投資建議學(xué)投機(jī)智慧

（一）發(fā)憤圖強(qiáng)

威斯坦最初任職地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)，其后轉(zhuǎn)職業(yè)炒家，通過一次慘痛的敗仗

之后，發(fā)憤學(xué)習(xí)炒賣技巧，終于踏上成功之路。投機(jī)范疇包括股票、股票期

權(quán)、股票指數(shù)期貨、外匯等各種商品期貨。在芝加哥商品期貨市場(chǎng)的一次期

權(quán)買賣競(jìng)賽中，他成功地在三個(gè)月之內(nèi)將十萬美元變成九十萬美元，沒有依

靠金字塔式的加碼方法，純粹以投資技巧取勝，成績(jī)驕人。通過多年的投機(jī)

買賣，威斯坦綜合實(shí)戰(zhàn)體會(huì)，定下七條買賣戒律：

一、時(shí)刻做好功課；二、切勿妄自菲??；三、了解個(gè)人可能遇到的

各項(xiàng)限制；四、要有獨(dú)立的意見（群眾永久是錯(cuò)的）；五、伺機(jī)出擊；六、買

賣策略必須富有彈性，見機(jī)行事；七、連打勝仗之后更加小心防范出錯(cuò)。

上述清談差不多上沒有新意，能夠講是老生常談。但細(xì)分析，實(shí)際

上是投機(jī)必備的條件，再三重復(fù)也可不能令人一輩子厭。另一方面，威斯坦

認(rèn)為要在投機(jī)市場(chǎng)立足，學(xué)會(huì)如何取得勝利因此重要，如何面對(duì)挫折也是關(guān)

鍵性的學(xué)咨詢。同意失敗，盡早斬倉離場(chǎng)，減低缺失才可在獲利時(shí)有風(fēng)使盡

帆。

（二）欲速不達(dá)

咨詢：閣下如何踏上投機(jī)市場(chǎng)？

答：1972年開始，當(dāng)時(shí)小弟本來任職地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)。由于一位朋友是期貨經(jīng)

紀(jì)介紹入行。

咨詢：近朱者赤？

答：朋友的阻礙較少。事實(shí)上，小弟本身早已充滿投機(jī)細(xì)胞，家父好

賭，精于運(yùn)算賠率，再加上小弟關(guān)于數(shù)學(xué)及科學(xué)的愛好，投身炒賣行業(yè)看來

看起來是必定的進(jìn)展。

咨詢：第一次買賣體會(huì)，成績(jī)?nèi)绾危?/p>

答：印象深刻，畢生難忘。

咨詢：成功或是失??？

答：一敗涂地。記得我以8400美元開立帳戶，按照經(jīng)紀(jì)行的專家建議，

入市購買秫米好倉，三日之后便輸去7800美元。

咨詢：你的經(jīng)紀(jì)朋友舉薦你按照專家意見入市？

答：對(duì)，他同樣是受害者。

咨詢：錯(cuò)誤的根節(jié)在那兒。

答：事后檢討，秫米經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)刻的上升，早已出現(xiàn)過度買入的現(xiàn)象。

當(dāng)時(shí)跟風(fēng)買入秣米，失去了先機(jī)。一個(gè)小小的回吐，便足以致命。

咨詢：其他理由？

答：買入和約張數(shù)太多，沒有足夠的資金應(yīng)對(duì)。

咨詢：實(shí)際上，資金治理亦顯現(xiàn)咨詢題？

答：太過心急入市，期望一朝發(fā)達(dá)的心態(tài)，成為慘敗的幫兇。

咨詢：當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)有多少？

答：能夠講一無所知。

咨詢：對(duì)不起，請(qǐng)容許我再次咨詢及你的難過事，第一次涉足投機(jī)市

場(chǎng)，已注定失?。?/p>

答：理所因此。想當(dāng)年翻開一本圖表書籍，猶如電視的測(cè)試圖形，對(duì)我

來講全無意義。

咨詢：期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)有多深？

答：只明白獲勝的機(jī)會(huì)甚微。

咨詢：什么緣故不做好預(yù)備才投入戰(zhàn)場(chǎng)？

答：急于求變，變成欲速不達(dá)。當(dāng)時(shí)我對(duì)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)的生涯感到厭倦，只

想早日脫離苦海。

咨詢：輸去的金鈔票占你財(cái)產(chǎn)的比例是多少？

答：是我所有的積蓄。

（三）王子復(fù)仇記

咨詢：相隔多久才東山再起？

答：大約六至七個(gè)月。在該時(shí)期努力工作，一個(gè)星期工作七天時(shí)刻，存

得24000美元做為資本。除去4000美元做為生活費(fèi)用之外，以二萬美元開

戶，展開王子復(fù)仇記。

咨詢：炒賣技巧，可有改進(jìn)？

答：再次投身投機(jī)市場(chǎng)之前，差不多做好預(yù)備功夫。例如，曾經(jīng)對(duì)黃金

市場(chǎng)做深入的研究，此外學(xué)習(xí)圖表分析技巧，分清過度買入或過度沽售的市

勢(shì)等等。

咨詢：可否進(jìn)一步講明？

答：以過度沽售的市勢(shì)來講，我發(fā)覺如果儲(chǔ)備足以應(yīng)對(duì)兩次催收按金通

知書的資本，能夠伺機(jī)買入，除非經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)根基上的大逆轉(zhuǎn)，獲勝的機(jī)會(huì)甚

高。

咨詢：如果遇上一面倒的大勢(shì)豈非糟糕？

答：幸運(yùn)之神助我一臂之力，能夠講，再次入市初期，買賣技巧還不成

熟，能夠保持不失，運(yùn)氣占有極大的比重。

咨詢：第二次投入市場(chǎng)成績(jī)好轉(zhuǎn)，閣下講依靠幸運(yùn)之神眷顧，看來過于

謙虛，怎么講有什么方法令你脫胎換骨？

答：第一，市勢(shì)出現(xiàn)較為明顯的趨勢(shì)，易于琢磨，其次，當(dāng)時(shí)圖表分析

經(jīng)常立下大功，形狀分析專門可靠，可能是圖表分析尚未深入民間的關(guān)系，

市勢(shì)的進(jìn)展能夠是循規(guī)蹈矩。

咨詢：圖表分析成為你的武器？

答：實(shí)際情形是邊做邊學(xué)，從斗爭(zhēng)中取得第一手資料，增進(jìn)功力。

咨詢：風(fēng)險(xiǎn)治理方面，是否有所改進(jìn)？

答：仍未有整套打算，純粹依靠靈感，入市后感受需要平倉，便趕忙平

倉。

咨詢：是否每日都不停的進(jìn)行買賣？

答：日夜不懈。由于過分投入，周圍的朋友逐步離去，寒舍墻壁四周都

占滿了各類圖表。剩下的友人可能視我為神經(jīng)病。

咨詢：投機(jī)買賣，全然上是全職的工作，對(duì)嗎？

答：是與本人分不開的心魔，日日夜夜陪伴我。

咨詢：睡覺時(shí)也時(shí)刻記掛炒賣盤口？

答：夢(mèng)中也經(jīng)常相遇，午夜醒來專門自然的便開始盤算次日應(yīng)該如何買

賣。

咨詢：如果能夠二十四小時(shí)不停地買賣的話，是否情愿加入斗爭(zhēng)？

答：如果人一輩子不需要睡眠，我樂意日夜不停地炒進(jìn)炒出。

咨詢：是由于金鈔票的誘惑？

答：是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

（四）貪變貧

咨詢：以閣下工作投入的程度，相信夢(mèng)中也會(huì)考慮市勢(shì)如何進(jìn)展。是

嗎？

答：所料不差。

咨詢：可有夢(mèng)到黃金將會(huì)暴升或其他類似的情形？

答：實(shí)際上與市勢(shì)的上落沒有關(guān)系。咨詢題在于整日工作，不停摸索，

因此在夢(mèng)中也會(huì)不知不覺間連續(xù)分析市勢(shì)。

咨詢：開始投入投機(jī)行業(yè)之時(shí)，可有定下奮斗的目標(biāo)？

答：一樣美國人都期望成為百萬富翁，我與不人不同，欠缺雄心壯志。

但自從到歐洲旅行之后，我開始發(fā)覺金鈔票的重要性，便跟隨大眾矢志賺鈔

票。

咨詢：在什么時(shí)候立下的宏愿？

答：1970年中期，開始炒賣生涯三至四年之后。

咨詢：當(dāng)時(shí)已有百萬財(cái)寶？

答：對(duì)，由于積聚相當(dāng)?shù)膬?chǔ)蓄，便開始四處旅行，在法國看到一座城堡

價(jià)值三十五萬美元。

咨詢：價(jià)鈔票相當(dāng)廉價(jià)。

答：現(xiàn)時(shí)價(jià)值五百萬美元，回到家鄉(xiāng)便立志再賺取三十五萬美元，購買

該座城堡。

咨詢：實(shí)際上閣下當(dāng)時(shí)已有足夠的資金買入，何須定下賺鈔票打算？

答：我認(rèn)為利用新賺取的金鈔票較為恰當(dāng)，另一方面也可令到斗志更加

堅(jiān)強(qiáng)。

咨詢：換一句話講，為了得到心愛的城堡，閣下加倍努力。炒賣后果如

何？

答：買入較平常多的合約。市勢(shì)果然上升，但未到三十五萬的目標(biāo)，錯(cuò)

過獲利平倉的機(jī)會(huì)。

咨詢：閣下買入大手的大豆好倉，錯(cuò)過平倉的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵咨詢題出在哪

里？

答：錯(cuò)在定下不切實(shí)際的獲利目標(biāo)。

咨詢：換而言之，出市的價(jià)位屬于主觀愿望，而非按照?qǐng)D表分析。

答：正確，加上未曾認(rèn)真考慮風(fēng)險(xiǎn)咨詢題，買入比平常較多的合約，綜

合來講，并非理想的買賣決定。

咨詢：后果如何？

答：上升兩日之后，價(jià)位突然之間移山倒海的崩潰跌停板。

咨詢：沒有及時(shí)離場(chǎng)？

答：反應(yīng)遲鈍，束手待斃，福無雙至，禍不單行。第二日連續(xù)跌停板，

因此仍舊處于逆境，無所適從。

咨詢：當(dāng)時(shí)感受如何？

答：要復(fù)原買賣，不論任何價(jià)位都要斬倉，做一個(gè)了斷。

咨詢：情感上可有受到?jīng)_擊。

答：受到極大的挫折，全然不能作出任何理智的決策，晚間不能入睡，

只祈求次日復(fù)原買賣，早日脫離苦海。

咨詢：第三日，戰(zhàn)況如何進(jìn)展？

答：開市之后半小時(shí)，經(jīng)紀(jì)通知我仍舊沒有復(fù)市的期望，因此留在家

中，以免成為經(jīng)紀(jì)行同事的嘲笑。

咨詢：憎人富貴厭人窮是人類的劣根性。完全沒有行家向你慰咨詢？

答：面對(duì)面可能加以辭色，轉(zhuǎn)身就論人是非，令人難以忍耐。

咨詢：悶坐家中的時(shí)候如何度日？

答：向其他經(jīng)紀(jì)行了解行情。

咨詢：第四日仍舊跌停板？

答：對(duì)。

咨詢：每日大致輸去多少鈔票？

答：大致125000美元一天，以當(dāng)時(shí)年平均收入15000美元衡量，加上小

弟并非出身富有家庭，類似缺失簡(jiǎn)直是慘無人道。

咨詢：當(dāng)時(shí)戶口好倉凈值多少？

答：未買入大豆好倉之前，積聚了150萬美元的利潤(rùn)。換一句話講，每

日財(cái)產(chǎn)減少10%左右。

咨詢：故事專門動(dòng)人，請(qǐng)連續(xù)。

答：當(dāng)時(shí)，精神處于崩潰的邊緣。金鈔票缺失的速度猶如不停的大出

血，直至死亡為止，最后結(jié)帳總共輸去六十萬美元。

咨詢：有什么值得一記的情況。

答：有，在公園內(nèi)倒在生疏的女孩的懷中痛哭。

咨詢：可有脫離投機(jī)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)？

答：開始懷疑自己的能力之余，確實(shí)考慮金盆洗手，以免輸?shù)酶蓾崈?/p>

凈。

咨詢：金鈔票上的缺失和成功路上嘗到失敗的體會(huì)，兩者打擊那種較為

慘重？

答：金鈔票的缺失，跌停板的市況束手待斃的逆境，都令人畢生難忘。

咨詢：不能隨時(shí)隨刻斬倉投降，令你感到受人欺詐。

答：實(shí)事勝于雄辯，停板制度只會(huì)帶來不公平的后果，令人難以信服。

咨詢：閣下意見認(rèn)為期貨市場(chǎng)應(yīng)該取消停板制度？

答：自由市場(chǎng)講究自由買賣，什么緣故要設(shè)置停板制度。否則突然之間

被困只會(huì)令到缺失更大及不公平。

（五）必須自立

咨詢：直至大豆戰(zhàn)爭(zhēng)為止，一向炒賣差不多上擔(dān)當(dāng)好友角色是嗎？

答：對(duì)，永不拋空。

咨詢：什么緣故？

答：未買先賣，是非美國人的本色。

咨詢：大豆戰(zhàn)爭(zhēng)之后，可有變化？

答：大徹大悟！我輸去的鈔票，實(shí)際上成為淡友的囊中物，投機(jī)市場(chǎng)全

然不必要分清晰好友淡友，只要能夠賺鈔票便是最佳的朋友。

咨詢：大豆戰(zhàn)爭(zhēng)的震蕩堅(jiān)持多久？

答：幾個(gè)月之后，改向股票市場(chǎng)投機(jī)。

咨詢：感受如何？

答：上落出奇的慢，再加上沒有期貨市場(chǎng)的杠桿作用，味同嚼蠟。

咨詢：收成如何?

答：不足以堅(jiān)持生計(jì)，無意之間，遇到一位杰出的股票期權(quán)炒家。

咨詢：開始涉足期權(quán)買賣？

答：對(duì)，按照專家意見，買入一批太利旬的好倉期權(quán)惋惜全部化為灰

燼。

咨詢：缺失多少？

答：四萬美元，情緒再次受到刺激，不想再次見到該位專家。

咨詢：事件如何了結(jié)？

答：幾日之后，專家托付第三者通知我，他在另一戶頭代我做了一單沽

出好倉期權(quán)的買賣。因此我全然沒有缺失。

咨詢：期權(quán)專家故弄玄虛，開了一個(gè)玩笑，實(shí)際上有什么意義？

答：該位朋友用心良苦，他教誨我不能夠輕易相信任何人，包括他在

內(nèi)。

咨詢：炒賣需要獨(dú)立依靠自己的功夫。

答：杰出的炒家，必須自立。

咨詢：接著而來的戰(zhàn)績(jī)，可有改進(jìn)?

答：成績(jī)甚為美滿，我的朋友是極為杰出的期權(quán)炒家，對(duì)我關(guān)心極大。

咨詢：閣下如何向期權(quán)買賣進(jìn)軍？

答：借助專家朋友的買賣體會(huì)，再加上本人的圖表分析技巧，終于殺出

一條血路。

咨詢：你的朋友是否相信圖表分析？

答：他認(rèn)為圖表分析并無作用，差不多上依靠行情入市。

咨詢：你的成功體會(huì)，也不能堅(jiān)決他對(duì)圖表分析的看法？

答：他認(rèn)為我炒賣成功，要緊是體會(huì)使然，圖表分析并不是關(guān)鍵所在。

咨詢：理論上，兩人入市方法盡管不同，仍舊可互有關(guān)心，但最后為何

分開？

答：要緊是作風(fēng)上的分歧。

咨詢：我不明白。

答：我的朋友盡管是杰出的炒家，但買賣中間情愿承擔(dān)較大的銀碼缺

失，他認(rèn)為只要在下一次戰(zhàn)爭(zhēng)得到大勝，對(duì)比之下仍舊有利。

咨詢：通過大豆戰(zhàn)爭(zhēng)的折磨，類似買賣策略令你感到不安?

答：對(duì)，我選擇小心治理風(fēng)險(xiǎn)的策略，盡量減低每次入市可能帶來的缺

失，利潤(rùn)較細(xì)，也在所不惜。

咨詢：你的朋友始終不相信圖表分析，也在考慮之列？

答：是，1980年開始孤身奮戰(zhàn)。

（六）君子報(bào)仇十年不晚

咨詢：據(jù)悉閣下曾經(jīng)參加期權(quán)買賣競(jìng)賽，怎么講詳情如何？

答：開始時(shí)由芝加哥期權(quán)交易所的兩位炒家組成。

咨詢：有多少人參加？

答：總共四十七人參加，差不多上職業(yè)炒家。

咨詢：競(jìng)賽方式？

答：每人投下賭注五千美元，總數(shù)23萬5千美元由成績(jī)最佳者取得，作

為獎(jiǎng)金。

咨詢：只是紙上談兵的競(jìng)賽?

答：不是。每人另外在統(tǒng)一結(jié)算公司開立十萬美元的帳戶，真金白銀地

拼個(gè)你死我活。

咨詢：競(jìng)賽多少時(shí)刻？

答：前后共三個(gè)月。

咨詢：你的成績(jī)?nèi)绾危?/p>

答：十萬美元變成九十萬美元。

咨詢：可有依靠金字塔的加碼方式增加入市的注碼？

答：沒有，一如既往，仍舊以保守的策略爭(zhēng)取勝利。

咨詢：如此講來成績(jī)超人。

答：不敢當(dāng)，但當(dāng)時(shí)市勢(shì)較容易琢磨，能夠一帆風(fēng)順，直取終點(diǎn)。

咨詢：1980年開始獨(dú)立買賣之后，要緊在什么市場(chǎng)逞強(qiáng)？

答：差不多上沒有什么限制，例如股票期權(quán)、各類期貨等等都成為買賣

對(duì)象。

咨詢：最近股市成交較為淡靜，買賣點(diǎn)可有變化？

答：以過去兩年為例，90%的買賣改為在期貨市場(chǎng)。

咨詢：大豆的慘敗，仍舊觸目驚心？

答：長(zhǎng)時(shí)刻差不多上心中大忌，事實(shí)上，有一段極長(zhǎng)的時(shí)刻，都不敢插

手買賣大豆期貨。

咨詢：始終念念不忘？

答：矢志復(fù)仇。

咨詢：關(guān)于大豆期貨差不多上是處于有愛有恨的矛盾心理狀態(tài)，對(duì)嗎？

答：比喻極為貼切，其后每逢閱讀期貨圖表的時(shí)候，必定偷偷望向大豆

的圖表，跟著快速的翻過第二頁不敢久留。

咨詢：最后如何下定決心向虎山行？

答：通過多年的觀看，大豆終于跌到了4點(diǎn)75美元的水平，但直到我能

夠確定入市必定能夠得勝之前，仍舊不敢貿(mào)然買賣大豆期貨。

咨詢：君子報(bào)仇十年不晚？

答：正確。

咨詢：怎么講在什么價(jià)位才放心落手持好倉？

答：6點(diǎn)18美元。

咨詢：市勢(shì)如何進(jìn)展?

答：88年的大旱，令到市價(jià)飛升。

咨詢：在什么價(jià)位獲利了結(jié)？

答：7.25美元平掉部分好倉，在9.92美元全部沽出。

咨詢：大豆最高升到什么水平？

答：最高價(jià)見到10.40美元。

咨詢：獲利多少？

咨詢：是否報(bào)回一箭之仇。

答：本利一齊收回，專門爽快！

咨詢：看來除了金鈔票上的收益之外，還解快樂頭大恨。

答：不止如此，同時(shí)也顯露出第一次失敗的理由，體會(huì)不足，注定失

敗。

（七）常勝將軍

咨詢：1980年開始閣下與友人分手，獨(dú)自買賣，其中理由之一是否風(fēng)險(xiǎn)

治理原則的分歧？

答：對(duì)。

咨詢：分手后輸鈔票最大的金額是多少？

答：第一，本人傾向在低風(fēng)險(xiǎn)程度的環(huán)境下入市買賣；第二：輸鈔票的

紀(jì)錄猶如鳳毛麟角，沒有記錄下來。

咨詢：或者轉(zhuǎn)換咨詢題為：?jiǎn)我辉路葸\(yùn)算輸鈔票最多的紀(jì)錄，可否透

露？

答：從來沒有輸鈔票的月份。

咨詢：換一句話講，1980年以來，每個(gè)月份都有盈利？

答：絕對(duì)正確。

咨詢：要領(lǐng)何在？

答：專門審慎買賣，如果大膽落單可能贏的更多。但我寧愿穩(wěn)中求勝，

微中取利。

咨詢：紀(jì)錄中表現(xiàn)最差的一星期曾經(jīng)輸去多少？

答：經(jīng)歷之中以星期運(yùn)算看起來還沒有顯現(xiàn)赤字的紀(jì)錄。

咨詢：簡(jiǎn)直難以置信，是否經(jīng)歷錯(cuò)誤，曾經(jīng)顯現(xiàn)輸鈔票的紀(jì)錄而忽略

To

答：關(guān)于每次失敗的戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)歷猶新。

咨詢：請(qǐng)舉出實(shí)際的例子？

答：過去兩年來，只有三個(gè)交易日輸鈔票。在一千次買賣當(dāng)中我失手十

七次。其中九次是由于報(bào)價(jià)機(jī)失靈，被迫提早平倉離場(chǎng)。

咨詢：大部分炒家只期望十次買賣之中贏得五次勝利。就差不多令人仰

慕不已。閣下的紀(jì)錄能夠列入世界奇聞，令人咋舌。

答：不相信的話，能夠向我的朋友求證。

咨詢：請(qǐng)講明如何取得接近常勝將軍的紀(jì)錄？

答：理由在于我對(duì)市場(chǎng)經(jīng)常保有真正的懼怕感。

咨詢：其他杰出的炒家是否也是在戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的心情下作戰(zhàn)？

答：我的觀看絕大部分是如此。

咨詢：懼怕感有什么好處？

答：最低限度，強(qiáng)迫我提升入市買賣的準(zhǔn)確性，伺機(jī)行動(dòng)時(shí)刻恰當(dāng)。

咨詢：如果感受上市勢(shì)紛亂，如何處理？

答：暫停買賣。

咨詢：換言之，入市時(shí)機(jī)的把握，重點(diǎn)包括體會(huì)和靈感。

答：對(duì)。如果直覺上認(rèn)為需要平倉離場(chǎng)，全然上是由于市勢(shì)的變動(dòng)令我

聯(lián)想到以往的體會(huì)，作出正確的決定。

咨詢：其他作戰(zhàn)策略可否介紹一二？

答：耐心等待入市機(jī)會(huì)，減少出錯(cuò)的次數(shù)，除非有必勝的把握，絕不出

擊。

咨詢：如何選擇入市的對(duì)象？

答：小弟運(yùn)用的圖表分析工具包括柱狀線、波浪理論、奇異數(shù)字、循環(huán)

周期理論、市場(chǎng)心態(tài)、平均線以及各種波動(dòng)比率等等。

咨詢：也確實(shí)是講，各門各派的技巧，都兼收并蓄。

答：每種理論都有其專門的用途，在某種場(chǎng)合下能夠大放光榮，必須在

適當(dāng)?shù)臅r(shí)候運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆治龉ぞ摺?/p>

咨詢：講來容易，但怎么講如何實(shí)行?

答：要求體會(huì)及靈感。

咨詢：最終目的？

答：最終確實(shí)是要取勝，贏到財(cái)寶。

咨詢：重要的指標(biāo)是什么？

答：留意下跌動(dòng)力逐步減少的市場(chǎng)，反手買賣。

(A)工欲善其事

咨詢：閣下曾經(jīng)涉足股票及期貨市場(chǎng)，兩者比較有何區(qū)不？

答：截然不同，與期貨市場(chǎng)最大的差不是，股票走勢(shì)專門少顯現(xiàn)清晰的

趨向。

咨詢：道理何在？

答：當(dāng)大機(jī)構(gòu)和專業(yè)炒家沽出股票的時(shí)候，永久可不能以一口價(jià)賣出而

是分批拋售，任由市價(jià)上升，逐步減少庫存，買入的時(shí)候正好相反。

咨詢：結(jié)果令到市價(jià)上下波動(dòng)極小，隱藏真正的趨勢(shì)方向。

答：對(duì)，因此期貨炒家經(jīng)常在股市敗走麥城。

咨詢：但你在股市也經(jīng)常取勝，要領(lǐng)在哪里？

答：未入市之前，我會(huì)小心找出市勢(shì)的傾向，順勢(shì)而行。

咨詢：是否要依靠另一套分析工具？

答：工欲善其事，必先利其器。

咨詢：什么器具？

答：例如背離訊號(hào)，升降指數(shù)，市場(chǎng)心態(tài)，持倉比例等等。

咨詢：做好分析之后，便能夠明白市道的趨向？

答：雖不中也不遠(yuǎn)矣。

咨詢：在股票市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)買賣必須運(yùn)用不同的分析工具？

答：因人施教不可幸免。

咨詢：股票市場(chǎng)的特點(diǎn)有什么值得一記的？

答：多不勝數(shù)，例如個(gè)不股票的特性、公用股指數(shù)領(lǐng)先上升、利率上升

公用股下跌。

咨詢：由于股票及期貨市場(chǎng)的買賣體會(huì)的關(guān)心，在股票指數(shù)期貨市場(chǎng)能

夠大展身手，總結(jié)閣下多年的斗爭(zhēng)體會(huì)，一般炒家對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)要緊在什么

地點(diǎn)出錯(cuò)？

答：誤認(rèn)為投機(jī)買賣猶如賭博。

咨詢：兩者有何區(qū)不？

答：我認(rèn)識(shí)的多位炒家，經(jīng)年累月的贏鈔票，純粹以技術(shù)取勝，豈能與

賭博混為一談。

咨詢：可有其他重要的講明？

答：最大的謬誤，莫如對(duì)新聞的反應(yīng)過敏，舉例講，肯尼迪總統(tǒng)被刺，

股票市場(chǎng)急跌但趕忙回升并創(chuàng)出新高。

咨詢：意義何在？

答：只要差不多因素及技術(shù)形勢(shì)不改變，單一突發(fā)的新聞不足以扭轉(zhuǎn)市

勢(shì)。要升的自然要升，要跌的自然要跌。

咨詢：當(dāng)市價(jià)回軟的時(shí)候，報(bào)章經(jīng)常報(bào)道是獲利回吐令到市勢(shì)下跌，此

類消息意下如何？

答：愚不可及。

咨詢：什么緣故？

答：獲利的人寥寥可數(shù)。

咨詢：實(shí)情如何？

答：大部分人都在輸鈔票。

咨詢：因此并非獲利回吐令到市價(jià)下跌？

答：對(duì)，實(shí)際上要緊是認(rèn)輸?shù)谋P口令到價(jià)位回落。

咨詢：傳播媒介是否應(yīng)該改變報(bào)道市勢(shì)的方法？

答：刻不容緩，正確的報(bào)道應(yīng)該是“由于部分獲利回吐的盤口，再加上

認(rèn)輸離場(chǎng)的沽盤令到市勢(shì)連續(xù)下跌”。

第12章曾受軍訓(xùn)致勝的史華茲

(-)冠軍炒家

馬田?史華茲未曾投身職業(yè)炒家的行列之前，馬田長(zhǎng)年累月的輸鈔

票，令到一位高薪的證券分析員，經(jīng)常處破產(chǎn)的邊緣。其后，馬田終于找到

扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)的方法，成為常勝將軍，業(yè)績(jī)能夠和威斯坦互相輝映。1979年，馬

田開始全職炒賣的生涯，每年獲利的比率甚為可觀。另一方面，以每月的戰(zhàn)

績(jī)運(yùn)算，從未超過百分之三以上，成績(jī)極為穩(wěn)固。馬田認(rèn)為自己成功之處，

要緊在于勤于做功課，對(duì)自己的工作百分之百的投入，風(fēng)雨不改。馬田獨(dú)自

一人炒賣，完全依靠自己的工夫，從不假他人之手。適應(yīng)上此類獨(dú)行俠的事

跡鮮為人知，但由于馬田曾經(jīng)參加斯坦夫大學(xué)主辦的炒賣競(jìng)賽，成績(jī)鶴立雞

群，聲名鵲起。在十次買賣競(jìng)賽之中，馬田曾經(jīng)九次獨(dú)占鰲頭，每次競(jìng)賽為

期四個(gè)月，每人以四十萬美元資本買賣，在九次奪魁的競(jìng)賽中，馬田每次每

次的純利都高于其他參賽者的利潤(rùn)總和，九次買賣競(jìng)賽的平均利潤(rùn)為百分之

二百一~h,在其余一次競(jìng)賽中馬田也作出接近打和的成績(jī)?？偠灾谑?/p>

次競(jìng)賽當(dāng)中，馬田以實(shí)力取勝，穩(wěn)固而突出的利潤(rùn)奪得冠軍寶座。

馬田成功的故事，關(guān)于曾經(jīng)在投機(jī)市場(chǎng)失敗的人來講極有振奮作

用，在十年的漫長(zhǎng)歲月，正職收入盡管可觀，但由于常年的虧損，經(jīng)常處于

破產(chǎn)的邊緣，最后搖身一變，成為投機(jī)圣手。成功的要領(lǐng)要緊有兩方面：第

一，馬田找到了正確的買賣方法；第二，買賣的態(tài)度。未曾嘗到勝利味道之

前，馬田依靠差不多分析，屢戰(zhàn)屢敗，其后轉(zhuǎn)向圖表分析，結(jié)果得心應(yīng)手。

兩者分不并不能代表誰勝誰負(fù)，關(guān)鍵咨詢題在于圖表分析與馬田的性格配

合，事半功倍，因此，每一個(gè)預(yù)備入市搏殺的炒家，必須找到一套自己能夠

適應(yīng)的買賣方法。在頭十年的買賣過程當(dāng)中，馬田經(jīng)常要證實(shí)自己的看法正

確與否，在戰(zhàn)場(chǎng)上一事無成。總結(jié)失敗的體會(huì)之后，馬田將重點(diǎn)放在培養(yǎng)打

勝仗，贏大鈔票的欲望上面，心情輕松，笑傲江湖，成績(jī)扶搖直上。風(fēng)險(xiǎn)治

理是馬田成功的另一重要因素，每次顯現(xiàn)重大赤字便大幅減低入市籌碼，贏

鈔票時(shí)則有風(fēng)駛盡帆。上述取勝要訣與其他成功炒家大致相同，其他重要條

件包括嚴(yán)守紀(jì)律及勤做功課等，馬田認(rèn)為自己成功之處，與早年曾經(jīng)同意軍

訓(xùn)有關(guān)，嚴(yán)格的軍訓(xùn)I,令到意志堅(jiān)強(qiáng)能夠同意挑戰(zhàn)，百折不撓，十年的挫敗

也不損爭(zhēng)勝的雄心。

（二）大器晚成

馬田出身中下階層，自幼開始便深信辛勤工作，必有所成。十八歲

的時(shí)候馬田差不多飽嘗大風(fēng)雪后出門掃雪，賺取十美元的味道。直到現(xiàn)在馬

田仍努力工作每日工作超過十二小時(shí)，運(yùn)算圖表走勢(shì)的各類比率，親自繪

圖，小心分析差不多上例行公事，永不偷懶。馬田認(rèn)為做好預(yù)備功夫，才可

在戰(zhàn)場(chǎng)上打敗對(duì)手。中學(xué)時(shí)期成績(jī)優(yōu)異，取得獎(jiǎng)金，進(jìn)入名牌學(xué)校，對(duì)意志

力的磨練專門功不可沒。同意到百般折磨，能夠講是置死地而后生，海軍的

嚴(yán)格訓(xùn)練，令到馬田相信只要努力工作，任何目標(biāo)都能夠達(dá)成。但馬田的炒

賣生涯，并非一帆風(fēng)順，能夠稱為荊棘滿途。馬田第一份工作是一間證券公

司中擔(dān)任分析員，專負(fù)責(zé)健康產(chǎn)品及零售類的公司，默默工作兩年之后，轉(zhuǎn)

去另一間規(guī)模較大的公司，博取較高的薪酬。在第二份分析員的工作期間，

馬田碰到不如意的遭遇，差一點(diǎn)意志消沉，舍棄努力工作的念頭。幸而軍訓(xùn)

的體會(huì)早已在馬田心頭種下了百折不撓的拼勁，連續(xù)奮斗，終成大器。

咨詢：聽講你的第二份工作極不舒服，可否略述一二？

答：講來話長(zhǎng)，歸根結(jié)底，機(jī)構(gòu)太大，加上治理人員失職，引起報(bào)告外

瀉。1972年跳槽到另一間公司擔(dān)任分析員，當(dāng)時(shí)該公司共有三十名資料員，

劃分成三大組。資料董事惰性極重，叮囑每一組的高級(jí)分析員負(fù)責(zé)討論其他

組員的投資報(bào)告，最后的結(jié)果是每一個(gè)人的報(bào)告其他組員也都明白。

咨詢：咨詢題出在什么地點(diǎn)？

答：我寫了一份醫(yī)院治理公司的投資報(bào)告，看淡后市重要的理由，在于

該等股份市價(jià)贏利率較高，如果跌至與公用股相同的水平，差不多足以帶動(dòng)

股價(jià)下跌。咨詢題出在一位喝醉酒的同事，在尚未公布報(bào)告之前通知了其他

客戶。

咨詢：結(jié)果如何？

答：引起敏銳拋售，謠言滿天飛。

咨詢：市場(chǎng)傳奇貴公司將會(huì)發(fā)表不利于某類股份的報(bào)告?

答：對(duì)，由于我負(fù)責(zé)起草報(bào)告，自然成為頭號(hào)嫌疑犯，要到交易所作

證，足達(dá)六小時(shí)。

咨詢：體會(huì)慘痛，自不待言。

答：差點(diǎn)失去連續(xù)工作的愛好，最后沉冤昭雪，但差不多不能再次抬起

頭來，用心致志的研究那些公司的資料。

咨詢：該份報(bào)告，如何處理？

答：匆匆忙忙的公布發(fā)表，以免節(jié)外生枝。

咨詢：在第二份工作任內(nèi)，一次意外，令你對(duì)資料分析逐步失去愛好，

除此之外，可有其它因素引致閣下另某高就？

答：當(dāng)時(shí)是1973年，我發(fā)覺股市將會(huì)見頂回落，而公司的政策是報(bào)喜不

報(bào)憂，連續(xù)推出看好的報(bào)告，簡(jiǎn)直是沒良心的情況。

咨詢：請(qǐng)舉出實(shí)例。

答：升降指數(shù)早已形成重頂，而我負(fù)責(zé)分析的股票市盈率差不多高達(dá)四

十至五十倍。整個(gè)華爾街的態(tài)度整齊劃一，看淡的分析報(bào)告全然不可能公布

發(fā)表。

咨詢：閣下撰寫的投資報(bào)告起初并沒有發(fā)表的打算，對(duì)嗎？

答：對(duì)。

咨詢：對(duì)前途既然失去向往，如何應(yīng)變？

答：最后失去職位，做了四個(gè)月的無業(yè)游民。

咨詢：游手好閑？

答：剛好相反，努力學(xué)習(xí)圖表分析，及電腦買賣程式，并以兩萬美元的

儲(chǔ)蓄投入戰(zhàn)場(chǎng)。

咨詢：成績(jī)?nèi)绾危?/p>

答：輸?shù)酶蓾崈魞簟?/p>

咨詢：妄圖落空，自信心可有受到打擊？

答：百折不撓的性格，助我復(fù)原信心，回去見工，想不到泄漏報(bào)告的情

況仍舊對(duì)我構(gòu)成困擾。

咨詢：當(dāng)時(shí)閣下差不多證明身家清白，為何還會(huì)陷入逆境？

答：大部分人怕牽入漩渦，不能與我拉上關(guān)系。

（四）柳暗花明

咨詢：丑聞事件，始終帶來困擾，可曾令到你萌生轉(zhuǎn)行的念頭?

答：在未曾成功之前，鮮有不切實(shí)際的方法。

咨詢：結(jié)果仍在資料分析工作的圈子里打滾？

答：直到1978年中為止。

咨詢：當(dāng)年有什么變化？

答：78年3月小弟結(jié)婚。

咨詢：婚后有什么宏圖大志？

答：開始對(duì)四處向基金經(jīng)理舉薦股份的生涯感到厭倦。在該段時(shí)期認(rèn)識(shí)

兩位良師益友，對(duì)我啟發(fā)良多。

咨詢：請(qǐng)介紹一二？

答：第一位是卜索拉，他是一位杰出的炒家，經(jīng)常教誨我如何分析市

勢(shì)，例如好消息出籠，而市價(jià)下跌，表示市勢(shì)極弱，相反而言，壞消息之

下，市勢(shì)上升，則代表走勢(shì)強(qiáng)勁。

咨詢：另一位是何方神圣？

答：泰利羅特列，發(fā)明奇異T字推測(cè)，泰利是麻省理工的畢業(yè)生，數(shù)學(xué)

根基極強(qiáng)，差不多理論指出上升及下跌的時(shí)刻大致相同，只是幅度不同。

咨詢：通常而言，下跌的市勢(shì)甚為急速，比上升速度快。豈非與上述理

論不符？

答：在下跌之前，現(xiàn)會(huì)通過派發(fā)時(shí)期，成為M頭，如果派發(fā)時(shí)期也運(yùn)算

進(jìn)下跌的過程，上升與下跌的時(shí)刻會(huì)趨于相等。

咨詢：換言之，度量見頂?shù)臅r(shí)刻并不以絕對(duì)的高點(diǎn)運(yùn)算？

答：對(duì)，應(yīng)該用波動(dòng)比率的高峰運(yùn)算。

咨詢：通過名師的指點(diǎn)之后，可有增強(qiáng)入市的信心？

答：信心大增。

咨詢：重新投入戰(zhàn)場(chǎng)之前，聽講閣下差不多胸有成竹，怎么講尚有什么

隱秘？

答：1978年開始，訂閱各類市場(chǎng)通訊，取長(zhǎng)補(bǔ)短集其大成，編制自己認(rèn)

為能夠的買賣方法。

咨詢：如此講來，78年豈非是閣下的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

答：成功的人背后必定有一位杰出的女的。

咨詢：尊夫人對(duì)你的阻礙豈非重要。

答：第一，他令到我覺醒，不能連續(xù)在市場(chǎng)輸鈔票；第二，迫使我舍棄

資料員的工作，成為職業(yè)炒家。

咨詢：78年之后成績(jī)可有進(jìn)步？

答：脫胎換骨。

咨詢：實(shí)際數(shù)字可否透露？

答：1979年中我成功的將五千美金變成十四萬美元。

咨詢：令人難以置信，由一位屢戰(zhàn)屢敗的炒家，踏上成功的路途，期間

有什么明顯的分不？

答：要緊是心態(tài)上的改變。

咨詢：請(qǐng)進(jìn)一步講明。

答：我成功是將自尊心與贏鈔票的欲望分開，往常由于要堅(jiān)持自尊心，

不肯承認(rèn)自己看法錯(cuò)誤，對(duì)炒賣成績(jī)經(jīng)常帶來災(zāi)難性的阻礙。

咨詢：1978年之后終于大徹大悟。

答：投機(jī)買賣最重要的是贏鈔票，看法是否正確，并非關(guān)鍵咨詢題，輸

鈔票才是必須糾正的錯(cuò)誤，我能夠輕易承認(rèn)測(cè)市錯(cuò)誤，然后順勢(shì)而行，贏取

能夠贏取得金鈔票。

咨詢：分析透徹，可否用另一個(gè)角度表達(dá)。

答：入市之前。盡管通過慎密部署，如果出錯(cuò)，必須及早認(rèn)錯(cuò)保留實(shí)

力，等候另一個(gè)入市的機(jī)會(huì)。

咨詢：勇于認(rèn)錯(cuò)令到你脫胎換骨。

答：只有保留實(shí)力，改日將會(huì)更加美好，平倉認(rèn)輸，決非痛楚的情況，

人誰無錯(cuò)，錯(cuò)而能改善莫大焉！

咨詢：78年的成功閣下由差不多分析，改為圖表分析，是否也是關(guān)鍵所

在？

答：絕對(duì)有關(guān)系，78年之后，我舍棄差不多分析入市買賣全部以圖表分

析為準(zhǔn)。

咨詢：部分人對(duì)圖表分析的功效，經(jīng)常抱有懷疑的態(tài)度，閣下以為如

何？

答：關(guān)于嘲笑圖表分析的功效的人來講，他們認(rèn)為從來沒遇到一位富有

的圖表分析家。我能夠關(guān)于圖表分析愛不釋手，利用差不多分析炒賣我一無

所有。但以圖表分析令我致富，其間分不無須多言。

咨詢：然而仍舊連續(xù)資料分析員的職位兩者豈非矛盾？

答：正職只是賺取薪金的，但三十四歲后受到妻子的鼓舞，終于脫離資

料員的行業(yè)成為全職炒家。

咨詢：當(dāng)時(shí)資產(chǎn)情形是否穩(wěn)固？

答：大約有十四萬美元，用去三萬美元交稅，再扣去買入交易所席位9

萬2千5百美元，實(shí)際上只有兩萬美元作為資本。

咨詢：資本是否太少？

答：再向親友借貸五萬美元，以七萬美元資本投入斗爭(zhēng)。

咨詢：全職買賣的成績(jī)是否一帆風(fēng)順？

答：第一次買賣是買入八十手股票期貨，轉(zhuǎn)眼之間，輸去一千八百美

?7Co

咨詢：心情如何？

答：怕得要死，幸而三日之后，價(jià)位開始上升，之后一帆風(fēng)順，無驚無

險(xiǎn)。

咨詢：實(shí)際盈利數(shù)字若干？

答：頭四個(gè)月獲利十萬美元，次年賺取六十萬美元，1981年之后每年純

利高于七位數(shù)。

咨詢：期貨買賣成績(jī)是否同樣杰出？

答：由四萬美元開始累計(jì)到兩千萬美元，其間虧損可不能高于3%。

（六）勇于認(rèn)錯(cuò)

咨詢：戰(zhàn)績(jī)輝煌，令人仰慕，未知87年股災(zāi)之后，閣下經(jīng)歷如何？

答：股災(zāi)之前我持好倉。

咨詢：請(qǐng)咨詢?nèi)绾蚊撾U(xiǎn)？

答：十月六日道瓊斯指數(shù)下跌108點(diǎn)，當(dāng)時(shí)是一日內(nèi)下跌幅度的最大紀(jì)

錄。初步看來，是買入的良機(jī)，由因此星期五稍有懷疑。

咨詢：什么緣故？

答：按照以往體會(huì)，星期五下跌，次周也以偏軟居多。

咨詢：但你仍舊斗膽持有好倉。

答：運(yùn)算錯(cuò)誤，當(dāng)我聽到財(cái)長(zhǎng)貝克周末的講話，便明白大禍已臨，走投

無路。

咨詢：豈非要度過一個(gè)慘淡的假期？

答：對(duì)，我的朋友史區(qū)更預(yù)言股市會(huì)再下跌500點(diǎn)，簡(jiǎn)直是落井下石。

咨詢：股災(zāi)當(dāng)日，閣下如何脫險(xiǎn)。

答：10月9日星期一最高價(jià)269,我在267沽清手上所有和約。

咨詢：一口氣沽清好倉，壯士斷臂感受如何？

答：盡管輸鈔票，但也感到自豪。

咨詢：是否有阿Q的精神？

答：非也，勇于認(rèn)錯(cuò)并非人人能夠做到的行為。

咨詢：買單結(jié)算，輸去若干？

答：當(dāng)時(shí)持有四十張和約，總共輸去三十一萬美元。

咨詢：其他投機(jī)人士，要緊在什么地點(diǎn)出錯(cuò)？

答：加死碼。

咨詢：有什么不妥？

答：等于自殺，以我的例子而言，如果拖延作出斬倉的決定，或者加死

碼，當(dāng)日缺失可能達(dá)到五百萬美元。

咨詢：預(yù)早定下止損盤，嚴(yán)格執(zhí)行豈非十分重要。

答：是成功的不二法門。

咨詢：海軍的訓(xùn)練是否助你一臂之力？

答：海軍訓(xùn)練期間，我學(xué)會(huì)了處于任何逆境，都要保持清醒，反應(yīng)靈敏

去面對(duì)困難。

咨詢：可有什么戒言值得一提？

答：格言：要保留主動(dòng)權(quán)。對(duì)，事實(shí)上，撤退也能夠確實(shí)是進(jìn)攻的一種

方式，最低能夠保留實(shí)力，可不能任人魚肉。

咨詢：87年股災(zāi)之后，閣下表現(xiàn)如何？

答：由于當(dāng)時(shí)保持作戰(zhàn)能力，成績(jī)依舊甚為理想，連續(xù)贏到應(yīng)該贏到的

利潤(rùn)。87年是我純利最多的一年。

咨詢：87年10月19日閣下壯士斷臂，在未造成大的災(zāi)難之前安全脫

險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)可曾想到應(yīng)該反手沽空？

答：有，但回頭一想，麻雀亂飛的時(shí)候關(guān)鍵在于如何儲(chǔ)存資金，能否混

水摸魚，反而是次要的咨詢題。

咨詢：以退為進(jìn)？

答：關(guān)系個(gè)人的適應(yīng)，每次遇到困難，我都會(huì)注重防守，先穩(wěn)守，伺機(jī)

出擊，留得青山在不怕沒柴燒。

咨詢：當(dāng)日如何度過波濤洶涌的時(shí)刻？

答：第一時(shí)刻平倉離場(chǎng)，照總管人。下午一點(diǎn)三十分，道瓊斯工業(yè)指數(shù)

差不多下跌275點(diǎn)，我去銀行保管箱取回金條。半小時(shí)之后，再去銀行提取

現(xiàn)金。

咨詢：可有其他保險(xiǎn)措施？

答：購買短期票據(jù)?？偠灾龊靡磺蓄A(yù)防措施，事實(shí)上當(dāng)日股市瀑

瀉是我終生第一次遭遇。炒賣賺鈔票已無暇顧及，最要緊是預(yù)防萬一。

咨詢：當(dāng)時(shí)曾經(jīng)顧慮銀行可能倒閉？

答：理所因此。

咨詢：有什么按照？

答：銀行與經(jīng)紀(jì)之間，當(dāng)時(shí)形勢(shì)極為緊張，星期二早上，整個(gè)金融系統(tǒng)

能夠講是到了崩潰的邊緣。能夠安穩(wěn)度過，實(shí)際上是天大之幸。

咨詢：股災(zāi)當(dāng)日，閣下成為驚弓之鳥，可有其它因素，令你專門提升小

心？

答：1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條，家父剛巧大學(xué)畢業(yè)，其后十年的困難生活令人

不寒而栗，因此不得不盡量持有現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)可能到來的困難時(shí)刻。

（七）前事不忘后事之師

咨詢：股災(zāi)之后請(qǐng)咨詢?cè)谑裁磿r(shí)候才再度加入斗爭(zhēng)？

答：10月21日星期三。

咨詢：換言之兩日之后復(fù)原信心，再度披掛上陣？

答：講來甚為滑稽，開始只是買賣一兩手和約。

咨詢：市勢(shì)上落是否較大？

答：是。每次跳動(dòng)起碼一大點(diǎn)，相等于每張和約五百美元，比最低跳動(dòng)

限額大了二十倍，令人驚心動(dòng)魄。

咨詢：上落幅度增加，豈非是投機(jī)的好機(jī)會(huì)？

答：理論上是。但為了家人日后生活的安全，不敢全力入市。仍舊是一

句話，保本比賺鈔票更加重要。

咨詢：星期三是否沽空？

答：對(duì)，當(dāng)時(shí)股市反彈至阻力位，我認(rèn)為是沽空的良機(jī)，收市結(jié)算，我

共持有十二張和約的空倉。

咨詢：注碼微不足道。對(duì)嗎？

答：小試牛刀，勝于無所事事。

咨詢：戰(zhàn)果如何?

答：當(dāng)晚波浪大使柏澈特在電話熱線中發(fā)表利淡分析，次日股市乘勢(shì)急

鋰。

咨詢：一個(gè)人的言論足以帶動(dòng)大勢(shì)？

答：因此尚有其他的因素。據(jù)悉當(dāng)日某基金經(jīng)理急于清倉增加了沽售的

壓力。

咨詢：沽空的合約，實(shí)際盈利若干？

答：接近兩千萬美元，能夠成為代表作之一。

咨詢：閣下的成功故事，讀者差不多耳熟能詳，請(qǐng)恕小弟改變?cè)掝}，訪

咨詢一下失手的事例。

答：好，前事不忘后事之師，值得檢討。

咨詢：最大的挫折，在什么時(shí)候發(fā)生？

答：1982年11月4日。

咨詢：一日之內(nèi)，輸去了六十萬美元，與當(dāng)時(shí)資產(chǎn)相比是天文數(shù)字。在

何處出錯(cuò)？

答：共和黨在競(jìng)選中贏得了比預(yù)期多的議席，股市連續(xù)上升，我則一路

加碼沽空。

咨詢：其后如何了斷？

答：內(nèi)子持續(xù)提醒我減低注碼，差不多每十分鐘便提醒一次，處于當(dāng)時(shí)

劣勢(shì)，只好舉手投降，連續(xù)平倉。

咨詢：永久不可加死碼，不是你的格言嗎？

答：當(dāng)時(shí)尚未深切了解，通過此役教訓(xùn)，自然成為不可或忘的座右銘。

咨詢：輸了鈔票，是否不應(yīng)急于翻本。

答：絕對(duì)正確，不管投資炒賣或者賭博，都要戒除急于復(fù)仇的沖動(dòng)，否

則只會(huì)越弄越僵，一發(fā)不可收拾。

咨詢：82年的11月份，最終結(jié)果如何？

答：我一路減低注碼，小本經(jīng)營，爭(zhēng)取一兩次勝利，一邊復(fù)原信心。

咨詢：是否奏效？

答：整個(gè)月運(yùn)算只輸去五萬七千美元，確實(shí)是不幸之中的大幸。

咨詢：82年11月4日之內(nèi)，閣下輸去了六十萬美元，賽后可曾認(rèn)真檢討

出錯(cuò)的緣故？

答：是。

咨詢：帳面上顯現(xiàn)赤字，連續(xù)加碼沽空，是否愚不可及？

答：加上現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)上升，事后檢討的確是愚蠢的決策。

咨詢：怎么講什么緣故會(huì)作出全無理智的決定？

答：可能是上個(gè)月贏了大勢(shì)，在輕飄飄的心情下，忘了應(yīng)該小心翼翼的

買賣。

咨詢：是否經(jīng)常如此？

答：通常來講，在大獲全勝之后，會(huì)因一時(shí)的疏忽帶來較大的缺失。

咨詢：換一句話講，至今你仍舊會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，違反自己的買賣戒

條？

答：出錯(cuò)是人之常情，舉例講，最近便做錯(cuò)了一單買賣。由于違反自己

既定的方針，結(jié)果由二萬美元擴(kuò)大到六位數(shù)。

咨詢：也確實(shí)是講，作為一位炒家，要持續(xù)進(jìn)步？

答：正確。

咨詢：遮擋錯(cuò)失于事無補(bǔ)。

答：在其他行業(yè)，做錯(cuò)了能夠隱瞞，炒賣生涯，真金白銀必須面對(duì)現(xiàn)

實(shí)，咬緊牙關(guān)奮斗！

咨詢：從以上的訪咨詢，閣下是注重紀(jì)律的戰(zhàn)士，可否將應(yīng)該遵守的戒

條與讀者分享？

答：全然不是隱秘，只只是老生常談。

(A)切莫妄自菲薄

馬田由一位屢戰(zhàn)屢敗的戰(zhàn)士，搖身一變成為文明遐邇的冠軍炒家，

要緊依靠?jī)蓚€(gè)重要的轉(zhuǎn)變：第一，舍棄差不多分析，改以圖表走勢(shì)作為入市

買賣的基礎(chǔ)；第二，擺脫堅(jiān)持自我尊大的虛榮心，實(shí)事求是，出錯(cuò)的時(shí)候趕

忙承認(rèn)，以贏取金鈔票為大前提。

通過多年的奮斗，馬田差不多成為富翁，除了上述兩項(xiàng)重要因素之

外，馬田尚有一套買賣戒條現(xiàn)簡(jiǎn)述如下：

一，入市之前，必須批閱有關(guān)圖表走勢(shì)，及平均線與價(jià)位的關(guān)系；

二，個(gè)不股票與大市的整體走勢(shì)是否顯現(xiàn)背馳；三，連續(xù)勝仗之后，放假小

休做為鼓舞；四，尋底游戲?qū)ｉT危險(xiǎn)，有害身心；五，買賣之前必須確定情

愿同意的風(fēng)險(xiǎn)程度，定下最壞的打算；六，勤有功，戲無益，努力工作，必

有所獲；七，資金治理不可忽視；A,贏鈔票要贏到盡，切不可太早收割；

九，勇于認(rèn)錯(cuò)，輸鈔票的時(shí)候盡快投降；十，不能夠加死碼。

細(xì)心分析，上述戒條并無新意之處，但能否長(zhǎng)時(shí)刻遵守，便可能成

為成敗之間的分水嶺。重復(fù)馬田的一句話“拋棄你的自尊心，最重要的是打

勝仗，贏到金鈔票！”。

第13章買賣方法與眾不同的羅查斯

（一）自嘲炒家

1968年羅查斯以六百美金的資本在股票市場(chǎng)投資，與柏撤蘇勞氏創(chuàng)

立基金成績(jī)優(yōu)異，1980年累計(jì)到心中意足的財(cái)寶之后，羅查斯宣布，金盆洗

手退休去也。退休的意思是不再致力于研究如何治理私人投資，同時(shí)亦不在

哥倫比亞大學(xué)的投資課程教學(xué)。羅查斯投資盡管成績(jī)出人頭地，但他認(rèn)為自

己不是一位杰出的炒家，經(jīng)常自嘲入市時(shí)刻不準(zhǔn)確，起初不許采訪。炒家與

投資者的區(qū)不，史加惠認(rèn)為要緊在于對(duì)待市場(chǎng)走勢(shì)的態(tài)度，舉例講，作為成

功的炒家，必須明白股票的走勢(shì)方向，但以投資者的立場(chǎng)來看，則要集中精

神，選擇優(yōu)質(zhì)股票，跑贏大勢(shì)，投資成績(jī)才能出人頭地。因此投資者以長(zhǎng)線

投資為主，炒家以短線投機(jī)為主。

（二）不聞不咨詢

羅查斯的買賣態(tài)度，與不不同，下面節(jié)錄一段羅查斯與其股票經(jīng)紀(jì)

的會(huì)話，以作示范。

羅查斯：我想買入甲乙丙的股票。

經(jīng)紀(jì)：買入后如何處理?

羅查斯：買入后，將單據(jù)寄來即可。

經(jīng)紀(jì)：羅先生是否需要先批閱有關(guān)的研究報(bào)告才做作出決定？

羅查斯：不必。

經(jīng)紀(jì)：其他專家的意見如何？

羅查斯：不需要，請(qǐng)勿多此一舉。

經(jīng)紀(jì)：買入后，應(yīng)該隔多久，想你報(bào)告行情？

羅查斯：不想明白市價(jià)的上落。

經(jīng)紀(jì)：什么緣故？

羅查斯：如果我明白市價(jià)差不多上升一倍或兩倍，可能抵受不住誘惑太

早獲利回吐，失去獵取暴利的機(jī)會(huì)。

經(jīng)紀(jì)：閣下，預(yù)算長(zhǎng)期持有德國的股票？

羅查斯：對(duì)，最低限度持有三年。

經(jīng)紀(jì)：有什么利好因素？

羅查斯：我認(rèn)為貴國的的股票市場(chǎng)差不多進(jìn)入幾十年來的早期牛市時(shí)

期，機(jī)不可失。

經(jīng)紀(jì)：閣下炒賣方法，看起來與眾不同。

羅查斯：我不認(rèn)為是買賣。

經(jīng)紀(jì)：那是什么？

羅查斯：只是判定到市場(chǎng)顯現(xiàn)了差不多上的變化，繁榮昌盛，值得入市

買入持有。

（三）辨論牛熊

咨詢：羅先生，閣下在1982年買德國股票的時(shí)候，牛氣沖天，怎么講有

什么按照？

答：德國股市最近一牛市在1982年8月開始，82年之前上一個(gè)牛市的

高點(diǎn)在1961年創(chuàng)下的，從62年由高峰急瀉，其后差不多處于橫向狀態(tài)，變

動(dòng)不大。

咨詢：既然變動(dòng)不大，如何辨論牛熊？

答：德國經(jīng)濟(jì)連續(xù)向好，從價(jià)值觀衡量是值得買入的市場(chǎng)。

咨詢：還一句話講，你買入市價(jià)低于真正價(jià)值的股份，作為長(zhǎng)線投資。

答：比喻貼切，事實(shí)上，不管從事任何買賣，事先我都盡量確定可不能

遭受缺失，才付諸行動(dòng)。

咨詢：如果買入物有所值的物品，即使顯現(xiàn)差錯(cuò)的也以可不能有所缺

失。

答：對(duì)，與四度空間的買賣原則相同。

咨詢：請(qǐng)恕我提出一個(gè)直截了當(dāng)?shù)淖稍冾}，德國經(jīng)濟(jì)看好，而股票偏低

的情形全然差不多存在一段時(shí)刻，1971年也有此情形，如果太早買入，豈非

守株待兔？

答：咨詢的好，1971年1982年有一個(gè)專門明顯的分不。

咨詢：請(qǐng)進(jìn)一步講明。

答：82年德國股市顯現(xiàn)了催化劑，令到股價(jià)復(fù)原生氣一一德國大選。

咨詢：請(qǐng)講明1982年德國的大選，對(duì)股市有什么意義？

答：當(dāng)時(shí)我相信執(zhí)政黨將會(huì)在大選中失利，而反對(duì)黨上臺(tái)的話必定改變

政策，大力鼓舞投資。

咨詢：大選之前，投資氣氛如何。

答：差不多上處于冬眠狀態(tài)，資本家多數(shù)按兵不動(dòng)，將大型的資本性投

資打算押后，等待政策的改變。

咨詢：大選的結(jié)果可曾令到你坐立不安？

答：全然不放在心上。

咨詢：市勢(shì)如何進(jìn)展？

答：反對(duì)黨獲勝當(dāng)日，股市趕忙爆炸性上升。

咨詢：如果反對(duì)黨失利，可想到受到缺失？

答：即使大選失敗，股市沉悶的局面可不能造成嚴(yán)峻的缺失。

咨詢：總而言之，信心十足。

答：對(duì)。我認(rèn)為牛市即今后臨，而且最少會(huì)連續(xù)上升兩三年。

咨詢：看來閣下每次入市，差不多上信心堅(jiān)決，不勝不歸？

答：對(duì)。

咨詢：閣下經(jīng)常抱有十足的信心，否則可不能輕舉妄動(dòng)。

答：對(duì)。平常時(shí)刻，最好靜坐，等候入市機(jī)會(huì)。

咨詢：越少買賣越好？

答：對(duì)，因此，我不認(rèn)為自己是一位炒家。我只是一位機(jī)會(huì)主義者，等

候機(jī)會(huì)的顯現(xiàn)，在信心十足的情形下才重棒出擊。

咨詢：可否做一個(gè)比喻。

答：我喜愛在鳥籠捕鳥。

咨詢：羅先生的買賣，是否全部以差不多分析作為基礎(chǔ)？

答：是。

咨詢：圖表分析是否占一席之地？

答：另有用途。

咨詢：閣下炒賣以差不多因素分析為準(zhǔn)，圖表分析自然退避三舍，怎么

講圖表分析在閣下買賣方面占有什么地位？

答：圖表能夠提供入市的靈感。

咨詢：不明白。

答：舉例講，期貨圖表中顯現(xiàn)一些V字型急升或瀑布的市場(chǎng)，反映市場(chǎng)

差不多到達(dá)瘋狂的程度。

咨詢：不人瘋狂，你便反其道而行之。

答：對(duì)，遇到瘋狂的市場(chǎng)，我通常都會(huì)認(rèn)真觀看，看是否有機(jī)會(huì)。

咨詢：可否舉出實(shí)例？

答：能夠，兩年前，當(dāng)大豆直線上升到9.6美元之后，我便入市沽空。

咨詢：沽空的理由何在？

答：前一個(gè)晚上與一班炒家聚會(huì)，其中一個(gè)人大放厥詞，喋喋不休的列

出應(yīng)該買入大豆的理由，我的反應(yīng)是我不明白看好大豆的理由是否充分，但

當(dāng)大市進(jìn)入瘋狂時(shí)期的時(shí)候，是絕佳的沽空的機(jī)會(huì)。

咨詢：如何把握入市的時(shí)機(jī)？

答：等待市價(jià)以裂口方式上升，連續(xù)顯現(xiàn)多個(gè)裂口之后，沽空的機(jī)會(huì)自

然成熟。

咨詢：是否等到顯現(xiàn)轉(zhuǎn)向的訊號(hào)，例如單日轉(zhuǎn)向，才選擇行動(dòng)。

答：我不明白什么叫做單日轉(zhuǎn)向，或多日轉(zhuǎn)向。

咨詢：換一句講，無招勝有招？

答：我的格言：買入低于價(jià)值的物品，沽出瘋狂的商品。

（五）黃金戰(zhàn)爭(zhēng)

咨詢：79,80兩年黃金直線上升，升勢(shì)令人咂舌。當(dāng)時(shí)閣下可曾沽空？

答：機(jī)不可失，凡是進(jìn)入瘋狂狀態(tài)的市場(chǎng)，差不多上沽空的對(duì)象。

咨詢：在什么價(jià)位入市？

答：六百七十五美元

咨詢：那不是與最高點(diǎn)相距二百美元？

答：我并非杰出的炒家，通常我的毛病是太早入市。

咨詢：其后金價(jià)表現(xiàn)如何？

答：沽空之后四個(gè)月便見頂回落。

咨詢：入市時(shí)刻只失誤四個(gè)月，但以價(jià)位運(yùn)算，則相差十萬八千里。相

信整個(gè)買賣都在驚濤駭浪的情形下度過。

答：適應(yīng)成自然。

咨詢：沽出后可曾感到后悔？

答：當(dāng)金價(jià)升到六百七十六美元，已有此感受（大笑）。

咨詢：但仍舊堅(jiān)持到底？

答：理所因此，以當(dāng)時(shí)市勢(shì)衡量，全然上差不多進(jìn)入無理性的狀態(tài)。金

價(jià)不可能無限期的上升，只只是是垂死掙扎而已。

咨詢：沽空黃金，怎么講是基于市場(chǎng)差不多是最后爆炸性上升的理由，

抑或是金價(jià)差不多超過實(shí)際價(jià)值？

答：兩個(gè)理由同時(shí)存在。

咨詢：遇到群眾恐慌性搶購，反其而行之，是否必定獲利？

答：只要遇到瘋狂搶購或沽出的市場(chǎng)，必能獲利。瘋狂的市勢(shì)只是入市

的催化劑，提醒我捕捉入市機(jī)會(huì)。但決策得看差不多因素的分析。

咨詢：沽空黃金的真正理由是什么？

答：80年初，我感受到金價(jià)的利淡，當(dāng)時(shí)沃爾克剛擔(dān)任聯(lián)邦儲(chǔ)備局的主

席，沃先生強(qiáng)調(diào)將會(huì)打擊及操縱通貨膨脹，我相信沃先生言出必行。

咨詢：可有其他理由？

答：當(dāng)時(shí)石油價(jià)格也開始向下，構(gòu)成另一個(gè)沽空黃金的因素。

咨詢：黃金與石油價(jià)格也開始向下，構(gòu)成另一個(gè)利于沽空的因素？

答：對(duì)，全世界都相信。

咨詢：羅先生是否也相信兩者的關(guān)系？

答：非也，我明白兩者無關(guān)系。每年金價(jià)與石油共同進(jìn)退，只是偶然發(fā)

生的巧合。

咨詢：總括來講，伏爾克操縱通貨膨脹的決心，是你沽空黃金的要緊理

由，對(duì)嗎？

答：正確。

咨詢：伏爾克采納什么政策令你信心十足？

答：1979年10月，聯(lián)邦儲(chǔ)備局舍棄操縱利率，改為治理貨幣供應(yīng)量，

其差不多上差不多宣判利黃金升勢(shì)的死刑。

咨詢：金價(jià)初始是否全無反應(yīng)？

答：連續(xù)上升。

咨詢：聯(lián)邦儲(chǔ)備局在79年10月全力打擊通貨膨脹，但金價(jià)連續(xù)上升，

理由何在？

答：表面上，市場(chǎng)全無反應(yīng)，金價(jià)在沒有理性的情形下連續(xù)上升幾個(gè)

月，能夠講，無暇顧及聯(lián)邦儲(chǔ)備局的行動(dòng)。

咨詢：有什么意義？

答：群眾永久是錯(cuò)的，但太早反其道而行，可能自討苦吃。

咨詢：然則，聯(lián)邦儲(chǔ)備局操縱貨幣供應(yīng)量的政策，是否無關(guān)痛癢?

答：剛好相反，如果市場(chǎng)作出錯(cuò)誤的反應(yīng)，再加上價(jià)位直線上升，反應(yīng)

瘋狂的程度，能夠判定入市的良機(jī)差不多來臨。

（六）未卜先知

咨詢：可否再列舉一個(gè)較為近期的例子？

答：87年股災(zāi)也有異曲同工之效。10月19日剛巧是小弟生日。

咨詢：事前如何分析？

答：86年年底至87年初，我差不多推測(cè)股市在一次急升之后，將會(huì)面

臨1937年以后的另一次崩潰。

咨詢：結(jié)果股災(zāi)在閣下生日當(dāng)天顯現(xiàn)，豈非是及時(shí)的禮物？

答：當(dāng)日是小弟畢生中最歡樂的生日。

咨詢：事前是否差不多估量到下瀉的幅度？

答：對(duì)。

咨詢：有什么人能夠證明。

答：1987年9月同意戴林的采訪，我差不多指出，不久的今后股市將會(huì)

在一日之內(nèi)瀑瀉三百點(diǎn)。

咨詢：87年閣下差不多預(yù)料股市中有一天會(huì)暴跌，豈非未卜先知？

答：情況未發(fā)生的時(shí)候，不人全然不相信。記得戴林先生當(dāng)時(shí)以一種奇

特的目光望過來，簡(jiǎn)直把我當(dāng)作瘋狂的人看待。

咨詢：請(qǐng)咨詢?nèi)绾芜\(yùn)算出股市能夠在一日之內(nèi)急跌300百點(diǎn)以上？

答：事實(shí)上甚為簡(jiǎn)單，87年年初我估量道瓊斯工業(yè)指數(shù)會(huì)先上升到三千

點(diǎn)之上，再由高峰回落百分之十，便能夠暴跌三百點(diǎn)。

咨詢：可有先例能夠講明？

答：1929年，曾經(jīng)有一日下跌百分之十二的紀(jì)錄。

咨詢：但87年股災(zāi)之前看起來專門久沒有發(fā)生類似的情況。閣下憑什么

信心十足地推測(cè)風(fēng)雨將至？

答：股災(zāi)之前，一日內(nèi)下跌百分之三的例子并非少見，因此我相信一日

內(nèi)下跌三百點(diǎn)的生活將會(huì)來臨。

咨詢：實(shí)際上股市下跌了多少。

答：五百零八點(diǎn)。

咨詢：當(dāng)時(shí)可有拋空的股票？

答：對(duì)，拋空股票，沽出好倉期權(quán)。

咨詢：沒有買入淡倉期權(quán)？

答：我永久不買入期權(quán)。按照紀(jì)錄顯示百分之九十的期權(quán)到期后化為灰

燼。

咨詢：在什么時(shí)候平倉？

答：十月十九日。當(dāng)時(shí)悲觀的氣氛充滿，一班人認(rèn)為美國金融制度快將

崩潰，正是平倉的機(jī)會(huì)。

（七）失敗的體會(huì)

咨詢：閣下打勝仗的體會(huì)可否臨時(shí)不表，改為講述失敗的體會(huì)教訓(xùn)？

答：好！1970年曾遭大敗。

咨詢：請(qǐng)講始末。

答：1970年我尚有購買期權(quán)的適應(yīng)，以所有資金買入淡倉期權(quán)。

咨詢：結(jié)果如何？

答：70年五月，股市急跌，在見底之前平倉，獲利三倍，自然感受天下

無敵，不可一世。

咨詢：接著部署下一個(gè)打算？

答：打算在股市反彈的時(shí)候，沽空股票，心想會(huì)較為直截了當(dāng)，獲利可

能更多。

咨詢：戰(zhàn)果如何樣？

答：股市連續(xù)反彈，兩個(gè)月之后，我變成一無所有。

咨詢：什么緣故？

答：第一，不明白市道的風(fēng)險(xiǎn)；第二，欠缺持久作戰(zhàn)的能力。

咨詢：與持久作戰(zhàn)有何關(guān)系？

答：舉例講，我沽空的其中一支股票甲，沽空的價(jià)位是48美元，在72

美元投降。其后甲股票一直沖高到96美元才回頭下挫，最后跌至2美元。

咨詢：換一句話講，如果能夠堅(jiān)持下去，仍能夠獵取暴利。

答：事實(shí)擺在眼前，太早入市加上缺乏持久作戰(zhàn)的能力，眼光準(zhǔn)確也要

敗走麥城。

咨詢：上述事件有什么意義?

答：任何情況都能夠發(fā)生。

(A)美元與債券的展望

咨詢：關(guān)于美元匯率的前景，高見以為如何？

答：這要從差不多經(jīng)濟(jì)因素分析。

咨詢：形勢(shì)如何樣？

答：進(jìn)退兩難。

咨詢：可否進(jìn)一步講明。？

答：美國經(jīng)濟(jì)差不多上差不多陷入高通脹的時(shí)期。

咨詢：閣下意見是否認(rèn)為高通脹會(huì)一發(fā)不可收拾?

答：正確。

咨詢：會(huì)有什么后果？

答：外匯管制，管制資金自由調(diào)撥。

咨詢：對(duì)美元匯率有什么阻礙？

答：最終變成一文不值。

咨詢：你認(rèn)為美元的下場(chǎng)可能與阿根廷拉索一樣無人同意，是否過度夸

張？

答：現(xiàn)今世界上什么情況都有可能發(fā)生，我推測(cè)絕非不可能。

咨詢：我們?nèi)耘f難以置信。

答：道理事實(shí)上甚為淺顯。

咨詢：不明白。

答：1983年美國仍舊是世界上最大的債權(quán)人國家，1985年只只是兩年，

搖身一變成為最大的債務(wù)國。美元前景長(zhǎng)期看淡。

咨詢：可否再做一次總結(jié)。

答：第一，預(yù)算赤字無法改善；第二，外貿(mào)赤字也難以扭轉(zhuǎn)局面，連續(xù)

惡化。在雙赤字的困擾下美元匯率始終遭受拋售的壓力。

咨詢：看來，閣下可不能考慮持有美元。

答：絕對(duì)不宜沾手。

咨詢：在閣下構(gòu)思的經(jīng)濟(jì)前景下，債券前途如何?

答：美元下跌，外國人總有一日會(huì)停止購買美元債券。

咨詢：有什么阻礙？

答：美國人自吃苦果。以目前只有儲(chǔ)蓄率3%到4%的比例來衡量，利率

將會(huì)大幅飆升。

咨詢：如果聯(lián)邦儲(chǔ)備局舍棄銀根，幸免利率上升，形勢(shì)如何分析？

答：美元將會(huì)急挫，令到聯(lián)邦儲(chǔ)備局束手無策，全無操縱。

咨詢：換一句話講，不管在什么情形下，最終利率都會(huì)上升。

答：對(duì)。

咨詢：也確實(shí)是講，債券市場(chǎng)遲早都會(huì)崩潰。

答：絕對(duì)正確。

咨詢：是否有先例可援？

答：英國的體會(huì)前車可鑒。

咨詢：當(dāng)時(shí)下跌幅度若干？

答：百分之七十。

（九）黃金與石油

咨詢：黃金前景如何分析？

答：通過80年初的牛市，金價(jià)由二百美金直線上升，最高沖至875美

元，令到黃金供應(yīng)大增。

咨詢：估量黃金供應(yīng)量是否連續(xù)增加？

答：直到1995年，黃金每年產(chǎn)量仍舊連續(xù)上升。

咨詢：可有其他利淡的因素？

答：科技的進(jìn)步，黃金的再利用率增加，無形中減低了對(duì)黃金的需求，

往日光輝已成過去。

咨詢：你意思是講，黃金差不多失去了保值的作用？

答：形勢(shì)比人強(qiáng)。迷戀過去英雄戰(zhàn)績(jī)，只會(huì)令人迷失方向。

咨詢：南非局面，充滿爆炸性，對(duì)金鈔票可有阻礙？

答：如果形勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)短時(shí)刻可能是利好，但最終仍難以抗拒回落的力

to

咨詢：石油價(jià)格展望如何？

答：覆巢之下，豈有完卵。

咨詢：只有下跌一途，對(duì)嗎？

答：如果小弟分析正確，在經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)下，石油自然要跟隨大隊(duì)下

跌。

咨詢：底價(jià)若干？

答：相信會(huì)跌至十二美元以下。

咨詢：有什么確實(shí)的推測(cè)？

答：十一美元、七美元或三美元不能確定。

咨詢：閣下對(duì)黃金、股票、外匯、債券各類期貨市場(chǎng)的分析都甚為貼

切，看來投資范疇包羅萬象，對(duì)嗎？

答：正確，事實(shí)上，各類市場(chǎng)都能夠供我一展所長(zhǎng)。

（十）投資基金

咨詢：閣下與喬治勞蘇合作的基金，可否介紹一二?

答：1970年開始與喬治勞蘇共事，由于雇主拒絕花紅制度，而兩人共同

進(jìn)退，另立門戶成立基金。

咨詢：什么時(shí)候開始？

答：1973年。

咨詢：共有多少職員？

答：蘇先生是大股東，我是小股東，再加上一名秘書，三人赤手空拳共

創(chuàng)天下。

咨詢：投資基金買賣項(xiàng)目是否是多元化？

答：對(duì)，股票，債券，外匯，期貨等差不多上能夠買賣的項(xiàng)目。

咨詢：只先買后賣。

答：非也。沽擅皆宜。

咨詢：與其他投資基金比較，豈非獨(dú)樹一幟？

答：海闊天空，任我翱翔。

咨詢：與蘇勞先生如何分工?

答：我負(fù)責(zé)分析市勢(shì)，蘇先生負(fù)責(zé)買賣落單。

咨詢：換言之，你決定入市的方向，而蘇先生把握入市時(shí)刻，是不是。

答：各展所長(zhǎng)。

咨詢：蘇先生與閣下的投資基金，獨(dú)樹一幟，兩人合作無間，相信也是

成功要素，但意見不和如何裁決？

答：不賣不買。

咨詢：必須意見一直，才付諸行動(dòng)？

答：并非一成不變，遇到某一方的信心較為強(qiáng)的時(shí)候，也會(huì)入市買賣，

但例子不多。

咨詢：相反理論指出，公眾一致看好的市場(chǎng)，后市多數(shù)會(huì)反其道而行

之。閣下與蘇先生意見一致的時(shí)候，可會(huì)顯現(xiàn)同樣的毛?。?/p>

答：（大笑）幸得不失。

（十一）市場(chǎng)永久是錯(cuò)的

咨詢：1979年閣下脫離一手創(chuàng)立的投資基金，理由何在？

答：第一，差不多賺到自己認(rèn)為心中意足的財(cái)寶；第二，機(jī)構(gòu)由原先的

三人增加到十五人，人多手腳亂，倒不如退休。

咨詢：十五人的公司，事實(shí)上規(guī)模尚未達(dá)到難以操縱的地步。

答：雇員增加之后，各種咨詢題大幅增加，苦惱不堪。

咨詢：在什么時(shí)候開始退休？

答：1980年。

咨詢：轉(zhuǎn)為獨(dú)立炒家？

答：我喜愛用失業(yè)來形容我的職位。

咨詢：除了自己炒賣之外，是否尚有其它活動(dòng)？

答：在哥倫比亞大學(xué)講授投資課程，要緊教授如何辨認(rèn)牛市與熊市。

咨詢：以閣下多年作戰(zhàn)的體會(huì)做總結(jié)，投資大眾所犯的最大錯(cuò)誤是什

么？

答：誤以為市場(chǎng)永久是對(duì)的，事實(shí)上，我能夠保證市場(chǎng)永久是錯(cuò)的。

咨詢：其他的忠告，可否講述一二？

答：不要相信市場(chǎng)的流行聰慧。

咨詢：不要相信市場(chǎng)的傳統(tǒng)聰慧？

答：正確，以皇帝的新衣為例，全然上投資大眾總會(huì)受到困惑，而不能

認(rèn)清晰大趨勢(shì)。

咨詢：然則趨勢(shì)是你的朋友的格言，是否也不宜輕信？

答：第一要分清晰趨勢(shì)的意義。如果跟風(fēng)操作，人買我買，人賣我賣的

話，全然無趨勢(shì)可言，確信失敗而歸。

咨詢：真正的趨勢(shì)意義何在？

答：必須有經(jīng)濟(jì)因素支持，得到供求關(guān)系確認(rèn)的趨勢(shì)才能夠正式入市買

賣。

咨詢：在什么時(shí)候入市？

答：于市勢(shì)尚未啟動(dòng)的時(shí)候買入，然后長(zhǎng)時(shí)刻地持有，才能夠得到中意

的利潤(rùn)。

咨詢：可否總結(jié)買賣的戒條？

答：找尋到達(dá)到瘋狂程度的市場(chǎng)，然后細(xì)心分析，研究是否值得反其道

而行之。

咨詢：是否必須審慎行事？

答：因此，必須研究清晰才能夠行動(dòng)。同時(shí)，必須留意市場(chǎng)的變化，彈

性、機(jī)警都專門重要。

（十二）投機(jī)錦囊

羅查斯的買賣方法獨(dú)一無二，歸納來講，可分為以下幾點(diǎn)：

一，買入市價(jià)低于真正價(jià)值的物品，即使出錯(cuò)也可不能構(gòu)成重大的

缺失；二，捕捉見底回升的市場(chǎng)，但為了幸免守株待兔，必須見到市場(chǎng)顯現(xiàn)

轉(zhuǎn)機(jī)，例如有新的因素足以構(gòu)成催化劑，才部署買入；三，市場(chǎng)顯現(xiàn)瘋狂的

升勢(shì)的時(shí)候沽空，此點(diǎn)最考查投資者的功力，請(qǐng)甚用！四，小心選擇值得投

資的項(xiàng)目，不要為炒賣而炒賣，耐心等待機(jī)會(huì)的來臨；五，彈性，死牛一邊

頸，成事不足敗事有余；六，傳統(tǒng)聰慧不可輕信；七，進(jìn)退有度。

上述清單講來容易，實(shí)際上包括了無窮的投機(jī)聰慧值得細(xì)細(xì)回味。

第14章專題講座一

許析光投資熱線

我們堅(jiān)信，要在投資市場(chǎng)贏鈔票，必須具有四個(gè)條件:

一，要有準(zhǔn)確的分析;

二，要有正確的投資策略;

三，要紀(jì)律嚴(yán)明，切忌贏就贏粒糖，輸就輸間廠；

四，要有良好的資金治理。

第三、第四項(xiàng)必須依靠投資者自己本身的英明決斷，做好自己的功

夫，至于第一、第二項(xiàng)，我們平復(fù)客觀