第八章營運資金學(xué)習(xí)指導(dǎo)本章重點闡述營運資金概述，包括營運資金的概念、營業(yè)資金水平的確定；現(xiàn)金、應(yīng)收賬款管理的方法;以及存貨管理方法。重點掌握：營運資金水平的確定、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨管理。學(xué)習(xí)方法主要是閱讀和熟悉教材,理解案例。第八章營運資金第一節(jié)營運資金的概念、特點一、營運資金的概念營運資金是指在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。（1）按實物形態(tài)，可以把流動資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨。（2）按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用，可把流動資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)領(lǐng)域里的流動資產(chǎn)和流通領(lǐng)域里的流動資產(chǎn)。2．流動負(fù)債流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。常見的分類方式。（1）按應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)，可把流動負(fù)債分成應(yīng)付金額確定的流動付債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債.（2）按流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分成自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債。二、營運資金的特點1．營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性2．營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性3．營運資金的數(shù)量具有波動性4．營運資金的占用形態(tài)具有變動性5．營運資金的來源具有靈活多樣性第二節(jié)現(xiàn)金現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn),也是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點和終點。擁有足夠的現(xiàn)金對降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、增強(qiáng)企業(yè)資金的流動性意義重大?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容通常包括企業(yè)留存現(xiàn)金的動機(jī)、現(xiàn)金的日常控制以及現(xiàn)金最佳持有量的確定。一．企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)（1）支付的動機(jī)。支付的動機(jī)是指持有現(xiàn)金以便滿足日常的需要，如購買材料、支付工資、交納稅款、支付股利等。（2）預(yù)防的動機(jī)。預(yù)防的動機(jī)是指持有現(xiàn)金，以應(yīng)付意外事件對現(xiàn)金的需求。（3）投機(jī)的動機(jī)。投機(jī)的動機(jī)是指企業(yè)持有現(xiàn)金，以便當(dāng)證券價格劇烈波動時，從事投機(jī)活動，從中獲得收益。二．現(xiàn)金日常管理1.力爭現(xiàn)金流量同步化所謂現(xiàn)金流量同步．是指現(xiàn)金流入與流出在時間與額度上同步，這樣可以使交易性余額降至最低水平。但在實務(wù)中，即使發(fā)生時間趨于同步，但數(shù)額未必等同。2.加速收款具體可采用以下方法：(1)集中銀行法(2)鎖箱法(3)利用現(xiàn)金浮游量所謂浮游量是指公司賬簿記錄與銀行賬面余額的差額。(4)延遲付款三、現(xiàn)金最佳持有量的確定一般使用以下方法確定最佳現(xiàn)金持有量:1．存貨模式企業(yè)持有現(xiàn)金，將會有三種成本：機(jī)會成本、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和管理成本.(l)機(jī)會成本。(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本(3)管理成本。上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。假設(shè)TC——總成本

b——現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本

T——特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額

Q——最佳現(xiàn)金數(shù)量

i——短期有價證券利息率

C——管理成本則:TC=N/2×i+T/N×b+MTC是一條凹形曲線，可用求極值的方法求出TC的最小值,TC最小值所對應(yīng)的N值就是現(xiàn)金最佳持有量。求得:N=例題:AA公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金375000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價證券利息率為3%，管理成本為20000元，試確定該公司最佳現(xiàn)金持有量。解：公司最佳現(xiàn)金持有量N=

=

=50000（元）

由以上計算可知，最佳現(xiàn)金待有量為50000元，也就意味著現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換7.5次(375000÷50000)。另外，固定的管理成本對現(xiàn)金的持有量沒有影響.2．米勒--奧模型默頓·米勒(MertonMiller)和丹尼爾·奧(DenialOrr)認(rèn)為公司現(xiàn)金流入和流出中總是存在著不確定性，在確定公司的現(xiàn)金目標(biāo)持有量時，必須充分考慮這種不確定因素。這種對現(xiàn)金持有量的控制，如圖7一5所示?，F(xiàn)金持有量時間（天）HZLAB可以按下列公式計算:Z=+LH=3R—2L其中:Z—目標(biāo)現(xiàn)金持有量;

b—每次有價證券與現(xiàn)金的交易成本，為固定轉(zhuǎn)換成本;

i—持有現(xiàn)金按日計算的機(jī)會成本，通常用有價證券的利息率;

θ—每日現(xiàn)金流動的方差。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。例題

假定A公司采用米勒一奧模型對現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制。有價證券的年利息率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本100元,根據(jù)以往經(jīng)驗公司在任何時候都會持有銀行活期存款及現(xiàn)金余額不少于10000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為4500元.試根據(jù)上述資料計算H、Z，以便對現(xiàn)金進(jìn)行控制。解：根據(jù)上述資料可知有價證券日利率=9%/360=0.025%Z=+L=+1000=13931H=3Z–2L=3×13931－2×10000=21793(元)

這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到21793元時，即應(yīng)以7862元(21793－13931)的現(xiàn)金去購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為13931元;當(dāng)公司的現(xiàn)金余額將至10000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓3931元(13931－10000)的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為13931元。

米勒一奧模型被西方許多公司試驗過，根據(jù)這種模型進(jìn)行現(xiàn)金管理比經(jīng)驗管理的效果要好。

第三節(jié)應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個重要項目。在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中所占比重不大，不是管理重點。一、應(yīng)收賬款的功能與成本

1．應(yīng)收賬款的功能

（1）增加銷售的功能

（2）減少存貨的功能。2．應(yīng)收賬款的成本（1）應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。（2）應(yīng)收賬款的管理成本。（3）應(yīng)收賬款的壞賬成本。二、應(yīng)收賬款政策的制定應(yīng)收賬款政策又稱信用政策，是企業(yè)財務(wù)政策的一個重要組成部分。主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。1．信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。2．信用條件信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。如賬單中的“2/10，n/30”就是一項信用條件，它規(guī)定如果在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款?？上硎?％的折扣；如果不想取得折扣，這筆貨款心須在30天內(nèi)付清。在這里，30天為信用期限，10天為折扣期限，2％為現(xiàn)金折扣。提供比較優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但也會帶來額外的負(fù)擔(dān)，如要增加應(yīng)收賬款機(jī)會成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等。3．收賬政策收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。通常情況是：（1）開始花費一些收賬費用，應(yīng)收賬款和壞賬損失有小部分降低；（2）收賬費用繼續(xù)增加，應(yīng)收賬款和壞賬損失明顯減少；（3）收賬費用達(dá)到某一限度以后，應(yīng)收賬款和壞賬損失的減少就不再明顯了，這個限度稱為飽和點。在制定信用政策時，應(yīng)權(quán)衡增加收賬費用與減少應(yīng)收賬款和壞賬損失之間的得失。4．綜合信用政策信用政策的制定并不能僅靠數(shù)量分析，在很大程度上要由管理的經(jīng)驗來判斷決定。制定綜合信用政策時應(yīng)考慮的基本模式如課本表8—8所示。企業(yè)信用政策確定后，便可根據(jù)信用政策和預(yù)計的銷售收入等指標(biāo)來計算確定應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)額?！纠恐袑嵐?004年計劃銷售收入為3600萬元，預(yù)計有50％為賒銷，應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期為50天，則2004年度該公司應(yīng)收賬款平均占用資金的數(shù)額為：企業(yè)應(yīng)根據(jù)應(yīng)收賬款占用資金的情況，合理安排資金來源，保證生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求。詳細(xì)解法看課文表８－８三、應(yīng)收賬款的日常管理1．企業(yè)的信用調(diào)查對顧客的信用進(jìn)行評價是應(yīng)收賬款日常管理的重要內(nèi)容。只有正確地評價顧客的信用狀況，才能合理地執(zhí)行企業(yè)的信用政策。要想合理地評價顧客的信用，必須對顧客信用進(jìn)行調(diào)查，搜集有關(guān)的信息資料。信用調(diào)查有兩類：（1）直接調(diào)查（2）間接調(diào)查。主要來自以下幾個方面：①財務(wù)報表②信用評估機(jī)構(gòu)③銀行④其他。2．企業(yè)的信用評估兩種常見的方法：5C評估法和信用評分法。（1）5C評估法。五個方面是：品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押品（Collateral）和情況（Conditions）。現(xiàn)分述如下：

1）品德2）能力3）資本

4）抵押品5）經(jīng)濟(jì)情況。（2）信用評分法。信用評分法是先對一系列財務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評估的一忡方法。進(jìn)行信用評分的基本公式是：式中：Y——某企業(yè)的信用評分；——事先擬定出的對第i種財務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)——第i種財務(wù)比率或信用品質(zhì)的評分。3．收賬的日常管理（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的討債方法:1）講理法。2）惻隱術(shù)法.3）疲勞戰(zhàn)法。4）激將法。5）軟硬術(shù)法。第四節(jié)存貨一、存貨的功能與成本進(jìn)行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。1．存貨功能（1）儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行。（2）儲備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售。（3）適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。（4）留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。2．存貨的成本（1）采購成本。采購成本是由買價、運雜費等構(gòu)成的。（2）訂貨成本。訂貨成本是指為訂購材料、商品而發(fā)生的成本。（3）儲存成本。指在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等。此外，企業(yè)還應(yīng)考慮由于物資儲存過多、時間過長而發(fā)生的變質(zhì)與過時的損失，由于物資儲存過少不能滿足生產(chǎn)和銷售需要而造成的損失。二、存貨控制存貨控制的方法主要有如下幾種：1．存貨的分級分口控制（1）財務(wù)部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。（2）實行資金的歸口管理。（3）實行資金的分級管理。2．經(jīng)濟(jì)批量控制經(jīng)濟(jì)批量是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。從前述存貨成本構(gòu)成中可知，儲存成本的高低與采購量的多少成正比，訂貨成本的高低與采購量的多少成反比?！纠磕称髽I(yè)全年需要甲零件1200件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每件年儲存成本為6元。問最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購批量是多少？現(xiàn)根據(jù)以上資料，計算不同采購批量條件下的訂貨成本與儲存成本合計數(shù)，見課本表8—10。從表8—10中可以看出，如每批采購400件，一年采購3次，則全年訂貨成本和儲存成本合計最低，故400件為最優(yōu)采購批量，即經(jīng)濟(jì)批量。上面采用的是逐批測試法，比較麻煩，在實際工作中，可采用數(shù)學(xué)公式計算經(jīng)濟(jì)批量。假設(shè)：A——全年需要量；Q——每批采購量；F——每批訂貨成本；C——每件年儲存成本。則

采購批數(shù)=平均庫存量=全年訂貨成本=全年平均儲存成本=全年總成本(T)=+求T對Q的導(dǎo)數(shù)得:T’=+=令T=0,則=0經(jīng)推導(dǎo)得經(jīng)濟(jì)批量:Q=把上例資料代入公式得：Q=(件)3．ABC控制法ABC控制法是意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴雷特于19世紀(jì)首創(chuàng)的運用ABC分析法控制存貨資金，一般分如下幾個步驟：（1）計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為1年）的資金占用額。（2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格。（3）根據(jù)事先測定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示出來。（4）對A類存貨進(jìn)行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進(jìn)行次重點管理，對C類存貨只進(jìn)行一般管理。4．掛簽控制這是一種傳統(tǒng)的控制方法。對各主要存貨都懸掛一張記載永續(xù)盤存記錄的標(biāo)簽，這種標(biāo)簽實際上是載明各種信息的卡片，其中包括存貨的名稱、編號、經(jīng)濟(jì)批量、訂貨點、收入、發(fā)出、結(jié)存等基本資料。在采用掛簽制度時，無論是存貨的收入還是發(fā)出，都要逐筆記錄到卡片上，并隨日結(jié)出數(shù)量。當(dāng)結(jié)存數(shù)量達(dá)到訂貨點時，便發(fā)出定貨通知。第八章營運資金習(xí)題答案及要點8-1.簡述營運資金的各種籌集政策的基本思路。答案要點：1．流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點，企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可以在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。2．流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認(rèn)真進(jìn)行管理。8-2.如何制定應(yīng)收賬款的信用政策？答案要點：這主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。1．信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的