增值肥料項目

財務管理手冊

XXX有限公司

目錄

一、企業(yè)并購的支付方式...........................................3

二、并購的含義與類型.............................................5

三、對外投資的含義與分類.........................................8

四、對外投資的目的與意義.........................................10

五、基金投資的分類...............................................11

六、基金投資的基本概念和特征....................................17

七、清算財產的分配...............................................18

八、清算財產的變現...............................................19

九、企業(yè)購并的動機...............................................20

十、企業(yè)購并概念.................................................24

十一、銀行短期借款...............................................25

十二、商業(yè)信用...................................................32

十三、營運資金的特點............................................36

十四、營運資金的管理原則........................................38

十五、存貨成本...................................................39

十六、存貨概述...................................................41

十七、產業(yè)環(huán)境分析...............................................42

十八、行業(yè)競爭格局...............................................43

十九、必要性分析.................................................44

二十、公司概況...................................................44

公司合并資產負債表主要數據.......................................45

公司合并利潤表主要數據...........................................45

二H--、投資方案分析............................................46

建設投資估算表...................................................48

建設期利息估算表.................................................49

流動資金估算表...................................................50

總投資及構成一覽表...............................................51

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................52

二十二、項目經濟效益............................................53

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................54

綜合總成本費用估算表.............................................55

利潤及利潤分配表.................................................57

項目投資現金流量表...............................................59

借款還本付息計劃表...............................................62

一、企業(yè)并購的支付方式

（1）現金支付方式?，F金支付是指并購方通過支付一定數量的現

金來購買目標企業(yè)的資產或股權；從而實現并購交易的一種支付方式。

現金支付適用于以下情況：①早期并購市場上金融支付方式比較單一

的情況；②希望通過“買殼”來實現上市，關系并購業(yè)績較差主業(yè)相

關度不大的公司；③并購對象系股權比較松散、第一大股東持有的股

份比例相對較小的目標公司。現金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支

付方式。目前，我國企業(yè)并購的平均支付金額達2億元人民幣，這對

于一個相對規(guī)模不大的企業(yè)來說；壓力是相當大的。

（2）股權支付方式。股權支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的

方式取得目標企業(yè)的控制權進而收購目標企業(yè)的一種支付方式。股權

支付方式的特點：①并購方不需支付大量的現金；②并購完成后目標

企業(yè)的股東成了并購方的股東；③對上市公司而言，股權支付方式使

目標企業(yè)實現借殼上市；④增發(fā)新股改變了并購方原有的股權結構，

從而稀釋了原有股東的權益。在國際上，股權支付方式占了很大比重,

特別是大型的并購基本是通過換股實現的，但我國股權支付在企業(yè)并

購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢,

其在合并中占較為主動的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的

特征，而“強強聯合”換股并購的方式較少。

（3）資產置換支付方式。資產置換是上市公司用一定的資產并購

等值優(yōu)質資產的產權交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式

運作成功，可以實現兩個方面的目的：①可以獲得優(yōu)質資產；②可以

將企業(yè)原有的不良資產和盈利水平低的資產置換出去，從而實現企業(yè)

資產的雙向優(yōu)化。

（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將

一家國有企業(yè)的控股權直接劃給另一個國有資產管理主體，而接受方

無需向出讓方支付現金、證券及票據等任何補償。國有資產管理部門

在進行國有企業(yè)產權轉讓時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何

支付行為。

（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認股權

證、可轉換債券和優(yōu)先股來實現。我國直接融資的證券市場起步較晚,

融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導致了

我國企業(yè)在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。

二、并購的含義與類型

企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼

并和收購合在一起使用，統稱為M&A,在我國稱為并購，即企業(yè)之間的

兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定

的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業(yè)進行資本運作和經營的

一種主要形式。

產生并購行為最基本的動機就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴張的企

業(yè)面臨著內部擴張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩

慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則要迅速得多，盡管它會帶來自身

的不確定性。并購最常見的動機就是一協同效應。并購交易的支持者

通常會以達成某種協同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產生

的協同效應包括——經營協同效應和財務協同效應。

在實務中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類:

(1)擴大生產經營規(guī)模，降低成本費用Q

通過并購，企業(yè)規(guī)模得到擴大，能夠形成有效的規(guī)模效應。規(guī)模

效應能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、

生產等各個環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本0

(2)提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。

規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產力的提高，銷售網絡的完善，市場份額

將會有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領導地位。

(3)取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業(yè)的競爭力。

通過并購實現企業(yè)的規(guī)模擴大，成為原料的主要客戶，能夠大大

增強企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產資料提供可能。同

時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)

降低勞動力成本，從而提高企業(yè)的整體競爭力。

(4)實施品牌經營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤。

品牌是價值的動力，同樣的產品，甚至是同樣的質量，名牌產品

的價值遠遠高于普通產品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)

產品的附加值，獲得更多的利潤。

(5)為實現公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進的生產技術、管

理經驗、經營網絡、專業(yè)人才等各類資源。

并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產，而且獲得了被收購企業(yè)的人

力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體

競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現有很大幫助。

（6）通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險。

這種情況出現在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通

過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴充企業(yè)的經營范圍，獲取更廣泛

的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風險。

按照不同的標準和立場，對并購可做如下分類：

（1）按照被并購對象所在行業(yè)來分，并購分為橫向購并、縱向購

并和混合購并。

橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產品的

產銷部門之間發(fā)生的并購行為?？v向并購是指為了業(yè)務的前向或后向

的擴展而在生產或經營的各個相互銜接和密切聯系的公司之間發(fā)生的

并購行為?；旌腺彶⑹侵笧榱私洜I多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與

縱向相結合的并購行為。

（2）按照并購的動因分，并購可分為：規(guī)模型購并，通過擴大規(guī)

模；減少生產成本和銷售費用。功能型并購，通過購并提高市場占有

率，擴大市場份額。組合型購并，通過并購實現多元化經營，減少風

險。產業(yè)型并購，通過購并實現生產經營一體化，擴大整體利潤。成

就型購并，通過并購實現企業(yè)家的成就欲。

（3）按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分，有三種類型：新設法

人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一個

法人解散而為另一拿法大所吸收?？毓尚?，即并購雙方都不解散，但

一方為另一方所控股。

（4）按照并購方法來分，可分為：現金支付型、品牌特許型、換

股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合

作型、合資型、劃撥型、債權債務承擔型、杠桿收購型、管理者收購

型、聯合收購型。

三、對外投資的含義與分類

企業(yè)對外投資是相對于對內投資而言。所謂企業(yè)對外投資就是企

業(yè)在其本身經營的主要業(yè)務以外，以現金、實物、無形資產方式，或

者以購買股票、債券等有價證券方式向境內外的其他單位進行投資，

以期在未來獲得投資收益的經濟行為。對外投資是相對于對內投資而

言的，企業(yè)對外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場經濟特別

是發(fā)展橫向經濟聯合的條件下，企業(yè)對外投資已成為企業(yè)財務活動的

重要內容。

企業(yè)對外投資的分類:

（1）按對外投資形成的企業(yè)擁有權益不同分類，分為股權投資和

債權投資。

股權投資形成被投資企業(yè)的資本金，而投資企業(yè)則擁有被投資企

業(yè)的股權。如購買上市公司的股票、兼并投資、聯營投資。

債權投資形成被投資單位的負債，而投資企業(yè)是被投資單位的債

權人。包括購買各種債券和租賃投資債權投資與對外股權投資相比，

具有投資權力小、風險小等特點°

（2）按對外投資按投資方式不同，分為實物投資與證券投資。

實物投資屬直接投資的一種，是指直接用現金、實物、無形資產

等投入其他單位，并直接形成生產經營活動的能力，為從事某種生產

經營活動創(chuàng)造必要條件。它具有與生產經營緊密聯系、投資回收期較

長、投資變現速度慢、流動性差等特點。實物投資包括聯營投資兼并

投資等。

證券投資屬間接投資的一種，是指用現金、實物、無形資產等購

買或折價取得其他單位有價證券（如股票、債券等）的對外投資。這

些有價證券按其性質分為三類：一是債券性證券，包括國庫券、金融

債券和其他公司債券；二是權益性證券，即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公

司的所有權，如其他公司發(fā)行的普通股股票；三是混合性證券，優(yōu)先

股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價證券。

（3）按對外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長期投資。

長期投資是指購進不準備隨時變現、持有時間在1年以上的有價

證券，以及超過1年的其他對外投資。短期投資是指能夠隨時變現，

持有時間不超過1年的有價證券，以及不超過一年的其他投資。短期

投資的目的是利用生產經營暫時閑置不用的資金謀求收益，投資購入

的有價證券通常是證券市場上交易活躍、容易脫手的證券。

四、對外投資的目的與意義

企業(yè)對外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調度的需要；

（2）企業(yè)擴張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉

型的需要。

企業(yè)對外投資的重要意義主要在于：

（1）對外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產）得到充分利用，提

高資金的使用效益。

（2）通過對外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國開發(fā)資

源、材料來源，保證企業(yè)能源、材料來源成本低廉、供應穩(wěn)定；較好

地解決企業(yè)生產經營某些資源供應不足的問題。

（3）通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產品市場，擴大銷售規(guī)模。

（4）通過合資、聯營，便于從國內外其他單位直接獲取先進技術,

快速提高企業(yè)的技術檔次。

（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實現企業(yè)擴張

的目的。

（6）對外投資是獲取經濟信息的重要途徑。在對外投資的可行性

調研、合資聯營談判投資項目建設、管理的過程中，可以利用各種渠

道和有利條件，及時捕捉對企業(yè)有用的各種信息。

五、基金投資的分類

投資基金可以按照不同的標準進行分類，隨著證券投資基金業(yè)的

發(fā)展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見的分類主要有以下幾種。

（一）根據組織形態(tài)不同

根據組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型

投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標的投資者組成以盈利

為目的的股份制投資公司，并將資產投資于特定對象的投資基金；公

司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據其與基金管理人、

基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。

公司型投資基金和契約型投資基金的不同點在于：

（1）資金的性質不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;

而契約型投資基金的資金是信托資產。

（2）投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購買基金公司

的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型

投資基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的受益人。

（3）基金的運營依據不同。公司型投資基金依據基金公司章程運

營基金，而契約型投資基金依據基金契約運營基金。

（4）法律依據不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及

其股東之間的權利與義務、基金的運作等必須遵守公司法和公司章程

的要求。而契約型基金除依據基金立法外，還必須遵守基金信托契約

和信托法的規(guī)定。當然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵

照證券法等相關法律的規(guī)范。

（5）發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產時，必須依據普

通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型

基金在募集資金時，必須依據基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。

（二）基金單位是否可增加或贖回

根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和

封閉式基金。開放式基金是指基金設立后，投資者可以隨時以基金的

資產凈值申購可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已

確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現的投資者必須將股票出售給其

他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進行交易，許多封

閉式基金按資產凈值打折出售，與封閉式基金相比，開放式基金的價

格不能降至資產凈值以下，基金規(guī)模不確定。

開放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：

①期限不同。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管

理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期。

②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制,

而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模。

③基金單位轉讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發(fā)行

結束一段時間（多為3個月）后，隨時向基金管理人或中介機構提出

購買或贖回申請。封閉式基金的基金單位在封閉期限內不能要求基金

公司贖回，只能尋求在證券交易場所出售或柜臺市場上出售給第三者。

④基金單位的交易價格計算標準不同。開放式基金的交易價格取

決于基金的每單位資產凈值的大小，其賣出價一般是基金單位資產凈

值加5%左右的首次購買費，買入價即贖回價是基金券所代表的資產凈

值減去一定的贖回費，基本不受市場供求影響。封閉式基金的買賣價

格受市場供求關系的影響，并不必然反映公司的凈資產值。

⑤投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應付投

資者隨時贖回兌現基金資產不能全部用來投資，更不能把全部資本用

來進行長線投資，必須保持基金的流動性，在投資組合上需保留一部

分現金和可隨時兌現的金融商品。封閉式基金的基金單位數不變，資

本不會減少，因此基金可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效

地在預定計劃內進行。

（三）根據投資風險與收益的不同

根據投資風險與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、

收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本

的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資

者帶來高水平的當期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以

支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。

（四）根據投資對象的不同

根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨

幣市場基金、期貨基金、期權基金，認股權證基金和風險投資基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票為投資對象的投資基金，其投資對象通常包

括普通股和優(yōu)先股，其風險程度較個人投資股票市場要低得多，且具

有較強的變現性和流動性。

2.債券基金

債券基金是指以長期債券為投資對象的投資基金，債券基金一般

情況下定期派息，其風險和收益水平較股票基金低。

3.貨幣市場基金

貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業(yè)票據、

公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金，其投資工

具包括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據

及商業(yè)票據等。這類基金的投資風險小，投資成本低，安全性和流動

性較高，在整個基金市場屬于低風險的安全基金。

4.期貨基金

期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金，由于

期貨市場具有高風險和高回報的特點，因此投資期貨基金既可能獲得

較高的投資收益，同時投資者也面臨著投資風險。

5.期權基金

期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金。

期權基金是以期權作為主要投資對象的基金。期權交易就是期權購買

者向期權出售者支付一定費用后，取得在規(guī)定時期內的任何時候，以

事先確定好的協定價格，向期權出售者購買或出售一定數量的某種商

品合約的權利的一種買賣。

6.認股權證基金

認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。認股權證

基金是指以認股權E為主要投資對象的基金。認股權證是指由股份有

限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價格，在特定的時間內購買一定數量

該公司股票的選擇權憑證。由于認股權證的價格是由公司的股價決定

的，一般來說，認股權證的投資風險較通常的股票要大得多，因此，

認股權證基金也屬于高風險基金Q

7.風險投資基金

風險投資基金是以風險企業(yè)為主要投資對象，通過組合投資降低

風險，通過退出戰(zhàn)略實現盈利，也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。

（五）根據投資貨幣種類不同

根據投資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和

歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場的投資基金；日元基金是

指投資于日元市場的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場的投資

基金。

（六）根據資本來源和運用地域的不同

根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海

外基金、國內基金，國家基金。國際基金是指資本來源于國內市場并

投資于國外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來源于國

外，并投資于國外的投資基金；國內基金是指資本來源于國內，并投

資于國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源于國外，并投資于

某一特定國家的投資基金。

六、基金投資的基本概念和特征

（一）基金的含義

投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過

發(fā)行基金單位集中投資者的資金，交由專業(yè)性投資機構管理，投資機

構根據與客戶商定的最佳投資收益目標和最小風險，將資金適度并主

要投資于股票、債券等金融工具，獲得收益后按投資基金持有比例進

行分配的一種間接投資方式。投資基金可以通過發(fā)行基金股份成立投

資基金的形式設立，也可以通過基金管理人、基金托管人和投資人三

方通過基金契約設立，由此形成的基金通常稱為契約式基金。

（二）基金的基本特征

（1）獲得規(guī)模投資的收益。投資基金管理公司為適應不同階層個

人投資者的需要，設定的認購基金的最低投資額不高，投資者以自己

有限的資金購買投資基金的受益憑證，基金管理公司通過此渠道匯集

巨大資金，由具有豐富經驗的投資專家進行運作，獲得規(guī)模經濟效益。

（2）組合投資、分散風險。根據專家的經驗，要在投資中分散風

險，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投資者通常無力做到這

一點，如果投資者把所有的資金都投資于一家公司的股票，一旦這家

公司的股票價格大幅下跣乃至公司破產，投資者便可能盡失所有。而

證券投資基金通過匯集眾多小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實

力，可以同時把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風險。

(3)專家理財，回報率高?；鹳Y產由專業(yè)的基金管理公司負責

管理，公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析

和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了豐富的投資實踐經驗。

相對小投資者，信息資料較全，分析手段先進，從而能提高資產的運

作效率和收益，使其回報率通常高于個人投資者。

(4)投資費用低廉、方便投資。由于大量投資者的資金以基金的

名義管理，可以平攤經營成本和傭金，降低個人的投資費用。投資基

金最低投資數量一般較低，投資者可以根據自己的財力購買基金單位,

從而解決了中小投資者“錢不多，入市難”的問題。而且，為了扶持

基金業(yè)的發(fā)展，促進證券市場健康發(fā)展，我國還對基金的稅收給予了

合理政策。

七、清算財產的分配

清算財產的分配順序

(1)支付企業(yè)清算期間為開展清算工作所支出的全部費用，即清

算費用；

(2)支付應付款付的職工工資、勞動保險費等；

（3）繳納所欠稅款；

（4）清償其他各項無擔保債務；

（5）在投資者之間分配剩余財產。

股份有限公司，應按優(yōu)先股股份面值對優(yōu)先股股東分配；優(yōu)先股

股東分配后的剩余部分，應按普通股股東的股份比例分配給普通股股

東。如果剩任意財產不足全額償付優(yōu)先股股本，則按先股股東股份面

值的比例分配。

八、清算財產的變現

1.清算財產的范圍

清算財產是指用于清償企業(yè)無擔保債務和分配給投資者的財產，

它由以下兩部分構成：

（1）宣布清算時企業(yè)所擁有的可用于清償無擔保債務和向投資者

分配的全部賬內和賬外財產。

（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財產。

企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財產，應作為企業(yè)的清算財產：

①清算前無償轉移或低價轉讓的財產；②對原來沒有財產擔保的

債務在清算前提供財務擔保的財產；③對未到期的債務在清算前提前

清償的財產；④清算前放棄的債權。

2.清算財產變現的原則

（1）凡是能整體變現的財產應盡量整體變現。

（2）法律禁止或限制自由買賣的財產不得上市出售。

（3）應采用多種方式以盡可能高的售價變現財產。

（4）清算企業(yè)對外投資的實物性資產不得要求退還原物。

3.清算財產的變現。

不需要變現的財產有：

（1）現金和各種存款。

（2）抵消財產。

（3）直接轉給債權人的擔保財產。

（4）不能變現或不需要變現的無形資產。

（5）直接以實物形式分配給投資者的財產。

九、企業(yè)購并的動機

企業(yè)并購行為是在多種因素相互作用下的市場行為，并購動機也

同樣多樣化，企業(yè)從最初的通過并購來實現企業(yè)擴張、擴大規(guī)模的并

購動機逐步趨向于注重企業(yè)戰(zhàn)略布局、優(yōu)勢互補、提高企業(yè)核心競爭

能力，謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略導向型并購動機。

（1）市場導向型動機。以市場為導向，目的在于占領某地區(qū)或某

領域的市場，提高市場占有率，擴大產品或服務的銷售范圍，增強市

場勢力和市場影響力。一方面通過并購目標市場已有企業(yè)，利用目標

企業(yè)的資產、市場地位、生產能力、銷售網絡等快速進入和占領目標

市場，擴大企業(yè)銷售范圍，減少競爭對手，快速實現企業(yè)的低成本擴

張，從而提高盈利水平和盈利能力。

(2)競爭導向型動機。通過并購可以消除潛在的競爭對手，收購

產品同質的競爭對手或是生產替代產品的企業(yè)，穩(wěn)固自身的市場地位,

強化競爭優(yōu)勢，為企業(yè)以后的發(fā)展鋪平道路，鞏固和提高企業(yè)競爭能

力的同時，也能夠降低被其他企業(yè)并購的風險。

(3)戰(zhàn)略導向型動機。①戰(zhàn)略性轉移，開拓新領域。通過并購新

領域中的企業(yè)逐漸退出衰落的行業(yè)，開拓發(fā)展前景廣闊的新行業(yè)，實

現企業(yè)的戰(zhàn)略轉移；②多元化經營，分散風險，主要通過混合并購的

方式來實現：混合并購是指兩個或兩個以上沒有直接交易關系的企業(yè)

之間進行的并購，主要是相關行業(yè)、相關經營領域的并購行為，可以

增強企業(yè)的市場實力；③提高企業(yè)核心競爭能力，實現企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

企業(yè)并購的目的主要在于戰(zhàn)略性資源的整合及戰(zhàn)略優(yōu)勢的實現，在共

同的發(fā)展愿望和市場利益下取得核心資源的整合與協同提升和拓展企

業(yè)核心競爭能力，保持企業(yè)長久的生命力和較強的盈利能力。

(4)政策導向型動機稅收對企業(yè)財務決策有非常重要的影響，合

理避稅往往成為某些企業(yè)并購的動機。

(5)管理者利益驅動。主要原因有：①當公司發(fā)展壯大時，公司

管理層尤其是高層人員的威望也隨之提高，這方面雖難以做量化的計

算，但是毋庸置疑的：②隨著公司規(guī)模的擴大，經營人員的報酬通常

也得以增加；③管理層希望通過并購來擴張企業(yè)規(guī)模，使公司在不斷

變化的市場中立于不敗之地，或抵御其他公司的并購。

我國企業(yè)的并購實踐只有二十幾年的歷程，在向市場經濟轉型的

社會經濟背景下，起初政府行政性干預等非經濟動機明顯，政府推動

和關注短期效應以及某些投機性并購行為是我國企業(yè)并購比較突出的

特征。

(1)政府及政策導向型動機。我國企業(yè)并購動機的政策導向性十

分明顯，尤其是在經濟改革初期，其主要體現在幾個方面：①消除企

業(yè)虧損。在政府行政性干預下，優(yōu)勢企業(yè)收購虧損企業(yè)，帶動虧損企

業(yè)發(fā)展，避免企業(yè)破產影響社會安定和國家穩(wěn)定，政府行政性的推動,

使政府成為企業(yè)并購的直接參與者和主導力量，而經濟規(guī)律難以發(fā)揮

作用，并購往往收不到預期的效果，不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。②推動

企業(yè)改組，調整產業(yè)結構，優(yōu)化資源配置。在傳統經濟體制下，經濟

規(guī)律不能充分發(fā)揮作用，企業(yè)缺乏獨立性，社會資源通過行政調配，

結果往往是資源利用效率低、浪費嚴重，經濟結構不合理，區(qū)域經濟

結構趨同，重復建設現象嚴重。為實現我國經濟的快速轉型，解決上

述問題，企業(yè)并購起到了不可替代的作用。優(yōu)化企業(yè)資產結構，建立

現代企業(yè)制度，調整產業(yè)結構，加快處置不良資產，盤活國有資產存

量，加快產業(yè)升級，使市場在資源配置中起主導性的作用，提高我國

整體經濟實力。③獲取優(yōu)惠政策。政府為了鼓勵企業(yè)并購制定了一系

列優(yōu)惠政策，優(yōu)勢企業(yè)通過并購虧損企業(yè)可以獲得某些優(yōu)惠政策如貸

款優(yōu)惠、減免稅收和財政補貼等。

（2）資源導向型動機。利用并購獲取資金、技術、設備、管理經

驗、品牌、營銷網絡等資源是我國企業(yè)并購的主要動機之一。①買殼

或借殼上市。在我國企業(yè)融資渠道較為單一的情況下，上市成為一條

獲取發(fā)展資金主要而有效的渠道。但在我國上市額度是稀缺資源，公

司上市需要非常嚴格的條件，因此買殼上市成為很多企業(yè)并購上市公

司的主要動機。在獲得殼公司的控制權之后，對殼公司進行整合，將

優(yōu)質資產注入殼公司，將不良資產剝離，改善財務狀況使該上市公司

的經營業(yè)績顯著提高，使之達到配股標準實現上市融資。②獲取專項

資源。企業(yè)往往為了取得廠房設備、土地、生產技術等進行并購，尤

其是在企業(yè)的產品或市場擴展迅速，而企業(yè)資源相對缺乏時，獲取資

源要素成為我國企業(yè)并購的一個主要動機。

（3）投機性動機①預期效應。預期效應是指由于并購使股票市場

對企業(yè)股票評價發(fā)生變化，從而對股票價格產生影響。并購對企業(yè)有

重大影響是股票股權的一大基礎，而股票投機又刺激了并購的發(fā)生，

通過投機從并購市場上獲得巨人的資本收益。②收購低價資產。由于

某些原因，目標企業(yè)的股價未能反映真實的價值或潛在價值，從而導

致其股票價格低于資產的重置成本。并購方對目標公司進行資產分割

整合再以高價賣出，充分利用被低估的資產獲取并購收益。公司以低

于目標公司經營價值的價格購得目標企業(yè)，經過包裝改組從中謀取利

益。③財務性投機。這類并購行為不以生產經營為目的，而是獲得股

票讓渡溢價或其他短期利益的投機性并購行為。通過并購后的有關交

易，改變企業(yè)的財務指標，影響上市公司的財務數據，避免上市公司

被摘牌，繼續(xù)維持公司的上市融資和配股的資格。

(4)其他經濟動機。主要包括擴大市場、獲取關鍵技術等。

十、企業(yè)購并概念

企業(yè)購并是企業(yè)收購與兼并的總稱，它是指市場機制的作用下，

企業(yè)通過產權交易獲得其他企業(yè)產權并企圖獲得其控制權的經濟行為。

通常的操作方式是：一個企業(yè)通過直接入資購買另一企業(yè)，或通

過承擔另一企業(yè)債務而完成購并。另一種是杠桿式購并，即一些企業(yè)

(大多是金融機構)，靠舉債借貸收購兼并其他公司，然后對被收購

的公司進行分解、重組，待機轉手賣出以償還債務，并最終從購與賣

的差價中得到利潤。后一種購并，曾風行于20世紀80年代的美國。

我國目前的購并，大都是前一種意義上的購買和兼并。企業(yè)購并，能

重新配置資產，使資產從小規(guī)?；驘o規(guī)模到大規(guī)模，從低效益或無效

益進入高效益，從低質量變?yōu)楦哔|量，從而提高購買公司的盈利能力。

公司購并可以分為橫向購并、縱向購并以及混合購并三種類型。

橫向購并是生產同類產品或生產類似產品，或生產技術工藝相近的企

業(yè)之間所進行的購并，這是最常見的一種購并方式，其目的在于擴大

企業(yè)市場份額，在競爭中取得優(yōu)勢：縱向購并是在生產工藝或經銷上

有前后銜接關系的企業(yè)間的購并，如加工制造企業(yè)向前購并原材料、

零部件、半成品等生產企業(yè)，向后購并運輸公司、銷售公司等，其目

的在于發(fā)揮綜合協作優(yōu)勢；混合購并是產品和市場都沒有任何聯系的

企業(yè)間的購并，它兼具橫向購并與縱向購并的優(yōu)點，而且更加靈活自

如。

十一、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業(yè)為解決短期資金需求，根據借款合同從有

關銀行或非銀行金融機構申請借入的需要還本付息的款項。銀行短期

借款的還款期限一般為1年以內（含1年），它是企業(yè)籌集短期資金

的重要方式。

（一）銀行短期借款的種類

(1)按借款是否需要擔保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔

保借款和票據貼現

①信用借款。信用借款又稱無擔保借款，是指沒用保證人做保證

或沒有財產作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為

兩類。

A.信用額度借款。信用額度是商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的在未來

一段時間內銀行能向企業(yè)提供無擔保貸款的最高限額。信用額度一般

是在銀行對企業(yè)信用狀況詳細調查后確定。信用額度一般要做出如下

規(guī)定：

第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數量。它規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。

第三，應支付的利率和其他一些條款。

B.循環(huán)協議借款。循環(huán)協議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協議下，企業(yè)和銀行之間也要協商確定貸款的最高限額，在最

高限額內，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉使用。

信用額度借款與循環(huán)借款協議的主要區(qū)別在于：

第一，二者的持續(xù)時間不同。信用額度的有效期一般為1年，而

循環(huán)貸款可超過1年。在實際應用中，很多的循環(huán)借款協議是無期限

的，只要企業(yè)和銀行之間遵照協議進行；貸款可不斷重復進行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法

律約束力，不構成銀行對企業(yè)的必需的貸款責任，而循環(huán)貸款協議具

有法律約束力，銀行要承擔限額內的貸款義務。

第三，二者的費用支付不同Q企業(yè)采用循環(huán)協議借款，除支付利

息外，還要支付協議費。協議費是對循環(huán)貸款限額中未使用的部分收

取的費用，銀行也正因為收取協議費，才構成了對企業(yè)提供資金的法

定義務。在信用額度借款的情況下，一般無須支付協議費

②擔保借款。擔保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的

財產作抵押或質押而取得的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一般保

證責任或連帶責任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

抵押方式以借款人或第三人的財產作為抵押物而取得的借款。

C.質押借款。質押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

質押方式以借款人或第三人的動產或權利作為質押物而取得的借款。

③票據貼現。票據貼現是指商業(yè)票據的持有人把未到期的商業(yè)票

據轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行

通過貼現把款項貸給銷貨企業(yè)，并于票據到期時向購貨企業(yè)收款。

（2）按短期借款參與資金周轉時間的長短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動基金借款、生產周轉借款、臨時借款和結算借款。

①流動基金借款。流動基金借款是企業(yè)在核定流動資金計劃占用

額的基礎上，由于自有流動資金未達到規(guī)定的比例而向銀行申請的借

款。

這種借款具有短期周轉長期占用的特點。企業(yè)申請流動基金借款

的數額取決于上年定額流動資金平均占用額和自有流動資金的數額。

②生產周轉借款。生產周轉借款是企業(yè)為滿足生產周轉的需要，

在確定的流動資金計劃占用范圍內，彌補自有流動資金和流動基金借

款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動資金定額，扣除

企業(yè)自有流動資金、流動基金借款和視同自有流動資金（定額負債）

后的不足部分，為生產周轉借款的數額。

③臨時借款。臨時借款是企業(yè)在生產經營過程中由于臨時性或季

節(jié)性原因形成超定額物資儲備，為解決流動資金周轉困難而向銀行申

請取得的借款。

④結算借款。結算借款是企業(yè)采用托收承付結算方式向異地發(fā)出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結算資金占用的需要，以托收

承付結算憑證為保證向銀行取得的借款。

（二）銀行短期借款的程序

L企業(yè)提出借款申請

在企業(yè)需要向銀行借入短期借款時，應當向主辦銀行或其他銀行

的經辦機構提出申請，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力以及

還款方式等主要內容的《借款申請書》，并提供以下資料：①借款人

及保證人的基本情況；②財政部門或會計師事務所核準的企業(yè)上年度

財務報告；③抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有

關證明文件；④貸款銀行認為需要提交的其他資料。

2.銀行對申請借款企業(yè)進行調查

銀行在受理了借款人的申請后，要對借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營利性等情況進行調查，核實抵押物、保證人的情況，

測定貸款的風險。

3.貸款的審查批準

貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級審批的貸款管理制度。一

般審查的內容包括以下幾方面：①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業(yè)的產品銷售和物資保證情況，決定貸款的數

額；③審查企業(yè)的資金周轉和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護借貸雙方的合法權益，保證資金的合理使用，企業(yè)向銀行

借入資金時，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內容：

①基本條款。這是借款合同的基本內容，主要強調雙方的權利和義務。

具體包括：借款數額、借款方式、放款時間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規(guī)定的用途使用、有關的物資保證、抵押財

產、擔保人及其責任等內容。③違約條款。這是對雙方若有違約現象

時應如何處理的條款。主要載明對企業(yè)逾期不還或挪用貸款等如何處

理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理等內容。④其他附屬條款。這是與借

貸雙方有關的其他一系列條款，如雙方經辦人、合同生效日期等條款。

5.企業(yè)取得借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規(guī)定按期發(fā)放貸款，

企業(yè)便可取得相應的資金。貸款銀行不按合同約定發(fā)放貸款的，應償

付違約金。借款企業(yè)不按合同約定用款的，也應償付違約金。

6.短期借款的歸還

企業(yè)應按借款合同的規(guī)定按時足額歸還借款本息。一般而言，貸

款銀行會在短期貸款到期前1個星期，向借款企業(yè)發(fā)送還本付息通知

單。企業(yè)在接到還本付息通知單后，要及時籌備資金，按期還本付息。

如果企業(yè)不能按期歸還借款，應在借款到期之前向銀行申請貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規(guī)定加罰利息；對不能歸還或

者不能落實還本付息事宜的，應督促歸還或者依法起訴。

企業(yè)提前歸還貸款，應當與貸款銀行協商。

（三）銀行短期借款的優(yōu)缺點

1,銀行短期借款的優(yōu)點

（1）借款所需時間較短，可以迅速獲取資金。

（2）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期

借款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

而對于規(guī)模大，信譽好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。

（3）銀行短期借款的彈性好。企業(yè)可以與銀行直接商談借款的時

間、數量和利息率等條款。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，

也可與銀行進行協商，修改借款的數量和條件。借款到期后，如有正

當理由，還可延期歸還。

2.銀行短期借款的缺點.

（1）風險大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規(guī)定，在企業(yè)

經營不利時，可能會產生不能按期償付的風險，甚至會引起企業(yè)的破

產。

（2）限制多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制

條款。如不準改變借款用途，并要求企業(yè)把流動比率、負債比率維持

在一定的范圍之內等。

（3）資金成本相對較高。銀行短期借款的成本要高于商業(yè)信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本會更高。

十二、商業(yè)信用

商業(yè)信用，即企業(yè)信用，是指工商企業(yè)之間在進行商品交易時，

以契約（合同）作為預期貨幣資金支付保證的經濟行為，其物質內容

是商品的賒購賒銷，而其核心卻是資本運作，是企業(yè)間的直接信用。

企業(yè)信用是企業(yè)在資本運營、資金籌集及商品生產流通中所進行的信

用活動。企業(yè)信用在商品經濟中發(fā)揮著潤滑生產和流通的作用。

商業(yè)信用融資是無須支付利息的，如果運用得好，可以籌到一大

筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場經濟發(fā)達的商業(yè)社會,

利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個重要方式。

商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要

影響企業(yè)信用，所以不能濫用。

商業(yè)信用融資對資金實力濃厚的大公司容易，對資金實力薄弱的

小公司比較難；對有長期供貨關系的企業(yè)容易，對無長期穩(wěn)固供貨關

系的企業(yè)比較難。

（一）商業(yè)信用的形式

（1）賒購商品，延期付款。賒購商品是一種最典型、最常見的商

業(yè)信用形式。這種形式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后

不立即支付貨款，而是延期到一定時間以后再付款。如開一個工廠，

找到原料供應商購進一批原料，但與對方講好20天后付款，將這批材

料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。

（2）預收貨款。在這種形式下，賣方要預先向買方收取貨款，但

要延期到一定時間以后交貨，這相當于賣方向買方先借入一筆資金，

是另一種典型的商業(yè)信用形式。

通常，對于購買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式,

以便順利獲得所需商品。又如提供一項服務，向對方言明要予收50%貨

款，則可將這筆貨款去購買必要的設備、工具、材料，等全部交貨，

結算余下的50%貨款。

此外，對于生產周期長、售價高的商品，如飛機、輪船等，生產

企業(yè)也經常向訂貨方分次預收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。

（3）商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據購銷合同進行延期付

款的商品交易時，開出的反映債權債務關系的票據。根據承兌人的不

同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。

銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查同意

承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經付款人承兌，

或由付款人開出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票，是反映應付賬

款和應收賬款的書面證明。對于買方來說，它是一種短期融資方式。

（4）應收賬款質押貸款。應收賬款質押貸款是指借款人以應收賬

款作為質押，向銀行申請的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式。

應收賬款只是貸款的擔保條件，是業(yè)務操作的輔助要素，是對企業(yè)良

好商業(yè)信用的補充與提升。

用于質押的應收賬款須滿足一定的條件，比如應收賬款項下的產

品已發(fā)出，并由購買方驗收合格；購買方（應收賬款付款方）資金實

力較強，無不良信用記錄；付款方確認應收賬款的具體金額，并承諾

只在買方貸款銀行開立的賬戶付款；應收賬款的到期日，早于借款合

同規(guī)定的還款日等。

應收賬款的質押率一般為六至八成，申請企業(yè)所需提交的資料一

般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認與承諾書等。

其他所需資料與一般流動資金貸款相同。

（二）商業(yè)信用的條件

信用條件是指銷貨方對付款時間和現金折扣所做的具體規(guī)定。信

用條件主要有以下幾種形式。

（1）預付貨款。預付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩

種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產周期長、售價

高的產品。在這種信用條件下，賣方企業(yè)可以得到暫時的資金來源，

而買方企業(yè)則要預先墊付一筆資金。

（2）延期付款，但沒有現金折扣。在這種信用條件下，賣方允許

買方在交易發(fā)生后一定時間內按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信

用期間一般為30-60天，但有些季節(jié)性的生產企業(yè)可能為其顧客提供

更長的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延

期付款而取得資金來源。

（3）延期付款，但提前付款可享受現金折扣。在這種信用條件下,

買方若能提前付款則賣方可給予一定的現金折扣；若買方不享受現金

折扣，則必須在賣方規(guī)定的付款期內付清賬款。

采用這種信用交易方式，主要是為了加速應收賬款的收現?，F金

折扣一般為發(fā)票金額的1%-5%O此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用。

買方若在折扣期內付款，除可獲得短期資金來源外，還能得到現金折

扣；若放棄現金折扣，則可在稍長時間內占用賣方資金。

（三）現金折扣成本的計算

在采用商業(yè)信用形式銷售產品時，為鼓勵買方盡早支付貨款，賣

方往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現金折扣和付款期間兩部分

內容。如果賣方提供現金折扣，買方應盡量爭取獲得此折扣，因為喪

失現金折扣的機會成本是很高的。

（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點

L商業(yè)信用融資的優(yōu)點

（1）商業(yè)信用融資非常方便。因為商業(yè)信用融資與商品買賣同時

進行，屬于一種自然形成的融資，不需進行人為籌劃。

（2）如果企業(yè)不放棄現金折扣，不使用帶息票據，則利用商業(yè)信

用融資沒有實際成本。

（3）商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往

往對貸款的使用規(guī)定些限制條件，而商業(yè)信用融資限制較少。

2.商業(yè)信用融資的缺點

商業(yè)信用融資的信用時間一般較短，如果企業(yè)取得現金折扣，則

時間更短；如果放棄現金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商

業(yè)承兌匯票的付款期限，則最長不超過6個月。

十三、營運資金的特點

企業(yè)營運資金管理十分復雜，這是由營運資金自身特點決定的，

其特點主要包括：

（一）營運資金的周轉具有短期性

企業(yè)占用在流動資產上的資金，周轉一次所需時間較短。通常會

在1年或一個經營周期內收回，對企業(yè)影響的時間比較短。根據這一

特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加

以解決。

（二）營運資金的實物形態(tài)具有易變現性

短期投資、應收賬款、存貨等流動資產一般具有較強的變現能力,

如果遇到意外情況，企業(yè)出現資金周轉不靈、現金短缺時，便可迅速

變賣這些資產，以獲取現金，幫助企業(yè)渡過難關。

（三）營運資金的數量具有波動性

流動資產的數量會隨企業(yè)內外條件的變化而變化，時高時低，波

動很大。季節(jié)性企業(yè)如此；非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產數量

的變動，流動負債的數量也會相應發(fā)生變化。

（四）營運資金的實物形態(tài)具有變動性

企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產經營活動的變動而

變動，一般在現金、材料、在產品、產成品、應收賬款與現金之間順

序轉化。企業(yè)籌集的資金，一般都以現金的形式存在；為了保證生產

經營的正常進行，必須拿出一部分現金去采購材料，這樣，有一部分

現金轉化為材料；材料投入生產后，當產品尚未最后完工脫離加工過

程以前，便形成在產品和自制半成品；當產品被加工完成后，就成為

準備出售的產成品；產成品經過出售等方式可直接獲得現金，有的則

因賒銷而形成應收賬款；經過一段時間，應收賬款通過收現又轉化為

現金。

（五）營運資金的來源具有靈活多樣性

企業(yè)籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀

行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應繳稅金、應繳利潤、應付工

資、應付費用、預收貨款、應計款項、預提款項及各類直接借款，從

一般的商業(yè)信用到國家信用、不人信用和貿易信用等，其期限也是長

短不一的。

正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復雜性。對其實施

的管理決不能是一種盲目的管理活動，應該是在一系列科學、合理的

理念的指導下有序進行的。

十四、營運資金的管理原則

企業(yè)的營運資金在全部資金中占有相當大的比重，而且周轉期短,

形態(tài)易變，所以是企業(yè)財務管理工作的一項重要內容，企業(yè)進行營運

資金管理，必須遵循以下原則。

（一）認真分析生產經營狀況，合理確定營運資產的需要數量

企業(yè)營運資金的需要數量與企業(yè)生產經營活動有直接關系，當企

業(yè)產銷兩旺時，流動資產會不斷增加，流動負債也會相應增加；而當

企業(yè)產銷里不斷減少時，流動資產和流動負債也會相應減少，因此，

企業(yè)財務人員應認真分析生產經營狀況，采用一定的方法預測營運資

金的需要數量，以便合理使用營運資金。

（二）在保證生產經營需要的前提下，節(jié)約使用資金

在營運資金管理中，必須正確處理保證生產經營需要和節(jié)約合理

使用資金二者之間的關系，要在保證生產經營需要的前提下，遵守勤

儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細算地使用資金。

（三）合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足

夠的短期償債能力

流動資產、流動負債以及二者之間的關系能較好地反映企業(yè)的短

期償債能力。流動負債是在短期內需要償還的債務，而流動資產則是

在短期內可以轉化為現金的資產。因此，如果一個企業(yè)的流動資產比

較多，流動負債比較少，說明企業(yè)的短期償債能力較強，反之，則說

明短期償債能力較弱，但如果企業(yè)的流動資產大多，流動負債太少，

也并不是正?，F象，這可能是因流動資產閑置，流動負債利用不足所

致，因此，在營運資金管理中，要合理安排流動資產和流動負債的比

例關系，以便既節(jié)約使用資金，又保證企業(yè)有足夠的償債能力。

十五、存貨成本

企業(yè)為銷售和耗用而儲存的一定數量的存貸，必然會發(fā)生一定的

成本支出，與存貨管理有關的成本如下：

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數無關，如常設采購機構的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數有

關，如差旅費、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動成本。

2.購置成本

購置成本指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積來確定。

（二）儲存成本

儲存成本指生產領用或出售之前儲存物資而發(fā)生的各項成本費用,

包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產保險費以及庫存存貨

占用資金應支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應支付的利息費

用應計入存貨儲存成本中，因為企業(yè)用現有現金購買存貨，便失去了

現金存放銀行或投資于證券本應取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費用，也是“為付出''而

付出代價，這兩種代價都要計入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷

而造成的停工損失產成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機

會的損失、企業(yè)商譽的損失；如果生產企業(yè)以緊急采購代用材料解決

庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本，這時的

緊急額外購入成本會大于正常采購成本。

存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)

存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。

十六、存貨概述

存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的各種資

產。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗

品、在產品、自制半成品、外購商品；產成品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包

括商品和非商品物資。

（一）存貨的特點

存貨是企業(yè)流動資產的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產經營過程

的連續(xù)進行而循環(huán)周轉的，它具有以下特點:

（1）流動性。存貨作為流動資產分別表現為原材料存貨、在產品

存貨、產成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個

階段過渡到另一個階段，又是同時在空間上并列地處在循環(huán)的各個不

同階段上，存貨的流動性很強。

（2）周轉期較短。存貨的周轉期短，通常是在一年內或者在超過

一年的一個營業(yè)周期內，在生產和銷售中耗用，其價值在銷售后一次

收回。存貨的周轉期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內。

（二）存貨管理的目標

存貨管理的目標就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企

業(yè)生產經營的正常進行，實現企業(yè)經營管理的目標，獲得最大經濟效

益。

十七、產業(yè)環(huán)境分析

“十三五”時期，我區(qū)發(fā)展面臨諸多機遇和有利條件。我國經濟

長期向好的基本面沒有改變，發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期的重大判

斷沒有改變，但戰(zhàn)略機遇期的內涵發(fā)生深刻變化，正在由原來加快發(fā)

展速度的機遇轉變?yōu)榧涌旖洕l(fā)展方式轉變的機遇，正在由原來規(guī)模

快速擴張的機遇轉變?yōu)樘岣甙l(fā)展質量和效益的機遇，我區(qū)推動轉型發(fā)

展契合發(fā)展大勢。

“十三五”時期，我區(qū)發(fā)展也面臨一些困難和挑戰(zhàn)。從宏觀形勢

看，世界經濟仍然處于復蘇期，發(fā)展形勢復雜多變，國內經濟下行壓

力加大，傳統產業(yè)面臨重大變革，區(qū)域競爭更加激烈，要素成本不斷

提高，我區(qū)發(fā)展將不斷面臨新形勢、新情況和新挑戰(zhàn)。從自身來看，

我區(qū)仍處于產業(yè)培育的“關鍵期”、社會穩(wěn)定的“敏感期”和轉型發(fā)

展的“攻堅期”，有很多經濟社會發(fā)展問題需要解決，特別是經濟總

量不夠大、產業(yè)結構不夠優(yōu)、重構支柱產業(yè)體系任重道遠，資源瓶頸

制約依然突出、創(chuàng)新要素基礎薄弱、發(fā)展動力不足等問題亟需突破，

維護安全穩(wěn)定壓力較大，保障和改革民生任務較重。

十八、行業(yè)競爭格局

國內高效新型肥料生產業(yè)態(tài)屬于差異化競爭市場。新型肥料屬于

肥料行業(yè)中的細分領域，目前處于快速發(fā)展階段，國內參與者較多，

區(qū)域市場差異較為明顯，行業(yè)集中度較低。雖然近年來我國新型肥料

企業(yè)數量增長迅速，但多數企業(yè)生產規(guī)模偏小，產品品種單一，大型

企業(yè)數量較少。在眾多新型肥料生產企業(yè)中，呈現梯隊式發(fā)展格局，

其中研發(fā)技術領先、具有自主生產核心原料、產品質量有保障、市場

品牌形象好的企業(yè)盈利能力強，處于行業(yè)中的第一梯隊；而大部分企

業(yè)處于行業(yè)第二梯隊，主要表現出規(guī)模較小、實力偏弱、缺乏核心技

術的特點，在研發(fā)、工藝、產品、服務等方面與第一梯隊存在較大差

距，處于競爭的弱勢梯隊。

十九、必要性分析

1、現有產能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求

作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場

知名度，產品銷售形勢良好，產銷率超過100%o預計未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長。

隨著業(yè)務發(fā)展，公司現有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的

市場需求。公司通過優(yōu)化生產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能

潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，

公司將有效克服產能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠

定基礎。

2、公司產品結構升級的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動化產業(yè)用級，公司產品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動，不斷研發(fā)新產

品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水

準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才

能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內領先地位。

二十、公司概況

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XXX有限公司

2、法定代表人：陶xx

3、注冊資本：860萬元

4、統一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局

6、成立日期：2014-2-10

7、營業(yè)期限：2014-2-10至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司主要財務數據

公司合并資產負債表主要數據

項目2020年12月2019年12月2018年12月

資產總額8498.066798.456373.55

負債總額3368.252694.602526.19

股東權益合計5129.814103.853847.36

公司合并利潤表主要數據

項目2020年度2019年度2018年度

營業(yè)收入32891.8126313.4524668.86

營業(yè)利潤7241.535793.225431.15

利潤總額6732.745386.195049.56

凈利潤5049.563938.663635.68

歸屬于母公司所有

5049.563938.663635.68

者的凈利潤

二十一、投資方案分析

（一）投資估算的依據

本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資

金，估算的主要依據包括：

1、《建設項目經濟評價方法與參數（第三版）》

2、《投資項目可行性研究指南》

3、《建設項目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設項目可行性研究報告編制深度規(guī)定》

5、《建設工程工程量清單計價規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設計概算編制辦法》

7、《建設工程監(jiān)理與相關服務收費管理規(guī)定》

（二）項目費用與效益范圍界定

本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；

項目效益界定為運營期所產生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程

中費用與效益計算范圍相一致性的原則。

本期項目建設投資20795.61萬元，包括：工程費用、工程建設其

他費用和預備費三個部分。

（三）工程費用

工程費用包括建筑工程費、設備購置費、安裝工程費等；工程建

設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期

工作費用，合計18316.74萬元。

1、建筑工程費估算

根據估算，本期項目建筑工程費為8499.62萬元。

2、設備購置費估算

設備購置費的估算是根據國內外制造廠家（商）報價和類似工程

設備價格，同時參照《機電產品報價手冊》和《建設項目概算編制辦

法及各項概算指標》規(guī)定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行

估算。本期項目設備購置費為9341.74萬元。

3、安裝工程費估算

本期項目安裝工程費為475.38萬元。

（四）工程建設其他費用

本期項目工程建設其他費用為1820.65萬元。

（五）預備費

本期項目預備費為658.22萬元。

建設投資估算表

單位：萬元

序號項目建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計

1工程費用8499.629341.74475.3818316.74

1.1建筑工程費8499.628499.62

1.2設備購置費9341.749341.74

1.3安裝工程費475.38475.38

2其他費用1820.651820.65

2.1土地出讓金614.98614.98

3預備費658.22658.22

3.1基本預備費317.33317.33

3.2漲價預備費340.89340.89

4投資合計20795.61

（六）建設期利息

按照建設規(guī)劃，本期項目建設期為24個月，其中申請銀行貸款

12116.11萬元，貸款利宓按4.9%進行測算，建設期利息593.69萬元。

建設期利息估算表

單位：萬元

序號項目合計第1年第2年

1借款

1.1建設期利息593.69148.42445.27

1.1.1期初借款余額6058.055

1.1.2當期借款