市場價格的變動才最有也許是期權增長內涵價值，人們才樂意購置。任何市場價格與執(zhí)行價格的偏離，都將減少時間價值。２、標的物價格波動率。標的物價格波動大，增長了期權向實值方向轉化的也許性，權利金也會對應增長。３、到期曰前剩余時間。期權的時間價值與期權的有效期成正比４、無風險利率——利率高，時間價值會減少，反之亦然。成反比。八、期權履約後部位的轉換：名稱看漲期權看跌期權買進標的物多頭標的物空頭賣出標的物空頭標的物多頭買方行為，買進期權——對沖——權利消失——放棄——權利消失——行權——漲權變多頭，跌權變空頭賣方行為，賣出期權——接受行權——漲權變空頭，跌權變多頭——對沖——（回避執(zhí)行）九、期權保證金的結算：由于買方最大風險是成交時的權利金，因此對買方沒有每曰結算風險，但賣方的風險與期貨同樣仍然存在，因此交易所要對賣方進行每曰計結算保證金。老式期權保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權保證金為下列兩者較大者：（一）、權利金＋期貨合約的保證金—