小米公司股權激勵政策對企業(yè)績效的影響摘要：隨著經濟的快速發(fā)展，國家針對經濟體制和法律法規(guī)的完善，市場經濟制度逐漸成熟，越來越多的企業(yè)注重股權激勵政策的重要性并且將它運用到公司日常管理運營中。股權激勵制度透過讓員工擁有企業(yè)股份的多種形式賦予其有限的經濟發(fā)展自主權,使他們以主要股東的身份積極參與企業(yè)決定、利潤分配、承受經營風險,樹立主人翁意識,從而盡職盡責為企業(yè)長期發(fā)展服務,以此提高企業(yè)績效。本文以小米股份有限公司為例，分析其股權激勵政策的實施方法、典型案例及發(fā)展過程，結合小米公司實施股權激勵政策前后的企業(yè)財務指標、非財務指標變化以及相關數(shù)據(jù)支持分析股權激勵的影響?？偨Y小米公司股權激勵的先進之處以便為其他企業(yè)提供借鑒經驗，并且針對其不足方法提出相關對策建議。關鍵詞：股權激勵；小米公司；企業(yè)績效目錄引言…………………1（一）研究背景及意義……………11、研究背景…………………………12、研究意義…………………………2（二）研究內容及方法……………21、研究內容…………………………22、研究方法…………………………3二、相關概念界定及作用…………4（一）股權激勵的概念……………4（二）股權激勵的模式……………41、分紅權……………42、增值權……………43、實股………………44、期權激勵…………………………4（三）股權激勵的作用…………………41、激勵作用…………………42、約束作用…………………………43、穩(wěn)定員工作用……………………54、改善員工福利作用……………5三、小米公司股權激勵簡介……………6（一）小米公司概況………………61、小米公司基本概況……………62、小米公司股權結構……………6（二）小米公司股權激勵動因…………………71、內部因素…………………………72、外部因素…………………………7（三）小米公司股權激勵方案的發(fā)展過程……………………71、創(chuàng)立之初…………………………72、早期發(fā)展…………………………83、上市及上市之后…………………8（四）小米公司股權激勵的特點………………91、激勵對象范圍廣………………92、行權條件寬松…………………93、激勵力度大………………………94、激勵作用周期長………………95、激勵機制靈活…………………96、激勵形式多樣…………………9四、小米公司股權激勵對企業(yè)績效的影響…………10（一）以財務指標分析股權激勵的作用………101、盈利能力分析…………………102、償債能力分析…………………113、營運能力分析…………………124、發(fā)展能力分析…………………13（二）以非財務指標分析股權激勵的作用…………………131、新產品開發(fā)能力………………132、員工數(shù)量變化…………………143、市場份額變化…………………14（三）方案效果總結………………15五、小米公司股權激勵政策的啟發(fā)…………………17（一）啟示…………………………17（二）建議…………………………171、加強對股權激勵的監(jiān)管………………………172、完善員工業(yè)績考核制度………………………183、抓住機遇…………………………18致謝………………………19參考文獻…………………20-1-引言研究背景及意義研究背景在市場經濟逐漸規(guī)范的形勢下，人力成本提升，老員工幸福感不強，對新員工的吸引力不足，公司面臨人才流失的問題，這給公司帶來巨大損失。其次，所有權與經營權分離，導致委托代理的矛盾日益顯現(xiàn)。如何留住人才，激勵經營者以企業(yè)價值最大化為目標成為了股東所關注的問題。在這種情況下，憑借薪資吸引人才并不可靠，許多企業(yè)都在逐步實行股權激勵的措施。企業(yè)將有限的股權轉讓給經營者，將其身份轉化為經營者加所有者，使他們同公司利益保持一致，避免短期行為和不確定因素。這不僅滿足了經營者對于自身利益的需求更有利于公司的長遠發(fā)展。股權激勵制度最初于美國起源。作為薪酬制度的重要組成部分，股權管理制度在解決公司治理的問題中發(fā)揮了重要作用。它將管理者利益與公司績效掛鉤，使二者形成利益共同體，緩解了經營權與所有權的矛盾，使管理者不斷為提升企業(yè)績效付出努力，實現(xiàn)企業(yè)利潤的長期增長[1]。這一制度受到美國眾多企業(yè)的廣泛應用推行，并且逐漸被越來越多的國家開始引入學習。在20世紀90年代初，股權激勵制度在中國首次應用。1993年,萬科集團成為了中國第一家實驗股權激勵制度并成功的上市公司。1997年,上海首先推行了股權激勵分配制度的實驗計劃。2008年，國資委發(fā)布《關于規(guī)范國有控股上市公司實施股權激勵制度有關問題的通知》，這一通知進一步為推行股權激勵提供了約束和指導，使推行程序更加有章可循[2]。2016年，國家通過《上市公司股權激勵管理辦法》，規(guī)定了股權激勵制度的實施對象、來源及程序等，進一步完善了股權激勵制度的相關規(guī)定。2019年,國務院制定了《中央企業(yè)控股上市公司實施股權激勵工作指引》,該文件結合了我國企業(yè)發(fā)展的實際情況,制定出了更加貼合的股權激勵方案,使股權激勵制度在我國的實施方法更加成熟完善,該指引不僅推動了國有公司股權激勵制度工作進程,自此，股權激勵制度受到廣大國有企業(yè)歡迎。隨著法律法規(guī)的完善，股權激勵的實施有了堅實的法律基礎和制度保證，為企業(yè)實行股權激勵打下基礎。一系列的企業(yè)家的實踐和學者的研究成果證明股權激勵制度符合企業(yè)需要，是一項提升企業(yè)績效的好方案。小米公司致力于打造成為以智能硬件和電子產品研發(fā)為特色的全球化移動互聯(lián)網企業(yè),在成立之初就著手實施股權激勵制度,先后推出員工股權激勵、青年工程師激勵計劃、重磅股權激勵計劃等,對股權激勵制度十分有遠見,一系列股權激勵制度成為了小米公司長期發(fā)展不可或缺的部分。本文以小米公司為例,探究股權激勵制度對于企業(yè)績效的影響。研究意義（1）理論意義由于我國企業(yè)開展股權激勵總體較晚，所以學者大多以國外公司為例進行關于股權激勵制度的研究。從目前資料來看，針對股權激勵的理論研究有很多，但是以國內案例為基礎探究的文章卻比較少。而且我國針對股權激勵制度的研究相對來說缺乏系統(tǒng)性，不利于理論多樣化的發(fā)展。因此，本文以小米公司為切入點，探究股權激勵制度對個體公司或者整個行業(yè)的具體影響,使研究更具有針對性,可以發(fā)現(xiàn)一些在個體案例身上被掩蓋的特殊情況,以此來豐富國內關于股權激勵制度的分析成果。實踐意義隨著人力成本顯著增長，人力資源作為企業(yè)重要資源的一部分，我國越來越多的企業(yè)傾向于采用股權激勵制度來吸引并留住人才。一方面，股權激勵制度將經營者與企業(yè)利益捆綁，推動經營者提高自身素質與能力，有利于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。另一方面，股權激勵制度推動我國企業(yè)結構朝向更健全，更穩(wěn)健的方向發(fā)展，減少不確定風險，有利于營造良好健康的市場環(huán)境[。由此，研究并完善股權激勵制度也成為了股東和學者關注的問題。但是由于缺乏經驗，不能將實踐與理論相結合等因素導致企業(yè)在實施股權激勵政策的過程中屢屢受挫，預期效果很難實現(xiàn)。小米公司作為我國知名龍頭企業(yè)，在股權激勵制度有獨到見解。針對小米公司股權激勵的研究，依靠對財務數(shù)據(jù)的分析，探究其對企業(yè)績效的影響，總結成功的經驗，可以為其他企業(yè)提供推行股權激勵制度的新思路新方法，減少其他企業(yè)走彎路的可能性，也為我國股權激勵制度平穩(wěn)發(fā)展提供支持。研究內容及方法研究內容本文共分為五部分進行分析。第一部分引言，闡述研究股權激勵制度的大背景及研究意義、國內外研究現(xiàn)狀、研究內容及方法。為本文分析奠定基礎。第二部分是相關概念界定及理論基礎。闡述股權激勵的概念和四種模式，簡述四種模式的內容。其次從股權激勵的理論基礎入手，證明股權激勵有理論依據(jù)支撐，為后文做理論鋪墊。第三部分是小米公司股權激勵情況的簡介，通過對其介紹引入本文的研究案例。第四部分是小米公司實行股權激勵對公司績效的影響分析。通過對財務指標和非財務指標的收集，進行橫向和縱向對比，得出結論。第五部分是針對股權激勵制度的積極影響進行啟發(fā)性思考，總結小米公司的經驗為其他公司做參考，并且提出建議。研究方法本文采用文獻分析法通過對查閱以往對股權激勵的研究資料，為本文提供研究思路和論證材料。還采用了案例研究法，通過分析小米公司的股權激勵政策，由點及面，為我國企業(yè)實行股權激勵制度提供思路。本文采用定量分析法，通過對小米公司財務數(shù)據(jù)和非財務數(shù)據(jù)的分析，為本文提供數(shù)據(jù)支持，由此歸納出股權激勵政策對小米公司績效的影響。相關理論基礎股權激勵的概念股權激勵是指公司為了激勵和留住核心人才，而對企業(yè)員工采取的長期激勵機制，也稱為期權激勵。股權激勵的模式分紅權分紅即利潤分享，是企業(yè)單位按照一定比例的盈利，分配給企業(yè)員工的報酬。大多數(shù)處于成長期的企業(yè)采用分紅權作為股權激勵的方式，也可以稱為干股[3]，這是按照協(xié)議享受利潤分紅，分紅權也是最容易操作的模式。增值權處于盈利和穩(wěn)定器的企業(yè)適合采用增值權作為股權激勵的模式[4]。如果企業(yè)想要成為行業(yè)的佼佼者，有上市的需求，利潤就不能全部分掉，需要為未來發(fā)展留出資金儲備。實股實股通俗來說就是給員工股份，但是會對員工加以限制比如如果員工沒有達到業(yè)績條件，就不能售賣自己的股份，需要由公司按照原價格回購注銷[5]等。期權激勵這個模式適用于上市公司。公司員工可以在未來一定時間內與之前確定的價格和條件購買公司一定數(shù)量股權，并且具有售賣權。當公司股票價格高于購買價格時，員工可以賣出股票獲取利潤，期權激勵在國內應用十分廣泛，是除了分紅之外使用最多的模式。股權激勵的作用激勵股權激勵通過向被激勵者分配股權或股權，將員工的利益和企業(yè)利益捆綁，使員工不再單單關心自身利益，轉為更加關心企業(yè)利益。這樣一來，員工可以積極努力完成工作，為企業(yè)利益最大化發(fā)揮自身價值、做出貢獻。由此可見，股權激勵制度可以提高員工的工作積極性，具有激勵作用。約束一方面，股權激勵可以發(fā)放限制性股票，來對被激勵者任意離職、解除勞動關系等情況進行限制，如果員工在合同期滿之前辭職，這將會損失一筆數(shù)額較大的經濟利益[6]。另一方面，由于員工與企業(yè)具有利益捆綁關系，形成共同體，所以就會員工就會約束自身行為，避免做出傷害企業(yè)利益的行為，因為這樣的話，員工會和股東一樣分擔企業(yè)利益受損而帶來的損失。穩(wěn)定員工因為很多股權激勵的方法都帶有服務期限制，所以員工一旦接受股權激勵計劃，就不能輕易辭職[6]。所以股權激勵政策對穩(wěn)定員工作用很明顯，尤其是對于高級管理層員工和技術核心人才等“關鍵”員工。改善員工福利通過股權激勵計劃，員工獲得了按比例分享公司利潤的機會，這對于經營狀況良好的企業(yè)來，是一項很大的福利。此外，還可以增加公司員工的凝聚力和滿意度，增強員工的歸屬感的幸福度。小米公司股權激勵簡介小米公司概況小米公司基本概況小米科技有限責任公司于2010年成立，是一家創(chuàng)新型互聯(lián)網科技公司，主要業(yè)務以智能手機為核心，并涉及智能硬件、電子研發(fā)和智能家居生態(tài)鏈建設業(yè)務。在創(chuàng)立之初直至2014年期間，小米先后進行了六輪融資，共15.8億美元（見表3.1)。起初，小米采用高價性比的營銷策略占領低端機市場。2013年，紅米從小米中分離，保留原有低端市場的同時開拓了中高度市場。在2018年7月9日，小米公司在港交所主板掛牌上市成功，成為了首批采用雙股權結構上市的企業(yè)。截至2021年第二季度，小米手機成為全球增長速度最快的品牌。與此同時，其占全球市場份額快速攀升，成功超過蘋果，躍居全球第二。表3.1小米集團六輪融資歷程輪次時間融資金額（美元）主要投資方A輪2010年9月1025萬晨興資本、順為資本B輪2010年12月3085萬晨興資本、啟明創(chuàng)投、IDG-AccelC輪2011年9月9010萬晨興資本、順為資本、IDG-AccelD輪2012年6月2.16億Apoletto、Gamnat、Pte.LtdE輪2013年8月1億ApolettoF輪2014年12月11.34億All-starts、新加坡政府投資公司小米公司股權結構小米公司采用的是雙重股權結構。雙重股權結構也叫做"同股不同權"結構,于19世紀在美國產生，是美國企業(yè)產權的重要組成部分。21世紀以來，美國許多高新技術企業(yè)以雙重股權結構上市，這造成了控股股東與其他股東的沖突加劇等一系列問題，所以市場和學術界對于雙重股權結構大多持批判態(tài)度。采用雙重股權架構的公司,把股份劃分為兩種:A股和B股。其中,B股的選舉權為一股一票,而持A股的管理者則會享受B股選舉權的2-10倍[7]。所以,發(fā)起人通常會擁有A股,B股則是為投資而流通在外的普通股。在經歷了六輪投資后,小米集團的創(chuàng)辦人雷軍和林斌的股份在逐漸被稀釋,二人的股權比例一直降到了44.73%。在這種情況下，如果仍舊采用同股同權的方式，創(chuàng)始人就失去了公司的控制權。所以，小米公司以雙重股權結構赴港上市，這樣一來，當公司需要大量融資時，即便股份被大量稀釋，雷軍等公司創(chuàng)始人也不會因此而喪失對公司的控制權（見表3.2），創(chuàng)始人的權利得到了保護[8]。表3.2采用雙重股權結構后的持股比例及投票權比例持股比例投票權比例雷軍31.41%55.70%林斌13.32%30%總計44.73%85.7%小米公司股權激勵動因內部因素一方面，小米公司在成立之初就致力于打造一個以技術為推動力的創(chuàng)新科技公司，前期創(chuàng)始人均以技術人員為主，所以小米公司自然推崇技術立業(yè)，這樣一來，就需要重視對技術人才的投入和激勵，不僅可以吸引高精尖人才，還可以留住公司現(xiàn)有人力資源。另一方面，小米公司內部結構復雜，管理權和所有權分離。而目前所有的監(jiān)督機制無法保證技術型雇員盡其力自覺工作，所以“委托—代理”的矛盾要求小米公司創(chuàng)立新的激勵手段[9]。為了穩(wěn)定團隊，推行股權激勵使小米集團具有相同利益，極大可能避免了重要員工做出損害公司利益的短期行為，使小米員工具有歸屬感。外部因素首先，在小米成立時，智能手機在中國掀起一股浪潮，國際品牌蘋果、三星等和國內品牌華為、聯(lián)想、OPPO等充斥了整個手機和互聯(lián)網市場。面對強大的競爭對手，小米想要形成自身品牌就需要成熟完善的人才吸引策略。其次，小米公司成立初期，股權激勵制度也在中國掀起熱潮，受外部環(huán)境影響以及股權激勵在其他公司實踐成功的案例，小米公司也開始初步的股權激勵制度。最后，政府發(fā)布一系列政策，鼓勵和引導科技型企業(yè)開展股權激勵，為小米公司實行股權激勵建立了方案引導和制度保證。小米公司股權激勵方案的發(fā)展過程創(chuàng)立之初小米創(chuàng)始人雷軍在創(chuàng)立之初便致力于用科技成就企業(yè)，所以他通過對林斌、周光平、黎萬強等最初合伙人分配股權的方式，使他們全都成為小米集團的一員。并且，以資金參與的合伙人，大部分都在此把自己之前持有的股份賣出，更加專注于小米集團的建設。與此同時，小米公司通過融資吸引大量資金，為后續(xù)發(fā)展和治理奠定了堅持的物質基礎。早期發(fā)展由于員工對股票期權不了解，在那時很多人并不認同擁有公司股權可以賺錢。所以在小米公司發(fā)展早期，雷軍就為核心員工建立了彈性工資制度，分別為；全額現(xiàn)金、三分之二現(xiàn)金和較少股份，三分之一現(xiàn)金和較多股份三種薪酬模式[10]。這三種形式股票的數(shù)量差距很大，所以員工可以根據(jù)自身情況自由選擇。此外，在2011年，小米公司發(fā)布關于員工股權激勵的試行方案，只要符合股權激勵條件的員工都可以從股票期權、受限制股份、受限制股份單位這三種模式中選擇（見圖3.1）。根據(jù)小米公司招股章程,小米公司此前已經宣布在自2011年5月5日開始到2018年6月14日止，按照首次公開招股發(fā)行的前員工購股份計劃，使高于7126名員工所購股份總額的受限制股份單位。小米公司已承諾在其股票上市交易之后將不能再繼續(xù)行使將其發(fā)行股份之前持有的所購小米股份單位以及其他被限制的股份單位的授出,但這不能直接影響其已被授予但尚未被行權完畢的股份,以此保障員工權益[11]。圖3.1小米股權激勵的三種模式上市及上市之后小米公司以雙重股權結構赴港上市，通過發(fā)布A股、B股的形式，A股以高于B股投票權2-10倍的形式大多數(shù)掌握雷軍等初始創(chuàng)始人手中。這樣可以有效防止創(chuàng)始人因股權被稀釋而降低積極性，既保證了公司大規(guī)模融資儲備又保障了最初創(chuàng)始人對小米的控制權。此外，為了使激勵對象擁有公司專有權益，鼓勵其工作積極性，2018年6月17日，小米公司上市股權激勵方案通過；凡是股東大會認可具有資格的人都可以擁有對企業(yè)的購股權，并且在上市之日起十年有效。小米公司股權激勵方案的特點激勵對象范圍廣根據(jù)小米公司招股章程，截至2018年6月，參與公開發(fā)售前雇員購股計劃的員工達到7126人，而小米集團有員工約1.9萬人，占員工總數(shù)約38%，即超過三分之一的員工都參與了股權激勵。行權條件寬松通常情況下，其他企業(yè)在對員工進行股權激勵時，都會附加條件，比如工作年限和個人業(yè)績成果，只有達到了這些條件，才能獲得股權。而小米公司購股權只需要達到一定的服務期限,參與股權分配并沒有業(yè)績考核的限制。如果想要獲得股權,只需要員工繼續(xù)在小米集團任職。這樣一來，員工看到了公司為留住人才而表達的誠意，調動了員工的積極性。激勵力度大根據(jù)小米公司2018年中期財報的數(shù)據(jù)來看，小米集團每股上市發(fā)行價約為2.80美元，而其首次公開發(fā)售的購股權每股卻低至0.03美元。根據(jù)計算，小米公司首次公開發(fā)售購股的激勵總額約為69.60億美元，平均每個員工97.67萬美元，由此來看，小米公司股權激勵的力度很大。激勵作用周期長在2012年，小米公司推出股權激勵計劃，規(guī)定其有效期為十年，而其他公司大部分控制在3到5年。根據(jù)小米公司2018年中期財報的數(shù)據(jù)來看，小米公司高管層面未行使的購股權幾乎要等待5到10年，所有員工未行使購股權平均等待5.22年。由此可見小米公司股權激勵作用周期長，從上市前持續(xù)到上市后，這樣不僅可以留任高級技術型和管理型人才，還使財務成本攤銷期延長，避免因股份支出而對當期利潤產生較大影響。激勵機制靈活小米集團的股權激勵的相關方案如激勵對象范圍、發(fā)行時間、數(shù)量、價格等都不需要股東代表審核，而是交由委員會商議決定。所以，小米公司可以隨時調整股權激勵政策，根據(jù)公司不斷變化的情況和員工的訴求調整發(fā)行數(shù)量和價格，制定個性化的股權激勵戰(zhàn)略。而其他很多公司在股權激勵制度方面則體制僵化，不會變通，欠缺靈活度。激勵形式多樣小米公司實行股票期權、受限制股份、受限制股份單位三種股權激勵模式，并且配以靈活調配的薪酬制度供員工選擇。多種激勵形式相結合，全面了解尊重了激勵對象的意愿和訴求，有效提升員工的參與度以及員工和企業(yè)的協(xié)調度。小米公司股權激勵對企業(yè)績效的影響以財務指標分析股權激勵的作用盈利能力分析盈利能力是衡量公司獲利能力的一個重要指標，也是股東和投資者最關注的指標之一。盈利能力良好代表著企業(yè)處于健康狀態(tài)，可以穩(wěn)定投資者預期，吸引大量外部投資[12]。本文選取了年化凈資產收益率、毛利率，總資產凈利率三個指標來分析股權激勵制度對小米公司盈利能力的影響（見表4.1），此外，還收集到了小米公司近些年營業(yè)收入的變化情況，更加直觀的展示小米公司股權激勵對企業(yè)績效的影響（見圖4.1）。表4.1小米公司盈利能力指標盈利能力指標2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31年化投資回報率（%）1.5609-73.668914.13898.049412.8480毛利率（%）10.593213.220712.687213.872014.9479年化資產收益率（%）-0.618539.9391-48.450513.1594519.8569從上表4.1可以看出，從2016年到2020年，小米公司年化投資回報率雖有過負增長，但是由2016年的1.5609%上升到了2020年的12.8480%，總體提升較高。這說明小米公司在實施股權激勵的期間，綜合盈利能力得到提高；毛利率在此期間也穩(wěn)定提高，說明在實行股權激勵后，小米有著極大的發(fā)展?jié)摿Γ淮送?，年化凈資產收益率由2016年-0.6185%上升到19.8569%，代表著小米公司股本利用度高，盈利能力越來越好。從下圖4.1可以看出，小米公司推行股權激勵后，營業(yè)收入一直在快速增長，由2016年的684.34億到2020年的2468.66億元實現(xiàn)了翻倍增長，可以看出增長率十分快。由此可見，股權激勵政策對小米集團盈利能力有推動作用。圖4.1小米公司2016-2020年營業(yè)收入（億元）償債能力分析償債能力指的是企業(yè)用所擁有的資產到期償還債務的能力，其中包含短期償債能力和長期償債能力，是衡量企業(yè)是否可以長期穩(wěn)定發(fā)展和抵御外部風險的能力的重要指標。本文選用了資產負債率、流動比率和速動比率三個指標來分析小米公司在實行股權激勵方案過程中償債能力的變化（見表4.2）。資產負債率是衡量企業(yè)償債能力的綜合指標，用來反映其長期償債能力。流動比率則代表企業(yè)如果用所有流動資產償還流動負債的能力。與流動比率相比，速動比率反應企業(yè)最快速的清償能力，變現(xiàn)能力較低的資產指標并不能影響速動比率[13]。從下表可以看出,小米公司實施股權激勵期間，資產負債率由2016年的281.3391%和2017年241.5500%逐年下跌且幅度較大，正常情況下的資產負債率應大于30%小于60%，這說明小米集團的企業(yè)債務負擔逐漸減輕，長期償債能力變強；正常情況下的流動比率為2%，而小米公司在此期間一直低于2%，在2017年的有一次嚴重下跌，是由于當時下游企業(yè)沒能給予小米公司足夠的資金支持，導致小米公司進入低谷期。由此可見，小米公司目前的流動比率還未能達到健康標準，流動比率較低意味著小米公司資產變現(xiàn)能力較弱，短期償債能力不足；從速動比率的角度來看，速動比率為100%較為合適，在小米公司實施股權激勵的時期，整體雖有波動，但大致都維持在了100%左右，這說明其流動負債都可以由易于變現(xiàn)的流動資產來抵償，短期償債能力較高。綜上可見，小米公司實行股權激勵制度對本公司流動比率的作用性并不強，短期償債能力不足，而其長期償債能力則在股權激勵期間略有提升。表4.2小米公司償債能力指標償債能力指標2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31資產負債率（%）281.3391241.550050.939155.531251.1142流動比率（%）1.17551.29721.71151.49211.6334速動比率（%）85.495.0123.6113.9124.7營運能力分析營運能力是指資產的運用效率，具體說的是利用各項資產來賺取利潤的能力。如果企業(yè)的營運指標越良好，說明企業(yè)資產的運用效率越高，流動性高即用資產賺得利潤的速度較快。衡量一個企業(yè)營運能力的指標主要有三個，分別是總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率[14]。所以本文也以這三個顯著指標來分析小米公司股權激勵期間營運能力的變化（見表4.3）。表4.3小米公司營運能力指標營運能力指標2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31總資產周轉率（次/年）1.481.661.461.241.15應收賬款周轉率（次/年）37.430.831.032.529.5存貨周轉率（次/年）5.75.8由上表4.3可知，總資產周轉率是衡量企業(yè)資產利用效率和運營質量的指標之一，在整體上反映了企業(yè)的經營能力。在實行股權激勵的近些年中一直保持在1以上，屬于較高水平。這說明在股權激勵期間，小米公司注重本企業(yè)資產的質量監(jiān)控和管理利用，資產利用效率明顯提高，投資回報增多；一年之內應收賬款轉換為現(xiàn)金的平均次數(shù)指的是應收賬款周轉率，它是公司應收賬款流動程度的重要指標。在2016年到2020年，小米公司應收賬款周轉率保持在30左右，這相對于同行業(yè)應收賬款周轉率來說是比較高的水平。雖然整體呈現(xiàn)下降趨勢，其原因是因為小米在實行股權激勵后，致力于拓寬國際市場，它順利打開了印度市場，由于每個國家情況不同，所以小米公司調整經營策略，給予客戶一定的信用周期，所以應收賬款余額有所提高，相應的應收賬款的周轉率降低。這恰恰代表了小米公司的股權激勵制度獲得了國際的認可；從存貨周轉率來看，小米公司雖有下降，但仍處于較高水平，這說明在小米公司實施股權激勵后，小米公司存貨的變現(xiàn)能力比較平穩(wěn)，并且保持在高水平的狀態(tài)。發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指在公司能夠運營和生存下去的正常情況條件下,能夠實現(xiàn)進一步的擴大公司業(yè)務范圍、擴大公司規(guī)模等的各種潛在能力。評價某一家上市公司未來的經濟發(fā)展能力主要可以通過:營業(yè)外收入的增長率、資產保值增值率、股本積累率、營業(yè)利潤增長率等八個綜合指數(shù)衡量[15]。營業(yè)收入增長率的基本公式為企業(yè)當年營業(yè)收入的增長數(shù)與上年營業(yè)收入總和的比率。營業(yè)收入增長率越高,表示該公司成長的市場潛力就越大。營業(yè)利潤率增長率的公式為企業(yè)當年營業(yè)利潤增加額和上年營業(yè)利潤率之比。說明了一個公司的發(fā)展能力與營業(yè)利潤變化狀況的關系,利潤增長率水平越高就表明該公司通過銷售一定數(shù)量的某種產品而能獲得相應的實際盈利就越多,獲利的能力就更強。因此,本文選取這兩個指標并根據(jù)其變化分析小米公司實行股權激勵對其發(fā)展能力的影響（見表4.4）。由下表4.4可知，小米公司在2016年到2020年的營業(yè)收入增長率從2.4%穩(wěn)定增長到了19.5%，尤其是2017年和2018年，增長幅度呈現(xiàn)翻倍增加。營業(yè)利潤雖然在2016年、2018年和2019年都為負增長，但是在2020年呈現(xiàn)正增長，說明情況有所好轉。由此可以看出，在實施股權激勵的過程中，員工的工作積極性明顯提升,將企業(yè)利益與自身利益相連，使小米公司研發(fā)出的產品具有競爭力，在遭受來自同行競爭壓力的情況下還能穩(wěn)占智能機等技術市場，實現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)定增長。表4.4小米公司發(fā)展能力指標發(fā)展能力指標2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31營業(yè)收入增長率（%）2.467.352.817.519.5營業(yè)利潤增長率（%）-204.9291.1-152.4-368.022.5以非財務指標分析股權激勵的作用非財務指標是對于公司績效進行評價的必不可少的指標，包括三大類，分別為員工方面、顧客方面和經營方面。本文選取新產品開發(fā)能力、員工數(shù)量和市場份額三個非財務指標進行分析。新產品開發(fā)能力新產品開發(fā)是指企業(yè)從調研市場需求到開發(fā)出符合用戶需要的產品的過程，這反映了企業(yè)團隊的創(chuàng)新和研究能力。小米公司自創(chuàng)立以來，不斷根據(jù)市場需要調整發(fā)展戰(zhàn)略，尤其在智能產品領域研發(fā)出了很多被消費者喜愛的新產品。2011年，小米1正式發(fā)布，這標志著小米手機開始問世。而小米MIX1的問世，開啟了全面屏時代，在當時市場上小有轟動。再到后來的小米MIXFold折疊屏，雖然銷售效果并不盡如人意但是其中也融入了研發(fā)人員的很多心血。小米先后發(fā)布了數(shù)字系列、數(shù)字青春系列、數(shù)字SE系列、MIX系列以及小米MAX系列、小米NOTE系列等（見圖4.2）?？梢钥闯?，小米公司發(fā)布的手機類型很多，采用“機?！睉?zhàn)術，但是在后期小米公司更加注重手機的技術含量，注重“互聯(lián)網公司“的屬性，致力于打造高端機[16]。小米公司后期的產品研發(fā)策略說明股權激勵制度為小米公司吸引并留住了很多技術性開發(fā)人才，使其有更多高新技術資源來研發(fā)更加高端的機型。圖4.2小米公司產品線及發(fā)展策略員工數(shù)量變化表4.5小米公司員工數(shù)量及研發(fā)人員占比2018年2019年2020年2021年員工數(shù)量1.60萬1.85萬2.21萬3.16萬研發(fā)人員數(shù)量1000-2000約37001040113919研發(fā)人員占比6.25%-12.5%約20%47.12%45%公司員工數(shù)量是衡量員工幸福感程度的指標，小米公司成立第一年的91位員工在2019年仍由65人在小米任職，這說明小米公司股權激勵對吸引并留住人才起到了幫助作用。如表4.5所見，小米公司員工的數(shù)量在實施股權激勵期間由2018年的1.60萬人增長到2021年的3.16萬人，在短短四年期間，大致呈現(xiàn)雙倍增長。研發(fā)人員的占比雖有下降，但在2021年達到占比45%左右，數(shù)量也達到13919人，接近員工總數(shù)的二分之一[17]。這說明小米公司注重企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的發(fā)展，也注重對技術人才的培養(yǎng)與激勵。在股權激勵期間，極大提高了員工的積極性，也吸引了大量優(yōu)秀技術人才留在小米公司與企業(yè)共進退。市場份額變化表4.6小米公司市場份額變化2018年2019年2020年2021年智能手機銷量（萬部）11870125501457019040市場占比（全球）8.7%9.2%14%14.1%由上表4.6可以看出，在2018年到2021年期間小米公司智能手機銷量一直呈上升趨勢，市場占比也伴有明顯增長。雖然2021年與2020年相比，市場占比變化不大，其可能的原因是受疫情影響。所以，股權激勵雖然對小米公司市場份額有一定推動作用，但絕不是最主要因素，市場份額變化受到多種因素制約。由此可以看出，股權激勵機制的推行并不會很大程度上影響市場和消費者的變化。方案效果總結通過對小米公司實施股權激勵期間的財務指標和非財務指標的調查分析，可以得出股權激勵制度對小米公司的影響在總體上是積極的。首先，從財務指標方面來看，小米公司的營業(yè)收入實現(xiàn)了飛躍增加，而且盈利指標的各項健康發(fā)展或多或少都得益于股權激勵。從償債能力來看，資產負債率隨著股權激勵的推進快速下滑，并且流動比率和速動比率都一直保持在健康狀態(tài)上下，公司償債能力得到明顯提升，說明股權激勵使企業(yè)償還債務的能力得到了保障。從營運能力方面看,資產周轉率一直處于較高水平,表明企業(yè)的資產利用率很高，營運速度快。應收賬款周轉率下跌說明小米公司賒銷的比例過大，但那時小米公司正在積極擴大國際市場，賒銷比例增加說明小米公司的股權激勵制度受到了國際市場的認可，也說明小米公司整體營運能力良好。從發(fā)展能力來看，小米公司經營收入都呈現(xiàn)正增長,營業(yè)利潤雖出現(xiàn)負增長，但是受到了多種因素影響，與股權激勵制度關系不大。發(fā)展能力的兩項指標目前來說還算良好。所以，以財務指標的角度分析，在整體上，股權激勵的推行對小米集團的影響是積極的。從非財務指標的角度分析，小米公司在近些年，越來越注重產品的技術含量，研發(fā)出很多高科技產品，說明小米注重對企業(yè)的研發(fā)投入。其次，小米公司員工數(shù)量不斷上漲，研發(fā)人員比重日益增加，說明高學歷高素質人才源源不斷涌入小米公司，并且愿意為小米公司貢獻自己的智慧和技術，這些都得益于小米股權激勵的實施。股權激勵為員工傳遞良好的預期，使員工對小米公司樹立信心，實現(xiàn)員工與企業(yè)的利益共同體。最后，小米公司股權激勵也間接推動了其市場份額的變化。所以，從非財務指標的角度，股權激勵整體上推動了小米企業(yè)的健康發(fā)展。綜上，股權激勵使小米公司吸引了大量科技骨干，提升了團隊的專業(yè)性和創(chuàng)新能力，提高企業(yè)的競爭力。為員工發(fā)放公司股權，樹立了以公司利益為重的奮斗目標，提高了集體的凝聚力。所以，小米公司的股權激勵從整體來說效果良好，既得到了員工的接受與支持，又對企業(yè)績效起到了正面作用，為小米集團健康長期發(fā)展起到支持作用。小米公司股權激勵政策的啟發(fā)啟示本文通過對小米公司股權激勵對企業(yè)績效的影響分析，一是為了通過對個例公司的研究彌補股權激勵對于不同公司的個性和特殊情況，二是為了總結啟發(fā)，為其他有相似困擾的公司提供經驗。從小米公司的股權激勵案例中，我們不難看出，作為互聯(lián)網高新技術企業(yè)，小米公司成立時間較晚，面對激烈的市場競爭和其他行業(yè)的壓力，小米憑借其公司制度、股權結構等新穎的發(fā)展策略，使公司迅速發(fā)展，在市場上很快占據(jù)了一席之地。自2010年成立以來，在不到十年里就創(chuàng)造了營收超過千億元的佳績，股權激勵成為一個重要的助推原因。首先，小米公司采用彈性薪酬制度配合股權激勵，可以讓員工自由選擇而非采用強制性措施發(fā)放股權。這樣既尊重了員工的意愿又維護了公司的權益，將股權激勵慢慢滲透到員工心中最后達到員工全體持股。其次，采用購股權、受限制股份、受限制股份單位三種股權激勵模式相互配合，使員工可以根據(jù)自身情況做出選擇，滿足了員工需求，使其能夠更好地為公司服務。最后，配合著股權激勵制度，小米采用雙重股權結構赴港上市，以A股和B股地形式成功解決公司決定權問題。雙重股權結構在保證初始創(chuàng)始人的公司重大事項決定權的同時，又籌集到了大量外部資金。雖然這一股權結構并不被資本主義市場看好，但是小米公司卻把它應用的十分出色。一系列的措施使小米公司股權激勵制度深入發(fā)展，并且形成了自己的特點：激勵對象范圍廣、行權條件寬松、激勵作用周期長、激勵機制靈活和激勵形式多樣。由于其他企業(yè)也有自己專門的經營策略和運行模式，所以在借鑒小米公司股權激勵制度實施方案的過程中，不能一味公式化地套用，要針對性地學習，結合自身情況和發(fā)展特點制定本公司的股權激勵計劃。建議加強對股權激勵過程的監(jiān)管股權激勵的對象是公司的全體員工包括制定股權激勵制度的董事會。這樣一來，在指定股權激勵計劃過程中，由于沒有其他階層的員工