實(shí)體物流之領(lǐng)導(dǎo)者

統(tǒng)一超商

95103205高英善95114231黃柏瑞摘要：統(tǒng)一超商為連鎖便利商店之龍頭，估計(jì)1999年?duì)I收497.23億元，EPS3.59元，本業(yè)營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定成長(zhǎng)，相對(duì)獲利狀況穩(wěn)定，轉(zhuǎn)投資事業(yè)仍在虧損狀況，侵蝕本業(yè)獲利。

統(tǒng)一超商採(cǎi)水平及垂直之有系統(tǒng)方式以統(tǒng)一超商為中心進(jìn)行整合發(fā)展，轉(zhuǎn)投資事業(yè)可分成三種類型，分別為物流、通路及其他生產(chǎn)服務(wù)公司。轉(zhuǎn)投資事業(yè)康是美及統(tǒng)一星巴克達(dá)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，預(yù)定2000年轉(zhuǎn)虧為盈。

統(tǒng)一超商將利用轉(zhuǎn)投資事業(yè)及企業(yè)本身之資源整合，從事電子商務(wù)，初期進(jìn)行B2B的服務(wù)，為網(wǎng)路業(yè)者提供代收購(gòu)物交易費(fèi)用，未來結(jié)合其物流系統(tǒng)、商流系統(tǒng)以及集團(tuán)內(nèi)部之資訊流和金流進(jìn)行B2C之業(yè)務(wù)。集團(tuán)資源完整，其發(fā)展電子商務(wù)，具有獲利潛力。

統(tǒng)一超商1999年EPS3.59元，成長(zhǎng)約32%，元富投顧以統(tǒng)一超商2000年淨(jìng)增店數(shù)260家為基礎(chǔ)，預(yù)估統(tǒng)一超商2000年?duì)I收達(dá)592.94億元，EPS4.18元，成長(zhǎng)15%。以大盤未來本益比25-35倍，建議合理價(jià)位在104.5-146.3元。壹、結(jié)論與建議建議主因1.為國(guó)內(nèi)便利商店之零售市場(chǎng)龍頭，具有優(yōu)異之經(jīng)營(yíng)績(jī)效，資源連結(jié)執(zhí)行能力強(qiáng)。2.通路對(duì)消費(fèi)者之購(gòu)買決策具有影響力，開店密度高為影響力加分。3.中高階人員流動(dòng)率低，構(gòu)成厚基組織有助組織知識(shí)累積增加競(jìng)爭(zhēng)力。4.物流系統(tǒng)效率高，誤差小，成本降低，對(duì)公司獲利有正面幫助?？赡茱L(fēng)險(xiǎn)1.品牌來自美國(guó)南方公司的授權(quán)，故在發(fā)展上易受美國(guó)南方公司的限制。2.轉(zhuǎn)投資事業(yè)都尚處?kù)冻砷L(zhǎng)階段，短期間仍有侵蝕統(tǒng)一超本業(yè)之獲利。財(cái)務(wù)資料預(yù)估表營(yíng)業(yè)收入純益每股純益純益成長(zhǎng)率每股現(xiàn)金流量本益比殖利率市場(chǎng)預(yù)期(百萬元)(百萬元)(元)(%)(元)(倍)(%)EPS(元)199629,0431,1203.9946%-0.4735.340.46-199734,1941,1583.273%0.7643.120.42-199841,9481,4043.2121%-0.5943.930.68-1999E49,7231,8523.5932%0.5138.750.723.352000F59,2942,1604.1817%0.5733.230.724.1股數(shù)：516.34(百萬股)市價(jià)：71,771.26(百萬元)貳、營(yíng)收獲利結(jié)構(gòu)分析營(yíng)收結(jié)構(gòu)199719981999E2000F一般食品類13.53%15.43%13.42%12.74%出版品15.23%13.26%14.59%14.71%非食品類21.01%20.77%21.18%20.20%食品服務(wù)類10.47%10.41%10.35%12.88%飲料類38.41%37.43%37.06%36.23%其他1.35%2.70%3.40%3.24%獲利率趨勢(shì)表199719981999E2000F毛利率(%)29.13%29.83%29.44%29.20%營(yíng)業(yè)利益率(%)3.11%3.35%3.34%3.11%稅前盈益率(%)4.43%4.22%4.77%4.61%純益率(%)3.39%3.35%3.72%3.64%稅前盈餘(虧損)結(jié)構(gòu)199719981999E2000F營(yíng)業(yè)利益(損失)70%79%70%67%一般食品類9.5%12.2%9.4%8.6%出版品10.7%10.5%10.2%9.9%非食品類14.8%16.5%14.9%13.6%食品服務(wù)類7.4%8.3%7.3%8.7%飲料類27.0%29.7%26.0%24.4%其他0.9%2.1%30%33%營(yíng)業(yè)外淨(jìng)收入(支出)30%21%30%33%長(zhǎng)期投資(損)益-1%-11%0%0%處分短期投資(損)益9%6%5%5%處分資產(chǎn)(損)益-1%-1%-2%-1%匯兌淨(jìng)盈餘(損失)0%0%0%0%利息淨(jìng)收入(支出)2%1%0%0%其他22%26%25%26%稅前盈餘(虧損)(百萬元)1515177123912734所得稅(費(fèi)用)利益(百萬元)-357-367-525-574參、SWOT分析

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)1.物流中心營(yíng)運(yùn)績(jī)效高物流運(yùn)作由統(tǒng)一超商擔(dān)任主導(dǎo)，可依其要求設(shè)立特定作業(yè)流程、利用現(xiàn)有客戶達(dá)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、只需同質(zhì)客戶溝通，利益一致溝通容易、可減少零售商之交易次數(shù)、集體採(cǎi)購(gòu)，議價(jià)力高、夜間配送，配送成本低，下貨盤點(diǎn)時(shí)間縮短，效率高。2.以現(xiàn)金收入為主，有助公司在財(cái)務(wù)上之靈活運(yùn)作及其他事業(yè)之轉(zhuǎn)投資發(fā)展。3.顧客導(dǎo)向的採(cǎi)購(gòu)方式利用POS系統(tǒng)了解消費(fèi)者之消費(fèi)特性，依消費(fèi)者需求採(cǎi)購(gòu)商品，擔(dān)任採(cǎi)購(gòu)代理的角色。4.卡式管理，服務(wù)維持相當(dāng)水準(zhǔn)利用卡式管理可以使商品管理規(guī)格化且具一致性，同時(shí)可降低不必要之成本浪費(fèi)。5.厚基組織厚基組織有助高階組織學(xué)習(xí)累積知識(shí)及錯(cuò)誤改善。在其知識(shí)基礎(chǔ)下，充份發(fā)揮資訊整合能力。6.門市遍佈全省，交織成綿密之服務(wù)網(wǎng)路統(tǒng)一超商擁有店數(shù)之市占率最高，表示店數(shù)最多、開店密度最高，依營(yíng)收計(jì)算市場(chǎng)占有率仍是市場(chǎng)龍頭。依據(jù)美國(guó)電子商務(wù)之發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，擁有實(shí)體店面，對(duì)其電子商務(wù)發(fā)展具有正面影響力。7.連結(jié)執(zhí)行力高組織之連結(jié)執(zhí)行力高，對(duì)組織內(nèi)部之新策略能充份達(dá)到整合的效果，使組織內(nèi)部部門的合作達(dá)到綜效。由於連結(jié)執(zhí)行力高，在從事產(chǎn)業(yè)水平和垂直整合時(shí)，成功的機(jī)率較高公司競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)

1.資源未能充份利用就集團(tuán)的角度來看，許多業(yè)務(wù)功能相似之轉(zhuǎn)投資事業(yè)分別獨(dú)立，許多可共用部門必須分別設(shè)立，故易造成資源浪費(fèi)，增加行政費(fèi)用。2.非品牌自有，限制發(fā)展統(tǒng)一超商所經(jīng)營(yíng)之「7-11」品牌隸屬於美國(guó)南方公司，統(tǒng)一超商進(jìn)入其他地區(qū)市場(chǎng)必須取得美國(guó)南方公司的限制。由於日本7-11於1991年3月併購(gòu)美國(guó)南方公司之7-11，突顯出被授權(quán)者壯大對(duì)授權(quán)公司的威脅，美國(guó)南方公司為減低其被授權(quán)公司的威脅，勢(shì)必對(duì)統(tǒng)一超商作適當(dāng)?shù)臓恐啤Ｓ写丝剂肯?，?shì)必限制統(tǒng)一超商在大陸市場(chǎng)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)潛在機(jī)會(huì)1.經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，國(guó)民購(gòu)買力增加依美國(guó)與日本的經(jīng)驗(yàn)，每人平均生產(chǎn)毛額(GNP)在3,000美元時(shí)，便利商店市場(chǎng)將快速發(fā)展。當(dāng)GNP在10,000元以上時(shí)，連鎖便利商店則成為零售市場(chǎng)之主流，我國(guó)GNP約13,000美元，顯示連鎖便利商店已取代傳統(tǒng)零售通路。顯示國(guó)人消費(fèi)能力提高，有利便利商店發(fā)展。2.國(guó)民生活及消費(fèi)習(xí)慣改變。由於生活型態(tài)不同，過去國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣著重價(jià)格考量，但因生活日益忙碌，國(guó)人消費(fèi)追求快速和便利，以24小時(shí)提供便利服務(wù)之便利商店更有發(fā)展機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)潛在威脅1.進(jìn)入障礙低，競(jìng)爭(zhēng)者眾便利商店進(jìn)入障礙低，基本的服務(wù)項(xiàng)目，如檯帳管理易於模仿，再加上通路的吸引力，市場(chǎng)之競(jìng)爭(zhēng)激烈。2.市場(chǎng)接近飽和依據(jù)目前各連鎖便利商店擴(kuò)充的速度及市場(chǎng)成長(zhǎng)的限制，預(yù)估近二年後便利商店之零售市場(chǎng)將接近飽和。3.電子商務(wù)進(jìn)入障礙低在電子商務(wù)中，由於網(wǎng)路的便捷昜產(chǎn)生以小博大的情況，在通路上居於龍頭的廠商不一定占有最大優(yōu)勢(shì)。肆、同業(yè)比較分析公司股價(jià)(元)1999E

本益比(倍)2000F

本益比(倍)1999E純益成長(zhǎng)率(%)2000F純益成長(zhǎng)率(%)PBR(倍)ROE(%)有息負(fù)債/淨(jìng)值(%)統(tǒng)一超商13938.7533.2332%17%9.2823.670.07全家43.8934.0232.5158.31%4.80%8.496.7923.62註1:有息負(fù)債=長(zhǎng)期借款+短期借款+短期票券融通-現(xiàn)金

在百貨類股中，各公司之營(yíng)業(yè)模式和公司性質(zhì)與統(tǒng)一超差距甚大，故採(cǎi)用同為經(jīng)營(yíng)便利商店之未上市公司全家便利商店股份有限公司，所採(cǎi)用股價(jià)則是根據(jù)未上市盤價(jià)。伍、評(píng)價(jià)分析由於同業(yè)都尚未上市或上櫃，故難以有比較基礎(chǔ)，便利商店之性質(zhì)與百貨業(yè)之性質(zhì)較為接近，故以遠(yuǎn)百、三商行及統(tǒng)領(lǐng)作為同業(yè)比較對(duì)象，以目前股本51.63億元計(jì)算，投顧預(yù)估統(tǒng)一超2000年EPS4.14元，若假設(shè)未來大盤PER區(qū)間為25-35倍，統(tǒng)一超商之合理股價(jià)區(qū)間為104.5-146.3元。

目前EPS(元)4.18目前BPS(元)14.04同業(yè)歷史PER區(qū)間(倍)11.14-50.43大盤歷史PER區(qū)間(倍)25-35未來大盤PER區(qū)間(倍)25-35同業(yè)歷史PBR區(qū)間(倍)0.77-3.44個(gè)股相對(duì)同業(yè)PER之合理股價(jià)區(qū)間(元)46.57-210.80產(chǎn)業(yè)相對(duì)大盤PER之合理股價(jià)區(qū)間(元)104.5-146.3個(gè)股相對(duì)同業(yè)PBR之合理股價(jià)區(qū)間(元)10.81-48.29標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)法公司基本資料公司統(tǒng)一超商股票代碼2912目前建議逢低買進(jìn)目前股價(jià)(元)139.00(1/24)目前股本(百萬股)516.34目前市值(億元)717.71主要產(chǎn)品食品服務(wù)(10.41%)、出版品(14.17%)、飲料類(36.03%)、非食品(21.53%)、一般食品類(15.53%)、其他類(2.34%)外銷比例(%)0%主要轉(zhuǎn)投資公司(持股比率)如下表董監(jiān)事持股比例(%)54.92%主要轉(zhuǎn)投資公司

主要轉(zhuǎn)投資事業(yè)投資金額(百萬元)持股比率主要業(yè)務(wù)統(tǒng)一生活事業(yè)50.0099.99藥妝日用品百貨買賣統(tǒng)一型錄50.0099.99藥妝日用品百貨買賣樂清股務(wù)63.7551.00清潔用品租賃買賣統(tǒng)一星巴克93.6850.00咖啡及附屬販?zhǔn)圪I賣統(tǒng)一精工(註1)103.7620.00加油站統(tǒng)一有機(jī)事業(yè)8.4520.00農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)零售大智通文化行銷54.3099.99雜誌配送統(tǒng)昶行銷35.3230.00冷凍商品、低溫物流統(tǒng)一速達(dá)70.0035.00快遞事業(yè)首阜企業(yè)管理顧問32.8099.99商品管理顧問(商品盤點(diǎn))統(tǒng)一武藏野59.4030.00鮮食調(diào)理、研發(fā)統(tǒng)奕包裝10.4026.02包裝材料及容器買賣仁暉投資198.0099.99投資債券或股票陸、公司簡(jiǎn)介(一)統(tǒng)一超商之轉(zhuǎn)投資策略由統(tǒng)一超商之轉(zhuǎn)投資公司可得其多角化的方向，可分為水平式及垂直式轉(zhuǎn)投資發(fā)展，水平式整合發(fā)展朝向各種形式之通路，而在垂直式轉(zhuǎn)投資則為向上整合，朝向配送之物流系統(tǒng)及鮮食調(diào)理及包裝材料及容器買賣。統(tǒng)一超商之主要轉(zhuǎn)投資事業(yè)與連鎖店經(jīng)型態(tài)相關(guān)事業(yè)，不但可擴(kuò)大可銷售商品，吸引新客層，統(tǒng)一超商也可利用經(jīng)驗(yàn)複製，建構(gòu)完整之連鎖店服務(wù)體系。(二)統(tǒng)一超商展店概況及相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)概況統(tǒng)一超為國(guó)內(nèi)最大之連便利商店體系，截至1999年12月底止，開店家數(shù)已達(dá)2,248家，其中直營(yíng)店(RC)524家，特許加盟店(FC1)641家、委託加盟店(FC2)1083家，預(yù)計(jì)2000年淨(jìng)增店數(shù)為260家。統(tǒng)一超商利用POS系統(tǒng)可進(jìn)行單店行銷，針對(duì)門市所在商圈特性及消費(fèi)者特性，針對(duì)消費(fèi)者之需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品組合，維持門市競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)服務(wù)性商品，如代收水電費(fèi)、停車費(fèi)及民營(yíng)電信費(fèi)等業(yè)務(wù)，由於服務(wù)性商品所強(qiáng)調(diào)的是，利用門市既有之人力與物力提供服務(wù)，所以成本並沒有增加，毛利率趨近於100%，除此之外，代收業(yè)務(wù)不但增加民眾之便利性外，亦可增加門市之來店率，增加產(chǎn)品銷售。若以1999年10月份營(yíng)收為比較基礎(chǔ)，連鎖式便利商店總營(yíng)收為86億元，而統(tǒng)一超商之營(yíng)收則為40.65億元，統(tǒng)一超商之市佔(zhàn)率約為47.27%。(三)統(tǒng)一超商之業(yè)際化(異業(yè)結(jié)盟)統(tǒng)一超商與飲料、食品供應(yīng)廠商合作成立製販同盟，利用製販同盟策略研發(fā)自有品牌新產(chǎn)品，自有品牌之食品服務(wù)產(chǎn)品毛利率較高，且有助達(dá)到市場(chǎng)區(qū)隔，統(tǒng)一超商與日本武藏野合作，於2000年4月份推出便當(dāng)產(chǎn)品，其目的除在銷售便當(dāng)此一新產(chǎn)品外，另一目的在引進(jìn)食品研發(fā)技術(shù)know-how，以提升製販同盟之研發(fā)能力。柒、產(chǎn)業(yè)分析一、市場(chǎng)分析

(一)便利商店之類型便利商店最大特徵在於，1.接近居住地方的便利性，2.提供長(zhǎng)時(shí)間營(yíng)業(yè)的便利性，3.能得到貨品齊全範(fàn)圍廣的商品之便利性，4.提供冷熱食品及時(shí)供應(yīng)照料周服務(wù)的便利性。而便利商店之種類可分為直營(yíng)連鎖(RC)、授權(quán)加盟(FC)及自願(yuàn)加盟(VC)。所謂直營(yíng)連鎖乃由公司直接投資經(jīng)營(yíng)，所有門市都皆由總部統(tǒng)一指揮，達(dá)到一致性的服務(wù)。而授權(quán)加盟則是具有經(jīng)營(yíng)技術(shù)及軟體的公司將其發(fā)展出之運(yùn)作系統(tǒng)(Know-how)授權(quán)他人經(jīng)營(yíng)之分工運(yùn)作方式，各被授權(quán)店與店間無任何關(guān)係。自願(yuàn)加盟則是由各個(gè)零售店基於某一共同理想而自願(yuàn)結(jié)合一起運(yùn)作之行為模式。以統(tǒng)一超商與美國(guó)南方公司便是一種授權(quán)加盟，而目前統(tǒng)一超商旗下之便利商店除了直營(yíng)店外，尚有特許加盟(FC1)及委託加盟(FC2)等加盟店，兩者都是授權(quán)加盟之一種。特許加盟與委託加盟之決策權(quán)及管理權(quán)都隸屬於總公司，加盟主需繳交加盟金與保證金。而差別在於特許加盟主必須提供店面，負(fù)擔(dān)50%之裝潢費(fèi)用，同時(shí)享有較高契約比例(60%)之門市盈餘，反之委託加盟主則不需提供店面，負(fù)擔(dān)裝潢費(fèi)用，同時(shí)享有較低契約比(40%)之門市盈餘。(二)便利商店產(chǎn)業(yè)具有成長(zhǎng)性根據(jù)經(jīng)濟(jì)部統(tǒng)計(jì)處「商業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)查提要分析」，累計(jì)1999年1-10月綜合商品零售業(yè)營(yíng)業(yè)額較1998年同期增加11.80%，其中百貨公司增加9.68%、超級(jí)市場(chǎng)增加5.39%、連鎖式便利商店成長(zhǎng)18.11%、量販店增加18.36%，其他綜合商品零售業(yè)增加4.44%，顯示連鎖式便利商店相對(duì)於百貨公司、超級(jí)市場(chǎng)及其他綜合商品零售業(yè)較具有成長(zhǎng)性。(三)大者恆大為市場(chǎng)趨勢(shì)截至1999年10月底止，主要連鎖便利商店開店數(shù)總計(jì)為4,070家，若以開店數(shù)多寡計(jì)算市場(chǎng)占有率，則以統(tǒng)一超商42%為最多，其次則為全家(14%)、萊爾富(11%)及OK(8%)，相對(duì)於1998年各主要連鎖便利商店之市占率分別為統(tǒng)一超商(39%)、全家(14%)、萊爾富(11%)及OK(4%)，顯見大者恆大為連鎖便利商店趨勢(shì)。下表為前五大連鎖便利商店之展店概況。

二、市場(chǎng)預(yù)測(cè)(一)便利商店市場(chǎng)2年之成長(zhǎng)空間由於臺(tái)灣便利商店市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與日本便利商店市場(chǎng)之發(fā)展趨勢(shì)相似，故可引以為參考，根據(jù)日本便利商店之經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)開店密度為4,000人/店時(shí)，展店速度將趨緩，但營(yíng)收仍有10%以上之成長(zhǎng)空間，當(dāng)開店密度達(dá)3,000人/店時(shí)，營(yíng)收開始出現(xiàn)停滯現(xiàn)象。以臺(tái)灣地區(qū)1999年底總?cè)丝跀?shù)約2,206萬人，便利商店總店數(shù)約5,530家，開店密度約3,978人/店。依照過去便利商店數(shù)成長(zhǎng)率約在16%計(jì)算，預(yù)估2000年人口數(shù)約2,226萬人，則開店密度約3,470人/店，預(yù)估2001年人口數(shù)約2,245萬人，開店密度約3017%。由此可知至2001年，國(guó)內(nèi)便利商店零售市場(chǎng)便達(dá)到市場(chǎng)飽和之狀態(tài)，統(tǒng)一超商對(duì)於市場(chǎng)即將面臨飽和的情況下，在達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)下，應(yīng)充份利用其通路優(yōu)勢(shì)，發(fā)展相關(guān)事業(yè)達(dá)到範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)，增加獲利空間。表一前五大連鎖便利商店之展店概況年度199419951996199719981999E7-1194211351318158818962248全家192280367502660800萊爾富1322293224621555610OK169208265336358490福客多99183132166206230二、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

(一)便利商店市場(chǎng)2年之成長(zhǎng)空間由於臺(tái)灣便利商店市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與日本便利商店市場(chǎng)之發(fā)展趨勢(shì)相似，故可引以為參考，根據(jù)日本便利商店之經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)開店密度為4,000人/店時(shí)，展店速度將趨緩，但營(yíng)收仍有10%以上之成長(zhǎng)空間，當(dāng)開店密度達(dá)3,000人/店時(shí)，營(yíng)收開始出現(xiàn)停滯現(xiàn)象。以臺(tái)灣地區(qū)1999年底總?cè)丝跀?shù)約2,206萬人，便利商店總店數(shù)約5,530家，開店密度約3,978人/店。依照過去便利商店數(shù)成長(zhǎng)率約在16%計(jì)算，預(yù)估2000年人口數(shù)約2,226萬人，則開店密度約3,470人/店，預(yù)估2001年人口數(shù)約2,245萬人，開店密度約3017%。由此可知至2001年，國(guó)內(nèi)便利商店零售市場(chǎng)便達(dá)到市場(chǎng)飽和之狀態(tài)，統(tǒng)一超商對(duì)於市場(chǎng)即將面臨飽和的情況下，在達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)下，應(yīng)充份利用其通路優(yōu)勢(shì)，發(fā)展相關(guān)事業(yè)達(dá)到範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)，增加獲利空間。捌、公司營(yíng)運(yùn)分析一、生產(chǎn)分析

(一)卡式管理所謂卡式管理為標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)格化的作業(yè)與管理，規(guī)畫商品流程及商店一致性，以達(dá)到服務(wù)品質(zhì)一致性。統(tǒng)一超商採(cǎi)行卡式管理之具體作法在推行檯帳，所謂檯帳是將工作知識(shí)系統(tǒng)化，執(zhí)行步驟是將工作知識(shí)凝聚成組織例規(guī)，再使之成為組織記憶，如此一來技術(shù)幕僚便可利用流程標(biāo)準(zhǔn)化，將作業(yè)核心工作制度化。簡(jiǎn)單地說檯帳就是商品陳列之空間管理，利用對(duì)商品陳列位置的規(guī)畫，使門市人員在查貨、拉排面、補(bǔ)貨及訂貨過程便有所依循，以因應(yīng)各門市所在商圈特性、店面大小、打工兼職人員增加的趨勢(shì)，亦能承受商品汰換速度快速之考驗(yàn)。統(tǒng)一超商為改善檯帳，採(cǎi)取一連串變革行動(dòng)：基礎(chǔ)工程、檯帳分級(jí)及彈性檯帳，其目的分別是陳列架標(biāo)準(zhǔn)化，PMA類別改成檯帳類別以利評(píng)估空間效益，而彈性檯帳則是為因應(yīng)商圈特性差異，讓加盟店鑑於門市所在商圈特性，調(diào)整理選擇性商品之自主性。(二)電腦軟體運(yùn)用統(tǒng)一超無論在門市系統(tǒng)、後勤系統(tǒng)、人事系統(tǒng)及訂貨系統(tǒng)都已完全電腦化，其中補(bǔ)貨訂貨系統(tǒng)(EOS)及銷貨系統(tǒng)(POS)對(duì)存貨管理影響最大。EOS偏向於作業(yè)面，藉由電腦訂貨系統(tǒng)，可改善訂貨時(shí)效，縮短配送時(shí)間，而POS則是就銷售面之資料集約分析處理，決定引進(jìn)或淘汰商品種類，以增加存貨週轉(zhuǎn)率。加值型網(wǎng)路已使其作業(yè)效率提升，成本降低。(三)專屬之物流體系統(tǒng)一超商之物流中心分佈在中壢、臺(tái)中及臺(tái)南等三地，分別負(fù)責(zé)臺(tái)灣地區(qū)北中南之物流管理。所形成之物流子體系包括常溫物流、低溫冷凍物流、雜誌物流及鮮食物流，分屬不同公司負(fù)責(zé)配送，常溫物流由轉(zhuǎn)投資事業(yè)捷盟行銷負(fù)責(zé)配送，低溫冷凍物流由轉(zhuǎn)投資事業(yè)統(tǒng)昶行銷負(fù)責(zé)配送、雜誌物流則由轉(zhuǎn)投資事業(yè)大智通行銷負(fù)責(zé)配送，至於鮮食物流方面，則由鮮食供應(yīng)商負(fù)責(zé)配送。統(tǒng)一超商轉(zhuǎn)投資事業(yè)捷盟行銷之物流know-how來自於日本三菱集團(tuán)旗下之菱食公司，引進(jìn)四項(xiàng)物流技術(shù)，包括儲(chǔ)存區(qū)與揀貨區(qū)分離、儲(chǔ)位管理、貨品管理及電子輔助揀貨系統(tǒng)等，透過物流管理，使分配作業(yè)更有效率、更簡(jiǎn)單、更公平且更人性化，而在資訊系統(tǒng)功能上，由於訂貨、驗(yàn)收、付款號(hào)接單、出貨、退貨及收款之結(jié)構(gòu)化整合後，將可提供製造商及零售商完整之營(yíng)運(yùn)資訊。下表顯示出其物流系統(tǒng)效率改善之演進(jìn)。

二、行銷分析與研發(fā)分析(一)單店行銷與POS系統(tǒng)統(tǒng)一超商採(cǎi)用POS系統(tǒng)可有效掌握最新消費(fèi)情報(bào)動(dòng)態(tài)，而利用POS系統(tǒng)所分析之單店消費(fèi)者消費(fèi)特性，單店可調(diào)整其特定之商品結(jié)構(gòu)，故以上之商品結(jié)構(gòu)調(diào)整是以消費(fèi)者需求為基礎(chǔ)，而非單向地採(cǎi)購(gòu)廠商所生產(chǎn)之最新商品。(二)服務(wù)水準(zhǔn)、商品推出速度及鮮度管理利用卡式管理，統(tǒng)一超商提供規(guī)格化、一致性且穩(wěn)定之服務(wù)水準(zhǔn)。統(tǒng)一超商商品汰換率高，以1998年商品迴轉(zhuǎn)情形來看，新品引進(jìn)數(shù)為1,050項(xiàng)，淘汰品項(xiàng)數(shù)為903項(xiàng)，除此之外鮮度管理及高頻率配送主要是在提供新鮮的鮮食產(chǎn)品，減少缺貨情況，提供消費(fèi)者滿意之服務(wù)水準(zhǔn)，利用產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)水準(zhǔn)高以期在品牌忠誠(chéng)度不高之便利商店產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)造品牌差異化。(三)服務(wù)性商品及店址選擇統(tǒng)一超商不斷引進(jìn)服務(wù)性商品，如代售大哥大儲(chǔ)值卡、代收中華電信費(fèi)用、民營(yíng)電信費(fèi)用、停車費(fèi)用以及代客沖印照片等，以上服務(wù)性商品開發(fā)不但可確保來客數(shù)，又可在成本未提高下，增加門市營(yíng)收。店址選擇對(duì)單店基本營(yíng)收有影響，統(tǒng)一超商至1999年12月份已有2248家門市，統(tǒng)一超商對(duì)店址選擇已有經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)的效果，在租金成本考量下，選擇最佳店址。

三、主要轉(zhuǎn)投資事業(yè)分析統(tǒng)一超商乃是以公司為中心利用轉(zhuǎn)投資事業(yè)進(jìn)行水平整合及垂直整合，其主要轉(zhuǎn)投資事業(yè)可分類成三種類型，分別為通路、物流及其他事業(yè)。其中通路類型之轉(zhuǎn)投資屬於水平整合，從事經(jīng)驗(yàn)複製及範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)的發(fā)揮。而其物流與其他類型之轉(zhuǎn)投資則屬於垂直整合，達(dá)到與統(tǒng)一超商業(yè)務(wù)分工互補(bǔ)之合作。雖然統(tǒng)一超商之轉(zhuǎn)投資事業(yè)仍處?kù)冻砷L(zhǎng)階段，然在統(tǒng)一超商建構(gòu)新業(yè)務(wù)時(shí)，卻可獲取資源整合之優(yōu)勢(shì)。以統(tǒng)一速達(dá)將於2000年4月份推出之快遞事業(yè)，便可利用統(tǒng)一超商通路類型之轉(zhuǎn)投資事業(yè)所構(gòu)成之服務(wù)網(wǎng)從事定點(diǎn)交貨之業(yè)務(wù)。而在電子商務(wù)部份，統(tǒng)一超商初步計(jì)畫先行銷售CD及書籍，屆時(shí)可利用主要業(yè)務(wù)為雜誌配送之大智通文化行銷，由於所使用的資源來自轉(zhuǎn)投資事業(yè)，成本內(nèi)部化將有助於成本降低。在轉(zhuǎn)投資損益認(rèn)列方面，由於統(tǒng)一超商之轉(zhuǎn)投資事業(yè)多尚在發(fā)展階段，故雖然統(tǒng)一星巴克(Starbucks咖啡連鎖店)及統(tǒng)一生活事業(yè)(康是美連鎖店)，預(yù)計(jì)在2000年達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)虧盈，但整體而言，統(tǒng)一超商2000年之轉(zhuǎn)投資損益仍將為負(fù)值。

四、競(jìng)爭(zhēng)策略分析便利商店許多經(jīng)營(yíng)策略是易受模仿，如卡式管理、POS與EOS等電腦化訂貨銷貨系統(tǒng)等，統(tǒng)一超商能立於不敗之地，乃在於其致力於難以模仿之經(jīng)營(yíng)策略，如服務(wù)水準(zhǔn)、商品推出速度、鮮度管理、店址選擇及不斷創(chuàng)新產(chǎn)生差異化。製販同盟、異業(yè)同盟便是增加商品推出速度及產(chǎn)生創(chuàng)新的動(dòng)力。(一)製販同盟統(tǒng)一超商與飲料、食品供應(yīng)廠商合作成立製販同盟共同研發(fā)出新產(chǎn)品。具體作法之一是利用製販同盟為一加乘之雙贏策略，利用持續(xù)新產(chǎn)品推出，統(tǒng)一超商能有效達(dá)到市場(chǎng)區(qū)隔且提升毛利率。另一方面，因製販同盟的刺激，增加食品與飲料業(yè)者研發(fā)新產(chǎn)品之動(dòng)力，使合作雙方持續(xù)的改善與成長(zhǎng)。(二)異業(yè)聯(lián)盟異業(yè)聯(lián)盟的合作模式，主要為增加服務(wù)性業(yè)務(wù)，如水電、電信費(fèi)用代收等業(yè)務(wù)。統(tǒng)一超商將於2000年2月推出網(wǎng)路業(yè)者購(gòu)物交易之代收業(yè)務(wù)，便是另一項(xiàng)異業(yè)聯(lián)盟創(chuàng)造營(yíng)收的策略。(三)物流體系高效率、低誤差率，高配送頻率之物流系統(tǒng)可減少缺貨率、降低庫(kù)存量、增加存貨週轉(zhuǎn)率及提供新鮮鮮食產(chǎn)品。(四)單店行銷單店行銷主要是以單店差異化為述求，分析單店銷貨資料，建構(gòu)合乎單店所在商圈特性之商品結(jié)構(gòu)，同時(shí)決定單店之商品汰換率，以達(dá)到單店差異化之競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(五)鼓勵(lì)加盟根據(jù)李仁芳對(duì)直營(yíng)店及加盟店經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析，由於代理成本以及剩餘求償權(quán)，直營(yíng)店之經(jīng)營(yíng)績(jī)效不如加盟店之經(jīng)營(yíng)績(jī)效為佳，其公司統(tǒng)計(jì)數(shù)字也顯示，特許加盟店與委託加盟店之營(yíng)業(yè)利益率為7-8%，而直營(yíng)店之營(yíng)業(yè)利益率則只有5%，可見兩者經(jīng)營(yíng)績(jī)效之差距。統(tǒng)一超商也鼓勵(lì)內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)，投入公司加盟店的行列，根據(jù)李仁芳對(duì)內(nèi)部員工經(jīng)營(yíng)店績(jī)效研究，發(fā)現(xiàn)由於知識(shí)權(quán)連結(jié)之因素，內(nèi)部員工經(jīng)營(yíng)績(jī)效優(yōu)於外部社會(huì)人士，且資深員工經(jīng)營(yíng)店績(jī)效優(yōu)於資淺員工，因此統(tǒng)一超商鼓勵(lì)內(nèi)部資深員工創(chuàng)業(yè)為一正確之策略。統(tǒng)一超商也鼓勵(lì)表現(xiàn)優(yōu)異之加盟店主經(jīng)營(yíng)複數(shù)店，只是因注意代理問題產(chǎn)生。

五、未來計(jì)畫(一)新市場(chǎng)開發(fā)在臺(tái)灣地區(qū)方面，統(tǒng)一超商1999年支付美國(guó)南方公司之技術(shù)權(quán)利金約合營(yíng)收之0.3%，雙方技術(shù)合作契約已於1999年12月31日到期，預(yù)計(jì)於2000年2月份與美國(guó)南方公司重新續(xù)約。統(tǒng)一超商對(duì)東南亞市場(chǎng)同樣有相當(dāng)高的興趣，不過東南亞金融風(fēng)暴時(shí)，未能購(gòu)入股權(quán)，已錯(cuò)失良機(jī)。統(tǒng)一超商看好大陸市場(chǎng)，南方公司與統(tǒng)一超商對(duì)授權(quán)都有分區(qū)授權(quán)的共識(shí)，統(tǒng)一超商偏好於沿海地區(qū)。目前南方公司已授權(quán)香港7-11在深圳之經(jīng)營(yíng)權(quán)。新市場(chǎng)之開發(fā)將有助於該公司營(yíng)收及獲利成長(zhǎng)。(二)進(jìn)軍電子商務(wù)日本自1997年11月起，便有超過100家虛擬商店，利用便利商店代收網(wǎng)路購(gòu)物費(fèi)用之途徑，約有60%之消費(fèi)者選擇便利商店為繳費(fèi)場(chǎng)所。此種代收方式之優(yōu)點(diǎn)在於24小時(shí)全年無休提供服務(wù)、提供無信用卡對(duì)信用卡消費(fèi)有所顧慮之消費(fèi)者另一種消費(fèi)付款之方式、節(jié)省製作繳款書及寄送相關(guān)單據(jù)成本、利用即時(shí)資訊傳輸方式使帳務(wù)流程簡(jiǎn)化、對(duì)網(wǎng)路商店業(yè)者而言，便利商店之開店數(shù)規(guī)模交織成綿密之代收網(wǎng)路。由於便利商店所提供之方便性與安全性，日本之網(wǎng)路代收業(yè)務(wù)已樂觀預(yù)期至2003年將成長(zhǎng)到1,600萬件，代收金額將達(dá)到1,000億日?qǐng)A。由於臺(tái)灣連鎖便利商店之發(fā)展趨勢(shì)是跟隨在日本之後，可預(yù)期的未來臺(tái)灣網(wǎng)路購(gòu)物之代收業(yè)務(wù)將極具成長(zhǎng)性。統(tǒng)一超商利用轉(zhuǎn)投資事業(yè)進(jìn)軍電子商務(wù)，其中統(tǒng)一型錄為臺(tái)灣唯一會(huì)員制之專業(yè)郵購(gòu)公司，目前會(huì)員數(shù)約18萬人，統(tǒng)一型錄網(wǎng)路店每月營(yíng)業(yè)額約20萬元，目前與旭聯(lián)科技合作，建立網(wǎng)路購(gòu)物機(jī)制，並結(jié)合購(gòu)物售後服務(wù)及物流配送系統(tǒng)。目前運(yùn)作獨(dú)立，物流系統(tǒng)及資訊整合都是由統(tǒng)一型錄完成，未來可望與統(tǒng)一超商進(jìn)行整合，進(jìn)行電子商務(wù)。統(tǒng)一超商之另一轉(zhuǎn)投資事業(yè)統(tǒng)一速達(dá)則先進(jìn)軍非定點(diǎn)且數(shù)量大小不一之快遞事業(yè)，其持術(shù)來源為日本大和運(yùn)輸，資本額為5億元。將於2000年第二季開始營(yíng)運(yùn)，目標(biāo)市場(chǎng)為家庭及個(gè)人消費(fèi)者，提供門對(duì)門之快遞業(yè)務(wù)及定點(diǎn)快遞業(yè)務(wù)，未來也有可能進(jìn)行其他便利商店進(jìn)行策略同盟或進(jìn)行異業(yè)聯(lián)盟，提供更完整之服務(wù)網(wǎng)，服務(wù)區(qū)域初期以桃園以北為主，再擴(kuò)及西部地區(qū)，預(yù)計(jì)2001年完成全省及離島配送網(wǎng)，元富認(rèn)為統(tǒng)一集團(tuán)成統(tǒng)一速達(dá)主要為投入電子商務(wù)前之經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，待對(duì)快遞物流經(jīng)營(yíng)know-how有一定程度之掌握，將以穩(wěn)健的腳步經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)。對(duì)電子商務(wù)的規(guī)畫，統(tǒng)一集團(tuán)採(cǎi)取穩(wěn)健之經(jīng)營(yíng)策略，針對(duì)經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)之四大關(guān)鍵要素：金流、資訊流、商流及物流，在統(tǒng)一集團(tuán)內(nèi)都有特定之公司負(fù)責(zé)，其中統(tǒng)一集團(tuán)以萬通銀行作為集團(tuán)之金流中心，而資訊流則由統(tǒng)一資訊負(fù)責(zé)，商流部份仰賴通路之轉(zhuǎn)投資事業(yè)，如7-11、康是美、Starbucks及統(tǒng)一型錄等，統(tǒng)一速達(dá)則負(fù)責(zé)物流。完備佈局將使其在電子商務(wù)之成功率大大提升。

表二統(tǒng)一超商物物流配送體系之演進(jìn)1979-1989年1990-1996年1997-1999年經(jīng)營(yíng)方式各供應(yīng)商自行配送之無物流系統(tǒng)透過大型物流共同配送之大型物流整合上游廠共同建立小形分散且具高效率，縮短物流配送半徑之物流配送系統(tǒng)每日平均到店車數(shù)(輛)34-5212-349平均缺貨率(%)15-224.4-150.68商品到店時(shí)間誤差(小時(shí))>81.5-3<0.5訂貨與收貨日間隔(日)1.5-21-1.520小時(shí)資料來源：統(tǒng)一超商公開說明表三統(tǒng)一超商轉(zhuǎn)投資事業(yè)型態(tài)轉(zhuǎn)投資公司名稱持股率(%)1998年認(rèn)列損益(萬元)1999年預(yù)估可認(rèn)列損益(萬元)通路統(tǒng)一生活事業(yè)99.993,290<-3000統(tǒng)一型錄99.992,400<1000統(tǒng)一星巴克50.00-2,100-2,500統(tǒng)一精工20.002,900<-4000統(tǒng)一有機(jī)事業(yè)20.001998年12月成立>0物流大智通文化行銷99.991999年3月成立>2,000統(tǒng)昶行銷30.001998年12月成立>1000統(tǒng)一速達(dá)35.001999年10月成立1999年10月成立，已繳預(yù)付款7,000萬元其他統(tǒng)奕包裝26.02480>900樂清服務(wù)51.003,600<-2,500首阜企業(yè)管理顧問99.993,500300-500統(tǒng)一武藏野30.001998年12月成立40-50玖、財(cái)務(wù)比率分析公司同業(yè)水準(zhǔn)負(fù)債比率(%)45.0024.79-44.03速動(dòng)比率(%)68.8434.09-108.02利息保障倍數(shù)(倍)86.793.41-802.94存貨週轉(zhuǎn)天數(shù)(天)17.353.43-51.40應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)天數(shù)(天)2.351.06-23.62營(yíng)業(yè)利益率(%)3.150.10-10.03純益率(%)3.523.15-9.90股東權(quán)益報(bào)酬率(%)18.113.00-10.83總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)17.333.48-11.59每股純益(元)2.540.53-1.56每股淨(jìng)值(元)14.0413.64-17.82現(xiàn)金流量比率(%)58.22-30.51-81.66註：同業(yè)係以百貨類股中性質(zhì)相近之遠(yuǎn)百、三商行作為比較對(duì)象，以1999/9為比較基準(zhǔn)，統(tǒng)一超商在股東權(quán)益報(bào)酬率與總資產(chǎn)報(bào)酬率與每股純益表現(xiàn)優(yōu)於同業(yè)。拾、財(cái)務(wù)報(bào)表?yè)p益表單位：百萬元1996199719981999E2000F營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額29,04334,19441,94850,17262,415營(yíng)業(yè)成本-20,791-24,232-29,434-35,402-44,315營(yíng)業(yè)毛利8,2529,96212,51414,77018,100營(yíng)業(yè)費(fèi)用-7,430-8,897-11,109-13,093-16,287營(yíng)業(yè)利益8221,0641,4051,6771,813營(yíng)業(yè)外收入合計(jì)472515621781932營(yíng)業(yè)外支出合計(jì)-88-81-255-119-90稅前淨(jìng)利1,2061,4981,7712,3392,654所得稅費(fèi)用-86-340-367-482-526稅後淨(jìng)利1,1201,1581,4041,8572,129無償配股率（%）2.602.361.801.791.75每股盈餘（元）3.993.273.213.603.50每股淨(jìng)值（元）15.3614.8314.6415.1915.61資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬元1996199719981999E2000F流動(dòng)資產(chǎn)2,6613,3043,6014,8256,486長(zhǎng)期資產(chǎn)7461,2342,0751,9531,969固定資產(chǎn)3,7304,3085,3166,3497,759其他資產(chǎn)433414486485483資產(chǎn)總額7,5709,26011,47813,61316,697流動(dòng)負(fù)債2,6783,2804,2434,4065,174長(zhǎng)期負(fù)債00000其他負(fù)債及準(zhǔn)備5767278289431,131負(fù)債總額3,2534,0075,0715,3496,305普通股股本2,8103,5414,376