證券研究報(bào)告|2025年01月07日合合信息（688615.SH）優(yōu)于大市AI文字識(shí)別龍頭，掃描全能王和商業(yè)大數(shù)據(jù)齊頭并進(jìn)公司是文字識(shí)別AI應(yīng)用龍頭，業(yè)務(wù)覆蓋BC兩端辦公場(chǎng)景。公司于2006年證券分析師：熊iongli1@S0980519030002證券分析師：庫(kù)宏uhongyao@S0980520010001投資評(píng)級(jí)合理估值收盤(pán)價(jià)總市值/流通市值52周最高價(jià)/最低價(jià)近3個(gè)月日均成交額優(yōu)于大市(首次)228.42-256.86元 182.88元 18288/3437百萬(wàn)元507.00/88.93元507.83百萬(wàn)元資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理盈利預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)指標(biāo)202220232024E2025E2026E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)9881,1871,4381,7462,13022.7%20.0%21.2%21.4%22.0%凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)28432338848659596.4%13.9%19.9%25.5%22.3%每股收益（元）2.843.233.884.865.95EBITMargin21.5%21.7%24.4%26.2%26.8%凈資產(chǎn)收益率（ROE）42.0%32.4%28.4%26.6%24.8%市盈率（PE）64.556.647.237.630.8EV/EBITDA84.569.255.041.833.9市凈率（PB）27.0518.3213.3810.007.64資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)注：攤薄每股收益按最新總股本計(jì)算請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告 公司深耕文字識(shí)別，產(chǎn)品矩陣逐步豐富 5股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，核心團(tuán)隊(duì)均有持股 6業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力提升顯著 8 公司智能文字識(shí)別技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，率先AI應(yīng)用落地 9C端—掃描全能王：公司第一大收入來(lái)源，年VIP用戶(hù)快速增長(zhǎng) C端—名片全能王：當(dāng)前收入較小，未來(lái)潛力十足 B端：企業(yè)級(jí)市場(chǎng)需求漸起，整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng) 商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)快速發(fā)展，與文字識(shí)別協(xié)同 C端—啟信寶：商業(yè)查詢(xún)市場(chǎng)排名第三，多項(xiàng)指標(biāo)止跌回升 20B端：商業(yè)大數(shù)據(jù)快速成長(zhǎng)，公司保持領(lǐng)先 23 大模型、數(shù)據(jù)要素逐步成熟為公司B、C兩端帶來(lái)新機(jī)會(huì) 24持續(xù)打造新功能助力付費(fèi)率提升，海外市場(chǎng)有望加快增長(zhǎng) 27 假設(shè)前提 30未來(lái)3年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 31盈利預(yù)測(cè)的敏感性分析 31 絕對(duì)估值 32相對(duì)估值 33投資建議 33 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖1：公司發(fā)展歷程 5圖2：公司產(chǎn)品覆蓋BC兩端 6圖3：公司2023年各業(yè)務(wù)構(gòu)成 6圖4：公司各業(yè)務(wù)歷年毛利率水平 6圖5：IPO后公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖6：公司近年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)表現(xiàn)（億元） 8圖7：公司近年來(lái)扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)（億元） 8圖8：公司近年來(lái)毛利率、凈利率、ROE表現(xiàn) 8圖9：公司近年來(lái)三費(fèi)表現(xiàn) 8圖10：公司人員構(gòu)成 9圖11：公司人員增長(zhǎng)及人均指標(biāo)（個(gè)，萬(wàn)元） 9圖12：公司三項(xiàng)核心技術(shù)的關(guān)系和應(yīng)用案例 圖13：掃描全能王產(chǎn)品功能 圖14：掃描全能王產(chǎn)品用戶(hù)畫(huà)像 圖15：掃描全能王收入增長(zhǎng)（億元） 圖16：掃描全能王付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量（萬(wàn)個(gè)） 圖17：名片全能王產(chǎn)品功能 圖18：名片全能王活躍用戶(hù)畫(huà)像 圖19：名片全能王收入（億元） 圖20：名片全能王付費(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)） 圖21：智能文字識(shí)別B端收入行業(yè)拆分 圖22：智能文字識(shí)別B端三大業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)（億元） 圖23：商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù) 圖24：某銀行客戶(hù)的擔(dān)保圈知識(shí)圖譜案例 圖25：?jiǎn)⑿艑毊a(chǎn)品功能 20圖26：?jiǎn)⑿艑殮v年收入（億元） 22圖27：?jiǎn)⑿艑毟顿M(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)） 22圖28：商業(yè)大數(shù)據(jù)B端收入行業(yè)拆分 24圖29：商業(yè)大數(shù)據(jù)B端三大業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)（億元） 24圖30：以ChatGPT4為代表的文檔解析對(duì)表格解析較差 25圖31：合合信息“極速器”提升圖表解析能力 25圖32：?jiǎn)⑿艑殧?shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)框架 26圖33：?jiǎn)⑿呕垩叟?、精?zhǔn)、高效拓客應(yīng)用場(chǎng)景 26圖34：“試卷去手寫(xiě)”新功能 27圖35：“編輯文字”新功能 27圖36：名片全能王和啟信寶協(xié)同提供多種付費(fèi)功能 28圖37：公司C端產(chǎn)品用戶(hù)擴(kuò)張優(yōu)勢(shì) 28請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖38：互聯(lián)網(wǎng)工具類(lèi)軟件付費(fèi)率水平 28圖39：各大C端互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)應(yīng)用付費(fèi)率水平 28圖40：公司海外業(yè)務(wù)收入（億元） 29圖41：2023年8月中國(guó)非游戲廠商及應(yīng)用出海收入30強(qiáng) 29表1：公司主要高管和核心人員 表2：C端產(chǎn)品價(jià)格 9表3：國(guó)內(nèi)頭部文字識(shí)別企業(yè)識(shí)別率（中文證照） 表4：國(guó)際頭部文字識(shí)別企業(yè)識(shí)別率（復(fù)雜場(chǎng)景） 表5：多款軟件文字識(shí)別功能對(duì)比 表6：掃描全能王同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 表7：掃描全能王相關(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù) 表8：掃描全能王續(xù)費(fèi)率和ARPPU 表9：掃描全能王各類(lèi)訂單情況 表10：名片全能王同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 表11：名片全能王相關(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù) 表12：名片全能王各渠道月活明細(xì) 表13：名片全能王續(xù)費(fèi)率和ARPPU 表14：名片全能王各類(lèi)訂單情況 表15：智能文字識(shí)別B端主要應(yīng)用場(chǎng)景 表16：公司文字識(shí)別的B端三大業(yè)務(wù) 表17：商業(yè)信息查詢(xún)市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 21表18：?jiǎn)⑿艑毾嚓P(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù) 21表19：?jiǎn)⑿艑毨m(xù)費(fèi)率和ARPPU 22表20：?jiǎn)⑿艑毟黝?lèi)訂單情況 22表21：公司商業(yè)大數(shù)據(jù)的B端三大業(yè)務(wù) 23表22：公司IPO募投項(xiàng)目 24表23：國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)付費(fèi)率情況對(duì)比 29表24：公司業(yè)務(wù)拆分 30表25：未來(lái)3年盈利預(yù)測(cè) 31表26：情景分析（樂(lè)觀、中性、悲觀） 32表27：公司未來(lái)5年盈利預(yù)測(cè)假設(shè) 32表28：資本成本假設(shè) 32表29：絕對(duì)估值相對(duì)折現(xiàn)率和永續(xù)增長(zhǎng)率的敏感性分析（元） 33表30：同類(lèi)公司估值比較 33請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告合合信息——BC兩端AI辦公應(yīng)用龍頭公司深耕文字識(shí)別，產(chǎn)品矩陣逐步豐富公司以文字識(shí)別技術(shù)起家，為全球C端用戶(hù)和多元行業(yè)B端客戶(hù)提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。公司于2006年在上海成立，前期主要沉淀文字識(shí)別的核心技術(shù)，構(gòu)筑了較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。公司在2009-2010年推出了名片全能王、掃描全能王兩款以文字識(shí)別和圖像處理技術(shù)為核心的APP，并迅速得到市場(chǎng)認(rèn)可。公司在16年開(kāi)始向B端發(fā)力，成立企業(yè)級(jí)智能解決方案事業(yè)部，布局行業(yè)頭部客戶(hù)，輸出超過(guò)100種證照的OCR基礎(chǔ)模塊服務(wù)。同時(shí)，公司也布局了商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，推出啟信寶等產(chǎn)品覆蓋C端和B端客戶(hù)。AI和大數(shù)據(jù)是公司產(chǎn)品和技術(shù)基因。公司C端產(chǎn)品主要是面向全球個(gè)人用戶(hù)的APP產(chǎn)品，包括掃描全能王、名片全能王、啟信寶。B端產(chǎn)品主要是面向各行業(yè)客戶(hù)提供的智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)的產(chǎn)品和服務(wù)，如合同機(jī)器人、供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)風(fēng)控平臺(tái)等。AI和大數(shù)據(jù)是公司核心技術(shù)，AI領(lǐng)域，智能文字識(shí)別是一個(gè)重要分支，融合了智能圖像處理、深度學(xué)習(xí)文字識(shí)別、自然語(yǔ)音處理NLP等多項(xiàng)AI技術(shù)。大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，商業(yè)大數(shù)據(jù)利用大數(shù)據(jù)挖掘、知識(shí)圖譜等技術(shù)，通過(guò)“數(shù)據(jù)、信息、知識(shí)、智能”4個(gè)層次，挖掘商業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值。公司技術(shù)領(lǐng)先，用戶(hù)覆蓋廣泛。憑借公司出色的技術(shù)積累，公司AI、大數(shù)據(jù)等能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，如2012年被谷歌評(píng)為“全球頂尖開(kāi)發(fā)者”；在2019和2023年國(guó)際文檔分析識(shí)別大會(huì)（ICDAR）中獲得不同競(jìng)賽項(xiàng)目的冠軍。2023年5月，公司加入中國(guó)信通院牽頭的《文檔圖像篡改檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)》制定工作，確立文檔圖像篡改檢測(cè)技術(shù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。得益于此，公司C端產(chǎn)品已覆蓋全球百余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的億級(jí)用戶(hù)，B端服務(wù)覆蓋了近30個(gè)行業(yè)的企業(yè)客戶(hù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告智能文字識(shí)別和大數(shù)據(jù)是公司核心業(yè)務(wù)，毛利率保持較高水平。2023年智能文字識(shí)別收入9.01億元，占比高達(dá)75.9%；其中以?xún)纱笕芡醍a(chǎn)品為代表的C端收入為8.33億元，是公司目前收入主要貢獻(xiàn)來(lái)源；由于C端業(yè)務(wù)占比較高，毛利率近年來(lái)保持86%以上。大數(shù)據(jù)類(lèi)業(yè)務(wù)收入1.85億元，占比為15.6%；其中B端收入1.15億元，增長(zhǎng)較快；毛利率近年來(lái)保持在67%以上。隨著公司C端產(chǎn)品用戶(hù)流量持續(xù)增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)也穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入占比8.1%。圖3：公司2023年各業(yè)務(wù)構(gòu)成資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，核心團(tuán)隊(duì)均有持股鎮(zhèn)立新先生為公司實(shí)際控制人。IPO前，公司創(chuàng)始人鎮(zhèn)立新先生直接持股32.25%，疊加通過(guò)上海獅吼間接控制上海目一然、上海端臨、上海融梨然及上海頂螺持（這4家均為公司員工持股平臺(tái)）有的公司股權(quán)，合計(jì)控制公司39.93%的股份；IPO后鎮(zhèn)立新合計(jì)控股比例約30%，是公司實(shí)際控制人。除了公司人員持股外，也有數(shù)家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行了投資持股。同時(shí)，公司還擁有7家全資中國(guó)境內(nèi)子公司，4家全資境外子公司，參股6家公司。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告團(tuán)隊(duì)技術(shù)背景深厚，核心高管和員工均有持股。鎮(zhèn)立新先生及公司多名核心人員均來(lái)自摩托羅拉中國(guó)研究院，團(tuán)隊(duì)在AI文字識(shí)別等技術(shù)領(lǐng)域積累深厚。公司歷史上已實(shí)施過(guò)兩批股權(quán)激勵(lì)，形成多個(gè)員工持股持股平臺(tái)。除了幾位直接持股的公司核心員工之外，多名員工，包括其他高管均通過(guò)持股平臺(tái)間接持有公司股份。職務(wù)高管及核職務(wù)心員工鎮(zhèn)立新總經(jīng)理，董事長(zhǎng)龍騰副總經(jīng)理，董事陳青山副總經(jīng)理，董事葉家杰財(cái)務(wù)總監(jiān)劉忱董事會(huì)秘書(shū)，董事IPO后直接個(gè)人簡(jiǎn)介IPO后直接畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士。曾任中國(guó)石化集團(tuán)公司洞庭氮肥廠電氣工程師；畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士。曾任中國(guó)石化集團(tuán)公司洞庭氮肥廠電氣工程師；大連海事大學(xué)講師；摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司高級(jí)經(jīng)理；同濟(jì)大學(xué)兼職教授；2009年11月至今，就職于合合信息?，F(xiàn)任上海合合信息科技股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及法定代表人。畢業(yè)于華南理工大學(xué)，通信與信息系統(tǒng)博士。曾任摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司研究員；2009年6月至今，任合合信息董事、副總經(jīng)理、AI技術(shù)負(fù)責(zé)人。畢業(yè)于上海交通大學(xué)，控制理論與控制工程碩士。曾任阿爾卡特（蘇州）通訊有限公司軟件工程師；摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司高級(jí)軟件工程師；2006年底入職公司，現(xiàn)任副總經(jīng)理、董事、大數(shù)據(jù)技術(shù)負(fù)責(zé)人。畢業(yè)于浙江大學(xué)，金融學(xué)學(xué)士。曾任通用電氣（中國(guó)）有限公司任全球內(nèi)審團(tuán)隊(duì)高級(jí)審計(jì)經(jīng)理、下屬業(yè)務(wù)部門(mén)天然氣發(fā)電集團(tuán)的大中華區(qū)商務(wù)財(cái)務(wù)總監(jiān)。2020年8月入職合合信息擔(dān)任財(cái)務(wù)工作，現(xiàn)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)士。曾任中國(guó)石油化工集團(tuán)上海研發(fā)中心會(huì)計(jì)；科恩國(guó)際中心大廈置業(yè)（上海）有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；盛趣信息技術(shù)（上海）有限公司高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理；2016年4月入職合合信息財(cái)務(wù)部門(mén)擔(dān)任財(cái)務(wù)工作；歷任合合信息財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事、董事會(huì)秘書(shū)。2.64%4.70%丁凱核心技術(shù)人員，自然語(yǔ)言算法研發(fā)總監(jiān)2011年畢業(yè)于華南理工大學(xué)，通信與信息系統(tǒng)博士。2011年7月任職于合合信息，現(xiàn)任自然語(yǔ)言算法研發(fā)總監(jiān)。郭豐俊核心技術(shù)人員，圖像算法研發(fā)總監(jiān)2000年畢業(yè)于上海交通大學(xué)，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士。曾就職摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司中國(guó)研究中心，歷任研究員、研究經(jīng)理及上海研發(fā)部主任。2011年11月任職于合合信息，現(xiàn)任圖像算法研發(fā)總監(jiān)。張彬核心技術(shù)人員，工程算法研發(fā)總監(jiān)2008年畢業(yè)于華南理工大學(xué)，通信與信息系統(tǒng)碩士。曾任摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司研究員。2009年9月任職于合合信息，現(xiàn)任工程算法研發(fā)總監(jiān)。監(jiān)事會(huì)主席，高級(jí)算羅希平5.13%監(jiān)事會(huì)主席，高級(jí)算法研發(fā)工程師畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士。曾任摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司工程師；2008年1月至今，就職于合合信息。現(xiàn)任合合信息高級(jí)算法研發(fā)工程師、監(jiān)事會(huì)主席。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力提升顯著公司近年來(lái)收入和業(yè)績(jī)同時(shí)保持較高增長(zhǎng)。2023年公司收入達(dá)到11.87億元，同比增長(zhǎng)20.04%。20-23年收入復(fù)合增速超過(guò)27%，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，公司仍保持了較好的增長(zhǎng)表現(xiàn)。利潤(rùn)方面，公司在2023年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3.23億元，同比增長(zhǎng)13.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.97億元，同比增長(zhǎng)12.15%。20-23年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)45%。掃描全能王是近年來(lái)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2024年前三季度，公司收入達(dá)到10.49億元，同比增長(zhǎng)21.02%；歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比增長(zhǎng)11.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)8.45%；公司24Q3利潤(rùn)表現(xiàn)超出了招股書(shū)指引。公司在24Q3銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主要系加大產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)推廣力度，為后續(xù)持續(xù)成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理盈利能力保持較高水平，費(fèi)用率趨于穩(wěn)定。由于C端產(chǎn)品收入整體保持較快增長(zhǎng)，公司23年毛利率回升至84%以上，凈利率27%，ROE攤薄為32.37%，均保持較高水平。公司費(fèi)用率當(dāng)前趨于穩(wěn)定，銷(xiāo)售和研發(fā)保持較高投入，23年費(fèi)用率分別為28.24%、27.25%；增長(zhǎng)主要來(lái)源于人員擴(kuò)張，以及廣告宣傳和研發(fā)項(xiàng)目增加。隨著公司用戶(hù)和付費(fèi)率穩(wěn)步提升，規(guī)模效應(yīng)也將顯現(xiàn)，費(fèi)用率有望逐步下降。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告研發(fā)人員占比高，人效持續(xù)提升。截至2023年12月31日，公司人員達(dá)到974人，其中研發(fā)人員占比為54.6%，銷(xiāo)售人員占比24.1%。公司19-23年人員復(fù)合增速為15.52%，低于收入增速；人效提升顯著，23年人均創(chuàng)收提升至121.82萬(wàn)元，公司人員薪酬也穩(wěn)步提升。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理C端產(chǎn)品是公司主要收入來(lái)源，B端以直銷(xiāo)為主。截至2023年底，公司掃描全能王、名片全能王、啟信寶3款A(yù)PP在AppStore與GooglePlay應(yīng)用市場(chǎng)的全球用戶(hù)累計(jì)首次下載量合計(jì)超過(guò)9.4億，2023年12月的各渠道月活合計(jì)接近1.5億。C端三大產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，2023年收入占比為76.18%。C端按照應(yīng)用市場(chǎng)來(lái)源，AppStore占比42.15%；GooglePlay占比10.75%；其他應(yīng)用市場(chǎng)占比47.10%。B端產(chǎn)品收入占比為23.82%，目前主要為直銷(xiāo)，經(jīng)銷(xiāo)占比較低。APP產(chǎn)品掃描全能王名片全能王啟信寶月度VIP會(huì)員月度VIP會(huì)員年度VIP會(huì)員年度VIP會(huì)員（元/月/人）單月購(gòu)買(mǎi)（元/月/人）連續(xù)包月（元/年/人）單年購(gòu)買(mǎi)（元/年/人）連續(xù)包年45303002587863388338//398次年360智能文字識(shí)別在B、C兩端快速發(fā)展公司智能文字識(shí)別技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，率先AI應(yīng)用落地智能圖像處理、復(fù)雜場(chǎng)景文字識(shí)別、NLP是公司智能文字識(shí)別的三大核心技術(shù)。文字識(shí)別是企業(yè)和個(gè)人用戶(hù)數(shù)字化工作和生活的必備工具，也是AI應(yīng)用中需求最為直觀，且商業(yè)推廣落地較快的領(lǐng)域。公司在智能文字識(shí)別領(lǐng)域已擁有超過(guò)15年的研發(fā)積累，技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。三項(xiàng)核心技術(shù)應(yīng)用逐步遞進(jìn)，其中智能圖像處理主要是應(yīng)用于圖像去陰影、圖像增強(qiáng)、曲面矯正等；復(fù)雜場(chǎng)景文字識(shí)別主要應(yīng)用于手寫(xiě)印刷體混排識(shí)別、抗強(qiáng)干擾識(shí)別、扭曲文字識(shí)別等；NLP自然語(yǔ)言處理主要應(yīng)用于票據(jù)分類(lèi)、合同抽取、智能審核等。公司在通用技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)行了大量創(chuàng)新，包括自研算法模型、模型設(shè)計(jì)與構(gòu)建、模型訓(xùn)練、參數(shù)調(diào)節(jié)、場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告景驗(yàn)證等工作，因此這三項(xiàng)技術(shù)成為公司B、C兩端產(chǎn)品的基石，構(gòu)筑了穩(wěn)健的技術(shù)壁壘，并形成了大規(guī)模應(yīng)用。公司產(chǎn)品識(shí)別率高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）認(rèn)可的檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室于2020年出具的《軟件測(cè)試報(bào)告》，名片全能王APP針對(duì)常規(guī)的多語(yǔ)言名片的字符識(shí)別率平均值為99.43%；掃描全能王APP針對(duì)常規(guī)的印刷體文檔字符平均識(shí)別率為99.77%，手寫(xiě)體文檔字符平均識(shí)別率為97.00%。在身份證識(shí)別的案例中，公司AI開(kāi)放平臺(tái)條目識(shí)別率達(dá)到99.6%，高于國(guó)內(nèi)多家互聯(lián)網(wǎng)可比公司。中文證照識(shí)別合合AI百度AI騰訊AI阿里AI易道博識(shí)AI條目識(shí)別率開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)身份證99.60%98.70%95.90%82.10%98.70%在復(fù)雜場(chǎng)景下（在多國(guó)語(yǔ)言、多版式、多曲面、包含干擾因素等情況下文字識(shí)別率雖然有所下滑，但公司AI開(kāi)放平臺(tái)依然領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)頭部公司，且顯著高于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司。復(fù)雜場(chǎng)景文字識(shí)別字符識(shí)別率平均值合合AI百度AI騰訊AI開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放平臺(tái)81.90%70.00%開(kāi)放平臺(tái)65.00%GoogleVisionCloud66.90%80.50%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告高識(shí)別率是用戶(hù)選擇產(chǎn)品的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，公司“掃描全能王”領(lǐng)先同行產(chǎn)品。在文字識(shí)別應(yīng)用場(chǎng)景中，客戶(hù)需要極高的準(zhǔn)確率；否則AI產(chǎn)品不僅無(wú)法減少用戶(hù)工作量，反而會(huì)帶來(lái)大量復(fù)核、審查工作。因此識(shí)別準(zhǔn)確率、可信度是用戶(hù)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。2022年CNAS認(rèn)可的檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室對(duì)公司開(kāi)發(fā)的“掃描全能王”出具《軟件測(cè)試報(bào)告》，將掃描全能王與AdobeScan、WPS、百度網(wǎng)盤(pán)、福昕PDF、夸克APP的文字識(shí)別功能進(jìn)行了對(duì)比，各項(xiàng)識(shí)別率水平均高于競(jìng)爭(zhēng)性APP。2023年5月，公司在中國(guó)泰爾實(shí)驗(yàn)室的OCR智能化服務(wù)評(píng)估、智能文檔處理系統(tǒng)技術(shù)能力模塊評(píng)估中獲得最高評(píng)級(jí)：1）識(shí)別性能各方面數(shù)據(jù)處于行業(yè)領(lǐng)先；2）在NLP領(lǐng)域的文本糾錯(cuò)、文本分類(lèi)以及知識(shí)圖譜領(lǐng)域的實(shí)體識(shí)別、關(guān)系抽取等方面獲得最高評(píng)級(jí)；3）安全性、可靠性符合測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)。場(chǎng)景樣本的字符識(shí)別率掃描全能王AdobeScanWPS夸克百度網(wǎng)盤(pán)福昕PDF普通文檔數(shù)據(jù)集識(shí)別率99%89%91%98%97%95%多語(yǔ)言數(shù)據(jù)集識(shí)別率99%79%90%93%82%80%困難數(shù)據(jù)集識(shí)別率95%71%79%92%93%89%手寫(xiě)數(shù)據(jù)集識(shí)別率92%81%87%73%37%復(fù)雜場(chǎng)景數(shù)據(jù)集識(shí)別率91%21%77%83%77%65%C端—掃描全能王：公司第一大收入來(lái)源，年VIP用戶(hù)快速增長(zhǎng)掃描全能王是全球常用辦公APP之一，掃描類(lèi)全球第一，用戶(hù)群體廣泛且粘性高。掃描全能王是一款智能掃描及文字識(shí)別APP，可類(lèi)比為手機(jī)里的多功能智能掃描儀，可將復(fù)雜場(chǎng)景的文檔掃描為PDF或者圖片，并進(jìn)一步提取文本，實(shí)現(xiàn)歸檔、查找、共享等多種文檔需求。該產(chǎn)品支持41種語(yǔ)言，在掃描類(lèi)APP用戶(hù)量中排名第一。掃描全能王在全球的用戶(hù)群體廣泛，遍布各個(gè)行業(yè)，不僅包括付費(fèi)能力強(qiáng)的商務(wù)人士，也包括大量的教師、學(xué)生、家庭等非商務(wù)用戶(hù)。根據(jù)公司2020年6月投放的4869份用戶(hù)問(wèn)卷調(diào)研數(shù)據(jù)，學(xué)生占比為24%，教育/培訓(xùn)/教練/科研場(chǎng)景的用戶(hù)占比11%。隨著用戶(hù)在產(chǎn)品中留存的文檔資產(chǎn)越來(lái)越多，其用戶(hù)粘性也在不斷增加；而用戶(hù)通過(guò)APP文件分享，也幫助產(chǎn)品降低獲客成本。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告掃描全能王各項(xiàng)數(shù)據(jù)領(lǐng)先，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平均月活與之差距較大。掃描全能王在2010年推出，正把握了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展機(jī)遇，因此產(chǎn)品在用戶(hù)數(shù)量、體驗(yàn)、技術(shù)等多方面保持領(lǐng)先。前期主打免費(fèi)版，也有單次付費(fèi)功能，2014年開(kāi)始在中國(guó)境內(nèi)外iOS端上線VIP會(huì)員付費(fèi)模式。掃描全能王在該類(lèi)APP產(chǎn)品的全球月活用戶(hù)量級(jí)、用戶(hù)評(píng)分上呈現(xiàn)較大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，即使微軟、谷歌和adobe的產(chǎn)品，相比掃描全能王仍有較大差距。從中國(guó)APPStore關(guān)鍵詞熱度來(lái)看，“掃描全能王”已成為掃描及文字識(shí)別代名詞。該產(chǎn)品在C端已經(jīng)構(gòu)建了穩(wěn)定品牌認(rèn)知、用戶(hù)口碑等優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘穩(wěn)定。文字識(shí)別類(lèi)APP掃描全能王CamScannerOfficelensGoogleLens簡(jiǎn)介將智能手機(jī)變成便攜式掃描儀，采集、管理各種文檔產(chǎn)品，支持文檔圖片的智能切邊、智能圖像增強(qiáng)、票據(jù)/證照/表格等多種文檔的文字識(shí)別功能微軟集團(tuán)旗下的掃描與文字識(shí)別產(chǎn)品，可將圖像轉(zhuǎn)換為PDF、Word、PowerPoint或Excel文件，將打印或手寫(xiě)文本數(shù)字化Google集團(tuán)旗下開(kāi)發(fā)的一款基于圖像識(shí)別和OCR技術(shù)的產(chǎn)品，可以根據(jù)圖片或拍照識(shí)別出文本和物體上線時(shí)間2010年2015年2017年用戶(hù)數(shù)量（AppStore與Googleplay的月活之和）2023年的平均月活為14,540.4萬(wàn)2023年的平均月活為1,269.6萬(wàn)2023年的平均月活為2,488.1萬(wàn)用戶(hù)體驗(yàn)（以AppStore部分地區(qū)2023年12月31日的評(píng)分為例）iOS中國(guó)區(qū)評(píng)分：4.9，評(píng)分個(gè)數(shù)450.6萬(wàn)個(gè)iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.9評(píng)分個(gè)數(shù)126.3萬(wàn)個(gè)iOS中國(guó)區(qū)評(píng)分：4.9，評(píng)分個(gè)數(shù)3.1萬(wàn)個(gè)iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.8評(píng)分個(gè)數(shù)10.7萬(wàn)個(gè)Googlelens未在AppStore上架iOS中國(guó)區(qū)評(píng)分：4.8，評(píng)分個(gè)數(shù)0.7萬(wàn)個(gè)iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.7評(píng)分個(gè)數(shù)1.9萬(wàn)個(gè)iOS中國(guó)區(qū)未上架iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.9評(píng)分個(gè)數(shù)123.6萬(wàn)個(gè)iOS中國(guó)區(qū)評(píng)分：4.9，評(píng)分個(gè)數(shù)13.0萬(wàn)個(gè)iOS美國(guó)區(qū)未上架ABBYYFineScannerAdobeScanABBYY集團(tuán)旗下開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，可從掃描內(nèi)容中提取文本進(jìn)行進(jìn)一步編輯和共享Adobe集團(tuán)旗下開(kāi)發(fā)的掃描與文字識(shí)別產(chǎn)品，能夠?qū)⑷魏渭堎|(zhì)文檔轉(zhuǎn)換為AdobePDF，同時(shí)具備OCR功能2012年2017年2010年2023年的平均月活為4.1萬(wàn)2023年的平均月活為6,623.6萬(wàn)2023年的平均月活為48.9萬(wàn)Evernote印象筆記旗下的掃描與文字識(shí)別產(chǎn)品，可將Scannable掃描寶紙質(zhì)文件掃描成圖片，并支持OCR文字識(shí)別，可無(wú)縫對(duì)接至印象筆記掃描全能王付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量、月活用戶(hù)數(shù)量、新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率持續(xù)提升。根據(jù)公司披露的2020-2023年的數(shù)據(jù)，公司多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)提升。這主要得益于多種原因：行業(yè)層面，用戶(hù)付費(fèi)意愿提升，付費(fèi)方式日益便捷，用戶(hù)個(gè)人數(shù)字資產(chǎn)管理需求增長(zhǎng)等。產(chǎn)品層面，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先并具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，用戶(hù)粘性持續(xù)增強(qiáng)，持續(xù)創(chuàng)新提升了付費(fèi)轉(zhuǎn)化率。整體付費(fèi)用戶(hù)比例并不高，2022年從0.54%下降至0.51%，主要原因是總用戶(hù)數(shù)（設(shè)備數(shù)）為多年的累計(jì)值，而付費(fèi)用戶(hù)為期間數(shù)。2023年付費(fèi)用戶(hù)占比提升至0.59%，主要是付費(fèi)用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)超33%，增速快于總用戶(hù)數(shù)。如果參考“當(dāng)年的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)/當(dāng)年的年平均月活用戶(hù)數(shù)”，則2020-2023年付費(fèi)率分別為3.73%、4.00%、4.33%、5.28%，處于穩(wěn)步提升趨勢(shì)。報(bào)告期（萬(wàn)個(gè)）付費(fèi)用戶(hù)比例月活用戶(hù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）新增設(shè)備數(shù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率2020年67,859.84364.140.54%9,767.5599.6917,075.920.58%2021年83,606.84434.360.52%10,869.78107.3815,746.990.68%2022年98,901.53508.190.51%11,725.74114.5615,294.690.75%2023年114,245.88677.590.59%12,841.3496.1815,344.360.63%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告掃描全能王年VIP用戶(hù)快速增長(zhǎng)，2023年續(xù)費(fèi)率有所反彈。從2019年開(kāi)始，公司加大產(chǎn)品年費(fèi)VIP的推動(dòng)，引導(dǎo)用戶(hù)轉(zhuǎn)化為年VIP用戶(hù)，因此留存的月VIP用戶(hù)價(jià)格敏感度低且粘性較高，月VIP平均續(xù)費(fèi)率穩(wěn)步提升；2023年月續(xù)費(fèi)率略有下降，主要系國(guó)內(nèi)解除居家辦公狀態(tài)后需求有所減少。與此同時(shí)，年VIP訂閱用戶(hù)快速增長(zhǎng)，2020-2023年分別達(dá)到48.87萬(wàn)、123.23萬(wàn)、249.80萬(wàn)、556.71萬(wàn)，2021-2023年的同比增速高達(dá)152%、103%、123%。由于年VIP訂閱促銷(xiāo)方案為首年優(yōu)惠較大，第二年恢復(fù)原價(jià)。部分價(jià)格敏感的用戶(hù)在首期VIP到期后選擇不再續(xù)訂，導(dǎo)致年VIP續(xù)費(fèi)率整體有所下降。但2023年續(xù)費(fèi)率反彈明顯，公司著重優(yōu)化了年VIP運(yùn)營(yíng)策略，對(duì)于使用時(shí)長(zhǎng)更長(zhǎng)的會(huì)員進(jìn)行一定正向反饋，收效明顯。但從金額來(lái)看，年VIP當(dāng)年到期后續(xù)費(fèi)用戶(hù)的訂單金額從2020年的0.5億元快速增長(zhǎng)至2022年的2億元。年份月VIP平均續(xù)費(fèi)率年VIP續(xù)費(fèi)率ARPPU（元）2020年73.20%45.93%147.852021年77.28%44.05%172.292022年82.65%39.42%174.302023年80.78%51.62%157.072023年ARPPU值下降主要加大半年VIP推廣。掃描全能王產(chǎn)品定價(jià)無(wú)重大變化，產(chǎn)品ARPPU值提升較快，主要系年費(fèi)訂單數(shù)量占比逐年上升所致。2023年ARPPU值有所下降，主要是公司在部分應(yīng)用市場(chǎng)嘗試加大半年VIP產(chǎn)品的推廣力度，半年VIP訂單數(shù)量占比快速提升至13.45%。期間月費(fèi)訂單占比年費(fèi)訂單（不含半年VIP）占比半年VIP訂單占比其他訂單占比總計(jì)2020年84.11%13.71%02.18%100%2021年75.48%22.42%0.57%1.53%100%2022年59.97%37.75%1.13%1.15%100%2023年42.70%43.14%13.45%0.72%100%掃描全能王收入快速增長(zhǎng)，是公司業(yè)績(jī)中流砥柱。2023年掃描全能王產(chǎn)品收入達(dá)到8.09億元，占公司全年收入比超過(guò)68%。2020-2023年產(chǎn)品復(fù)合增速超過(guò)34%，且保持了88%以上的高毛利率，成為公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。收入高增長(zhǎng)主要是公司持續(xù)推動(dòng)會(huì)員付費(fèi)轉(zhuǎn)化，2023年付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)到677.59萬(wàn)，2020-2023年產(chǎn)品付費(fèi)用戶(hù)數(shù)復(fù)合增速達(dá)到23%，付費(fèi)率（當(dāng)前付費(fèi)用戶(hù)除以當(dāng)期月活）穩(wěn)步提升至5.28%。隨著公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品功能和運(yùn)營(yíng)策略，未來(lái)付費(fèi)用戶(hù)數(shù)和付費(fèi)率仍有望保持穩(wěn)定提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所C端—名片全能王：當(dāng)前收入較小，未來(lái)潛力十足名片全能王名片管理類(lèi)第一，社交屬性助力網(wǎng)狀裂變推廣能力。名片全能王是一款智能名片及人脈管理APP，能將紙質(zhì)名片迅速掃描成數(shù)字名片，并提取所有信息保存通訊錄，還包括名片管理、企業(yè)信息查詢(xún)等多種功能。該產(chǎn)品支持17種語(yǔ)言，曾在AppStore上44個(gè)國(guó)家（含中國(guó)）的商務(wù)類(lèi)免費(fèi)應(yīng)用下載量排行榜top1。名片全能王用戶(hù)主要為付費(fèi)能力相對(duì)較強(qiáng)的商務(wù)人群，如經(jīng)理、總經(jīng)理、總監(jiān)占比較高。用戶(hù)在名片全能王上持續(xù)積累電子名片資產(chǎn)，成為管理人脈、商務(wù)社交的平臺(tái)，用戶(hù)千億成本高。而電子名片交換形成自然的網(wǎng)狀裂變，在加強(qiáng)產(chǎn)品粘性的同時(shí)，也提升了自然擴(kuò)張速度。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所名片全能王同樣月活數(shù)據(jù)領(lǐng)先，付費(fèi)探索時(shí)間相對(duì)較晚。名片全能王在2009年末上線，前期主打免費(fèi)版，以積累用戶(hù)規(guī)模和體驗(yàn)；2017年產(chǎn)品開(kāi)始在國(guó)內(nèi)外推出付費(fèi)版。目前同類(lèi)APP產(chǎn)品在全球月活用戶(hù)量級(jí)、用戶(hù)評(píng)分上較名片全能王有一定差距，且也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與該市場(chǎng)。從中國(guó)APPStore關(guān)鍵詞熱度來(lái)看，“名片全能王”已成為名片識(shí)別和名片管理的代名詞。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告名片識(shí)別及管理類(lèi)APP簡(jiǎn)介上線時(shí)間用戶(hù)數(shù)量（AppStore與Googleplay的月活之和）用戶(hù)體驗(yàn)（以AppStore部分地區(qū)2023年12月31日的評(píng)分為例）名片全能王CamCard一款智能名片及人脈管理APP，可將復(fù)雜場(chǎng)景下的紙質(zhì)名片轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)化的數(shù)字名片，同時(shí)也為用戶(hù)提供名片智能管理、多終端同步、社交軟件多渠道分享等增值功能2009年iOS中國(guó)區(qū)平均評(píng)分：4.9，評(píng)分2023年的平均月活為80.1個(gè)數(shù)26.3萬(wàn)個(gè)萬(wàn)iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.7，評(píng)分個(gè)數(shù)9.1萬(wàn)個(gè)Eight日本商業(yè)名片信息管理企業(yè)Sansan旗下的一款名片管理與識(shí)別軟件，在日本當(dāng)?shù)鼐哂袃?yōu)勢(shì)，2011年上線，近幾年發(fā)展較好2011年2023年的平均月活為69.8萬(wàn)暫無(wú)iOS中國(guó)區(qū)和美國(guó)區(qū)評(píng)分iOS日本區(qū)評(píng)分為：4.1，評(píng)分個(gè)數(shù)1.4萬(wàn)個(gè)ABBYYBusinessCardReaderABBYY集團(tuán)旗下的APP，可將掃描和文檔圖像轉(zhuǎn)換為多種可編輯格式，版面和格式精確還原2014年暫無(wú)iOS中國(guó)區(qū)評(píng)分2023年的平均月活為3.8萬(wàn)iOS美國(guó)區(qū)評(píng)分為：4.6，評(píng)分個(gè)數(shù)2.0萬(wàn)個(gè)WantedlyPeople日本當(dāng)?shù)氐囊豢钪悄苊R(shí)別管理工具，采用OCR技術(shù)可將紙質(zhì)名片掃描、識(shí)別并導(dǎo)入通訊錄，在日本當(dāng)?shù)鼐哂袃?yōu)勢(shì)2016年2023年的平月活為17.7萬(wàn)暫無(wú)iOS中國(guó)區(qū)和美國(guó)區(qū)評(píng)分iOS日本區(qū)評(píng)分為：4.3，評(píng)分個(gè)數(shù)1.9萬(wàn)個(gè)名片全能王付費(fèi)用戶(hù)數(shù)持續(xù)上升，調(diào)整后付費(fèi)率穩(wěn)步提升。與掃描全能王邏輯一致，注冊(cè)用戶(hù)為多年的累計(jì)值，2020-2022年整體付費(fèi)用戶(hù)比例有所下降；但2023年付費(fèi)用戶(hù)比例提升至0.18%，主要是由于公司針對(duì)海外APP增加了“掃描名片上限100張”的付費(fèi)功能點(diǎn)，該運(yùn)營(yíng)策略導(dǎo)致海外地區(qū)的付費(fèi)用戶(hù)占比有所提升。23年付費(fèi)用戶(hù)達(dá)到11.06萬(wàn)，增長(zhǎng)超31%。參考“當(dāng)年的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)/當(dāng)年的年平均月活用戶(hù)數(shù)”，則2020-2023年付費(fèi)率分別為2.37%、2.71%、3.12%、3.36%，處于穩(wěn)步提升趨勢(shì)。另一方面，由于2023年線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，以及公司優(yōu)化了微信小程序的產(chǎn)品使用體驗(yàn)，當(dāng)年新增注冊(cè)數(shù)增長(zhǎng)至743.90萬(wàn)個(gè)，增長(zhǎng)超30%。新增注冊(cè)用戶(hù)數(shù)量快速增長(zhǎng)，也導(dǎo)致了23年新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率有所下降。報(bào)告期2020年2021年2022年2023年總用戶(hù)數(shù)（注冊(cè)用戶(hù)，萬(wàn)個(gè)）付費(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）付費(fèi)用戶(hù)比例月活用戶(hù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）新增注冊(cè)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率4,431.964,997.885,539.646,283.538.248.288.4311.060.19%0.17%0.15%0.18%347.25306.03270.71328.671.171.151.231.28445.37565.92541.75743.900.26%0.20%0.23%0.17%名片全能王月活A(yù)PP端下滑，微信小程序端迅速上升。近年來(lái)，由于微信社交的沖擊，產(chǎn)品月活出現(xiàn)下滑，其中APP端有所下降，但2023年略有回升。公司也迅速挖掘了微信小程序渠道，交換微信小程序數(shù)字名片日漸成為取代紙質(zhì)名片的商務(wù)場(chǎng)景新溝通方式，因此小程序月活快速增長(zhǎng)，小程序渠道的新增注冊(cè)用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)APP渠道的新增注冊(cè)用戶(hù)。2023年產(chǎn)品加強(qiáng)與釘釘?shù)鹊谌狡脚_(tái)的合作，實(shí)現(xiàn)了電子名片跨社交平臺(tái)的分享，微信小程序活躍用戶(hù)規(guī)模進(jìn)一步提升。名片全能王（萬(wàn)個(gè)）APP月活微信小程序月活月活合計(jì)2020年月活均值254.5992.66347.252021年月活均值188.14117.89306.032022年月活均值148.74121.97270.712023年月活均值149.91178.76328.67請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告名片全能王年續(xù)費(fèi)率和ARPPU值持續(xù)提升。名片全能王續(xù)費(fèi)率高于掃描全能王，主要是因?yàn)樯虅?wù)人士的用戶(hù)需求和付費(fèi)意愿更為穩(wěn)健，掃描全能王產(chǎn)品用戶(hù)群更為廣泛。當(dāng)前名片全能王主推年費(fèi)VIP，續(xù)費(fèi)率穩(wěn)步提升。年份月VIP平均續(xù)費(fèi)率年VIP續(xù)費(fèi)率ARPPU（元）2020年87.24%55.57%293.752021年88.76%61.32%318.622022年86.05%64.05%309.242023年86.67%65.63%324.01名片全能王年費(fèi)訂單占比持續(xù)提升。產(chǎn)品ARPPU值穩(wěn)步提升，主要由于產(chǎn)品年費(fèi)訂單數(shù)量占比逐年上升。2022年ARPPU值略有下降，主要系當(dāng)年居家辦公時(shí)間較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)高客單價(jià)的3年VIP訂單占比略有下滑。2023年產(chǎn)品年VIP訂單占比出現(xiàn)大幅提升。期間月費(fèi)訂單占比1年VIP訂單占比3年VIP訂單占比其他訂單占比總計(jì)2020年73.54%23.58%2.20%0.69%100.00%2021年64.94%31.39%3.15%0.51%100.00%2022年57.99%38.52%2.75%0.74%100.00%2023年46.89%48.96%3.09%1.06%100.00%名片全能王收入體量較小，仍有較大增長(zhǎng)潛力。2023年名片全能王產(chǎn)品收入達(dá)到0.24億元，占公司全年收入比僅為2%。2020-2023年產(chǎn)品收入復(fù)合增速為12%，毛利率提升至86%以上。名片全能王付費(fèi)推動(dòng)相對(duì)較慢，2023年付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)到11.06萬(wàn)，2020-2023年產(chǎn)品付費(fèi)用戶(hù)數(shù)復(fù)合增速達(dá)到10%，付費(fèi)率（當(dāng)前付費(fèi)用戶(hù)除以當(dāng)期月活）穩(wěn)步提升至3.36%。雖然名片全能王當(dāng)前收入較低，但其社交屬性和用戶(hù)粘性，以及裂變能力較強(qiáng)，在商業(yè)流量運(yùn)營(yíng)上面潛力十足，付費(fèi)用戶(hù)和付費(fèi)率有望持續(xù)提升。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告B端：企業(yè)級(jí)市場(chǎng)需求漸起，整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)智能文字識(shí)別技術(shù)在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)同樣存在剛需，整體市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。除了C端用戶(hù)對(duì)文字識(shí)別有需求之外，多數(shù)行業(yè)和企業(yè)均有較強(qiáng)的需求場(chǎng)景。傳統(tǒng)的對(duì)證照、合同、票據(jù)、報(bào)表等各類(lèi)文檔的分類(lèi)、錄入、校對(duì)、解析的工作均由人工完成，而AI的發(fā)展將賦能其實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。根據(jù)GrandViewResearch報(bào)告，全球智能文字識(shí)別服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（包含B、C兩端）2022年達(dá)106.5億美元，預(yù)計(jì)2022-2027年復(fù)合年均增長(zhǎng)率約16.7%；其中金融、物流運(yùn)輸?shù)氖袌?chǎng)規(guī)模是占比最高的兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，且增速最快，主要因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)基礎(chǔ)信息化水平較高，且單據(jù)等文字材料量較大。從國(guó)別來(lái)看，22年亞太區(qū)智能文字識(shí)別服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模占全球比重約為22.7%，22-27年復(fù)合增速全球最高，達(dá)到19.4%。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，22年中國(guó)智能文字識(shí)別服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為人民幣50.4億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)人民幣168.9億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)27.3%，遠(yuǎn)超全球市場(chǎng)總增速。下游行業(yè)公司智能文字識(shí)別服務(wù)示例銀行/證券/保險(xiǎn)/汽?多終端文檔、圖像信息的自動(dòng)采集，批量掃描識(shí)別多種非標(biāo)準(zhǔn)化文檔?對(duì)業(yè)務(wù)辦理過(guò)程中繁多的證件、紙質(zhì)申請(qǐng)表、單據(jù)、合同進(jìn)行智能識(shí)別、錄入分類(lèi)、核對(duì)、車(chē)金融/融資租賃等手寫(xiě)簽名存在性判斷，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程行業(yè)?實(shí)現(xiàn)銀行/券商遠(yuǎn)程開(kāi)戶(hù)、保險(xiǎn)公司自動(dòng)核保/保全/理賠等場(chǎng)景,提升業(yè)務(wù)辦理與審核流程的效率，減少人工審核存在的誤差政府?自動(dòng)識(shí)別、錄入各類(lèi)證件、申請(qǐng)表格等，并與政府機(jī)構(gòu)的核查系統(tǒng)、申請(qǐng)系統(tǒng)等連接，無(wú)紙化辦公，提升各機(jī)構(gòu)間協(xié)同效率物流?自動(dòng)識(shí)別不同版式的快遞單據(jù)，并將運(yùn)單信息高效錄入系統(tǒng)，完成核驗(yàn)，助力智能分揀制造?自動(dòng)識(shí)別、錄入各類(lèi)合同、票據(jù)、識(shí)別編碼等文件，助力數(shù)字化供應(yīng)鏈管理地產(chǎn)?自動(dòng)識(shí)別、錄入用戶(hù)的房產(chǎn)證、不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證等各類(lèi)證件，并完成信息的核驗(yàn)，提升業(yè)務(wù)辦理與審核流程的效率公司積極拓展B端業(yè)務(wù)，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。公司智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)開(kāi)拓了B端三種業(yè)務(wù)形態(tài)：基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)、場(chǎng)景化解決方案；技術(shù)的附加值、服務(wù)的復(fù)雜程度依次提升。其中基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的目標(biāo)客戶(hù)為中型企業(yè)、集團(tuán)子公司、具有一定技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)；場(chǎng)景化解決方案的目標(biāo)客戶(hù)為付費(fèi)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)，也存在一定的定制化。該領(lǐng)域主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為百度云、騰訊云、阿里云等綜合性AI和云服務(wù)商，包含多類(lèi)B端業(yè)務(wù)，如云數(shù)據(jù)庫(kù)、人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等，智能文字識(shí)別僅為其一種產(chǎn)品。公司在智能文字識(shí)別技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入已超過(guò)15年，獲得多個(gè)外部評(píng)選及客戶(hù)認(rèn)可，因此公司以該技術(shù)為主打，與互聯(lián)網(wǎng)廠商形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。類(lèi)別B端基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)B端標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)B端場(chǎng)景化解決方公司智能文字識(shí)別B端服務(wù)具體介紹代表性客戶(hù)舉例證照、銀行卡、名片等智能文超過(guò)100種證照識(shí)別、多國(guó)家的名片和銀行卡的eBAY、中國(guó)郵政集團(tuán)、中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司、中字識(shí)別的基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)名片全能王企業(yè)版SaaS軟件服務(wù)智能文字識(shí)別AI機(jī)器人AI訓(xùn)練平臺(tái)智能文字識(shí)別基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)國(guó)太平洋保險(xiǎn)、東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)金融有限公司提供面向企業(yè)的名片識(shí)別、客戶(hù)名片管理、CRM軟銀集團(tuán)、日本伊藤忠商事株式會(huì)社、東京海上日客戶(hù)關(guān)系管理等基于公有云的服務(wù)動(dòng)火災(zāi)保險(xiǎn)公司對(duì)財(cái)報(bào)、票據(jù)、合同、表單等與業(yè)務(wù)場(chǎng)景緊密結(jié)海爾集團(tuán)、光大集團(tuán)、上汽大眾汽車(chē)有限公司、中合的文檔提供智能文字識(shí)別服務(wù)，并進(jìn)一步提供國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司差異比對(duì)、指標(biāo)分析等智能分析服務(wù)AI訓(xùn)練平臺(tái)可通過(guò)自學(xué)習(xí)、自完善來(lái)持續(xù)提高圖像處理及文字識(shí)別的準(zhǔn)確性重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告智能文字識(shí)別B端業(yè)務(wù)23年略有下滑，金融和IT業(yè)是核心下游。國(guó)內(nèi)金融和IT業(yè)信息化水平較高，體系內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型走在前列，因此也是公司重點(diǎn)開(kāi)拓的客戶(hù)下游。2023金融和IT兩大行業(yè)占比分別為36.5%和43.3%。2022年制造業(yè)客戶(hù)受外部環(huán)境影響，信息化預(yù)算支出有所削減，導(dǎo)致收入有所下滑，占比下降。公司2023年文字識(shí)別B端業(yè)務(wù)收入為0.67億元（-5.56%），有所下滑。和國(guó)內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)一致，公司也受到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較慢影響，同時(shí)部分產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致整體收入下滑。其中，基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)下滑約17%，主要系市場(chǎng)出現(xiàn)同質(zhì)化和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，但是公司已利用在線平臺(tái)加大對(duì)長(zhǎng)尾客戶(hù)的開(kāi)發(fā)力度。標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)收入下降，主要是該業(yè)務(wù)為名片全能王企業(yè)版SaaS軟件服務(wù)，主要在日本銷(xiāo)售，日本近年來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力下，公司未加大投入，收入主要來(lái)自于老客戶(hù)續(xù)費(fèi)為主。場(chǎng)景化解決方案是公司當(dāng)前側(cè)重的方向，同比增長(zhǎng)約17%，公司已樹(shù)立多個(gè)標(biāo)桿大客戶(hù)，其數(shù)字化升級(jí)和付費(fèi)意愿均較強(qiáng)，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿φ谥鸩结尫牛A(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)未來(lái)將保持較快的增長(zhǎng)。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所商業(yè)大數(shù)據(jù)協(xié)同效應(yīng)顯著，B端增長(zhǎng)更快商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)快速發(fā)展，與文字識(shí)別協(xié)同公司大數(shù)據(jù)技術(shù)積累深厚，打開(kāi)公司AI應(yīng)用新場(chǎng)景。公司從2015年開(kāi)始布局大數(shù)據(jù)，在智能文字識(shí)別積累的深度學(xué)習(xí)、NLP等AI技術(shù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展了知識(shí)圖譜及大數(shù)據(jù)挖掘。公司通過(guò)“數(shù)據(jù)、信息、知識(shí)、智能”4個(gè)層次，挖掘商業(yè)數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)藏的價(jià)值，打造新的AI應(yīng)用場(chǎng)景。隨著公司內(nèi)部大數(shù)據(jù)底層平臺(tái)快速成熟，公司自研的企業(yè)知識(shí)圖譜解決方案在2018年開(kāi)始商業(yè)落地；2019年商業(yè)大數(shù)據(jù)量已突破700億條，2023年突破2000億條，匯集中國(guó)境內(nèi)3億家企業(yè)等組織機(jī)構(gòu)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告知識(shí)圖譜、大數(shù)據(jù)挖掘、NLP技術(shù)是商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)。商業(yè)大數(shù)據(jù)與智能文字識(shí)別均需要應(yīng)用NLP技術(shù)，商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域?qū)LP技術(shù)的運(yùn)用側(cè)重于對(duì)海量的多源異構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行融合與結(jié)構(gòu)化處理，通過(guò)對(duì)文字信息的理解，更高效地提取關(guān)鍵實(shí)體、挖掘?qū)嶓w之間的關(guān)系。公司將企業(yè)的工商、司法、信用、輿情等來(lái)自不同來(lái)源的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中的實(shí)體進(jìn)行對(duì)齊和融合，構(gòu)建出上億的節(jié)點(diǎn)、數(shù)十億條關(guān)系的超大規(guī)模商業(yè)知識(shí)圖譜。以某銀行項(xiàng)目為例，公司通過(guò)構(gòu)建知識(shí)圖譜，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間隱性關(guān)系挖掘，通過(guò)擔(dān)保圈的數(shù)據(jù)挖掘，可以發(fā)現(xiàn)循環(huán)擔(dān)保、多頭授信等問(wèn)題。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券研究報(bào)告C端—啟信寶：商業(yè)查詢(xún)市場(chǎng)排名第三，多項(xiàng)指標(biāo)止跌回升啟信寶提供企業(yè)商業(yè)信息查詢(xún)服務(wù)，是公司第三個(gè)明星APP。2015年公司收購(gòu)了企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)治理服務(wù)商蘇州貝爾塔，啟信寶APP也于同年上線。啟信寶匯集中國(guó)境內(nèi)超過(guò)3億家企業(yè)等組織機(jī)構(gòu)的超過(guò)2000億條實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)商業(yè)大數(shù)據(jù)，提供包括工商、股權(quán)、司法涉訴、誠(chéng)信及失信、輿情、資產(chǎn)等1000+個(gè)數(shù)據(jù)維度?；趯?duì)大量數(shù)據(jù)的挖掘，啟信寶為客戶(hù)提供企業(yè)關(guān)聯(lián)圖譜、輿情監(jiān)控（情感及語(yǔ)義分析等）、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控（經(jīng)營(yíng)異常、司法涉訴等）、商標(biāo)及專(zhuān)利信息等多種數(shù)據(jù)查詢(xún)、挖掘和智能分析服務(wù)。因此，啟信寶主要的受眾為泛法務(wù)、泛商務(wù)、政務(wù)等行業(yè)的職場(chǎng)用戶(hù)。啟信寶APP份額排名第三，市場(chǎng)較為集中。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2022年以啟信寶為代表的商業(yè)信息查詢(xún)C端市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到11.3億元，預(yù)計(jì)22-27年復(fù)合增速為14.7%。隨著第三方征信在社會(huì)信用體系建設(shè)中愈發(fā)重要，C端用戶(hù)群體持續(xù)擴(kuò)大付費(fèi)率正逐步提升，預(yù)估未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)的可觸達(dá)市場(chǎng)接近80億元。2022年中國(guó)商業(yè)信息查詢(xún)C端市場(chǎng)占有率前三名分別為企查查、天眼查、啟信寶三家，三家合計(jì)的市場(chǎng)占有率超過(guò)85%，其中啟信寶市場(chǎng)份額約為7%，排名第三。C端其他APP收入規(guī)模均較小，最大的企業(yè)市場(chǎng)份額也不超過(guò)2%。綜合來(lái)看，各家產(chǎn)品主體數(shù)據(jù)來(lái)源均采取工商司法等公開(kāi)披露的企業(yè)信息，雖然數(shù)據(jù)覆蓋度、特色數(shù)據(jù)庫(kù)等細(xì)節(jié)有一些差異化，但C端感知產(chǎn)品高度相似，市場(chǎng)存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。而企查查、天眼查之所以份額較高，主要是近年不斷加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入來(lái)保持用戶(hù)規(guī)模和市場(chǎng)份額。啟信寶目前由子公司上海生騰作為運(yùn)營(yíng)主體，其在公司數(shù)據(jù)要素布局中扮演重要角色。2023年3月，上海生騰成為首批中國(guó)信通院授予的“數(shù)據(jù)安全管理能力認(rèn)證（DSMC）”企業(yè)。上海生騰目前也具備企業(yè)征信機(jī)構(gòu)備案，與人民數(shù)據(jù)簽署系列協(xié)議，就“人民金融大數(shù)據(jù)中心”項(xiàng)目進(jìn)行合作。同時(shí)，公司也早已成為上海數(shù)據(jù)交易所、深圳數(shù)據(jù)交易所等簽約數(shù)據(jù)商。B端領(lǐng)域的延伸，有望助于啟信寶在數(shù)據(jù)領(lǐng)域發(fā)揮更多協(xié)同價(jià)值。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21證券研究報(bào)告技術(shù)路線業(yè)務(wù)模式C端產(chǎn)品的數(shù)據(jù)覆蓋度匯集中國(guó)境內(nèi)超過(guò)技術(shù)路線業(yè)務(wù)模式C端產(chǎn)品的數(shù)據(jù)覆蓋度匯集中國(guó)境內(nèi)超過(guò)3億家企業(yè)等組織機(jī)構(gòu)的超過(guò)2,000億條實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，提供包括工商、股權(quán)、司法涉訴、失信、輿情、資產(chǎn)等超過(guò)1,000個(gè)數(shù)據(jù)特征標(biāo)簽根據(jù)新京報(bào)2020年初報(bào)道，企查查已涵蓋2億家企業(yè)數(shù)據(jù)，匯集了目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的80個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，8000個(gè)行業(yè)，6000個(gè)市場(chǎng)以及4億的全球企業(yè)數(shù)據(jù)根據(jù)官網(wǎng)，天眼查已覆蓋300余種數(shù)據(jù)維度，涵蓋企業(yè)背景、實(shí)際控制人、對(duì)外投資、融資歷史、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法律訴訟等，匯集了3.4億家社會(huì)實(shí)體（含企業(yè)、事業(yè)單位、基金會(huì)、學(xué)校、律所等）C端與B端業(yè)務(wù)的營(yíng)收相對(duì)均衡，啟信寶未聘請(qǐng)代言人，主要采取流量推廣等方式進(jìn)行宣傳推廣，2017-2023年各期啟信寶廣告宣傳費(fèi)分別為525.93萬(wàn)元、930.29萬(wàn)元、5,925.35萬(wàn)元啟信寶未聘請(qǐng)代言人，主要采取流量推廣等方式進(jìn)行宣傳推廣，2017-2023年各期啟信寶廣告宣傳費(fèi)分別為525.93萬(wàn)元、930.29萬(wàn)元、5,925.35萬(wàn)元、7,095.48萬(wàn)元、6,384.77萬(wàn)元、2,204.43萬(wàn)元和2,164.84萬(wàn)元近幾年在廣告宣傳方面投入了較大力度的資源，比如聘請(qǐng)了代言人、電梯廣告投放等近幾年在廣告宣傳方面投入了較大力度的資源。根據(jù)公開(kāi)信息檢索，天眼查在2017-2019年期間在全國(guó)各地投入近2億元資金通過(guò)地鐵廣告、微信推送、影視植入等宣傳和推廣天眼查多源異構(gòu)的超大規(guī)模動(dòng)態(tài)知識(shí)圖譜構(gòu)建技術(shù)、超大規(guī)模知識(shí)圖譜推理與挖掘技術(shù)、大數(shù)據(jù)搜索與分析技術(shù)等大數(shù)據(jù)挖掘、深度學(xué)習(xí)、特征抽取和圖構(gòu)建、NLP等技術(shù)通過(guò)NLP、統(tǒng)計(jì)學(xué)習(xí)等方法，對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)體抽取、消歧、對(duì)齊與推理，將分散的商業(yè)信息實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一表征啟信寶個(gè)行業(yè)的客戶(hù)案例，已經(jīng)在B端業(yè)務(wù)方面探索出了成熟的路徑，頭部客戶(hù)資源豐富企查查營(yíng)收以C端APP產(chǎn)品的VIP會(huì)員費(fèi)為主，同時(shí)也在布局B端服務(wù)，提供數(shù)據(jù)API、定制數(shù)據(jù)等服務(wù)企查查天眼查營(yíng)收以C端APP產(chǎn)品的VIP會(huì)員費(fèi)為主，同時(shí)也在布局B端服務(wù)，提供數(shù)據(jù)API、企業(yè)版、金融領(lǐng)域定制化解決方案等服務(wù)天眼查愛(ài)企查主營(yíng)業(yè)務(wù)以C端APP為主，2022年5月之前未采用VIP付費(fèi)模式，依托百度的人工智能和大數(shù)定位為“專(zhuān)業(yè)免費(fèi)的企業(yè)信息查詢(xún)平據(jù)技術(shù)臺(tái)”，2022年5月上線付費(fèi)會(huì)員依托百度搜索引擎的流量?jī)?yōu)勢(shì)，在“百度搜索”中搜索某家企業(yè)的全稱(chēng)，愛(ài)企查的導(dǎo)流鏈接一般位于搜索結(jié)果的前列；另外愛(ài)企查也在地鐵站等位置投放了線下廣告共覆蓋2億+主體，130+項(xiàng)數(shù)據(jù)維度月活用戶(hù)、新增付費(fèi)用戶(hù)數(shù)、新增注冊(cè)用戶(hù)數(shù)等關(guān)鍵指標(biāo)止跌回升。商業(yè)大數(shù)據(jù)C端競(jìng)爭(zhēng)激烈，啟信寶付費(fèi)用戶(hù)數(shù)、月活有所下降。參考“當(dāng)年的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)/當(dāng)年的年平均月活用戶(hù)數(shù)”，則2020-2023年付費(fèi)率分別為1.67%、1.97%、2.22%、2.06%，23年付費(fèi)率也出現(xiàn)下降。但是隨著用戶(hù)場(chǎng)景持續(xù)拓寬，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司一些關(guān)鍵指標(biāo)也開(kāi)始回升。艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，除了判斷企業(yè)合作風(fēng)險(xiǎn)（49.6%）、投資參考（45.8%）等商業(yè)化用途有較多使用外，求職、理財(cái)、消費(fèi)等出于個(gè)人需求而使用的場(chǎng)景也在增加；2020年中國(guó)商業(yè)查詢(xún)用戶(hù)規(guī)模達(dá)到4.79億人，2022年有望增至5.89億人。結(jié)合啟信寶產(chǎn)品力和數(shù)據(jù)維度有大幅提升，新增用戶(hù)數(shù)據(jù)方面開(kāi)始收到成效。報(bào)告期總用戶(hù)數(shù)（注冊(cè)用戶(hù)，萬(wàn)個(gè)）付費(fèi)用戶(hù)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）付費(fèi)用戶(hù)比例月活用戶(hù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)用新增注冊(cè)數(shù)（萬(wàn)個(gè)）新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率2020年2,092.7522.361.07%1,341.384.1683.150.60%2021年2,683.4920.460.76%1,038.972.93590.740.50%2022年3,115.6717.560.56%792.592.24432.180.52%2023年3,601.3616.890.47%820.742.6485.690.54%啟信寶續(xù)費(fèi)率有所下降，但ARPPU值穩(wěn)步提升。相較于兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高強(qiáng)度的宣傳推廣模式，啟信寶在22年開(kāi)始減少了廣告投放規(guī)模，廣告宣傳費(fèi)中也包含一部分以短信營(yíng)銷(xiāo)促活老客戶(hù)的費(fèi)用，廣告投放減少也影響了部分老客戶(hù)的回流，因此續(xù)費(fèi)率在22年有所下降。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22證券研究報(bào)告報(bào)告期年VIP續(xù)費(fèi)率ARPPU（元）2020年40.27%418.82021年40.05%439.12022年37.29%459.512023年37.54%473.65ARPPU值提升主要由長(zhǎng)期訂單推動(dòng)。啟信寶推廣運(yùn)營(yíng)策略是主推年費(fèi)VIP，目前產(chǎn)品只有年VIP付費(fèi)模式，安卓渠道：一年366元、二年596元、三年780元會(huì)員費(fèi)；iOS渠道：一年398元，二年598元，三年798元會(huì)員費(fèi)。2021年啟信寶也推出了新產(chǎn)品SVIP會(huì)員，主要面向律師、風(fēng)控、金融從業(yè)者等對(duì)一些特殊功能具有高頻使用需求的人群。SVIP會(huì)員的訂單在2022年出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。期間年VIP2年VIP3年VIPSVIP其他類(lèi)型訂單總計(jì)2020年66.06%3.58%14.35%-16.01%100.00%2021年65.03%3.84%17.11%0.01%14.01%100.00%2022年61.07%3.74%15.86%2.58%16.76%100.00%2023年51.60%3.08%17.96%2.07%25.29%100.00%啟信寶23年收入承壓，與B端協(xié)同可期。公司商業(yè)大數(shù)據(jù)的C端業(yè)務(wù)主要為啟信寶個(gè)人版，2023年收入約為0.70億元，同比下降7.80%，主要受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投入較高的推廣費(fèi)搶占市場(chǎng)的影響。從付費(fèi)用戶(hù)數(shù)和月活付費(fèi)率來(lái)看，公司近年來(lái)也持續(xù)承壓。雖然啟信寶APP當(dāng)前份額較小，存在短期無(wú)法盈利的風(fēng)險(xiǎn)，但公司當(dāng)前新增用戶(hù)方面已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；且IPO后公司憑借融資優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升份額。另一方面，啟信寶APP在與商業(yè)大數(shù)據(jù)B端業(yè)務(wù)方面具有較高的戰(zhàn)略協(xié)同意義：研發(fā)層面，啟信寶的商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)為核心，是B端業(yè)務(wù)基礎(chǔ)；營(yíng)銷(xiāo)層面，啟信寶APP用戶(hù)是公司商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)口碑的重要傳播者。因此，啟信寶仍是公司商業(yè)大數(shù)據(jù)持續(xù)投入和發(fā)展的關(guān)鍵。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23證券研究報(bào)告B端：商業(yè)大數(shù)據(jù)快速成長(zhǎng)，公司保持領(lǐng)先公司商業(yè)大數(shù)據(jù)也推出三類(lèi)產(chǎn)品，已形成多個(gè)應(yīng)用案例。與智能文字識(shí)別的B端業(yè)務(wù)類(lèi)似，商業(yè)大數(shù)據(jù)B端業(yè)務(wù)也主要分為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)、場(chǎng)景化解決方案三種形態(tài)，技術(shù)的附加值、服務(wù)的復(fù)雜程度依次增高。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的目標(biāo)客戶(hù)為中型企業(yè)、集團(tuán)子公司、或有一定技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)；場(chǎng)景化解決方案的目標(biāo)客戶(hù)為付費(fèi)能力較強(qiáng)、要求與業(yè)務(wù)場(chǎng)景緊密結(jié)合的大型企業(yè)。公司已在不同細(xì)分業(yè)務(wù)打造了標(biāo)桿性客戶(hù)。公司B端商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)先各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。商業(yè)大數(shù)據(jù)B端市場(chǎng)集中度低于C端市場(chǎng)，除了企查查、天眼查等國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)服務(wù)商之外，還有以鄧白氏、益博睿為代表的跨國(guó)征信巨頭企業(yè)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，啟信寶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)都有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別場(chǎng)景化解決方案優(yōu)勢(shì)非常明顯，在各重要行業(yè)如金融、科技等均積累了多個(gè)頭部標(biāo)桿性的客戶(hù)案例。跨國(guó)企業(yè)主要服務(wù)國(guó)內(nèi)頭部大型機(jī)構(gòu)與擁有涉外業(yè)務(wù)的企業(yè)客戶(hù)，且數(shù)據(jù)獲取較少，收費(fèi)價(jià)格較高。因此公司在B端商業(yè)大數(shù)據(jù)較為領(lǐng)先。類(lèi)別B端基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)B端標(biāo)準(zhǔn)化服B端場(chǎng)景化解決方案公司商業(yè)大數(shù)據(jù)B端服務(wù)矩陣啟信寶數(shù)據(jù)API、數(shù)據(jù)包服務(wù)、數(shù)據(jù)同步服務(wù)啟信寶企業(yè)版SaaS軟件服務(wù)企業(yè)知識(shí)圖譜解決方案，包括：金融風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)圖譜解決方案；供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)風(fēng)控平臺(tái)；產(chǎn)業(yè)洞察招商解決方案啟信寶商業(yè)全景數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)具體介紹數(shù)據(jù)API：通過(guò)API接口與客戶(hù)的系統(tǒng)對(duì)接，提供數(shù)據(jù)查詢(xún)或推送的期間段服務(wù)數(shù)據(jù)包：為客戶(hù)查詢(xún)并導(dǎo)出特定條件的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行單次交付數(shù)據(jù)同步服務(wù)：根據(jù)客戶(hù)需求采取公有云或私有化等方式向客戶(hù)提供工商、稅務(wù)、招投標(biāo)、涉訴等多維度數(shù)據(jù)信息更新同步服務(wù)，通過(guò)公司自主研發(fā)的FlSync數(shù)據(jù)同步軟件，可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)快速同步到客戶(hù)本地提供背景調(diào)查、關(guān)聯(lián)關(guān)系分析、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與輿情預(yù)警等數(shù)據(jù)服務(wù)及深度報(bào)告下載服務(wù)通過(guò)構(gòu)建知識(shí)圖譜對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，幫助客戶(hù)發(fā)現(xiàn)隱藏在復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)之下的風(fēng)險(xiǎn)和隱性關(guān)聯(lián)關(guān)系，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理、供應(yīng)鏈企業(yè)全生命周期管控、政府園區(qū)企業(yè)監(jiān)控等多種場(chǎng)景提供解決方案將企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)與外部商業(yè)大數(shù)據(jù)進(jìn)行融合，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)同步更新，為企業(yè)客戶(hù)構(gòu)建全景數(shù)據(jù)庫(kù)代表性客戶(hù)舉例中鐵建設(shè)集團(tuán)有限公司、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)、順豐速運(yùn)有限公司、申萬(wàn)宏源證券有限公司、中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司等中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司、中國(guó)工商銀行、華潤(rùn)電力控股有限公司、上汽大眾汽車(chē)有限公司等金融風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)圖譜解決方案：招商銀行、海通證券、鄭州銀行江蘇昆山農(nóng)商行等供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)風(fēng)控平臺(tái)：青島海爾國(guó)際貿(mào)易有限公司、中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)有限責(zé)任公司、北京小米移動(dòng)軟件有限公司等產(chǎn)業(yè)洞察招商解決方案：上海市經(jīng)信委、上海寶山都市經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司等中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、平安科技（深圳）有限公司、深圳證券信息有限公司、中國(guó)圖書(shū)進(jìn)出口（集團(tuán)）總公司、中國(guó)城市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院等商業(yè)大數(shù)據(jù)B端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，依然以金融和IT業(yè)為主。2023年商業(yè)大數(shù)據(jù)B端收入達(dá)到1.15億元，同比增長(zhǎng)17.87%，收入占比達(dá)到9.7%，20-23年復(fù)合增速超過(guò)31%。分行業(yè)來(lái)看，各主要行業(yè)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，金融和IT也分別占比超48%、29%?；A(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)連續(xù)保持較高增長(zhǎng)，2023年增速約36%，驗(yàn)證數(shù)據(jù)要素推動(dòng)下，企業(yè)數(shù)字化建設(shè)基礎(chǔ)要素的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)需求持續(xù)旺盛，且公司這種輕量型的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品面向的客戶(hù)群體更廣泛，中小企業(yè)客戶(hù)也存在數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理需求。標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，23年增速約24%，該業(yè)務(wù)主要為啟信寶企業(yè)版SaaS軟件，公司自21年開(kāi)始針對(duì)不同行業(yè)特點(diǎn)推出了垂直行業(yè)版SaaS產(chǎn)品，目前產(chǎn)品推廣已初見(jiàn)成效。場(chǎng)景化解決方案23年增長(zhǎng)放緩，但前期增長(zhǎng)較快，主要是23年開(kāi)始公司階段性地將基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)作為發(fā)展重點(diǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容24證券研究報(bào)告資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所新一輪AI革命帶來(lái)新機(jī)會(huì)，出海市場(chǎng)可期大模型、數(shù)據(jù)要素逐步成熟為公司B、C兩端帶來(lái)新機(jī)會(huì)公司持續(xù)加大AI+大數(shù)據(jù)能力投入。公司本次IPO公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,500萬(wàn)股A股普通股股票，募集資金全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目。公司計(jì)劃募資約14.9億元，實(shí)際募資約13.8億元。本次募投分為4個(gè)項(xiàng)目，其中2個(gè)項(xiàng)目為產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目，2個(gè)項(xiàng)目為技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，旨在持續(xù)提升公司AI和大數(shù)據(jù)能力，加強(qiáng)B、C兩端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。例如技術(shù)層面，公司要建設(shè)超大規(guī)模的自然語(yǔ)言模型訓(xùn)練平臺(tái)、商業(yè)大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)中臺(tái)等；市場(chǎng)層面，公司要建設(shè)全球支持中心和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，拓展國(guó)內(nèi)B端市場(chǎng)，加強(qiáng)C端產(chǎn)品國(guó)際化推動(dòng)。項(xiàng)目名稱(chēng)總投資額擬投入募集資金金額建設(shè)期人工智能C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目76,284.2576,284.253年商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目35,400.4235,400.423年人工智能核心技術(shù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目21,032.5021,032.503年商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)研發(fā)與數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目16,306.0116,306.013年合計(jì)149,023.18149,023.18中文語(yǔ)料短缺，文檔解析成為新“水源”。根據(jù)阿里研究院5月發(fā)布的《大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)白皮書(shū)》，在全球網(wǎng)站中，英文占比高達(dá)59.8%，而中文僅占1.3%；而當(dāng)前全球通用的50億大模型數(shù)據(jù)訓(xùn)練集中，中文語(yǔ)料占比僅為1.3%。中文語(yǔ)料占比過(guò)低，大量中文語(yǔ)料沉淀在報(bào)告、論文中。當(dāng)前大模型訓(xùn)練對(duì)語(yǔ)料的消耗極快，尤其高質(zhì)量中文語(yǔ)料短缺更為嚴(yán)重，語(yǔ)料的質(zhì)量也將直接影響大模型性能，大量的文檔、書(shū)籍、論文等成為“高質(zhì)量”中文語(yǔ)料的重要來(lái)源。但是目前以Chatgpt4為代表的大模型，其在解析文檔中，如其中的表格仍表現(xiàn)欠佳。AI大模型領(lǐng)域，公司推出大模型“加速器”。因此公司在2024年世界人工智能大會(huì)上，推出新產(chǎn)品“加速器”——TextIn智能文檔處理平臺(tái)，其定位為大模型請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容25證券研究報(bào)告訓(xùn)練的上游階段，文檔解析引擎將助力大模型突破在書(shū)籍、論文、研報(bào)等文檔中的版面解析障礙?！凹铀倨鳌弊羁?.5秒可解析百頁(yè)長(zhǎng)文檔中的文本、表格、圖像等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，也是當(dāng)前市面上同類(lèi)文檔解析引擎中處理速度最快的產(chǎn)品之一?！凹铀倨鳌笨芍悄苓€原文檔閱讀順序，加速了模型在預(yù)訓(xùn)練、開(kāi)發(fā)、使用落地等多方面的流程。同時(shí)，“加速器”能夠深度“洞察”圖表內(nèi)容，對(duì)研報(bào)、論文等文檔中的柱狀圖、折線圖、餅圖、雷達(dá)圖等十余種常見(jiàn)圖表進(jìn)行“還原”，轉(zhuǎn)化大模型能夠理解的markdown格式，使數(shù)據(jù)和圖表的價(jià)值潛能充分釋放。除此之外，“加速器”加載了acge_text_embedding模型，引導(dǎo)大模型在信息的汪洋大海中準(zhǔn)確定位目標(biāo)，減少“幻覺(jué)”發(fā)生，提升回答問(wèn)題的準(zhǔn)確性和針對(duì)性。目前，公司大模型“加速器”已被多家大模型廠商應(yīng)用于金融、醫(yī)學(xué)、財(cái)經(jīng)、媒體等多領(lǐng)域的文檔的解析中。資料來(lái)源：CSDN，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)逐步成熟，價(jià)值挖掘成為關(guān)鍵。自2020年中央首次將數(shù)據(jù)納入生產(chǎn)要素范圍以來(lái)，近年來(lái)數(shù)據(jù)要素政策不斷，交易所、數(shù)據(jù)商、技術(shù)服務(wù)商等產(chǎn)業(yè)鏈也逐漸興起。2024年初國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，賦能實(shí)體行業(yè)，涵蓋了工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、商貿(mào)流通、交通運(yùn)輸、科技創(chuàng)新等12個(gè)方向。隨著基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)技術(shù)逐步成熟，數(shù)據(jù)要素價(jià)值“有效釋放”成為當(dāng)下探索方向，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速有望超過(guò)20%。公司在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域積極布局。除了與各個(gè)交易所建立數(shù)據(jù)商業(yè)務(wù)合作之外，公司也在積極拓展生態(tài)方向。2023年11月，圍繞“產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)要素”，公司已與上海數(shù)據(jù)交易所共同運(yùn)營(yíng)了業(yè)內(nèi)首個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)創(chuàng)新中心，助力產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)從“資源”向“價(jià)值”轉(zhuǎn)化；2024年7月，啟信寶平臺(tái)正式獲得中國(guó)移動(dòng)通信聯(lián)合會(huì)區(qū)塊鏈與數(shù)據(jù)要素專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的認(rèn)可，被授予“數(shù)據(jù)要素生態(tài)合作伙伴”稱(chēng)號(hào)。公司數(shù)據(jù)技術(shù)積累深厚，商業(yè)大數(shù)據(jù)空間廣闊。公司商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)利用大數(shù)據(jù)挖掘、知識(shí)圖譜等技術(shù)，對(duì)數(shù)據(jù)要素的價(jià)值進(jìn)行充分挖掘、有效釋放。目前公司已經(jīng)形成了分層數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)框架（DIKI）和一體化數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的框架。DIKI框架實(shí)現(xiàn)了從數(shù)據(jù)到智能的分層建設(shè)和轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)了從數(shù)據(jù)治理、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)到數(shù)據(jù)服務(wù)的完備流程。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2022年中國(guó)商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為406億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1041億元，復(fù)合增速超20%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容26證券研究報(bào)告公司在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域已形成多個(gè)標(biāo)桿案例，產(chǎn)品拓展收到成效。在深圳數(shù)據(jù)交易所支持下，鵬城實(shí)驗(yàn)室AI靶場(chǎng)與啟信寶達(dá)成合作，雙方成功完成首批數(shù)據(jù)托管事宜的對(duì)接。在深數(shù)所首個(gè)跨區(qū)域企業(yè)征信數(shù)據(jù)托管應(yīng)用流通試點(diǎn)案例中，雙方計(jì)劃共同推進(jìn)跨區(qū)域企業(yè)征信數(shù)據(jù)服務(wù)等合作事項(xiàng)，推動(dòng)跨區(qū)域信用信息共享機(jī)制的不斷完善。在商業(yè)大數(shù)據(jù)B端主打的“啟信慧眼”方面，公司順應(yīng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，啟信寶構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)和啟信分等特色數(shù)據(jù)集。其中產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)覆蓋了近500個(gè)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題，5300多萬(wàn)家公司；啟信分已經(jīng)成熟運(yùn)用在多家金融和非金融企業(yè)中。以“啟信慧眼”在營(yíng)銷(xiāo)拓客場(chǎng)景為例，從“客戶(hù)洞察→潛客挖掘→潛客觸達(dá)→潛客管理”四層需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品，上線了潛客畫(huà)像分析、標(biāo)簽?zāi)Ｐ屯乜?、關(guān)系模型觸達(dá)、潛客動(dòng)態(tài)運(yùn)營(yíng)等功能，為各企業(yè)客戶(hù)拓客提供工具?！皢⑿呕垩邸贝蛟煦y行業(yè)對(duì)公信貸解決方案，成效顯著，近年來(lái)已協(xié)助各地銀行拓展?jié)撛诳蛻?hù)名單超過(guò)40萬(wàn)家。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免