G20綠色金融綜合報告 4 1組”）的目標是“識別綠色金融發(fā)展的體制與市場障礙，并在總結國別經驗的基礎上，提出增強金融體系動員私人資本發(fā)展綠色金融的能力?！睘橹С謴妱拧⒖沙掷m(xù)和平衡增長目標，G20領導人在2016年杭州峰會上強調了“發(fā)展綠色金融”的必要性，并提出了七項可選措施，供各國結合國情在自愿的基礎上實施。2017年，研究小組研究以下兩個領域：一是環(huán)境風險分析在金融業(yè)的應用；二是運用公共環(huán)境數(shù)據(jù)開展金融風險分析和支持決策。此外，研究小組還梳理了2016年《G20綠色金融綜合環(huán)境風險分析作為一項跨領域議題，是研究小組的重要研究對象。金融體系具有效率和韌性的一項重要特征就是能夠對重大風險進行識別、定價和管理。而對于環(huán)境風險，研究小組從私人部門獲得的反饋信息表明，許多金融機構在識別、量化和運用分析工具評估這些風險的金融影響時面臨許多挑戰(zhàn)。不同金融機構的環(huán)境風險分析能力存在較大差異，尤其是在不同國家和不同類別的金融機構（如銀行、保險公司和其他機構投資者）之間。因而，環(huán)境風險分析在許多金融機構自身、客戶，以及金融體系層面的運用還相當為有限。許多研究表明，如果金融機構未能有效考慮重大環(huán)境因素，可能會對環(huán)境相關的短并識別會導致金融風險的環(huán)境因素；2）將這些環(huán)境因素轉換為數(shù)量和質量信息，以更好理解環(huán)境風險對于投資可能帶來的潛在影響，并對投資決策提供幫助。適當?shù)娘L險分析工具和相關指標的選擇可能取決于多種因素，包括：一是金融風險類別（比如，市場、信用和經營風險）；二是金融機構面臨的環(huán)境風險來源（比如，物理風險或轉型風險）；三是直接或間接風通過對業(yè)界現(xiàn)狀進行梳理可以清楚地發(fā)現(xiàn)，有必要強化對環(huán)境風險分析的推廣宣傳和知識分享。我們通過研究金融機構和金融監(jiān)管部門的具體做法，歸納出了一組能夠幫助金融決策者更好地理解環(huán)境風險并將其納入風險管理和資產配置決策的2分析工具、方法和案例。這些分析工具的運用可能改善信貸和投資政策，降低投資組合和企業(yè)風險，推動產品創(chuàng)新，有利于環(huán)境風險分析在推廣使用中面臨一系列挑戰(zhàn)。研究小組知識伙伴的研究和私人部門的意見表明，環(huán)境風險分析在更大范圍內的使用面臨以下障礙：缺乏清晰和持續(xù)的政策信號、方法論和相關數(shù)據(jù)的缺失、金融機構的能力不足、期限因素、投資鼓勵自愿開展環(huán)境風險分析的可選措施包括：確保政策信號的連續(xù)性；提高金融機構（尤其是面臨較大環(huán)境風險的機構）對環(huán)境風險分析重要性的認識；改善環(huán)境數(shù)據(jù)的質量和可用性；鼓勵公共機構結合國情評估環(huán)境風險及其財務影響；評估并適當明確金融機構在應對環(huán)境問題方面的責任；增強金融業(yè)環(huán)境公共環(huán)境數(shù)據(jù)是開展環(huán)境風險分析等金融分析的重要信息來源。本報告中使用的“公共環(huán)境數(shù)據(jù)”的概念指的是由非企業(yè)實體提供和報告，并能用于金融分析的環(huán)境數(shù)據(jù)。相關環(huán)境數(shù)據(jù)的缺乏和獲取困難，限制了金融企業(yè)和其他市場參與者對環(huán)境風險敞口的分析和管理，阻礙了金融資源向綠色投資機會為開展環(huán)境風險分析，需要企業(yè)披露的關于“當前風險敞口”的環(huán)境數(shù)據(jù)，也需要更加宏觀層面的環(huán)境數(shù)據(jù)、環(huán)境變化的影響（如外部性）、氣候和其他環(huán)境風險因素的未來變化，以及政策和市場對于環(huán)境變化的可能反應等信息。這些信息，包括許多帶有預測性的數(shù)據(jù)，主要來自公共部門，包括政府、國際組織、科研機構或非政府組織。這些公共環(huán)境數(shù)據(jù)能夠幫助金融和非金融企業(yè)評估物理風險和轉型風險的概率及其影響，并識別綠色投資機會。當然，必須指出，對環(huán)境因素的前瞻性分析通常存在不確定性，一些預測數(shù)未必準確也未必適用所有國家，因此數(shù)據(jù)使用者應關注預測背后的假設和場景選擇，并研究小組知識伙伴分析的公共環(huán)境數(shù)據(jù)大致可以分為三類：一是物理趨勢的歷史數(shù)據(jù)，二是預測和前瞻性場景分析，三是污染成本和減排效益數(shù)據(jù)。各類數(shù)據(jù)的性質不同，有些反映當前狀況，而有些則提供更多前瞻性信息。公共環(huán)境數(shù)據(jù)的案例3包括：物理資產（設施）層面的環(huán)境數(shù)據(jù)；水資源和其他生態(tài)系統(tǒng)壓力；自然災害的概率；氣候變化場景分析、能源需求變化、技術變革、生產與消費趨勢變化；太陽能和風能資源數(shù)據(jù)；綠色科技數(shù)據(jù)庫；空氣、水和土壤污染的成本與減排可以帶來研究小組的知識伙伴發(fā)現(xiàn)，公共環(huán)境數(shù)據(jù)在金融分析的運用中仍面臨如下障礙：環(huán)境風險分析和投資環(huán)境成本（效益）評估方法還不夠成熟；缺少具有可比性的未來情景，環(huán)境與氣候變化的未來政策存在不確定性；公共環(huán)境數(shù)據(jù)的表述方式不適于金融業(yè)使用；環(huán)境數(shù)據(jù)的搜索成本（包括貨幣和非貨幣成本）較高；提供公共環(huán)境數(shù)據(jù)的商業(yè)模式尚不明晰。研究小組認為，有必要編制一個公共環(huán)境數(shù)據(jù)指南，提供對各種現(xiàn)有公改善公共環(huán)境數(shù)據(jù)的可得性和可用性的自愿可選措施包括：G20成員與其他伙伴共同推動環(huán)境風險分析方法和環(huán)境成本與收益分析方法等領域的知識共享；政府支持私人部門改善公共環(huán)境數(shù)據(jù)的質量和可用性；研究小組支持聯(lián)合國環(huán)境署（UNEnvironment）和經合組織（OECD）進一步開發(fā)公共環(huán)境數(shù)據(jù)指南；各國政府可在國內推動支持金融分析的公共環(huán)境數(shù)據(jù)共享。針對發(fā)展綠色金融的七項可選措施，研究小組完成了一項案例包括發(fā)布國家級可持續(xù)發(fā)展和綠色金融路線圖、強化金融機構能力建設和知識共享、發(fā)展本地綠色債券市場和推動跨境綠色債券資本流動等。通過政府間平臺和各種合作倡議，G20成除了上述進展之外，一些新的領域也有望取得突破，因此有必要進一步探索和研究。這些領域的例子有很多，包括：綠色投資機會整合框架；推動國家層面綠色金融協(xié)調發(fā)展的機制；在新興市場經濟體發(fā)展本幣綠色債券市場；公共財政和開發(fā)銀4G20綠色金融研究小組的目標是“識別綠與市場障礙，并在總結國別經驗的基礎上，提出強化金融體系動員私人資本開展綠色投資能力的選項?！睘橹С謴妱?、可持續(xù)和平衡增長目標，G20領導人在2016年杭州峰會上強調通過改造金融體系來“擴大綠色投融資”的必要性，并提出了七項可2017年，研究小組主要關注以下兩個議題：一是環(huán)境風險分析在金融業(yè)的應用；二是公共環(huán)境數(shù)據(jù)在金融分析中的運用。此外，研究小組還梳理了2016年《G20綠色金融綜合報告》所提出的七項措施相關領域的最新進展。在研究過程中，研究小組分析了相關的國別經驗并與廣泛征求了金融部門專業(yè)人士以及本報告綜述了研究小組今年的研究成果，其中包括來自其知識伙伴和一系列私人和公共機構的貢獻，并討論了有助于金融機構開展環(huán)境風險和完善公共環(huán)境數(shù)據(jù)可獲得性與可用性的5金融體系具有效率和韌性的一項重要特征就是能夠對重大風險進行識別、定價和管理，而與環(huán)境相關的物理和轉型事件可能會增加金融投資、金融機構和金融體系的風險1。研究小組從私人部門獲得的反饋信息表明，許多金融機構在識別、量化和運用分析工具評估環(huán)境風險的金融影響時面臨困難。越來越多證據(jù)表明，環(huán)境風險對資產價值存在潛在負面影響，但一些去年，研究小組的成員們就認識到環(huán)境風險分析是一項跨領域研究議題，并應成為小組的重要研究對象。環(huán)境風險分析是指一系列分析工具和方法，這些工具與方法可幫助金融決策者評估環(huán)境風險的財務影響，并將環(huán)境風險納入風險管理和資2016年，研究小組對金融機構和監(jiān)管當局實施環(huán)境風險分析的案例進行了初步盤點2。雖然個別金融機構開展環(huán)境風險評估已經有幾十年的歷史，但仍然是碎片化的，且局限于某些特定的金融子部門，還遠未成為金融機構在投資決策過程中的常規(guī)做法3。鑒于金融機構的環(huán)境風險分析仍處于初級階段，研究小組在其2016年《綠色金融綜合報告》中建議，“G20綠色金融研究小組可以聯(lián)合金融機構和研究機構，支持就環(huán)境風險和金融風險開展進一步對話，推動金融業(yè)開展環(huán)境風險分析方法與風險管理方法的交流?！?017年，研究小組開始通過案例研究和分析，對銀行、保險公司、資產管理公司、評級機構和研究機構采用的環(huán)境風險分析方法進行歸類，深化了對環(huán)境風險分析的理解?；谥R伙伴和金融機構提供的背景材料和觀點，研究小組分析和評估了環(huán)境風險分析的有效性。研究小組這項工作旨在識別環(huán)境風險分析方法在運用中面臨的挑戰(zhàn)，并提出可選的改進措施，供各國根據(jù)國情在自愿基礎上采納。研究小組也與私人部門開展了多種合作，包括于2017年1月16-17日在德國法蘭克福召開的研討會，以及過去18個月內與私人部門機構的持續(xù)交流和討論。6環(huán)境因素已逐漸被認為是挑戰(zhàn)全球經濟可持續(xù)發(fā)展的重要風險之一。世界經濟論壇發(fā)布的《2017年全球風險報告》稱，極端天氣事件、水資源危機、生物多樣性喪失和生態(tài)系統(tǒng)崩潰（陸地或海洋）、重大自然災害，以及氣候變化減緩和適應的失敗，是影響最大的環(huán)境風險4。一些大型保險公司、資產管理公司和銀行已經意識到，這些物理的自然環(huán)境風險和與轉型相關的環(huán)境風險是導致財務損失的潛在因素，也是市場波動加劇和金融部門不穩(wěn)定的根源之一5。在許多國家，一些金融機構正在逐漸擴大其環(huán)境風險分析如政策、消費、市場和技術反應引起的風險（轉型風險），以及環(huán)境事件和物理風險對各種資產類別（如貸款、債券和股票）因素可能對金融機構甚至整個金融體系的穩(wěn)定性產生影響8。最后，環(huán)境風險分析開始揭示非線性和破壞性的潛在財務影響，這些影響會對風險管理提出挑戰(zhàn)9。然而，研究小組知識伙伴的研究顯示，雖然上述風險十分重要，但尚未真正影響到金融部門的決策和行為10。案例研究表明，不同金融機構的環(huán)境風險分析能力存在較大差異，尤其是在不同國家和不同類別（如銀行、險分析在金融機構自身、客戶及其金融體系層面的運用仍相當案例研究表明，金融機構在開展環(huán)境風險評估時可考慮兩方面因素12：1）理解并識別可能導致金融風險的環(huán)境因素來源；風險對投資可能帶來的潛在影響，并對投資決策提供幫助。在選擇適當?shù)娘L險分析工具和指標時，應考慮多種因素，包括：第一，金融風險類別（比如，市場、信用和經營風險）；第二，金融機構面臨的環(huán)境風險來源（比如，物理風險或轉型風險第三，直接或間接的風險敞口的規(guī)模；第四，國別或部門特有的環(huán)境因素。綜合這些視角，圖1列示了用于評估環(huán)境風險及其7為更好地了解金融機構、監(jiān)管當局和中央銀行為環(huán)境風險分析做出的努力，研究小組安排專家對金融機構提供的9個案例進行了研究（見背景報告《強化金融決策中的環(huán)境風險分析》）。這些案例涵蓋具有代表性的物理風險和轉型風險（如環(huán)境污染、氣候變化、自然災害、自然資源的枯竭，以及政策和技術反應帶來的風險）、分析方法（包括金融風險模型、情景分析和信用評級）、時間跨度和地域分布（見表1）。雖然這些案例具有行業(yè)代表性，但以下內容均為敘述性介紹，不應被環(huán)境風險因素部門措施金融風險工具結果物理風險和轉型銀行業(yè)評估政府在處理環(huán)境污染基于預期中的評級風險(空氣污染方面的努力（例如通過對型，將控制污染措變化和銀行貸款損和水資源風險的排污征收更高的稅費、實施與客戶內部信用影響)統(tǒng)）如何影響借款人的信評級掛鉤轉型風險（環(huán)境德國投資針對碳排放和能源監(jiān)管政氣變影響模型對公司利潤率的影監(jiān)管和碳價格的策對高排放企業(yè)利潤影響climateXcellence響(歐分每千瓦時)影響）的情景分析148轉型風險（低碳英國投資轉型風險對德國電力企業(yè)SOTP估值方法公司總體和每股價情景下碳價格的影響）的影響分析15(DCF+EV/EBITDA)格估值轉型風險（與不投資轉型風險對資產配置策略資產配置投資模型到2050年的額外年同風險因素相關景）的影響研究16結合綜合評價模型度回報率的中位數(shù)轉型風險（能源轉型）荷蘭系統(tǒng)監(jiān)管者評估能源轉型導致的金融機構風險敞口和對宏觀經濟的影響17基于企業(yè)調查數(shù)據(jù)的風險敞口分析金融機構持有的化石燃料和高碳行業(yè)的資產比重物理風險（自然災害）保險根據(jù)地理位置評估自然災害風險18catnet在線自然災害風險評估工具對地區(qū)和投資組合的自然災害風險分析物理風險（氣候變化）投資評估氣變相關的物理事件對主權債的影響19主權評級模型中考慮納入氣候變化因素主權國家對氣候變化風險的敏感性評估物理風險（水資源短缺的直接和間接影響）銀行業(yè)評估干旱對企業(yè)貸款組合的影響20干旱模型（自然突銀行貸款組合的總體預期損失物理風險和轉型銀行業(yè)分析印度某家商業(yè)銀行的環(huán)境擴展的投入產分攤到貸款的預估風險（自然資本自然資本敞口21出模型（EEIO自然資本成本，自退化的直接和次要影響）印度自然資本模型然資本敞口比率我們通過梳理金融機構和金融監(jiān)管部門的具體做法，歸納出了一組能夠幫助金融決策者更好地理解環(huán)境風險并將其納入風險管理和資產配置決策的分析工具、方法和案例。這些案例研究表明，上述分析工具的運用可能改善信貸和投資政策，降低投資組合和企業(yè)風險，推動產品創(chuàng)新，有利于資本重新配置，并有助于利益攸關方參與環(huán)境風險管理22。這些研究還表明，如 果金融機構忽略了重大環(huán)境因素，可能會導致其對與環(huán)境相關我們的案例中的金融機構以多種方式運用了環(huán)境風險分析的結果。例子包括修改風險管理規(guī)則（如修改信貸政策、引入對某些行業(yè)的敞口限制）和建立董事會層面的ESG原則來影響企業(yè)決策，從而降低企業(yè)投資層面的環(huán)境風險。此外，一些金融機構通過運用環(huán)境風險分析的結果，來促進產品創(chuàng)新（包括綠色產品和服務的發(fā)展）和資本重新配置（包括減少環(huán)境高風險9領域的投資和轉向綠色投資機會）。金融機構與利益攸關方，包括客戶、投資對象、市場中介機構和政策制定者，也可以使研究小組知識伙伴的研究和對私人部門的咨詢結果表明，1.政策信號：在鼓勵經濟部門和金融體系參與環(huán)境可持續(xù)性發(fā)展方面，缺乏清晰一致的政策信號，這對金融機構來說2.技術障礙：環(huán)境風險分析方法和相關環(huán)境數(shù)據(jù)的可獲得性3.能力限制：許多金融機構面臨能力不足的制約，例如缺乏專業(yè)知識和最佳實踐案例，缺少用于評估環(huán)境風險的預算，4.期限因素：一些環(huán)境風險發(fā)生的時間段可能超出金融機構和監(jiān)管機構決策者的“正?！被蛞?guī)劃期限，從而弱化了他們采取應對措施的動力。有的金融機構或許沒有認識到某5.投資條款：金融機構可能因為某些投資協(xié)議中的條款（如作為資產管理者的義務和責任條款）而忽視了環(huán)境風險，6.績效激勵：許多金融機構的績效考核機制過度關注短期效益，從而導致了對與長期績效相關的環(huán)境因素的忽視。此外，采用環(huán)境風險分析需要一致行動和共同努力，單一金基于知識伙伴和私人部門專家的觀點和分析，研究小組基本達成了如下一致看法，即G20成員和金融機構可根據(jù)自身發(fā)展重點、實際需求和國情，在自愿的基礎上考慮以下可選措施，1.確保政策信號的一致性。成員國可以通過強化環(huán)境可持續(xù)慮通過傳遞環(huán)境風險分析重要性的信號，鼓勵金融機構增強對環(huán)境風險分析及其成本收益的理解,并與國家或行業(yè)組織（如銀行、保險和資產管理協(xié)會）推動開發(fā)和使用環(huán)境取自愿措施以提高環(huán)境數(shù)據(jù)的質量，并提高這些數(shù)據(jù)的可員國可以在自愿的基礎上考慮鼓勵公共機構評估環(huán)境風險5.評估并考慮在適當情況下明確金融機構在與環(huán)境相關領域并在適當情況下設法明確金融機構在應對環(huán)境因素方面的風險分析工具的開發(fā)和知識與資源的共享。這些舉措可增強公眾對環(huán)境風險的金融和經濟影響的理解，促成金融從業(yè)者和學術界就環(huán)境風險分析進行交流，支持環(huán)境風險分析工具的開發(fā)和評估，提高金融機構開展環(huán)境風險分析的本章綜述了研究小組在如下領域的主要研究成果：公共環(huán)境數(shù)據(jù)對綠色金融的重要性，制約公共環(huán)境數(shù)據(jù)有效應用的主要障礙，改善公共環(huán)境數(shù)據(jù)的可得性和有用性的可選措施等。這些成果基于研究小組所邀請的知識伙伴及一些私營機構所提本章所指的公共環(huán)境數(shù)據(jù)（PAED）是指政府部門、國際組織、非政府組織、科研機構等非公司實體所提供的，且能用于金融分析的環(huán)境數(shù)據(jù)。對公共環(huán)境數(shù)據(jù)的研究與研究小組今年對環(huán)境風險分析的研究是相輔相承的，因為公共環(huán)境數(shù)據(jù)是金信息是金融市場有效發(fā)揮的資源配置作用的重要基礎。如果缺乏適當?shù)沫h(huán)境信息，投資機構、信貸機構及保險機構就無法評估與投資相關的環(huán)境、氣候因素對其財務的影響。由此導致的對環(huán)境風險的低估以及對風險定價和管理的缺失，可能會使決策失誤，并引發(fā)資產價值的波動，包括突發(fā)和意外的減值。同時，環(huán)境信息的缺乏也會阻礙投資者與被投資公司之間就實環(huán)境信息的使用者除了為了規(guī)避風險和追求商業(yè)回報的投資者外，還有越來越多的開展“價值觀投資”的機構，它們關注其投資與長期政策信號及社會目標的一致性，特別是可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）和《巴黎協(xié)定》。如果缺乏適當?shù)沫h(huán)境信息，這類投資就會變得很困難。另外，政府部門也是環(huán)境信息的使用者：倘若缺乏環(huán)境信息且無法進行環(huán)境成本收益的估算，那么，即使政府有意為綠色投資提供激勵，也很難找到適宜的激一些金融機構的研究23表明，環(huán)境風險在某些情況下會變得至關重要。環(huán)境風險分析往往需要由企業(yè)披露的環(huán)境數(shù)據(jù)來評估該企業(yè)或行業(yè)的“即期風險敞口”。同時，環(huán)境風險分析也需要宏觀層面的環(huán)境數(shù)據(jù)、環(huán)境變化的影響（如外部性）、氣候和其他環(huán)境風險因素的未來變化，以及政策和市場對于環(huán)境變化的可能反應等信息。這些信息，其中不乏具有前瞻性的信息，主要來自公共部門，包括政府、國際組織、科研機構或非政府組織，能夠幫助金融和非金融企業(yè)評估與環(huán)境相關的物理風險（如自然災害、環(huán)境事故）和轉型風險(如能源政策、綠色技術的變化）的概率及其影響。當然，必須指出，對環(huán)境因素的前瞻性分析通常存在不確定性，一些預測數(shù)未必準確也未必適用所有國家，因此數(shù)據(jù)使用者應關注預測背后的假設和場景金融機構不僅關注破壞環(huán)境的投資活動可能導致的對其自身的下行風險，也在尋找新的、可以帶來環(huán)境效益的綠色項目或綠色資產。在這一方面，公共環(huán)境數(shù)據(jù)也非常有價值，它們可幫助識別和評估綠色投資機會。例如，銀行、投資基金和保險公司在對環(huán)境修復、能源效率、清潔能源、可持續(xù)基礎設施和可持續(xù)建筑等項目或資產做投資決策時要評估未來的收益和成本曲線。與投資評估相關的很多環(huán)境信息也來自公共數(shù)據(jù)源。研究小組邀請知識伙伴分析了有助于金融分析的公共環(huán)境數(shù)據(jù)的案例24。這些數(shù)據(jù)可大致分成三類25：一是物理趨勢（例如氣候變化、污染/排放，水壓力等）的歷史數(shù)據(jù)；二是預測和前瞻性場景分析（如基于物理趨勢和預期政策做出的情景判斷）；三是污染成本和減排效益。這幾類數(shù)據(jù)性質存在一定差異，有些反映歷史和當前狀況，有些則主要是前瞻性信息。此1.物理資產（設施）層面的環(huán)境數(shù)據(jù)：資產層面的數(shù)據(jù)指有關物理資產的環(huán)境信息，例如發(fā)電廠、油井（油田）、煉油廠和化工廠排放的溫室氣體量，發(fā)電廠、煉鋼廠、水泥廠和紡織廠生產設施排放的二氧化硫、氮氧化物及廢水量等。此類數(shù)據(jù)往往是由環(huán)保部門強制要求的，由數(shù)據(jù)搜集方或第三方披露。這些數(shù)據(jù)可以用在供應鏈管理中以識別“綠色供應商”；在這些設施層面的信息被整合并“對應”到公司或金融資產后，金融機構也可借此量化評估公司或2.水資源壓力和其他生態(tài)系統(tǒng)壓力。水資源壓力（缺水）狀況可能會對依賴水供應的公司造成嚴重的挑戰(zhàn)。缺水情況的加劇會導致一些企業(yè)成本和風險的增加，進而可能導致資產減值。因此，對依賴水供應的行業(yè)和公司的金融風險分析和估值就要對水的供求有合理的預測。此外，各類生態(tài)系統(tǒng)正面臨來自氣候變化及其他環(huán)境問題造成的不斷加大的壓力。生態(tài)系統(tǒng)的崩潰可能會導致農業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)等產業(yè)的供應鏈突然斷裂，造成自然資源短缺，進而導致更頻繁的價格波動。因此，關于生態(tài)系統(tǒng)健康狀況和生態(tài)系統(tǒng)服務質量（如對生物多樣性的測量）以及關于生態(tài)系3.自然災害的概率。金融機構經常以氣候變化情景及自然災害（例如洪水、干旱、風暴、野火和颶風）的概率為基礎來進行環(huán)境風險分析。例如，有的被投資企業(yè)的物理資產和商業(yè)地產可能位于自然災害多發(fā)地區(qū)，自然災害及氣侯相關事件就可能導致此類企業(yè)的經濟損失和降低相關金融資產的價值。此類事件可能還會導致保險公司承受意料之外的損失。所以金融風險分析應充分考慮此類因素，而全球、國別和地區(qū)級別的各種自然災害數(shù)據(jù)在此分析中是必4.太陽能和風能資源數(shù)據(jù)?？稍偕茉匆呀洺蔀檫^去十年快速增長的綠色產業(yè)。依靠衛(wèi)星技術，很多金融機構正運用太陽能熱輻射地圖、風速地圖等可再生能源數(shù)據(jù)對可再生5.綠色科技數(shù)據(jù)庫：現(xiàn)有綠色/清潔技術可以改進資源效率、降低污染/溫室氣體排放，這些技術可以應用到許多國家，特別是發(fā)展中國家，以加快它們的綠色發(fā)展步伐。綠色科6.能源需求變化的預測：為污染控制與應對氣候變化而出臺的許多政策會引起能源需求的變化，這一變化將顯著影響到傳統(tǒng)高碳能源項目的商業(yè)可行性。同時，能源需求變化也會顯著提高對風能、太陽能、水電、生物質燃料等替代能源的需求，并改善可持續(xù)建筑和綠色基礎設施項目的商業(yè)可行性。所以，能源需求預測對投資者和其他金融市場參與者來說是十分重要的，可以幫助他們更好評估財務風7.空氣、水和土壤污染的成本與減排效益：在評估綠色投資需求時，量化綠色項目的環(huán)境效益（如空氣、水和土壤污染減排量）是十分重要的。另一方面，對那些會造成空氣、水和土壤污染的投資應該有限制性政策，而這些政策應該以對污染成本的測算為基礎。綠色項目的環(huán)境效益測算及污染成本測算可以分為兩方面。一方面是物理意義上的測算，如綠色（棕色）項目帶來的污染物（如二氧化硫、氮氧化物、污水或固廢的排放）的減排（增加）量。另一方面是污染的社會和經濟成本測算，例如空氣污染和水污染需要強調的是，上述案例只是示意性的，肯定沒有覆蓋所研究小組在與知識伙伴及私人部門的探討中發(fā)現(xiàn)，在有效應用公共環(huán)境數(shù)據(jù),以分析風險和評估綠色投資機會方面,目前1.數(shù)據(jù)表述方式不適于金融行業(yè)用戶：例如，有些氣象數(shù)據(jù)和氣象預測的計量單位是金融分析師不常用或不易懂的，相關技術報告也沒有充分解釋這些信息的經濟含義，有些2.環(huán)境風險分析和綠色投資評估方法還不成熟：只有少數(shù)銀行、保險機構、資產管理機構和學術機構開始研發(fā)環(huán)境風險分析方法，這些方法對其他金融機構還沒有公開。關于項目層面的環(huán)境成本（效益）的定量分析方法也相當復雜，并因行業(yè)和地區(qū)情況而異，很多國家和行業(yè)都還缺少這類方法。這類分析工具和方法在金融機構中尚未廣泛應用，3.未來場景和環(huán)境與氣候政策的不確定性：目前，各個金融機構隨意設定其環(huán)境風險分析的一些核心假設，這會導致在金融機構/行業(yè)/國家之間產生潛在溝通問題和缺少可比性。另外，一些宏觀參數(shù)的不確定性，也是開展環(huán)境風險和綠色投資機會分析的金融機構面臨的一項挑戰(zhàn)，這會使人對研究結論產生質疑。這些不確定參數(shù)的例子包括在情景分析中會用到的可再生能源和有突破性潛力技術的未來需求，以及抑制污染行業(yè)發(fā)展和刺激綠色投資的可能政策4.搜索成本較高：金融機構對風險和投資機遇的分析需要多種環(huán)境數(shù)據(jù)的支持。但是，這些數(shù)據(jù)來源通常較為分散，有的只在特定的出版物中才能找到。多數(shù)金融機構對環(huán)境分析還不熟悉，因此要花費很多時間搜索和獲取此類數(shù)據(jù)。有些公共環(huán)境數(shù)據(jù)，如設施層面的數(shù)據(jù)，尚未“對應”到5.提供公共環(huán)境數(shù)據(jù)的商業(yè)模式尚未成型：雖然公共環(huán)境數(shù)據(jù)具備公共品的很多特性，但公共部門尚未找到一種系統(tǒng)的、有效的方法來搜集、整合和發(fā)布相關數(shù)據(jù)。一些非政府機構和私營數(shù)據(jù)提供商也處于數(shù)據(jù)提供模式的早期探索6.缺乏搜集和處理公共環(huán)境數(shù)據(jù)的能力：在不少國家，尤其是發(fā)展中國家，因為缺乏足夠預算、技術、平臺以及對培訓及經驗交流方面的投入，導致機構能力不足，限制了公根據(jù)知識伙伴和私營部門的建議，研究小組就G20成員如何在自愿基礎上進一步改善公共環(huán)境數(shù)據(jù)的可得性和有用性達成本與收益分析方法等領域的知識共享。有了扎實的方法論，金融機構才會開始搜尋數(shù)據(jù)并著手實施分析。國際組織和/或專業(yè)研究機構可以建立共享這類方法的網站，為全球金2.政府可支持私人部門改善公共環(huán)境數(shù)據(jù)的質量和可用性。此類支持措施可包括：對指標、相關定義和分類方法、情景和預測方法等進行探索；將環(huán)境數(shù)據(jù)“對應”到金融資產；就環(huán)境數(shù)據(jù)在金融分析中的運用發(fā)表定期報告，以加3.研究小組可支持聯(lián)合國環(huán)境署（UNEnvironment）和經合組織（OECD）開發(fā)公共環(huán)境數(shù)據(jù)指南。公共環(huán)境數(shù)據(jù)指南可收錄對金融分析有用的包括污染、自然災害、能源、其他自然資源、氣候變化等相關信息的全球數(shù)據(jù)庫。通過直接提供這些公共環(huán)境數(shù)據(jù)的來源或給出網站地址，這個指南將降低“信息搜索成本”，成為環(huán)境風險和綠色投資分析的一個起點。當然，我們也必須指出，這一指南不可能包羅所有環(huán)境數(shù)據(jù)，也無責任對原始數(shù)據(jù)的準確性提供保4.各國政府可在國內推動支持金融分析的公共環(huán)境數(shù)據(jù)共享。有興趣的國家可以通過國內環(huán)境部門、金融監(jiān)管機構、第三方數(shù)據(jù)提供商或非政府組織開展相關工作。這些工作應爭取改善獲取國內公共環(huán)境數(shù)據(jù)的便捷性，以及提升公共本章綜述了自2016年6月研究小組廈門會議以來綠色金融取得的部分進展。本章按照G20領導人杭州峰會發(fā)布的2016年《G20綠色金融綜合報告》所提出七項措施的順序，分別介紹金本章主要關注綠色金融在G20國家、國際組織，以及國際合作方面所取得的進展。我們同時認識到，許多非G20國家也采取政府提供戰(zhàn)略性政策信號與框架能減少綠色投資政策的不確定性，從而有助于加快綠色金融的發(fā)展。它們還與其他覆蓋面更廣的政策倡議形成互補，共同推動或強化綠色金融。這些更廣泛的政策倡議包括澳大利亞在2016年10月發(fā)布的“關于氣候變化和董事責任的法律意見備忘錄”26，加拿大的“泛加拿大清潔發(fā)展與氣候變化框架”27，及韓國的“應對氣候變化的首個總體規(guī)劃”28（2016年12月）。在國際層面，截至2017年2月，占全球排放總額82%的132個國家已經正式批準《巴黎協(xié)定》29。在研究小組提出的七項可選措施中，有關戰(zhàn)略性政策信號與框架的進展十分顯著。2016年下半年以來，綠色金融共識的勢頭明顯加強，在過去一年中許多國家和國際層面的綠色金融倡議l阿根廷：2017年2月開始評估其金融體系應如何支持可持續(xù)l澳大利亞：澳大利亞審慎監(jiān)管局（APRA）認為氣候變化是“重大的”物理和轉型風險，將在對銀行、保險和資產管理l中國：國務院于2016年8月批準了七部委發(fā)布了《關于構建l歐盟：2016年12月成立可持續(xù)金融高級專家組，作為資本市場聯(lián)盟的一部分，為歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略提供政策建議，并l法國：2017年2月，財政部、央行和審慎監(jiān)管當局聯(lián)合發(fā)布了一份綜合報告，在評估銀行業(yè)與氣候相關風險的基礎上，置其養(yǎng)老金的投資組合。黑森州也宣布，擬將法蘭克福市建l印尼：金融監(jiān)管局于2017年2月宣布，將于2017年制定印尼自己的綠色債券發(fā)行框架和監(jiān)管規(guī)則34。該局還發(fā)布了有關再生能源、提升能效、有機農業(yè)和棕櫚油相關的自愿融資指l墨西哥：政府宣布擬于2018年設立碳交易市場，并與墨西哥證交所簽訂了合作協(xié)議，開展自愿試點項目，建立一個排放l沙特：該國能源部長Khalidal-Falih表示，將在2023年前OECD成立“綠色金融與投資中心”，旨在為各國提供支持綠色金融與投資的政策、機構和工具方面經驗，支持全球經濟向綠色、低排放和具有氣候韌性的模式轉型37。聯(lián)合國成立了“可持續(xù)發(fā)展目標融資友邦組織”，涉及30-40個國家，由加拿大和牙買加駐聯(lián)合國大使擔任共聯(lián)合國環(huán)境署與世界銀行倡議建立“可持續(xù)金融路線圖”，首個咨詢報告在2017年4月國際貨幣基金組織/世OECD采納“巨災風險融資戰(zhàn)略”中的一項政策建議，為這些自愿原則充分利用市場機制來發(fā)展綠色金融，可以避免產生某些行政性措施可能導致的潛在成本或效果延遲。一年來，在機構投資者中推廣自愿原則的進展最為顯著。具體案例l加拿大：加拿大養(yǎng)老金監(jiān)管協(xié)會修訂有關指南，將ESG（環(huán)l中國：證監(jiān)會公開表示，鼓勵投資者加入責任投資原則（PRI2016年10月）。l法國：發(fā)起“能源與生態(tài)氣候轉型”標簽，作為綠色投資基加入“可持續(xù)證交所倡議”（SSE），并于2016年11月出臺《新加坡責任投資者管理原則》43。l韓國：金融服務委員會發(fā)布了《機構投資者盡責管理守則》l國際上：2017年1月，管理著總額6.6萬億美元資產的19家銀行和投資者在巴黎發(fā)布《金融積極影響原則》。該原則為金融機構和投資者提供指南，以分析、監(jiān)測并發(fā)布其管理學習網絡可以促進綠色金融活動，改善信息流，且有助于提高分析能力。G20成員內部在此方面取得的進展相對有限，但橫跨銀行、保險和投資領域的多方伙伴關系快速擴張。新的平臺中包括專業(yè)性多邊伙伴關系，以及專門服務于發(fā)展中國家綠l英國：英格蘭銀行正在與英國其他金融監(jiān)管機構就氣候相關到31個國家，并正在為銀行業(yè)監(jiān)管機構和銀行業(yè)協(xié)會開發(fā)工具，協(xié)助其設計和實施可持續(xù)銀行業(yè)指南，支持7個成員國設計或更新可持續(xù)銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則/指南。包括責任投資原則（PRI）、可持續(xù)證交所倡議（SSE）和UNEP金融倡議在內的市場主導型國際網絡，也在向發(fā)達國家和發(fā)展中國家提供綠色債券市場是除了銀行貸款和股權融資之外另一種長期綠色融資渠道，對于那些綠色基礎設施投資需求較大但銀行長期貸款非常有限的國家具有重大意義。在七項措施中，許多國家對本地綠色債券市場的發(fā)展都提供了十分有力的支持。各級政府（包括國家和城市）都發(fā)揮了非常積極的作用，開發(fā)銀行也加大了參與力度。在政府的支持下，全球綠色債券發(fā)行量從2015年的420億美元快速增長到2016年的860億美元。政府和國l阿根廷：拉里奧哈省在國際資本市場發(fā)行第一支綠色債券47。l加拿大：安大略省2017年1月發(fā)行了第三支，也是迄今最大一支綠色債券；2017年2月魁北克省發(fā)行了l中國：在出臺《綠色債券支持項目目錄》和《綠色債券指之后，2016年綠色債券發(fā)行量（包括在境內和境外）相當于340億美元，而2015年只有10億美元。中國證監(jiān)會于2017年3l法國：2017年1月發(fā)行一筆歐元計價的長期（22年）主權綠），l德國：在德國國有銀行（如德國復興信貸銀行和北威州銀行）繼續(xù)發(fā)行綠債和綠色投資活動的同時，德國國有銀行協(xié)會（ViB）發(fā)起了“德國綠色債券倡議”，以支持該領域的理l墨西哥：國家金融發(fā)展銀行發(fā)行了首支本幣綠色債券，墨西哥銀行業(yè)協(xié)會也在推動本地綠債市場發(fā)展方面發(fā)揮重要l俄羅斯：俄央行開展了綠色債券相關的金融市場監(jiān)管評估52。行綠色債券。獲得獎勵的合格發(fā)行方可以抵扣為發(fā)行綠色債l西班牙：2017年4月18日，馬德里自治區(qū)發(fā)行一筆5年期歐元計價的可持續(xù)債券，總額7000