（2023年）內(nèi)蒙古自治區(qū)錫林郭勒盟注冊

會計財務成本管理預測試題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.當折現(xiàn)率為12%時，某項目的凈現(xiàn)值為-100元，則說明該項目的內(nèi)

含報酬率0

A.低于12%B.等于12%C.高于12%D.無法判斷

2.下列關于長期償債能力指標的說法，不正確的是（）

A.權益乘數(shù)表明每1元的股東權益擁有的總資產(chǎn)額

B.資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)之間是同方向變化的

C.現(xiàn)金流量負債比率指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占債務總額的百分比

D.長期資本負債率是指負債占長期資本的百分比

3.某企業(yè)的輔助生產(chǎn)車間為基本生產(chǎn)車間提供專用零件。對輔助生產(chǎn)車

間進行業(yè)績評價所采納的內(nèi)部轉移價格應該是（）。

A.市場價格B.以市場為基礎的協(xié)商價格C.變動成本加固定費轉移價

格D.全部成本轉移價格

4.下列關于期權價值說法中，不正確的是（）。

A.期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的“凈收入”

B.在規(guī)定的時間內(nèi)未被執(zhí)行的期權價值為零

C.空頭看漲期權的到期日價值沒有下限

D.在不考慮交易費等因素的情況下，同一期權的買賣雙方是零和博弈

5.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股

利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）o

A.公司的目標資本結構B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現(xiàn)的凈利

潤D.2010年需要的投資資本

6.第10題某企業(yè)2003年流動資產(chǎn)平均余額為100萬元，流動資產(chǎn)周轉

次數(shù)為7次。若企業(yè)2003年凈利潤為210萬元，則2003年銷售凈利率

為（）。

A.30%B.50%C.40%D.15%

7.甲企業(yè)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品I為盈利產(chǎn)品，產(chǎn)品n為虧損產(chǎn)品，產(chǎn)品

n銷量為1000件，單價為120元，單位變動成本為80元，固定成本為

60000元，則下列表述正語的是（）

A.產(chǎn)品II停產(chǎn)后會使企業(yè)利潤增加40000元

B.產(chǎn)品n停產(chǎn)后會使企業(yè)利潤減少io00。元

C.產(chǎn)品II停產(chǎn)后會使企業(yè)利潤減少40000元

D.產(chǎn)品II停產(chǎn)后會使企業(yè)利潤增加10000元

8.某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定營業(yè)成本24

萬元，財務杠桿系數(shù)1.5,所得稅稅率40%o該公司的總杠桿系數(shù)為

（）o

A.l.8B.1.95C.2.65D,2.7

9.如果某一年的可持續(xù)增長率公式中的四個財務比率有一個或多個數(shù)值

增加，則本年的實際增長率就會（）。

A.A.低于本年的可持續(xù)增長率

B.超過本年的可持續(xù)增長率

C.超過上年的可持續(xù)增長率

D.低于上年的可持續(xù)增長率

10.甲公司增發(fā)普通股股票3000萬元，籌資費率為5%,本年的股利率

為10%,預計股利年增長率為4%,所得稅稅率為25%,則普通股的資

本成本為（）

A.16%B.17.04%C.14.95%D.17.57%

二、多選題（10題）

U.下列各項中，屬于品種級作業(yè)的有0

A.生產(chǎn)前機器調(diào)試B.產(chǎn)品設計C.產(chǎn)品更新D.產(chǎn)品組裝

12.

第27題滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為（）。

A.虎刀搜動

B.城中詢動

C.淞合詢動

D.逐年旗動

13.下列有關敏感系數(shù)的說法中，不正確的有（）。

A.敏感系數(shù)為正數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

B.敏感系數(shù)為負數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

C.只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素

D.只有敏感系數(shù)小于1的參量才是敏感因素

14.甲企業(yè)上年可持續(xù)增長率為15%,預計今年不增發(fā)新股或回購股票,

資產(chǎn)周轉率下降，其他財務比率不變，則（）。

A.今年實際增長率低于今年的可持續(xù)增長率

B.今年可持續(xù)增長率低于15%

C.今年實際增長率低于15%

D.今年實際增長率與15%的大小無法判斷

15.在分析財務報表時，必須關注財務報表的可靠性，要注意分析數(shù)據(jù)

的反?，F(xiàn)象。下列分析結論正確的是（）。

A?A.原因不明的會計調(diào)整，可能是利用會計政策的靈活性“修飾”報表

B.與銷售相比應收賬款異常增加，可能存在延期確認收入問題

C.報告收益與應稅收益的缺口增加，可能存在盈余管理

D.第四季度的大額調(diào)整可能是中期報告有問題

16.某企業(yè)擬向銀行貸款訂購設備，現(xiàn)有兩家銀行可供選擇：甲銀行年

利率為12%,計息期1年；乙銀行年利率12%,計息期半年。則建設

單位的結論有（）。

A.甲銀行的貸款有效年利率較高B.乙銀行的貸款有效年利率較高C.

應選擇向甲銀行貸款D.應選擇向乙銀行貸款

17.甲公司以市值計算的債務與股權比率為2。假設當前的債務稅前資本

成本為6%,股權資本成本為12%。還假設，公司發(fā)行股票并用所籌集

的資金償還債務，公司的債務與股權比率降為1,同時企業(yè)的債務稅前

資本成本下降到5.5%,假設不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全

部假設條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負債企業(yè)的股權資本成本為8%

B.交易后有負債企業(yè)的股權資本成本為10.5%

C.交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%

D.交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本為8%

18.下列有關資本結構和財務結構的表述中，正確的有（）o

A.資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系

B.在通常情況下.資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比

例

C.財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

D.資本結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

19.下列成本中，發(fā)生在銷售之前的有（）

A.預防成本B.鑒定成本C.外部失敗成本D.內(nèi)部失敗成本

20.與個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點有（）。

A.以出資額為限，承擔有限責任B.權益資金的轉讓比較困難C.存在著

對公司收益重復納稅的缺點D.更容易籌集資金

三、1.單項選擇題（10題）

21.在進行資本投資評價時，下列表述正確的是（）。

A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時,才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前

的資本成本作為項目的折現(xiàn)率。

C對于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應以內(nèi)含報酬率的決策結果為準

D.增加債務會降低加權資本成本

22,下列說法中，不正確是（）。

A.公司的凈現(xiàn)值與市場增加值的唯一區(qū)別在于凈現(xiàn)值是公司自己估計

的，而市場增加值是金融市場估計的

B.市場價值雖然和企業(yè)目標有極好的一致性，但在實務中應用卻不廣泛

C.市場增加值是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評

價公司管理業(yè)績的最好方法

D.股票價格僅受管理業(yè)績的影響

23,下列有關因素變化對盈虧臨界點的影響表述正確的是（）。

A.單價升高使盈虧臨界點上升

B.單位變動成本降低使盈虧臨界點上升

C.銷量降低使盈虧臨界點上升

D.固定成本上升使盈虧臨界點上升

24.經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念，下列有關表述不正確的是()。

A.它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流

量的現(xiàn)值來計量

B.現(xiàn)實市場價格表現(xiàn)了價格被市場接受，因此與公平市場價值基本一致

C.企業(yè)價值評估提供的結論有很強的時效性

D.會計價值與市場價值是兩回事，都不同于經(jīng)濟價值

25.從業(yè)績考核的角度看，最不好的轉移價格是()。

A.以市場為基礎的協(xié)商價格B.市場價格C全部成本轉移價格D.變動

成本加固定費用轉移價格

26,下列關于財務決策準則的表述中錯誤的是()。

A.決策準則是指導人們選擇行動方案的一般原則

B.決策者是“經(jīng)濟的人”，在決策時應當選擇最優(yōu)方案

C.人們在決策時只考慮與問題有關的特定情況

D.人們在決策時只能滿足于“足夠好的”決策

27,某只股票要求的收益率為15%,收益率的標準差為25%,與市場投

資組合收益率的相關系數(shù)是0.2,市場投資組合要求的收益率是14%,

市場組合的標準差是4%,假設處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險溢價和

該股票的口值分別為（）。

A.4%;1.25B.5%;1.75C.4.25%;1.45D.5.25%;1.55

28.假設市場上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券

目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。

如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是（）。

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上

漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

29.從發(fā)行公司的角度看，股粟包銷的優(yōu)點是（）。

A.可獲部分溢價收入B.降低發(fā)行費用C.可獲一定傭金D.不承擔發(fā)行

風險

30.下列關于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，錯誤的是（）。

A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的

B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義

C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應用領域

D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力

四、計算分析題（3題）

31.A公司是深圳證券交易所上市公司，目前總股本5000萬元，每股面

值1元，股價為50元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價25

元/股，配股除權日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56

元，不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化。

要求：

⑴假設所有股東都參與配股，計算該公司股票的配股除權價格、配股后

每股價格以及配股權價值C

⑵假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與

配股，分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響，并判

斷李某是否應該參與配股,

⑶如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價格為25元,

增發(fā)前一交易日股票市價為56元/股。老股東認購了1500萬股，新股東

認購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變

化，計算老股東和新股東的財富增加（增發(fā)后每股價格的計算結果保留

四位小數(shù)，財富增加的計算結果保留整數(shù)）。

32.甲公司是一家投資公司，擬于2x20年年初以18000萬元收購乙公

司全部股權。為分析收購方案可行性，收集資料如下：

⑴乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀

態(tài)，增長率7?5%；2x19年凈利潤750萬元，當年取得的利潤在當年

分配，股利支付率80%。2x19年年末（當年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)

4300萬元，凈負債2150萬元。

⑵收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費

用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利率。預計乙公司

2x20年營業(yè)收入6000萬元，2x21年營業(yè)收入比2x20年增長10%,

2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。

⑶收購后，預計乙公司相關財務比率保持穩(wěn)定，具體如下：

青?成公/我業(yè)收入69%

“經(jīng)育窗產(chǎn)/育?枚人

人

債務■息率

企?所用睨稅率2S?___________

(4)乙公司股票等風險投資必要報酬率收購前11.5%,收購后11%。

⑸假設各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

要求：

⑴如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2x20年初乙公司

股權價值。

⑵如果收購，采用股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2x20年初乙公司股

權價值(計算過程和結果填入下方表格中)。

?v?

2>21年2?22.

續(xù)表

2x20年2x21年2x22年

1

股權現(xiàn)金流量

股權價值

⑶計算該收購產(chǎn)生的控股權溢價、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為

甲公司帶來的凈現(xiàn)值。

（4）判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

33.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%,全部固定成本和費用

20萬元（含利息費用），總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40%,負債的平均

成本8%,假設所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃追加投資40

萬元，使固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%,并使變動成本

率下降至60%。該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進

經(jīng)營計劃的標準。要求：（1）所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈

利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經(jīng)營計劃；（2）所需

資金以10%的利率借入，計算權益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠

桿，判斷應改變經(jīng)營計劃C

五、單選題（0題）

34.

第11題某企業(yè)上年的息稅前利潤為5000萬元，利息為1000萬元，本

年的息稅前利潤為6000萬元，利息為1000萬元，所得稅稅率為33%。

則該企業(yè)本年度財務杠桿系數(shù)為（）。

A.L2B.L11C.1.22D.1.25

六、單選題（0題）

35.下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（）。

A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項

目

B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結果是一致

的

C使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)

D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

參考答案

LA折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，所以當折現(xiàn)率為12%時，某項目的凈

現(xiàn)值為-100元小于零，而內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，所以

要想使凈現(xiàn)值向等于零靠近，即提高凈現(xiàn)值，需要進一步降低折現(xiàn)率,

所以該項目的內(nèi)含報酬率低于12%o

綜上，本題應選A。

2.D選項A說法正確，權益乘數(shù)表明每1元股東權益啟動的總資產(chǎn)的金

額，其是常用的財務杠桿比率；

選項B說法正確，權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權益=總資產(chǎn)/（總資產(chǎn)-總

負債）=1/（1-資產(chǎn)負債率）,所以資產(chǎn)負債率與權益乘數(shù)同方向變化；

選項C說法正確，現(xiàn)金流量與負債比率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與

負債總額的比率；

選項D說法錯誤，長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分

比。

綜上，本題應選D。

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+流動負債

產(chǎn)權比率=總負債+股東權益

長期資本負債率二非流動負債/（非流動負債+股東權益）

3.C【解析】在中間產(chǎn)品存在完全競爭的情況下，市場價格減去對外的銷

售費用，是理想的轉移價格，如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場,

可以采用以市場為基礎的協(xié)商價格確定轉移價格，在輔助生產(chǎn)車間為基

本生產(chǎn)車間提供專用零件的情況下，由于不存在某種形式的外部市場而

無法使用市場價格和以市場為基礎的協(xié)商價格作為轉移價格，故不能選

擇選項A、B。以全部成本作為轉移價格，盡管簡單，但它既不是業(yè)績

評價的良好尺度，也不能引導部門經(jīng)理作出有利于企業(yè)的明智決策，只

有在無法采用其他形式轉移價格時，才考慮使用全部成本加成辦法來制

定轉移價格，但這可能是最差的選擇。根據(jù)排除法，只能選擇選項C。

4.A期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的“凈損

益''，所以選項A的說法錯誤雙方約定的期權到期的那一天為到期日，

在此之后，期權失效，價值為零，所以選項B的說法正確；空頭看漲期

權到期日價值二一Max（股票市價一執(zhí)行價格，0）,理論上，股價可以無

限大，所以空頭看漲期權到期日價值沒有下限，選項C的說法正確；對

于同一期權的買賣雙方而言，一方的損失，就是另一方的所得，所以選

項D的說法正確。

5.B分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，如果現(xiàn)金存量不足，

可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關系。

6.A

7.C產(chǎn)品II的邊際貢獻=銷量x（單價一單位變動成本）=1000x（120

-80）=40000（元），這部分的邊際貢獻能夠抵減固定成本，若產(chǎn)品II

停產(chǎn)就會有40000元的固定成本不能抵減，所以會造成營業(yè)利潤的下

降，下降了40000元。

綜上，本題應選C。

8.D【解析】稅前利潤=稅后利潤/（I-所得稅稅率）=12/（1?40%）=20（萬元）

因為：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/稅前利潤

所以：1.5=息稅前利潤/20

則：息稅前利潤+固定成本=30+24=54（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=54/30=1.8

總杠桿系數(shù)=L8XL5=2.7

9.C

解析：某年可持續(xù)增長率的公式中的四個財務比率有一個或多個數(shù)值

增加，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率。

10.C普通股的資本成本=本年股利X（1+股利年增長率）/（1-籌資費

率）+股利年增長率=10%x（1+4%）/（1-5%）+4%=14.95%

綜上，本題應選C。

11.BC選項A不屬于，生產(chǎn)前機器調(diào)試和產(chǎn)品批次成比例變動，屬于批

次級作業(yè)；

選項B、C屬于，產(chǎn)品設計、產(chǎn)品更新和產(chǎn)品品種成比例變動，屬于品

種級作業(yè)；

選項D不屬于，產(chǎn)品組裝和產(chǎn)品產(chǎn)量成比例變動，屬于單位級作業(yè)。

綜上，本題應選BC。

12.ABC本題的考點是滾動預算的滾動方式。逐年滾動與定期預算就一

致了。

13.BCD敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比，選項A說

法正確，選項B說法錯誤。某一因素是否為敏感因素，教材中的判斷標

準比較模糊，但確定不是以敏感系數(shù)是否大于1為判斷標準，CD選項

說法錯誤。本題選BCD。

14.ABC

ABC

【解析】在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長率計

算公式中的4個財務比率（資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)、銷售凈利率、收益

留存率）中有一個或多個數(shù)值比上年下降，本年的實際增長率就會低于

上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率就會低于上年的可持續(xù)增長

率，在權益乘數(shù)或資產(chǎn)周轉率下降的情況下，本年的實際增長率也會低

于本年的可持續(xù)增長率，由此可知，選項A、B、C是答案，選項D不

是答案。

15.ACD

解析：與銷售相比應收賬款異常增加，可能存在提前確認收入問題，

所以B的說法錯誤。

16.BC甲銀行的計息期為一年，因此有效年利率與報價利率（年利率）相

等，為

12%；乙銀行的計息期為半年，帝以軍利率=（…苧）T=236%>12%因此，

該企業(yè)應選擇貸款有效年利率較低的甲銀行貸款。

17.ABCD

ABCD

【解析】交易前有負債企業(yè)的加權平均資本成本=1/

（1+2）X12%+2/（1+2）X6%=8%,由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理

的全部假設條件，所以，無負債企業(yè)的股權資本成本=有負債企業(yè)的加

權平均資本成本=8%,交易后有負債企業(yè)的股權資本成本=無負債企業(yè)

的股權資本成本十有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權益市

場價值X（無負債企業(yè)的股權資本成本=稅前債務資本成本）=8%+lx（8%

-5.5%）=10.5%,交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本

=1/2X10.5%+1/2X5.5%=8%（或者直接根據(jù)“企業(yè)加權資本成本與其資

本結構無關”得出：交易后有負債企業(yè)的加權平均資本成本=交易前有負

債企業(yè)的加權平均資本成本=8%）。

18.ABC資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系。在通

常情況下，企業(yè)的資本由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的

是長期債務資本和權益資本各占多大比例。資本結構和財務結構是兩個

不同的概念，資本結構一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關系，

而財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系。

19.ABD

選項A符合題意，預防成本發(fā)生在產(chǎn)品生產(chǎn)之前的各階段；

選項B、C符合題意，鑒定成本、內(nèi)部失敗成本發(fā)生在銷售之前；

選項C不符合題意，外部失敗成本是產(chǎn)品因存在缺陷而發(fā)生的成本，

發(fā)生在銷售之后。

綜上，本題應選ABD。

預防成本VS鑒定成本VS內(nèi)部失敗成本VS外部失敗成本

項目預防成本鑒定成本內(nèi)部失敗成本外部失敗成本

發(fā)生時總生產(chǎn)之前銷售之前銷售之前銷售之后

可控性可控可控不可控不可控

提高質(zhì)量會導致具提高質(zhì)量會導致其提高質(zhì)量導致其提高質(zhì)量導致其

與提高質(zhì)量的關系

短期內(nèi)提高短期內(nèi)提高長期內(nèi)降低長期內(nèi)降低

20.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨

轉讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉讓所有權，選項B錯

、口

慶。

21.A【答案】A

【解析】選項8沒有考慮到等資本結構假設；對于互斥投資項目，投資

額不同引起的（項目壽命期相同）互斥方案，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出

評價，選項C錯誤；選項D沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬

率由于財務風險增加而提高。

22.D從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股票價格

不僅受管理業(yè)績的影響，還受股市總水平的影響。所以，選項D的說法

不正確。

23.D本題的主要考核點是盈虧臨界點的影響因素。盈虧臨界點銷售量=

固定成本總額+（單價-單位變動成本）二固定成本總額+單位邊際貢獻。

由上式可知，單價與盈虧臨界點呈反向變化；單位變動成本和固定成本

與盈虧臨界點呈同向變化；而錯售量與盈虧臨界點沒有關系。

24.B市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。

25.C

26.B解析：現(xiàn)代決策理論認為，由于決策者在認識能力和時間、成本、情

報來源等方面的限制并不考慮一切可能的情況，使多重目標能達到令人

滿意、足夠好的水平，以此作為行動方案。

27.A本題的主要考核點是市場風險溢價和B值的計算。B=0.2x25%

/4%=1.25由：Rf+1.25x(14%—Rf)=15%得：Rf=10%市場風

險溢價=14%-10%=4%。

28.D由于市場利率和債券價值之間存在反向變動關系，因此市場利率

上漲時，債券價值應該下跌，選項A、C的說法錯誤。由于隨著到期時

間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，所以選項B的說法

不正確，選項D的說法正確。

29.D選項A、B屬于股票代銷的優(yōu)點，選項C屬于股票包銷時證券公

司的利益。

30.C解析：新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，所以其優(yōu)勢是暫時的，A表

述正確；由于新的創(chuàng)意的出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項目就有競爭優(yōu)勢，使得現(xiàn)有

項目的價值下降，或者變得沒有意義，B表示正確；“有價值創(chuàng)意原則”

的主要應用領域是直接投資，金融資產(chǎn)投資是間接投資，根據(jù)資本市場

有效原則，進行金融資金投資主要是靠運氣，公司作為資本市場上取得

資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值(增加股東財富)，而應

當靠生產(chǎn)經(jīng)營性投資增加股東財富，所以D表述正確；“有價值創(chuàng)意原

則”的主要應用領域是直接投資項目，所以C表述錯誤。

31.⑴配股前總股數(shù)=5000/1=5000(萬股)

配股除權價格=(5000x56+25x5000x4/10)/(5000+5000x4/10)=

47.14(元)

或者，配股除權價格=(56+25x4〃0)/(l+4/10)=47.14阮)

因為不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值變化，所以配股后每股價格

=配股除權價格：

47?14（元），配股權價值二（47.14-25）/（10/4）=8.86（元）

⑵如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元。

配股后擁有的股票總市值=（100+100x4/10）x47.14=6600（萬元）

李某的股東財富增加=6600-100x56-100x4/10x25=0

如果李某不參與配股，貝IJ：

配股后每股價格=[5000x56+25x（5000-100）x4/10]/[5000+（5000-

100）x4/10]=47.27（元）

李某股東財富增加=47.27x100-56x100=-873（萬元）

結論：李某應該參與配股C

⑶因為不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，所以：

普通股市場價值增加=增發(fā)新股的融資額

增發(fā)后每股價格=（增發(fā)前股票市值+增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總

股數(shù)

增發(fā)后每股價格=（5000x56+2000x25）/（5000+2000）=47.1429（元）

老股東財富增力口=47.1429x（5000+1500）-5000x56-1500x25=一

11071（萬元）

新股東財富增加=500x47.1429-500x25=11071（萬元）

32.(1)2x20年初股權價值=750x(1+7.5%)x80%/(lL5%?

7.5%)=16125(萬元)

2x2Btl?2l42?22年

膂?枚人6MX)7128

*1?成本7".L42904633.2

愉傳陽信碑前用900⑼9901069.2

■■昨蕾利.1X?【，]1320142*6

MtMM)[S]330m.4

*?”濘MM幽1119901OW,2

“經(jīng)付宙產(chǎn)46204999.6

-100[91420M9.6

L?oI則$7Q499.6

”負債I9802IM.4

NL花標利史.陰1OJW118.8128.3

(Bi”aft增?一劃l叨ISOIM.4

般權現(xiàn)金理■WJM]631.2729.7

2074195[15]

【答案解讀】

[2]2x20年營業(yè)收入=6000（萬元），2x21年營業(yè)收入

二6000x（l+10%）=6600（萬元），2x22年營業(yè)收入=6600x（l+8%）=7128（萬

元）。

[3]2x20年營業(yè)成本=6000x65%=3900（萬元），2x21年營業(yè)成本

=3900x（l+10%）=4290（萬元），2x22年營業(yè)成本

=4290x（l+8%）=4633.2（萬元）。

[4]2x20年銷售和管理費用=6000xl5%=900（萬元），2x21年銷售和管理

費用=900x（l+10%）=990（萬元），2x22年銷售和管理費用

=990x（l+8%）=1069.2（萬元）。

[5]2x20年稅前經(jīng)營利潤=6000?3900-900=1200（萬元），同理計算2x21

年和2x22年的稅前經(jīng)營利潤。

[6]2X20年經(jīng)營利潤所得稅=1200x25%=300（萬元），同理計算2x21年

和2x22年的經(jīng)營利潤所得稅。

[7]2X20年稅后經(jīng)營凈利潤=1200?300=900（萬元），同理計算2x21年和

2x22年的稅后經(jīng)營凈利潤。

[8]2x20年凈經(jīng)營資產(chǎn)=6000x70%=4200（萬元），2x21年凈經(jīng)營資產(chǎn)

二4200x（l+10%）=4620（萬元），2x22年凈經(jīng)營資產(chǎn)

=4620x（l+8%）=4989.6（萬元）。

[9]2x20年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2x20年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2x19年凈經(jīng)營資產(chǎn)

=4200?4300=?100（萬元），同理計算2x21年和2x22年的凈經(jīng)營資產(chǎn)增

加。

[10]2x20年實體現(xiàn)金流量二稅后經(jīng)營凈利潤.凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=900?（?

100）=1000（萬元），同理計算2x21年和2x22年的實體現(xiàn)金流量。

[U]2x20年凈負債=1800（萬元），2x21年凈負債

=1800x（l+10%）=1980（萬元），2x22年營業(yè)收入

=1980x（1+8%）=2138.4（萬元）。

[12]2x20年稅后利息費用=6000x30%x8%x（l?25%）=108（萬元），同理

計算2x21年和2x22年的稅后利息費用。

[13]2x20年凈負債增加=2x20年凈負債?2xl9年凈負債=6000x30%.

2150=350（萬元），同理計算2x21年和2x22年的凈負債增加。

[14]2x20年股權現(xiàn)金流量二實體現(xiàn)金流量.（稅后利息費用.凈負債增

加尸1000?108+(?350)=542(萬元)

[15]

2x22年初乙公司股權價值=2x22年股權現(xiàn)金流量:(股權資本成本-增長

率)

=729.7+(11