策略研究策略研究策略月報針對資本市場的貨幣政策工具落地，資本市場流動性有望進一步改善。推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展服務好中國式現(xiàn)前期調(diào)整幅度較大的板塊有所轉(zhuǎn)暖。成長板塊在市場風險偏好提升下有所回升。三季報中業(yè)績改善幅度較大、行業(yè)景氣度進一步回升的中下游領(lǐng)域得到市場青睞。市場關(guān)注一攬子增量政策的力度與持續(xù)性。政策落地效果或?qū)⒂绊懯袌銮榫w。預計資本市場支持性政策舉措有望繼推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展服務好中國式現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的步伐并未停滯。隨著一攬子增量政策的落地，預計供需兩端指標將繼續(xù)改善，政策著力釋放國內(nèi)需求，促進經(jīng)濟增長動能回升。央行表態(tài)將加強貨幣政策和宏觀審慎政策逆周期調(diào)控力度，提升金融支持政策的精準性、有效性。在股票回購、增持再貸款及互換便利新工具資者情緒處于修復階段，提振市場信心、吸引中長期資金入市仍需要政策效果進一步顯現(xiàn)。從估值角度看，多數(shù)行業(yè)市盈率處于歷史均值水平以下，具備修復潛力。建議關(guān)注：1）三季報業(yè)績增長幅度較高、行業(yè)景氣度進一步回升的中下游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)；2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加 3 3 3 5 6 6 8 15 3 4 4 5圖表5：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比、營業(yè)收入累計同 5 5 6 7 7 8 8 9 9 聯(lián)儲官員表態(tài)支持繼續(xù)降息。根據(jù)FedWatch數(shù)據(jù)，截至10月28日，市場預期11月聯(lián)儲降息概率超過90%。受總統(tǒng)大選臨近、個別大型公司業(yè)績不及預期等影響，中旬以來美股主要股指波動加大。 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日點問題闡述政策思路，并回應市場關(guān)切。期間多項新政出臺，助力穩(wěn)增長、穩(wěn)信心。市場高度關(guān)注政策落地效果。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，三季度GDP增速為4.6%，在一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)態(tài)勢。金融數(shù)據(jù)方面，截至9月末，我國M2同比增長6.8%，增幅環(huán)比提高0.5個百分點，實現(xiàn)了穩(wěn)中有升。貸款增速小幅回落但信貸 5.00 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日50公用事業(yè)食品飲料資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日漲幅居前，消費風格指數(shù)跌幅較大，當月下跌3.98%。按規(guī)模漲幅最大，績優(yōu)股指數(shù)跌幅較大，當月下跌5.00%。 分類分類指數(shù)2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月風格金融-3.08-3.68-1.73-11.21-5.22-2.26-4.07-1.54-11.80-2.63-9.02-0.98-2.52-3.98-20.20-1.00-2.65-4.56-5.35穩(wěn)定-4.62-3.07規(guī)模-6.09-0.93-3.52-0.72-3.03-1.52-12.82-0.06-1.43-5.15-1.43-5.84-17.26-2.51-7.71-0.14-5.51虧損股指數(shù)-19.51-4.87-3.27-9.57-4.67微利股指數(shù)-17.47-1.64-2.27-8.72-5.49績優(yōu)股指數(shù)-11.11-0.88-3.32-8.98-2.61-2.06-5.00估值-21.78-1.73-3.08-4.84-7.59-13.30-0.10-2.80-7.95-1.69-2.57低市盈率指數(shù)-0.42-4.96-2.04-2.77-1.78-16.56-4.11-6.22-1.15-4.16-0.28-13.47-1.51-8.33-0.67-4.63低價股指數(shù)-7.70-3.96-3.68-12.45-0.89資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年9月規(guī)模2022-112023-11502022-112023-115002022-112023-112022-112023-1186420——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比 ——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)：營業(yè)收入利潤率（右軸）資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所比增速下降3.00pct至0.90%；中游制造業(yè)9月利潤累計同比減少3.80%，較8月下降 計同比增速有所下滑，9月累計同比為13.80%，較8月下降2.業(yè):利潤總額:累計同比制造業(yè):利潤總額:累專用設(shè)備制造業(yè):利潤總額:累汽車制造:利潤總額:燃氣及水的生產(chǎn)和供應資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所在9月實施降準、調(diào)降逆回購及MLF利率后，10月央行同步下調(diào)1年期、5年期LPR利率中國人民銀行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上發(fā)表主題演講，表示當前經(jīng)濟運 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日貸款市場報價利率(LPR):1年——貸款市場報價利率(LPR):5年資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日金份額有所回落。流入A股市場資金規(guī)?？傮w回升。隨著央行兩項針對資本市場的貨幣政策工具落地，資本市場流動性有望進一步改善。解禁情況看，本月全部A股解禁金額約為1,114.79億元，較上月下降43.90資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日28日，新成立偏股型基金份額為22.51億份0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日景氣度進一步回升的中下游領(lǐng)域得到市場青睞。市場關(guān)注一攬子增量政策的力度與緒進一步回暖仍有賴于基本面的改善與流動性的繼續(xù)好轉(zhuǎn)。資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 2021-102022-102023-102024-102021-102022-102023-102024-10 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日注：兩融交易額=融資買入額+融券償還額2010年以來約73.61%分位數(shù)水平?？苿?chuàng)50動態(tài)市盈率歷史分位數(shù)較大，提升28.44pct，中證500提升0.53pct,其余A上證50滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50PE(TTM)當前所處2010年來歷史分位數(shù)2024/9/302024/8/31PB(MRQ)當前所處2010年來歷史分位數(shù)2024/9/302024/8/31注：科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計算范圍自2020年7月20日起資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日，科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計算范圍自2020年7月20日起 行業(yè)市盈率超過歷史50%分位數(shù)；社會服務(2.05%)、輕工制造(5.12%)行業(yè)則低于歷服飾、房地產(chǎn)、環(huán)保行業(yè)低于歷史10%分位數(shù)。行業(yè)PE(TTM)PB(MRQ)2024/10/252024/9/30當前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）2024/10/252024/9/30當前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）社會服務 非銀金融農(nóng)林牧漁計算機煤炭 食品飲料 商貿(mào)零售 輕工制造建筑裝飾機械設(shè)備石油石化傳媒基礎(chǔ)化工 公用事業(yè) 建筑材料有色金屬美容護理紡織服飾通信交通運輸房地產(chǎn)銀行 鋼鐵 環(huán)保資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 我國加力推出一攬子增量政策推動經(jīng)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔介紹，針對當前經(jīng)濟運行中的新情況新問(來源：中國新聞網(wǎng)）央行決定創(chuàng)設(shè)“證互換便利”加大逆周期調(diào)節(jié)推出一攬子增量財政 央行前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告公布：廣義貨幣增長6.8%工信部：四季度將再推出一批促消費、擴內(nèi)需的具體房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況舉行發(fā)布會存量房貸利率將平均下降0.5個百分點，總體上將能節(jié)省利息支出國務院新聞辦就2024年前三季度國民經(jīng)濟運行情況舉 中國人民銀行設(shè)立股票回購增持再貸款支持維護資本市場穩(wěn)定運行件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股中國政府網(wǎng)）公開市場買斷式逆回購操作工具資料來源：財政部官網(wǎng)，國務院官網(wǎng)，中國人民銀行官網(wǎng)，國家統(tǒng)計局官網(wǎng)，中國證券報，萬聯(lián)證券研究所整理數(shù)小幅走強至104.3左右。美聯(lián)儲多位票委表態(tài)支持11月降息。市場預期11月降息25個基點的概率高達90%。若年內(nèi)美聯(lián)儲繼續(xù)降息，有望帶動利率中樞回落，提振資本根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前三季度我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，前三季度GDP同比增季度單季GDP增速為4.6%。盡管數(shù)據(jù)指標有所波動，但經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的 數(shù)行業(yè)市盈率處于歷史均值水平以下，具備修復潛力。建議關(guān)注：1）三季報業(yè)績增長幅度較高、行業(yè)景氣度進一步回升的中下游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)；2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加快，科技成長板塊中取得技術(shù)突破、需求預期擴張的細分領(lǐng)域。 增持：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅5％至15%;觀望：未來6個月內(nèi)公司相對大