數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024.8.24，整體披露率為34%，同比增速均為可比口徑，后同。截止8月24日，A股2024年中報披露率約34%?？杀瓤趶较拢?dāng)前全A歸母凈利潤TTM同比4.0%，相較上期提升3.1個百分點(diǎn)；全A非金融歸母凈利潤TTM同比6.9%，相較上期提升2.4個百分點(diǎn)。全A非金融營收TTM同比2.7%，相較上期提升0.1個百分點(diǎn)。全A非金融ROE-TTM同比9.5%，相較上期提升0.1個百分點(diǎn)。圖1：當(dāng)前全A盈利增速較24Q1提升3.1pct3數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所。注：公司數(shù)量角度，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板披露率分別34%/30%/38%；上證50/滬深300/中證1000披露率分別34%/34%/37%。市值角度，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板披露率分別32%/43%/40%；上證50/滬深300/中證1000披露率分別32%/32%/38%。4&板塊層面，科創(chuàng)板盈利增速改善較多：主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板三大板塊盈利增速均延續(xù)回升，其中科創(chuàng)板利潤TTM增速提升幅度最高，較上期+13.6pct。營收增速方面創(chuàng)業(yè)板延續(xù)下行，而主板和科創(chuàng)板有所回升。指數(shù)層面，小盤盈利增速改善較多，大盤營收增速回升明顯：上證50、滬深300、和中證1000營收和凈利潤TTM增速均較24Q1有所提升。其中中證1000盈利增速上行幅度最高，較上期+7.2pct；上證50營收增速回升較快，較上期提升1.8pct。圖2：24Q2科創(chuàng)板盈利回升，大盤營收回暖數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所整體來看，上游周期資源品、下游消費(fèi)品中出海方向、支持性服務(wù)業(yè)和TMT的業(yè)績增速居前。景氣仍處于上行通道，即營收和業(yè)績增速均出現(xiàn)連續(xù)兩個季度改善：煤炭、農(nóng)林牧漁、非銀金融、銀行、電子。業(yè)績增速連續(xù)兩個季度提升，但營收增速已見拐點(diǎn)：通信。需求在改善，但盈利還未見底：環(huán)保。5圖3：上游周期資源品、下游消費(fèi)品中出海方向、支持性服務(wù)業(yè)和TMT的業(yè)績增速居前23Q423Q223Q423Q2-23%-7%

-20%

-20%32%38%-17%煤炭石油石化

25%鋼鐵有色金屬

60%-46% -49% -37% -38% -19%114% 112% 271% 379% 2714% -3%-14% 104% 13% 5% -13% -3%9% 34% 29% 1% -8%

10%3%-1%0%10%14%4%-16%

-19%6% 3%3% 3%5% 1%0%-1%-1%1%10%6%6%12%12%5%7%12%14%0%6%12%38%11%22%25%40%9%27%28%36%12%26%27%33%39%-26%41%35%-12%31%建筑材料基礎(chǔ)化工

18%電力設(shè)備機(jī)械設(shè)備 -4%國防軍工-48%-21% -40% -24% -24% -28% -7% 2%-2% -4% 3% -21% -31% 8% -1%-16%

-37%

-17%

-11%

2%

-6%

-10%28% -3% 2% 6% 1% 5% 5%-38%

-6%

-31%

-12%

-3%

-24%

-21%1%1%-6%4%-5%-1% 3% 3%2% -3% -6%-4%

2%

12%5% 6% 7%-15% -10% -8%7%11%21%10%8%8%11%23%9%9%9%12%26%10%10%22%34%61%36%43%24%35%59%35%38%25%33%62%36%41%28%24%575%9%32%43%36%0%3%-39%25%27%3%-3%12%-1%8%-5%9%37%34%農(nóng)林牧漁食品飲料

17%醫(yī)藥生物 -1%紡織服飾 -3%商貿(mào)零售輕工制造

18%家用電器

11%汽車

14%-20%9%7%12%29%32%21%23%-82% -129% -76% -104% -103% -2%13% 47% 22% 21% 24%0% 27% 1% 3% 5%10% 116% 25% 34% 33%-20% -2113% -38% 13% 59% -7%45% 97% 47% 38% 13%12% 14% 13% 14% 15% 11%42% 869% 55% 80% 82% 7%18% 82% 138% 8%9% 22% 26%-1%5%-26%-9%

-3%

-3%

1%

-1%10% 10% 12% 13% 25%-1%

-1%

1%

3%

13%13% 5% 4% -2%

13%-2%

-4%

-4%

-4%

4%7% 5% 4% 0% 8%12% 10% 10% 9% 16%14% 10% 14% 17% 11%26% 19% 27% 37% 10%-14%

-16%

-18%

45%0%25%14%13%5%7%16%11%10%43%10%23%13%11%6%6%16%9%10%41%47%67%46%46%22%48%26%33%31%88%45%65%47%49%19%48%27%34%36%86%47%62%48%46%18%47%27%34%41%87%36%5%7%7%7%0%0%0%26%社會服務(wù)美容護(hù)理 -9%非銀金融

15%10%-2%9%9%10%0%0%0%19%銀行房地產(chǎn)

-52%8%19%-6% -61%4% -26%-3%

-114%-1% -12% 8%-6% -7% -9%-55%

-19%

-25%-14%-4%-2%3%-10%-7%8%-6%-4%2%-13%

-19%-5% -5%13% 21%3%3%4%25%15%19%24%4%3%5%19%20%21%18%38%20%建筑裝飾

-3%公用事業(yè)

17%環(huán)保

7%交通運(yùn)輸

0%4% -454%48% 242%10% -30%41% 439%-27%

-29%

-16%

-1%51% 79% 94% -6%3% 2% 2%96% 214% 336% 4%4%3%11%10%10%0%-5%13%6%-1%7%7%9%2%1%6%10%3%0%2%8%10%7%8%10%7%8%10%6%26%42%27%24%43%22%27%44%24%28%23%10%3%電子通信30%7%2%4%7%37%36%-7%計算機(jī)傳媒-28%48% 29% 22%6% 2% 4%-12%

86%

27%-22% 479% 8%3% -15%

26%5% 7%30% 34% 13%32% 47% -1%18%-2%9%6%7%4%12%1%0%5%10%3%-6%4%8%4%16%37%10%10%15%37%11%11%14%37%8%9%60%81%45%52%59%78%47%51%58%81%44%52%34%28%下游消費(fèi)品大金融支持服務(wù)業(yè)TMT中游制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈劃分披露率上游原材料ROE(TTM)23Q3單季毛利率23Q3單季歸母凈利潤增速 TTM歸母凈利潤增速 單季營業(yè)收入增速 TTM營業(yè)收入增速24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4資料來源：Wind，財通證券研究所注：所選行業(yè)為歸母凈利潤TTM增速前15和后15的二級行業(yè)6圖4：二級行業(yè)中，造紙盈利增速居前，焦炭、影視院線等承壓39%37%35%33%31%20%36%40%42%33%38%一級行業(yè) 二級行業(yè)單季歸母凈利潤增速24Q2 24Q1 23Q4TTM歸母凈利潤增速24Q2 24Q1 23Q4單季營業(yè)收入增速24Q2 24Q1 23Q4TTM營業(yè)收入增速24Q2 24Q1 23Q4ROE(TTM)24Q2 24Q123Q424Q2單季毛利率24Q123Q4披露率輕工制造 造紙電力設(shè)備 風(fēng)電設(shè)備農(nóng)林牧漁 飼料農(nóng)林牧漁 農(nóng)產(chǎn)品加工農(nóng)林牧漁 養(yǎng)殖業(yè)電子 光學(xué)光電子交通運(yùn)輸 航空機(jī)場食品飲料 調(diào)味發(fā)酵品Ⅱ基礎(chǔ)化工 化學(xué)原料有色金屬 小金屬建筑裝飾 裝修裝飾Ⅱ公用事業(yè) 燃?xì)猗蛴猩饘?工業(yè)金屬電子 半導(dǎo)體社會服務(wù) 酒店餐飲國防軍工 軍工電子Ⅱ房地產(chǎn) 房地產(chǎn)開發(fā)汽車 商用車建筑材料 玻璃玻纖建筑裝飾 基礎(chǔ)建設(shè)傳媒 游戲Ⅱ電力設(shè)備 光伏設(shè)備計算機(jī) IT服務(wù)Ⅱ食品飲料 飲料乳品國防軍工 航天裝備Ⅱ國防軍工 地面兵裝Ⅱ基礎(chǔ)化工 非金屬材料Ⅱ社會服務(wù) 旅游及景區(qū)傳媒 影視院線煤炭 焦炭Ⅱ583%560%-67%259%4%-75%129%2123%11%8%20%141%-15%10%40%43%-61%-4%-17%-42%-45%-41%-36%56%32%-143%-40%-72%-6%-4%-1419%-41%-50%-197%18%-132%23%112%722%150%170%51%34%33%198%93%-36%-118%1252%-59%-192%147%-61%77%-936%-470%-13%8%4%99%-3691%124%-17%-44%75%-107%80%178%780%51%83%64%13%33%26%83%-48%-59%-7%-50%192%-16%-33%25066%-105%-87%-36%-16%168%142%4570%-30% -74%-65% -33%-81% -92%-21% -10%-140% -146%73% 52%143% 125%217% 230%-26% -43%35% 14%52% 49%4% 18%4% -5%-22% -42%80% 78%-26% -15%-27% -32%147% 314%-43% -45%659% 7%10% 29%0% 25%299% 238%-67% -76%-70% -45%-10% -2%68% 110%257% 181%826% 843%-18507%

18805%8%8%15%-4%-7%6%34%32%5%-7%-2%2%8%5%-8%-32%23%129%-2%3%14%3%6%0%-4%-10%22%44%2%0%8%-3%13%4%-5%-11%18%89%3%-7%-1%-10%17%7%-2%-2%9%123%4%-11%-6%5%4%5%17%-1%-3%6%32%10%14%3%2%2%15%-8%-4%5%23%8%13%2%4%1%15%-6%-6%3%23%8%13%36%23%14%85%25%28%17%32%38%22%36%37%13%88%10%27%20%34%37%15%33%23%10%86%10%25%7%31%39%17%39%482%466%449%-2%-6%24%41%-8%46%277%275%245%12%32%%17%289%25%146%142%108%5%3%40%46%17%42%100%61%59%41%-13%3%2%21%6%-21%7%-1%-4%-2%-6%-13%0%-6%-75%-25%-34%11%-28%18%10%4%13%88%-3%10%9%1%-30%-16%7%-7%-5%9%-28%-26%143%4%20%3%4%16%25%-13%3%5%-3%-22%-8%0%-4%-8%-26%-32%-24%43%-3%10%1%3%6%61%-5%14%14%1%-21%-8%10%-2%-6%-28%-25%-12%74%-5%21%-6%4%-4%92%0%21%25%2%-22%-6%25%1%-7%-40%-23%7%99%8%-21%17%15%13%-5%5%2%9%6%-4%8%13%1%0%0%4%39%3%4%-25%16%14%12%-7%7%3%12%8%-3%10%17%1%1%1%6%59%5%6%-26%17%14%11%-8%8%3%13%9%-3%12%19%1%1%2%7%74%5%6%59%43%40%65%12%50%16%24%19%19%68%32%46%37%21%21%95%42%60%56%41%34%63%15%48%23%24%20%17%69%33%47%34%22%21%96%36%72%34%37%36%62%5%42%14%24%23%22%73%31%47%34%8%35%95%34%45%13%15%31%18%31%26%13%16%3%7%52%50%29%-14%-51%-53%-56%-57%-58%-58%-59%-60%-62%-67%-72%-86%-91%-184%-24%-14%-4%-12%-22%-2%-11%-4%-11%-34%-37%-37%3%-10%-2550%-23%-10% 12% -4% -4% -10% -17% -14% -12% -2% -2% 2%43%出海、公共服務(wù)中多處于“ROE改善+業(yè)績正增長”的高景氣狀態(tài)。例如出海中的輕工、家電、汽車，公共服務(wù)中的公用、環(huán)保。TMT及上游資源品分化顯著。TMT中電子、通信ROE改善，傳媒，計算機(jī)ROE下滑；而上游資源品中化工、有色金屬ROE改善，煤炭，鋼鐵ROE下滑。數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所。注：石油石化、農(nóng)林牧漁行業(yè)未在圖中呈現(xiàn)，兩行業(yè)2024Q2的ROE環(huán)比分別提升0.3pct、4.3pct，歸母凈利潤同比增速分別-270.9%、-76.1%。7圖8：出海及公共服務(wù)盈利能力改善數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所，注：裝修裝飾Ⅱ、養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)未在圖中呈現(xiàn)，2024Q2的ROE環(huán)比分別變化4.5pct、6.5pct，歸母凈利潤同比增速分別為-63.6%

、-106.8%。8二級行業(yè)視角下，上游的小金屬，化學(xué)原料，電力等方向均出現(xiàn)業(yè)績增速與盈利水平的雙重改善。消費(fèi)中的少數(shù)細(xì)分如酒店餐飲及航空機(jī)場業(yè)績增速雖出現(xiàn)下滑，但盈利能力改善明顯。消費(fèi)的多數(shù)細(xì)分盈利下滑，如旅游、影院、飲料乳品、一般零售等。圖9：有色、出行鏈盈利能力改善居前TMT，出海及上游資源品方向多行業(yè)量價齊升。如出海方向的家電、汽車、輕工制造及機(jī)械設(shè)備凈利率小幅提升，但營收增長較快；TMT中的計算機(jī)、通信、電子及傳媒，上游資源品方向的有色、化工及鋼鐵在凈利率明顯改善的同時實(shí)現(xiàn)營收增長。商貿(mào)零售、煤炭、銀行及美容護(hù)理則量價齊跌。數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所，注：銀行、食品飲料、美容護(hù)理行業(yè)未在圖中呈現(xiàn)，兩行業(yè)2024Q2的凈利率環(huán)比分別降低7.9pct、4.9、4.2pct，營收同比增速分別-4.4%、10.5%、-13.6%。9圖10：約半數(shù)一級行業(yè)24Q2實(shí)現(xiàn)量價齊升數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所10二級行業(yè)中，TMT方向多個細(xì)分量價齊升。而消費(fèi)多個細(xì)分價端下滑，在“以價換量”狀態(tài)。TMT方向的光學(xué)光電子、半導(dǎo)體、計算機(jī)設(shè)備量價齊升，而休閑食品、航空機(jī)場、旅游及景區(qū)、白酒、酒店餐飲及個護(hù)用品處在“以價換量”的狀態(tài)。圖11：TMT方向多個細(xì)分24Q2量價齊升數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所11-10%10%30%50%70%90%110%0510152025303540電社家建傳環(huán)食

輕力會用筑媒保品

工設(shè)服電

裝備務(wù)器

飾飲 制 服 機(jī) 零 護(hù) 牧 材料 造飾 售 理 漁 料化工紡 計 商 美 農(nóng) 建 汽 基 鋼 國 交織 算 貿(mào) 容 林 筑 車 礎(chǔ) 鐵 防 通軍 運(yùn) 生 設(shè)工 輸 物 備產(chǎn) 金 金 事融 屬 業(yè)石化醫(yī) 機(jī) 煤 房 非 有 公 電 石 銀 通藥 械 炭 地 銀 色 用 子 油 行 信去年和今年均年中分紅 去年未年中分紅&今年分紅 分紅比例中位數(shù)（右）(單位：家)截止2024.8.24，共有272家公司披露年中分紅預(yù)案，其中229家為去年未披露但今年披露年中分紅，占比84%