第十章企業(yè)財務分析1引導案例眾所周知，企業(yè)財務信息是經(jīng)過“會計憑證→會計賬簿→財務報告”這樣一個如同“原材料→半成品→產(chǎn)成品”的過程而生成的。財務報告包含了最集中、最全面、最系統(tǒng)的財務信息，是人們了解和分析企業(yè)財務活動的重要依據(jù)。企業(yè)財務報告是采用特有的商業(yè)語言，對企業(yè)的財務信息進行全面、系統(tǒng)反映的書面報告，也是企業(yè)各相關利益主體了解、分析企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的重要依據(jù)。（資料來源：http：///search）2討論：1.為什么要進行財務分析？不同的財務主體進行財務分析的目的各是什么？2.財務分析包括什么內(nèi)容？3學習目標：對財務報告進行分析首先要了解我國企業(yè)財務報告體系及基本分析程序和方法；其次應對于資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務報告的具體分析方法有所了解；最后要能將各個分析對象的分析目的聯(lián)系起來，從各個方面，包括償債能力、營運能力、盈利能力等利用各種分析方法對企業(yè)的綜合能力進行分析并得出結論。4第十章財務財務分析一、財務報表的分析方法二、財務報表的分析思路三、財務報表的種類四、財務比率分析五、趨勢分析六、結構分析七、指數(shù)分析5一、財務報表的分析方法1、比較分析法(ComparisonAnalysis)2、比率分析法(RatioAnalysis)3、趨勢分析法(TrendAnalysis)4、結構分析法(Common-sizeAnalysis)5、指數(shù)分析法(IndexAnalysis)6、因素分析法(ElementsAnalysis)6比較分析法（2—1）比較分析法——通過財務指標對比，計算出變動值的大小，是其他分析方法運用的基礎，比較后的差異反映差異

大小、差異方向和差異性質，有二種比較方式：絕對數(shù)比較：與計劃（或目標、定額）相比較與前期相比較與歷史最好水平相比較與國內(nèi)外同行業(yè)先進水平相比較與主要競爭對手的比較百分率比較：完成百分率和增減百分率7比較分析法（2—2）在運用比較分析法時，應注意指標的相關性，分析的指標在性質上是同類，能夠說明經(jīng)濟業(yè)務的內(nèi)在聯(lián)系。還應注意指標的可比性。具體表現(xiàn)在：計算口徑一致：即包括的內(nèi)容、范圍一致時間長度一致：即包括時間段、時間長度一致計算方法一致：即影響因素一致8比率分析法：指在同一報表的不同項目之間，或在不同報表的有關項目之間進行對比，從而計算出各種不同經(jīng)濟含義的比率，據(jù)以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種方法。9

表現(xiàn)形式：結構比率=個體指標/總體指標相關比率=相互聯(lián)系的指標之間的對比分析時應確定不同指標之間客觀上所存在的相互關系，如企業(yè)的凈利潤與所有者權益的對比，計算出所有者權益收益率；負債總額與資產(chǎn)總額的對比，計算出資產(chǎn)負債率。運用比率分析法來評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果十分有效，在實踐中廣為應用。10

表現(xiàn)形式：發(fā)展速度、增長速度、平均發(fā)展速度、平均增長速度。發(fā)展速度：按比較標準時期不同，分為定基和環(huán)比發(fā)展速度，其計算公式如下：趨勢分析法—通過比較企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，運用動態(tài)數(shù)值表現(xiàn)各個時期的變化，揭示其發(fā)展趨勢與規(guī)律的分析方法。11因素分析法——指在分析某一因素變化時，假定其他因素不變分別測定各個因素變化對分析指標的影響程度的計算方法具體推算如下：設某一經(jīng)濟指標為N，N由A、B、C三個因素的乘積所構成，有實際指標N1=A1+B1+C1

基期指標N0=A0+B0+C0

實際與基期的差異為：D=N1-N0測算各因素變化對N1-N0

的影響：A變化對N1-N0的影響為DA，DA=A1B0C0-A0B0C0=（A1-A0）B0C0B變化對N1-N0的影響為DB，DB=A1B1C0-A1B0C0=（B1-B0）A1C0C變化對N1-N0的影響為DC，DC=A1B1C1-AAB1C0=（C1-C0）A1B1最終，D=DA+DB+DC12例1：某企業(yè)本月甲產(chǎn)品材料的消耗如下

產(chǎn)量(件)單耗(公斤/件)單價(元/公斤)總成本(元)計劃100351500實際903.24.81382.4成本差異-117.6材料計劃成本=100×3×5=1500(元)材料實際成本=90×3.2×4.8=1382.4(元)材料成本差異=1382.4-1500=-117.6(元)產(chǎn)量變化對成本差異的影響:(90-100)×3×5=-150(元)單耗變化對成本差異的影響:(3.2-3)×90×5=90(元)單價變化對成本差異的影響:(4.8-5)×90×3.2=-57.6(元)總體影響為-150+90-57.6=-117.6(元)13二、財務報表的分析思路1、不同的分析者會有不同的分析重點，確定不同的分析層次2、不同的分析者會有不同的分析偏好3、分析者常常通過一組財務比率進行分析4、分析者常常同時應用幾種分析方法14財務報表的分析者商業(yè)債權人——資產(chǎn)流動性債券1

債券持有人——資本結構、資金的來源和運用、盈利能力普通股投資人——盈利能力、財務狀況、股利政策管理當局——內(nèi)部控制、是否滿足資金供應者的要求債權人財務分析重點15三、財務報表的種類1.資產(chǎn)負債表(Balancesheet)2.損益表(Incomestatement)3.現(xiàn)金流量表(第七章介紹)16編號財務報表名稱編報期會企01表資產(chǎn)負債表中期報告；年度報告會企02表利潤表中期報告；年度報告會企03表現(xiàn)金流量表（至少）年度報告會企01表附表1資產(chǎn)減值準備明細表年度報告會企01表附表2股東權益增值變動表年度報告會企01表附表3應交增值稅明細表中期報告；年度報告會企02表附表1利潤分配表年度報告會企02表附表2分部報表（業(yè)務分部）年度報告會企02表附表3分部報表（地區(qū)分部）年度報告171.資產(chǎn)負債表(Balancesheet)反映公司某一時點財務狀況的報表理論基礎：資產(chǎn)=負債+所有者權益計價基礎：實際成本歷史成本P144表6-1資產(chǎn)負債表的一般分析182.損益表(Incomestatement)反映特定時期收入、費用及凈利潤理論基礎：收入-費用=利潤計價基礎：權責發(fā)生制配比原則謹慎性原則劃分收益性支出和資本性支出損益表的一般分析19四、財務比率分析1、財務比率的類型2、財務比率的形式3、清償能力比率4、財務杠桿比率5、涵蓋率6、開工率7、盈利能力比率201.財務比率的類型反映一定時點“財務狀況”的財務比率，也稱資產(chǎn)負債表比率，來源于資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)反映一段時間“經(jīng)營成果”的財務比率，也稱損益表比率或損益表/資產(chǎn)負債表比率，來源于損益表或損益表和資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)對來源于損益表和資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，應對資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)進行調(diào)整，即計算平均值212.財務比率的形式清償能力比率——衡量短期償債能力財務杠桿比率——衡量長期償債能力營運能力比率——衡量利用資金的效率盈利能力——利潤與銷售額和投資額相比223.清償能力比率流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金到期債務比影響清償能力的表外因素23流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債衡量流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度一般情況下，流動比率越高，短期償債能力越強，制造業(yè)標準流動比率為2。流動比率過高，則可能意味著流動資產(chǎn)過剩，影響企業(yè)的收益能力。影響流動比率可信度的指標應收賬款周轉率存貨周轉率24使用中的限制償債的真正保障是現(xiàn)金，而不是全部流動資產(chǎn)。 并非所有流動資產(chǎn)都可用于償債，如：賬齡過長的應收款項；滯銷、殘損的存貨；待攤費用，等等。因此，過高的流動比率可能毫無意義。許多企業(yè)流動比率過高往往是應收賬款呆帳和存貨積壓的結果，而可動用的現(xiàn)金卻嚴重短缺。25并非所有的短期債務都需要動用現(xiàn)金償還，如：預收賬款、預提費用，等等。因而偏低的流動比率也不一定意味著較差的償債能力。流動比率只是某一時點的狀態(tài)，不能動態(tài)反映償債能力，且容易被修飾。不同行業(yè)之間的流動比率缺乏可比性。26速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債速動資產(chǎn)：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收帳款、應收票據(jù)；不包括：存貨、預付帳款、待攤費用、其他應收款等。反映速動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，剔除存貨、待攤費用等流動性較差的資產(chǎn)，比流動比率更加穩(wěn)健。一般情況下，速動比率越高，短期償債能力越強，制造業(yè)的標準速動比率為1。27速動比率過高可能是應收賬款呆帳的結果，并非一定代表較好的償債能力。影響速動比率可信度的指標應收賬款周轉率28現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 ＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債反映現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對流動負債的保障程度，剔除了應收款項，比速動比率更加穩(wěn)健。一般情況下，現(xiàn)金比率越高，短期償債能力越強，但過高則意味著現(xiàn)金過剩，影響企業(yè)盈利能力。僅反映某一特定時點的償債能力。29現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對流動負債的保障程度。一般情況下，現(xiàn)金流動負債比率越高，短期償債能力越強，但過高可能顯示資金利用不充分。連續(xù)數(shù)期比較，可以動態(tài)掌握企業(yè)短期償債能力。30現(xiàn)金到期債務比現(xiàn)金到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷到期債務到期債務：本期已到期且無法展期的債務。反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對本期到期債務的保障程度。一般情況下，現(xiàn)金到期債務比越高，當期償還債務的能力越強。31影響清償能力的表外因素增強清償能力的因素可動用的銀行貸款指標準備近期變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽減弱清償能力的因素未做記錄的或有負債，如未決訴訟，等等。324.財務杠桿比率

也稱負債比率(Debtratio)資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率有形凈值債務率權益乘數(shù)帶息負債比率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量債務比影響長期償債能力的表外因素33資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率＝負債÷資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)總額對負債總額的保障程度；以及全部資金來源中，債務資金所占的比重（資本結構）。一般情況下，資產(chǎn)負債率越低，長期償債能力越強。在企業(yè)盈利狀況較好的情況下，資產(chǎn)負債率并非越低越好。過低，說明財務杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力。34產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率＝負債÷所有者權益反映權益資金對負債總額的保障程度；以及全部資金來源中，債務資金與權益資金的比例關系（資本結構）。一般情況下，產(chǎn)權比率越低，長期償債能力越強。在企業(yè)盈利狀況較好的情況下，產(chǎn)權比率并非越低越好。過低，說明財務杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力。35有形凈值債務率有形凈值債務率 ＝負債÷（所有者權益－無形資產(chǎn)）剔除了無形資產(chǎn)價值的產(chǎn)權比率，更穩(wěn)健地反映企業(yè)的資本結構和長期償債能力。36權益乘數(shù)權益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權益反映資產(chǎn)總額相當于所有者權益的倍數(shù)。反映企業(yè)的負債程度（資本結構），負債程度越高，權益乘數(shù)越大。一般情況下，權益乘數(shù)越低，長期償債能力越強。在企業(yè)盈利狀況較好的情況下，權益乘數(shù)并非越低越好。過低，說明財務杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力。37帶息負債比率帶息負債比率＝帶息負債÷負債總額反映全部負債總額中，需要付息的債務所占的比重。該指標越高，說明企業(yè)的付息壓力越重，債務資本成本越高，影響盈利能力；同時，也表明償債風險和付息風險較高。38利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息支出息稅前利潤＝利潤總額＋利息支出反映盈利能力。反映付息能力：盈利對利息支出的保障程度。反映舉債的安全程度。利息保障倍數(shù)至少應大于1，一般認為達到3比較合適。利潤不等于現(xiàn)金，若利潤與現(xiàn)金流量差異較大，無法反映真實的付息能力。39現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) ＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費用表明經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息費用的保障程度，比利潤基礎的利息保障倍數(shù)更加可靠，能反映真實的付息能力。40現(xiàn)金流量債務比現(xiàn)金流量債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務總額反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對全部債務的保障程度。體現(xiàn)了企業(yè)的最大付息能力。一般來說，現(xiàn)金流量債務比越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。41影響長期償債能力的表外因素長期經(jīng)營租賃債務擔保未決訴訟425.營運能力比率營運能力：運用資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力意義盈利能力的基礎影響流動性和短期償債能力指標形式周轉率＝周轉額÷資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)在一定時期內(nèi)的周轉次數(shù)每一元資產(chǎn)可創(chuàng)造的收入周轉天數(shù)＝365÷周轉率 資產(chǎn)周轉一次需要的天數(shù)43主要指標應收賬款周轉率存貨周轉率流動資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率44應收賬款周轉率應收賬款周轉率＝銷售收入÷應收賬款平均余額平均收賬期＝365÷應收賬款周轉率銷售收入：嚴格來講應該采用賒銷收入。應收賬款：全部賒銷賬款，包括應收票據(jù)；平均余額一般計算年初和年末余額的平均值，而且應當按應收賬款總額計算，而不能按照減除壞賬準備后的凈額計算。45周轉率反映應收賬款的周轉速度，以及每一元應收賬款可以創(chuàng)造的收入；周轉期反映從銷售成立到收回貨款所要經(jīng)歷的時間長度。表明企業(yè)的信用政策、信用管理狀況以及應收賬款的流動性水平。影響企業(yè)的短期償債能力，對流動比率、速動比率起佐證作用。46一般情況下，應收賬款周轉率越快越好，平均收賬期越短越好。周轉率越高，收賬期越短，說明應收賬款收賬迅速，變現(xiàn)能力好且壞賬損失少。周轉率過慢、收賬期過長，說明企業(yè)的信用管理存在問題，應收賬款可能出現(xiàn)呆帳，現(xiàn)金可能出現(xiàn)緊缺，從而削弱企業(yè)的盈利能力和短期償債能力。47應收賬款周轉率并非越快越好。周轉率過快，收賬期過短，說明企業(yè)的信用政策過于苛刻，雖有利于加速收款，增強流動性水平和減少壞賬，但會嚴重削弱企業(yè)的市場競爭能力。48存貨周轉率存貨周轉率＝主營業(yè)務成本÷存貨平均余額存貨周轉期＝365÷存貨周轉率反映存貨周轉的速度。表明存貨管理效率、產(chǎn)品的市場銷售情況以及存貨的流動性水平。影響企業(yè)的短期償債能力，對流動比率起佐證作用。49一般來說，存貨周轉率越高，表明存貨管理效率越高，產(chǎn)品越暢銷；存貨變現(xiàn)速度越快，短期償債能力越強。存貨周轉率并非越快越好。過快的周轉率可能顯示庫存不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行及導致頻繁采購。50若企業(yè)接到大額訂單，需要先增加采購，然后依次推動應收賬款增加，最后導致現(xiàn)金增加，因此，一段時間內(nèi)存貨周轉率偏低是正?，F(xiàn)象。51流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率＝主營業(yè)務收入÷平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉期＝365÷流動資產(chǎn)周轉率表明流動資產(chǎn)的周轉速度，以及每一元流動資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的收入。一般情況下，流動資產(chǎn)周轉率越高，表明流動資產(chǎn)利用效率越高。應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動資產(chǎn)周轉速度的決定性因素。52總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率＝主營業(yè)務收入÷平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉期＝365÷總資產(chǎn)周轉率表明全部資產(chǎn)的周轉速度，以及每一元資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的收入。一般情況下，總資產(chǎn)周轉率越高，表明全部資產(chǎn)利用效率越高。周轉速度變緩，可能是企業(yè)存在閑置資產(chǎn)、或是產(chǎn)品銷路不暢等原因的結果。企業(yè)進行長期工程建設，也會導致一段期間的資產(chǎn)周轉速度下降。536.盈利能力比率銷售獲利能力分析—