光學(xué)功能復(fù)合材料項目

投資評估與管理手冊

目錄

一、公司簡介......................................................3

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)........................................4

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................4

二、項目評估報告的撰寫要求.......................................5

三、項目總評估的必要性...........................................8

四、項目后評估的內(nèi)容.............................................12

五、項目后評估的概念............................................20

六、流動資金的估算與評價........................................21

七、無形資產(chǎn)投資估算與評估......................................24

八、項目稅后利潤及其分配........................................28

九、稅費(fèi)及附加的估算............................................29

十、項目投資風(fēng)險理論............................................35

十一、投資項目盈虧平衡分析......................................42

十二、敏感性分析的目標(biāo)..........................................46

十三、敏感性分析的步驟和方法....................................47

十四、項目基本情況...............................................50

十五、項目投資分析...............................................56

建設(shè)投資估算表...................................................58

建設(shè)期利息估算表.................................................59

流動資金估算表...................................................60

總投資及構(gòu)成一覽表...............................................61

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................63

十六、經(jīng)濟(jì)效益及財務(wù)分析........................................63

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................64

綜合總成本費(fèi)用估算表.............................................66

利潤及利潤分配表.................................................67

項目投資現(xiàn)金流量表...............................................69

借款還本付息計劃表...............................................72

一、公司簡介

(―)基本信息

1、公司名稱：XX投資管理公司

2、法定代表人：黎xx

3、注冊資本：860萬元

4、統(tǒng)一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局

6、成立日期：2013-9-12

7、營業(yè)期限:2013-9T2至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx

(二)公司簡介

公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念,

秉承以人為本，始終堅持“服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為

道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰(zhàn)略，提

高最高的服務(wù)價值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品

質(zhì)的需求。

公司滿懷信心，發(fā)揚(yáng)“正直、誠信、務(wù)實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和

“追求卓越，回報社會”的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)

量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)。

（三）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

項目2020年12月2019年12月2018年12月

資產(chǎn)總額17322.8713858.3012992.15

負(fù)債總額8919.117135.296689.33

股東權(quán)益合計8403.766723.016302.82

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)

項目2020年度2019年度2018年度

營業(yè)收入71552.4357241.9453664.32

營業(yè)利潤14120.7811296.6210590.59

利潤總額12424.799939.839318.59

凈利潤9318.597268.506709.38

歸屬于母公司所有

9318.597268.506709.38

者的凈利潤

二、項目評估報告的撰寫要求

項目評估報告是由擔(dān)當(dāng)評估任務(wù)的單位及其成員根據(jù)評估的目的

與要求，在評估工作完成后，向決策部門提供項目主要情況和評估結(jié)

果的綜合性技術(shù)文件。評估報告是項目評估的最終成果，是決策部門

進(jìn)行投資或貸款決策的技術(shù)性文件，因而應(yīng)按規(guī)定的內(nèi)容格式與要求

撰寫。一般來說，撰寫評估報告的基本要求有以下幾個方面。

（一）應(yīng)以事實(shí)為依據(jù)，真實(shí)反映項目狀況

評估報告要真實(shí)地反映項目狀況，就要以事實(shí)為依據(jù)，從以下幾

個方面反映項目評估和得出項目評估結(jié)論。

1、如實(shí)反映項目的基本情況

評估報告反映的內(nèi)容必須全面而不夸張，保證資料的真實(shí)性、可

靠性和充分性是其根本。評估報告要對資料進(jìn)行“去粗取精，去偽存

真”的篩選，進(jìn)行“由表及里，由此及彼”的分析，從而具體、生動

地反映項目的真實(shí)面貌。

2、如實(shí)反映評估工作的過程

評估工作的過程一定程度上反映了項目評估的真實(shí)性，所以，項

目評估報告應(yīng)如實(shí)反映評估工作的過程，包括評估人員結(jié)構(gòu)、評估活

動方式與過程、分歧意見、使用的評估方法等。

3、如實(shí)反映利弊

項目評估既不能站在建設(shè)單位的角度，只講項目有利的一面；也

不能直接站在投資決策者角度，尋找項目的弊端。而應(yīng)從更大的范圍

客觀地評估項目，既講項目的優(yōu)點(diǎn)，也講項目的弊端，使評估報告真

正體現(xiàn)科學(xué)性、公正性和客觀性。

（二）評估報告要進(jìn)行比較研究

對可行性研究報告與項目評估進(jìn)行比較是項目評估報告的特點(diǎn)之

一，比較研究是項目評估的重點(diǎn)。評估報告應(yīng)在以下幾個方面反映比

較研究的過程和成果。

1、評估資料來源的比較研究

可行性研究要收集資料，項目評估也要收集資料，只是項目評估

是在可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。所以，項目評估除了使用可行性研

究提供的資料之外，還有其他來源的資料，應(yīng)比較這些資料，確定影

響項目評估與可行性研究不同結(jié)論的決定性資料。

2、數(shù)據(jù)的比較研究

評估報告是反映評估過程和結(jié)論的，因而數(shù)據(jù)是最具說服力的。

評估人員要運(yùn)用數(shù)據(jù)說明問題，最好的方式是進(jìn)行數(shù)據(jù)的比較。這既

說明了可行性研究報告的說服力，又說明了項目評估的深度和可信性。

3、方案的比較研究

項目評估實(shí)際上是方案的比較，因而，比較不同方案的優(yōu)劣是項

目評估的關(guān)鍵。對可行性研究報告的方案與項目評估報告方案進(jìn)行比

較，也是得出項目評估結(jié)論的依據(jù)。

（三）結(jié)論要科學(xué)可靠

項目評估人員應(yīng)該堅持科學(xué)、公正的態(tài)度，實(shí)事求是地評估項目，

在此基礎(chǔ)上進(jìn)行總評估，提出科學(xué)的結(jié)論?？茖W(xué)的結(jié)論，主要表現(xiàn)為

評估的結(jié)論應(yīng)該與項目進(jìn)展的結(jié)果保持一個較小的偏差。

（四）建議要切實(shí)可行

項目評估人員提出的建議對項目的發(fā)展要有一定的價值，并且在

實(shí)際中能夠操作，不會流于形式。

（五）對關(guān)鍵問題要重點(diǎn)分析

在進(jìn)行項目評估時，某些關(guān)鍵性內(nèi)容的正常實(shí)施與投產(chǎn)運(yùn)營具有

十分關(guān)鍵的作用。對于這些內(nèi)容，評估人員要特別注意，進(jìn)行重點(diǎn)分

析，并分析其變化對項目的影響程度。

（六）評估報告要注意層次、態(tài)度、邏輯、文字

評估報告是一種論說性應(yīng)用文體，重在反映情況、說明問題，因

此，項目評估報告應(yīng)做到以下幾點(diǎn)。

（1）報告的層次應(yīng)清晰。項目評估報告在敘述情況時，必須條理

清楚，簡明扼要，使決黃者一目了然；切忌堆砌材料，令人不得要領(lǐng)。

（2）報告的態(tài)度應(yīng)鮮明。項目結(jié)論應(yīng)明朗，理由應(yīng)清晰，不可含

含糊糊、模棱兩可。

（3）報告的邏輯要強(qiáng)。報告要有嚴(yán)密的內(nèi)在邏輯，前后分析應(yīng)有

可比性，分析應(yīng)盡可能保持一致性，特別要防止相互矛盾的說法。

（4）報告的文字要精練。報告應(yīng)在文字表達(dá)上達(dá)意、精練，避免

不必要的重復(fù)和冗長，從而保持報告的可讀性。

正式的評估報告要由承擔(dān)評估任務(wù)的單位領(lǐng)導(dǎo)、專家和評估小組

成員簽名蓋章后報有關(guān)決策部門，并將報告副本連同評估過程收集整

理的資料和計算表等一并立卷存檔，供以后參考。

三、項目總評估的必要性

（一）是綜合各分項評估結(jié)論，全面評價擬建項目的要求

項目評估是個多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，但目的只有一個，即為投資決

策服務(wù)。一旦完成產(chǎn)品市場、建設(shè)條件、技術(shù)、效益等評估，分別得

出有關(guān)的結(jié)論之后，我們必須及時把這些成果加以整理匯總，綜合提

煉，得出簡括而明確的結(jié)論，才能使決策者對擬建項目一目了然，便

于及時、正確地做出判斷與決定。

項目評估的內(nèi)容是非常豐富的，從總體上講，這些內(nèi)容既有經(jīng)濟(jì)

的又有非經(jīng)濟(jì)的，既有宏觀的又有微觀的，既有定量的又有定性的Q

從項目評估的具體內(nèi)容來看，包括了建設(shè)必要性的評估、市場與規(guī)模

的評估、建設(shè)條件的評估、技術(shù)與方案的評估、財務(wù)數(shù)據(jù)的測算、財

務(wù)效益的評估、項目經(jīng)濟(jì)效益的評估、社會效益的評估和項目風(fēng)險分

析等。這些內(nèi)容又包含了許多更具體的內(nèi)容。例如，建設(shè)條件評估中

就包括了資源、工程與地質(zhì)、原材料、燃料、動力條件、交通運(yùn)輸、

協(xié)作配套建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、項目選址等方面的要求。前面我們所做的

項目評估，雖然對所有的內(nèi)容都做了分析，但它們都是分散在各個部

分中，而且是相互獨(dú)立的，同時許多內(nèi)容有很強(qiáng)的專業(yè)性。從決策的

要求來看，這樣的評估論證是很難發(fā)揮其原有作用的，因?yàn)檫^于凌亂,

且沒有形成相互聯(lián)系的整體性結(jié)論，同時專業(yè)性過強(qiáng)也使決策者難以

理解和接受。因此，作為一份合格的項目評估報告，應(yīng)當(dāng)對前面所做

的各局部評估內(nèi)容加以歸納、整理，并提出簡單明了的決策結(jié)論。

（二）對從整體上形成一個正確的評估結(jié)論十分重要

項目建設(shè)可以帶來效益，但建設(shè)過程需要各方面的投入。項目從

建設(shè)到投產(chǎn)，其利弊得失涉及生產(chǎn)發(fā)展、國力消長、人民生活、社會

福利和自然環(huán)境等許多方面。有的項目產(chǎn)品有市場，建設(shè)有條件，投

入少，產(chǎn)出多，對企業(yè)、國家、整個社會的效益都好，無疑該項目是

可行的；反之，必不可取。實(shí)際上，大多數(shù)的情況是項目評估中各局

部評估的結(jié)論往往不盡一致，甚至在同一部分內(nèi)容的不同指標(biāo)之間，

其結(jié)果也會有很大不同。這些是從不同角度、不同側(cè)面評估項目的必

然結(jié)果，是十分正常的現(xiàn)象。作為項目評估人員，有責(zé)任從這些互相

矛盾的結(jié)論中，找到適合于本項目的正確結(jié)論，并加以說明。例如，

某一能源建設(shè)項目，如果從項目財務(wù)角度分析，其內(nèi)部收益率為6.8%,

遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所規(guī)定的10%的財務(wù)收益率要求?？墒菑膰窠?jīng)濟(jì)角度評估這

個項目，我們發(fā)現(xiàn)這個項目的經(jīng)濟(jì)效益是好的，其內(nèi)部收益率達(dá)到了

39.2%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于規(guī)定的10%收益率要求。這是一個由國家投資建設(shè)，

用以解決國民經(jīng)濟(jì)能源短缺問題的建設(shè)項目，其評估自然應(yīng)當(dāng)以國民

經(jīng)濟(jì)評估為主，所以這個項目完全是值得建設(shè)的。有時候各局部評估

結(jié)論相互矛盾的問題十分突出，在這種情況下我們就需要通過總評估

深入分析，統(tǒng)一思想，提出令人信服的意見。

（三）是進(jìn)行方案優(yōu)選的要求

當(dāng)項目只有一種方案時，我們要在可行與不可行中做抉擇；如果

有多個方案，我們必須通過比較選擇，挑選最優(yōu)方案。在實(shí)際評估工

作中情況往往比較復(fù)雜，常常出現(xiàn)甲方案的某些分項評估結(jié)果優(yōu)于乙

方案，而乙方案中另一些分項評估結(jié)果優(yōu)于甲方案。以一座水庫大壩

為例，其防洪、灌溉、發(fā)電、航運(yùn)等多種效益可以組合成許多方案姑

且不論，單就其壩高庫容一方面說，就有高壩、中壩、低壩幾個方案。

高壩方面，我們可以充分利用其水資源多發(fā)電，但上游淹沒區(qū)大，移

民多，對生態(tài)環(huán)境影響大；相反，低壩則淹沒區(qū)小，移民少，對生態(tài)

環(huán)境影響較小，但發(fā)電少，單位電力成本較高。可見，方案比選不僅

存在于單項評估中，到了總評估階段，我們更要放開眼界，從更大范

圍、更加長遠(yuǎn)的需要方面進(jìn)行綜合比較分析，真正選擇最優(yōu)并最為可

行的方案。

（四）是對分項評估進(jìn)行拾遺補(bǔ)缺、補(bǔ)充完善的要求

項目評估的大量工作是在各個分項評估中進(jìn)行的。分項評估的測

算與分析是分散的，各個分項的評估結(jié)論有可能出現(xiàn)矛盾。從總體上

看，所有分項評估的內(nèi)容還有不盡完備的地方。最常見的事例是，有

的評估人員，只強(qiáng)調(diào)項目建設(shè)的有利條件，而忽視項目上的不利因素,

或者只分析并肯定項目本身建設(shè)的必要性及其可獲效益，而對影響項

目和取得預(yù)期效益的客觀條件估計不足。在這些情況下，我們通過項

目的總評估對前面評估過程中難以完全避免的疏漏，及早加以補(bǔ)充、

修正，使整個評估趨于完善，這是非常必要的。

總之，將建設(shè)項目的各個單項評估結(jié)果加以協(xié)調(diào)、匯總和完善，

并對項目做出總的評價，是直接為項目決策提供依據(jù)所必不可少的。

（五）可以對項目實(shí)施計劃提出一些建設(shè)性的建議

一個投資項目從總體上來看是必須建設(shè)的，可是種種因素使它不

具備充分的建設(shè)條件或者不能獲得較理想的經(jīng)濟(jì)效益。在這種情況下

通過總評估提出一些合理性意見和建設(shè)性建議是十分必要的。例如，

某投資項目從國民經(jīng)濟(jì)像度看很有必要建設(shè)，但是所需原料國內(nèi)無法

保證供應(yīng)，因而不太具備建設(shè)條件。進(jìn)口該種原料，會產(chǎn)生生產(chǎn)成本

過高問題，而且外匯平衡也有問題。在這種情況下，我們可考慮安排

該種原料生產(chǎn)項目的同步建設(shè)，從而解決建設(shè)條件和經(jīng)濟(jì)效益問題。

又如，一些投資項目的國民經(jīng)濟(jì)效益很好，而財務(wù)效益不好，為了鼓

勵地方和項目單位的積極性，建議在稅收、貸款利率等方面對項目單

位采取優(yōu)惠政策。有些特大項目的評估可能涉及國民經(jīng)濟(jì)空間布局、

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等一些重大戰(zhàn)略問題。一些合理建議供決策部門參考，將是

總評估的目的所在。

四、項目后評估的內(nèi)容

（一）世界銀行貸款項目后評估簡介

在介紹投資項目后評估基本內(nèi)容之前，本教材有必要先對世界銀

行的后評估體系做一個簡單的介紹。在世界各國、各種經(jīng)濟(jì)組織的投

資項目后評估工作和體系中，世界銀行的后評估體系無疑是最完善的,

其后評估工作也開展得相當(dāng)成功。我國的投資項目后評估工作是在世

界銀行的幫助下逐漸開展的。我國的項目后評估工作主要是從20世紀(jì)

90年代在國家重點(diǎn)建設(shè)項目中開始進(jìn)行的（由國家計委所屬的重點(diǎn)建

設(shè)部門主持）。其中，第一部有關(guān)投資項目后評估工作的文件是國家

計委于1990年1月24E頒布的《關(guān)于開展1990年國家重點(diǎn)建設(shè)項目

后評估工作的通知》。在項目后評估方面，世界銀行及亞洲開發(fā)銀行

對我國的幫助較多，因此，我國的項目后評估體系與世界銀行的體系

有一定程度的相承性。

世界銀行在20世紀(jì)70年代初就開始了貸款項目的后評估工作，

到現(xiàn)在已經(jīng)形成一整套完整的評估制度和方法。世界銀行的項目后評

估工作一般分兩個階段進(jìn)行：第一階段是由貸款項目的銀行主管人員

在貸款發(fā)放完畢后的6?12個月內(nèi)編制一份“項目完成報告(PCR)”

第二階段是由執(zhí)行董事會主席指定專職董事負(fù)責(zé)的“業(yè)務(wù)評價局”對

項目進(jìn)行比較全面深刻的總結(jié)評價。其中，第一階段的“項目完成報

告”的內(nèi)容一般應(yīng)包括以下幾個方面。

(1)項目背景。它是指項目的提出、項目的準(zhǔn)備和項目進(jìn)行的依

據(jù)、項目目標(biāo)的范圍和內(nèi)容等。

(2)項目管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置、咨詢專家的聘用及其實(shí)績。

(3)項目實(shí)施的時間進(jìn)度、實(shí)際進(jìn)度與預(yù)測進(jìn)度的偏差及其產(chǎn)生

的原因。

(4)在物資、財務(wù)管理等方面存在的問題及其產(chǎn)生的原因，為了

解決這些問題或減輕其造成的影響而采取的措施及其實(shí)際效果。

(5)對項目做出重大修改的內(nèi)容及修改的原因。

（6）發(fā)放貸款過程中出現(xiàn)的不正常情況及其與貸款條件、貸款協(xié)

議或貸款程序有何聯(lián)系。

（7）雙方在培訓(xùn)工作人員過程中可總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

（8）違約事件的發(fā)生情況及其所采取的措施，如未采取任何措施,

要寫明原因。

（9）關(guān)于采購、供應(yīng)商和承包商的情況分析。

（10）財務(wù)評估，包括財務(wù)收益率、財務(wù)成果（包括流動資金分

析）、財務(wù)實(shí)績與財務(wù)目標(biāo)的比較分析。

（11）經(jīng)濟(jì)評價，包括國民經(jīng)濟(jì)效益、社會效益的分析與評價及

與預(yù)期效益的比較分析。

（12）機(jī)構(gòu)體制方面的實(shí)績，包括組織方面的成績、組織管理措

施及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

（13）結(jié)論。結(jié)論包括項目總評估和可作為類似項目參考和借鑒

的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

項目后評估工作人員在審閱“項目完成報告”的基礎(chǔ)上，通過查

閱檔案、實(shí)地調(diào)查等多種評價方法，獨(dú)立地對項目進(jìn)行全面、系統(tǒng)的

評估，寫出“項目執(zhí)行情況審核備忘錄”，連同“項目完成報告”一

起提交執(zhí)行董事會和銀行行長?！绊椖繄?zhí)行情況審核備忘錄”一般應(yīng)

包括如下幾個方面的內(nèi)容。

（1）對項目的背景、目標(biāo)、實(shí)施過程和結(jié)果做一個簡單描述。

（2）對項目目標(biāo)完成情況做出評估，重點(diǎn)回答項目目標(biāo)是否正確

合理，目標(biāo)是否達(dá)到，如沒有達(dá)到，其原因是什么。

（3）在項目選定和準(zhǔn)備階段預(yù)測的不利條件是否被改變。如果沒

有，要說明其原因。

（4）列出主要結(jié)論、主要經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和有特殊意義的問題，包括改

動建議和補(bǔ)救措施。

（5）說明審核單位在多大程度上接受“項目完成報告”的觀點(diǎn)和

結(jié)論，并提出審核報告與完成報告的不同之處。

（6）重點(diǎn)闡述“項目完成報告”中未提及或含糊敷衍的有關(guān)項目

的某些方面存在的問題。

另外，亞洲開發(fā)銀行也較早地開展了項目的后評估工作，且在開

展項目的后評估工作方面有其獨(dú)到的特點(diǎn)（亞洲開發(fā)銀行的項目后評

估工作主要由其后評估局進(jìn)行。后評估局簡稱PED,成立于1978年）。

在1997年，亞洲開發(fā)銀行向我國政府提供了技術(shù)援助項目一“增強(qiáng)中

國后評估能力”（期限為1997—1998年，這是由于我國從20世紀(jì)80

年代中后期開始，由國家計委開展了對一些國家重點(diǎn)建設(shè)項目的后評

估工作，并且總結(jié)出我國在“八五”期間進(jìn)行的重點(diǎn)建設(shè)項目中約有

20%部分的效益不理想，為此，我國向亞洲開發(fā)銀行提出了此技術(shù)援助

項目），并與我國有關(guān)單位（國家計委、國家開發(fā)銀行、中國國際工

程咨詢公司等）開展了較有成效的后評估研究、培訓(xùn)工作。世界銀行

與亞洲開發(fā)銀行的項目后評估工作在某些方面有相似之處，也有不同

之處，在此不再詳述。

不同類型的項目及不同時點(diǎn)的項目的后評估，在評估內(nèi)容和深度

上是有差別的。從項目后評估的作用來看，項目后評估就是把項目實(shí)

施的結(jié)果與當(dāng)初決策的目標(biāo)進(jìn)行比較，對項目執(zhí)行過程進(jìn)行檢查，重

點(diǎn)評估其財務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益，系統(tǒng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以便迅速、有效

地反饋到新的決策活動中去。因此，項目后評估的基本內(nèi)容是從可比

性原則出發(fā)，注重分析項目決策的評估依據(jù)的變化，從結(jié)果中揭示原

因，找出帶有規(guī)律性的東西。項目后評估絕不是對項目前評估指標(biāo)的

重復(fù)計算，而必須依據(jù)國家經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展長期計劃、產(chǎn)業(yè)政策、地

區(qū)發(fā)展政策和相關(guān)法律，制度，對投資項目的決策正誤程度和項目實(shí)

施過程中的是非功過進(jìn)行嚴(yán)格的評估。我們可以通過評估總結(jié)成功的

經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)。

（二）我國項目后評估的內(nèi)容

我國項目后評估體系是在參照世界銀行后評估體系的基礎(chǔ)上，結(jié)

合我國的實(shí)際情況而確定的。就內(nèi)容而言，不同類型的投資項目，后

評估的內(nèi)容應(yīng)相應(yīng)地有所側(cè)重。我國的項目后評估一般要著重評估分

析以下基本內(nèi)容。

(1)項目概況，即后評估時國內(nèi)外市場的供求狀況和項目產(chǎn)品的

實(shí)際銷售能力，驗(yàn)證項目前評估時所做的市場需求預(yù)測是否正確，包

括分析產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品的市場占有率、產(chǎn)品銷售價格和市場競爭能

力等變化情況，并對未來產(chǎn)品銷售做出新的趨勢預(yù)測。如果項目的實(shí)

施結(jié)果偏離預(yù)測結(jié)論太遠(yuǎn)，則應(yīng)提出有針對性的措施和建議。

(2)項目立項決策的后評估。其內(nèi)容如下：根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)

劃和國家制定的產(chǎn)業(yè)政策及區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，結(jié)合項目的投資方向、發(fā)

展規(guī)劃、自然環(huán)境、生產(chǎn)消耗、產(chǎn)品銷售和項目的實(shí)際效益進(jìn)行比較,

檢驗(yàn)項目建議書、可行性研究報告和項目評估報告的編制是否堅持了

實(shí)事求是的原則，是否采取了科學(xué)的評估方法，是否具有準(zhǔn)確的信息

資料和可靠的立項依據(jù)，是否具備經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的先進(jìn)性。

(3)生產(chǎn)建設(shè)條件及相關(guān)配套的變化。該部分著重分析項目實(shí)施

過程的建設(shè)條件、建成投產(chǎn)后的生產(chǎn)條件及其相關(guān)配套設(shè)施與當(dāng)初項

目評估決策時主要條件的變動，進(jìn)行定性定量分析，解剖產(chǎn)生重要差

別的原因，并提出診斷建議。

(4)項目技術(shù)方案的后評估，即對工程設(shè)計方案、項目實(shí)施方案

的再評估。工程設(shè)計方案的后評估的內(nèi)容包括：項目構(gòu)成范圍的再評

估，項目土建工程量的再評估，技術(shù)來源、主要技術(shù)工藝及設(shè)備選型

和工藝流程的再評估，弓進(jìn)技術(shù)、設(shè)備或與外商合作制造方案的再評

估。項目實(shí)施方案再評估的內(nèi)容主要包括：項目施工方式和技術(shù)方案

的再評估，項目實(shí)施進(jìn)度、成本、質(zhì)量的再評估等。

(5)項目經(jīng)濟(jì)后評估。它包括項目財務(wù)效益后評估和項目國民經(jīng)

濟(jì)效益后評估兩個部分。項目財務(wù)效益后評估是從企業(yè)(項目)角度

對項目投產(chǎn)后的實(shí)際財務(wù)效益的再評估，要根據(jù)現(xiàn)行的財務(wù)規(guī)定及項

目建成投產(chǎn)后投放物和產(chǎn)出物的實(shí)際價格水平，重點(diǎn)分析實(shí)際總投資、

產(chǎn)品成本、企業(yè)收益率、貸款償還期與當(dāng)初項目預(yù)測的企業(yè)效益的重

大變化，解剖原因，做出新的預(yù)測。國民經(jīng)濟(jì)效益后評估是從宏觀國

民經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，對項目投產(chǎn)后的國民經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行的再評估，重點(diǎn)

分析項目的實(shí)際成本效益與預(yù)測成本效益的差別及原因，包括投資的

國民收入分析、直接外匯效益分析、項目的經(jīng)濟(jì)效益分析、社會效益

分析和環(huán)境效益評估等。從項目運(yùn)行過程的角度看，我國項目后評估

的內(nèi)容主要包括以下幾個方面：

(1)項目前期工作的后評估。其內(nèi)容包括項目立項條件再評估、

項目決策程序和方法的再評估、項目勘察設(shè)計的再評估、項目前期工

作管理的再評估等。

(2)項目實(shí)施的后評估。項目實(shí)施階段主要是指從項目開工到竣

工驗(yàn)收的一段時間。它是項目周期中延續(xù)時間較長的一個時期，也是

投資資金集中發(fā)生和使生的時期，主要包括項目實(shí)施管理后評估、項

目施工準(zhǔn)備工作后評估、項目施工方式及項目施工管理的后評估、項

目竣工驗(yàn)收和試生產(chǎn)后評估、項目生產(chǎn)準(zhǔn)備后評估等。具體內(nèi)容應(yīng)包

括項目變更情況、施工管理、建設(shè)資金的供應(yīng)和使用、建設(shè)工期、建

設(shè)成本、項目工程質(zhì)量和安全情況、項目竣工驗(yàn)收、配套項目和輔助

設(shè)施項目的建設(shè)、項目生產(chǎn)能力和單位生產(chǎn)能力投資等的評價，重點(diǎn)

應(yīng)放在對在項目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中發(fā)生的如超工期、超概算、工程質(zhì)量

差、效益低等原因的查找和說明上。

(3)項目運(yùn)營的后評估。項目運(yùn)營階段是項目投資建設(shè)階段的延

續(xù)，是實(shí)現(xiàn)項目投資經(jīng)濟(jì)效益和項目投資回收的關(guān)鍵時期。它包括從

項目竣工投產(chǎn)到項目進(jìn)行后評估時的一段時間。通過進(jìn)行項目運(yùn)營的

后評估，我們可以綜合項目的實(shí)際投資效益，系統(tǒng)地總結(jié)項目投資的

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以指導(dǎo)未來項目的投資活動，并可以提出一些補(bǔ)救措施和

對策方法，以提高項目運(yùn)營的實(shí)際效果。因此，項目運(yùn)營的后評估體

現(xiàn)了項目后評估的目的，是項目后評估的關(guān)鍵部分。其主要包括項目

生產(chǎn)經(jīng)營管理的后評估、項目生產(chǎn)條件后評估、項目達(dá)產(chǎn)情況后評估、

項目投產(chǎn)對環(huán)境影響情況的后評估、項目投產(chǎn)引起的社會效果情況后

評估、項目的可持續(xù)發(fā)展情況后評估、項目資源投入和產(chǎn)出情況后評

估、項目經(jīng)濟(jì)后評估等。其中，項目經(jīng)濟(jì)后評估是項目運(yùn)營后評估的

核心。這是因?yàn)轫椖啃б娴暮脡氖窃u估項目成敗的關(guān)鍵標(biāo)志。項目效

益狀況的后評估，主要應(yīng)評估生產(chǎn)經(jīng)營和市場情況及產(chǎn)品品種、質(zhì)量

和數(shù)量與項目前評估所做的預(yù)測是否一致，項目的財務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效

益與項目前評估所做結(jié)論是否一致。此外，我們還應(yīng)重新提出對項目

前景的預(yù)測和提出進(jìn)一步提高項目經(jīng)濟(jì)效益的具體建議和切實(shí)可行的

措施。另外，對于利用外資的項目，我們還應(yīng)適當(dāng)增加對引進(jìn)技術(shù)、

設(shè)備的使用、消化和吸收情況的后評估。

五、項目后評估的概念

項目后評估又稱事后評估。它是指在投資項目建成投產(chǎn)并運(yùn)行一

段時間后，對項目立項、準(zhǔn)備、決策、實(shí)施，直到投產(chǎn)、運(yùn)營全過程

的投資活動進(jìn)行總結(jié)評估，對投資項目取得的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和

環(huán)境效益進(jìn)行綜合評估，從而作為判別項目投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的一種

方法。

投資項目的后評估通過對整個投資項目建設(shè)過程和運(yùn)行過程各階

段工作進(jìn)行回顧，對項目投資全過程的實(shí)際情況與預(yù)計情況進(jìn)行比較

研究，衡量和分析實(shí)際情況與預(yù)測情況發(fā)生偏離的程度，說明項目成

功或失敗的原因，全面總結(jié)投資項目管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，再反饋到將來

的項目中去，供其參考和借鑒，為改善項目管理工作和制訂科學(xué)合理

的投資計劃及各項規(guī)定提供重要的信息依據(jù)和改進(jìn)措施，以達(dá)到提高

項目投資決策水平、管理水平和提高投資效益的目的。項目后評估既

是投資項目建設(shè)程序中的一個重要工作階段，又是項目投資管理工作

中不可缺少的組成部分和重要一環(huán)。

六、流動資金的估算與評價

（一）流動資金的構(gòu)成

項目流動資金是項目建成后保證其生產(chǎn)經(jīng)營活動得以正常進(jìn)行所

必需的資金。由于這部分資金需要在投產(chǎn)前后集中使用以形成企業(yè)的

流動資產(chǎn)，在項目整個生產(chǎn)期內(nèi)長期保持和周轉(zhuǎn)使用，因此流動資金

投資是項目投資的重要組成部分。流動資金根據(jù)其在再生產(chǎn)過程的價

值形態(tài)，可由儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金和貨幣資金

五部分組成。儲備資金包括生產(chǎn)準(zhǔn)備階段購置的各種原材料、輔助材

料、燃料、包裝物、外購半成品、低值易耗品、修理備件等；生產(chǎn)資

金是指生產(chǎn)階段投入的各項在制品、自制半成品的費(fèi)用和待排費(fèi)用；

成品資金包括產(chǎn)出后待銷售的各種庫存產(chǎn)成品及外購商品；結(jié)算資金

是指正在結(jié)算中的各種款項，如發(fā)出商品后應(yīng)收的賬款、預(yù)付的購料

款及短期負(fù)債等；貨幣資金是指庫存現(xiàn)金、備用金及銀行存款。

（二）流動資金估算方法

不同類型的項目，其流動資金的需要量差異較大，一般可根據(jù)項

目的類型與同類項目的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以估算。流動資金常用的估算方法

主要有以下幾種：

1、擴(kuò)大指標(biāo)計算法

擴(kuò)大指標(biāo)估算法是根據(jù)類似企業(yè)的實(shí)際資料，求出各種資金率指

標(biāo)，依次估算項目流動資金需要量的一種方法。

(1)銷售收入資金率估算法。

銷售收入資金率是指項目流動資金需要量與一定時期內(nèi)的銷售收

入的比率。

(2)總成本資金率法。

總成本(或經(jīng)營成本)資金率是指項目流動資金需要量與一定時

期內(nèi)總成本的比率。

(3)固定資產(chǎn)價值資金率法。

固定資產(chǎn)價值資金率是指項目流動資金的需要量與固定資產(chǎn)價值

的比率。

(4)單位產(chǎn)量資金率法。

單位產(chǎn)量資金率是指項目單位產(chǎn)量所需的流動資金金額。

2、分項詳細(xì)估算法

分項詳細(xì)估算法是指在分項估算儲備資金、生產(chǎn)資金和成品資金

的基礎(chǔ)上加以匯總，進(jìn)而得出流動資金需要量的一種估算方法。

(1)儲備資金估算。

儲備資金是指為保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行，需要儲備一定數(shù)

量的材料、商品等物資而占用的那部分流動資金。對于占用資金較多

的材料、商品等，要按品種類別逐項分別計算。

(2)生產(chǎn)資金估算。

生產(chǎn)資金是指從投入生產(chǎn)到產(chǎn)品完成這一階段所占用的那部分流

動資金。

(3)成品資金估算。

成品資金是指從生產(chǎn)完成到產(chǎn)品售出這一階段所占用的流動資金。

成品資金應(yīng)按品種類別分別計算后匯總。

(三)流動資金的審查與評價

流動資金是保證項目建成后，維持企業(yè)正常經(jīng)營活動必須占用的

資金。對流動資金需要量的估算與決策將直接影響企業(yè)的盈利水平與

清償能力。因?yàn)樵u價項目清償能力的主要指標(biāo)是流動比率，即流動資

產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動資金也影響企業(yè)的流動負(fù)債成本，也將影

響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和資金預(yù)算。因此，項目的流動資金的審查和評價

需要注意審查流動資金估算總額能否滿足項目的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的

基本要求，即應(yīng)審核流動資金的占用量與周轉(zhuǎn)期是否符合企業(yè)經(jīng)營要

求。若有缺口，我們應(yīng)予以調(diào)整。同時，流動資金的定額指標(biāo)能達(dá)到

行業(yè)的平均水平要求。企業(yè)在審查、評價中，發(fā)現(xiàn)問題時要及時修改

調(diào)整，并編制流動資金估算表。

七、無形資產(chǎn)投資估算與評估

（一）無形資產(chǎn)的概念

無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣

性資產(chǎn)。無形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土

地使用權(quán)、特許權(quán)等。

專利權(quán)是指政府有關(guān)部門向發(fā)明人授予的在一定期限內(nèi)生產(chǎn)、銷

售或以其他方式使用發(fā)明的排他權(quán)利。專利分為發(fā)明、實(shí)用新型和外

觀設(shè)計三種。專有技術(shù)又稱秘密技術(shù)或技術(shù)訣竅，是指從事生產(chǎn)、管

理和財務(wù)等活動領(lǐng)域的一切符合法律規(guī)定條件的秘密知識、經(jīng)驗(yàn)和技

能，其中包括工藝流程、公式、配方、技術(shù)規(guī)范、管理和銷售的技巧

與經(jīng)驗(yàn)等。商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)專用權(quán)的簡稱，是指商標(biāo)使用人依法對所使

用的商標(biāo)享有的專用權(quán)利，是商標(biāo)注冊人依法支配其注冊商標(biāo)并禁止

他人侵害的權(quán)利，包括商標(biāo)注冊人對其注冊商標(biāo)的排他使用權(quán)、收益

權(quán)、處分權(quán)、續(xù)展權(quán)和禁止他人侵害的權(quán)利。著作權(quán)是指文學(xué)、藝術(shù)、

科學(xué)作品的作者依法對他的作品享有的一系列的專有權(quán)。著作權(quán)是一

種特殊的民事權(quán)利，與工業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成知識產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容。在廣義上,

它也包括法律賦予表演者、音像制作者、廣播電臺、電視臺或出版者

對其表演活動、音像制品、廣播電視節(jié)目或版式設(shè)計的與著作權(quán)有關(guān)

的權(quán)利。根據(jù)我國的著作權(quán)制度，著作權(quán)是一種包含若干特殊的人身

權(quán)和財產(chǎn)權(quán)的混合權(quán)利，行使著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)往往涉及其中的人身

權(quán)。例如，作者將他的作品首次交給出版社出版時，不僅是在行使出

版權(quán)，往往也是在行使發(fā)表權(quán)。土地使用權(quán)是指國家機(jī)關(guān)、企事業(yè)單

位、農(nóng)民集體和公民個人，以及三資企業(yè)，凡具備法定條件者，依照

法定程序或依約定對國有土地或農(nóng)民集體土地所享有的占有、利用、

收益和有限處分的權(quán)利。土地使用權(quán)是外延比較大的概念，這里的土

地包括農(nóng)用地、建設(shè)用地、未利用地。特許權(quán)指由政府部門授予或通

過協(xié)議由一方授予另一方行使某一特定功能或銷售某一產(chǎn)品的權(quán)利。

專營權(quán)包括專賣和專買權(quán)。政府授予的專營主要是具有壟斷性質(zhì)的服

務(wù)或某些特殊權(quán)利，如郵電等公用事業(yè)、煙草專賣、進(jìn)口權(quán)等特許經(jīng)

營權(quán)。常見的公司間的專營權(quán)是公司授予另一公司使用商標(biāo)、專利、

專有技術(shù)，如飲食業(yè)的肯德基、旅館業(yè)的假日飯店。

（二）無形資產(chǎn)投資估算的意義

無形資產(chǎn)投資估算可以培養(yǎng)品牌意識和加強(qiáng)品牌維護(hù)Q市場經(jīng)濟(jì)

下，知識就是財富，知識產(chǎn)權(quán)就是財富，客觀上的評價標(biāo)準(zhǔn)之一就是

其市場化的價值。在市場經(jīng)濟(jì)的作用下，各行各業(yè)都在想方設(shè)法對自

身現(xiàn)有的無形資產(chǎn)進(jìn)行挖掘、開發(fā)、整合，通過評估將各種附加值體

現(xiàn)出來。品牌已經(jīng)成為主體宣傳自己，開展競爭的有力武器。另外，

品牌的維護(hù)比創(chuàng)建更加重要，對無形資產(chǎn)進(jìn)行價值評估可以在客觀上

說明評估對象的市場價值，但如果缺乏對其內(nèi)涵的維護(hù)，就會出現(xiàn)品

牌的市場價值和其需求背道而馳的情況。無形資產(chǎn)的價值也不是一成

不變的，會隨著市場因素發(fā)生起伏。當(dāng)前，無形資產(chǎn)交易越來越廣泛,

促成無形資產(chǎn)交易成功的不僅僅是其技術(shù)水平和應(yīng)用后創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效

益，公正的交易價格也是極為重要的因素之一。無形資產(chǎn)的交易不像

有形資產(chǎn)那樣有可參考的市場價格，作為中介的無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)可

以依據(jù)無形資產(chǎn)的綜合因素，合理公正地做出評估，為無形資產(chǎn)經(jīng)營

交易提供價格依據(jù)。無形資產(chǎn)的價格如果能夠很好地與其所帶來的經(jīng)

濟(jì)效益和社會效益相適應(yīng)，就會促進(jìn)無形資產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，這樣就可

以促進(jìn)知識產(chǎn)品向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，提高無形資產(chǎn)運(yùn)用效果。

（三）無形資產(chǎn)投資估算的方法

1、市場價值法

市場價值法根據(jù)市場交易確定無形資產(chǎn)的價值，適用于專利、商

標(biāo)和版權(quán)等，一般是根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)定以收入的百分比計算上

述無形資產(chǎn)的許可使用費(fèi)。該方法存在的主要問題是：首先，大多數(shù)

無形資產(chǎn)并不具有市場價格，有些無形資產(chǎn)是獨(dú)一無二的，難以確定

交易價格；其次，無形資產(chǎn)一般都是與其他資產(chǎn)一起交易，很難單獨(dú)

分離其價值。

2、收益法

收益法根據(jù)無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益或未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算無形

資產(chǎn)價值，如商譽(yù)、特許代理等。使用此方法的關(guān)鍵是確定適當(dāng)?shù)恼?/p>

現(xiàn)率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)收

益問題。此外，當(dāng)某種技術(shù)尚處于早期開發(fā)階段時，其無形資產(chǎn)可能

不存在經(jīng)濟(jì)收益，因此不能應(yīng)用此方法進(jìn)行計算。

3、成本法

成本法是計算替代或重建某類無形資產(chǎn)所需的成本，適用于那些

能被替代的無形資產(chǎn)的價值計算，也可估算無形資產(chǎn)使生產(chǎn)成本下降,

原材料消耗減少或價格降低，浪費(fèi)減少和更有效利用設(shè)備等所帶來的

經(jīng)濟(jì)收益，從而評估這部分無形資產(chǎn)的價值。但受無形資產(chǎn)獲得替代

技術(shù)或開發(fā)替代技術(shù)的能力及產(chǎn)品生命周期等因素的影響，無形資產(chǎn)

的經(jīng)濟(jì)收益很難被確定，此法在應(yīng)用上受到限制。

八、項目稅后利潤及其分配

利潤是企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效益,

首先表現(xiàn)為銷售利潤。

利潤分配是企業(yè)在一定時期內(nèi)對所實(shí)現(xiàn)的利潤總額及從聯(lián)營單位

分得的利潤，按規(guī)定在國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的分配。利潤分

配的程序一般分為三個階段：以企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤總額加上從聯(lián)營單位

分得的利潤，即企業(yè)全部所得額，以此為基數(shù)，在繳納所得稅和調(diào)節(jié)

稅前，按規(guī)定對企業(yè)的聯(lián)營者、債權(quán)人和企業(yè)的免稅項目，采取扣減

的方法進(jìn)行初次分配。所扣除的免稅項目主要有：分給聯(lián)營企業(yè)的利

潤、歸還基建借款和專用借款的利潤、歸還借款的利潤、提取的職工

福利基金和獎勵基金、彌補(bǔ)以前年度虧損的利潤及企業(yè)各種單項留利

等。對于實(shí)行承包經(jīng)營責(zé)任制的企業(yè)，在進(jìn)行稅前利潤分配后，應(yīng)在

承包經(jīng)營期內(nèi)按承包合同規(guī)定的形式上交承包利潤，不再計征所得稅

和調(diào)節(jié)稅。全部所得額扣除初次分配后的余額，即為企業(yè)應(yīng)稅所得額。

以企業(yè)應(yīng)稅所得額為基數(shù)，按規(guī)定的所得稅率和調(diào)節(jié)稅率計算應(yīng)交納

的稅額，在國家和企業(yè)之間進(jìn)行再次分配Q應(yīng)稅所得額扣除應(yīng)納稅額

后的余額，即為企業(yè)留利，以企業(yè)留利為基數(shù)，按規(guī)定比率將企業(yè)留

利轉(zhuǎn)作各項專用基金。

九、稅費(fèi)及附加的估算

稅費(fèi)及附加值在項目評價時需按規(guī)定計入項目投資，從成本或效

益中直接扣除的稅金、費(fèi)用及附加費(fèi)，根據(jù)我國稅制改革實(shí)施方案，

一般計征的稅費(fèi)及附加包括消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、

資源稅、環(huán)境保護(hù)稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地增值稅、車船

稅、印花稅、耕地占用稅、契稅、車輛購置稅等。

（一）增值稅

1、增值稅定義

增值稅是以商品（含應(yīng)稅勞務(wù)）在流轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生的增值額作為

計稅依據(jù)而征收的一種流轉(zhuǎn)稅。增值稅是對銷售商品或者勞務(wù)過程中

實(shí)現(xiàn)的增值額征收的一種稅。它是我國現(xiàn)階段稅收收入規(guī)模最大的稅

種。

2、增值稅征稅范圍

增值稅的征稅范圍包括在中華人民共和國境內(nèi)銷售貨物和提供加

工、修理修配勞務(wù)和進(jìn)口貨物。下面主要列出六種常用的征稅范圍。

（1）銷售貨物。

在中國境內(nèi)銷售貨物，是指銷售貨物的起運(yùn)地或者所在地在中國

境內(nèi)。

銷售貨物是指有償轉(zhuǎn)讓貨物的所有權(quán)。貨物是指有形動產(chǎn)，包括

電力、熱力、氣，體在內(nèi)。有償是指從購買方取得貨幣、貨物或者其

他經(jīng)濟(jì)利益。

(2)銷售勞務(wù)。

在中國境內(nèi)銷售勞務(wù)，是指提供的勞務(wù)發(fā)生地在中國境內(nèi)。

銷售勞務(wù)是指有償提供加工、修理修配勞務(wù)。單位或者個體工商

戶聘用的員工為本單位或者雇主提供加工、修理修配勞務(wù)不包括在內(nèi)。

加工是指受托加工貨物，即委托方提供原料及主要材料，受托方

按照委托方的要求，制造貨物并收取加工費(fèi)的業(yè)務(wù)；修理修配是指受

托對損傷和喪失功能的貨物進(jìn)行修復(fù)，使其恢復(fù)原狀和功能的業(yè)務(wù)。

(3)銷售服務(wù)。

銷售服務(wù)是指提供交通運(yùn)輸服務(wù)、郵政服務(wù)、電信服務(wù)、建筑服

務(wù)、金融服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)、生活服務(wù)。

交通運(yùn)輸服務(wù)是指利用運(yùn)輸工具將貨物或者旅客送達(dá)目的地，使

其空間位置得到轉(zhuǎn)移的業(yè)務(wù)活動，包括陸路運(yùn)輸服務(wù)、水路運(yùn)輸服務(wù)、

航空運(yùn)輸服務(wù)和管道運(yùn)輸服務(wù)。

郵政服務(wù)是指中國郵政集團(tuán)公司及其所屬郵政企業(yè)提供郵件寄遞、

郵政匯兌和機(jī)要通信等郵政基本服務(wù)的業(yè)務(wù)活動，包括郵政普遍服務(wù)、

郵政特殊服務(wù)和其他郵政服務(wù)。

電信服務(wù)是指利用有線、無線的電磁系統(tǒng)或者光電系統(tǒng)等各種通

信網(wǎng)絡(luò)資源，提供語音通話服務(wù)，傳送、發(fā)射、接收或者應(yīng)用圖像、

短信等電子數(shù)據(jù)和信息的業(yè)務(wù)活動，包括基礎(chǔ)電信服務(wù)和增值電信服

務(wù)。

建筑服務(wù)是指各類建筑物、構(gòu)筑物及其附屬設(shè)施的建造、修繕、

裝飾，線路、管道、設(shè)備、設(shè)施等的安裝及其他工程作業(yè)的業(yè)務(wù)活動,

包括工程服務(wù)、安裝服務(wù)、修繕服務(wù)、裝飾服務(wù)和其他建筑服務(wù)。

金融服務(wù)是指經(jīng)營金融保險的業(yè)務(wù)活動，包括貸款服務(wù)、直接收

費(fèi)金融服務(wù)、保險服務(wù)和金融商品轉(zhuǎn)讓。

現(xiàn)代服務(wù)是指圍繞制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)等提供技術(shù)

性、知識性服務(wù)的業(yè)務(wù)活動，包括研發(fā)和技術(shù)服務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)、

文化創(chuàng)意服務(wù)、物流輔助服務(wù)、租賃服務(wù)、鑒證咨詢服務(wù)、廣播影視

服務(wù)、商務(wù)輔助服務(wù)和其他現(xiàn)代服務(wù)。

生活服務(wù)是指為滿足城鄉(xiāng)居民日常生活需求提供的各類服務(wù)活動,

包括文化體育服務(wù)、教育醫(yī)療服務(wù)、旅游娛樂服務(wù)、餐飲住宿服務(wù)、

居民日常服務(wù)和其他生活服務(wù)。

(4)銷售無形資產(chǎn)。

銷售無形資產(chǎn)是指轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)所有權(quán)或者使用權(quán)的業(yè)務(wù)活動。

無形資產(chǎn)是指不具有實(shí)物形態(tài)，但能帶來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)，包括技術(shù)、

商標(biāo)、著作權(quán)、商譽(yù)、自然資源使用權(quán)和其他權(quán)益性無形資產(chǎn)。

技術(shù)包括專利技術(shù)和非專利技術(shù)。

自然資源使用權(quán)包括土地使用權(quán)、海域使用權(quán)、探礦權(quán)、采礦權(quán)、

取水權(quán)和其他自然資源使用權(quán)。

其他權(quán)益性無形資產(chǎn)包括基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)、公共事業(yè)特許權(quán)、

配額、經(jīng)營權(quán)(包括特許經(jīng)營權(quán)、連鎖經(jīng)營權(quán)、其他經(jīng)營權(quán))、經(jīng)銷

權(quán)、分銷權(quán)、代理權(quán)、會員權(quán)、席位權(quán)、網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬道具、域名、

名稱權(quán)、肖像權(quán)、冠名權(quán)、轉(zhuǎn)會費(fèi)等。

(5)銷售不動產(chǎn)。

銷售不動產(chǎn)是指轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)所有權(quán)的業(yè)務(wù)活動。不動產(chǎn)是指不能

移動或者移動后會引起性質(zhì)、形狀改變的財產(chǎn)，包括建筑物、構(gòu)筑物

等。

建筑物包括住宅、商業(yè)用房等可供居住、工作或者進(jìn)行其他活動

的建造物。構(gòu)筑物包括道路、橋梁、隧道、水壩等建造物。

(6)進(jìn)口貨物。

進(jìn)口貨物是指申報進(jìn)入中國海關(guān)境內(nèi)的貨物。根據(jù)《中華人民共

和國增值稅暫行條例》，只要是報關(guān)進(jìn)口的應(yīng)稅貨物，均屬于增值稅

的征稅范圍，除享受免稅政策外，在進(jìn)口環(huán)節(jié)繳納增值稅。

3、增值稅稅率

（1）納稅人銷售貨物、勞務(wù)、有形動產(chǎn)租賃服務(wù)或者進(jìn)口貨物，

除《中華人民共和國增值稅暫行條例》第二條第2項、第4項、第5

項（下列第2、4、5項）另有規(guī)定外，稅率為13%o

（2）納稅人銷售交通運(yùn)輸、郵政、基礎(chǔ)電信、建筑、不動產(chǎn)租賃

服務(wù)，銷售不動產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，銷售或者進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品（含糧

食）、食用植物油、食生鹽、自來水、暖氣、天然氣、圖書、報紙、

雜志、飼料、農(nóng)機(jī)等貨物及國務(wù)院規(guī)定的其他貨物時，稅率為9%。

（3）納稅人銷售服務(wù)、無形資產(chǎn)，除《中華人民共和國增值稅暫

行條例》第二條第1項、第2項、第5項（上述第1、2項和下列第5

項）另有規(guī)定外，稅率為6%o

（4）納稅人出口貨物，稅率為0,國務(wù)院另有規(guī)定的除外。

（5）境內(nèi)單位和個人跨境銷售國務(wù)院規(guī)定范圍內(nèi)的服務(wù)、無形資

產(chǎn)，稅率為0,包括國際運(yùn)輸服務(wù)、航天運(yùn)輸服務(wù)、向境外單位提供的

完全在境外消費(fèi)的服務(wù)（如研發(fā)服務(wù)、合同能源管理服務(wù)、設(shè)計服務(wù)

等）及國務(wù)院規(guī)定的其他服務(wù)。

4、增值稅估算

（二）企業(yè)所得稅

企業(yè)所得稅是對我國內(nèi)資企業(yè)和經(jīng)營單位的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他

所得，征收的一種稅。納稅人范圍比公司所得稅大。企業(yè)所得稅納稅

人即所有實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算的中華人民共和國境內(nèi)的內(nèi)資企業(yè)或其他

組織，包括以下企業(yè)：國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、

股份制企業(yè)、有生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得的其他組織。企業(yè)所得稅的

征稅對象是納稅人的所得。包括銷售貨物所得、提供勞務(wù)所得、轉(zhuǎn)讓

財產(chǎn)所得、股息紅利所得、利息所得、租金所得、特許權(quán)使用費(fèi)所得、

接受捐贈所得和其他所得。

企業(yè)所得稅實(shí)行比例稅率。居民企業(yè)及在中國境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場

所且取得的所得與其所設(shè)機(jī)構(gòu)、場所有實(shí)際聯(lián)系的非居民企業(yè)，應(yīng)當(dāng)

就其來源于中國境內(nèi)、境外的所得繳納企業(yè)所得稅，適用稅率為25%；

非居民企業(yè)在中國境內(nèi)未設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所的，或者雖設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所

但取得的所得與其所設(shè)機(jī)構(gòu)、場所沒有實(shí)際聯(lián)系的，應(yīng)當(dāng)就其來源于

中國境內(nèi)的所得繳納企業(yè)所得稅，通用稅率為20機(jī)

（三）城市維護(hù)建設(shè)稅

城市維護(hù)建設(shè)稅是以納稅人實(shí)際繳納的流通轉(zhuǎn)稅額為計稅依據(jù)征

收的一種稅，納稅環(huán)節(jié)確定在納稅人繳納的增值稅、消費(fèi)稅的環(huán)節(jié)上,

從商品生產(chǎn)到消費(fèi)流轉(zhuǎn)過程中只要發(fā)生增值稅、消費(fèi)稅的當(dāng)中一種稅

的納稅行為，就要以這種稅為依據(jù)計算繳納城市維護(hù)建設(shè)稅。

稅率按納稅人所在地區(qū)的不同設(shè)置了兩檔比例稅率：納稅人所在

地在市區(qū)的，稅率為7%；納稅人所在地不在市區(qū)的，稅率為5機(jī)

（四）教育費(fèi)附加

教育費(fèi)附加是由稅務(wù)機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)征收，同級教育部門統(tǒng)籌安排，同

級財政部門監(jiān)督管理，專門用于發(fā)展地方教育事業(yè)的預(yù)算外資金。其

征費(fèi)范圍同增值稅、消費(fèi)稅的征收范圍相同。

十、項目投資風(fēng)險理論

（一）項目投資風(fēng)險的涵義

投資風(fēng)險是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場經(jīng)濟(jì)條件下項目投

資活動十分復(fù)雜，從選擇項目到項目建成投產(chǎn)及項目產(chǎn)品銷售的整個

過程中，風(fēng)險始終存在。因此，研究項目投資風(fēng)險問題，對于項目評

估有著十分重要的意義。

項目投資風(fēng)險是指為了獲得預(yù)期投資收益時的不確定性，或者說

風(fēng)險就是一種不確定性。進(jìn)行一項投資活動，如果只有一種確定的結(jié)

果，那么，投資就沒有風(fēng)險，如投資購買政府債券或參加儲蓄，投資

者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動有幾種可能的結(jié)果，風(fēng)

險就會發(fā)生。例如，投資項目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三

種結(jié)果，這種結(jié)果是不確定的，說明這項投資有風(fēng)險。投資風(fēng)險的不

確定性有造成風(fēng)險損失和獲得風(fēng)險報酬兩種可能性，即收益和風(fēng)險同

在，收益越大，風(fēng)險越大。投資項目評估是在預(yù)測基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在

選擇決策方案時，投資行為和過程并未開始，對于描述投資過程特性

的各種參數(shù)，我們只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行估計和預(yù)測。同

時，由于項目本身的特點(diǎn)（如建設(shè)的時間性等）和影響因素的多重性,

評估人員對于項目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項

目的預(yù)測評估值與未來的實(shí)際過程必然會產(chǎn)生偏差。當(dāng)這種偏差達(dá)到

一定程度，就會發(fā)生風(fēng)險。這種風(fēng)險大都可以用數(shù)理知識進(jìn)行描述和

度量。

（二）風(fēng)險產(chǎn)生的原因

系統(tǒng)地分析產(chǎn)生風(fēng)險與不確定性的原因有助于強(qiáng)化我們的風(fēng)險觀

念。

1、從主觀上看，風(fēng)險產(chǎn)生的原因有兩個

（1）信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量兩個方面不能完

全或充分地滿足預(yù)測未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大

量金錢與時間，不利于及時地做出決策。信息問題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決

策理論中有詳盡的分析。

（2）人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無誤地預(yù)

測未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測工具及工作條

件的限制，決定了預(yù)測結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。

2、從客觀上看，風(fēng)險產(chǎn)生的原因有兩個

（1）世界是永恒變化與發(fā)展的，未來絕不是過去和現(xiàn)在的簡單延

伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復(fù)雜。社會、

政治、文化、經(jīng)濟(jì)等因素的變化會帶來不確定性，市場情況的變化會

帶來不確定性，自然條件與資源的變化會帶來不確定性，工藝技術(shù)的

變化同樣也會帶來不確定性。

（2）生活在充滿隨機(jī)性的世界中，隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)

險。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測未來，但隨機(jī)性、偶

然性卻難以被消除，百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測未來是不可能的?？傊?，風(fēng)

險與不確定性是不可被避免的，我們所要做的是更好地分析風(fēng)險與不

確定性，研究應(yīng)付風(fēng)險的辦法，做出更優(yōu)決策。

（三）風(fēng)險與收益的關(guān)系

依據(jù)概率論的觀點(diǎn)，收益是一個具有期望值和方差的隨機(jī)變量，

方差可以衡量風(fēng)險的大小。如果一個項目收益的方差較大（風(fēng)險較

大），我們當(dāng)然要求其收益的期望值較大。平常所說的風(fēng)險與收益成

正比就是這個意思。在具有相同收益期望值和各個方案中，我們當(dāng)然

會選擇收益方差較小的方案。投資的風(fēng)險決策就在于各個不同收益期

望值、不同收益方差的方案中，對期望值與方差的矛盾做一定折中，

這當(dāng)然與決策者對待風(fēng)險的態(tài)度及經(jīng)營管理風(fēng)格密切相關(guān)，從而就有

了各種各樣的決策原則。

從風(fēng)險與收益的關(guān)系角度我們可更好地理解一種稱為風(fēng)險報酬率

法的經(jīng)驗(yàn)方法。

風(fēng)險報酬率是指風(fēng)險投資應(yīng)享有的額外報酬率，是根據(jù)這樣的事

實(shí)提出來的：對于任何一個投資者來說，除非風(fēng)險投資能比無風(fēng)險投

資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險的。故風(fēng)險投資的最低期

望盈利率應(yīng)高于無風(fēng)險投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購買

政府發(fā)行的債券視作無風(fēng)險投資，故政府債券的利率被看作無風(fēng)險投

資最低期望盈利率；而風(fēng)險報酬率是由企業(yè)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和判斷按投資項

目的風(fēng)險級別確定的。具體做法是：按風(fēng)險程度的差別將投資項目分

成若干等級，風(fēng)險大的規(guī)定高的風(fēng)險報酬率，風(fēng)險小的規(guī)定較低的風(fēng)

險報酬率。因此，風(fēng)險報酬率既反映了投資項目風(fēng)險程度的相對大小,

也反映了風(fēng)險投資者對額外報酬的要求。此法雖簡單明了，但投資級

別和相應(yīng)的風(fēng)險報酬率是企業(yè)憑借實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷劃分和確定的,

是一種比較粗糙的經(jīng)驗(yàn)方法。

（四）隨機(jī)現(xiàn)金流量

在不確定性條件下，一個項目的特征，可以通過它的隨機(jī)現(xiàn)金流

量進(jìn)行說明。每個項目的現(xiàn)金流量可看作一個帶有均值和方差的隨機(jī)

變量，我們稱這種現(xiàn)金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流量。在項目的不確定性分析

中，項目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機(jī)變量的時間序

列，從而根據(jù)現(xiàn)金流計算的經(jīng)濟(jì)效果也是一個具有均值和方差的隨機(jī)

變量。

要完整地描述一個隨機(jī)變量，需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。

我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實(shí)際數(shù)據(jù)資料，并結(jié)合對各種具

體條件的判斷，確定一個隨機(jī)變量的概率分布。在某些情況下，我們

也可以根據(jù)典型分布的條件，通過理論分析確定隨機(jī)變量的概率分布

類型。

我們注意到，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)變量（如投資額、成本、

銷售量、產(chǎn)品價格、項目壽命期等）都是隨機(jī)變量，投資方案的現(xiàn)金

流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說，隨機(jī)現(xiàn)金流量要受

許多已知或未知的不確定性因素的影響，在許多情況下近似服從正態(tài)

分布。有了隨機(jī)現(xiàn)金流量的概念，我們就可以在這些基礎(chǔ)上運(yùn)用概率

論與數(shù)理統(tǒng)計工具對風(fēng)險與不確定性進(jìn)行概率分析。當(dāng)然，有時我們

僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分析），

或只需了解經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對不確定性因素變化的反應(yīng)敏感程度（敏感

性分析），而不需要細(xì)致的概率分析。

（五）項目投資風(fēng)險的分類

1、按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險、行為風(fēng)險、政治風(fēng)險和經(jīng)

濟(jì)風(fēng)險

自然風(fēng)險是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險，常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項

目中。行為風(fēng)險是指個人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過失及故意行為所造成

的風(fēng)險，如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險

是指與政治局勢政策變化有關(guān)的風(fēng)險，政治局勢變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)

爭、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風(fēng)險包括稅收、價

格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化及管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)

險和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險之分，對于微觀投資者來說，一般是指在項目經(jīng)營

過程中，市場變化或管理不善、市場預(yù)測失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、

資金周轉(zhuǎn)等。

2、按內(nèi)容不同可分為市場風(fēng)險、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和財務(wù)

風(fēng)險

市場風(fēng)險是指項目產(chǎn)品進(jìn)入市場后，由于市場供求、市場價格、

市場行為、營銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價值無法實(shí)現(xiàn)

而造成的風(fēng)險。期貨市場的存在就是對市場風(fēng)險的分散轉(zhuǎn)移。生產(chǎn)技

術(shù)風(fēng)險的根源在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生

產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善、不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯位等導(dǎo)致項目

減產(chǎn)或增加開支所帶來的風(fēng)險，這類風(fēng)險貫穿于整個生產(chǎn)過程。環(huán)境

風(fēng)險是指項目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險。外部環(huán)境包括國內(nèi)

環(huán)境及國外環(huán)境，國內(nèi)環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、

科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等。財務(wù)風(fēng)險是項目各種風(fēng)險的

綜合反映，主要表現(xiàn)為在項目建設(shè)經(jīng)營過程中，資金短缺造成的資金

風(fēng)險，銀行貸款利率的上調(diào)造成的高額利息風(fēng)險，項目經(jīng)營管理不力

造成的財務(wù)虧損，產(chǎn)品生戶不講信譽(yù)造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險等。

3、按性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險

靜態(tài)風(fēng)險又稱為純粹風(fēng)險，是指自然災(zāi)害、意外事故等造成的風(fēng)

險。這種風(fēng)險只有造成損失的可能，而無獲利的可能。動態(tài)風(fēng)險發(fā)生

的原因較靜態(tài)風(fēng)險而言相對復(fù)雜，經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社

會變動有密切的聯(lián)系。政局變動、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)

步及市場等變動都是動態(tài)風(fēng)險中的風(fēng)險因素。動態(tài)風(fēng)險既有造成損失

的可能，又有獲利的可能。

上述分類，只是相對而言，對于某一具體投資項目風(fēng)險的發(fā)生，

往往是幾個風(fēng)險因素共同作用的結(jié)果。一般來說，在項目投資過程中,

各種風(fēng)險之間存在交互效應(yīng)和延遲效應(yīng)。交互效應(yīng)是同一生產(chǎn)周期中,

甲風(fēng)險對乙風(fēng)險發(fā)生的影響。這兩種效應(yīng)能導(dǎo)致項目投資發(fā)生虧損，

形成新風(fēng)險源。無論是交互效應(yīng)還是延遲效應(yīng)，都遵循時間序列發(fā)揮

作用，即以某一風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生為前提。

目前，在投資項目評估中，對風(fēng)險的分析和處置主要是盈虧平衡

分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書將在后邊的內(nèi)容中詳細(xì)

講述這三種方法。

十一、投資項目盈虧平衡分析

（一）盈虧平衡分析的目的

盈虧平衡分析是指就某一投資項目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時，對其產(chǎn)

量、成本、利潤三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的

是通過確定和計算盈虧平衡點(diǎn)，以考察分析投資項目在不虧損的情況

下所能承受風(fēng)險的能力。具體來講，就是分析和評估項目產(chǎn)品產(chǎn)量、

生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析

又稱產(chǎn)量一成本一利潤分析，簡稱量本利分析。

盈虧平衡點(diǎn)是指項目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。

在這點(diǎn)上，項目的銷售收入等于項目的總成本，項目既不盈利，也不

虧損，且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。

（二）盈虧分析的基本假設(shè)

盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進(jìn)行。

（1）價值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價在各個時期、各種產(chǎn)量

水平上都相同，銷售收入是銷售單價、銷售總量的線性函數(shù)。

（2）銷量等于產(chǎn)量。

（3）總成本由固定總成本和變動總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定

總成本是相等的；可變總成本與生產(chǎn)量成正比，即變動總成本是產(chǎn)量

和單位變動成本的線性函數(shù)。

（4）產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的

項目，我們應(yīng)把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進(jìn)行分析，或用營銷額計

算。

以上假設(shè)是有條件的。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，市場競爭激烈，價

格是變量，銷售收入與銷量既有線性關(guān)系，又有非線性關(guān)系，可變成

本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。

根據(jù)以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非

線性盈虧平衡分析分別子以討論。

（三）線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析主要是指項目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷

售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與戌本線的交點(diǎn)稱為盈虧

平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)。

盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對于不

同的項目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)。

1、盈虧平衡點(diǎn)銷售量

就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項目而言，盈虧平衡點(diǎn)的計算比較簡單。當(dāng)銷量

增加時，銷售收入和銷售成本均噌加，但增加的程度不同，當(dāng)達(dá)到一

定銷量時，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時的

銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量，又稱為銷量。

2、盈虧平衡點(diǎn)銷售額

3、盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率

（四）盈虧平衡點(diǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵

盈虧平穩(wěn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量或銷售額的大小（在坐標(biāo)圖上表現(xiàn)為位置的

高低），是由固定成本、單價、稅率和單位變動成本等決定的。固定

成本越大，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越大，平衡點(diǎn)的位置就越高；單價

扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻(xiàn)毛益）越大，盈虧平衡

點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越小，平衡點(diǎn)的位置就越低。從平衡點(diǎn)產(chǎn)銷的大小，即

平衡點(diǎn)位置的高低可以判斷項目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力，即

承受風(fēng)險的能力。

（1）以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較

小，說明項目只要達(dá)到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利，因此，可以

承受較大的風(fēng)險；反之，可以承受的風(fēng)險就比較小。

（2）以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風(fēng)險。

（3）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項目不

發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個項目的平

衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低，說明這個項目承受生產(chǎn)能力利用率變化的

能力越強(qiáng)。設(shè)計產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過保本點(diǎn)的部分,

稱為安全幅度。

五、非線性盈虧平衡分析

在現(xiàn)實(shí)生活中，往往產(chǎn)品成本與產(chǎn)量并不成比例變化，銷售收入

與銷售量也會受市場的鬃響而不呈線性關(guān)系。這就需要進(jìn)行非線性盈

虧平衡分析。

當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利呈非線性關(guān)系時，可能出現(xiàn)兩個以上的平衡

點(diǎn)。在此情況下，這兩個平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)。當(dāng)收入等于變動

成本時，就達(dá)到開關(guān)點(diǎn)。這時銷售收入只夠補(bǔ)償變動成本，虧損額正

好等于固定成本。開關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這點(diǎn)后，若繼續(xù)提高產(chǎn)量,

那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。

十二、敏感性分析的目標(biāo)

在影響項目經(jīng)濟(jì)效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化

即可引起某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有

的因素雖然變化不小，只能引起某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)微小的變化，人們稱其

為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些

是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計算各敏感性因素在一定范圍

內(nèi)變化時，有關(guān)評估指標(biāo)隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項目的風(fēng)險

程度。因此，敏感性分析的總目標(biāo)就是提高投資項目經(jīng)濟(jì)效益評估的

準(zhǔn)確性和可靠性。具體內(nèi)容包括：

(1)通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項目經(jīng)濟(jì)評估指

標(biāo)的影響程度，即引起評估指標(biāo)的變化幅度。

(2)通過敏感性分析找出投資項目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，并進(jìn)一

步分析與之有關(guān)的預(yù)測或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍及產(chǎn)生風(fēng)險的根源。

(3)通過敏感性分析和對不同項目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程

度的對比，可區(qū)別不同項目方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取

敏感性小的方案，減少項目的風(fēng)險性。

(4)通過敏感性分析，我們可找出項目的某些經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變化

的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施,

選取最現(xiàn)實(shí)的項目方案。一般來說，相關(guān)因素的不確定性是項目具有

風(fēng)險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項目帶來的風(fēng)險程度

卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風(fēng)險更大，故敏

感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設(shè)法采取相

應(yīng)的對策和措施對之進(jìn)行控制，以減少項目的風(fēng)險。

十三、敏感性分析的步驟和方法

（一）確定敏感性分析指標(biāo)

敏感性分析指標(biāo)是敏感性分析的具體對象。項目評估中敏感性分

析的對象應(yīng)該是反映項目方案經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)。而反映項目方案經(jīng)濟(jì)

效果的評估指標(biāo)有很多個，每一個評估指標(biāo)又受多種因素的制約。究

竟敏感性分析應(yīng)選擇什么樣的具體對象，這是進(jìn)行敏感性分析首先要

解決的問題。

從理論上講，費(fèi)用效益分析中討論的一系列評估經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo),

都可以作為敏感性分析指標(biāo)，如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、

凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及

外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯成本等指標(biāo)。這些都可作為敏感性分析指

標(biāo)，分析其對產(chǎn)品產(chǎn)量、價格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因

素的敏感性。不過各個指標(biāo)都有特殊的含義，因而所反映的問題也各

不相同。

投資回收期和債款償還期是兩個綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是反映項目財務(wù)

上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標(biāo)。對這兩個

指標(biāo)進(jìn)行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀

行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個指標(biāo)的變化情況和貸款的風(fēng)險性。

這兩個指標(biāo)的缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時間因素，也沒有考慮投資償還

期以后項目的盈余情況。

內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時間因素的動態(tài)評估指標(biāo)，

建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標(biāo)。

在實(shí)際中我們不需要對每個經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)都做敏感性分析，應(yīng)針

對可行性研究的階段、經(jīng)濟(jì)評估的深度和實(shí)際需要選擇一種或兩種財

務(wù)評估或經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)進(jìn)行分析就夠了。但無論選用哪種指標(biāo)，都應(yīng)

與最終的財務(wù)評估或經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)相一致。

（二）敏感性因素的選擇

投資項目的整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，可能發(fā)生變化的因素很多，主要

有產(chǎn)品的產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、產(chǎn)品價格、主要原材料和動力價格、可

變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期和外匯牌價等。實(shí)際工作中我們不

需要對全部可變因素逐個進(jìn)行敏感性分析，通常只選擇對項目的經(jīng)濟(jì)

評估指標(biāo)影響較大的變化因素，即敏感因素，進(jìn)行較深入的敏感性分

析。依據(jù)項目的類型、規(guī)模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水

電站項目中，基建投資變動的影響很大；在港口碼頭建設(shè)項目中，不

確定因素可以是吞吐量、泊位占用系數(shù)、投資總額變化等。敏感性因

素的變化范圍，可根據(jù)折選因素的預(yù)計變化范圍或項目分析的要求誤

差范圍取值，一般項目取值為+10%或t2O96。

（三）敏感因素的一般性尋找

我們可以利用不同類型項目的不同特點(diǎn)，在開始計算之前對敏感

因素做一般性尋找，以縮小計算范圍。進(jìn)行一般性尋找的方法通常有

兩種：直觀分析法和靜態(tài)指標(biāo)試算法。

直觀分析法是根據(jù)項目的類型分析其主要敏感因素。對于以進(jìn)口

原料為主的化工項目，原材料為主要投入物，化纖產(chǎn)品為主要產(chǎn)出物,

主要供給國內(nèi)市場，而國內(nèi)化纖產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定并有下降趨勢，進(jìn)

口原料受國際市場供求關(guān)系影響很大，因而原料價格變化將是影響該

項目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素；在中外合資并以進(jìn)口大型設(shè)備為骨干的項

目中，固定資產(chǎn)在總投資中占比重較大，這些大型設(shè)備價格的變化、

建設(shè)周期的延長都是影響總投資變化的敏感因素。當(dāng)然，吞吐量本身

也可作為一項經(jīng)濟(jì)考核指標(biāo)，受裝卸機(jī)械化程度、運(yùn)輸能力、倉庫儲

存能力等因素的影響，如有必要我們還須進(jìn)一步分析。

靜態(tài)指標(biāo)試算法是在一時難于判斷敏感因素的情況下采用，計算

各種可能出現(xiàn)的不確定因素的變化對少數(shù)一兩個靜態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,

如對投資回收期、投資利潤率的影響，以初選較敏感的因素。

（四）綜合分析后決定方案的取舍

對所找出的敏感因素，即風(fēng)險因素，做進(jìn)一步研究并尋找其存在

不確定性的根源，并弄清哪些是主觀原因，哪些是客觀原因，以便采

取相應(yīng)的措施加以控制。如果不能有效地控制其不確定性，則此方案

不可取，應(yīng)重新考慮替代方案。我們要保證項目達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)值并

注意留有余地。投資項目是各式各樣、千差萬別的，不可能有統(tǒng)一的

評估方法，我們只能根據(jù)項目的特點(diǎn)進(jìn)行具體分析。

十四、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

XX投資管理公司

（二）項目聯(lián)系人

黎XX

（三）項目建設(shè)單位概況

當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢