第一章金融市場導(dǎo)論第一節(jié)金融市場的概述第二節(jié)金融市場的分類第三節(jié)金融市場的歷史與發(fā)展趨勢2021/4/81第一節(jié)金融市場概述一、金融Finance資金的融通或者資本的借貸。核心問題：如何在不確定環(huán)境下，對資源進(jìn)行跨期的最優(yōu)配置。資源配置方式：計劃和市場現(xiàn)代金融：在不確定的環(huán)境下，通過金融市場，對資源進(jìn)行跨期最優(yōu)配置2021/4/82

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具存款貨幣資金貸款貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具直接金融和間接金融

2021/4/83間接金融indirectfinance定義：資金盈余部門和資金赤字部門之間通過金融中介機(jī)構(gòu)、間接實現(xiàn)資金融通的金融行為。特點：兩筆獨立交易方式：1、盈余部門存入資金，由金融機(jī)構(gòu)向赤字部門發(fā)放貸款、或者買入赤字部門發(fā)行的證券2、購買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券、金融機(jī)構(gòu)利用籌集資金發(fā)放貸款或者購買赤字部門發(fā)行爭取2021/4/84直接金融directfinance定義：資金盈余部門與赤字部門作為最終貸款人和最終借款人，直接協(xié)商，實現(xiàn)資金融通。兩種方式：交易雙方直接進(jìn)入市場進(jìn)行交易或者：通過金融中介或者經(jīng)紀(jì)人的安排，間接進(jìn)行交易只要交易雙方作為最后貸款人和最后借款人形成直接資金融通關(guān)系，即為直接金融2021/4/85二、金融資產(chǎn)、金融工具、有價證券金融資產(chǎn)、金融工具：對未來現(xiàn)金流的索取權(quán)，該索取權(quán)表現(xiàn)為固定的、或者浮動的、或者是剩余的貨幣量。索取權(quán)分為債券和股權(quán)兩種形式。證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容取得相應(yīng)權(quán)益的憑證2021/4/86有價證券有價證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價證券包括:商品證券、貨幣證券、資本證券商品證券一般包括提貨單、貨棧單等貨幣證券主要指匯票、本票、支票。資本證券主要有股票、債券、證券投資基金等。2021/4/87無價證券無價證券又稱憑證證券，是指具有證券的某一特定功能，但不能作為財產(chǎn)使用的書面憑證。由于這類證券不能流通，所以不存在流通價值和價格2021/4/88三、金融市場定義金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及機(jī)制的總和。狹義：以有價證券為主要交易對象廣義：以貨幣資金融通和金融工具交易的產(chǎn)所和行為總和，包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、有價證券買賣等2021/4/893、金融工具交易或買賣過程中所產(chǎn)生的運行機(jī)制，其中最核心的是價格機(jī)制。1、它是金融工具進(jìn)行交易的有形市場和無形市場的總和。2、它表現(xiàn)金融工具供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系，反映資金盈余者與資金短缺者之間的資金融通的過程。4、金融市場是一個由許多具體的市場組成的龐大的市場體系。2021/4/810古代金融市場周朝的“泉府”：泉者，欲其如泉之流而不滯也。《周禮·地官·泉府》：“泉府掌以市之征布、斂市之不售、貨之滯於民用者。以其賈買之，物楬[jiē]而書之，以待不時而買者。買者各從其抵，都鄙從其主，國人郊人從其有司，然后予之。凡賒者，祭祀無過旬日，喪紀(jì)無過三月。凡民之貸者，與其有司辨而授之，以國服為之息。凡國事之財用取具焉。歲終，則會其出入而納其馀。”高利貸、錢莊、票號、銀行威尼斯銀行是最早以銀行命名的金融機(jī)構(gòu)（約16世紀(jì)）中國1845年首家銀行：麗如銀行（英國開設(shè)）1897年，中國成立自己的第一家銀行：中國通商銀行2021/4/811金融市場的功能微觀功能：價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、提供流動性、降低交易成本宏觀經(jīng)濟(jì)功能：聚斂功能、配置功能、調(diào)控功能、反映功能2021/4/812四、金融市場的構(gòu)成要素1、金融市場的主體---金融市場的參加者

政府部門：資金的需求者

工商企業(yè)：資金的需求者

家庭部門：資金的供應(yīng)者

金融機(jī)構(gòu)：存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)

中央銀行：調(diào)控者和監(jiān)管者2、金融市場的客體---金融工具2021/4/813金融機(jī)構(gòu)1、存款性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)、信用合作社2、機(jī)構(gòu)投資者投資基金、養(yǎng)老基金、保險公司3、中介機(jī)構(gòu)投資銀行、證券評級機(jī)構(gòu)、投資顧問咨詢公司、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所4、其他政策性銀行、金融信托機(jī)構(gòu)、財務(wù)公司2021/4/8142021/4/815中介機(jī)構(gòu)是指為金融市場參與者提供相關(guān)服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。證券公司會計師事務(wù)所：“國際四大會計師事務(wù)所”是指:普華永道(PWC)、畢馬威(KPMG)、德勤(DDT)和安永(EY)。

資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所其它服務(wù)機(jī)構(gòu)：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、按揭證券公司、信用評級機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)2021/4/816三大著名國際評級機(jī)構(gòu)——

穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽2021/4/817金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)：一行三會尚福臨銀監(jiān)會主席周小川項俊波保監(jiān)會主席肖剛證監(jiān)會主席2021/4/818現(xiàn)任行長:周小川行長的人選:由國務(wù)院總理提名由國家主席任命2021/4/819我國金融監(jiān)管的歷史沿革行業(yè)年份監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能證券1992國務(wù)院證券委員會，中國證券監(jiān)督管理委員會對全國證券、期貨業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管1998中國證券監(jiān)督管理委員會銀行1995中國人民銀行對銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管2003中國銀行監(jiān)督管理委員會保險1998中國保險監(jiān)督管理委員會對保險業(yè)進(jìn)行監(jiān)管2021/4/8202、金融市場的客體---

金融工具金融市場的客體：即金融資產(chǎn)、金融工具等，主要是股票、債券等。一是促進(jìn)資金從盈余方向需求方流動，以投資于有形資產(chǎn)；二是通過金融工具的交易，使收益和風(fēng)險在資金的供求雙方重新分布2021/4/821金融市場的客體存款貸款現(xiàn)金股票債券基金保單存單票據(jù)黃金金融產(chǎn)品金融工具金融資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約權(quán)證金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的聯(lián)系？2021/4/822金融資產(chǎn)的特點金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的相互聯(lián)系。金融資產(chǎn)具有流動性、收益性和風(fēng)險性2021/4/823收益性

流動性

風(fēng)險性

金融工具特點2021/4/824金融風(fēng)險收益的不確定性分類：系統(tǒng)性風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）和非系統(tǒng)性風(fēng)險（可分散風(fēng)險）系統(tǒng)性風(fēng)險：影響所有的金融變量，不可通過分散投資降低的風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險：一般與特定市場主體相關(guān)的風(fēng)險，可以通過分散投資降低甚至消除風(fēng)險2021/4/825央行降息和降準(zhǔn)自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%。結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為存款基準(zhǔn)利率的1.3倍；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。2021/4/826央行降息和降準(zhǔn)自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，為進(jìn)一步增強金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。2021/4/827黑色星期一現(xiàn)象BlackMonday自由下跌最著名的黑色星期一是1987年10月19日美國股市發(fā)生的大跌，當(dāng)日道瓊斯指數(shù)下跌了22%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌至508點。黑色星期一又被稱作“自由下跌：就是價格一直下跌，沒有任何買家。僅僅一天道瓊斯喪失其價值的23%，這意味著持股者手中的股票一天之內(nèi)即貶值了二成多，總計有5000億美元消遁于無形，相當(dāng)于美國全年國民生產(chǎn)總值的八分之一的財產(chǎn)瞬間蒸發(fā)2021/4/82810月19日當(dāng)天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌

10月20日，東京證券交易所股票跌幅達(dá)14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀(jì)錄。10月26日香港恒生指數(shù)狂瀉1126點，跌幅達(dá)33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀(jì)錄，將自1986年11月以來的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒。與此相呼應(yīng)，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。于是亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導(dǎo)致歐美的股市下瀉。

據(jù)統(tǒng)計，在從10月19日到26日8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財富高達(dá)2萬億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。2021/4/829金融危機(jī)的歷史追溯荷蘭的“郁金香狂熱”2021/4/830專欄：荷蘭國際集團(tuán)收購巴林銀行1994年，英國巴林銀行核心資本在全球1000家大銀行中排名第489位;1995年，尼克.里森未經(jīng)授權(quán)從事股指期貨合約交易失敗，致使巴林銀行虧損6億英鎊，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了該行的資本總額（3.5億英鎊）;

1995年3月5日，荷蘭國際集團(tuán)以1英鎊的象征性價格收購有233年歷史的巴林銀行，實現(xiàn)多年登陸英倫的夢想2021/4/831笨豬五國PIIGS該名詞最早由《新聞周刊》的專欄作家JulianeVonReppert-Bismarck于2008年7月7日發(fā)行的雜志上刊登的文章《為什么豬不能飛》（WhyPigsCan‘tFly）

笨豬四國“PIGS”：這個稱呼涵蓋葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、希臘（Greece）、西班牙（Spain）后來加入了愛爾蘭（Ireland），演變成了笨豬五國“PIIGS”最新演變：英國（GreatBritain）被納入其中，稱作“笨豬六國”（PIIGGS）2021/4/832第二節(jié)金融市場的分類一、按交易對象劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險市場等貨幣市場是指以期限在一年以內(nèi)（包括一年）的金融工具為交易對象的短期金融市場。資本市場是指以期限在一年以上的金融工具為交易對象的中長期金融市場。外匯市場：從事外匯買賣或者兌換的交易場所黃金市場：專門從事黃金等貴金屬買賣的交易中心或者市場保險市場：以保險單、年金單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場2021/4/833二、按照中介特征分類按照金融中介特征劃分：直接金融市場和間接金融市場直接金融市場：資金需求方直接從資金所有者融通資金的市場。如發(fā)行股票或者債券間接金融市場：通過銀行等信用中介作為媒介金融資金融通的市場2021/4/834三、按照金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分一級市場（發(fā)行市場PrimaryMarkets）、二級市場（流通市場SecondaryMarkets）、第三市場、第四市場等一級市場：發(fā)行市場，指新證券和票據(jù)等金融工具買賣、轉(zhuǎn)讓市場，也稱初級市場或一級市場。通過一級市場，證券發(fā)行者得到所需要的資金，而投資者實現(xiàn)貨幣資金向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。二級市場：流通市場，指從事已經(jīng)發(fā)行的證券買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場，也稱次級市場或者二級市場。在二級市場上，證券發(fā)行者并不會籌集到資金，而投資者可以買賣證券，提高證券的流動性。2021/4/835第三市場第三市場是指原來在交易所上市的證券，現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到場外交易所形成的市場。第三市場交易的特點是大宗交易數(shù)量集中，甚至超過場內(nèi)，但總交易量仍不及場內(nèi)。它以成本低，交易靈活，為投資者看好。第三市場是60年代才開創(chuàng)的一種證券交易市場，是為了適應(yīng)大額投資者的需要發(fā)展起來的2021/4/836第四市場是指直接通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，沒有經(jīng)紀(jì)人的一個場外交易市場。Sell第四市場2021/4/837四、按成交和定價的方式分類公開市場和議價市場公開市場：金融資產(chǎn)的交易價格通過買主和賣主公開競價而形成的市場議價市場：金融資產(chǎn)的定價與成交通過私下協(xié)商或者面對面的討價還價方式進(jìn)行2021/4/838五、按照有無固定場所分類有形市場和無形市場有形市場：有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場所無形市場：通過現(xiàn)代化的通訊設(shè)備在投資者之間進(jìn)行2021/4/8392021/4/840六、按照地域分類按金融交易作用范圍可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍限于一國之內(nèi)的市場。國際金融市場是指金融工具的交易要跨越國界進(jìn)行的市場。2021/4/841國內(nèi)投資者（存款者）國內(nèi)籌資者（借款者）國外投資者（存款者）國外籌資者（借款者）國內(nèi)金融市場在岸金融市場離岸金融市場2021/4/842熊貓債券熊貓債券”是指國際多邊金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券。2005年10月，亞洲開發(fā)銀行(亞行)在中國第一批發(fā)行本幣債券——熊貓債券（10億元人民幣債券）2005年10月，IFC國際金融公司在中國境內(nèi)發(fā)行了第1期額度為11.3億元、期限10年、利率為3.4%的熊貓債券2021/4/843離岸金融市場朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國凍結(jié)了中國在美國的全部美元資產(chǎn)，前蘇聯(lián)和一些東歐國家把它們持有的美元轉(zhuǎn)存到美國境外的銀行中去，多數(shù)存在倫敦1956年，英法侵入埃及，重新控制蘇伊士運河。美國在國際外匯市場上大量拋售英鎊。為了控制外匯市場上對英鎊的攻擊，英格蘭銀行開始限制本國銀行對外發(fā)放英鎊貸款。當(dāng)時倫敦的一些商業(yè)銀行便把自己吸收的境外美元存款貸出。2021/4/844人民幣離岸市場1996年6月，新加坡產(chǎn)生無本金交割人民幣遠(yuǎn)期交易市場（NonDeliveryForwardsNDF市場），目前已經(jīng)發(fā)展到中國香港、倫敦、紐約和中國臺灣等地，平均每天成交額約為20-30億美元。2010年8月23日建立的香港離岸人民幣市場（CNH市場），這個市場建立晚，目前每天成交額約為5-10億美元。2021/4/845七、按照要求權(quán)的種類：分為債務(wù)市場和權(quán)益市場債務(wù)工具：金融資產(chǎn)收益要求權(quán)固定債務(wù)市場：交易債務(wù)工具的市場權(quán)益工具:金融資產(chǎn)的收益要求權(quán)變動權(quán)益市場：交易權(quán)益工具的市場2021/4/846八、按照交割時間分：按交割的時間分為現(xiàn)貨市場、期貨市場所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。現(xiàn)貨市場：指隨交易協(xié)議達(dá)成而立即交割的市場。期貨市場：指交易協(xié)議雖然已經(jīng)達(dá)成，交割卻要在某一特定時間進(jìn)行的市場。2021/4/847九、按照金融工具屬性按金融工具的屬性：基礎(chǔ)金融市場和衍生金融市場基礎(chǔ)金融市場：指以一切基礎(chǔ)金融工具為交易對象的金融市場，也是貨幣市場、債券市場、股票市場和外匯市場等的總和。金融衍生品市場：指以衍生金融工具為交易對象的金融市場2021/4/848十、根據(jù)交易場所和交易規(guī)則分類可以將二級市場分為證券交易所市場、柜臺交易市場（OverTheCounterOTC）證券交易所市場：集中交易上市的證券，是可視化的交易場所。柜臺交易市場：指在證券交易所之外買賣證券的網(wǎng)絡(luò)和體系。它沒有中心場所，證券的交易一般在各證券公司的店頭進(jìn)行，交易的時間比較靈活2021/4/849第三節(jié)金融市場的歷史與發(fā)展趨勢一、金融市場的歷史1、證券的出現(xiàn)

16世紀(jì)中期就出現(xiàn)了可交易證券：第一個真正的債券是“GrandParty（偉大的黨）”，由法國政府于1555年發(fā)行。公司也從相對更早的時期開始發(fā)行債券——例如荷蘭的東印度公司于17世紀(jì)發(fā)行了債券。第一個股票是1553年Russia公司發(fā)行的2021/4/8502、市場的發(fā)展1611年，阿姆斯特丹交易所開張1802年，倫敦成立專設(shè)的股票交易所，之前的交易主要在咖啡館里進(jìn)行1792年，紐約的“梧桐樹協(xié)議”：“我們，在此簽字者——作為股票買賣的經(jīng)紀(jì)人莊嚴(yán)宣誓，并向彼此承諾：從今天起，我們將以不低于0.25%的傭金費率為任何客戶買賣任何股票，同時在任何交易的磋商中我們將給予會員以彼此的優(yōu)先權(quán)?！?817年，紐約股票交易所成立。2021/4/851二、金融市場的發(fā)展趨勢1、金融全球化金融市場全球化是指金融主體所從事的金融活動在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)展和深化的過程。市場交易的國際化。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化