請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明切換表現(xiàn)低迷股票代碼股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)2024E2025E2024E2025E001289.SZ龍?jiān)措娏υ龀?.820.8920.3318.73600163.SH中閩能源增持0.390.4213.2612.31600674.SH川投能源增持1.021.0915.2814.3600795.SH國(guó)電電力買入0.550.518.37600886.SH國(guó)投電力增持1.041.1813.9612.31600900.SH長(zhǎng)江電力買入1.391.4420.2719.56600905.SH三峽能源增持0.250.25600995.SH南網(wǎng)儲(chǔ)能增持0.390.5125.7719.71601985.SH中國(guó)核電買入0.580.6316.14強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）行業(yè)走勢(shì)電力及公用事業(yè)滬深300作者分析師于夕朦郵箱：yuximeng@分析師何郭香池郵箱：hgxc@分析師范楊春曉郵箱：fycx@分析師楊天放郵箱：yangtianfang@聯(lián)系人曾寧馨郵箱：zengningxin@相關(guān)研究板塊市場(chǎng)表現(xiàn)：倍，上周為16.48倍，2024年同期為19.17倍；本周（2025.2.16）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PB為1.71倍，上周為1.71倍，2024年同期為1.72倍。（2）板塊漲跌幅：本周（2.10-2.16）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌0.17%，漲跌幅低于上證指數(shù)1.47個(gè)百分點(diǎn)，低于滬深300指數(shù)1.35個(gè)百分點(diǎn)，低于創(chuàng)業(yè)板指2.05個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第28?；鹆Πl(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務(wù)、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、電能綜合、燃?xì)馍耆f指數(shù)漲跌幅分別-0.96%、0.11%、-0.03%、-0.50%、-1（3）個(gè)股漲跌幅：本周（2.10-2.16）個(gè)股漲幅前五：廣安愛眾+22.48%、凱添燃?xì)?18.09%、露笑科技+6.89%、ST聆達(dá)+6.72%、寧波能源+4.68%。相關(guān)推薦標(biāo)的：廣西能源+3.89%、中國(guó)核電+1.74%、南網(wǎng)儲(chǔ)能+1.72%、吉電股份+1.34%、上海電力+0.34%、長(zhǎng)江電力+0.28%、福能股份-0.11%、國(guó)投電力-0.49%、川投能源-0.51%、中國(guó)廣核-0.81%、國(guó)電電力-1.67%、中閩能源-6.49%。重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：2025年2月14日，秦皇島山西優(yōu)混（5500）動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為743元/噸，周環(huán)比變幅為-1.59%；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動(dòng)P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明力煤庫(kù)提價(jià)分828.67、796.68、815.00元/噸。2025.2.10-2025.2.16，風(fēng)電/光伏發(fā)電掛牌成交量合計(jì)為46.97、79.27萬張。2025年2月11-14日，全國(guó)CEA成交量分別為10萬噸、4萬噸、0.9萬噸、26萬噸，全國(guó)CEA累計(jì)成交均價(jià)分別為92.80元/噸、93.38元/噸、92.50、91.96元/噸。投資建議：火電：長(zhǎng)協(xié)電價(jià)談判陸續(xù)完成，全國(guó)范圍內(nèi)電價(jià)下降幅度整體符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格整體呈穩(wěn)中有降的趨勢(shì)，疊加容量電費(fèi)及輔助服務(wù)收入，以及部分省份現(xiàn)貨溢價(jià)，行業(yè)度電利潤(rùn)有望保持在相對(duì)合理區(qū)間。對(duì)于火電央企而言，在利潤(rùn)總額增長(zhǎng)目標(biāo)以及市值管理考核壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會(huì)持續(xù)釋放利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。推薦關(guān)注回調(diào)較多的火電龍頭標(biāo)的：國(guó)電電力。水核：行業(yè)基本面穩(wěn)定，確定性強(qiáng)，建議在市場(chǎng)風(fēng)光偏向防御時(shí)擇機(jī)布局。推薦標(biāo)的：國(guó)投電力、中國(guó)核電。綠電：新能源入市政策出臺(tái)，行業(yè)迎來預(yù)期收益水平企穩(wěn)、存量項(xiàng)目有望改善、新增規(guī)模有望提升和并購(gòu)重啟、行業(yè)集中度提升四方面利好，建議關(guān)注龍頭標(biāo)的：龍?jiān)措娏Α⑷龒{能源。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策執(zhí)行情況不及預(yù)期、用電量需求下滑、裝機(jī)量不及預(yù)期、來水/風(fēng)不及預(yù)期、市場(chǎng)電價(jià)不及預(yù)期。P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 4 4 7 9 9 4 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8圖表12：重點(diǎn)個(gè)股2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告摘要 11圖表13：個(gè)股大宗交易 11 11 11 12 12 13 13 14 14P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.板塊市場(chǎng)表現(xiàn)1.1行業(yè)漲跌幅及估值板塊漲跌幅：從細(xì)分行業(yè)看，火力發(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務(wù)、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、電能綜合、燃圖表1：本周大盤及公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖表2：本周公用事業(yè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)漲跌幅1.88%0.5%0.0%1.55%1.30%1.19%0.11%-0.03%-0.50%-0.64%-0.96%-1.09%1.5%1.0%0.5%0.0%1.88%0.5%0.0%1.55%1.30%1.19%0.11%-0.03%-0.50%-0.64%-0.96%-1.09%-0.17%-0.5%上證指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指公用事業(yè)圖表3：本周申萬一級(jí)公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌幅-0.17%，行業(yè)排名第28煤炭石油石化公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備有色金屬電力設(shè)備家用電器建筑材料交通運(yùn)輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾汽車煤炭石油石化公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備有色金屬電力設(shè)備家用電器建筑材料交通運(yùn)輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾汽車綜合建筑裝飾輕工制造美容護(hù)理房地產(chǎn)食品飲料銀行社會(huì)服務(wù)醫(yī)藥生物通信商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)傳媒P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表4：2024.2.10-2025.2.16，大盤及公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)相對(duì)漲跌幅波動(dòng)——上證指數(shù)——滬深300——同花順全A(滬深京)公用事業(yè)90%70%50%圖表5：2024.2.10-2025.2.16，公用事業(yè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)漲跌幅波動(dòng)——火力發(fā)電——水力發(fā)電——熱力服務(wù)——光伏發(fā)電——風(fēng)力發(fā)電90%80%70%60%50%P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明各板塊估值：圖表6：公用事業(yè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)PE（TTM）變化情況火力發(fā)電水力發(fā)電光伏發(fā)電——風(fēng)力發(fā)電核力發(fā)電50圖表7：公用事業(yè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)PB（TTM）變化情況——火力發(fā)電——水力發(fā)電光伏發(fā)電風(fēng)力發(fā)電P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.2個(gè)股漲跌幅及估值達(dá)+6.72%、寧波能源+4.68%。25%20%0%圖表8：本周（25%20%0%中閩能源金開新能新天綠能新筑股份中閩能源金開新能新天綠能新筑股份ST升達(dá)22.48%18.09%18.09%6.89%6.72%4.68%廣安愛眾凱添燃?xì)饴缎萍糞T聆達(dá)寧波能源0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-4.15%-4.15%-4.08%-3.91%-5.92%-6.49%圖表10：本周（2.10-2.16）重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅證券代碼證券簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅（%）區(qū)間漲跌幅排名周漲跌幅（%）周漲跌幅排名600310.SH廣西能源-6.4%3.89%1002015.SZ協(xié)鑫能科0.1%72601985.SH中國(guó)核電-4.5%3600995.SH南網(wǎng)儲(chǔ)能-0.7%84000690.SZ寶新能源-3.1%5000875.SZ吉電股份66600032.SH浙江新能-0.9%97003035.SZ南網(wǎng)能源30.71%8002616.SZ長(zhǎng)青集團(tuán)40.62%9600021.SH上海電力-4.0%0.34%600900.SH長(zhǎng)江電力-4.5%0.28%001289.SZ龍?jiān)措娏?.5%10.25%002039.SZ黔源電力-6.0%0.21%600236.SH桂冠電力0.00%600483.SH福能股份-8.0%-0.11%600905.SH三峽能源-2.5%-0.23%601778.SH晶科科技-1.8%-0.36%600023.SH浙能電力-6.2%-0.38%600886.SH國(guó)投電力-14.7%-0.49%600674.SH川投能源-9.9%-0.51%000539.SZ粵電力A-2.0%-0.67%603105.SH芯能科技-5.8%-0.70%601991.SH大唐發(fā)電-3.5%-0.72%603693.SH江蘇新能5-0.79%003816.SZ中國(guó)廣核-10.9%-0.81%-0.96%600863.SH內(nèi)蒙華電-4.6%P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券代碼證券簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅（%）區(qū)間漲跌幅排名周漲跌幅（%）周漲跌幅排名600025.SH華能水電-6.8%-1.01%600116.SH三峽水利-2.9%-1.02%002608.SZ江蘇國(guó)信-3.8%-1.07%600642.SH申能股份-10.6%-1.28%600011.SH華能國(guó)際-5.5%-1.39%000883.SZ湖北能源-4.6%-1.45%600795.SH國(guó)電電力-10.3%-1.67%000543.SZ皖能電力-10.7%-1.94%600027.SH華電國(guó)際-11.1%-2.92%600821.SH金開新能3.0%2-5.92%600163.SH中閩能源-14.8%-6.49%資料來源：IFIND，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院注：區(qū)間漲跌幅指2025年1月1日至2025年2月14日?qǐng)D表11：本周（2.10-2.16）重點(diǎn)個(gè)股估值證券代碼證券簡(jiǎn)稱股價(jià)（元）600011.SH華能國(guó)際0.7130.8080.9038.82600027.SH華電國(guó)際4.990.5670.6570.7408.52000690.SZ寶新能源4.340.4100.5400.7308.09600863.SH內(nèi)蒙華電4.130.3900.4330.4759.478.68600023.SH浙能電力0.5820.6320.6899.128.39000543.SZ皖能電力0.8608.22601991.SH大唐發(fā)電0.2270.2660.3019.758.66600021.SH上海電力8.800.9009.368.46000539.SZ粵電力A4.440.2800.3750.4639.64600795.SH國(guó)電電力4.110.5480.4980.5578.25600642.SH申能股份8.480.8120.8610.9169.859.26002608.SZ江蘇國(guó)信0.7960.8770.9529.288.40600900.SH長(zhǎng)江電力600886.SH國(guó)投電力600674.SH川投能源600025.SH華能水電8.860.4690.5210.561600236.SH桂冠電力0.3330.3660.396002039.SZ黔源電力0.660002015.SZ協(xié)鑫能科0.6130.7220.8209.49603105.SH芯能科技8.490.4700.5900.707600821.SH金開新能0.4800.5630.6879.868.08601778.SH晶科科技0.1540.2060.236600032.SH浙江新能0.4500.5400.590600905.SH三峽能源4.260.2580.2900.330603693.SH江蘇新能0.0000.0000.000600163.SH中閩能源0.3780.4160.463001289.SZ龍?jiān)措娏?.7980.8740.975601985.SH中國(guó)核電9.960.5780.6270.676003816.SZ中國(guó)廣核0.2290.2440.261002616.SZ長(zhǎng)青集團(tuán)4.860.0000.0000.000600483.SH福能股份9.178.838.26P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明003035.SZ南網(wǎng)能源4.260.0820.1530.188000875.SZ吉電股份0.4130.4990.587000883.SZ湖北能源4.750.4140.4540.5049.39600116.SH三峽水利0.3350.4000.460600995.SH南網(wǎng)儲(chǔ)能0.3770.4730.578600310.SH廣西能源4.270.1300.2900.420資料來源：IFIND，長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院注：股價(jià)為2025年2月14日收盤價(jià)2.行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)2.1行業(yè)動(dòng)態(tài)電網(wǎng)企業(yè)、電力交易機(jī)構(gòu)與國(guó)家可再生能源信息管理中心要協(xié)同配合、形成合力，著力解決項(xiàng)目建檔立卡信息不準(zhǔn)確、項(xiàng)目與結(jié)算單元不匹配、數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等問題。電網(wǎng)企業(yè)要做好用戶檔案信息維護(hù)，按月提供當(dāng)月新增并網(wǎng)項(xiàng)目信息以及自然人戶用光伏發(fā)電項(xiàng)目信息。北京、廣州、內(nèi)蒙古電力交易中心要加強(qiáng)各交易平臺(tái)與建檔立卡系統(tǒng)數(shù)據(jù)交互共享，確保電量數(shù)據(jù)與建檔立卡項(xiàng)目、綠證賬戶精準(zhǔn)匹配。國(guó)家可再生能源信息管理中心要組織發(fā)電企業(yè)及時(shí)維護(hù)完善項(xiàng)目建檔立卡信息內(nèi)容，切實(shí)提升信息完整性、準(zhǔn)確性，與電網(wǎng)企業(yè)、電力交易機(jī)構(gòu)備案信息保持一致，同時(shí)健全可再生能源項(xiàng)目建檔立卡信息和綠證賬戶信息同步機(jī)制，及時(shí)推送建檔立卡新增及變更信息，配合做好項(xiàng)目關(guān)2.甘肅：打造河西“綠氫走廊”器、離子液壓縮機(jī)等產(chǎn)品研發(fā)試制及推廣應(yīng)用。拓寬氫能應(yīng)用場(chǎng)景和領(lǐng)域，推廣綠氫制氨制醇，試點(diǎn)燃煤機(jī)組摻燒綠氨發(fā)電，推動(dòng)氫能在交通、冶金等領(lǐng)域應(yīng)用，構(gòu)建風(fēng)光氫0.4012元/千瓦時(shí)！四川省調(diào)整生物質(zhì)發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)！-北P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明價(jià)格等政策，完善綠色金融制度。統(tǒng)籌新能源裝備產(chǎn)業(yè)布局，提速發(fā)展清潔能源，支持京津冀、長(zhǎng)三角企業(yè)參與山東海上風(fēng)電、膠東半島核電、魯北風(fēng)光儲(chǔ)輸一體化等大型清潔能源基地規(guī)?；_發(fā)。支持濟(jì)南、青島、淄博等市建設(shè)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群，打造一批生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)特色園區(qū)。開展跨省區(qū)電力交易，積極爭(zhēng)取省外來電支援，探索跨區(qū)域富近日，蒙東電力交易中心轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于征求《蒙東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)其中，蒙東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)2025年首次結(jié)算試運(yùn)行方案（征求意見稿）提到現(xiàn)貨市場(chǎng)2025年首次結(jié)算僅開展電能量市場(chǎng)交易市場(chǎng)運(yùn)行期間，不再運(yùn)行省內(nèi)調(diào)峰輔助服務(wù)市場(chǎng)，暫不參與省間調(diào)峰輔助服務(wù)市場(chǎng)。本發(fā)電側(cè)：燃煤火電機(jī)組：蒙東電網(wǎng)公用燃煤火電機(jī)組、東北分部直調(diào)蒙東科右中電廠2煤機(jī)組自愿選擇“報(bào)量報(bào)價(jià)”或“報(bào)量不報(bào)價(jià)”的方式全電量參與現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)價(jià)。集中的方式全電量參與現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)價(jià)。其中，蒙東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)設(shè)置魯固直流外送配套新能源出清子區(qū)，魯固直流外送配套新能源通過“報(bào)量報(bào)價(jià)”方式全電量參與子區(qū)市場(chǎng)出清確定發(fā)電計(jì)劃，特許權(quán)新能源場(chǎng)站：本次結(jié)算試運(yùn)行期間，特許權(quán)新能源場(chǎng)站自愿選本次結(jié)算試運(yùn)行期間“不報(bào)量不報(bào)價(jià)”參與現(xiàn)貨市場(chǎng)。工業(yè)園區(qū)綠色供電項(xiàng)目、源網(wǎng)荷2.2公司動(dòng)態(tài)持有的北方上都正藍(lán)旗新能源有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“正藍(lán)公司將直接持有正藍(lán)旗風(fēng)電60%股權(quán)、北方多倫P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明動(dòng)人累計(jì)持有公司股份381,649,162股，占公司圖表12：重點(diǎn)個(gè)股2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告摘要證券代碼證券簡(jiǎn)稱2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告摘要003035.SZ南網(wǎng)能源預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)-8000萬元至-4000萬元,下降幅度為125.75%至112.87%,基本每股收益-0.02元至-0.01元;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)31073.84萬元,基本每股收益0.08元;601991.SH大唐發(fā)電預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)420000萬元至480000萬元,增長(zhǎng)幅度為208%至252%;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)136500.00萬元,基本每股收益-0.0154元;600025.SH華能水電預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)784800.00萬元至908700.00萬元,增長(zhǎng)幅度為2.75%至18.97%;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)763800.00萬元,基本每股收益0.40元;002608.SZ江蘇國(guó)信預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)305000萬元至330000萬元,增長(zhǎng)幅度為63.07%至76.44%,基本每股收益0.8073元至0.8735元;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)187036.85萬元,基本每股收益0.4951元;600795.SH國(guó)電電力預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)950000萬元至985000萬元,增長(zhǎng)幅度為69.38%至75.62%;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)560858.96萬元,基本每股收益0.314元;000543.SZ皖能電力預(yù)計(jì)2024-01-01到2024-12-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)200000萬元至225000萬元,增長(zhǎng)幅度為39.91%至57.40%,基本每股收益0.8823元至0.9926元;上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)142950.97萬元,基本每股收益0.6306元;2.3個(gè)股大宗交易圖表13：個(gè)股大宗交易代碼名稱交易區(qū)間交易次數(shù)成交量(萬股)占流通盤比(%)占總盤比(%)000591.SZ太陽(yáng)能2025-02-13至2025-02-131454.50000.12620.1160000875.SZ吉電股份2025-02-10至2025-02-10138.40000.01380.0106600116.SH三峽水利2025-02-10至2025-02-10129.50000.01540.0154600509.SH天富能源2025-02-14至2025-02-14132.80000.02390.0239600681.SH百川能源2025-02-13至2025-02-1310.07460.0746600903.SH貴州燃?xì)?025-02-10至2025-02-139560.01000.48700.48703.重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤3.1主要煤電價(jià)格圖表14：平倉(cāng)價(jià):動(dòng)力煤:山西優(yōu)混(5500):秦皇島（元/噸）圖表15：庫(kù)提價(jià):動(dòng)力煤:5500K:廣州港（元/噸）P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明900800700印度尼西亞澳大利亞山西省9008007003.2綠證及省內(nèi)綠電交易數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)綠色電力證書交易平臺(tái)口徑，2025.2.10-2025.2.16，風(fēng)電/光伏發(fā)電掛牌成交圖表16：本周（2025.2.10-2025.2.16）綠證交易情況掛牌成交價(jià)每日掛牌成交量日成交均價(jià)（元/張）風(fēng)電（張）