基于杜邦體系下的海爾公司盈利能力分析案例綜述杜邦分析方法又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)估企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，它把凈資產(chǎn)收益率當(dāng)作核心放入到企業(yè)盈利能力的評(píng)估體系當(dāng)中。杜邦分析方法主要的核心是研究企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，但是它不是像傳統(tǒng)的分析方法，只是分析凈資產(chǎn)收益率每年的指標(biāo)，而是把凈資產(chǎn)收益率分解為幾個(gè)相互影響和聯(lián)系的指標(biāo)，通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)的分析來(lái)分析凈資產(chǎn)收益率。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為主，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率作為企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，對(duì)它的分析能夠幫助我們更加精準(zhǔn)的評(píng)價(jià)海爾公司的盈利能力。杜邦財(cái)務(wù)分析體系主要利用眾多財(cái)務(wù)信息存在的具體關(guān)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況開展精準(zhǔn)的評(píng)估。一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受到銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三者的影響。公式是凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。我們將通過(guò)這個(gè)公式計(jì)算出海爾公司近四年的凈資產(chǎn)收益率。通過(guò)具體的數(shù)據(jù)計(jì)算與分析來(lái)解讀海爾公司的凈資產(chǎn)收益率。銷售凈利率銷售凈利率是衡量企業(yè)銷售收入水平的指標(biāo)，即凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系。一個(gè)企業(yè)銷售凈利率越高說(shuō)明企業(yè)通過(guò)銷售所賺取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。它反映著企業(yè)的盈虧狀況。表1-42020-2023年海爾公司的銷售凈利率公司/年度2020202120222023海爾智家5.6838%5.3299%6.1438%5.39885資料來(lái)源：整理海爾公司2020-2023年銷售凈利率如表1-4所示，海爾公司的銷售凈利率一直處于波動(dòng)狀態(tài)，2020年和2022年處于上漲階段，2021和2023年度處于下降階段，這說(shuō)明企業(yè)的銷售狀況并不穩(wěn)定，這是因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大銷售，并不意味著銷售會(huì)給企業(yè)帶來(lái)等同的凈利潤(rùn)。企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)的同時(shí)，也會(huì)增加企業(yè)的銷售費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用，管理費(fèi)用，這些費(fèi)用的增加導(dǎo)致了海爾公司銷售利潤(rùn)率的不穩(wěn)定。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是一個(gè)公司的資金使用效率，它是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)銷售收入凈額與平均總資產(chǎn)之比?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高就說(shuō)明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況越好，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低就說(shuō)明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況不佳。表1-52020-2023年海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司/年度2020202120222023海爾智家1.12661.15231.13381.073資料來(lái)源：整理海爾公司2020-2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表1-5，我們發(fā)現(xiàn)海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，該指標(biāo)反映了企業(yè)的管理質(zhì)量和利用效率。海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明海爾公司的運(yùn)行效率出現(xiàn)了問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)的管理質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率變低。（3）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)總體表現(xiàn)，它是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)越大，證明企業(yè)的獲利大，但同時(shí)也意味著較高的負(fù)債率，企業(yè)也要承擔(dān)相應(yīng)較大的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)越低，說(shuō)明企業(yè)的獲利較少，但企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較小。表1-62020-2023年海爾公司的權(quán)益乘數(shù)公司/年度2020202120222023海爾智家3.2263.032.883.03資料來(lái)源：根據(jù)海爾公司2020-2023年年報(bào)計(jì)算所得如表1-6所示，海爾公司近四年的權(quán)益乘數(shù)一直比較穩(wěn)定，保持在3左右。（4）凈資產(chǎn)收益率在杜邦體系分析法下面，凈資產(chǎn)收益率是由銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)三者相乘得到的。作為企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率可以很好的反應(yīng)出企業(yè)投資者可以獲得的報(bào)酬水平。它真實(shí)的為投資者反映了企業(yè)的盈利能力以及投資者可以獲利的水平。表1-72020-2023年海爾公司的凈資產(chǎn)收益率比率/年度2020202120222023海爾智家21.5%18.5%17.14%13.29%資料來(lái)源：整理計(jì)算所得如表1-7，2020年海爾公司的凈資產(chǎn)收益率為21.5%，保持在了該行業(yè)的均值之上，說(shuō)明2020年度海爾公司凈資產(chǎn)收益是可觀的，應(yīng)當(dāng)保持這一勢(shì)頭。2021年度海爾公司的凈資產(chǎn)收益率為18.88%，該年度相比于2020年度有了一定幅度的下降，說(shuō)明海爾公司在該年度收益有所下降。2022年度海爾公司的凈資產(chǎn)收益率為17.74%，到了2023年度，海爾公司的凈資產(chǎn)收益率更是出現(xiàn)大幅度的下降。這一現(xiàn)象對(duì)公司來(lái)說(shuō)非常不利。針對(duì)這一現(xiàn)象，我們?cè)賮?lái)對(duì)影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的三個(gè)要素進(jìn)行分析。2021年度企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，說(shuō)明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率有所提升，但是2021年度的凈資產(chǎn)收益率卻是下降的，這是由于企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率在下降，這說(shuō)明2021年度海爾公司的銷售能力和獲利能力較差。2022年度海爾公司的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，這是由于海爾公司的總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)在下降從而導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的下降。2023年度海爾公司的凈資產(chǎn)收益率為13.29%，是這四年中的最低，分析這三個(gè)影響因素，我們發(fā)現(xiàn)這是因?yàn)楹柟镜匿N售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。通過(guò)對(duì)著四年