國內(nèi)下游復(fù)蘇向好，美國擬實施對等關(guān)稅有色金屬銅：銅礦供應(yīng)偏緊的局面將給銅價帶來支撐；關(guān)稅不確定性和貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險對銅價有壓制，但市場對國內(nèi)刺激宏觀需求的預(yù)期利好銅價，需關(guān)注下游需求復(fù)蘇對銅價的帶動情況。鋁：氧化鋁廠大面積減產(chǎn)尚未出現(xiàn)，氧化鋁價格短期或延續(xù)下跌趨勢，成本端壓力有望下降；歐盟制裁和美國宣布對等關(guān)稅均對我國鋁出口需求有一定壓制，需關(guān)注國內(nèi)需求復(fù)蘇情況。黃金：特朗普雖宣布對等關(guān)稅但目前并未有具體措施，目前全球關(guān)稅摩擦的后續(xù)形勢仍未明朗，避險情緒推動下金價或仍有上漲空間，需警惕多頭獲利年低折扣的情況，材料廠盈利情況預(yù)計不樂觀；疊加當(dāng)前國內(nèi)碳酸鋰庫存持項目產(chǎn)能釋放，電解鋁廠利潤有擴張的預(yù)期。中央政治局會議和中央經(jīng)濟工黃金：近期金價上漲，與避險情緒和央行購金有關(guān)；長期看，美國居高不下的債務(wù)和赤字率、美國潛在的再通脹風(fēng)險、全球復(fù)雜的地緣局勢、多國央行購金等因素均利好金價，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的（601600）的“增持”評級。原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險。請務(wù)必閱讀正文之后的聲明渤海證券股份有限公司具備證請務(wù)必閱讀正文之后的聲明2of20 5 6 6 9 請務(wù)必閱讀正文之后的聲明3of20 6 6 6 7 7 8 8 8 8 8 8 9 5 7 9 請務(wù)必閱讀正文之后的聲明5of20根據(jù)太陽能項目跟蹤網(wǎng)站W(wǎng)iki-Solar統(tǒng)計，全球公用159GW)，累計裝機達320.1GW(DC)，繼續(xù)領(lǐng)產(chǎn)量同比增加2.9%至262,000噸。但202據(jù)MiningWeekly報道，巴西總統(tǒng)府金完成驗證并量產(chǎn)蔚來自主研發(fā)用于高壓鑄造（HPDC）的鋁合金材料——自硬化新合金完成全以更優(yōu)性能與成本效益推動高壓鑄造技術(shù)普及。作研發(fā)的結(jié)構(gòu)大型鑄件用自硬化鋁合金，該合并帶動中國汽車行業(yè)掀起免熱處理壓鑄鋁合金的研等關(guān)稅。他認為，這將打擊來自其他國家的不公平五個不同方面針對每個貿(mào)易伙伴進行定制，包括：公室認定的任何其他不公平貿(mào)易做法。對等關(guān)稅不會立資料來源：iFinD、Mysteel、SMM、請務(wù)必閱讀正文之后的聲明6of20本周鋼鐵行業(yè)供需雙增，整體庫存上升，其中冷軋板和中厚板庫存均環(huán)比下表明板材需求表現(xiàn)優(yōu)于建材。展望未來，隨著元宵節(jié)后下游繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求有望繼續(xù)恢復(fù)，鋼價短期或得到支撐，需關(guān)注宏觀消息和事件的影響。資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明7of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明8of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明9of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所美國加征關(guān)稅導(dǎo)致美國銅價較高，間接提高我國進口美當(dāng)前持續(xù)下跌的銅精礦加工費，我國銅冶煉企業(yè)成本壓力或提高情緒回暖，對銅價有一定支撐。展望未來，銅礦供應(yīng)偏緊的局面請務(wù)必閱讀正文之后的聲明10of20撐；關(guān)稅不確定性和貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險對銅價有壓制，但市場對國內(nèi)刺激宏觀需求的預(yù)資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明11of20下降；歐盟制裁和美國宣布對等關(guān)稅均對我國鋁出口需求有資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所美國關(guān)稅政策持續(xù)擾動市場，避險需求升溫推動金價請務(wù)必閱讀正文之后的聲明12of20摩擦的后續(xù)形勢仍未明朗，避險情緒推動下金價或仍有上漲空間，需警惕多頭獲利了結(jié)對金價的壓制。資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所節(jié)后下游采買意愿相對薄弱，僅有部分剛需采購成交，整體加當(dāng)前國內(nèi)碳酸鋰庫存持續(xù)積累，預(yù)計鋰價短期將偏弱運行。請務(wù)必閱讀正文之后的聲明13of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明14of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明15of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所根據(jù)回購方案，公司計劃使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式告贛鋒鋰業(yè)鋰鹽湖項目位于阿根廷薩爾塔省，目前已勘探《2025年釩儲能原料合告本次續(xù)簽的年度框架協(xié)議為前期戰(zhàn)略合作協(xié)議的具體資料來源：iFinD、渤海證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的聲明16of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所設(shè)備應(yīng)用前景的預(yù)期下，杭鋼股份漲幅居前；有色電池概念推動，博遷新材漲幅居前。資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所價率為2121.08%；有色金屬行業(yè)市盈率為20.55倍，相對滬深300估值溢價率請務(wù)必閱讀正文之后的聲明17of20資料來源：iFinD、渤海證券研究所資料來源：iFinD、渤海證券研究所產(chǎn)能釋放，電解鋁廠利潤有擴張的預(yù)期。中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議釋放積極信號，需關(guān)注今年兩會預(yù)期情況，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）黃金：近期金價上漲，與避險情緒和央行購金有關(guān)；長期看，美國居高不下的債務(wù)和赤字率、美國潛在的再通脹風(fēng)險、全球復(fù)雜的地緣局勢、多國央行購金等因素均利好金價，建議關(guān)注相關(guān)板塊。若上游原材料價格大幅波動，或引起金屬價格波動，對行業(yè)供需關(guān)系和競?cè)舾鞣N金屬下游需求不及預(yù)期，則相關(guān)企業(yè)盈利存在波請務(wù)必閱讀正文之后的聲明18of20受海外政治經(jīng)濟局勢較大變動的影響，相關(guān)產(chǎn)品價格或相關(guān)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。請務(wù)必閱讀正文之后的聲明19of20投資者應(yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書本報告由渤海證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作，僅供本公司的客戶使用。發(fā)送本報告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報告而視其為本公司客戶。本報告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)送，并僅為提供信息而發(fā)送，不構(gòu)成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證，不保證該信息未經(jīng)任何更新。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。在任何情況下，本報告內(nèi)容的全部或部分均不構(gòu)成對任何人的投資建議。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)不就本報告中的任何內(nèi)容對任何投資做出任何形式的擔(dān)保。在所知情的范圍內(nèi)，本公司、本報告撰寫人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與本報告所評價或作出明確估值和投資因此，投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產(chǎn)權(quán)益，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。投資者不應(yīng)將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投復(fù)制、發(fā)布或引用本報告全部或部分內(nèi)容，亦不得從未經(jīng)本公司書面授權(quán)的任何機構(gòu)、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復(fù)制或引用本報告全部或部分內(nèi)容。如征得本公司同意進行引用、刊載或轉(zhuǎn)發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“渤海證券股