財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)FinancialManagementPractice項(xiàng)目六證券投資管理目錄Contents證券投資認(rèn)知任務(wù)一債券投資管理任務(wù)二股票投資管理任務(wù)三證券投資組合決策任務(wù)四1.了解證券投資的基礎(chǔ)知識，能進(jìn)行簡單的證券投資活動。2.能理解并計(jì)算債券的內(nèi)在價(jià)值，計(jì)算債券投資的收益率。3.能理解并估算股票的內(nèi)在價(jià)值，計(jì)算股票投資的收益率。4.能理解并估算股票的內(nèi)在價(jià)值，計(jì)算股票投資的收益率。專業(yè)能力目標(biāo)1.培養(yǎng)愛崗敬業(yè)精神，分析評價(jià)證券投資的可行性，選擇可行和最佳的證券投資種類，增加企業(yè)和社會財(cái)富。2.培養(yǎng)創(chuàng)新精神、分析問題和解決問題的能力。職業(yè)素養(yǎng)目標(biāo)3.樹立誠實(shí)守信、遵紀(jì)守法的意識，嚴(yán)格遵守資本市場的相關(guān)法律法規(guī)。任務(wù)一證券投資認(rèn)知證券投資的概念證券投資的目的證券投資的程序一證券投資的概念（一）證券的含義與種類1．證券的含義證券投資又稱間接投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資，如購買國庫券、購買企業(yè)債券和公司股票等。2．證券的種類（1）按其發(fā)行主體不同，證券可分為政府證券、金融證券和公司證券3類。（2）按是否上市，證券可分為上市證券和非上市證券兩類。（3）按募集方式不同，證券可分為公募證券和私募證券兩類。一證券投資的概念（二）證券投資種類證券投資按其投資對象的不同可以分為以下幾類。1．債券投資2．股票投資3．基金投資4．組合投資二證券投資的目的（一）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)（二）利用閑置資金，增加企業(yè)收益（三）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（四）提高資產(chǎn)流動性，增強(qiáng)償債能力三證券投資的程序證券投資程序是指在證券交易市場買進(jìn)或者賣出證券的具體操作步驟。（一）開戶（二）交易委托（三）成交（四）清算與交割（五）過戶任務(wù)二債券投資管理

債券投資的含義及特點(diǎn)

債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策債券投資收益率的計(jì)算與投資決策一債券投資的含義及特點(diǎn)（一）債券投資的含義債券是指由企業(yè)或政府為籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的，承諾在約定時(shí)間支付一定比例利息，到期償還本金的一種有價(jià)證券。債券一般有4個(gè)要素：債券面值、債券價(jià)格、償還期和票面利率。按發(fā)行主體的不同，債券可以分為國債、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券和國際債券。債券投資是指投資者將資金投資于債券以獲取固定的利息收入，也可以在市場買賣中賺差價(jià)以獲利的一種投資行為。隨著利率的升降，投資者如果能適時(shí)地買進(jìn)賣出，就可獲取較大收益。一債券投資的含義及特點(diǎn)（二）債券投資的特點(diǎn)債券投資與其他投資方式相比，具有以下特點(diǎn)。1．風(fēng)險(xiǎn)較小2．收益穩(wěn)定3．流動性強(qiáng)二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（一）債券價(jià)值的計(jì)算1．分期付息的債券價(jià)值一般情況下，債券都有固定利率，每年按復(fù)利計(jì)算并支付利息，到期歸還本金，因此債券價(jià)值的計(jì)算公式為式中，V表示債券價(jià)值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值或出售價(jià)格；I表示債券每期利息；n表示付息期數(shù)。二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（一）債券價(jià)值的計(jì)算1．分期付息的債券價(jià)值【例6-1】九方公司2023年1月2日，擬購買一批2023年1月1日發(fā)行的面值為1000元的3年期債券，票面利率為8%，每年1月1日支付一次利息。當(dāng)前的市場利率為6%。請計(jì)算該債券的價(jià)值。

解：V

=1000×(P/F,6%,3)+1000×8%×(P/A,6%,3)=1000×0.8396+80×2.673=1053.44（元）二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（一）債券價(jià)值的計(jì)算2．單利計(jì)息，一次還本付息的債券價(jià)值在我國，很多債券屬于單利計(jì)息，一次還本付息的債券，其價(jià)值計(jì)算公式為

式中，V表示債券價(jià)值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值；i表示債券票面利率；n表示付息期數(shù)。二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（一）債券價(jià)值的計(jì)算3．零息債券的價(jià)值有些債券發(fā)行時(shí)沒有票面利率即債券票面利息為零，又稱折現(xiàn)方式發(fā)行債券，到期按面值償還，其價(jià)值計(jì)算公式為式中，V表示債券價(jià)值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值；n表示付息期數(shù)。二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（二）債券投資決策【例6-2】九方公司擬購買面值為1000元，期限為5年，票面利率為4%，單利計(jì)算，到期一次還本付息的債券。目前該債券的市場價(jià)格為900元，九方公司期望收益率為6%，請分析九方公司是否值得投資此項(xiàng)債券。解：V=(1000+1000×4%×5)×(P/F,6%,5)=1200×0.747=896.4（元）該債券的價(jià)值896.4元低于其市場價(jià)格900元，故九方公司不應(yīng)買入此項(xiàng)債券。二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（二）債券投資決策【例6-3】九方公司準(zhǔn)備用100萬元進(jìn)行債券投資，擬購買的債券面值為1000元，期限為4年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，市場利率為5%。請計(jì)算該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，九方公司值得投資？解：V=1000×(P/F,5%,4)=1000×0.823=823（元）即該債券發(fā)行價(jià)格低于823元時(shí)，九方公司值得投資。二債券價(jià)值的計(jì)算與投資決策（二）債券投資決策【教學(xué)互動】科瑞公司為了籌集資金的需要，計(jì)劃2023年1月1日發(fā)行面值為800元、每年年末付息、票面利率為8%、期限為8年的債券。經(jīng)調(diào)查，當(dāng)前市場上對此類債券投資者要求的必要收益率為10%。要求：計(jì)算科瑞公司應(yīng)以什么價(jià)格發(fā)行債券才能籌集到所需資金。三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算1．債券投資的名義收益率債券投資的名義收益率是指債券投資不考慮時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹因素影響的收益水平，其計(jì)算公式為三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算1．債券投資的名義收益率【例6-4】九方公司2023年3月8日以120元的價(jià)格購買了某公司于2016年發(fā)行的面值為100元，利率為6%，每年6月10日支付一次利息的10年期公司債券，持有至2023年12月8日，以130元的價(jià)格賣出，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，請計(jì)算該債券持有期收益率。解：三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算2．債券投資的實(shí)際收益率債券的實(shí)際收益率是指按復(fù)利計(jì)算的、使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購買價(jià)格的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式為三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算2．債券投資的實(shí)際收益率【例6-5】九方公司2023年8月9日以950元的價(jià)格購買了興華公司2022年發(fā)行的面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券，每年8月8日付息一次，請計(jì)算九方公司持有至到期該債券的收益率。解：950=1000×(P/F,R,4)+1000×7%×(P/A,R,4)即計(jì)算使上述式子成立的R值；三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算2．債券投資的實(shí)際收益率【例6-5】假設(shè)R=8%時(shí)，則1000×(P/F,8%,4)+1000×7%×(P/A,8%,4)=1000×0.735+70×3.312=735+231.84=966.84（元）因?yàn)?66.84元大于950元，故實(shí)際收益率應(yīng)該大于設(shè)定收益率8%。三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算2．債券投資的實(shí)際收益率【例6-5】假設(shè)R=10%時(shí)，則1000×(P/F,10%,4)+1000×7%×(P/A,10%,4)=1000×0.683+70×3.170=683+221.9=904.9（元）因?yàn)?04.9小于950元，故實(shí)際收益率應(yīng)該小于10%，即實(shí)際收益率為8%～10%，用插值法計(jì)算近似值，得：R=8%+(966.84-950)/(966.84-904.9)×(10%-8%)=8%+0.54%=8.54%三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（一）債券投資收益率的計(jì)算【教學(xué)互動】信達(dá)公司于2023年5月18日以850元的價(jià)格購買一張票面金額為900元的長期債券，票面利率為5%。該債券于每年5月18日支付一次利息。信達(dá)公司持有該有價(jià)證券至2027年5月18日，并于該日以880元的價(jià)格出售。要求：計(jì)算信達(dá)公司持有該有價(jià)證券的收益率。三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（二）債券投資決策當(dāng)投資者面臨是否進(jìn)行債券投資時(shí)，會計(jì)算該項(xiàng)投資的收益率，再與自身的期望收益率或者市場利率相比較，當(dāng)債券投資收益率大于期望收益率或者市場利率時(shí)，值得投資；當(dāng)債券投資收益率小于期望收益率或者市場利率時(shí)，不應(yīng)投資。當(dāng)投資者面臨多種債券投資選擇時(shí)，應(yīng)選擇投資收益率最高的進(jìn)行投資。三債券投資收益率的計(jì)算與投資決策（二）債券投資決策【例6-6】九方公司擬購買大華公司發(fā)行的面值為1000元，按單利計(jì)算，票面利率為8%，一次還本付息的5年期債券，目前市場價(jià)格為945元。九方公司的期望收益率為9%。請分析九方公司是否應(yīng)該投資該項(xiàng)債券。解：945=(1000+1000×8%×5)×(P/F,R,5)(P/F,R,5)=945/1400=0.675查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，(P/F,8%,5)=0.681，(P/F,9%,5)=0.65，用插值法計(jì)算：R=8%+(0.681-0.675)/(0.681-0.65)×1%=8.19%即該項(xiàng)投資的實(shí)際收益率小于九方公司期望收益率，故不應(yīng)投資該項(xiàng)債券。任務(wù)三股票投資管理

股票投資的含義及特點(diǎn)

股票價(jià)值的計(jì)算與投資決策股票投資收益率的計(jì)算一股票投資的含義及特點(diǎn)（一）股票投資含義股票（Stock）是股份有限公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資者投資入股并取得股利的憑證。股票投資（StockInvestment）是指投資者通過購買股票而獲取收益的投資方式。一股票投資的含義及特點(diǎn)（二）股票投資的特點(diǎn)與債券投資相比，股票投資具有以下特點(diǎn)。1．風(fēng)險(xiǎn)較高2．收益不穩(wěn)定3．投資者擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)4．求償權(quán)居后二股票價(jià)值的估算與投資決策股票價(jià)值，又稱股票內(nèi)在價(jià)值，是投資者進(jìn)行股票投資所獲得的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。（一）股票價(jià)值的估算1．不永久持有，未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)一般情況下，投資者投資股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售時(shí)從股票價(jià)格的上漲中獲得好處，即不準(zhǔn)備永久持有，未來準(zhǔn)備出售，其股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為

二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算1．不永久持有，未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)【例6-7】九方公司2023年準(zhǔn)備購買某公司股票100萬股，預(yù)計(jì)在未來3年該股票每股分得的現(xiàn)金股利分別為0.4元、0.7元和0.5元；九方公司準(zhǔn)備在3年后以15元/股的價(jià)格出售該股票，九方公司期望的報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票每股價(jià)值。解：=0.36+0.56+0.36+10.68=11.96（元）即，該股票每股的內(nèi)在價(jià)值為11.96元。二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算1．不永久持有，未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)【教學(xué)互動】科瑞公司計(jì)劃2023年1月對東華上市公司股票進(jìn)行投資，準(zhǔn)備持有該股票2年，預(yù)計(jì)該股票2023年年末、2024年年末每股將分得現(xiàn)金股利分別為4元和3元，2024年預(yù)計(jì)每股出售價(jià)格為20元，同時(shí)，科瑞公司預(yù)計(jì)該股票的投資必要報(bào)酬率為12%。要求：計(jì)算科瑞公司投資的東華上市公司股票的價(jià)值。二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算2．永久持有，股利不增長的股票估價(jià)永久情況是假設(shè)股票發(fā)行公司每年固定給投資者發(fā)放股利，且每年發(fā)放的股利不變，即股利不增長，且投資者準(zhǔn)備長期持有該種股票，可以看作一項(xiàng)永續(xù)年金，即為式中，V表示股票內(nèi)在價(jià)值；K表示投資者要求的必要報(bào)酬率；d表示每年固定股利。二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算2．永久持有，股利不增長的股票估價(jià)【例6-8】九方公司于2023年持有某公司優(yōu)先股股票100萬元，每年每股股利為2元。九方公司想長期持有該股票，期望收益率為10%，請對該股票進(jìn)行合理估價(jià)。解：V=2/10%=20（元）即該股票的內(nèi)在價(jià)值為20元。二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算3．永久持有，股利固定增長的股票估價(jià)該種情況是假設(shè)投資公司每年都給投資者發(fā)放股利，且發(fā)放的股利按固定比例增長，該情況股票的估價(jià)為投資公司的股利一直按固定比例增長，而且投資者準(zhǔn)備長期持有股票，則股票的估價(jià)計(jì)算非常困難，只能計(jì)算其近似數(shù)。當(dāng)n→∞，股票的估價(jià)為二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算3．永久持有，股利固定增長的股票估價(jià)【例6-9】九方公司2024年擬購買某公司股票，2023年每股股利為2元，預(yù)計(jì)該股票每年股利以5%的增長率增長，九方公司的期望報(bào)酬率為11%，請計(jì)算該股票的價(jià)格為多少時(shí)可以投資？解：V=2×(1+5%)/(11%-5%)=35（元）即，該股票的價(jià)格為35元時(shí)可以投資。二股票價(jià)值的估算與投資決策（一）股票價(jià)值的估算【教學(xué)互動】科瑞公司于2023年1月對金化公司股票進(jìn)行投資，并打算長期持有。該股票在2022年年末的每股股利為1.4元，預(yù)計(jì)以后每年將以4%的增長率增長，市場上投資者對該類股票要求的投資必要報(bào)酬率為14%。要求：計(jì)算金化公司的股票價(jià)值。二股票價(jià)值的估算與投資決策（二）股票投資決策股票投資決策是指投資者根據(jù)現(xiàn)有的可支配資金，在風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則的指導(dǎo)下，通過對國民經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場狀況，以及發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的分析與研究，以對股票投資的具體對象、投資的時(shí)機(jī)、投資的期限等做出選擇的過程。三股票投資的收益率計(jì)算股票投資的收益主要有股東的股息、紅利收入及因股票升值所帶來的資本利得。（一）短期股票投資的收益率如果投資者持有股票的期限較短（一般不超過一年），就不用考慮資金的時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式為三股票投資的收益率計(jì)算（一）短期股票投資的收益率【例6-10】九方公司于2022年5月8日以每股18.5元的價(jià)格購買了某公司的股票，2023年3月5日該股票每股分得的股利為0.7元。2023年4月7日，九方公司以每股22元的價(jià)格出售其所持有的該公司的股票，請計(jì)算該項(xiàng)投資的收益率。解：K=(22-18.5+0.7)/18.5×100%=22.7%即九方公司該項(xiàng)投資的收益率為22.7%。三股票投資的收益率計(jì)算（二）長期股票投資的收益率一般情況下，投資者進(jìn)行股票投資可以取得股利，出售時(shí)也可以收回一定的資金，但不管是股利還是出售時(shí)收回的資金都是變動的，所以一般情況下股票的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。即三股票投資的收益率計(jì)算（二）長期股票投資的收益率【例6-11】九方公司2021年5月以每股12.5元的價(jià)格購買大唐公司股票100萬股，2022年，2023年，2024年三年該股票每股分得的現(xiàn)金股利分別為0.6元，0.8元和0.4元；九方公司2024年5月以15元價(jià)格將該批股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。解：三股票投資的收益率計(jì)算（二）長期股票投資的收益率【例6-11】采用逼近法和內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算：假定R=10%，得到現(xiàn)值=0.6×0.9091+0.8×0.8264+15.4×0.7513=12.78（元），比實(shí)際購買價(jià)格高，說明實(shí)際收益率大于10%。假定R=12%，得到現(xiàn)值=0.6×0.8929+0.8×0.7972+15.4×0.7118=12.14（元），比實(shí)際購買價(jià)格12.5元低，說明實(shí)際收益率小于12%，位于10%與12%之間。故采用插值法計(jì)算實(shí)際收益率：R=10%+(12.78-12.5)/(12.78-12.14)×(12%-10%)=10.88%即九方公司該項(xiàng)投資的投資收益率為10.88%。三股票投資的收益率計(jì)算（二）長期股票投資的收益率永久持有，按期發(fā)放現(xiàn)金股利，且股利不增長的股票收益率計(jì)算公式為：永久持有，按期發(fā)放現(xiàn)金股利，且股利每年固定增長率為g的股票收益率計(jì)算公式為：任務(wù)四證券投資組合決策

證券投資組合的概念

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資組合策略與方法一證券投資組合的概念同時(shí)投資多種證券的方式叫作證券的組合投資。債券股票股票二證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)1．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指只對某個(gè)行業(yè)或個(gè)別企業(yè)的證券產(chǎn)生影響，與市場的其他證券沒有直接聯(lián)系