企業(yè)籌資管理第一節(jié)：企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資的分類籌資渠道資金需要量預測一、企業(yè)籌資的分類按照資金使用時間的長短分類

短期資金：提供一年以內使用的資金長期資金：提供一年以上使用的資金按照資金的來源渠道分類權益資金：籌集的資金將影響企業(yè)的所有者權益項目負債資金：籌集的資金將影響企業(yè)的負債項目短期資金主要投資于現(xiàn)金、應收賬款、存貨常用的籌集方式：商業(yè)信用、銀行流動資金借款長期資金主要投資于新產品的開發(fā)、生產規(guī)模擴大、廠房和設備的更新常用的籌集方式：吸收直接資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、長期借款、融資租賃、內部留存收益負債資金籌集方式

發(fā)行債券——應付債券銀行借款——短期借款、長期借款融資租賃——長期應付款利用商業(yè)信用——應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等權益資金籌集方式發(fā)行股票——股本、資本公積吸收直接投資——實收資本、資本公積內部積累——盈余公積、未分配利潤二、企業(yè)的籌資渠道銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金國家財政資金

國家財政資金、銀行信貸資金國家財政資金是國有企業(yè)最主要的資本金來源渠道銀行對企業(yè)的貸款是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源作為“游離”于銀行及非銀行金融機構之外的個人資金，可用于對企業(yè)進行投資

三、資金需要量的預測比率預測法線性回歸分析預測法比率預測法：解決問題的步驟區(qū)分敏感資產和敏感負債項目用基期數(shù)據(jù)建立敏感項目與銷售額之間的百分比關系計算預測期銷售增長額從增量資金的來源角度，預測外部籌資額比率預測法：需要解決的問題右表是四方公司2004年簡要資產負債表：2004年該公司的銷售收入100000元，現(xiàn)在還有剩余生產能力；公司的銷售凈利率為10％，凈利潤的40％作為留存收益。預計2005年銷售收入將達到120000元。作為一名財務人員，請結合以上數(shù)據(jù)，對2005年外部籌資額進行預測資產

負債與所有者權益

現(xiàn)金5000

應付費用

5000

應收賬款

15000

應付賬款

15000

存貨30000

短期借款

30000

固定資產凈值

30000

實收資本30000

留存收益10000合計80000

80000區(qū)分敏感資產和敏感負債項目敏感項目是指資產負債表中與銷售額存在比率關系的項目（亦即和銷售額的變動存在著聯(lián)動關系）敏感資產：現(xiàn)金、應收賬款、存貨、固定資產（需考慮是否存在剩余生產能力）敏感負債：應付賬款、應付工資、應交稅金等建立敏感項目與銷售額之間

的

百分比關系（使用基期數(shù)據(jù)）依據(jù)2004年數(shù)據(jù)（基期）計算結果如下：如現(xiàn)金的百分比：5000/100000＝5％

固定資產在銷售增長的情況下尚有剩余生產能力，不需要進行投資，屬于非敏感資產敏感資產占銷售收入％敏感負債

占銷售收入％現(xiàn)金5應付費用

5應收賬款15應付賬款10存貨30合計

5015計算銷售增長額，預測外部籌資額2005年銷售增長額：

120000-100000=20000（元）需要增加的資金增加資金的來源20000*50%=10000敏感負債20000*15%=3000內部留存收益120000*10%*40%=4800

折舊額

0外部籌資額10000-3000-4800=2200

回歸分析法建立回歸方程聯(lián)立方程組，解出系數(shù)將預測期銷售量代入回歸方程，解出預計資金需要量需要解決的問題年度產銷量(x)（萬件)資金需要量（Y）(萬元)19991201002000110952001100902002120100200313010520041401102005150？建立回歸方程Y=a+bx

Y——總資金需要量x——產銷量a——不變資金不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金

變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那部分資金Y=a+bx

Y——總資金需要量x——產銷量a——不變資金b——單位產銷量變動資金聯(lián)立方程組,解出系數(shù)a和bΣY=na+bΣx

Σxy=aΣx+bΣx2其中:Σx=720Σxy=72500

Σx2=84700Σy=600解方程組

600=6a+720b

72500=720a+84700b

a=40b=0.5(a和

b是利用歷史數(shù)據(jù)計算的回歸數(shù)據(jù),代表了產銷量和資金需要量之間的趨勢關系）利用回歸方程預測資金需要量a=40b=0.5得到回歸方程

Y=40+0.5x2005年產銷量x=150,代入方程

解得y=115(萬元）即2005年的預測資金需要量

歷史數(shù)據(jù)越多，得到的回歸方程越接近真實的情況，準確度越高

Office辦公套件中的excel為我們準備了功能強大、方便快捷的函數(shù)，利用它們可以幫助我們提高運算效率，尤其面對數(shù)據(jù)量較大的問題時，它們是財務人員解決問題、進行決策的好幫手。運用Linest函數(shù)（統(tǒng)計函數(shù)類）進行回歸分析第二節(jié)

權益資金的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股一

吸收直接投資吸收直接投資中的出資方式

吸收直接投資的優(yōu)缺點

出資方式以現(xiàn)金出資現(xiàn)金可以方便的轉換為其他形式的資金，因此企業(yè)非常歡迎投資者采用現(xiàn)金出資方式以實物出資投資者以廠房/建筑物/設備等固定資產和原材料/商品等流動資產所進行的投資以工業(yè)產權出資

投資者以專有技術/商標權/專利權等無形資產所進行的投資。（投資比例的限制：20%）以土地使用權出資

土地使用權雖然也屬于無形資產，但和工業(yè)產權相比其估價準確性高，并沒有比例的限制吸收直接投資的優(yōu)缺點

吸收直接投資的優(yōu)缺點

優(yōu)點增強企業(yè)信譽

盡快形成生產力

財務風險低缺點

資金成本較高

容易分散控制權

二

發(fā)行普通股股票的分類普通股股東的權利股票的發(fā)行股票的上市普通股籌資優(yōu)缺點股票的分類按股東的權利和義務分類按股票票面是否記名分類按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類普通股股東的權利公司管理權分享盈余權轉讓股份權優(yōu)先認股權剩余財產要求權股票的發(fā)行股票發(fā)行的目的

☆設立新的股份公司需要發(fā)行股票籌集資本金☆擴大經營規(guī)模需要發(fā)行股票增資☆發(fā)放股票股利股票發(fā)行條件股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經批準在證券交易所進行掛牌交易股票上市條件股票上市的終止與暫停

普通股籌資優(yōu)缺點分析1.沒有固定股利負擔2.無須還本3.財務風險小4.增強公司信譽優(yōu)

點缺點1.資本成本較高2.分散控制權三

發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股的性質優(yōu)先股的種類優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點分析優(yōu)先股的性質自有資金股利固定，稅后支付盈利分配和剩余財產求償具有優(yōu)先權優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點分析優(yōu)點：①沒有固定的到期日，無需償還本金；②股利的支付固定，且有一定的彈性；③可適當增加公司信譽，加強公司借款能力缺點：①籌資成本較高；②籌資限制較多；③財務負擔較重第三節(jié)負債資金籌集銀行借款籌資發(fā)行債券籌資融資租賃籌資利用商業(yè)信用籌資一

銀行借款籌資銀行借款分類與銀行借款有關的信用條件借款利息的支付方式銀行借款優(yōu)缺點分析銀行借款分類按借款的期限分類短期借款長期借款按借款的條件分類信用借款擔保借款票據(jù)貼現(xiàn)信用條件信貸額度周轉信貸協(xié)議補償性余額借款抵押償還條件周轉信貸協(xié)議周轉信貸協(xié)議是指銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉信貸協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費

如：某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為2000萬元，承諾費率0.5%，實際使用了1400萬元，余額為600萬元。則企業(yè)應該像銀行支付的承諾費為：600×0.5％＝3萬元補償性余額銀行要求借款人在銀行中保持貸款額的一定百分比（通常為10%-20%）稱為補償性余額銀行可以降低貸款風險，借款企業(yè)卻提高了借款的實際利率存在補償性余額的貸款實際利率：名義利率/（1-補償性余額比率）例題某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補償性余額，則該項借款的實際利率為：8%/（1-20%）=10%借款抵押銀行向財務風險大的企業(yè)發(fā)放貸款，往往要求有抵押品擔保，以減小風險。抵押借款的資金成本通常高于信用借款。因為抵押借款被銀行視為風險貸款，因而收取較高的利息；此外，管理抵押貸款的銀行還需要另外收取手續(xù)費借款利息支付方式收款法在借款到期時向銀行支付利息的方法貼現(xiàn)法銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，到期時借款企業(yè)再償還全部本金的計息方法。對于企業(yè)來說，其實際利率高于名義利率，計算原理類似于補償性余額貼現(xiàn)貸款實際利率=

名義利率/（1-名義利率）銀行借款籌資的優(yōu)缺點分析資金成本低財務風險大籌資速度快，借款彈性好長期借款的使用限制多二、發(fā)行公司債券債券的基本要素債券發(fā)行價格的確定債券籌資的優(yōu)缺點債券的基本要素

債券面值。債券面值是指債券票面上標注的金額。

面值的確定主要考慮方便投資者購買

債券期限。債券期限確定主要考慮兩個因素：一是債券期限應與其所需資金周轉期相適應，以滿足企業(yè)生產經營的需要；二是要分析今后市場利率的走勢，并據(jù)此確定相適應的債券期限。

債券票面利率的確定

債券票面利率的高低主要取決于投資者投資債券的風險，其確定應考慮兩個因素：一是期限長短，長的可定高些，短的可定低些；二是信用級別高的的債券可定高些，反之則定低些。債券的價格。債券的價格常常脫離其面值債券發(fā)行價格的計算

分期付息，到期一次還本的債券價格

V＝面值×（P/F，i，n）＋利息×（P/A，i，n）

i——折現(xiàn)率，這里取市場利率到期一次還本付息債券的價格（面值＋利息）的復利現(xiàn)值例題：華北電腦公司發(fā)行面值為1000元、票面利率10％、期限10年、每年年末付息的債券。現(xiàn)在要求財務人員根據(jù)債券正式發(fā)行時市場利率情況調整發(fā)行價格

發(fā)行時市場利率為10％V＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000市場利率上升，達到15％V＝1000×（P/F，15％，10）＋1000×10％×（P/A，15％，10）＝749.06

市場利率下降到5％V＝1000×（P/F，5％，10）＋1000×10％×（P/A，5％，10）＝1386.08市場利率變化，但票面利率不變，因此需要通過調整發(fā)行價格的方式使債券順利發(fā)行

票面利率＝市場利率等價發(fā)行票面利率>市場利率溢價發(fā)行票面利率<市場利率折價發(fā)行發(fā)行債券籌資優(yōu)缺點

資金成本低可以發(fā)揮財務杠桿作用財務風險高籌資額有限三、融資租賃籌資融資租賃的特點融資租賃租金的計算融資租賃籌資的優(yōu)缺點融資租賃的特點租賃期長，一般要求租期是資產壽命的75％以上一般出租方按照承租方的要求購買租賃資產租賃期滿，通常存在承租方留購融資租賃資產作為承租方企業(yè)的固定資產核算，并可以計提折舊融資租賃租金的計算租金的構成租金的計算方法（等額年金法）租金的構成設備價款：由設備的買價運雜費和途中保險費構成融資成本：租賃公司購買租賃設備說籌資金的成本（無論是租賃公司的自有資金還是借入資金，都必須考慮租賃成本）租賃手續(xù)費：租賃公司承辦租賃業(yè)務的營業(yè)費用和正常的盈利租金的計算租金分期等額支付，可以看成年金的形式。等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計算公式經過變形計算每期租金的方法如果租金是在每期的期末支付，則體現(xiàn)為后付年金，計算租金的公式為：

A＝P/（P/A，i，n）公式中最重要的就是折線率i的確定，i必須包含融資成本率和手續(xù)費率例題：某企業(yè)采用融資租賃方式于2001年初租入設備一臺，設備價款400000元，租期8年，到期設備歸企業(yè)所有。租賃公司為了彌補融資成本、相關營業(yè)費用并實現(xiàn)一定盈利，雙方協(xié)商的租賃利率為18％。則企業(yè)每年末應支付的租金是多少A＝400000/（P/A，18％，8）

＝98096.9（元）

如果租賃期、設備價款、租金支付方式、租賃利率發(fā)生改變，尤其是以上兩個或者多個因素同時改變時，就需要進行多次因素替換的租金計算，十分麻煩。因此為了提高決策分析效率，財務人員在進行融資租賃決策時，可以借助excel當中“模擬運算表”工具，輕松實現(xiàn)多個因素變動時租金同步計算融資租賃優(yōu)缺點可以快速形成生產能力設備更新淘汰風險小減輕到期一次償付本金的壓力租金具有抵稅效應租金當中包含出租方的營業(yè)費用、利潤因素，比單純借款籌資資金成本高四、利用商業(yè)信用籌資商業(yè)信用的形式信用條件放棄現(xiàn)金折扣成本的計算商業(yè)信用籌資優(yōu)缺點商業(yè)信用的形式賒購（應付賬款）商業(yè)匯票（應付票據(jù)）預收賬款信用條件免費信用

1、銷售方沒有提供現(xiàn)金折扣條件，購買方延期付款獲得的商業(yè)信用

2、銷售方收取的預收賬款

3、銷售方提供現(xiàn)金折扣條件，購買方在折扣期內付款有代價信用銷售方提供現(xiàn)金折扣條件，購買方放棄現(xiàn)金折扣獲得的商業(yè)信用放棄現(xiàn)金折扣成本的計算放棄現(xiàn)金折扣的成本實際上是機會成本，是將放棄的現(xiàn)金折扣做為延期付款天數(shù)內造成的隱含利息成本，因此，求放棄現(xiàn)金折扣的成本就是求隱含的利息率例如：現(xiàn)金折扣條件是“2/10，n/30”，貨款金額100元，現(xiàn)在購買方第30天付款

放棄的現(xiàn)金折扣是100×2％＝2（元）延期付款天數(shù)30-10＝20（天）因此放棄的現(xiàn)金折扣2元是98元在20天內滋生的利息，求利息率

98×i/360×20×100％＝36.73％根據(jù)以上原理，我們可以得到計算放棄現(xiàn)金折扣成本的公式放棄現(xiàn)金折扣的成本＝現(xiàn)金折扣率3601－現(xiàn)金折扣率×延期付款天數(shù)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點自然性融資，獲取便利，無復雜的手續(xù)除了有代價信用，籌資成本低商業(yè)信用期限短放棄現(xiàn)金折扣的成本高第四節(jié)

資金成本資金成本的概念個別資金成本綜合資金成本一、資金成本概念資金成本是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價。在市場經濟條件下，企業(yè)作為獨立的經濟實體，獨立于資金提供者（股東和債權人）并必須向資金使用者支付一定數(shù)量的資金作為使用股東或債權人資金的補償。資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分內容。

1.用資費用。用資費用是指企業(yè)在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的代價，例如，向股東支付股利、向債權人支付利息等。這是資金成本的主要內容。長期資金的用資費用隨使用資金的數(shù)量的多少和時間的長短而變動。

2.籌資費用。籌資費用是指企業(yè)在籌集資金過程中為獲取資金而付出的代價，例如，向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等?；I資費用和用資費用不同，它通常是在籌集資金時一次支付的，在用資過程中不再發(fā)生。因此，可視作籌資數(shù)量的一項扣除。資金成本的作用1.用于籌資決策。資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。資金成本的高低是決定籌資活動的首要因素，因為在不同的資金來源和籌資方式下，資金成本各不相同。為了提高籌資效果，就必須分析各種籌資方式資金成本的高低，并進行合理配置，使資金成本降到最低。2.用于投資決策。資金成本是評價投資項目的重要標準。投資項目的決策通常采用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內涵報酬率等指標來進行評價，其中凈現(xiàn)值的計算一般就是以資金成本作為折現(xiàn)率，當凈現(xiàn)值大于零時，方案可行，否則方案不予采納；而用內涵報酬率評價方案的可行性時，一般以資金成本作為基準收益率，當內涵報酬率大于資金成本時，說明方案可行，否則不可行。3.用于業(yè)績評價。資金成本是評價企業(yè)經營成果的最低尺度。資金成本作為一種投資報酬是企業(yè)最低的投資收益率。企業(yè)任何一項投資不論所需資金是怎樣籌集的，必須實現(xiàn)這一最低的投資收益率，以補償企業(yè)使用資金需要償付的資金成本。因此，在實際生產經營活動中，資金成本就成為衡量企業(yè)各部門由于占用資金而必須創(chuàng)造效益的最低標準。

二、個別資金成本長期借款的資金成本債券的資金成本優(yōu)先股資金成本普通股資金成本留存收益資金成本長期借款的資金成本長期借款籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用相對較低,有時可以忽略資金成本公式

Kl=i（1－T）（籌資費用忽略）債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

債券的資金成本債券籌資的特點

a利息在稅前支付,具有減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略

c存在溢折價的情況資金成本公式

Kb＝I（1-T）/B0（1-f）＝Bi（1-T）/B0（1-f）B為債券的面值，

B0為債券發(fā)行價，f為籌資費率

優(yōu)先股的資金成本優(yōu)先股籌資的特點：

a固定股利在稅后支付,無減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略資金成本公式：

Kp

＝D/P0（1－f）普通股資金成本普通股籌資的特點

a股利一般不固定，在稅后支付,無減稅效應

b籌資費用一般較高,不可忽略計算普通股的資金成本最大的問題在于其股利是不固定的，因此在測算普通股資金成本的過程中需要運用一些假設假設之一：普通股每年股利固定不變（假設定為D）股利可以視為永續(xù)年金，普通股現(xiàn)值

V0＝D/i

則普通股的資金成本（即折現(xiàn)率）

Ks(i)＝D/V0

考慮到普通股籌資費用較高（假設費用率為f）

Ks＝D/V0（1－f）假設之二：普通股股利以固定增長率增長（假設年增長率為g，現(xiàn)在股利為D0）

普通股現(xiàn)值V0＝D0（1＋g）/(1+Ks)+D0（1＋g）2/(1+Ks)2+D0

（1＋g）3/(1+Ks)3+``````+D0（1＋g）n/(1+Ks)n

資金成本Ks（即折現(xiàn)率）＝D1/V0+g

考慮到普通股籌資費用較高（假設費用率為f）

Ks＝

D1/V0（1－f）+g留存收益資金成本留存收益可以看成股東對企業(yè)進行的追加投資，股東客觀上要求留存收益獲得與普通股投資一樣的報酬率，所以企業(yè)為留存收益付出的資金成本率和普通股相同，但不用考慮籌資費用。Ke＝

D1/V0+g一般說來負債資金的資金成本低于權益資金負債資金由于利息在所得稅前扣除，具有抵稅效應；權益資金的股利在稅后支付，無抵稅效應股東的求償權位于債權人之后，因此風險大于債權人，必然要求高于債權人的報酬率。三、加權平均資金成本客觀地說，企業(yè)不可能單純依賴某一種方式籌集資金，一般是多種籌資方式相結合，因此為了正確進行籌資和投資決策，必須計算企業(yè)的加權平均資金成本加權資金成本是以個別資金成本為基礎，以各種資金占全部資金的比重為權數(shù)計算得到的綜合資金成本Kw＝∑WjKj例題某企業(yè)共有資金100萬元，其中債券30萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股40萬元，留存收益20萬元，各種資金的成本分別為：6%、12%、15.5%、15%。要求確定該企業(yè)的加權平均資金成本

Kw＝

30/100*6%+10/100*12%+40/100*15.5%+20/100*15%=12.2%第五