課業(yè)三你的項(xiàng)目能盈利嗎？二評(píng)價(jià)指標(biāo)詳解三評(píng)價(jià)指標(biāo)使用一評(píng)價(jià)指標(biāo)認(rèn)知目錄過渡頁第一部分一評(píng)價(jià)指標(biāo)認(rèn)知第一部分第一部分項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)分類指標(biāo)分類靜態(tài)指標(biāo)（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期）動(dòng)態(tài)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）指標(biāo)分類正指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期外的其他指標(biāo)）反指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）指標(biāo)分類主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）次要指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）輔助指標(biāo)（總投資收益率）Returnoninvestment財(cái)務(wù)可行性完全具備財(cái)務(wù)可行性所有指標(biāo)均處于可行區(qū)間完全不具備財(cái)務(wù)可行性所有指標(biāo)均處于不可行區(qū)間基本具備財(cái)務(wù)可行性主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間基本不具備財(cái)務(wù)可行性主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間5第一部分項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目判斷標(biāo)準(zhǔn)具體要求完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)都處于可行區(qū)間NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP≤n/2，PP′≤p/2

ROI≥基準(zhǔn)總投資收益率i完全不具備財(cái)務(wù)可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助指標(biāo)都處于不可行區(qū)間NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP＞n/2，PP′＞p/2

ROI＜基準(zhǔn)總投資收益率基本具備財(cái)務(wù)可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于可行區(qū)間，次要或輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP＞n/2或PP′＞p/2

或ROI＜基準(zhǔn)總投資收益率基本不具備財(cái)務(wù)可行性條件主要評(píng)價(jià)指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP≤n/2或PP′≤p/2

或ROI≥基準(zhǔn)總投資收益率i運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析匯總表第一部分二評(píng)價(jià)指標(biāo)詳解第二部分第二部分項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間靜態(tài)投資回收期含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)

金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。種類：包括建設(shè)期的回收期（PP）和不包括建

設(shè)期的回收期（PP’）第二部分PaybackPeriod第二部分【例】:某項(xiàng)目的建設(shè)期為兩年，第一年投資額210萬元，第二年投資額160萬元，第三年開始生產(chǎn)，當(dāng)年的生產(chǎn)負(fù)荷為三分之二，第四年開始滿負(fù)荷生產(chǎn)。正常生產(chǎn)年份的銷售收入為360萬元，經(jīng)營(yíng)成本與銷售稅金共計(jì)240萬元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期為8年，可收回殘值40萬元。如不考慮所得稅，該項(xiàng)目的投資回收期是多少年？年

份12345678現(xiàn)金流入量

240360360360360400現(xiàn)金流出量210160160240240240240240凈現(xiàn)金流量－210－16080120120120120160累計(jì)凈現(xiàn)金流量－210－370－290－170－5070190350解：根據(jù)題意計(jì)算出項(xiàng)目投資的簡(jiǎn)化現(xiàn)金流量表：

單位：萬元從建設(shè)期開始的項(xiàng)目投資回收期為：項(xiàng)目投資回收期

=6－

1＋

50/120

=5．42年=5年5個(gè)月總投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比?？偼顿Y收益率總投資收益率（ROI）＝年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資×100%

【提示】（1）各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）；

（2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息；第二部分Returnoninvestment【例】

某一項(xiàng)目建設(shè)期為3年，第一年投入1000萬元，全部是自有資金；第二年投入800萬元，全部是自有資金；第三年投入1000萬元，全部是銀行貸款。建設(shè)投資貸款利率為10%。該項(xiàng)目可使用20年。從生產(chǎn)期第三年開始，達(dá)到設(shè)計(jì)能力的100%。正常年份生產(chǎn)某產(chǎn)品10000噸，總成本費(fèi)用1500萬元。銷售稅金為產(chǎn)品銷售收入的10%。產(chǎn)品銷售價(jià)格為2500元／噸，并且當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售，沒有庫(kù)存。流動(dòng)資金為500萬元，由銀行貸款解決。問：該項(xiàng)目的靜態(tài)盈利指標(biāo)是多少?解：項(xiàng)目總投資額

=項(xiàng)目建設(shè)投資＋建設(shè)期借款利息＋流動(dòng)資金投資

=1000＋800＋1000（1＋10%*0.5）＋500=3350（萬元）正常年份利潤(rùn)

=年產(chǎn)品銷售收入－年總成本費(fèi)用－年產(chǎn)品銷售稅金

=2500－1500－2500×10%=750（萬元）正常年份的利稅

=年產(chǎn)品銷售收入—

年總成本費(fèi)用

=2500—1500=1000(萬元)根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可計(jì)算靜態(tài)盈利能力指標(biāo)：

(1)投資利潤(rùn)率

=

正常年份利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資×100%=750/3350=22.39%(2)投資利稅率

=

正常年份利稅總額/項(xiàng)目總投資×100%=1000/3350=29.85%凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)

或＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資

額現(xiàn)值第二部分NetPresentValue凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)第二部分NetPresentValueRate內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

式中：CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；

(CI－CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；n為項(xiàng)目計(jì)算期。內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）第二部分InternalRateofReturn式中，i1為偏低的折現(xiàn)率；i2為偏高的折現(xiàn)率；

PV為偏低折現(xiàn)率時(shí)的凈現(xiàn)值（正數(shù)）；NV為偏高折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值（負(fù)數(shù)）。其中，i1與i2之間的差值必須大于1%～2%，小于5%，否則便不能成立線性關(guān)系。第二部分內(nèi)部收益率“插值法”的計(jì)算公式為：三評(píng)價(jià)指標(biāo)使用第三部分第三部分項(xiàng)目0123456合計(jì)原始投資額-2,392,640.00

-2,392,640.00所得稅前利潤(rùn)

-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00636,220.00636,220.001,051,448.00利息

93,307.7593,307.7593,307.7593,307.75

373,231.00折舊

598,160.00598,160.00598,160.00598,160.00

2,392,640.00回收額

717,792.00717,792.00每年凈現(xiàn)金流量-2,392,640.00636,219.75636,219.75636,219.75636,219.75636,220.001,354,012.002,142,471.00累計(jì)凈現(xiàn)金流量-2,392,640.00-1,756,420.25-1,120,200.50-483,980.75152,239.00788,459.002,142,471.00

息稅前利潤(rùn)

38,059.7538,059.7538,059.7538,059.75636,220.001,354,012.00

第三部分舉例：項(xiàng)目基本情況0123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012第三部分現(xiàn)金流量圖和表2,392,640.0013245663621963621963621963621963621913540120123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累計(jì)NCF-2392640-1756421-1120202-4839831522367884552142467①公式法不包括建設(shè)期的回收期PP’＝2392640/636219＝3.76（年）包括建設(shè)期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）②列表法不包括建設(shè)期的回收期PP’=3+483983/636219=3.76（年）包括建設(shè)期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）第三部分投資回收期計(jì)算總投資收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%總投資收益率不是很高，主要的原因是殘值回收根據(jù)經(jīng)驗(yàn)保守估計(jì)，我們估計(jì)殘值率為30%，實(shí)際殘值率會(huì)高一點(diǎn)。第三部分總投資收益率2,392,640.001324566362196362196362196362196362191354012本案例1-5年的所得稅前凈現(xiàn)金流量是相等，可以用年金現(xiàn)值的公式求得，第6年的現(xiàn)值可以用復(fù)利現(xiàn)值的公式求得。NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76凈現(xiàn)值率＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)=783478.76/2392640=32.75%第三部分凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù)內(nèi)部收益率的定義，我們可以列出以下公式:-2392640+636219*(P/A,IRR,5)+1354012*(P/F,IRR,6)=0第三部分內(nèi)部收益率測(cè)試次數(shù)IRRNPV119%29490.352IRR0320%-36499.86采用內(nèi)插法：（19%-IRR）/(IRR-20%)=（29490.35-0）/（0+36499.86）IRR=19.45%第三部分靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期→具有財(cái)務(wù)可行性投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行。NPV≥0，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性NPVR≥0，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性需要關(guān)注的是，完全具備財(cái)務(wù)可行性時(shí)，靜態(tài)投資回收期必需符合：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）

不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP‘≤P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）

本案例中，靜態(tài)投資回收期是3.76，項(xiàng)目計(jì)算期的一半是3，作為靜態(tài)和次要指標(biāo)的靜態(tài)投資回收期這個(gè)指標(biāo)不符合完全具備財(cái)務(wù)可行性。對(duì)照財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的圖示，我們可以達(dá)出這樣結(jié)論，該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性。第三部分（1）盈虧平衡分析

根據(jù)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量、成本、產(chǎn)品價(jià)格及稅金等數(shù)據(jù)，計(jì)算分析產(chǎn)量、成本和盈利三者之間的平衡關(guān)系，確定銷售總收入等于生產(chǎn)總成本即盈虧平衡點(diǎn)的一種方法。第三部分不確定性分析

項(xiàng)目盈虧平衡分析的方法

ⅰ、總成本費(fèi)用的劃分把項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的總成本費(fèi)用劃分為變動(dòng)成本和固定成本。一些項(xiàng)目同時(shí)具有變動(dòng)與固定成本的特性，即成本隨產(chǎn)量變化，但是并不呈現(xiàn)正比例關(guān)系，而是線性關(guān)系，此時(shí)，我們可以再將這些成本項(xiàng)目進(jìn)行分解，得到純粹的變動(dòng)成本與固定成本。第三部分不確定性分析

盈虧平衡分析的假設(shè)條件

①項(xiàng)目的產(chǎn)量等于銷售量。②總成本是產(chǎn)量的線性函數(shù)。③單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本與總固定成本在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)保持不變或相對(duì)穩(wěn)定。④產(chǎn)品銷售價(jià)格保持不變。⑤生產(chǎn)一種產(chǎn)品，如果項(xiàng)目生產(chǎn)多種產(chǎn)品，則假定產(chǎn)品組合即每種產(chǎn)品在總銷售額中的比例不變。第三部分不確定性分析

盈虧平衡分析的基本方法

代數(shù)分析法（數(shù)學(xué)分析法）根據(jù)假設(shè)條件，有：產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品銷售價(jià)格×銷售量

（S=P×Q）產(chǎn)品總成本

=產(chǎn)品固定成本＋單位產(chǎn)品變動(dòng)成本×產(chǎn)品產(chǎn)量（TC=FC＋VC×Q）第三部分不確定性分析

在盈虧平衡點(diǎn)，項(xiàng)目產(chǎn)品的總成本費(fèi)用等于產(chǎn)品銷售收入:即:產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品總成本

S=TC

P×Q=FC＋VC×Q第三部分不確定性分析我們可以分別得到以下四個(gè)關(guān)系式：第一，用實(shí)際產(chǎn)量（銷售量）表示的盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量=固定成本/產(chǎn)品單價(jià)－單位可變成本

QBEP=FC/P－VC第二，用銷售收入（產(chǎn)值）表示的盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡時(shí)的銷售收入（產(chǎn)值）

=產(chǎn)品單價(jià)×【固定成本/產(chǎn)品單價(jià)－單位可變成】SBEP=P×（FC/P－VC）第三部分不確定性分析第三，以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)：

盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率

=盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量/項(xiàng)目設(shè)計(jì)的年產(chǎn)