《公司金融》綜合練習(xí)

已知：(P/A,10%,5)=3.7908,(P/A,6%,10)=7.3601,(P/A.12%,6)=4.1114,

(P/A.12%,10)=5.6502,(P/S/0%,2)=08264,(P/F.6%,10)=0.5584,

(P/F,12%,6)=0.5066

(P/A,12%,6)=4.1114,(P/A,l2%,10)=5.6502

一、單項選擇題(下列每小題的備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。

請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共30個小題，每小題2分)

1.反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是O

A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系

C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系

2.根據(jù)簡化資產(chǎn)負債表模型，公司在金融市場上的價值等于：()

A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本

C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負債的價值加上權(quán)益的價值

3.公司短期資產(chǎn)和負債的管理稱為()

A、營運資本管理B、代理成本分析C、資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管理

4.反映股東財富最大化目標實現(xiàn)程度的指標是()

A、銷售收入13、市盈率C、每股市價D、凈資產(chǎn)收益率

5.企業(yè)財務(wù)管理的目標與企業(yè)的社會責(zé)任之間的關(guān)系是()

A、兩者相互矛盾B、兩者沒有聯(lián)系

C、兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致

6.財務(wù)管理的目標是使()最大化。

A、公司的凈利潤C、公司的資源值

B、每股收益D、現(xiàn)有股票的價

7.下列陳述正確的是()。

A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問題

B、獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型

C、合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種

D、各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期

8.公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點是()

A、有限責(zé)任B、雙重征稅

C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓

9.違約風(fēng)險的大小與債務(wù)人信用等級的高低()

A、成反比B、成正比C、無關(guān)D、不確定

10.反映企業(yè)在一段時期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報表被稱為()

A、損益表B、資產(chǎn)負債表C、現(xiàn)金流量表D、稅務(wù)報表

11.將損益表和資產(chǎn)負債表與時間序列某一時點的價值進行比較的報表稱為()。

A、標準化報表B、現(xiàn)金流量表C、定基報表D、結(jié)構(gòu)報表

12.杜邦財務(wù)分析法的核心指標是()。

A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負債比率

13.普通年金屬于()

A、永續(xù)年金預(yù)付年金

C、每期期末等額支付的年金D、每期期初等額支付的年金

14.企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計息期是()

A、1年B、半年C、1季D、1月

15.有一項年金，前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%,

其現(xiàn)值為O元。

A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.21

16.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000

元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（）

A、相等B、前者大于后者

C、前者小于后者一種

D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何

17.如果兩個項目預(yù)期收益的標準差相同，而期望值不同，說明這兩個項目（）

A、預(yù)期收益相同，B、標準離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來風(fēng)險

報酬相同

18.相關(guān)系數(shù)衡量的是：（）

A、單項證券收益變動的大小向

B、兩種證券之間收益變動的大小和方

C、單項證券收益變動的方向D、股票價格的波動性

19.債券持有人對債券要求的報酬率一般被稱為（）

A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率

20.其他情況不變，若到期收益率（）票面利率，則債券將（）。

A、高于、溢價出售，B、等于、溢價出售，C、高于、平價出售，D、高于、

折價出售

21.預(yù)期下一年分配的股利除以當期股票價格得到的是（）

A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益逐

22.Jack,sConstructionCo.有80,00（）份流通在外的債券，這些債券均按照面值進

行交易，市場中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為8.5%。公司同時有4

百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1,市場價格為40美元每股。若

市場中無風(fēng)險利率為4%,市場風(fēng)險溢價是8%,稅率為35%,則該公司的加權(quán)

平均資本成本是（）o

A、7.10%,B、7.39%,C、10.38%,D、10.65%

23.DeltaMare公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項目申請，他決定按

各項目凈現(xiàn)值由高到低進行選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。

A、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù)算

24.Toni'sTool公司正準備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運成本、壽命

期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。

A、使用凈現(xiàn)值法

B、同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法

C、使用約當年金成本法

D、使用折舊稅盾方法

25.認為公司的價值獨立于資本結(jié)構(gòu)的理論是（）。

A、資本資產(chǎn)定價模型沒，B、MM定理1,C、MM定理2,D、有效市場假

說

26.下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項是正確的？

A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費用屬于間接的破產(chǎn)成本

B、公司的債權(quán)人比股東更有動力阻止企業(yè)破產(chǎn)

C、當公司陷入財務(wù)危機時，其資產(chǎn)會變得更有價值

D、有價值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本

27.信號模型主要探討的是()。

A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題，

B、金融契約事后隱藏行動的道德風(fēng)險問題，

C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息，

D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息

28.公司發(fā)行新股會導(dǎo)致()。

A,公司的控制權(quán)被稀釋B,公司的股價上升

C、公司的融資成本提高D、公司投資機會的增加

29.如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會不同，因

為：()

A、資本利得納稅是實際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)

B、股利納稅是實際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)

C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時候

D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時候

3().某鋼鐵企業(yè)并購某石油公司，這種并購方式屬于()

A、杠桿收購，B、橫向收購，C、混合收購，D、縱向收購

二、多項選擇題(下列每小題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正

確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共15個小題,

每小題2分,)

1.下列屬于公司的資金來源的有()

A、發(fā)行債券取得的資金

B、累計折舊

C、購買政府債券

D、取得銀行貸款

E、購買其他公司的股票

2.企業(yè)通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來源是()

A、流動資金，B、存貨，C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款

3.股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，其優(yōu)點有()

A、有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險與收益的關(guān)系，

C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準碓地計算，E、有利于社會資源

的合理配置

4.金融市場利率的決定因素包括()

A、純利率，B、通貨膨脹補償率，C、流動性風(fēng)險報酬率，D、期限風(fēng)險報酬

率，E、違約風(fēng)險報酬率

5.下列哪些是公司財務(wù)計劃的基本元素：()

A、股利政策，B、凈營運資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策,

E、公司促銷決策

6.完整地描述一項現(xiàn)金流通常需要具備以下要素()

A、現(xiàn)金流的引致主體，B、現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn)金流

的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流的發(fā)生時間

7.下列收益率屬于尚未發(fā)生的有()

A、實際收益率，B、無風(fēng)險收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率,

12.無風(fēng)險報酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨行的時間價值。

13.2年后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的

現(xiàn)值大。

14.相關(guān)系數(shù)介于和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。

15.投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。

16.權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險低，因而其要求的投資收益率也較低。

17.由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利狀況

不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價格。

18.對于同一債券，市場利率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度往往要低于

由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。

19.項目每年凈經(jīng)營現(xiàn)金流量既等于每年營業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又

等于凈利潤與折舊之和。

20.決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于

在項目周期內(nèi)進行一次決策的情況。

21.風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包

括風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，然后再進行項目的評價。

22.在考慮公司所得稅的情況下，公司負債越多，或所得稅稅率越高，則公司的

加權(quán)平均資本成本就越大。

23.企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。

24.西方資本市場的實證研究表明，如果存在信息不對稱，則對于異常盈利的投

資項目，公司一般會發(fā)行新股籌資。

25.達到每股收益無差別點時，公司選擇何種資不結(jié)構(gòu)對股東財富沒有影響。

26.在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動的一個組成部

分。

27.套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的

假設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型）更少、更合理。

28.以股東財富最人化作為財務(wù)管理的目標有益于社會資源的合理配置，從而實

現(xiàn)社會效益最大化。

29.獨資企業(yè)的利潤被征收了兩次所得稅。

30.金融資產(chǎn)的價值主要取決于市場預(yù)期的不確定性。

四、簡答題（本類題共6小題，每小題5分）

1.公司金融學(xué)與財務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？

2.企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些？

3.公司財務(wù)管理的目標是什么？為什么？

4.為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？

5.簡述影響債券價值的因素。

6.用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么？

五、計算題（本類題共15小題，每小題5分，寫出計算過程）

1.A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計算機軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬美

元,銷售成本為300萬美元,營業(yè)費用為175000美元,折舊費用為125000美

元。公司債務(wù)的利息費用為200000美元。試計算公司的應(yīng)稅所得。

2.給定下列關(guān)于Givens公司的信息、：資產(chǎn)凈收益率12%,權(quán)益資本收益率25%,

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率l.5o計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。

3.SelzerInc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤率4%,平均收帳

期為60天,應(yīng)收帳款$150,000,總資產(chǎn)為$3,000,000,負債比率為0.64,公司的

權(quán)益資本收益率為多少？

4.假設(shè)你打算1()年后買一套住房，這種戶型的住房當前價格為1()0()()()美元，

預(yù)計房價每年上漲5%,如果你計劃今后10年每年末都存入一筆錢，年收益率為

10%,則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房？

5.按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤中提取固定數(shù)額的錢存

入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后償還一筆1000萬美元的抵押貸款,

投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多

少錢才能在第10年末償還1000萬美元的抵押貸款？

6.你計劃在接下來的30年中為退休而進行儲蓄。為此你將每月在一個股票賬戶

上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計股票賬戶的報酬率是

11%,債券賬戶的報酬率是7%。當你退休時，你將把你的錢歸總存入一個報酬

率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個月能從你的賬戶中提取多少錢？

7.一支股票的貝塔系數(shù)是1.3,市場的期望報酬率是14%,無風(fēng)險報酬率是5%。

這支股票期望報酬率是多少？

8.DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%,還剩10年到期

的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%,則目前的債券價格是

多少？

9.Raines制傘公司在2色前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為8.6%。該債券

每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多少？

10.假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元,必要報酬率為12%。

你還知道，該股票的總報酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公

司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少？

11.OldCountry公司采用3年作為它的國際投資項目的回收期取舍時限。如果該公

司有下列兩個項目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個？(金額單位：美元)

年現(xiàn)金流量(A)現(xiàn)金流量(B)

份

0-50,000-70,000

130,0009,000

218,00025,000

310,00035,000

45,000425,000

12.SayHey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計將永遠維

持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價格是45美元，公司的權(quán)益成本

是多少？

13.某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購置的，原始購價為30000元，使用年

限為12年，預(yù)計還可使用6年，每年經(jīng)營成本為5600元，期末殘值為1000元。

目前市場上有一種較為先進的Q型設(shè)備，價值為40000元，預(yù)計可使用10年，

年經(jīng)營成本為4400元，期末無殘值。如果購買Q設(shè)備,P設(shè)備的變現(xiàn)價值為10000

元，公司要求的最低投資收益率為12%。請用月當年金成本法評價是否用Q設(shè)

備取代P設(shè)備。

14.下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%

的股票股利，股票將在明天除息(股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似)。目前

有15000股股票流通在外。除息價格是多少？

市場價值資產(chǎn)負債表(單位：美元)

現(xiàn)金190000債務(wù)160000

固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000

總計520000總計520000

15.Britton公司正在考慮4個投資項目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資本

成本為14%,融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%,普通股權(quán)益資本占60%；可月于

再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原則,

有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？

項目A|BCD

投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000

17.50%|15.72%

IRR14.25%11.65%

六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進

行闡述或解答)

l.Winnebagel公司目前每年以每輛45000美元的價格銷售30000輛房車，并以

每輛85000美元的價格銷售12000輛豪華摩托艇。公司想要引進一種輕便型車

以填補它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21000輛,每輛賣12000美元。一個

獨立的顧問判定，如果引進這種新車，每年將使目前的房車多銷售5000輛，但

是，摩托艇的銷售每年將減少13()0輛。在評估這個項目時，年銷售收入額應(yīng)該

是多少？為什么？

2.Massey機器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個4年期的項目。購買一臺

480000美元的新機器，估計每年稅前可以節(jié)約成本160000美元。該機器適用

MACRS的5年折舊率，項目結(jié)束時，機器的殘值為70()()0美元。此外，剛開

始時，它必須在零件存貨上投資20000美元；此后，每年需要追加3000美元。

如果該商店的稅率為35%,貼現(xiàn)率為14%,Massey是否應(yīng)該購買這臺機器？

3.某企業(yè)正在評估一項購置生產(chǎn)設(shè)備的投資項目。如果企業(yè)購置該生產(chǎn)設(shè)各需

要1000000元，預(yù)計使用年限為5年，采用直線法計提折舊，到期無殘值收入。

購入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加18000()件，產(chǎn)品單價為2()元，單位變

動成本為12元。增加的固定成本(不含折舊)為750000元，所得稅稅率為33%,

投資者要求的收益率為12%。

要求：(1)計算購置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。

(2)當銷售量減少1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感程度。

參考答案

一、單項選擇題

1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB16-20BCBDD21-25BCCCB

26-31DAACBC

二、多項選擇題

1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD1

2.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC

三、判斷題

1-5XWXX6-10X4〈XX11-15W{XX16-20XXX4X21-25XXXXY26-30XWXX

四、簡答題

1.財務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上看，財務(wù)

管理學(xué)有四個主要的分支：公共財務(wù)管理、私人財務(wù)管理、公司財務(wù)管理和國際

財務(wù)管理（2分）；由于公司財務(wù)管理包含了所有的理財原理和思想在內(nèi)，在實

踐中的用途最廣，因而狹義的財務(wù)管理學(xué)就是指公司財務(wù)管理即公司金融學(xué)（2

分）。

2.①折舊——內(nèi)部籌資（1分）；②留存受益一內(nèi)部籌資（1分）；③銀行長期

貸款——外部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券——外部直接債務(wù)籌資（1

分）；⑤發(fā)行股票——外部直接權(quán)益籌資（1分）。

3.股東財富最大化，其載體是股票的市場價格（2分）；因為股東財富最大化考

慮了風(fēng)險因素（1分），考慮了貨幣的時間價值（1分），考慮了股東所提供的資

金的成本（1分）。

4.有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利。

5.債券價值與投資者要求的收益率（當前市場利率）成反向變動關(guān)系（1分）；當

債券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系（1

分）；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期憒券

或永久債券）（1分）；當市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期

債券的波動幅度（1分）；債券價值對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期

未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。

6.MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論；然而當

引入財務(wù)困境成本和代理成本時，負債企業(yè)的價值可以如下表示：（公式略）在

這個公式中，隨著負債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負債一同增加：

當TB=（）+（）時，負債的規(guī)模使公司的價值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。

五、計算題

1.答：應(yīng)稅收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000

（題中公司發(fā)生了資木凈損失，即40000-60000=20000,不能抵減當年營業(yè)收入

的納稅）

所得稅負債=7500+6250+8500+91650+396100=510000

NINIA11

2.PM=—=-=—x-^-=ROAx—!—=12%x—=8%

SalesASalesTATO1.5

%一■上M=吆一絲=52%

AANIAROE25%

R°E』=PMxSaks=PMx(360*&=4%乂(36。乂需)=333%

3.

ETAx(l-%)TAx(l-%)3,000,000x(1-0.64)

4.

由于物價上漲率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10年后的房價,

再求年償債基金。

FVI0=100000（FVI&/O）=100000x1.6289=162^90

令FY°=PMT（FVI耳.。）

可得PMT=I62,890=10,220.87

15.937

根據(jù)FYo=PMT(FVIFA9%,IO)

得PMT=10007?=658,197.85

5.15.193

6.答：由題得知：前30年儲蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提

款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值

儲蓄現(xiàn)金流的終值提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值

______人______

03055

股票投資的終值為:

FV、=PMT?FVIFAg3。/⑵=7。。、

121

(1+1122)360_1

=700、］：%=1963163.82

12

債券投資的終值為

(1+r)t1

FV=PMTFVIFA儀=30()x-

B(H,30x⑵

12r

(1+巧60一1

=300x——%------=365991.30

~n

由題FVS+FVB=1963163.82+365991.30=2329155.11=PV3(,

(1+r)”

=PMTx

PV30=PMTPVIFA(r,n)

(1+9%〃2嚴

即2329155.1l=PMTx解得PMT=19546.19

^

7.解：R.=與+4(R,〃—%)=5%+1.3x(]4%—5%)=16.7%

8.由題得，每年支付利息7=1000x8%=80

八SM98()1000

p=y--------------1------------------=>--------------H---------------

￡(l+>TMy(1+VTM)”tr(l+6%y(1+6%)10

=80x7.3601+1000x0.5584=1147.21

9.由題得，目前市場價格為P^97%xl000-970

M

根據(jù)公式「?(i+rTA/y+(i+m/r

20l(X)0x8.6%x-

1(X)()

970=E一兩

(1+^7可解得9=9.35%

得2

意得一

1()?根據(jù)股利增長模型V點二卜8，

又因為率=且kcs=12%,得率=g=6%

P()

因為'￡紇6%解得D““6

即目前股利每股為3.96美元。

11.(1)項目A：前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000(美元)

由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000,因此，項目A還需$2,000(=50,00048,000)的

現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項目A的回收期為：

2,000

2+=2.20(年)

10,000

因為2.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目A可以被接

受。

(2)項目B：前三年的現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000(美元)

由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000,因此，項目B還需$1,000(=70,000-69,000)的

現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項目B的回收期為：

1,000

=3.002(年)

425,(XX)

因為3.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目B應(yīng)該被放

棄。

綜上所述，若設(shè)定的取舍時限為3年，則應(yīng)選擇項目A而放棄項目B.

12.由題可得，R=2.45,g=6%,4=45,

根據(jù)股利持續(xù)增長的股票估價模型以二丁工，得

k「g

D、2.45X(U6Q/O)+6%=|L77%

■=瓦+=45

10000+5600-PVIFA(,2.^6)-1(X)0?PV9,2,iu6)

13.EACP==7909.04(2

「PVVIiFrrAv(12%,6)

40000+4400-PVIFA,po/1(n

EACQ=11479.40(TE)

rPVvI1F1Ac<12%J0)

EACQ-EACP=11479.40-7909.04=3570.36元

上述計算表明，使用P設(shè)備的約當年金成本低于使用Q設(shè)備的約當年金成本

3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。

14.股票當前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)

Po=$360,000equity/15,000shares=$24pershare

發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%,因而新的股數(shù)為

Newsharesoutstanding=15,0(X)(1.25)=18,75

發(fā)放股票股利后的每股市價為

Px=$360.000/18,750shares=$19.20

15.

項目ABCD

投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000

IRR17.50%15.72%14.25%11.65%

應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項目，即項目A、B和C；

這三個項目的投資總額為$275.000+$325,000+$550,000二$1,150,000

根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$l,150,()0()x60%=$69(1,000

內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$750,000-$69(X000=$60,000

六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，共45分。請根據(jù)下面的內(nèi)容,

按要求進行闡述或解答)

1.由題，預(yù)計新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：

Sales,=0x^=21,000x12,000=252,000,000

引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：

Sales2=Qx鳥=5,000x45,000=225,000,000

引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：

Saks,=Qx6=1，3。。x85,000=110,500,000

根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認原則中的“增強作用''與"侵蝕作用”，在評估這個項目時，相

關(guān)年銷售收入額為：

Sales=Sales、+Sales-,-Sales3=252,000,000+225,000,000-110,500,000=366,500,000

2.(1)初始現(xiàn)金流量：①資本化支出：480,00()美元的新機器；

②凈營運資本變動：在零件存活上投資20,000美元；

所以，NC6=-480,000-20,000=-500,000

(2)經(jīng)營現(xiàn)金流量：

根據(jù)MACRS的折舊率計算的年折

舊額

年

5年折舊年末帳面價

份

值

120%96,000384,000

232%153,60230,400

0

319%92,160138,240

411.5255,29682,944

%

第1年第2年第3年第4年

160,00160,00160,00160,00

A、節(jié)約的稅前成本

0000

153,60

B、年折舊額(由上表得)96,00092,16055,296

0

C、節(jié)約的稅后成本68,057.

41,6004,16044,096

[(A-B)*(1-35%)]6

D、ANWC-3,000-3,000-3,000-3,000

E、凈經(jīng)營現(xiàn)金流量134,60154,76133,25120,35

(C+B+D)0064

(3)終結(jié)現(xiàn)金流量

①資產(chǎn)的變賣收入:

S-T^S-B)=70,000-35%(70,000-82,944)=74、530.4

②清理和搬運費：0：

③收回的凈營運資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元

所以終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000=106,530.4

(4)綜上所述，該項目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4

-500,000134,600154,760133,256226,884.4

(5)若貼現(xiàn)率為14%,則根據(jù)NPV一汽也覺■得,

*(1+攵)

134,600154,760133,256226,884.4

=-500,0()0=-38,569.25

1+14%(1+14%)2(1+14%>Cl+14%)4

因為項目的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)該購買這臺機器。

3.(1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為100()00()元；

經(jīng)營現(xiàn)金流量=[180000X(20-12)-750000-200000JX(1-33%)+

200(X)0=528300(元)

項目的凈現(xiàn)值=528300xPVIFA(i2%.5)—1000000=904415.8(元)

(2)當銷售量減少1000件時，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。

項目的凈現(xiàn)值=522940xPVIFA(12%.5)—1000000=885094.1(元)

敏感性分析：

(-1000)-T180000X100%=-0.56%

(885094.1一904415.8):904415.8=2.14%

(-2.14%)-r(-0.56%)=3.82

即銷售量變動一個百分點，凈現(xiàn)值變動3.82個百分點。

公司財務(wù)模擬試題C.風(fēng)險和報酬

D.風(fēng)險和貼現(xiàn)率

一、單項選擇題(以下各題的備選答2.協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目

案中只有一個是正確的，請將正確答之間()

案的字母標號填在題后的括號內(nèi)。每A.取舍關(guān)系

題2分，共20分)B.投資風(fēng)險的大小

C.報酬率變動的方向

1.影響企業(yè)價值的兩個基本因素是D.風(fēng)險分散的程度

()3.[(l+i)n—l]/i是()

A.時間和利潤A.普通年金的終值系數(shù)

B.利潤和成本

B.普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

C.先付年金的終值系數(shù)

D.先付年金的現(xiàn)值系數(shù)

4.剩余股利政策的理論依據(jù)是()

A.信號理論

B.稅差理論

C.MM理論B.一種支出

D.“一鳥在手”理論C.失去的收益

5.存貨控制的基本方法是（）D.實際發(fā)生的收益

A.穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略10.一般而言，一個投資項目，只有

B.激進的資產(chǎn)組合策略當其（）高于其資本成本率，在經(jīng)

C.中庸的資產(chǎn)組合策略濟上才是合理的；否則，該項目將無

D.經(jīng)濟批量控制法利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。

6.資本資產(chǎn)定價模型的核心思想是將A.預(yù)期資本成本率

（）引入到對風(fēng)險資產(chǎn)的定價中來。B.投資收益率

A.無風(fēng)險報酬率C.無風(fēng)險收益率

B.風(fēng)險資產(chǎn)報酬率D.市場組合的期望收益率

C.投資組合二、多項選擇題（以下各題的備選答

D.市場組合案中有兩個或兩個以上是正確的，請

7.在存貨日常管理中達到最佳采購批將正確答案的字母標號填在題后的括

量時（）號內(nèi)，多選、漏選均不得分。每題2

A.持有成本加上訂購成本最低分,共20分）

B.訂購成本低于持有成本1.風(fēng)險報酬包括（）

C.訂購成本最低A.通貨膨脹補償

D.持有成本低于定價成本B,違約風(fēng)險報酬

8.在財務(wù)管理實務(wù)中一般把（）作C.流動性風(fēng)險報酬

為無風(fēng)險報酬率。D.期限風(fēng)險報酬

A.定期存款報酬率2.二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些

B.投資報酬率新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）

C.預(yù)期報酬率A.MM資本結(jié)構(gòu)理論

D.短期國庫券報酬率B.代理成本理論

9.機會成本不是通常意義上的成本，C.啄序理論

而是（）

A.一種費用

D.信號傳遞理論

3.企業(yè)的財務(wù)活動包括（）D.提取折舊（直線法）

A.企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動5.公司的基本目標可以概括為（）

B.企業(yè)投資引起的財務(wù)活動A.生存

C.企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動B.發(fā)展

D.企業(yè)分配引起的財務(wù)活動C.獲利

4.下列收付形式中，屬于年金收付的是D.穩(wěn)定

（）6.按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企

A.分期償還貸款業(yè)一定時期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為

B.發(fā)放養(yǎng)老金（）

C.支付租金

A.企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

B.投資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

C.股利分配過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

D.籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

7.期間費用主要包括（）

A.生產(chǎn)費用

B.財務(wù)費用B.適應(yīng)性原則

C.營業(yè)費用C.即時出售原則

D.管理費用D.成本收益原則

8.財務(wù)分析的方法主要有（）10.按我國《證券法》和《股票發(fā)行與

A.比較分析法交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)

B.比率分析法行有（）等形式。

C.因素分析法A.新設(shè)發(fā)行

D.平衡分析法B.增資發(fā)行

9.資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有C.定向募集發(fā)行

(）D.改組發(fā)行

A.協(xié)調(diào)性原則

三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題1分，共10分）

1.因為企業(yè)的價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比，因此企業(yè)的價值

只有在報酬最大風(fēng)險最小時才能達到最大。（）

2.現(xiàn)金比率是評價公司短期償還能力強弱最可信的指標，其主要作用在于評價公

司最壞情況下的短期償還能力。現(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強，反之

則越低。（）

3.我國法律規(guī)定，向社會公眾發(fā)行的股票，必須是記名股票。（）

4.在銷售額既定的條件下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)的占用額就越多。

（）

5.合伙企業(yè)本身不是法人，不交納企業(yè)所得稅。（）

6.營業(yè)杠桿系數(shù)為2的意義在于：當公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長2

倍；反之，當公司銷售下降1倍時，息稅前利潤將下降2倍。（）

7.股東財富最大化是用公司股票的市場價格來衡量的。（）

8.剩余股利理論認為，如果公司投資機會的預(yù)